Falta de volumen y reporte de Nvidia mantuvieron el ánimo de cautela – Semanal capitales.

La semana estuvo caracterizada por el sentimiento de cautela entre los inversionistas, quienes mantuvieron su atención en el reporte corporativo de Nvidia y en datos económicos hacia el final de la semana, aunque esta aversión al riesgo se vio exacerbada por un menor volumen en la operación, en tanto concluye el período vacacional de verano; tomando en cuenta que la próxima semana será corta en la operación de Estados Unidos pues el lunes será feriado por Labor Day. 

La importancia del reporte de Nvidia va de la mano con que el mercado pudiera confirmar si el apetito por la infraestructura para la inteligencia artificial permanece sólido y que pudiera seguir impulsando el rally en el sector tecnológico, además, que el comportamiento en la acción de los últimos años la elevó a tener un peso del 6.15% en el S&P500, dentro del cual el sector tecnología representa el 31.4%.

Los resultados de Nvidia, superaron las expectativas de los analistas, los ingresos aumentaron 122% (AaA), además de un margen neto mayor al 50%, comparado con un promedio de 10% del resto de los componentes del S&P500; asimismo, la empresa presentó una guía para el trimestre actual por encima de la mediana de lo esperado con un crecimiento esperado en los ingresos de 80% (AaA); a pesar de ello, vimos como la acción de la empresa cayó -6.15%, y es que el efecto de “pricing to perfection” se hizo presente, debido a que, la guía de la empresa no estuvo por encima de las expectativas más optimistas, aunque en la llamada con inversionistas se mencionaron cambios en la tendencia sobre productos actuales que continúan con una demanda resiliente antes de la distribución del nuevo chip de la compañía hacia finales de año.

Por otro lado, a pesar de que continuamos recibiendo datos económicos que disipan la idea de una recesión en el corto plazo, como fue la revisión al alza para el crecimiento del PIB del 2T-24 a 3.0% desde 2.8% y una confianza al consumidor de agosto situada por encima de las expectativas; nos llaman la atención comentarios mixtos recibidos por parte de algunos directivos de empresas del sector consumo que se mostraron cautelosos hacia el futuro.

Ejemplo de ello, Abercrombie & Fitch, que a pesar de reportar por encima de las expectativas del mercado con un incremento en los ingresos de 21% (AaA), y mejorar su guía anual en ventas, las acciones de la compañía cayeron -13.1% en la semana, pues su directora general Fran Horowitz, comentó que “continúan operando en un entorno cada vez más incierto”.

En contraste, Dollar General que reportó por debajo de las expectativas del consenso en ingresos y ganancias, y disminuyó su guía anual con un ajuste a la baja en las ventas mismas tiendas a un rango de entre 1.0% y 1.6% desde 2.0% y 2.7% previo; durante la llamada con analistas dejaron saber que la actualización va de la mano de un cliente que se ve “financieramente presionado”. Al respecto, las acciones de la empresa cayeron -32.9% en la semana.

Nos parece que la presión financiera mencionada disminuirá en tanto comience el ciclo de relajamiento monetario por parte de la FED, con un primer recorte, ya descontado, en la próxima reunión de septiembre, aunque la duda sigue estando en la magnitud y velocidad de los recortes, donde la información económica se mantiene en dirección hacia los objetivos de la FED.

En la semana se recibió el deflactor del gasto al consumo de julio, la medida de inflación preferida por la FED, que en su lectura anual disminuyó a 2.5% vs. 2.6% anticipado, mientras que la lectura subyacente se mantiene presionada a 2.6% vs. 2.7% esperada; por lo que nos parece que la atención del banco central estará en la resiliencia del mercado laboral, en tanto busca cumplir su doble mandato. En el Departamento de Análisis mantenemos la expectativa de tres recortes de 25 pb durante el 2024.

En este sentido, los índices accionarios terminaran la semana con rendimientos mixtos; el S&P500 aumentó 0.24%, el NASDAQ perdió -0.92%, mientras que el Dow Jones subió 0.94%, alcanzando un nuevo máximo histórico en la semana.

Nos parece que hacia adelante regresará la volatilidad al mercado, de la mano de un período vacacional que termina y la sensibilidad a datos económicos que puedan dar señales a los inversionistas sobre la ya mencionada magnitud de los recortes a la tasa de referencia, la cual, en caso de no cumplir con las expectativas del mercado de 100 pb de recorte, consideramos incrementaría la toma de utilidades o reubicación de fondos

También, el mercado estará atento a la revelación de datos del mercado laboral de agosto con el reporte JOLTs de vacantes laborales, la nómina no agrícola privada ADP y la nómina no agrícola, en víspera de la reunión de la FED el 18 de septiembre.

Ello en tanto disminuyen los catalizadores en el mercado, pues hemos llegado prácticamente al final de la temporada de reportes corporativos con tan solo el 49% de las empresas que forman parte del S&P500 mostrando ingresos por encima de las expectativas mientras que a nivel de ganancias el 80% de las empresas superó las estimaciones del mercado; mostrando el efecto de una disminución en la inflación y costos.

