Tasas con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se publicaron datos sobre el gasto de los hogares disminuyó en abril, en términos mensuales cayó un 0.1%. Asimismo, el deflactor de precios general del consumo del PCE fue 0.3% y el componente subyacente 0.2%. Si bien estos datos de inflación se mostraron en línea con lo esperado y sin cambios con respecto a sus lecturas previas, lo relevante se concentra en las señales de debilidad del consumo. Esto es por la caída del 0,4% mensual en el gasto en bienes, que fue anticipada por la baja del 0.3% en las ventas al menudeo de abril.

La visión que se empieza a construir en el segundo trimestre de año es que el crecimiento tiene un punto de inflexión hacia una desaceleración. Lo cual abre la posibilidad de que la inflación empiece a tener un nuevo impulso para disminuir, aunque aún hay factores de resistencia para un ajuste importante a la baja en los precios, al menos en el corto plazo. Sin embargo, ante una semana de vaivenes importantes en las tasas de los bonos de Tesoro, se dieron ajustes de baja. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.89%, 5 puntos base por debajo del cierre semanal previo. En contraste que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.50%, con un alza marginal de 3 puntos base.

En México se conoció el Informe Trimestral por parte del Banco de México. En general, la tónica del documento se mantiene recargada hacia un escenario de restricción monetaria, en línea con el comunicado de política monetaria y las intervenciones publicas de algunos de los miembros de la Junta de Gobierno. En cuanto al escenario de crecimiento, Banxico estima una tasa menor (2.4%) al dato estimado previo de 2.4%. Lo cual también implica un ajuste a la baja en la generación de empleo. Aunque, el pronóstico de inflación no tuvo cambios y es el mismo al comunicado de política monetaria se destaca que el ultimo ajuste hecho fue al alza y alcanzando el objetivo de inflación hasta el inicio de 2026.

Veremos en las siguientes semanas, con los datos de inflación que están por publicarse se refuerza la expectativa del mercado de que la Junta de Gobierno recortaría la tasa de referencia el próximo 27 junio, dados los riesgos alza se que preservan en el escenario para la inflación.

El mercado ha tenido sus episodios de cierta volatilidad a lo largo de la semana y con alzas semanales. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.15 %, 6 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.75%, con incrementos 2 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.60 y $17.10 pesos, con un cierre de la semana ligeramente por debajo de los $17.00 pesos por dólar. El peso mantiene cierta fortaleza, aunque el dólar ganó terreno al cierre de mes. la moneda nacional seguirá siendo resistente por el diferencial de tasas que tiene con respecto al dólar, pero más recortes seguramente debilitaran la posición del peso hacia el cierre del año. Asimismo, están riesgos asociados con las elecciones en los Estados Unidos. Lo que implica mayores niveles de volatilidad y depreciación moderada en el futuro previsible.

Deuda Privada

GCARSO: Fitch ratificó la calificación de largo plazo de Grupo Carso, S.A.B de C.V. en AAA y con perspectiva estable. Refleja el perfil de negocios fuerte de GCarso, caracterizado por su diversificación de negocios, por mantener una participación buena en los distintos mercados en los que participa y por poseer un perfil crediticio consistentemente sólido. A su vez, las calificaciones incorporan la sensibilidad de la compañía a los ciclos económicos, una competitividad elevada en algunos de sus negocios y su concentración de operaciones en México.

Opinión: Positivo

Pues la calificadora destaca el buen dinamismo de la compañía en ingresos que permite una generación de flujo de caja operativo estable a través de ciclos económicos en México. Además, la diversificación no solo contribuye a que GCarso pueda contrarrestar el comportamiento cíclico de los segmentos en los que participa, si no que le permite ampliar las posibilidades de sinergias y tener presencia en otros mercados. Asimismo la calificadora estima para 2026 un nivel de apalancamiento bruto ajustado por debajo de 2.0x. Recientemente, Grupo Carso colocó dos Certificados Bursátiles, uno de tasa fija nominal y otro de tasa flotante sobre TIIE a 28 días.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas de los bonos de Tesoro mostraron alzas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se conocieron las minutas de la más reciente reunión de la Reserva Federal sobre su política monetaria, en la cual se mostró aun un tono restrictivo, contrario a lo que el mercado consideraba. La FED considera que los datos inflación en los primeros meses del año son malos y se mantiene un fuerte impulso del crecimiento. Por lo tanto, tomará más tiempo de lo estimado tener la confianza de que la inflación alcanzará su objetivo del 2.0%.

Por lo tanto, ven la necesidad de mantener las tasas sin cambios por más tiempo. Aunque hay miembros con cierta tendencia a aumentar las tasas en caso necesario. Por lo tanto, mantenemos la idea de que la FED hará modificaciones a la tasa de referencia hacia el último trimestre del año y sólo serían dos recortes a la tasa.

Como resultado de lo anterior, las tasas de los bonos de Tesoro se incrementaron. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.95%, 12 puntos base por arriba del cierre semanal previo. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.47%, con ajustes de alza de 5 puntos base.

