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    Inflación
    2Ene, 2023
    Semanal capitales: Persiste aversión al riesgo al cierre de año, ante expectativa de menor crecimiento económico en 2023.

    [sexy_author_bio]

    La tendencia general de las bolsas fue negativa la semana pasada. El S&P 500 de Estados Unidos bajó (-) 0.14%, destacó la caída del (-) 1.18% del sector de materiales, también llamó la atención el alza del sector financiero con un avance de 0.68% en la semana.

    El Stoxx Europe 600 retrocedió (-) 0.60%, el Nikkei de Japón (-) 0.54% y el Hang Seng de China terminó la semana con un rendimiento positivo por 0.96%.

    Poco ha cambiado en los últimos días, los inversionistas permanecen con una postura de aversión al riesgo, principalmente, – por la expectativa de un deterioro en el desempeño económico en 2023. Los temores sobre la evolución económica en un mes caracterizado por no presentar sin rally navideño.

    Ello en un entorno donde los datos económicos siguen sorprendiendo y generando reacciones negativas por lo que estos implican en las decisiones de política económica.

    En especial, la posibilidad de una ampliación en el ciclo restrictivo de política monetaria por parte de la FED.

    Entre los datos que recibieron los inversionistas en la semana se encontraron, en EE.UU., el índice manufacturero de Richmond, el cual resultó mejor al esperado por el consenso siendo 1 unidad vs. -10 unidades estimado por el consenso.

    También se conoció la confianza del consumidor de diciembre medida por el Conference Board que creció en comparación a su medida de noviembre con 108.3 unidades vs. 101.4 unidades de su medida anterior.

    Por otro lado, se presentaron nuevos avances relacionados con la evolución de la inflación, ya que el deflactor del gasto al consumo en su medida mensual de noviembre incrementó 0.1% vs. 0.4% en octubre, cabe destacar que el deflactor del gasto es seguido por la FED para sus decisiones de política monetaria.

    Asimismo, se tuvieron las solicitudes iniciales por seguro de desempleo de la última semana las cuales incrementaron ligeramente 225,000 solicitudes vs. 216,000 solicitudes de una semana anterior, mostrando un ligero avance en otra de las tareas por parte de la FED, enfriar el mercado laboral buscando disminuir presiones inflacionarias.

    Nos parece que bajo un entorno en el que prevalecen factores de riesgo que han incidido en el comportamiento de los mercados durante 2022, continuará el sentimiento de aversión al riesgo entre los inversionistas; donde la atención persistirá en las decisiones de los Bancos Centrales y su efecto en la economía.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    19Dic, 2022
    Semanal capitales: Los bancos centrales continúan en su lucha contra la inflación y el mercado se muestra temoroso sobre el impacto en la economía

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    La tendencia general de las bolsas fue negativa la semana pasada. El S&P 500 de Estados Unidos bajó (-)2.1%, destacó la caída del (-)3.6% del sector de Consumo discrecional, el único sector que operó positivo fue Engería con un avance de 1.7% en la semana.

    El Stoxx Europe 600 retrocedió (-)3.3%, el Nikkei de Japón (-)1.3% y el Hang Seng de China bajó por primera vez en dos semanas.

    El evento de la semana fue las decisiones de política monetaria alrededor del mundo. No hubo sorpresas; se reitera el mensaje de una moderación en el ritmo de alza en las tasas de interés; pero, sin ver por ahora un cambio en una política restrictiva ante los retos que sigue implicando la inflación. Los bancos centrales acompañan estos movimientos con recortes en sus estimaciones de crecimiento y advertencias de un escenario económico complejo en el corto plazo.  

    El FED subió la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (en línea con las expectativas del consenso); sin embargo, se reitera un mensaje que no es del todo grato para los mercados de capitales: aún queda camino por recorrer en el control de la inflación.

    El banco central proyecta una tasa terminal mayor a 5.0% en 2023 y recortó sus estimados de crecimiento para la economía de Estados Unidos el próximo año. 

    Con ello, si bien un dato de inflación mejor al esperado al inicio de la semana dio cierto espacio para que las bolsas ganaran tracción; confirmarse el escenario de tasas de interés elevadas en el corto plazo y un menor dinamismo económico en los próximos meses volvió a generar cautela en el mercado.

