Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se publicaron datos del cambio en la nómina no agrícola para mayo, con una creación de 272 mil plazas laborales, por arriba del estimado de 180 mil; aunque con un ajuste de alza en la tasa de desempleo a 4.0% desde 3.9% el mes previo y caída en la tasa de participación de la fuerza laboral de 62.7% a 62.5%.

Si bien los datos previamente publicados a lo largo de la semana, como el ISM manufacturero, que ya son del segundo trimestre de año, apuntaban a un crecimiento que daba señales de desaceleración; el reporte del empleo por el contrario ha generado una disminución de las probabilidades de recortes a la tasa de referencia por parte de la Fed en lo que resta del año.

Por lo que las tasas de los bonos de Tesoro tuvieron vaivenes importantes en la semana. Los datos como el ISM empujaron a la tasa de 2 años a niveles de 4.7%, mínimos de la semana, pero para el cierre de esta se dio un rebote hacia el 4.87%, prácticamente igual que el previo semanal. Mismo caso para el bono de 10 años que tocó mínimos de la semana en 4.28% y cerró en niveles del 4.42%.

Esta semana tenemos decisión de política monetaria, y hasta antes de la publicación de las nóminas no agrícolas, el mercado tenia la expectativa de alguna señal por parte de la FED de algún cambio en la política monetaria en el futuro previsible. Sin embargo, el mercado ahora estima que se reforzará el mensaje de paciencia para realizar el primer recorte de tasa.

En México, a pesar de darse un dato de inflación, para todo mayo, relativamente positivo, al ubicarse en (-) 0.19% a tasa mensual y con la inflación subyacente también menor a lo estimado en 0.17%. Con tasas anuales que alcanzaron el 4.69% desde 4.65% en abril y la subyacente que bajó a 4.21% desde 4.37% en el mismo periodo. El mercado ha observado episodios de presión y volatilidad a lo largo de la semana derivado del resultado de electoral.

Si bien se tenía por descontada la victoria de la Presidencia por parte de Morena; los mercados esperaban un Congreso más divido, pero resultó en una potencial mayoría calificada para la alianza de Morena y con declaraciones en torno a realizar reformas constitucionales en la Suprema Corte de Justicia y los organismos autónomos.

Este hecho y las declaraciones que apuntan a realizar tales cambios tan pronto inicie el mes de septiembre con la nueva legislatura provocó que las tasas sufrieran fuertes incrementos. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.40 %, 25 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 10.17%, con incrementos de 42 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una fuerte apreciación en combinación, tanto del dato de empleo norteamericano, como por los resultados de la elección y las intenciones de hacer cambios constitucionales en México. El tipo de cambio alcanzó los $18.45 centavos con una depreciación del 8.46% en la semana. El peso mexicano, aunque se mantiene respaldado por un amplio diferencial de tasas que tiene con respecto al dólar, la incertidumbre por los ajustes al marco legal mexicano que implican cambios estructurales en la Corte y organismos autónomos podría mantener niveles de volatilidad altos en los próximos meses. A lo cual se agrega el escenario que puede delinear la FED con respecto a la política monetaria durante esta semana.

Deuda Privada

GAP: Reportó en mayo una caída en el tráfico de pasajeros total de -2.3% AaA, siendo el aeropuerto de Mexicali el más afectado con una caída de -39.6% AaA, seguido de Morelia y Tijuana. De manera desagregada, el tráfico de pasajeros nacionales registró una baja de -4.1% AaA, derivado del débil dinamismo de Mexicali y Morelia, mientras que el tráfico de pasajeros internacional incremento marginalmente en 0.3% AaA, apoyado por los aeropuertos de Manzanillo, Mexicali y Los Mochis. Adicionalmente, se abrieron 3 nuevas rutas directas a Canadá y Estados Unidos.

