Indicadores con tendencias mixtas – Semanal economía
Indicadores con tendencias mixtas: El crecimiento en Estados Unidos se frenó en el primer trimestre de 2023. Mantenemos la expectativa de una contracción económica en el segundo semestre del año.
El crecimiento en México se mantiene firme gracias a un buen desempeño del gasto en consumo, principalmente en servicios. La inflación local comienza a ceder paulatinamente en la parte subyacente.
La semana pasada…
El nowcast de la Reserva Federal (FED) de Atlanta llegó a estimar, a mediados de marzo, un crecimiento ligeramente mayor a 3.0% tta. No obstante, en la medida en que se registraron datos económicos que sorprendieron a la baja (incluso algunos con caídas relevantes), el modelo se fue ajustando hasta pronosticar, para el 1T-23, una marcada desaceleración.
Y efectivamente, después de crecer 3.2% y 2.6% tta en los dos trimestres previos, el PIB norteamericano se frenó a 1.1% tta en el 1T-23, cifra similar a la proyectada por el nowcast de la FED de Atlanta, pero inferior a la estimada por el consenso del mercado (2.0% tta).
Si bien el gasto personal en consumo contribuyó con 2.48 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB, la inversión fija restó 2.34 puntos porcentuales al crecimiento, destacando otra contracción de la inversión residencial y sobre todo una fuerte caída de los inventarios.
Una contracción de los inventarios (sobre todo tan fuerte como la observada en el 1T-23) efectivamente sugiere expectativas más moderadas para la demanda de los próximos meses. Resulta poco redituable, o incluso costoso, acumular inventarios cuando las ventas van a debilitarse.
Mantenemos la expectativa de una recesión económica en Estados Unidos durante el segundo semestre de 2023.
En el entorno global…
En Estados Unidos, además del PIB del 1T-23, destacaron cifras del sector residencial, industria manufacturera, inversión no residencial e inflación.
Las ventas de casas nuevas aumentaron 9.6% a tasa mensual en marzo (1.1% m/m est. analistas) al pasar de 623 mil a 683 mil unidades anualizadas. En contraparte, las ventas pendientes de vivienda cayeron 5.2% m/m en febrero (0.5% m/m est.).
El índice de la encuesta manufacturera de Richmond se ubicó en (-)10.0 puntos en abril, por debajo de los (-)9.0 puntos esperados por el mercado. El índice de la encuesta manufacturera de Dallas de abril sorprendió fuertemente a la baja (-23.4 puntos vs. -14.6 estimado).
Los nuevos pedidos de bienes durables crecieron 3.2% m/m en marzo; no obstante, excluyendo a las categorías de defensa y aviación, los nuevos pedidos retrocedieron 0.4% m/m. Es probable que la inversión no residencial se debilite durante la segunda mitad del año.
Después del PIB, el dato más relevante fue el deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. El deflactor total creció 0.1% m/m, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado. El deflactor subyacente (el que excluye los precios de alimentos y energía) creció 0.3% m/m, en línea con las expectativas. Las tasas anuales se ubicaron en 4.2% y 4.6%, respectivamente. Una trayectoria de descenso en la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente permitiría a la FED detener el ciclo de alza de tasas próximamente.
El crecimiento anual del índice de precios de casas S&P/CS se desaceleró de 2.6% a 0.4% anual entre enero y febrero. Varios indicadores oportunos sugieren que el costo de las rentas podría finalmente empezar a ceder.
En la Eurozona se publicó el PIB del 1T-23 (0.1% t/t). Ha destacado cómo, a pesar de la disrupción generada por la guerra Rusia-Ucrania en el mercado de materias primas en la región (particularmente energía), la zona euro logró esquivar una recesión económica. Esto también a pesar del ciclo de política monetaria restrictiva del Banco Central Europeo.
En México…
En México también se publicó el PIB del primer trimestre de 2023. El crecimiento del periodo sorprendió al alza (3.9% vs. 3.3% anual est. INVEX). Destacó la fortaleza que aún registra el sector terciario (comercio y servicios) gracias a la expansión del empleo, a los programas sociales del Gobierno y al ingreso de remesas al país.
En general, nuestras perspectivas para el PIB de 2023 son positivas (2.0% est. INVEX). Si bien no prevemos un escenario tan optimista como el de la Secretaría de Hacienda (3.0%), nuestra proyección se ubica por encima de la del consenso (1.6%). Por un lado, sí es probable que el crecimiento de la economía local refleje un firme avance de la demanda interna y mayores niveles de inversión extranjera. En contraparte, estimamos un menor ritmo de la producción manufacturera y una caída de las exportaciones debido a una recesión (aunque breve y poco profunda) de la economía norteamericana en el segundo semestre del año.
El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.16% en la primera quincena de abril, caída mayor a la esperada por el mercado (-0.08% q/q) y menor a la esperada por INVEX (-0.24% q/q). La tasa anual descendió de 6.58% a 6.24% en la parte general y de 8.03% a 7.75% en la subyacente. Para mayor detalle, favor de consultar el reporte Inflación al consumidor MEX que se ubica al inicio de este documento.
¿Qué esperar los próximos días?…
La FED dará a conocer una nueva decisión de política monetaria este miércoles 3 de mayo. Anticipamos un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia, con lo cual podría concluir el ciclo de alzas que inició en marzo de 2022. De confirmarse nuestra proyección, el intervalo objetivo de la tasa de referencia aumentaría de [4.75%-5.00%] a [5.00%-5.25%]. No anticipamos más cambios en dicho intervalo durante el resto del año.
En Estados Unidos también destaca del dato de nómina no agrícola de abril. El consenso del mercado anticipa una expansión de 178 mil plazas, cifra menor a la reportada para marzo (+236 mil). El estimado para la tasa de desempleo se ubica en 3.6% (3.5% est. anterior). Es probable que la creación de empleos sea cada vez más moderada. De hecho, no descartamos contracciones en la nómina no agrícola a partir del segundo semestre de 2023.
En Europa se reportará el dato preliminar de la inflación al consumidor de abril. El consenso del mercado anticipa lecturas de 7.0% y 5.6% para la parte general y subyacente, respectivamente. De igual manera se conocerá la inflación al productor de marzo (de 13.2% a 5.9% anual est.). El jueves se publicará un nuevo comunicado por parte del Banco Central Europeo. Anticipamos un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia con lo cual ésta pasaría de 3.50% a 3.75%.
En China se conocerán los PMI manufacturero y no manufacturero de abril. En México se reportarán datos de inversión fija bruta de febrero, desocupación laboral de marzo y confianza del consumidor de abril. Para conocer éstos y otros estimados de manera puntual, favor de consultar la Agenda semanal.
En México no se publicarán datos económicos relevantes.
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