Blog INVEX
    • Buscar:
    27Feb, 2019
    Balanza Comercial (enero 2019)

    Importaciones amplían déficit comercial de enero al mayor nivel registrado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de enero registró un déficit de (-) 4,810 millones de dólares (md), superior al déficit de (-) 4,420 md registrado en el mismo mes de 2018.
    • Pese al deterioro del déficit comercial, el mayor desde que se tiene registro, se observó un crecimiento sostenido de las exportaciones y repunte de la demanda interna.
    • Las exportaciones aumentaron 5.6% a tasa anual, mientras las importaciones crecieron 6.0%.
    • La balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró un marcado repunte de las importaciones en el mes, mientras que las exportaciones se aceleraron ligeramente, pero se mantienen en expansión.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de enero crecieron 5.6% a tasa anual, lideradas por un aumento de 7.1% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 12.4% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 8.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 9.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 6.0%, debido a los aumentos de 6.6% en las petroleras y 6.0% en las no petroleras. No obstante, destacó la contracción de (-) 2.3% en los bienes de consumo, debido a que el retroceso de (-) 8.9% en las petroleras (en su mayoría gasolinas) contrarrestó el aumento marginal de 0.6% en lo bienes de consumo no petroleros. Por su parte, las de bienes intermedios, principalmente insumos para la industrial, aumentaron 7.8% y las de capital se incrementaron en 4.8%. Con esto, la balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un repunte de las importaciones que contrarrestó un avance moderado de las exportaciones. Las importaciones no petroleras aumentaron 4.5% respecto al mes anterior (-3.7%), mientras que las exportaciones manufactureras aumentaron 1.7% (diciembre: 0.9%).

    El déficit de enero es el mayor desde que se tiene registro y se debe en parte a la ampliación del déficit estructural petrolero y factores estacionales que limitan las exportaciones cada enero tras un adelanto de pedidos industriales para los periodos de ventas del cierre del año previo, como el Black Friday y Navidades. Sin embargo, los datos sugieren un crecimiento sostenido, aunque moderado de las exportaciones, mientras que se observó un repunte de la demanda interna a juzgar por los pedidos de insumos industriales y maquinaria. Esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por un consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana, aunque el déficit petrolero seguirá lastrando la balanza comercial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Feb, 2019
    Producto Interno Bruto (4T 2018)

    Contracción de la industria lastró el crecimiento al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2018 presentó un crecimiento anual de 1.7%, en línea con nuestra expectativa, pero marginalmente inferior al estimado preliminar de 1.8% debido a una desaceleración de la actividad en diciembre mayor a la esperada.
    • El Indicador Global de Actividad Económica, proxi mensual del PIB, de diciembre presentó un crecimiento anual prácticamente nulo, mientras que a tasa mensual se contrajo (-) 0.4%.
    • En el trimestre, el sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el sector industrial. El agropecuario creció 3.0%.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.2% respecto al trimestre anterior, lo que representa una desaceleración respecto a la expansión de 0.6%.
    • El crecimiento del año fue de 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017, debido a que el consumo se mantuvo como principal motor de la economía y sobre compensó la debilidad en el sector industrial.

    Evolución reciente y estimados

    Los datos revisados presentaron un crecimiento anual del PIB en 4T-2018 ligeramente inferior al estimado preliminar (actual: 1.7%; preliminar: 1.8%), debido a que la actividad industrial se contrajo más de lo esperado en diciembre. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el industrial. El agropecuario creció 3.0%.

    La comparación trimestral ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración al presentar un crecimiento de 0.2%, inferior al 0.6% registrado el trimestre anterior. Los servicios y el sector agropecuario crecieron a tasas trimestrales de 0.7% y 2.2% respectivamente, aunque se vieron contrarrestados por el retroceso de (-) 1.2% en el sector industrial, la mayor contracción en tres años. Cabe destacar que la crisis del sector petrolero sigue siendo el principal lastre del sector, aunque se observó una contracción adicional de la inversión en construcción y un ligero retroceso de la manufactura.