Por su parte, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una caída por -1.08%, nos parece que en el comportamiento del referente además del ánimo de cautela de la semana incidieron a acontecimientos internos relacionados con posibles cambios a la constitución que también se observaron en la presión del tipo de cambio USDMXN que concluyó con una depreciación en la semana de 3.05%.

Al interior del índice, las mayores pérdidas las presentaron LIVEPOLC-1, ORBIA y PE&OLES con variaciones de -10.0%, -5.9% y -5.8%, respectivamente.

En contraste, destacamos el alza semanal en GAP de 10.0%, la cual atribuimos al anunció de su Plan Maestro de Desarrollo (PMD), el cual contempla un aumento de 173% en las inversiones obligatorias respecto al quinquenio anterior; asimismo, en cuanto a las tarifas el promedio ponderado del quinquenio representa un aumento de 54.0% en comparación con las contempladas en el PMD anterior. Las cifras contempladas en el PMD muestran que se mantienen los planes de crecimiento de la emisora a la par que ayudan a disipar la incertidumbre al incorporar estas los recientes cambios en la regulación para el sector.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Se confirma expectativa de recorte en tasas de la FED en septiembre – Semanal capitales.

Finalmente, esta semana se confirmó el esperado recorte en septiembre en la tasa de interés de referencia de la FED; el presidente de la institución, en su participación en el simposio de Jackson Hole, dijo que: “está listo para reducir la tasa, tomando en consideración el enfriamiento del mercado laboral y la disminución de la inflación”.

La expectativa de que la FED logre un aterrizaje suave de la economía estadounidense fue recibido positivamente por los inversionistas, con ello los mercados accionarios estadounidenses mantuvieron el ánimo de la semana previa y el S&P500 ganó 1.45%, el Dow Jones aumentó 1.27% y el NASDAQ avanzó 1.40%.

Ahora con un escenario en el que se descuenta un aterrizaje suave de la economía, la atención se centra en el ritmo de bajas, ante la incertidumbre de que una ola de recortes pueda detonar de nueva cuenta alertas sobre una recesión. Un escenario que no vemos probable.

En este sentido, esperamos que el relajamiento de la política monetaria implique un impulso para los sectores cíclicos y las empresas de pequeña capitalización por su sensibilidad a esta variable.

En la semana los sectores con las mayores alzas fueron: bienes raíces, materiales y consumo discrecional con variaciones de 3.6%, 2.4% y 2.1%, respectivamente.

Por otro lado, en la semana se conocieron reportes corporativos de empresas del sector consumo como: Lowe´s, Macy´s, Target y Ross Stores, las cuales en general también confirmaron que persiste la resiliencia del consumidor en Estados Unidos.

Target presentó un reporte mejor al esperado a nivel de ingresos y ganancias, resultados impulsados por un mayor tráfico de clientes en sus tiendas y compras en artículos más discrecionales como ropa; además, la empresa incrementó su guía para el año a una utilidad por acción en el rango de Usd$9 – Usd$9.70 desde Usd$8.60 – Usd$9.60 previo.

Ross Stores superó las estimaciones en ingresos y ganancias, las ventas mismas tiendas presentaron un incremento de 4.0% AaA, superior al 2.9% esperado por los analistas; además, la empresa mejoró su guía para 2024. Las acciones avanzaron 5.29% en la semana.

En el caso de Macy’s si bien también reportó mejor a las expectativas de los analistas, sigue enfrentando retos como atraer clientes a sus tiendas físicas, lo que llevó a la empresa a cerrar 150 de sus tiendas departamentales y disminuir su guía para el año en ingresos.

En esta ocasión, los mercados accionarios en Europa también concluyeron la semana con ganancias, en la región destacó, la publicación de las Minutas del Banco Central Europeo, las cuales mostraron que, si bien los funcionarios de la institución no tuvieron prisa por un recorte en la tasa en julio, si consideran que septiembre es la mejor opción para realizar una nueva disminución en la tasa de interés de referencia.

A diferencia de sus pares internacionales, el referente S&PBMV IPC registró una baja de -1.10 %; destacó en la semana la publicación de un documento por parte de Morgan Stanley en el que ajustó la posición del mercado accionario mexicano en su portafolio modelo a subponderación, debido a la propuesta de reforma al poder judicial de la actual administración.

En el documento, también, resalta la incorporación de ALFA al portafolio, emisora que se ubicó entre las empresas con el mayor aumento en la semana, con una variación de 4.1%. El avance representa la segunda semana consecutiva con las mayores ganancias; en la emisora sigue la atención sobre el momento en que la compañía logrará concluir su estrategia para detonar valor que implica la escisión de ALPEK, con la que oficialmente dejará de ser un conglomerado.

En contraste, los mayores descensos en la semana los registraron AC, LIVEPOL y Q con bajas de -6.9%, -6.8% y -5.6%, respectivamente.