La semana que esta por iniciar será relevante conocer el incremento porcentual del deflactor del consumo personal, sobre todo la parte subyacente. La cual si mantiene señales de presión seguirá generando presiones en las tasas y consolidará la idea de tasas altas por mayor tiempo.

En México, también se publicaron las minutas sobre la política monetaria por parte del Banco de México y el tono también marco mayor tendencia restrictiva que lo reflejado en el comunicado. La Junta de Gobierno del Banxico mantiene las preocupaciones sobre la inflación de servicios. Por lo tanto, el sesgo para la toma de decisiones esta recargado a la dependencia de los datos que se publicarán antes de cada una de sus próximas decisiones sobre política monetaria. Las discusiones de los miembros de la Junta son divergentes en el sentido de poder realizar un ciclo de bajas, no continuas, o no hacerlas.

De momento, para el mes de junio la decisión se basará en los datos de inflación de todo mayo, así como de la primera quincena de junio, así como los ajustes que se den al pronostico que Banxico realice de la inflación. El cual han ajustado al alza y esto por si solo representa una señal de mantener tasas altas. Consideramos que se dará un recorte acumulado de 75 puntos base y que estos se ubicarán más hacia el cierre del año.

Esta expectativa se refuerza con la publicación de la inflación para la primera quincena de mayo. La cual se ubicó en (-) 0.21%, caída menor al estimador por el mercado de (-) 0.24%, asimismo, la inflación subyacente fue 0.15% en línea con el mercado y resaltamos que la inflación subyacente anual pasó de 4.34% a 4.31%, su menor nivel desde el segundo trimestre de 2021. Sin embargo, aún hay una resistencia importante a la baja en la parte de servicios (5.23% anual). Aunado a lo anterior, resurgen riesgos inflacionarios en materias primas (mayores costos para bienes finales) así como por las posibles afectaciones del clima.

Dados los riesgos persisten en la inflación y el tono de las minutas de la anterior reunión, no podemos descartar que Banxico mantenga la tasa de interés de referencia en 11.00% en su próxima reunión del 27 de junio.

Bajo este panorama, junto con el comportamiento de las tasas en dólares, el mercado entró en una dinámica de ciertos incrementos, con lo que el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.13 %, 4 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.71%, con incrementos 5 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.50 y $16.75 pesos, con un cierre de la semana cercano al límite superior de este rango. El movimiento en favor del dólar en parte se derivó de la publicación de las Minutas, tanto de la FED, como de Banxico. En las cuales, se consolida la idea de que la FED mantendrá las tasas altas por más tiempo y que existen opiniones de sus miembros hacia la restricción monetaria. Lo cual impactó la valuación de dólar de forma positiva, pero dentro de un rango relativamente estrecho de operación a lo largo de la semana.

Deuda Privada

ATLASCB: HR ratificó las calificaciones de AAA y con perspectiva Estable para la emisión de CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra de ATLASCB 22, que se basa en una Mora Máxima de 19.8% capaz de soportar bajo un escenario de estrés, que comparado con la Tasa de Incumplimiento Histórico de 1.7% resulta en una Veces Tasa de Incumplimiento de 11.5x. La calificadora destaca que los niveles de Aforo se han mantenido con una tendencia al alza en los últimos meses para llegar a niveles de 1.25x.

Opinión: Positivo

La empresa sigue presentando números favorables que soportan una calificación de AAA y perspectiva Estable, además, de que la visión a futuro sigue siendo positiva y los riesgos o factores que podrían incidir a la calificación son menores. La bursatilización fue de créditos y arrendamientos, y tiene una sobretasa favorable sobre TIIE a 28 días de +2.04%. El monto total de la emisión de Certificados Bursátiles es de $500 millones de pesos y no tiene problemas importantes calificación.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Las tasas de los bonos de Tesoro se ajustaron a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se conocieron diversos datos por el lado de la demanda. Entre los más relevantes fue la inflación al consumidor que para el mes de abril fue 0.3% a tasa mensual, menor al consenso del mercado de 0.4%; la subyacente registró la misma variación de 0.3% en línea con lo estimado. Con lo cual vemos bajas en la inflación general de 3.5% a 3.4%.  y la subyacente de 3.8% a 3.6%. Sin embargo, se mantiene las presiones en la inflación subyacente de servicios, lo que implican que se mantienen los riesgos al alza.

Complementariamente, las ventas al menudeo de abril no mostraron cambios (0.0%) a tasa mensual, lo que resultó menor a lo esperado. Lo cual apunta a que el gasto de las personas muestra claras señales de desaceleración en muchos componentes de las ventas.

Como resultado de lo anterior, las tasas de los bonos de Tesoro se ajustaron a la baja. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.82%, 5 puntos base por debajo del cierre semanal previo. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.42%, con ajustes a la baja de 8 puntos base.