    El crecimiento en 2018 se ubicó en 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017. Para este año esperamos un crecimiento similar apoyado por el sector servicios, aunque reconocemos que un escenario menos propicio para la inversión y el comercio externo inclinan el balance de riesgos a la baja. Además, algunos eventos al inicio del año, como el desabasto de gasolinas y las huelgas en algunas fábricas del norte, podrían haber lastrado la actividad económica más de lo esperado.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Feb, 2019
    Inflación (1Q Febrero 2019)

    Marcado retroceso de agropecuarios alimenta desaceleración de la inflación

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de febrero el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI retrocedió (-) 0.10%, contrastando nuestra expectativa de 0.20% y la del mercado de 0.04%.
    • El retroceso se debió a la caída de (-) 1.15% en el rubro no subyacente por los menores precios de frutas y verduras y energéticos.
    • Sin embargo, los subyacentes se incrementaron en 0.26% (est. Invex: 0.28%; mercado: 0.23%), ante los aumentos de 0.34% en mercancías y 0.17% en servicios.
    • La inflación anual se desaceleró de 4.36% en enero a 3.89%, mientras que la subyacente se ubicó en 3.51%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-24.56% var. quincenal), chile serrano (-24.45%), tomate verde (-18.47%), otros chiles frescos (-12.82%), calabacita (-16.0%) y papa (-4.13%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: cebolla (7.23% var. quincenal), huevo (3.61%), azúcar (4.27%), vivienda propia (0.11%), loncherías (0.28%) y gasolina de bajo octanaje (0.21%).
    • Si bien la inflación general regresó al rango objetivo de (3.0%, +/-1.0%), el rubro subyacente muestra una mayor resistencia a bajar, lo que seguirá preocupando a los miembros de la Junta de Banxico.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales retrocedieron (-) 0.1% en la primera quincena de febrero debido al descenso de (-) 1.15% en los precios no subyacentes. La disipación de choques temporales por un clima adverso facilitaron la reducción de los precios de frutas y verduras (-6.18%), mientras que el descenso en electricidad y gasolina de alto octanaje contrarrestó el aumento en gasolina de bajo octanaje y gas LP. Por su parte, los precios subyacentes aumentaron 0.26% debido a los aumentos de 0.34% en mercancías y 0.17% en servicios. En cuanto a las mercancías, se observó un incremento de 0.31% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.37% en las no alimenticias.

    La inflación anual se desaceleró de 4.36% en enero a 3.89%, dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%) por primera vez desde que la liberalización de los precios energéticos presionó la inflación a inicios de 2017. Consideramos que la desaceleración corresponde a efectos principalmente estacionales sobre agropecuarios, por lo que no podemos descartar un eventual repunte. Además, el reciente aumento de los precios energéticos ya se evidenció en un aumento de los precios de gasolina magna. Sin embargo, la subyacente descendió de 3.60% en enero a 3.51%, mostrando un fuerte resistencia a la baja.

    Por el momento, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el año en 3.8%, aunque reconocemos que el balance de riesgos ha mejorado en el margen. Sin embargo, las minutas de la última decisión de Banxico reafirmaron que la política monetaria seguirá siendo restrictiva mientras que persista un escenario de alta incertidumbre que ponga en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo puntal de 3.0%. Además, los miembros prestarán una mayor atención a la evolución de los precios subyacentes, ya que el cúmulo de choques en los últimos años podría haber alterado las expectativas de largo plazo de una forma más duradera.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    14Feb, 2019
    ¿Por qué el bajón del peso?

    De repente y sin justificación aparente, el tipo de cambio del peso frente al dólar se ha desplazado de nuevo al alza. La interpretación de la mayoría de la gente es que el deterioro de las condiciones de riesgo país es elevado y el horizonte para la economía se antoja difícil. Es correcto.

    Hay también, sin embargo, una explicación temporal ajena a las vicisitudes de nuestra economía. Entre ambos polos, podemos anticipar que el tipo de cambio seguirá siendo volátil y apuntando a niveles altos por un buen tiempo.

    Empecemos por lo segundo. La idea de una interrupción de la imposición de tasas de interés más altas en Estados Unidos estimuló a las bolsas en el entorno global, redujo el riesgo en el mercado de bonos y debilitó al dólar contra la mayoría de las monedas, tanto desarrolladas como emergentes.

    Hoy día, existe una ventana de optimismo con la presencia de expectativas ligeramente mejores sobre el rumbo de las negociaciones entre Estados Unidos y China, así como por la posibilidad de que el gobierno norteamericano no aplique otro cierre de sus actividades, algo que se espera para después de este viernes.

    La definición aparente de las cosas apunta a una continuación de la revaluación de los precios de la mayoría de los activos en Estados Unidos y a un fortalecimiento del dólar.

    De este modo, estamos en presencia de una trayectoria de alza de las bolsas, de baja de tasas y de cambios de ópticas con relación al contexto internacional.