Creemos que el ánimo nuevamente será puesto a prueba la próxima semana con la publicación del reporte de NVIDIA, la única de las Siete Magnificas que falta por reportar sus números; las expectativas son elevadas sobre las cifras, ya que no solo se espera que superen las estimaciones, sino que exista un ajuste al alza en su guía para el año. De lado de los datos económicos, la atención estará en la publicación de la inflación medida por el deflactor del gasto en consumo de julio al cierre de la semana.

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Bolsas cierran con rendimientos positivos- Semanal capitales.

En la semana, los datos económicos en Estados Unidos siguieron confirmando la expectativa de que la FED recortará su tasa de referencia en septiembre, aunque no en la magnitud de 50 pb que se esperaba hace una semana, disipando con ello las preocupaciones sobre una recesión de la economía estadounidense y fortaleciendo de nuevo la idea de que la FED logrará un aterrizaje suave de la economía.

Luego de los reportes de inflación de julio (al consumidor y productor) que confirmaron que continúan disminuyendo las presiones sobre los precios y las ventas al menudeo que muestran que persiste la resiliencia del consumidor, las probabilidades del CME nuevamente se ajustaron donde las expectativas de un ajuste de 25 pb aumentaron a 74.5% de 49% hace una semana; mientras que, las de 50 pb se redujeron a 25.5% de desde 51.0% hace una semana.

Con ello, los mercados accionarios reaccionaron positivamente, alcanzando además la mejor semana del año, el S&P500 ganó 3.93%, el Dow Jones aumentó 2.94% y el NASDAQ avanzó 5.29%, la mayor alza entre los principales índices accionarios en EEUU.

A los datos económicos, se sumó el reporte de Walmart que superó las estimaciones en ganancias e ingresos, impulsados por el desempeño de las ventas mismas tiendas y por un mayor dinamismo en el canal e-commerce; adicionalmente, la empresa ajustó al alza su guía en ingresos y ganancias para el año, en el caso de las ventas a un rango de entre 3.75% y 4.75% desde 3.0% y 4.0%. Al respecto, las acciones de la compañía ganaron 8.1% en la semana.

Applied Materials también dio a conocer sus números en la semana, los cuales superaron las expectativas del consenso en ingresos y ganancias, lo que atribuyó al dinamismo fue el segmento de almacenamiento de información; los títulos tuvieron un aumento de 8.7% en la semana.

En el caso de Cisco, además de reportar mayores ingresos y ganancias a los esperados por los analistas; la empresa, adelantó una guía para los resultados del trimestre en curso mejor a los contemplados por el consenso y un recorte de al menos -7.0% de su plantilla, con lo que busca redirigir los recursos para reconfigurar el negocio hacia los servicios de ciberseguridad, sistemas en la nube y productos relacionados con inteligencia artificial. Las acciones avanzaron 8.8%.

En esta ocasión, en el comportamiento de la semana también influyó noticias corporativas, como los anuncios de cambio de director general en Starbucks y Victoria´s Secret, en ambos casos empresas que enfrentan el reto de satisfacer los cambios en las tendencias de consumo. Las acciones subieron 26.3% y 21.9%, respectivamente.

En este contexto, los sectores con mayores ganancias en la semana fueron el de tecnología y consumo discrecional, con incrementos de 7.5% y 5.2%, respectivamente.

A la espera de datos de empleo como la Nómina no Agrícola de agosto y de la reunión de política monetaria de la FED en septiembre, el ánimo de los mercados podría ser puesta a prueba de nueva cuenta esta semana con la atención en las minutas de la última reunión de la autoridad monetaria a media semana donde el foco estará en el tono del comunicado que pudiera dar mayores detalles sobre la magnitud del esperado recorte en la tasa de interés de referencia.

También esperamos que la atención se encuentre en los reportes de empresas como Ross, Target y One Dollar que brinden mayor claridad sobre el sector consumo.

En México, siguiendo el ánimo de los mercados internacionales, el referente S&PBMV IPC registró un alza de 1.95%, destacaron los avances en ALFA, GAP y LAB superiores a 6.0%.

En el caso de ALFA que presentó una ganancia semana de 10.4%, nos parece responde al alza en el PO y recomendación de una de las corredurías. Los títulos de la emisora se mantienen presionados en el año a la espera de una mayor claridad sobre el momento en que la compañía logrará concluir su estrategia para detonar valor que implica la escisión de ALPEK, con la que oficialmente dejará de ser un conglomerado.

En Asia, destacó el repunte en el Nikkei de 8.67%, respondiendo a la depreciación del yen y su uso como para el carry trade.

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Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

En la semana, la volatilidad aumentó de manera considerable a niveles no vistos desde inicios de la pandemia por COVID-19 en 2020, el VIX (índice de riesgo o índice de miedo) alcanzó niveles máximos de 65.73 (desde su incepción en 1990 el promedio del índice ha sido de 19.50).