En México, esta semana que inicia se conocerá la inflación de la primera quincena de mayo, el consenso de las estimaciones de analistas espera una disminución quincena del (-) 0.25%, ante la continuación de la aplicación de subsidios en materia de tarifas eléctricas de verano. Aunque tal ajuste no implicaría una inflación anual menor a la del cierre de abril (4.73%). Lo relevante será conocer el comportamiento de las presiones en los precios de servicios (parte subyacente), así como datos no esperados que se pueden dar en aumentos de precios agropecuarios.

El mercado entró en una dinámica de baja, en línea con sus pares en dólares, con lo que el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.12 %, con bajas de 4 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.66%, con ajustes a la baja 8 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.60 y $16.90 pesos, con un cierre de la semana ligeramente mayor al límite inferior de este intervalo. El movimiento en favor del peso se mantuvo ya que la relativa estabilidad de las tasas entre pesos y dólares mantiene un diferencial atractivo para la inversión en la moneda nacional. Aunque no podemos descartar episodios de debilitamiento del peso, en caso de darse datos que apunten a un escenario de desaceleración del crecimiento.

Deuda Privada

GCARSO: HR ratificó las calificaciones para las emisiones GCARSO 24 y GCARSO 24-2 de Grupo Carso y con perspectiva estable, la cual obedece a la actualización de la información histórica al 1T-24, donde la calificadora llevó a cabo un análisis comparativo de los últimos doce meses al 1T-24 vs. 1T-23 y se observó un decremento de 2.1% en el saldo de la deuda total y de 14.0% en la deuda neta apoyado por los refinanciamientos realizados, pagos de amortización programadas, mayores niveles de efectivo y menores niveles de tipo de cambio que beneficiaron los saldos de la deuda en dólares y resultaron de una mejora.

Opinión: Positivo

Además, de lo anterior, la compañía destaca una disminución en la deuda derivada de los refinanciamientos realizados por la empresa en el último año, el pago de amortizaciones programadas, así como menores niveles de tipo de cambio, los cuales han favorecido los saldos de deuda en dólares. Consecuentemente, se tendrá buen espacio para emitir los nuevos Certificados Bursátiles de Largo Plazo; se van a colocar vía las dos emisiones señaladas, una de tasa flotante de 3 años y otra de tasa fija nominal de 7 años. La calificación de ambas es AAA.

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Las tasas de los bonos del Tesoro se ajustaron a la baja- Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dieron a conocer pocos datos económicos relevantes. Y el mercado estará atento a la publicación de la inflación para el mes de abril y estima una inflación general similar a los meses anteriores de 0.4% y una subyacente de 0.3% para colocar la variación anual en 3.4% y 3.6%, que, si bien representa disminuciones con relación a los reportes anuales anteriores, mantiene una lenta disminución de la inflación, por lo que se reforzaría la expectativa de que la FED se moverá hasta el cuarto trimestre del año para bajar la tasa de referencia.

Bajo este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años se ajustaron al alza en 4 puntos base y cerró la semana sobre niveles del 4.86%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.50%, con cambios marginales.

En México, hubo reunión de política monetaria, ya descontado por el mercado y en una decisión unánime, la Junta de Gobierno de Banco de México mantuvo la tasa de referencia en 11.00%. Se reafirmó el tono restrictivo y se realizó un ajuste al alza en los pronósticos de inflación en el horizonte de 18 meses y con ello la inflación alcanzaría su objetivo hasta finales del 2025.

Banxico mantiene el balance de riesgos de la inflación sesgado al alza y el foco desde nuestro punto de vista se mantiene en el ajuste al alza que tienen las expectativas de inflación para este año y aunque el proceso de una desaceleración de la inflación se mantiene; nuevos choques sobre la inflación podrían tardar más en disiparse.

Consideramos que para la reunión de junio no está asegurado un nuevo recorte en la tasa y la pausa se puede extender todo el verano, este argumento se respalda por el ajuste al alza de las estimaciones de inflación del propio Banxico y la idea ratificada detener un manejo prudente de la política monetaria

Sujeto a lo que suceda con la inflación hacia el tercer y cuarto trimestre vemos un potencial cierre del año para la tasa de referencia en un nivel de 10.00% a 10.25%.

Bajo esta perspectiva nos parece que el movimiento de tasas de baja que se dio desde la decisión de la FED hasta la de Banxico se frenó y consideramos que en el futuro previsible se podría registrar un comportamiento con volatilidad sujeto a los datos, tanto de inflación norteamericana, como la local. Bajo este escenario, el Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.07 %, con alzas de 11 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.70%, con incrementos de 13 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.75 y $17.05 pesos, con un cierre de la semana ligeramente mayor a $16.78 pesos. El rango de operación se cerró en favor del peso. Esto derivado de una perspectiva más restrictiva de la política monetaria local, lo que implica un entorno de tasas altas aun por un tiempo no determinado y un diferencial con respecto a las tasas en dólares que se mantendrá considerablemente amplio en todo el espectro de vencimientos de las tasas de interés.