Opinión: Neutral

Debido a la disminución que se sigue observando en el tráfico de pasajeros, y que reiteramos se debe al impacto en la revisión de motores anticipada a aeronaves Airbus que siguen afectando aerolíneas como Volaris y VivaAerobus. Por la parte de deuda, la empresa tiene varios Certificados Bursátiles operando en el mercado de deuda corporativa y cuenta con papeles tanto de tasa fija nominal como de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Cabe indicar que con la volatilidad vista en los mercado, aquellos Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días cuentan con la capacidad de defenderse de una mejor forma.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se publicaron datos sobre el gasto de los hogares disminuyó en abril, en términos mensuales cayó un 0.1%. Asimismo, el deflactor de precios general del consumo del PCE fue 0.3% y el componente subyacente 0.2%. Si bien estos datos de inflación se mostraron en línea con lo esperado y sin cambios con respecto a sus lecturas previas, lo relevante se concentra en las señales de debilidad del consumo. Esto es por la caída del 0,4% mensual en el gasto en bienes, que fue anticipada por la baja del 0.3% en las ventas al menudeo de abril.

La visión que se empieza a construir en el segundo trimestre de año es que el crecimiento tiene un punto de inflexión hacia una desaceleración. Lo cual abre la posibilidad de que la inflación empiece a tener un nuevo impulso para disminuir, aunque aún hay factores de resistencia para un ajuste importante a la baja en los precios, al menos en el corto plazo. Sin embargo, ante una semana de vaivenes importantes en las tasas de los bonos de Tesoro, se dieron ajustes de baja. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.89%, 5 puntos base por debajo del cierre semanal previo. En contraste que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.50%, con un alza marginal de 3 puntos base.

En México se conoció el Informe Trimestral por parte del Banco de México. En general, la tónica del documento se mantiene recargada hacia un escenario de restricción monetaria, en línea con el comunicado de política monetaria y las intervenciones publicas de algunos de los miembros de la Junta de Gobierno. En cuanto al escenario de crecimiento, Banxico estima una tasa menor (2.4%) al dato estimado previo de 2.4%. Lo cual también implica un ajuste a la baja en la generación de empleo. Aunque, el pronóstico de inflación no tuvo cambios y es el mismo al comunicado de política monetaria se destaca que el ultimo ajuste hecho fue al alza y alcanzando el objetivo de inflación hasta el inicio de 2026.

Veremos en las siguientes semanas, con los datos de inflación que están por publicarse se refuerza la expectativa del mercado de que la Junta de Gobierno recortaría la tasa de referencia el próximo 27 junio, dados los riesgos alza se que preservan en el escenario para la inflación.

El mercado ha tenido sus episodios de cierta volatilidad a lo largo de la semana y con alzas semanales. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.15 %, 6 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.75%, con incrementos 2 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.60 y $17.10 pesos, con un cierre de la semana ligeramente por debajo de los $17.00 pesos por dólar. El peso mantiene cierta fortaleza, aunque el dólar ganó terreno al cierre de mes. la moneda nacional seguirá siendo resistente por el diferencial de tasas que tiene con respecto al dólar, pero más recortes seguramente debilitaran la posición del peso hacia el cierre del año. Asimismo, están riesgos asociados con las elecciones en los Estados Unidos. Lo que implica mayores niveles de volatilidad y depreciación moderada en el futuro previsible.

Deuda Privada

GCARSO: Fitch ratificó la calificación de largo plazo de Grupo Carso, S.A.B de C.V. en AAA y con perspectiva estable. Refleja el perfil de negocios fuerte de GCarso, caracterizado por su diversificación de negocios, por mantener una participación buena en los distintos mercados en los que participa y por poseer un perfil crediticio consistentemente sólido. A su vez, las calificaciones incorporan la sensibilidad de la compañía a los ciclos económicos, una competitividad elevada en algunos de sus negocios y su concentración de operaciones en México.

Opinión: Positivo

Pues la calificadora destaca el buen dinamismo de la compañía en ingresos que permite una generación de flujo de caja operativo estable a través de ciclos económicos en México. Además, la diversificación no solo contribuye a que GCarso pueda contrarrestar el comportamiento cíclico de los segmentos en los que participa, si no que le permite ampliar las posibilidades de sinergias y tener presencia en otros mercados. Asimismo la calificadora estima para 2026 un nivel de apalancamiento bruto ajustado por debajo de 2.0x. Recientemente, Grupo Carso colocó dos Certificados Bursátiles, uno de tasa fija nominal y otro de tasa flotante sobre TIIE a 28 días.

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Declaraciones

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