Bajo este escenario, los índices accionarios terminaron la semana con rendimientos negativos: el S&P500 bajó -0.04%, el NASDAQ perdió -0.18% y el Dow Jones cedió -0.60%.

Los mercados reaccionaron a la expectativa de una desaceleración económica en Estados Unidos que pudiera desencadenar una recesión, una idea que se vio exacerbada luego que el reporte de la nómina no agrícola de julio resultó por debajo de lo esperado y la tasa de desempleo tuvo un incremento mes a mes, confirmando los comentarios de Jerome Powell, presidente de la FED, en conferencia de prensa sobre un mercado laboral que empieza a desacelerarse. 

El sentimiento de aversión al riesgo se profundizó con la caída fuerte en los mercados accionarios de Asia, donde el Nikkei, principal índice accionario de Japón, entró en un mercado bajista luego de caer más de -20.0% desde los niveles vistos en julio; desencadenado por la reacción a un alza en la tasa de interés y la perspectiva de incrementos subsecuentes, lo cual apreció el yen disminuyendo la rentabilidad que existía en el carry trade en la moneda.

La reacción del mercado llevó a los inversionistas a refugiarse en activos seguros, ocasionando que la tasa de rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a 10 años disminuyera a niveles de 3.67%.

En INVEX nos parece que el mercado mostró una sobrerreacción a los datos económicos que se conocieron, los cuales, aunque muestran una desaceleración económica no anticipan una recesión, mucho menos tomando en cuenta que la FED se encuentra pronta a iniciar un ciclo de relajamiento en la política monetaria que disminuiría el impacto de una desaceleración.

Sobre una posible recesión en el futuro próximo, de acuerdo con la encuesta reciente de economistas sondeados por Bloomberg, alrededor del 80% estima que la economía de Estados Unidos logrará un aterrizaje suave a partir de que la Reserva Federal inicie un ciclo de relajamiento monetario en septiembre de este año.

Otro factor a tomar en cuenta que confirma la sobrerreacción del mercado es el menor volumen que históricamente se observa durante agosto, en promedio 30% menor al volumen de operaciones observado durante marzo, mes de mayor operación, lo que disminuye la probabilidad de que los inversionistas que serían compradores estarían disponibles para operar exacerbando la rapidez de las caídas en las acciones.

En este contexto, el factor que se vio disminuido en cuanto a su impacto fueron los reportes corporativos, cuya temporada está próxima a concluir, con el 91% de las empresas que forman parte del S&P500, mantienen una tendencia positiva, con el 78% del total reportando ganancias mejores a las esperadas. Hacia las siguientes semanas, nos parece que los reportes retomarán importancia, pues se conocerán las cifras del sector de consumo que podrían dar detalles sobre la salud del consumidor, y tomando en cuenta el peso del consumo dentro de la economía estadounidense, se podría disipar la incertidumbre de una recesión próxima.

Respecto a los números que se conocieron en la semana, resaltaron los de emisoras como Super Micro Computer, compañía de servidores relacionada con la inteligencia artificial y la nube, que reportó por debajo de las expectativas con una contracción en el margen operativo a 11.2% desde 17.0% hace un año, la empresa también anunció un split de 10 acciones a 1, en la semana las acciones de la empresa cayeron -18.55%; poniendo en duda el crecimiento que la inteligencia artificial pueda detonar en la economía y sectores relacionados a ella. Hacia finales de mes recibiremos el reporte corporativo de Nvidia, la última de las “Magnificas 7”.

Además de los reportes, creemos que la atención de los participantes también se encuentra en los ajustes sobre las expectativas de los analistas para las ganancias del 3T-24 del S&P500, donde ya se observan recortes a un crecimiento de 6.1% AaA desde 8.6%AaA a inicios de julio; entre ellos, destaca la contracción en las expectativas del sector energía con una caída esperada en las ganancias de -10.7% y un ajuste en materiales de -8.1%. Por otro lado, el crecimiento en ganancias para 2025 fue ajustado al alza a 14.9% desde 13.7% esperado en abril.

Hacia adelante no descartamos que la volatilidad se mantenga presente en los mercados afectando la rentabilidad que estos han acumulado a lo largo del año, pues, se podrían ver impactados en tanto la FED no cumpla las expectativas del mercado que ajustó nuevamente sus estimados  sobre el número de recortes en la tasa de interés de referencia, esperando tres recortes consecutivos: 25 pb en septiembre, uno de 50 pb en noviembre (a diferencia de 25 pb previo), y un último de 25 pb en diciembre; además, los inversionistas permanecerán atentos a las declaraciones del Banco Central de Japón, quien indicó que de continuar mostrando una inflación positiva buscarían una política monetaria de 1.0% (desde 0.25% actual), en tanto la volatilidad del mercado lo permita.

Por su parte, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento positivo; el referente S&PBMV IPC registró un alza por 1.55%, destacaron los avances en KIMBER, GRUMA y GFINBUR por 8.4%, 6.5% y 3.9%, respectivamente.