    El BCE actuó de forma similar, subió sus tasas de interés de referencia en 50 puntos base y anunció que comenzará a reducir su balance de activos a partir de 2023. Previo a su decisión de política monetaria, el organismo señalaba que la inflación se podría mantener por encima de su objetivo del 2% durante los próximos tres años.

    El Banco central de Inglaterra elevó la tasa de interés por novena vez a 3.5%, su nivel más alto en 14 años; señaló que Reino Unido entra en una larga recesión y los analistas del gobierno pronosticaron una reducción récord del nivel de vida.

    Banxico en México hizo lo propio en una decisión dividida, subió su tasa de referencia en 50 puntos base. Existen cuestionamientos respecto a si el organismo se despegará o no del actuar del FED, por lo pronto no ha sido así, y los niveles de tasas de interés en máximos históricos seguirán siendo un factor de presión en la valuación del mercado en el corto plazo.

    Hubo poca información adicional que asimilar, en jornadas en donde seguimos viendo a los mercados de capitales un tanto cansados. Las noticias positivas dan un impulso contenido y las correcciones son moderadas. El S&P 500 intenta regresar a los 4,000 puntos, un nivel que, como hemos señalado en otras publicaciones, es el objetivo de cierre de año de la mediana del consenso de analistas de Bloomberg no sólo para este año, sino también para el próximo.

    El panorama para la renta variable en este sentido sigue sin ser demasiado favorable. No logra concretarse un impulso de cierre de año como hemos visto en otras ocasiones: en el promedio de los últimos diez años el S&P 500 subió en diciembre cerca de 2.0%, y en este lapso logró rendimientos positivos en siete ocasiones. Hoy vemos que el referente pierde casi (-)5.5% en el mes.

    El mercado local se vio contagiado de esta aversión al riesgo a nivel global: el S&P BMV IPC cerró la semana por debajo de los 50,000 puntos. Fue relevante el desempeño en el segmento de telecomunicaciones: se confirmó que TLEVISA hizo una oferta para comprar a MEGA; sin embargo, esta última declaró que no había aceptado la propuesta. MEGA mantuvo impulso en la semana, pero TLEVISA no logró ganar tracción.

    La noticia genera presión al mercado desde el punto de vista competitivo, un factor que parece estar detrás del castigo que sufren ambas empresas en el mercado accionario (entre otras cosas) ante los retos que implicará para la rentabilidad y las inversiones de capital el plan agresivo que persiguen ambas por ganar participación de mercado.

    Pero, más importantes fueron las bajas en el sector minero, PEÑOLES perdió (-) 8.7% y GMEXICO (-) 7.2% en la semana.

    A unos días de finalizar el año las expectativas del consenso son bastante dispares: el consenso de la AMIB fija un promedio para la cotización del S&P BMV IPC el 31 de diciembre de 51,126 unidades (un upside de 3.0% respecto al cierre del viernes). Pero hay analistas que fijan estimados muy optimistas de 57,900 unidades, mientras que el nivel de 48,800 es el más pesimista. Nuestra expectativa es de un nivel de 51,000 puntos.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    13Dic, 2022
    Semanal capitales: Bolsas concluyen la semana con rendimientos negativos, ante la incertidumbre de una recesión económica y atentos a la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) disminuyó -2.24%; en especial, destacaron las bajas en los sectores de energía y comunicación con variaciones de -6.63% y -3.13%, respectivamente. Cabe señalar que los precios del petróleo registraron una pérdida semanal de -10.4%, asociado a débiles perspectivas económicas en China, Europa y Estados Unidos

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron, nuevamente, en terreno negativo: el S&P 500 perdió -3.37%, el Nasdaq tuvo un descenso de -3.99% y el Dow Jones retrocedió -2.77%.

    El Stoxx Europe 600 bajó -0.94%, mientras que el Hang Seng subió 6.56%, por segunda semana consecutiva.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró una disminución de -1.50%; donde el 61.1% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, las mayores bajas los presentaron WALMEX, SITES y GFNORTE, con variaciones de -5.4%, -5.3% y -4.3%, respectivamente.