 Deuda Privada

OMA: reportó en abril una disminución en el tráfico de pasajeros totales de -5.4% AaA, El tráfico nacional tuvo una disminución de -7.5% AaA, en tanto que, el flujo internacional tuvo un aumento de 10.1% AaA. La principal terminal del grupo, Monterrey, mostró un descenso de -4.5% AaA; en el caso de la terminal en Acapulco, el desempeño del flujo de viajeros continúa reflejando el impacto del paso del huracán Otis, por lo que presentó un decremento de -41.1% AaA. En el mes se abrió una ruta nacional operada por VivaAerobus.

Opinión: Neutral

Ya que las cifras reflejan una mayor desaceleración en el tráfico de pasajeros, las cuales consideran una difícil base de comparación, como en los otros grupos aeroportuarios por la Semana Santa que en 2023 tuvo lugar en abril vs. marzo en 2024; además, el impacto del paso del huracán Otis sigue afectando las cifras. Dejando de lado dicho impacto el tráfico de pasajeros habría disminuido -3.9%.

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Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Se mantienen presiones inflacionarias – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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Tasas de interés bajaron tras datos de empleo en EE.UU. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dio la reunión de política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED). La FED mantuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango de 5.25-5.50%. El mensaje de la Reserva Federal se inclinó a dejar claro que no habrá movimientos en la tasa de referencia sino hasta que haya ganado una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento.

Por lo tanto, se consolida la expectativa de que, si llega a darse algún recorte, este será hasta el segundo semestre del año. Sin embargo, el presidente de la FED dejo claro en su intervención que el siguiente movimiento es de recorte en la tasa, que es poco probable un incremento de esta y que la actual postura de la política monetaria está en un buen posicionamiento para inducir a la inflación hacia el objetivo. Bajo este escenario, esperamos que la tasa de referencia no registre cambios, sino hasta después del verano, aunque se mantiene valida la mediana de la FED de tres recortes.

Asimismo, se publicaron datos sobre el mercado laboral del mes de abril, en el que el cambio en la nómina no agrícola fue 175 mil plazas laborales creadas, mucho menor al consenso. Esto se complementó con un alza de la tasa de desempleo que paso de 3.8% a 3.9% y con la tasa de participación que se mantuvo en 62.7%. Los salarios por hora en términos anuales se moderaron de 4.1% a 3.9%. Esto es relevante y una señal de una menor presión marginal para el escenario inflacionario. El reporte del mercado laboral podría apuntar hacia una desaceleración de la economía norteamericana durante el segundo trimestre del año.

Bajo este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años bajaron alrededor de 19 puntos base y cerró la semana sobre niveles del 4.81%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.51%, con disminuciones de 15 puntos base en el mismo intervalo de tiempo.

En México, esta semana se dará la reunión de política monetaria del Banco de México (Banxico). El instituto central deberá mantener la prudencia con relación a su decisión del próximo 9 de mayo y también en las posteriores. Vemos poca posibilidad de un nuevo recorte en la tasa, al menos en la próxima reunión, dado el escenario de incertidumbre inflacionaria y con la idea de que las tasas en dólares permanecerán altas, a pesar del ajuste de esta semana.

El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.34%, con bajas de 30 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.60%, con disminuciones de 39 puntos base. 

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.80 y $17.25 pesos, con un cierre de la semana alrededor del $17.00 pesos. El peso mantuvo cierta presión al inicio de la semana y logró recuperar, sobre todo después de la decisión de la FED, en la que permanecen las expectativas de retraso en los recortes en las tasas de interés, pero se descartan movimientos de alza en la política monetaria. Aunque la reacción del tipo de cambio con los datos de empleo permitieron el cierre parcialmente a favor de la moneda norteamericana.

 Deuda Privada

HERDEZ: Fitch mantuvo la calificación nacional de largo plazo de Grupo Herdez. Asimismo, ratificó la calificación de AA de las emisiones de certificados bursátiles con clave de pizarra HERDEZ 17, HERDEZ 20, HERDEZ 20-2, HERDEZ 22L y HERDEZ 22-2L y con perspectiva estable. La calificación refleja la buena posición del negocio con un portafolio de productos diversificado, que incluye marcas altamente reconocidas provenientes de sus asociaciones estratégicas con empresas internacionales.

Opinión: Positivo

Pues además de lo anterior, las calificaciones consideran su liderazgo de mercado y la recuperación de su negocio de impulso. La proyección del caso base de Fitch considera que Grupo Herdez mantendrá un perfil financiero sólido que le permitirá hacer frente a un ritmo menor de crecimiento económico en México y la inflación alta.  Los certificados bursátiles de Grupo Herdez son dos de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y tres de tasa fija nominal. El monto total de los certificados bursátiles de Herdez es de $8,500 millones de pesos.