    Si se logran acuerdos con China y no se cierra el gobierno, o bien, si no hay eventos desfavorables adicionales, es posible que los rendimientos positivos persistan y el dólar manifieste mayor fortaleza.

    El movimiento de los últimos días de fortaleza del dólar ha sido generalizado. Está de más decir que el peso-dólar es de las cotizaciones más volubles si se presentan movimientos de flujos hacia o desde mercados emergentes. Sin embargo, hasta el momento la ventana de optimismo no ha beneficiado a los mercados emergentes.

    No sabemos si este efecto es temporal, la vuelta a noticias adversas podría revertir el movimiento de alza del dólar.

    Ahora bien, existe la debilidad estructural en México. Es menos tangible, pero es un hecho que en las conversaciones entre inversionistas el tema de la poca perspectiva que presenta la economía ante las políticas del nuevo gobierno es el predominante.

    Hay mucha incertidumbre. Al mismo tiempo hay declaraciones que parecen ir en contrasentido de los mercados.

    Ante una situación de menor crecimiento en el país, los planteamientos hechos sobre los cambios en el sector energético y que involucran a empresas que cotizan en bolsa han añadido pesimismo en los últimos días. Los inversionistas locales vuelven a cuestionar una apuesta a favor de México y por ende del peso.

    Por esta razón, la bolsa de México presenta retrocesos en contraste con la mayoría de bolsas globales. La inquietud en el sector privado sobre el debilitamiento estructural de México parece que no se va a disipar, porque aparentemente no forma parte de la agenda del gobierno.

    Entonces, la situación en el ámbito local condicionará el comportamiento de las variables sin importar los episodios de optimismo en el entorno global. Eso es lo que sucede ahora. Lo malo es que coincidencias negativas como ésta pueden ser el común denominador de un tipo de cambio crónicamente débil.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Por-que-el-bajon-del-peso-20190213-0149.html

    11Feb, 2019
    Producción Industrial (Diciembre 2018)
    Industria se contrae más de lo previsto al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, excediendo nuestra expectativa de (-) 1.7% (mercado: -1.6%) y la contracción de (-) 0.4% registrada el mismo mes del año anterior.
      • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró el deterioro anual con una contracción de (-) 0.4%, tras el retroceso de (-) 0.6% observado el mes anterior.
      • La debilidad del sector manufacturero y las contracciones en minería y construcción acentuaron la desaceleración del sector.
      • El sector se contrajo (-) 0.9% a tasa anual durante el cuarto trimestre de 2018, lo que marca un deterioro respecto al estimado preliminar del componente del PIB publicado por INEGI de (-) 0.7%.
      • Durante 2018 se observó una expansión marginal del sector industrial con una tasa de 0.2%, aunque contrastó la contracción de (-) 0.3% registrada en 2017.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial presentó un deterioro adicional al cierre de 2018. La industria se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, sin efectos importantes de calendario. La persistente reducción en la plataforma petrolera causó una contracción del (-) 8.4% en el sector de minería y la construcción retrocedió (-) 4.3% ante una menor inversión que lastra la edificación, obras de ingeniería civil y trabajos especializados. Además, la generación y distribución de energía eléctrica, agua y gas se contrajo (-) 1.4%. Las contracciones de los tres sectores contrarrestaron la expansión de 0.2% en manufactura. Cabe destacar que los principales sectores manufactureros como alimentos y fabricación de maquinaria y equipo presentaron contracciones, aunque se vieron compensados por el crecimiento del resto de componentes.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.4% tras la contracción de 0.6% registrada el mes anterior. De nuevo, el sector minero se mantuvo en contracción con un retroceso de (-) 0.8% y la energía (-) 3.8%. Sin embargo, destacó una expansión de 0.6% en construcción, liderada por un repunte de la edificación, que fue contrarrestada por la contracción de (-) 0.7% en manufactura. Cabe destacar que la contracción se centró principalmente en los sectores de maquinaria y equipo, computación y electrónicos.