    En la semana el comportamiento de las bolsas estuvo enmarcado por el creciente nerviosismo asociado a que la Reserva Federal mantenga el alza en las tasas de interés por más tiempo llevando a la economía a una recesión.

    Lo anterior, se fortaleció luego de una serie de datos económicos relevantes que resultaron mejor a los esperados por el consenso, y es que como hemos mencionado en notas anteriores, los inversionistas actúan negativamente a sólidos datos económicos al dar más espacio al FED para mantener su política monetaria restrictiva. El reporte de nómina no agrícola de la semana pasada resultó mejor a lo esperado por los analistas con 263,000 empleos vs. 200,000 estimados.

    Por otro lado, en la semana se reportó el índice de precios al productor de noviembre, el cual incrementó, en su lectura anual, en 7.4% puntos vs. 7.2% esperado por los analistas; y el IPP subyacente que excluye alimentos y energía, aumentó en 6.2% AaA vs. 5.9% estimado; lo que alimenta las expectativas de presiones inflacionarias hacia delante, reforzando el nerviosismo de mayores alzas en las tasas de interés.

    Los mercados ya descuentan un aumento de 50 puntos base en la reunión de la próxima semana (14 de diciembre), si bien el alza es menor a los 75 pbs de las últimas cuatro reuniones consecutivas, los inversionistas temen que la reducción no sea suficiente para evitar que la economía entre en recesión en 2023.

    Creemos que, hacia la siguiente semana, la volatilidad en los mercados seguirá haciéndose presente, pues las incógnitas del mercado no han cambiado, en tanto que los inversionistas siguen atentos a datos económicos clave, al tono del comunicado de la FED y a señales para anticipar los siguientes movimientos de la Reserva Federal.

    Recordemos que las expectativas apuntan a una tasa terminal superior a los 5.25%, pero será importante ver el ajuste del dot plot luego de la reunión.

    Según una encuesta de Bloomberg News el 71% de los encuestados espera que las acciones aumenten, mientras que el 19% restante prevé caídas.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Dic, 2022
    Premisas de inversión (diciembre): Política monetaria restrictiva, tasas podrían llegar entre 5.00%-5.50%

    Entorno Internacional

    • Posible recesión en EE.UU. (crecimiento estimado en 2.0% para 2022 y 0.1% para 2023). Recesión inminente en Eurozona. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
    • Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023 (7.2% est. 2022 y 4.3% est. 2023) por menores presiones en algunos commodities y en costos de producción. Subyacentes elevadas (5.6% y 4.0% estimados, respectivamente). Inflación alta en Europa y otras regiones.
    • Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año en 4.50%. Podría llegar entre 5.00% – 5.50% al término del ciclo restrictivo. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas durante todo 2023.
    • Límite en la fortaleza del dólar por un menor crecimiento y un eventual freno en el ciclo restrictivo de la FED.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 3.0% para el PIB de México en 2022 y de 0.9% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Actividad interna favorecida por un consumo firme y entrada de remesas al país.

    • Descenso de la inflación en México, pero se mantiene muy por encima del objetivo de Banxico (8.1% est. 2022 y 5.2% est. 2023). Subyacente elevada (8.3% y 5.2%, respectivamente).

    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para 2023).

    • Tipo de cambio cercano a $20.00 en el cierre de 2022. Oscilación entre $19.50 y $21.00 durante 2023. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) han bajado, pero el ciclo restrictivo continua y esta cerca su final. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 5.00% – 5.50% en 2023 y se mantendrá ahí por un buen tiempo. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).

    • Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • Se podrían empezar a cerrar algo el diferencial de duración en la medida que se acerque el final del ciclo de alza de tasas en el 1T-2023: GOVT, LQD.

    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría
    • No Deuda de larga duración: HYG

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico en 10.5% para cierre del 2022 y 11.00% en 2023 y también permanecerá ahí por mucho tiempo. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES).

    • Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y su referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años. Se podría empezar a cerrar el diferencial de duración para empezar 2023 con niveles similares las referencias.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS de plazos cortos para cobertura ante riesgo de inflación extendido.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A–AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • No Municipales y Estatales.
    • No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

     

    Renta Variable Global

    • El impulso de octubre se extiende en la mayoría de los mercados y no se descarta que el entusiasmo permanezca de cara al cierre de año; pero, altos niveles de tasas de interés en el corto plazo que mantendrían bajo presión las valuaciones y el daño de un menor crecimiento económicoo en los resultados de las empresas podrían complicar el escenario al inicio de 2023.