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Tasas de interés bajaron tras datos de empleo en EE.UU. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de interés bajaron tras datos de empleo en EE.UU. – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se publicaron varios datos relevantes en los Estados Unidos, entre ellos el PIB para el 1T-2024 que creció 1.6% a tasa trimestral anualizada, menor al estimado por el consenso de los analistas (2.5%). El consumo sólo creció 2.5% y menor a la esperado por el mercado. Asimismo, el deflactor del PIB se creció 3.7%, con un repunte respecto a trimestres anteriores y marcando la pauta de las presiones en los precios que hemos observado en este inicio de año.

Complementariamente se publicaron los datos del ingreso y consumo personal para marzo, así como sus medidas implícitas de inflación: el PCE se ubicó en 2.7% en la parte general y 2.8% en la subyacente. Esto mantiene la señal de que hay pocos avances en las presiones inflacionarias y que el escenario para las tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo.

Bajo este escenario que se confirma y ante la próxima decisión de política monetaria de la FED, este primero de mayo, no habrá ajustes en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.5%. De esta forma, se estima que el mensaje del presidente de la Reserva Federal mantendrá una tendencia a la ortodoxia monetaria, como lo ha transmitido en sus más recientes intervenciones públicas. Con lo cual se consolida que no habrá bajas en la tasa de referencia, sino hasta el segundo semestre del año.

Más puntualmente, el mercado de futuros descuenta que será hasta casi fin de año el primer movimiento y el nivel de las tasas altas se mantendrá hasta esas instancias. Con este contexto, las tasas de los bonos de Tesoro en el vencimiento a dos años se mantuvieron cerca del 5.0% y con un cierre alrededor del 4.98%. Mientras que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.67%.

En México, se publicó la inflación al consumidor de la primera quincena de abril que registró una variación de 0.09%, dato mayor a la esperado por el consenso del mercado (-0.06%). La inflación general anual se ubicó en 4.63% vs 4.37% (2Q marzo). Por su parte, la inflación subyacente fue 0.16% en la quincena, menor al estimado del mercado (0.20%), con esto la inflación anual se ubicó en 4.39% vs 4.41% de la quincena previa.

Este dato sorprendió e inferimos que persisten las presiones inflacionarias por lo que el escenario para los precios al consumidor mantiene incertidumbre a lo que se suma una dinámica de gasto público alta y mercado laboral sólido. Con lo cual Banco de México (Banxico) deberá mantener la prudencia con relación a su decisión de política monetaria en su próxima reunión (9 de mayo) y posteriores. En las cuales vemos poca posibilidad de un nuevo recorte en la tasa, al menos en la próxima reunión. 

Bajo este escenario de incertidumbre inflacionaria y con la idea de que las tasas en dólares permanecerán altas, las tasas de la curva en pesos continuaron con presiones. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.64%, con un alza de 21 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.98%, con alza de 15 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un amplio intervalo de operación entre $16.90 y $17.40 pesos, con un cierre de la semana alrededor del $17.14 pesos. El peso registró presiones ante las señales de la persistencia en la inflación en la mayoría de las economías desarrolladas, en especial la de los Estados Unidos y se fortalecen las expectativas de retraso en los recortes en las tasas de interés, por parte de la FED, lo que implica que el dólar se mantenga fortalecido. Aunque la reacción de las tasas en pesos ha frenado parcialmente el movimiento de alza en el dólar, consideramos que estos episodios se seguirán repitiendo en el futuro previsible.

Deuda Corporativa

GAP: Reportó en el 1T-24 un crecimiento de 1.9% AaA en los ingresos totales. Excluyendo los ingresos por construcción, los cuales disminuyeron 0.1%% AaA, el crecimiento fue de 2.4% AaA. Los ingresos aeronáuticos presentaron un descenso de –1.3% AaA, afectados tanto por un menor tráfico de pasajeros nacionales, como por una menor tarifa aeroportuaria; asimismo, incidió la apreciación del peso frente al dólar en el trimestre. En el periodo, el tráfico de pasajeros registró un avance marginal de 0.1% AaA, compuesto por un incremento de 7.5% AaA en el tráfico internacional, limitado por la disminución de –6.3% AaA en el flujo nacional.

Opinión: Neutral

Pues si bien reportó un incrementó en las ventas por arriba de las expectativas del consenso y agregó ocho rutas de las cuales dos son nacionales y seis son internacionales. El margen EBITDA ajustado, que excluye el efecto de la IFRIC12 con respecto a la construcción o mejoras de los activos concesionados, registró una contracción de -250 pbs AaA, para ubicarse en 69.8%; el ajuste muestra el efecto de un aumento en los costos por servicios entre los que se encuentran los gastos de personal, mantenimiento, costos por negocios operados en propiedad y gastos por derechos de concesión.

