Indicadores con tendencias mixtas – Semanal economía
Indicadores con tendencias mixtas
El más reciente reporte de la Reserva Federal sobre la actividad en los principales distritos económicos de Estados Unidos refuerza la expectativa de un menor crecimiento durante los próximos meses. El índice de indicadores adelantados cayó más de lo previsto en marzo.
La más reciente encuesta de analistas en México reveló un ajuste al alza en las expectativas de crecimiento y a la baja en las correspondientes a inflación.
La semana pasada…
De acuerdo con el Beige Book de la Reserva Federal (FED), es probable observar un freno en la actividad económica de los próximos meses. Se reportó un crecimiento nulo o ligeramente negativo tanto en el gasto en consumo privado y principalmente en la producción manufacturera, tal como lo sugerían algunos indicadores adelantados de este sector. Por otra parte, se volvió a destacar cierta debilidad en la actividad residencial.
Resaltaron los comentarios sobre una menor demanda de préstamos por parte de consumidores y empresas, probablemente ante las elevadas tasas de interés. Por el lado de la oferta, y sobre todo después de la quiebra de Silicon Valley Bank, los bancos restringieron las condiciones para obtener créditos.
Un número reducido de empresas reportó despidos masivos. Se detectó una menor holgura en el mercado laboral. Adicionalmente, destacaron los comentarios sobre cierta moderación en el crecimiento de los salarios, aunque éstos se mantienen elevados.
También se reportó un crecimiento más moderado de los precios, destacando los menores costos de transportación terrestre de carga. Los precios en el sector residencial (tanto venta de casas como renta de vivienda) se estabilizaron, aunque se mantienen sobre niveles máximos. Se anticipa una menor presión en los costos de los insumos.
En el entorno global…
El índice de la encuesta manufacturera de Nueva York registró una lectura de 10.80 puntos en abril, contra un nivel de (-)18.00 puntos esperado por el mercado. Otro dato positivo fue el PMI de servicios, mismo que aumentó de 52.6 a 53.7 puntos entre marzo y abril.
El resto de los datos para la economía norteamericana fueron negativos. Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo aumentaron a 245 mil (240 mil cifra semana previa), reforzando la expectativa de un deterioro del mercado laboral. El índice de la encuesta manufacturera de Philadelphia se ubicó en (-)31.3 puntos (vs. -19.2 puntos esperado). En el sector residencial, las ventas de casas existentes de marzo retrocedieron 2.4% m/m, mientras el mercado esperaba un aumento de 5.0% mensual.
El PIB de China creció 2.2% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo de 2023. La tasa anual se aceleró de 2.9% a 4.5%. Otros datos oportunos, entre ellos la producción industrial (3.9% a/a) y las ventas al menudeo (10.6% a/a) de marzo, reforzaron la expectativa de una sólida recuperación de la economía después de que el Gobierno suspendiera su política COVID-cero. En línea con lo esperado, el banco central mantuvo su tasa de referencia en 3.65%.
Los datos en la Eurozona fueron mixtos. La inflación al consumidor subyacente de marzo se revisó ligeramente al alza respecto al dato preliminar (de 1.2% a 1.3%). En cuanto a los índices PMI de abril, el de manufacturas retrocedió de 47.3 a 45.5 puntos, mientras que el de servicios aumentó de 55.0 a 56.6 puntos.
En particular, destacó la caída del índice de indicadores adelantados de marzo (-1.2% m/m vs -0.6% m/m esperado). La caída es relevante debido a que este índice ha anticipado eficientemente pasadas recesiones en la economía norteamericana.
En México…
La más reciente encuesta Citibanamex reveló menores expectativas de inflación entre los analistas del mercado. En el caso de la inflación anual, y en comparación con la encuesta anterior, la mediana del consenso disminuyó de 5.18% a 5.13% para el cierre de 2023 (5.10% estimado INVEX) y de 4.02% a 4.01% para el cierre de 2024 (4.50% INVEX).
Resaltó la dispersión de las expectativas para la inflación del próximo año, mismas que se ubicaron en un intervalo de [3.47% – 5.90%]. Aún hay incertidumbre sobre la magnitud del descenso que mostraría la inflación en 2024 e incluso algunos participantes la ven por encima de la que podría registrarse en 2023.
La mayoría de los analistas del mercado todavía anticipamos un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en mayo. Ya ningún analista ve la tasa por encima de 11.50% al cierre de 2023. Se mantuvo una amplia diferencia entre la tasa de referencia mínima y máxima que podría observarse al cierre de 2024 (entre 6.00% y 9.50% estimados).
Las previsiones de crecimiento de este año se ajustaron al alza. La mediana pasó de 1.4% a 1.6% con relación a la encuesta pasada. El estimado más optimista (2.3%) dista considerablemente de la previsión de 3.0% que presentó la Secretaría de Hacienda en los Precriterios Generales de Política Económica.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana se publicarán más cifras del sector residencial norteamericano. El consenso anticipa una caída de 1.3% m/m en las ventas de casas nuevas de marzo, un aumento de 1.0% m/m en las ventas pendientes de marzo, así como una caída de 0.1% anual en el índice de precios de casas S&P/Case-Shiller de febrero.
El viernes se reportarán datos de ingreso (0.2% m/m est.) y consumo personal (-0.1% m/m est.) a marzo. Destacará el deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan tasas anuales de 4.1% y 4.5% para los deflactores general y subyacente, respectivamente (5.0% y 4.6% en febrero).
En México se publicará la inflación de la primera quincena de abril. Estimamos una caída de 0.24% en el periodo. Varios productos agropecuarios registraron caídas. Asimismo, en la primera quincena de este mes se recortaron tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nuestro estimado para la inflación subyacente se ubica en 0.14%. En particular, estimamos caídas en los precios de servicios (principalmente turísticos) ante la conclusión de las vacaciones de Semana Santa.
Esta semana se conocerán el PIB de Estados Unidos, Eurozona y México. Para conocer los estimados puntuales para estos y otros indicadores, favor de consultar la Agenda semanal.
En México no se publicarán datos económicos relevantes.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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