    • Cartera defensiva en EE.UU. ante los riesgos de la desaceleración económica: sobre-ponderación en Consumo básico y Salud; así como Energía al mantenerse el desbalance en la oferta y la demanda que apoya los precios. Posiciones en Dividendos, Ciberseguridad y Seguros.

    • Sobre-ponderación en Japón y Canadá a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas.
    • Sub-ponderación Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento. Así como en Tecnología y Servicios de Comunicación por valuaciones sensibles a las tasas de interés.

    • Neutralizamos Reino Unido ante los retos de una reforma fiscal que dañe a sectores con importante peso en el referente (energía).

    • Sub-ponderados en emergentes con excepción de India. Redujimos nuestra sub-ponderación en China al considerar que cualquier noticia positiva respecto a los factores que han presionado al mercado en los últimos meses podría ser un catalizador.

    • Neutralizamos Brasil ante un mejor escenario económico hacia delante y el impulso que pueda seguir teniendo el mercado en el corto plazo.

     

    Renta Variable Local

    • No vemos sostenible el alza del mercado; en especial al arranque del 2023. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y podrían ajustarse a la baja; las tasas de interés en máximos históricos limita las valuaciones en el corto plazo.

    • El entorno económico es menos adverso al esperado y las expectativas del apoyo del nearshoring son relevantes para soportar el entusiasmo del mercado en medio de cotizaciones que lucían castigadas; pero, el movimiento de alza ha llevado a valuaciones que lucen adelantadas.

    • Neutralizamos posiciones en emisoras con rendimientos potenciales acotados e incluso negativos, esperamos un mejor punto de entrada para volver a fijar apuestas activas en aquellas con fundamentales sólidos. Estimado del S&P BMV IPC de 51,000 pts al cierre del año.

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    5Dic, 2022
    Semanal capitales: Bolsas concluyen la semana con rendimientos mixtos, debido a las preocupaciones sobre la estabilidad eonómica a futuro

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 1.34% la semana pasada, en especial, destacaron las alzas en los sectores de consumo discrecional y comunicaciones con variaciones de 3.27% y 3.10%, respectivamente.

    En Estados Unidos los mercados accionarios cerraron en terreno positivo: el S&P 500 ganó 1.13%; en una semana en la que la mayoría de los sectores operaron con avances, pero con un movimiento de cautela que llevó a consumo discrecional y comunicaciones a mostrar el mejor desempeño. El Nasdaq aumentó 2.09% y el Dow Jones avanzó 0.24%.

    El Stoxx Europe 600 se incrementó 0.58%.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró un decremento de -0.84%; donde el 36% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores descensos los presentaron TLEVISA y AMX con disminuciones de al menos -7.30%.

    El comportamiento de la semana estuvo enmarcado por los comentarios de diferentes presidentes de la FED, datos económicos relevantes y medidas contra la propagación del COVID-19 en China.

    Sobre los comentarios, el presidente de la FED, Jerome Powell, se mostró a favor de disminuir el ritmo de aumento de las tasas de interés, esto luego de 4 aumentos seguidos en 75 pbs.

    Al respecto, las expectativas del mercado para la última reunión de la FED, el 13 de diciembre, muestran un aumento en las tasas de interés de 50 pbs.

    Al mismo tiempo, el presidente de la FED continúo con la retórica de mantener una política monetaria restrictiva por el tiempo que sea necesario, esto hasta ver señales claras de disminución en la inflación.

    En otros comentarios, los presidentes de la FED de St. Louis, James Bullard y de la FED de Nueva York, John Williams, mostraron una postura aún más restrictiva, Bullard incluso con expectativas de que el banco central aumente tasas hasta niveles de entre 5.00% – 5.25%.

    En cuanto a los datos económicos, como hemos comentado anteriormente, vemos como las cifras positivas se toman de manera negativa por parte de los inversionistas y viceversa.