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Tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de interés continuará siendo de altas por mayor tiempo – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se publicaron datos de ventas y el reporte de la FED de Filadelfia con relación a la actividad manufacturera de la región. En ambos se superaron las expectativas y los datos sobre las ventas al menudeo que sugieren se mantiene la fortaleza de la demanda interna. Lo cual generó un ajuste positivo en la estimación del GDP Now de la FED de Atlanta de 2.4% a 2.8%. Lo que se complementó con un reporte sobresaliente de la actividad manufacturera de la región del noreste de los Estados Unidos con nuevas ordenes y envíos. 

Ambos datos, junto con el de la producción industrial reforzaron la idea de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia, sino hasta finales del año. Además, las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán que empujan la volatilidad de las materias primas, sobre todo del petróleo, se mantiene como factor de incertidumbre con relación al escenario de inflación, no sólo en los Estados Unidos, sino a nivel global.

El mercado ya asume que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará hasta casi fin de año y, por lo tanto, se extenderá el nivel de las tasas altas gran parte del 2024. Bajo la consolidación de esta expectativa, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 8 puntos base durante la semana, para llegar a 4.98%. Mientras que el bono de 10 años incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.62%.

En México, no se publicaron datos relevantes en términos del escenario económico y de la inflación. Sin embargo, el escenario de tensión geopolítica, así como de consolidación de tasas altas en los Estados Unidos mantuvo presión y volatilidad en las cotizaciones de las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimientos.

De momento, la expectativa es que, bajo una mayor volatilidad en las distintas variables financieras, el Banco de México (Banxico) deberá transmitir al mercado una mayor certeza sobre su postura de política monetaria en su próxima reunión.

Ante la prolongación de la incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana registró vaivenes importantes. El Mbono con vencimiento a 3 años tuvo un máximo de 10.65% y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.42%, con rango de operación de 25 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.85%, con un máximo en la semana de 10.08% y con el mismo rango de operación que en el vencimiento de 2 años.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una alta volatilidad al cierre de la semana, esto ante el incremento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, en especial por el ataque sorpresivo de Israel a Irán. El tipo de cambio alcanzó un máximo de $18.21 pesos y cerrando la semana alrededor del $17.12 pesos. No podemos descartar que vengan nuevos episodios de presión para las monedas en general, ya que frente a este tipo de episodios los inversionistas globales buscan activos seguros, como monedas duras (dólar) y metales como el oro. A pesar de que los fundamentales del peso no han cambiado, la retracción de flujos se materializa derivada de la incertidumbre geopolítica.

Deuda Corporativa

FUNO: Fitch mantuvo en Observación en Evolución (OE) las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda extranjera y local de BBB- y nacional de largo plazo de AAA de Fideicomiso Fibra Uno (FUNO). Además, mantuvo la OE para las calificaciones de las notas sénior de BBB-, emisiones de certificado bursátil (CB) de AAA y de los certificados bursátiles fiduciarios FUNO 23L, FUNO 23-2L y FUNO 23-3L de AAA.

Opinión: Positiva

Ya que la calificadora destaca que las calificaciones actuales reflejan la posición de mercado de FUNO como la fibra más grande y diversificada en México. Posee tasas de ocupación adecuadas, base de inquilinos diversificada con una proporción alta de activos libres de gravamen y flexibilidad financiera amplia. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios que tiene son tanto de tasa flotante como de tasa fija nominal y sus sobretasas mantienen niveles favorables.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se publicó la inflación de Estados Unidos (CPI) con una variación mensual de 0.4% para marzo; mayor que lo esperado por el consenso del mercado (0.3%). El incremento anual se ubicó en 3.5%, con una aceleración respecto al mes anterior (3.2%). En la parte subyacente se registró una variación mensual similar la general y que también superó las expectativas del mercado (0.3%) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos relevantes. En términos anuales, la inflación subyacente fue 3.8%. También se conoció el dato de la inflación al productor que en términos general se mantuvo en línea con lo esperado por el consenso de los analistas 0.2% y 2.1%, en términos mensual y anual, respectivamente.

Sin embargo, el escenario que el mercado interpreta es de presiones inflacionarias importantes y que estas no se diluirán en los siguientes meses. Además, dado el contexto geopolítico que está presionando desde precios del petróleo y energía en su conjunto, así como materias primas, tanto alimenticias, como para uso industrial. Por lo tanto, tanto el dato de inflación, como el contexto geopolítico alimentan la expectativa de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.50%.

El mercado empieza a descontar que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará aún más allá del mes de junio y que el número de recortes será sólo dos y ya no tres para este este año. Asimismo, de acuerdo con el mercado de futuros el primer recorte podría ser hasta noviembre. De esta forma, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.87%, con un máximo en la semana de 4.97%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.50% y un punto álgido en 4.6%.

En México, también se publicó la inflación de marzo con una variación de 0.29% a tasa mensual ligeramente menor al consenso del mercado (0.36%), con lo que la general anual fue 4.42%. Por su parte, la subyacente fue 0.44% mensual, por debajo del mercado (0.50%). La tasa anual fue 4.55% vs 4.64% de febrero. En esta ocasión hay una contribución a la baja en la variación de precios por el lado de las mercancías, sobre todo ante una disminución del tipo de cambio en lo que va del año.

