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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 1.6% la semana pasada.

En Estados Unidos los mercados accionarios cerraron en terreno positivo: el S&P 500 ganó 1.5%; en una semana en la que todos los sectores operaron con avances, pero con un movimiento de cautela que llevó a utilities y materiales a mostrar el mejor desempeño. El Nasdaq aumentó 0.7% y el Dow Jones avanzó 1.8%. El Stoxx Europe 600 se incrementó 1.7%, mientras que el Hang Seng puso fin a tres semanas consecutivas de fuertes ganancias y bajó (-) 2.3 por ciento.

En una semana de poco volumen por los feriados en Estados Unidos, los mercados mostraron menor entusiasmo ante los retos que prevalecen en el horizonte.

El escenario que hemos descrito en nuestras últimas publicaciones se mantiene: los inversionistas intentan adelantarse al actuar del FED a la espera de estar cerca del fin del ciclo alcista en las tasas de interés.

Hay poco nuevo que decir en este campo, las minutas del FED confirman la visión del organismo de que es apropiado ralentizar pronto el ritmo de alzas de tasas de interés; lo cual, no es del todo sorpresa, sabíamos que el movimiento de alza no se mantendría en 75 puntos base por reunión por demasiado tiempo.

Por otro lado, los datos económicos recientes en Estados Unidos no fueron del todo positivos; lo que reforzó el sentimiento de los inversionistas de que el fin de la política monetaria restrictiva se acerca. Una vez más vemos como datos negativos en el campo económico son tomados de forma positiva por el mercado al representar una menor presión para las valuaciones de los activos del riesgo desde el punto de vista del nivel de tasas de interés.

Pero, se empieza a forjar otra preocupación que podría cobrar más fuerza de cara al próximo año: lo que esta debilidad económica representará en los resultados de las empresas.

Un sondeo de Refinitiv de agosto muestra nuevos ajustes a la baja en las proyecciones, en el caso del 2022 se anticipa que las utilidades del S&P 500 crezcan 7.9% en el año completo vs. 9.5% de la proyección de julio. Para 2023, se ubican en 8.0% vs. 9.3% de la estimación de julio. Estas cifras podrían continuar revisándose a la baja conforme las empresas comiencen a dar sus guías del próximo año; y para algunos analistas, este representa el nuevo reto a superar por los mercados y que podría regresar la volatilidad y la incertidumbre a las bolsas.

Además de lo que ocurre en Estados Unidos, destaca, también, la volatilidad en el mercado chino; las bajas cotizaciones lucen atractivas y han dado por momentos espacio para una recuperación del referente Hang Seng; los estímulos monetarios, en un movimiento contrario al que vemos en el resto del mundo son cierto soporte adicional, pero, los retos respecto al manejo del COVID-19 y su política de cero tolerancia, siguen sumando presiones al referente. Lo cual se hizo evidente en días recientes.

Por otro lado, el mercado mexicano S&P BMV IPC tomó una pausa después del rally desde finales de octubre; se consolida cercano a los 51,500 puntos. Estos niveles, a nuestro juicio, merecen cautela; es cierto que un entorno de menor aversión al riesgo a nivel global, un mejor desempeño económico al esperado, las fuertes expectativas que genera el famoso nearshoring y valuaciones atractivas, son un factor de soporte; pero, vemos los mismos riesgos que en el exterior en términos de resultados corporativos y con emisoras que lucen ya adelantadas y podrían estar sujetas a tomas de utilidades.

Cabe señalar que del total de las emisoras que componen el S&P BMV IPC, el 50% operaron al alza, los mayores incrementos los presentaron LASITE, WALMEX y TLEVISA, con variaciones de 6.3%, 4.0% y 2.6%, respectivamente.

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