    En la semana, el reporte de empleos de la nómina no agrícolas de noviembre estuvo por encima de lo esperado por los analistas con 263,000 nuevos empleos vs. 200,000 estimados. Además, de un incremento en los sueldos que también estuvieron por encima de las expectativas con un crecimiento de 5.1% AaA vs. 4.6% anticipado; lo anterior el mercado lo traduce como un mercado laboral resiliente que tendría presiones inflacionarias y podría contradecir la disminución en el nivel de alza de tasas por parte de la FED.

    Por su parte, el índice de confianza del consumidor de noviembre también estuvo por arriba de lo esperado, lo que igualmente demuestra una resiliencia en el consumo.

    Las cifras económicas, por encima de las expectativas, aumentan las preocupaciones de la estabilidad económica a futuro, y como las medidas por parte de la FED podrían disminuir la resiliencia económica hacia adelante.

    Por otro lado, el mercado chino mostró una volatilidad significativa, luego de que las protestas en contra de las medidas gubernamentales de cero tolerancias al COVID-19 obligarán al gobierno a disminuir dichas medidas, esto causo apetito en el riesgo de los inversionistas que anticipan una apertura del mercado y una importante recuperación económica hacia adelante.

    Esperamos que la siguiente semana los inversionistas adopten cautela en el mercado mientras se mantienen atentos a la espera del índice de precios al productor de noviembre que brindaría información importante sobre presiones inflacionarias. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Perspectiva mensual
    2Dic, 2022
    Perspectiva mensual (diciembre): Economía, tasas y bolsas

    Economía

    La economía de Estados Unidos continúa mostrando resiliencia. A pesar de que la producción industrial se sumó a la lista de indicadores en deterioro, el consumo privado se mantiene fuerte gracias a la continua expansión del empleo. El crecimiento en México también es firme, con avances relevantes en algunos componentes de la demanda interna. En ambos países, la inflación podría continuar a la baja durante los próximos meses, aunque más en la parte general que en la subyacente.

     

    Tasas y Tipos de Cambio

    La Reserva Federal ha indicado que sus próximos aumentos serán de menor magnitud, pero con una tasa terminal más alta a la estimada en septiembre. Banco de México, en su decisión de política monetaria, decidió incrementar otros 75 puntos base la tasa de referencia para colocarla en 10.0%. En el mercado cambiario se hizo evidente una mayor debilidad del dólar frente a la generalidad de las monedas, la cotización el dólar llegó a tocar un mínimo alrededor de los $19.05 pesos.

     

    Bolsas

    La mayoría de los mercados experimentó una extensión al rally de octubre durante noviembre. El argumento detrás del entusiasmo es el mismo que hemos conocido en otros momentos: la expectativa de estar cerca del fin del ciclo de alza en tasas de interés y compras de oportunidad ante valuaciones castigadas. Sin embargo, el escenario de riesgos no ha cambiado y el impacto que pueda tener un menor crecimiento económico en los resultados de las empresas es un factor que amerita cautela. El S&P BMV IPC se ha mostrado volátil; pero, ganó fuerza al cierre del mes y se ubicó cercano a los 51,600 puntos.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    28Nov, 2022
    Semanal capitales: Prevalece un sentimiento de cuatela en los mercados

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 1.6% la semana pasada.

    En Estados Unidos los mercados accionarios cerraron en terreno positivo: el S&P 500 ganó 1.5%; en una semana en la que todos los sectores operaron con avances, pero con un movimiento de cautela que llevó a utilities y materiales a mostrar el mejor desempeño. El Nasdaq aumentó 0.7% y el Dow Jones avanzó 1.8%. El Stoxx Europe 600 se incrementó 1.7%, mientras que el Hang Seng puso fin a tres semanas consecutivas de fuertes ganancias y bajó (-) 2.3 por ciento.

    En una semana de poco volumen por los feriados en Estados Unidos, los mercados mostraron menor entusiasmo ante los retos que prevalecen en el horizonte.

    El escenario que hemos descrito en nuestras últimas publicaciones se mantiene: los inversionistas intentan adelantarse al actuar del FED a la espera de estar cerca del fin del ciclo alcista en las tasas de interés.