Sin embargo, no vemos algún cambio en la visión del Banco de México (Banxico) con relación a relajar su postura. Continua la presión en los servicios, así como la incertidumbre que se acentuó con relación a la política monetaria en los Estados Unidos.

Bajo este tono general de incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana volvió a ser de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 14 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.34% y un máximo semanal en 10.37%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.82%, con una variación semanal de 27 puntos base y un máximo en la semana de 9.86%.

En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana alrededor del $16.65 pesos volviendo al rango de $16.50 a $16.75 pesos. La publicación de la inflación norteamericana muy por arriba de lo esperado detonó un incremento de las tasas en dólares y con ello un fortalecimiento de la moneda norteamericana frente a la generalidad de las monedas globales, incluido el peso. Esto ante la idea de que la FED retrasará el inicio de su ciclo de baja de tasas y de que quizá ya no sean tres recortes en el año. Por lo que, el diferencial de tasas entre pesos y dólares se podría ampliar de nuevo, lo que significa que las posiciones en favor del peso en el mercado de futuros disminuirían en los siguientes días.

Deuda Corporativa

LALA: HR ratificó la calificación de AA y con perspectiva estable para las emisiones LALA 18, 19, 19-2 y 20. Derivado de la disminución en la deuda total de la empresa de P$25,149 millones al cierre de 2022 vs. P$23,169 millones al cierre de 2023, en conjunto con el perfil de vencimientos de esta deuda en el corto plazo, al considerar amortizaciones obligatorias de deuda por P$95 millones en 2024. Adicionalmente, esta calificación considera el incremento en el EBITDA de 17.7% AaA, y un margen EBITDA de 10.4%. Por otro lado, es importante mencionar que la empresa presenta una Flujo Libre de Efectivo (FLE) 55.2% menor al año anterior, derivado principalmente del incremento en inventarios, así como pagos realizados a proveedores y un mayor pago de impuestos.

Opinión: Positiva

Pues la empresa ha demostrado sólidos resultados a nivel operativo, logrando, además, disminuir su nivel de deuda favoreciendo el perfil financiero de la compañía. SI bien la compañía decidió dejar de cotizar en bolsa hace unos años, pues mencionaba se debía a que el mercado no logró reconocer el valor de la emisora, creemos que los resultados siempre fueron favorables y hoy lo está demostrado con la solidez en los resultados. 

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Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

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Tasas presentaron movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dieron datos relevantes que refuerzan la idea de un crecimiento sólido para la economía norteamericana. Empezando por el ISM manufacturero que se ubicó en 50.3 puntos, por arriba de lo esperado y en niveles de expansión que no se veían desde 2022. Al interior del indicador, los componentes dieron señales positivas, en especial la parte de las nuevas órdenes y la producción se ubicaron zona de crecimiento positivo.

Asimismo, se publicó el dato del cambio en la nómina no agrícola de marzo que se ubicó en 303 mil, muy superior al consenso del mercado y con una disminución de la tasa de desempleo a 3.8% desde 3.9% de febrero. Adicionalmente, la tasa de participación subió de 62.5% a 62.7% y los salarios presentaron incrementos en términos anuales de 4.1%, lo cual mantiene atención de las presiones inflacionarias.

Estos resultados están cambiando el panorama y las expectativas para la política monetaria. Los futuros de la tasa de referencia tienen implícita una probabilidad menor al 55% de que se dé el primer recorte de tasas en el mes de junio; el mercado empieza a descontar el primer movimiento hasta el segundo semestre del año. Con esto, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron fuertes incrementos en la semana. En el vencimiento a dos años se dio una baja de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.74%. Mientras que los bonos de 10 años se incrementaron 19 puntos base y cerró en niveles del 4.39%.

En México, el mercado de tasas local sufre mayor presión ante los movimientos de las tasas en dólares, pero también incrementa las expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto no sólo por el escenario que toma fuerza de que la FED no se mueve, sino hasta el segundo semestre, que la inflación aun presenta resistencias a la baja y el crecimiento se muestra considerablemente sólido.

Además, se publicaron las Minutas de la más reciente reunión de política monetaria por parte del Banxico, donde destacó el voto disidente de la Subgobernadora Irene Espinosa sobre todo porque el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza, sugiriendo preocupaciones sobre aumentos futuros de precios y se enfrentan retos adicionales por las presiones provenientes de incrementos salariales y de una política fiscal expansiva. En general, la Junta de Gobierno en la mayoría de sus miembros reconocen la necesidad de una gradualidad en la baja de tasas y remarcando que ciclo de relajamiento monetario no es continuo.

Con este conjunto de escenario local y externo, el comportamiento de las tasas en la semana fue de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 37 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.22%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.55%, con una variación semanal de 28 puntos base.

