Indicadores con tendencias mixtas – Semanal economía
Indicadores con tendencias mixtas
Las minutas de política de Banco de México (Banxico) y la Reserva Federal (FED) resaltaron la importancia de la comunicación entre los bancos centrales y el mercado. Particularmente en un entorno donde la inflación comienza a ceder de manera paulatina y la incertidumbre sobre las siguientes decisiones de tasas va en aumento.
Los datos en Estados Unidos refuerzan la expectativa de una caída del PIB en el segundo semestre de 2023. En México, la caída de la producción manufacturera podría ser contrarrestada por firmes avances en el comercio y los servicios.
La semana pasada…
En un claro ejercicio de comunicación con el mercado, la FED fijó su postura con relación al reciente episodio de turbulencia en el sector bancario. Si los efectos de los acontecimientos en dicho sector se mitigan pronto, “los riesgos para el escenario base [de proyecciones] se sesgarían al alza tanto para crecimiento como para inflación”. En caso contrario (esto es, si la situación del sector bancario se deteriora), los riesgos para el escenario base se sesgarían a la baja para ambas variables, principalmente debido a que las recesiones generadas por distorsiones en el mercado financiero suelen ser “más severas y persistentes que las recesiones promedio.”
El mensaje es muy claro. Las siguientes decisiones de la FED dependerían de la estabilidad del sector bancario y, sobre todo, de un posible contagio que pudiera afectar a instituciones de importancia sistémica.
Banxico ha mejorado la comunicación con el mercado en los últimos años, aunque esto se ha implementado “de manera primordialmente casuística” de acuerdo con palabras de la subgobernadora Irene Espinosa, y no de forma contundente como lo ha hecho el banco central norteamericano en varias ocasiones.
No se pretende comparar el mecanismo de comunicación de Banxico con el de la FED. Más bien, consideramos relevante que Banxico evalúe su mecanismo actual, tal como lo propone la subgobernadora Espinosa, para brindar certeza sobre las siguientes decisiones de política monetaria, particularmente en el largo plazo.
Sorpresas por parte del banco central sólo generan incertidumbre (como ocurrió después de la decisión de febrero). Asimismo, éstas afectan el precio relativo de los activos en el mercado financiero y pueden causar desajustes en las expectativas de los analistas.
En la última encuesta de Citibanamex, la diferencia entre la tasa de referencia mínima y máxima estimada para el cierre de 2023 y 2024 era de 200 y 400 puntos base, respectivamente.
En el entorno global…
La inflación en China continúa a la baja a pesar de un mayor crecimiento. El índice de precios al consumidor cayó 0.3% a tasa mensual en marzo (0.2% m/m estimado por los analistas). La tasa anual descendió de 1.0% a 0.7%. La variación anual del índice de precios al productor se mantuvo en terreno negativo (-2.5% en marzo, -1.4% en febrero).
Las ventas al menudeo en la Eurozona cayeron 0.8% m/m en febrero. A pesar de esta contracción, la economía de la región crece a tasas positivas gracias a la contención de las distorsiones generadas por la guerra Rusia-Ucrania en el sector de energía. La producción industrial aumentó 1.5% m/m en febrero.
En cuanto a cifras en Estados Unidos, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.1% m/m en marzo vs. 0.2% m/m esperado por el mercado. Al igual que en otros meses, la caída en los precios de energía permitió un descenso de la inflación general, misma que pasó de 6.0% a 5.0% en términos anuales. La inflación subyacente se mantiene presionada por los precios de servicios, principalmente vivienda y transportación.
Por otra parte, las cifras de precios al productor, de importaciones y de exportaciones sugieren una menor presión para los precios al consumidor en el futuro previsible.
En más datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo volvieron a aumentar para ubicarse en 239 mil peticiones por semana. El repunte en el promedio móvil de cuatro semanas de este indicador sugiere un deterioro en las condiciones de empleo durante los próximos meses.
El dato que más llamó la atención fueron las ventas al menudeo, mismas que cayeron 1.0% a tasa mensual en marzo (-0.4% m/m esperado). Incluso excluyendo autos y gasolina, las ventas retrocedieron más de lo previsto por el mercado (-0.3% m/m vs. -0.1% m/m estimado). Un freno del gasto en consumo, más un estancamiento del sector residencial y una caída de la industria, podrían ocasionar una caída del PIB en la segunda mitad del año.
En México…
Además de las minutas de política monetaria de Banxico, la semana pasada destacó el dato de producción industrial. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la producción total creció 0.7% a tasa mensual en febrero, impulsada principalmente por un avance de 4.1% m/m en el componente de minería.
La construcción y las manufacturas retrocedieron 0.2% y 0.5% a tasa mensual, respectivamente. Las manufacturas podrían continuar afectadas por una mayor probabilidad de recesión en Estados Unidos. No obstante, la afectación no sería grave y ésta podría ser compensada por el crecimiento de las actividades terciarias (comercio y servicios).
¿Qué esperar los próximos días?…
Este lunes destaca el PIB de China correspondiente al 1T-23. Después del levantamiento de la política COVID-cero por parte del Gobierno, se estiman crecimientos de 2.2% y 4.0% trimestral y anual para este indicador. También se publicarán cifras de producción industrial y ventas al menudeo de marzo, así como la decisión de política monetaria del Banco de la República Popular de China (3.65%, sin cambios en la tasa de referencia).
En la zona Euro se conocerán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de abril. Se anticipa un comportamiento mixto para estos indicadores (de 47.3 a 48.0 puntos y de 55.0 a 54.5 puntos, respectivamente).
En Estados Unidos destacan datos del sector residencial (permisos de construcción de vivienda, inicios de casas y ventas de casas existentes de marzo), del sector manufacturero (encuesta Empire State de NY y el PMI manufacturero), el sector de servicios (PMI no manufacturero), las solicitudes del seguro de desempleo para la semana laboral que concluyó el 8 de abril y el índice de indicadores adelantados de marzo. Para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal (destaca una caída estimada de 0.8% m/m para el índice adelantado).
En México no se publicarán datos económicos relevantes.
Indicadores con tendencias mixtas
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Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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