    Hay poco nuevo que decir en este campo, las minutas del FED confirman la visión del organismo de que es apropiado ralentizar pronto el ritmo de alzas de tasas de interés; lo cual, no es del todo sorpresa, sabíamos que el movimiento de alza no se mantendría en 75 puntos base por reunión por demasiado tiempo.

    Por otro lado, los datos económicos recientes en Estados Unidos no fueron del todo positivos; lo que reforzó el sentimiento de los inversionistas de que el fin de la política monetaria restrictiva se acerca. Una vez más vemos como datos negativos en el campo económico son tomados de forma positiva por el mercado al representar una menor presión para las valuaciones de los activos del riesgo desde el punto de vista del nivel de tasas de interés.

    Pero, se empieza a forjar otra preocupación que podría cobrar más fuerza de cara al próximo año: lo que esta debilidad económica representará en los resultados de las empresas.

    Un sondeo de Refinitiv de agosto muestra nuevos ajustes a la baja en las proyecciones, en el caso del 2022 se anticipa que las utilidades del S&P 500 crezcan 7.9% en el año completo vs. 9.5% de la proyección de julio. Para 2023, se ubican en 8.0% vs. 9.3% de la estimación de julio. Estas cifras podrían continuar revisándose a la baja conforme las empresas comiencen a dar sus guías del próximo año; y para algunos analistas, este representa el nuevo reto a superar por los mercados y que podría regresar la volatilidad y la incertidumbre a las bolsas.

    Además de lo que ocurre en Estados Unidos, destaca, también, la volatilidad en el mercado chino; las bajas cotizaciones lucen atractivas y han dado por momentos espacio para una recuperación del referente Hang Seng; los estímulos monetarios, en un movimiento contrario al que vemos en el resto del mundo son cierto soporte adicional, pero, los retos respecto al manejo del COVID-19 y su política de cero tolerancia, siguen sumando presiones al referente. Lo cual se hizo evidente en días recientes.

    Por otro lado, el mercado mexicano S&P BMV IPC tomó una pausa después del rally desde finales de octubre; se consolida cercano a los 51,500 puntos. Estos niveles, a nuestro juicio, merecen cautela; es cierto que un entorno de menor aversión al riesgo a nivel global, un mejor desempeño económico al esperado, las fuertes expectativas que genera el famoso nearshoring y valuaciones atractivas, son un factor de soporte; pero, vemos los mismos riesgos que en el exterior en términos de resultados corporativos y con emisoras que lucen ya adelantadas y podrían estar sujetas a tomas de utilidades.

    Cabe señalar que del total de las emisoras que componen el S&P BMV IPC, el 50% operaron al alza, los mayores incrementos los presentaron LASITE, WALMEX y TLEVISA, con variaciones de 6.3%, 4.0% y 2.6%, respectivamente.

    Declaraciones

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    Inflación
    22Nov, 2022
    Semanal capitales: Bolsas con rendimientos mixtos, persiste incertidumbre sobre entorno económico e inflación

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) disminuyó -0.42%; en especial, destacaron los retrocesos en los sectores inmobiliario y energía con variaciones de -2.05% y -1.87%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionarios concluyeron con variaciones negativas: el S&P 500 bajó -0.69%, el Nasdaq perdió -1.57% y el Dow Jones retrocedió -0.01%.

    El Stoxx Europe 600 avanzó 0.25%.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró un decremento de -0.75%; donde el 44% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores descensos los presentaron GMEXICO y TLEVISA con variaciones superiores a (-)6.0%. En el caso de GMEXICO consideramos que la disminución refleja la incertidumbre sobre la evolución de la economía.

    Si bien, en las últimas semanas los inversionistas mostraron optimismo sobre la expectativa de una pausa en el ciclo restrictivo de la Fed, este perdió tracción en la semana luego de comentarios de miembros de la institución que, coincidieron en que el alza en las tasas para reducir la inflación está lejos de concluir.

    En especial, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, indicó que “la política monetaria no está en zona que pueda considerarse suficientemente restrictiva”, y sugirió que “la tasa terminal de los fondos federales podría alcanzar entre 5.0% y 7.0%, por arriba de lo que considera actualmente el mercado”.