En el mercado cambiario, el dólar al cierre de la semana rompió el piso del rango de $16.50 a $16.75 pesos, con un cierre alrededor de los $16.45 pesos por dólar. El fortalecimiento de la expectativa de que el Banco de México no haga cambios en la política monetaria en mayo, junto con los buenos datos de crecimiento norteamericano provocó un fortalecimiento del peso sobre el dólar. Esto ante la idea de que el diferencial de las tasas se mantendrá alto en los siguientes meses, lo que significa que el atractivo de invertir en tasas en pesos aún se mantiene.

Deuda Corporativa

GAP: Reportó en marzo un decremento en el tráfico de pasajeros totales de -0.6% AaA, afectado por el aeropuerto de Mexicali, Morelia y Hermosillo con descensos de -24.2%, -12.4% y -7.8%, respectivamente. De los 12 aeropuertos que opera en México, el tráfico tuvo un descenso de -1.2% vs. 2023, compuesto por un decremento de -8.3% en el tráfico nacional y un incremento de 9.8% en el internacional. En el extranjero el desempeño en Montego Bay presentó un crecimiento de 4.0% en el tráfico total vs. 2023. En el mes se incorporaron cuatro nuevas rutas en México de las cuáles tres son rutas internacionales.

Opinión: Mixta

Debido a que las cifras continúan revelando el efecto de la reconfiguración que llevan a cabo las aerolíneas relacionadas por la revisión de motores anticipada a aeronaves Airbus y que afectan a compañías como Volaris y VivaAerobus, además, en un contexto en que el tráfico de pasajeros se enfrenta a una base de comparación difícil. Sin embargo, destacamos que los niveles que se observan en las operaciones en México en el consolidado se mantienen por arriba del promedio observado en los últimos 12 meses.

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Tasas de referencia estables – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Durante la semana se dieron pocos datos relevantes para el mercado de dinero. Sin embargo, se validan expectativas de un mayor crecimiento en la economía norteamericana. Hasta antes de la publicación de estimaciones de la FED, los datos sustentaban que durante el 2024 el crecimiento podría superar los pronósticos iniciales alrededor del 1.5%. Hoy en día el consenso del mercado se concentra ya alrededor del 2.3% y la FED en 2.4%.

Bajo este entorno, el desempleo se puede mantener en niveles similares a los actuales, pero lo que seguirá siendo un punto relevante es la evolución de la inflación. La misma FED ajustó sus estimaciones para la variación anual del PCE subyacente de 2.1% a 2.6% al final de 2024. Lo cual no permitirá que el banco central norteamericano haga más recortes que los 3 que tienen implícitos en la mediana de sus expectativas. Algunos analistas consideran que incluso podrían ser menos recortes; de momento el mercado de futuros se encuentra alineado con las tres bajas estimadas por la FED.

Ante una semana corta, las tasas de los bonos de Tesoro se mantuvieron estables. En el vencimiento a dos años se dio una baja fue de 3 puntos base durante la semana, para llegar a 4.56%. Mientras que el bono de 10 años no mostró movimientos y cerró en niveles del 4.20%.

En México, bajo la misma tónica de pocos datos sobre el comportamiento de los precios al consumidor y semana corta. El mercado sufre un aumento de la volatilidad, ante un potencial ajuste de expectativas de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo. Esto ante el escenario de que la FED no se mueve, sino hasta el mes de junio y que la inflación aun presenta resistencias a la baja.

Al final, el comportamiento de las tasas, en la comparación de la semana, fue prácticamente marginal. El Mbono con vencimiento a 3 años bajo 6 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.81%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.25%, sin cambios.

En el mercado cambiario, el dólar operó en el rango de $16.50 a $16.85 pesos, con un cierre alrededor de los $16.55 pesos por dólar. La idea de que el Banco de México quizá no haga cambios en la política monetaria en el mes de mayo inyectó incertidumbre en las tasas, pero le dio aliento al peso sobre el dólar. Esto a pesar de los reportes sobre la balanza comercial en el mes de febrero; aunque en la suma de las cuentas externas el desbalance no parece ser una fuente de presión sobre el cambiario, al menos de momento.  

Deuda Corporativa

ACBE: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de asignar la calificación de mxAAA a las dos nuevas emisiones de Certificados Bursátiles que va a colocar AC Bebidas por la cantidad de $7,400 millones de pesos. Uno de los Certificados Bursátiles es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con un plazo de tres años, mientras que la otra es de tasa fija nominal sobre la curva de bonos a un plazo de 8 años. Cabe indicar que Fitch también calificó a ambas emisiones en AAA(mex). 

Opinión: Positiva

Gracias a métricas favorables en la parte de razones financieras de apalancamiento y medidas crediticias satisfactorias, la empresa AC Bebida logra obtener calificaciones máximas en las escalas tanto de Standard & Poor’s como de Fitch Ratings. AC Bebidas tiene contemplado utilizar los recursos financieros provenientes de las emisiones de Certificados Bursátiles en refinanciar deuda bancaria existente y mantener neutrales los niveles de apalancamiento. 

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