Además, del efecto por el repunte en los mercados, nos parece que en el comportamiento semanal incidió la determinación sorpresiva de Banxico de realizar el primer recorte a la tasa de referencia por 25 pb a niveles de 10.75%, generando un efecto favorable para el tipo de cambio y liberando presión sobre las valuaciones. Algo que nos parece se observa en la reacción de los títulos de KIMBER, toda vez, que es una empresa con una carga importante de costos en dólares.

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Rendimientos negativos en las bolsas – Semanal capitales.

En la semana se observó gran volatilidad en los mercados, luego de que los inversionistas integraron la revelación de datos económicos relevantes, las decisiones de política monetaria por parte de diferentes bancos centrales y los resultados corporativos en Estados Unidos.

Sobre el flujo de datos económicos revelados, los inversionistas destacaron una mayor debilidad del mercado laboral reforzado por los resultados de la nómina no agrícola y el dato de empleo ADP, los cuales estuvieron por debajo de los estimados, mientras que la tasa de desempleo y las peticiones iniciales por seguro de desempleo se ubicaron por encima de las proyecciones del mercado, lo que alimentó las expectativas de que el recorte de tasas efectivamente ocurrirá en septiembre de este año.

El sentimiento se reforzó tras la decisión en política monetaria por parte de la Reserva Federal (FED), donde si bien mantuvo la tasa de interés de referencia en línea con lo esperado, el comunicado fue menos restrictivo, sumándose al sentimiento de los inversionistas.

Las cifras, alimentaron la expectativa de un mayor recorte en la tasa de referencia en la reunión de septiembre, donde la probabilidad de un ajuste de -25 pbs bajó a 30.5% desde 88.2% hace una semana, pero, la probabilidad de un recorte de -50 pbs incrementó a 71.5% desde 11.5% la semana pasada, según información del CME.

A la decisión de política monetaria de la FED se sumaron las del Banco de Inglaterra y el Banco de Japón; el primero recortó la tasa de referencia en -25 pbs, por primera vez desde marzo de 2020, que se justifica por niveles más estables de inflación; mientras que el segundó subió la tasa de interés en 25 pbs y presentó un plan para recudir a la mitad sus compras de bonos mensuales hacia el 1T-26. Además, no descartaron más aumentos si los datos económicos siguen siendo positivos, y si la inflación no cede conforme a lo previsto por el banco central, debido a que el país venía de una deflación. Lo anterior influyó en la fortaleza del yen japonés, mismo que se apreció 4.70% frente al UDS en la semana.

Al cierre de semana la aversión al riesgo se acentuó tras la publicación del PMI manufacturero que resultó menor a las expectativas ubicándose por debajo de los 50 puntos, en terreno de contracción. Por su parte, el ISM manufacturero cayó a su menor nivel en 8 meses, por debajo de las expectativas del consenso, dando una señal al mercado de una posible desaceleración en la economía de EE.UU. Además, el modelo de crecimiento económico de la FED de Atlanta para el 3T-24, GDP Now, bajó a 2.5% vs. 2.8% del dato previo.

Ello incidió en la rotación de sectores donde las acciones de mediana y pequeña capitalización, que en julio registraron un rendimiento de 10.1%, debido al incremento en la probabilidad de un recorte en la tasa de interés, cayeron -6.7% esta semana, tras un panorama de menor crecimiento económico, pues el dinamismo de las empresas podría verse mermado, aunado a comentarios de algunos analistas sobre que el repunte en estas empresas pudo ser prematuro al carecer de sólidos fundamentales.

Si bien, la incertidumbre del crecimiento económico en Estados Unidos es una variable que seguirá moviendo los mercados hacia delante, ésta es parte de un ciclo, por lo que la relevancia estará en el ritmo de crecimiento hacia delante.

Finalmente, pero no menos relevante, el mercado reaccionó a la revelación de reportes corporativos mixtos, donde destacaron los reportes de algunas de las “Siete Magnificas” como: Meta reportó por encima de las expectativas del mercado con una UPA por Usd$5.16 vs. Usd$4.73 anticipado; además, la guía de ingresos para el 3T-24 estuvo por arriba de las expectativas: las acciones de la empresa aumentaron 4.82% en la semana.

Apple registró ingresos mejores a los esperados en todos sus negocios: aunque los ingresos generados en China estuvieron por debajo de lo anticipado. El precio de la acción subió ligeramente en 0.87% en la semana.

En contraste, Microsoft reportó una UPA de Usd$2.95, superior a las expectativas del consenso de Usd$2.93: sin embargo, la atención estuvo en una desaceleración en el crecimiento de la nube (Azure) por lo que el precio de la acción cayó -4.0% en la semana.

Amazon presentó ingresos por debajo de las expectativas con Usd$147,980 millones vs. Usd$148,780 millones esperados, pero las ganancias fueron mejores a los estimados con una UPA por Usd$1.26 vs. Usd$1.03; asimismo, la empresa presentó una guía trimestral por debajo de las expectativas por lo que las acciones de la compañía cayeron -8.0% en la semana.