    Así, los participantes del mercado reaccionaron nuevamente a la confirmación de un escenario con elevadas tasas de interés y su subsecuente efecto en el crecimiento económico, en tanto, continúan los niveles elevados de inflación.

    Las principales incógnitas y que no han cambiado son las acciones que tomarán los bancos centrales en el mundo, mientras buscan controlar la inflación.

    Ello, en tanto, los inversionistas siguen de cerca la revelación de datos económicos clave en busca de pistas que les permitan descifrar el siguiente movimiento.

    En la semana, también recibieron datos económicos mixtos; ejemplo de ello, en EE.UU. se revelaron las peticiones iniciales por seguro de desempleo, las cuales resultaron por debajo de lo esperado por el consenso; también se publicaron, las ventas al por menor de octubre, las cuales superaron las estimaciones. A su vez, la venta de viviendas de octubre, en su lectura mensual, retrocedió por noveno mes consecutivo, reflejando el efecto del ciclo restrictivo de la Fed.

    Por otro lado, se conocieron los reportes corporativos de empresas del sector consumo como: Target, Macy’s, Walmart, Ross, Lowe’s, entre otras.

    El balance resultó mixto, Walmart superó las estimaciones del consenso en ganancias y ventas; además, mejoró su guía de resultados, algo que el mercado premió.

    En contraste, los participantes castigaron las acciones de Target, al no alcanzar las ganancias estimadas y anticipar una temporada navideña débil.

    También incidió la incertidumbre que persiste sobre el conflicto geopolítico entre Ucrania y Rusia, el cual sigue sin solucionarse, al mostrar, nuevamente, un aumento en las tensiones, luego de que un misil impactó en Polonia.

    En este sentido, seguimos observando un balance cargado de riesgos donde se mantienen los factores mencionados en otras ocasiones, como: a) un ciclo restrictivo agresivo, b) elevados niveles de inflación y c) un entorno de menor crecimiento económico.

    Declaraciones

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    Inflación
    14Nov, 2022
    Semanal capitales: Bolsas con rendimientos positivos en respuesta a una inflación de octubre menor a la esperada por el consenso

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    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 6.56%; en especial, destacaron los avances en los sectores de tecnología y materiales con variaciones de 11.15% y 9.35%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionarios lograron concluir la semana con ganancias, las mayores desde la última semana de julio: el S&P 500 ganó 5.90%, el Nasdaq tuvo un alza de 8.10% y el Dow Jones registró un incremento de 4.15%.

    El Stoxx Europe 600 avanzó 4.82%.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró un avance de 1.53%; donde el 83% de las emisoras que componen el índice operaron con ganancias, los mayores incrementos los presentaron VOLAR, CEMEX y TLEVISA con variaciones superiores a 12.0%.

    En la semana los mercados reaccionaron de manera positiva al anuncio de la inflación de octubre en Estados Unidos, que estuvo por debajo del esperado por el consenso, donde los inversionistas esperan confirmar si se llegó al punto máximo de la inflación.

    Además, si la inflación mantiene una disminución prolongada hacia delante, podría modificarse la política restrictiva de la FED y disminuir tanto los niveles de incrementos en las próximas reuniones, como el plazo en que la institución mantendría tasas elevadas.

    También se revelaron otros datos económicos relevantes como: las solicitudes iniciales por seguro de desempleo de la semana, las cuales se encontraron por encima de lo esperado por los analistas en 225,000 solicitudes vs. 220,000. Creemos que un mercado laboral con signos de debilidad podría ayudar a mantener una inflación a la baja.

    Aunado a lo anterior, cada vez más empresas deciden realizar recortes a su fuerza laboral buscando eficiencia operativa ante una inminente recesión.

    Al respecto, Meta anunció que recortaría cerca del 13% su fuerza laboral.

    Otras empresas como Salesforce, Citigroup y Barclays, también decidieron hacer recortes a su fuerza laboral, aunque en menor medida.

    En cuanto a la temporada de reportes, los participantes del mercado recibieron reportes corporativos mixtos. El 92% de las empresas que componen el S&P 500 revelaron sus cifras, de las cuales el 57% reportó ventas mejores a las esperadas y el 69% superó las expectativas del consenso en utilidades.