    Los datos marcan una contracción de la industria de (-) 0.9% en el cuarto trimestre de 2018, lo que lastró el crecimiento del sector durante el año en 0.2%. Si bien el dato contrasta positivamente la contracción de (-) 0.3%, se aprecia una importante desaceleración del sector al cierre de 2018, que podría persistir o acentuarse durante el primer trimestre de este año.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno pesará sobre la inversión en construcción. Sin embargo, esperamos que la manufactura se mantenga en expansión ante unos fundamentales sólidos del consumo en Estados Unidos y México. Para este año esperamos un aumento de 0.8% en el sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Feb, 2019
    Inflación (2Q Enero 2019)

    Descenso de agropecuarios y energéticos en 2Q limita aumento de precios.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de enero aumentó 0.09% a tasa mensual, inferior a nuestra expectativa de 0.20 (mercado: 0.18%).
    • El incremento de 0.20% en los precios subyacentes se vio parcialmente contrarrestado por el retroceso de (-) 0.25% en el rubro no subyacente.
    • La inflación general se desaceleró a una tasa de 4.37%, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). La inflación subyacente se ubicó en 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: chile serrano (67.23% var. mensual), cebolla (29.94%), loncherías y fondas (0.79%), automóviles (1.44%) y otros chiles secos (16.84%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-14.87% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (-1.90%), tomate verde (-35.20%), transporte aéreo (-32.26%) y gas doméstico LP (-2.52%).
    • El balance de riesgos para la inflación ha mejorado, aunque consideramos que persiste un alto número de riesgos sobre el escenario. Esperamos que la inflación general mantenga una desaceleración hasta cerrar el año en 3.8%, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.01% en la segunda quincena de enero debido a que el aumento de 0.16% en el rubro subyacente se vio contrarrestado por el retroceso de (-) 0.45% en el rubro no subyacente. Los precios de agropecuarios descendieron (-) 1.23% y los energéticos (-) 0.10%. Con esto, el aumento de precios en enero fue de 0.09%. En el mes, los precios subyacentes aumentaron 0.20%, liderados por el incremento de 0.31% en mercancías y 0.08% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes retrocedieron (-) 0.25% ante el descenso de los precios energéticos y la baja en tomates que compensó el aumento en chiles y cebolla.

    La inflación general se desaceleró de 4.83% en diciembre a 4.37% en enero, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). El rubro subyacente se desaceleró de 3.68% en diciembre a 3.60%, dentro del rango objetivo.

    Si bien el descenso de la inflación fue mayor a lo esperado y el balance de riesgos parece haber mejorado, no podemos descartar nuevos choques temporales de oferta en los volátiles precios energéticos y agropecuarios. Además, los efectos de algunas políticas públicas siguen siendo inciertos. Por el momento, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación se desacelere a una tasa a de 3.8% al cierre del año, mientras que la subyacente se ubicaría en 3.50%.

    Consideramos que el dato podría favorecer un tono menos restrictivo en el comunicado de la Junta de Gobierno de Banxico que se conocerá hoy. Sin embargo, no esperamos un cambio en la tasa de referencia debido a que un escenario externo adverso y el alto grado de incertidumbre local ameritan una postura aún restrictiva.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Feb, 2019
    Confianza del consumidor (Enero 2019)

    Puntos Relevantes:

    • El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 45.9 puntos en enero, superando en 11.1 puntos el nivel observado en el mismo periodo de 2018 y alcanzó el nivel más alto desde 2001.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 1.9 puntos respecto al mes anterior hasta los 46.0 puntos y confirmó un repunte de la percepción actual de los hogares y la economía nacional.
    • El Índice de Confianza del Consumidor, enero 2013 base 100, aumentó inesperadamente 27.7 puntos hasta los 111.9 pts en enero, marcando el mayor aumento anual del que se tiene registro.
    • Sin embargo, los indicadores complementarios muestran una ligera moderación respecto a los aumentos registrados el mes anterior y señalaron un ligero retroceso de la intención de compra de bienes alto valor.
    • Los datos contrastan con la expectativa de que los trastornos generados por el desabasto de gasolina hubieran lastrado la confianza.

    Evolución reciente y estimados

    El indicador de confianza de los consumidores aumentó a los 45.9 puntos en enero (diciembre: 44.9 pts), aunque se mantiene en territorio técnico de pesimismo (<50 puntos). Todos los componentes presentaron un avance anual, aunque tan solo las expectativas a un año de las economías domésticas y del país se encuentran en territorio de optimismo (>50pts).

    La comparación mensual con cifras ajustadas confirmó la mejora de la confianza con un aumento de 1.9 puntos hasta un nivel de 46.0 puntos. La percepción actual del país aumentó 5.1 puntos y la de los hogares subió 1 punto. Sin embargo, destacó un retroceso de (-) 0.3 pts en la expectativa a 12 meses de las economías domésticas.