Aunado a ello, el sector de consumo discrecional fue el más afectado en la semana con un ajuste de -4.3%, seguido por tecnología y energía con -4.0% y -3.7%, respectivamente.

Respecto a las empresas tecnológicas, destaco la caída en la semana de las acciones de Intel de -26.06%, tras un reporte por debajo de las expectativas, donde, además, presentó una guía de ingresos para el 3T-24 menor a la esperada, y anunció una suspensión de pago de dividendo a partir del 4T-24, así como un recorte del 15% de su fuerza laboral como parte de un plan de reducción de costos por Usd$10,000 millones anuales.

Mientras que AMD superó las expectativas del consenso al registrar una UPA de Usd$0.69 vs. Usd$0.68 estimada, además, registró un crecimiento en las ventas de chips de Inteligencia Artificial. El precio de la acción bajó -5.35% en la semana.

En este contexto, los índices accionarios en EE.UU. cerraron la semana con rendimientos negativos; el S&P500 bajó -2.06%, el Dow Jones cayó -2.10% y el NASDAQ retrocedió -3.35%.

En México, el mercado de renta variable registró una caída donde el referente S&PBMV IPC cerró la semana en terreno negativo, con una pérdida de -1.09%, donde el 62.9% de las empresas reaccionaron negativamente; las mayores bajas las presentaron TLEVISA, CUERVO y ORBIA con variaciones de -7.5%, -6.4% y –5.4%, respectivamente.

Es evidente que hacia la siguiente semana continuará la volatilidad en los mercados con la atención en una nueva variable que es la desaceleración económica, así como en la revelación de reportes corporativos donde aún están por conocerse empresas del sector de tecnología como NVDIA y TSLA, sector que hoy en día ha reportado ganancia en 2.6% por arriba de las proyecciones del mercado, pero un factor sorpresa que se encuentra ligeramente por debajo del promedio del S&P500 de 3.6%

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Continúa rotación de sectores – Semanal capitales.

Nuevamente el comportamiento en la semana estuvo enmarcado por la rotación de sectores en la que siguen ganando tracción las empresas de mediana y pequeña capitalización; el índice Russell 2000 hiló su tercera semana consecutiva de ganancias con un incremento de 3.47%.

El movimiento estuvo ligado a la revelación de reportes corporativos de dos de las empresas denominadas “Siete Magnificas”: Alphabet y Tesla. En el caso de Alphabet, aunque alcanzó las estimaciones de los analistas en ingresos y ganancias; al interior del reporte, los ingresos por publicidad generados por YouTube resultaron menores a los esperado. Los inversionistas reaccionaron negativamente y los títulos perdieron -6.00% en la semana.

A su vez, Tesla reportó mayores ingresos a los esperados, sin embargo, los márgenes de operación, fujo de efectivo y la utilidad por acción resultaron por debajo de los estimados; adicionalmente, en la conferencia telefónica de resultados, su director general, Elon Musk, anunció la postergación de la presentación de sus taxis autónomos a octubre (previamente esperado en agosto) y una pausa en la construcción de la planta de Tesla en Nuevo León. Las acciones cayeron -8.11% en la semana.

Las restantes “Siete Magnificas” también siguieron la tendencia de baja, con ajustes en la semana de: NVDA (-4.13%), AAPL (-2.83%), MSFT (-2.71%), META (-2.33%) y AMZN (-0.34%).

También resaltó la caída semanal de -20.0% en Ford, quien no solo decepcionó al no alcanzar las estimaciones en ganancias, sino que anunció una pérdida de Usd$1,100 millones en la utilidad de operación de su negocio de vehículos eléctricos, para el que además recortó su guía de utilidad operativa para el año.

Ello en medio de una temporada de reportes trimestrales en la que se anticipaba que la atención no solo estaría en que las empresas lograran alcanzar las estimaciones; pues, al parecer los inversionistas han elevado sus parámetros, como es el caso no solo de alcanzar, sino superar las expectativas en todos los rubros, sino que además en señales que confirmen que el potencial que se ha atribuido a la narrativa de Inteligencia Artificial no está sobrevaluado.

Hasta el momento, el 41% de las empresas que componen el S&P500 ha dado a conocer sus cifras, del cual, el 79% ha superado las estimaciones en ganancias del consenso, mientras que el 45% ha reportado mejores ingresos a los esperados por los analistas. Destaca la sorpresa positiva en sectores como el de salud, utilities y materiales, los cuales además se encuentran entre los de mayor alza en la semana, con un avance de 1.35%, 1.47% y 1.37%, respectivamente.

Las mayores bajas se encontraron en sectores como el de comunicación, tecnología y consumo discrecional con decrementos semanales de -3.76%, -2.44% y -2.32%, respectivamente.

Otro factor que incidió en la rotación sigue siendo la expectativa de un recorte en la tasa de referencia en la reunión de septiembre, donde el mercado descuenta una probabilidad de recorte de 87.7%. de acuerdo con la herramienta del CME; después de que en la semana se conocieron cifras como las órdenes de bienes durables de junio, así como, la inflación medida por el deflactor del gasto en consumo de junio que confirman un periodo de desaceleración económica y refuerzan la expectativa de una inflación más baja durante los siguientes trimestres.