    En la semana se conocieron los resultados de Disney, los cuales resultaron por debajo de lo esperado por el consenso con una ganancia por acción de Usd$0.30 vs. Usd$0.55, y aunque registró un incremento en el número de suscriptores totales en su plataforma Disney+ a 164.2 millones vs. 160.45 estimados por analistas, la compañía ajustó a la baja sus expectativas de crecimiento para la plataforma en el futuro.

    Por su parte, DuPont reportó mejor a lo esperado por el consenso y confirmó su guía para fin de año, lo que fue bien percibido por el mercado.

    Rivian y Nio, empresas de vehículos electrónicos, tuvieron reportes mejores a los esperados y confirmaron su expectativa de entrega de unidades, a pesar de una cadena de suministros aún complicada.

    Esperamos que el sentimiento del mercado hacia la siguiente semana este enmarcado por las expectativas de un menor ritmo de alzas de tasas y por el resultado final de las elecciones intermedias, donde hasta el momento, los demócratas han mostrado un desempeño mejor al esperado.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Nov, 2022
    Premisas de inversión (noviembre): Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023

    Entorno Internacional

    • Posible recesión en EE.UU. (crecimiento estimado en 2.0% para 2022 y 0.1% para 2023). Recesión inminente en Eurozona. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
    • Inflación en EE.UU. descenderá en el 2023 (8.0% est. 2022 y 4.7% est. 2023) por menores presiones en algunos commodities y en costos de suministro. Subyacentes elevadas (6.5% y 4.5%, respectivamente). Inflación alta en Europa y otras regiones.
    • Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año entre 4.50% y 4.75%. Podría llegar entre 5.00% – 5.50% al término del ciclo restrictivo. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas durante todo 2023.
    • Dólar fuerte por mayor sentimiento de aversión al riesgo. Debilitamiento generalizado de las monedas frente al dólar, con excepción de algunas divisas como el real o el peso mexicano.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 2.7% para el PIB de México en 2022 y de 0.9% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Demanda interna favorecida por un consumo resiliente y entrada de remesas al país.

    • Descenso de la inflación en México, pero se mantiene muy por encima del objetivo de Banxico (8.6% est. 2022 y 5.5% est. 2023). Subyacente elevada (8.3% y 5.5%, respectivamente).

    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para 2023).

    • Tipo de cambio cercano a $20.00 en el cierre de  2022. Oscilación entre $19.50 y $21.00 durante 2023. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se ubicarán en niveles altos, a pesar del riesgo mayor de recesión. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 5.00% – 5.50% en 2023. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).

    • Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.
    • No Deuda de larga duración: GOV, LQD, HYG

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Alza en la tasa de referencia de Banxico hacia 10.75% – 11.00% en 2023. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 

    • Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y su referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS de plazos cortos para cobertura ante riesgo de inflación extendido.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.

    • Corporativos A–AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • No Municipales y Estatales.
    • No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
    • No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

     

    Renta Variable Global

    • Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el año a pesar de la recuperación al cierre de octubre. El sentimiento del  mercado seguirá determinado por el actuar del FED, el alza en tasas de interés continúa como factor de presión en valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.

    • Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como  estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos.

    • Neutralizamos Finanzas y preferimos exposición en el componente de Seguros que muestra una mayor correlación positiva al alza en tasas.
    • Sub-ponderación Industrial, Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento. Así como en Tecnología  y  Servicios de Comunicación por valuaciones más sensibles al movimiento de alza en tasas de interés.

    • Mantenemos la sobre-ponderación en Japón, Reino Unido y Canadá a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas.

    • Emergentes sub-ponderados con excepción de India. China sigue mostrando retos al crecimiento económico y en el campo regulatorio.

     

    Renta Variable Local

    • Esperamos un rendimiento negativo en 2022 y que persista la volatilidad. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y las tasas de interés en máximos históricos por una política monetaria restrictiva de Banxico limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 48,400 unidades. Podrían existir catalizadores si se confirma un escenario de menor aversión al riesgo que comenzó a materializarse en días recientes.

    • Los resultados corporativos del 3T-22 fueron mixtos, se puso una vez más en evidencia los retos en la rentabilidad de las empresas y en algunos casos los efectos de mayores niveles de tasas de interés en su carga financiera.

    • Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas.

     

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