    La intención de compra aumentó 1.4 puntos, tras el aumento de 1.9 pts registrado en diciembre, hasta los 26.2 pts. Sin embargo, los indicadores complementarios sobre la intención de gasto en automóviles y vivienda retrocedieron ligeramente respecto al mes anterior. Cabe destacar que los indicadores de gasto discrecional aumentaron.

    Los datos contrastan con la expectativa de que los trastornos generados por el desabasto de gasolina hubieran lastrado la confianza. Consideramos que los consumidores se acercan a niveles máximos históricos y consistentes con un optimismo que seguirá apoyando las decisiones de consumo. Asimismo, altos niveles de remesas y un aumento de la masa salarial real favorecerá un crecimiento firme del consumo, que se mantiene como principal motor de la economía y contrasta el pesimismo que lastra las decisiones de inversión en el sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Ene, 2019
    Sensación de parálisis

    Varios asuntos que mantienen ocupada a la prensa generan la sensación entre los inversionistas de que la economía de México observa una fuerte desaceleración en su crecimiento y que en el inicio de este año se manifestará de manera clara. Sin embargo, los datos que describen tal desaceleración no son tan radicales.

    Hay un menor crecimiento con respecto al registrado en el tercer trimestre del año pasado, pero se mantienen dinámicas positivas y no hay evidencia de una caída en picada o de la inminencia de una recesión.

    Las cifras preliminares del Producto Interno Bruto publicadas señalan una desaceleración de la economía durante el último trimestre del año a una tasa anual de 1.8% (frente al mismo trimestre del año previo), inferior al 2.5% registrado el trimestre anterior. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.9% y el agropecuario creció 2.8 por ciento. Sin embargo, se vieron parcialmente contrarrestados por la contracción de 0.7% en el sector industrial. La comparación trimestral (contra el trimestre inmediato anterior) ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración, al presentar un crecimiento positivo de 0.3%, inferior a 0.8% registrado el en el tercer trimestre.

    Destaca que el sector de servicios mantuvo su crecimiento trimestral de 0.8% en el cierre del año. Básicamente, la causa de la desaceleración es la contracción trimestral de 1.1% en el sector industrial, la mayor desde el 2015.

    La reducción en la tasa de crecimiento del sector industrial no es exclusiva de México. En realidad, los indicadores de producción industrial y de percepción de los ejecutivos de compras de la industria en prácticamente todas las regiones se han abatido. Podríamos sólo sumar a este efecto la contracción continua del sector de la industria de extracción (minero y petrolero), así como una baja de la inversión en construcción.

    En efecto, un sector importante de la economía pasa por una etapa adversa. No obstante, los aspectos fundamentales relacionados con el consumo y los servicios, que representan una mayor parte de la economía, se mantienen firmes.

    La confianza del consumidor continúa en niveles casi optimistas. Posiblemente esté motivado por proximidad del inicio del nuevo gobierno y la estabilidad que se ha visto en el tipo de cambio y la inflación.

    Por su parte, aunque las cifras del mercado laboral en diciembre se deterioraron, el aumento de los salarios propicia un incremento de la masa salarial real que debiera repercutir en un sostén en el consumo, junto con los niveles máximos de remesas provenientes del exterior que se registran hacia el cierre del año.

    Por último, la idea de la reorganización del gasto público hacia transferencias directas sugiere otro elemento positivo de sostén para la dinámica del consumo y los servicios.

    De acuerdo, el evento del desabasto de gasolina, que no podemos sentenciar como finalizado; el tema de la obstrucción de vías férreas en Michoacán; las huelgas en la frontera; la desconfianza del sector privado, etcétera justifican la sensación de parálisis, pero tal situación no cuenta con evidencias que la validen.

    Ahora bien, existe la amenaza de una desaceleración más acentuada en el mundo, manifestada en especial en el sector industrial, pero que pudiera transmitirse a otros segmentos de las economías desarrolladas.

    También es correcto pensar que el efecto de las políticas públicas que se están implementando por el gobierno es incierto y no se sabe si en algunos casos su aplicación puede generar externalidades negativas hacia el crecimiento.