En este sentido, los índices accionarios terminaron la semana con rendimientos mixtos; el Dow Jones ganó 0.75%, hilando su cuarta semana consecutiva al alza; mientras que, el S&P500 y el NASDAQ perdieron por segunda semana, con variaciones de -0.83% y -2.08%, respectivamente.

En el comportamiento de Europa, donde los rendimientos semanales de los principales mercados fueron mixtos, también incidió la temporada de reportes corporativos; algunas emisoras de productos de lujo alertaron sobre la debilidad en China; mientras que, en el sector automotriz, compañías como: Stellantis (fabricante de Jeep y Dodge) reportó una caída de -48% en su utilidad neta, que atribuyó a los menores volúmenes y una menor cuota de mercado en Estados Unidos.

En tanto que, Porsche recortó su guía para 2024, debido al desabasto de aleaciones de aluminio especiales.

En México, el mercado de renta variable local también estuvo guiado por la volatilidad que genera la temporada de reportes corporativo, el referente S&PBMV IPC registró una disminución de -1.60%; de acuerdo con Bloomberg, el 97% de las empresas que lo componen revelaron sus números, del total el 59% superó las estimaciones en ganancias y el 41% reportó mayores ingresos.

Destacó el decremento de -11.3% en ALSEA, ya que, a pesar de un reporte mixto con ingresos por debajo de las estimaciones del consenso, pero expansión en rentabilidad asociada al buen dinamismo en México. Morgan Stanley recortó fuertemente su PO a Ps$65 desde Ps$90, debido a ajustes a la baja es sus estimados para el FCF, los cuales se derivan de recortes en las proyecciones para el EBITDA, CAPEX, y flujo de efectivo, incluso por debajo de la guía de la compañía.

Consideramos que podría persistir volatilidad en el mercado, en tanto, continúa la temporada de reportes corporativos y con cifras por conocerse en la semana de empresas con peso significativo, como: Microsoft, Meta, Apple, Amazon, y Advanced Micro Devices, entre otras. A la par, que no descartamos que siga la rotación de sectores, con empresas que lucen todavía con valuaciones rezagas. Además, con la atención en información relevante en Estados Unidos, como los datos de empleo de la Nómina no Agrícola de julio y las vacantes laborales (JOLTS) de junio, así como la reunión de política monetaria de la FED, donde si bien no se espera un cambio en la tasa de interés de referencia la atención estará en el tono sobre los movimientos.

Otros factores que creemos estarán en el foco de los participantes del mercado se encuentra la reunión del Banco de Japón, donde el consenso no espera un cambio en la tasa de referencia, pero la atención se encuentra en la discusión sobre el siguiente movimiento en esta y posibles acciones sobre su plan de recompra de bonos.

También en Asia, la publicación de los PMI de fabricación de julio en China, ante la debilidad que persiste en la economía a pesar de los estímulos que se han implementado, el último de ellos, que sorprendió a inicio de la semana pasada: la decisión del Banco Central Chino en recortar en 10 pb su tasa de referencia a niveles de 3.35%. La incertidumbre sobre las medidas se reflejó en el comportamiento del Shangai que perdió -3.07% en la semana.

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Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

En la semana se percibió un sentimiento de aversión al riesgo por parte de los inversionistas, en parte acentuado por el ruido político que ocasionó una toma de utilidades en el sector de tecnología, el cual perdió -4.8% en la semana, afectando principalmente a las compañías relacionadas con semiconductores, microchips y otros componentes de la inteligencia artificial; asimismo, los inversionistas, en busca de valuaciones más atractivas, continúan rotando fondos a sectores rezagados y cíclicos.

Al respecto se observó una caída pronunciada en empresas como: NVDA de -8.75%, MSFT de -3.62%, TSM de -11.52%, MU de -14.44%, AMD de -16.54%, ARM de -9.81%, META de -4.43%, AMZN de -5.84%, TSLA de -3.64%, QCOM de -8.01%, INTC de -4.38%, entre otras.

El ruido político en el sector de tecnología se incrementó durante la semana, pues, ambos lados del pasillo político en Estados Unidos se pronunciaron contra de la industria de chips en China; por un lado, la administración de Joe Biden indaga la posibilidad de restringir la exportación de chips a China, mientras que, Donald Trump, candidato del partido republicano, en un discurso indicó que Taiwán debería de pagar a EE.UU. por protección de China.

La rotación de sectores se vio influenciada por un incremento en las expectativa de un recorte en la tasa de referencia en la reunión de septiembre, donde el mercado descuenta una probabilidad de recorte en 93.5% desde 61.7% de hace un mes según información del CME, impulsando a las empresas de menor capitalización, donde el índice Russel 2000 hilo su segunda semana consecutiva con rendimientos positivos incrementando 1.5%; el sector de pequeñas y medianas empresas mantiene un rezago relevante pues acumula un rendimiento de 7.5% en lo que va del año vs. 16.24% del S&P500.