    En resumen, tenemos una economía que crece un poco menos y cuya trayectoria por ahora no va hacia el precipicio. No obstante, hay serias amenazas de que el crecimiento resulte menor de lo que se espera en caso de que éstas se concreten. Por lo tanto, la sensación de parálisis por el momento no es más que eso, una sensación que puede llegar a materializarse. Ojalá y la evolución de los hechos tanto en el mundo como a nivel doméstico lo impidan.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Sensacion-de-paralisis-20190130-0130.html

    30Ene, 2019
    Estimado Oportuno del Producto Interno Bruto (4T 2018)

    Economía se desacelera al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T 2018 presentó un crecimiento anual de 1.8%, inferior a nuestro estimado de 2.2% (mercado: 2.0%).
    • El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.9% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.7% en el sector industrial. El agropecuario creció 2.8%.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.3% respecto al trimestre anterior, aunque representa una desaceleración respecto a la expansión de 0.8% registrada el trimestre anterior.
    • El crecimiento del PIB se desaceleró al cierre del año, debido a la contracción del sector industrial. Por el lado positivo, el consumo se mantiene como principal motor de crecimiento y mantuvo una expansión firme.
    • El dato preliminar sugiere un crecimiento de 2.0% para 2018, ligeramente inferior al crecimiento de 2.1% registrado en 2017. Para este año esperamos un crecimiento similar, apoyado de nuevo por el consumo, aunque un escenario internacional y local adverso inclinan el balance de riesgos a la baja.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras preliminares señalan una desaceleración de la economía durante el último trimestre del año a una tasa anual de 1.8%, inferior al 2.5% registrado el trimestre anterior. La serie corregida por estacionalidad señaló un crecimiento de 1.9%. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.9% y el agropecuario creció 2.8%. Sin embargo, se vieron parcialmente contrarrestados por la contracción de (-) 0.7% en el sector industrial.

    La comparación trimestral ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración al presentar un crecimiento de 0.3%, inferior al 0.8% registrado el trimestre anterior. Los servicios y el sector agropecuario crecieron a tasas trimestrales de 0.8% y 1.9% respectivamente, aunque se vieron contrarrestados por el retroceso de (-) 1.1% en el sector industrial, la mayor contracción desde el segundo trimestre de 2013.

    Los datos preliminares incluyen cerca del 80% de la información disponible en el trimestre y sugiere un crecimiento de 2.0% para todo 2018, ligeramente inferior al crecimiento de 2.1% registrado en 2017. El escenario internacional adverso y la alta incertidumbre local pesó sobre el sector industrial, aunque el sector servicios, principal motor de la economía, se mantuvo firme. Para este año revisamos marginalmente a la baja el crecimiento del PIB, de 2.1% a 2.0%. Esperamos que los firmes fundamentales del consumo seguirán apoyando la demanda interna, aunque un escenario menos propicio para la inversión y el comercio externo inclinan el balance de riesgos a la baja.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Ene, 2019
    Balanza Comercial (diciembre 2018)

    Se reduce déficit petrolero en diciembre.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de diciembre registró un superávit de 1,836 millones de dólares (md), contrastando el déficit de (-) 3 md registrado en el mismo mes de 2017.
    • Las exportaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, mientras las importaciones se contrajeron (-) 0.8%.
    • La balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad evidenció un retroceso de los componentes de importaciones, en especial las petroleras y las relacionados con la inversión y la producción industrial.
    • En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-) 10,968 md registrado en 2017.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de diciembre crecieron 4.3% a tasa anual, lideradas por un aumento de 6.0% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 16.8% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 6.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 6.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones se contrajeron (-) 0.8%, debido a que el descenso de (-) 7.5% en las petroleras contrarrestó el aumento de 0.1% en las no petroleras. Las contracciones de (-) 9.7% en bienes de consumo, (-) 4.0% en capital y (-) 2.8% en intermedios petroleros contrarrestaron la expansión de 1.9% en los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones. Con esto, la balanza petrolera redujo el déficit a (-) 1,848 md (noviembre: -2,486 md) y la no petrolera alcanzó un superávit de 3,685 md (noviembre: 104 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó una reducción del déficit petrolero y una mejora del superávit comercial no petrolero. Las importaciones petroleras retrocedieron (-) 17.3% respecto al mes anterior, mientras que las exportaciones totales repuntaron con una expansión de 1.7%.

    En 2018 la balanza comercial acumuló un déficit de (-) 13,704.4 md, superior al déficit de (-)10,968 md registrado en 2017, debido a un marcado aumento del déficit petrolero (2018: -23,190 md; 2017: -18,309 md) que contrarrestó el superávit comercial no petrolero (2018: +9,485 md; 2017: +7,341md). El déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.