Otra variable que incidió en el sentimiento de los inversionistas fueron los reportes corporativos para el 2T-24, donde el 14% de empresas que forman parte del S&P500 y que han revelado sus resultados, el 82.9% ha reportado ganancias mejores a las esperadas, por encima del promedio de largo plazo; asimismo, a nivel de los ingresos presentan una sorpresa positiva del 57.1%, por debajo del promedio de largo plazo de 62.2%.

Entre los resultados reportados en la semana destacamos; Netflix reportó ganancias e ingresos mayores a los esperados, además, incrementó sus suscriptores por encima de las expectativas, aunque, la guía para el 3T-24 estuvo por debajo de los anticipado por los analistas. El precio de la acción bajó -2.20% en la semana.

UnitedHealth Group, también, reportó mejor a lo esperado por el consenso con una UPA por Usd$6.80 vs. $6.66 anticipado a pesar de un ciberataque durante el trimestre que impactó la UPA en Usd$0.92, los ingresos presentaron un incremento de 6.4% (AaA); la compañía mantuvo su guía estimada anual para 2024 en una UPA por Usd$27.50.

Asimismo, Taiwan Semiconductor demostró que se mantiene el apetito por chips relacionados con el uso para la inteligencia artificial, la compañía reportó un crecimiento en ingresos por 40.1% (AaA) y un incremento en las ganancias de 36.3% (AaA).

En este sentido, los índices accionarios terminaron la semana con rendimientos mixtos; el comportamiento total de la semana fue de: el S&P500 bajó -1.97%, el NASDAQ cayó -3.65%, por último, el Dow Jones aumentó 0.72%.

Esperamos que la volatilidad en el mercado permanezca por un período prolongado, pues, la renuncia por parte de Joe Biden a la candidatura demócrata por la presidencia de EE.UU., quien además, pronuncio su apoyo por la vicepresidenta Kamala Harris como nueva candidata demócrata, inyecta incertidumbre al mercado; además, Donald Trump continúa con sus propuestas, donde destaca su idea de disminuir los impuestos corporativos a niveles del 15%; asimismo, esperamos que la rotación de los inversionistas hacia sectores rezagados, cíclicos y empresas que se verían más beneficiadas con un recorte en tasas, se mantenga presente, pues, como hemos mencionado existen sectores y empresas que mantienen una valuación castigada comparada con el mercado. 

Por otro lado, en el ámbito internacional, datos económicos desalentadores provenientes de China, con un crecimiento del PIB para el 2T-24 en 4.7% (AaA) vs. 5.1% (AaA) anticipado, afectando las valuaciones de las materias primas pues los inversionistas ajustan sus expectativas de demanda por parte del país; en ese sentido, el cobre cayó -7.23% en la semana, seguido de la plata con -2.88% y el níquel con -2.01%.

El mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -2.32%, destacaron las caídas en Q*, CEMEX y GMEXICO por -8.0%, -7.8% y -7.5%, respectivamente.

La atribuimos la caída en GMEXICO a los datos económicos provenientes de China y el efecto, ya mencionado, en las valuaciones de las materias primas. 

Asimismo, en territorio local inició la temporada de reportes; AMX reportó un crecimiento en ingresos consolidados del 1.5% (AaA) por encima de lo esperado por el consenso de Bloomberg de 1.3% (AaA), además, un aumento en EBITDA por 5.6%, también, por encima de lo anticipado de 5.3% AaA; durante el trimestre la compañía logró una mejora en margen EBITDA de 150 pb, impulsados por la mejora en márgenes de regiones clave. 

AC reportó un aumento en los ingresos totales de 4.7% AaA, un nivel en línea con las expectativas del consenso de Bloomberg de 4.4% AaA, apoyados por mayores precios, pues el volumen total avanzó solo 0.1% AaA, favorecido por la categoría de colas y no carbonatados; el margen EBITDA consolidado presentó una expansión de 50 pb (AaA).

Kimber registró un aumento en los ingresos de 3.0% AaA, un nivel ligeramente superior al estimado por el consenso de Bloomberg en 2.4% AaA. El programa de ahorro generó Ps$400 millones en el trimestre, lo cual apoyó al EBITDA que creció 15% AaA para ubicarse por arriba de los Ps$4,000 millones.

Por último, KOF reportó un aumento en las ventas totales de 13.1% AaA, un nivel superior a las expectativas del consenso de 9.1% AaA, apoyadas por un crecimiento en el volumen total de 7.5% AaA, asociado al buen dinamismo de la mayoría de los territorios donde opera, los cuales ayudaron a contrarrestar un menor desempeño en Argentina y Uruguay. El margen EBITDA consolidado presentó una expansión de 140 puntos base AaA, impulsado por Sudamérica.

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Rotación de sectores guía comportamiento – Semanal capitales.

El desempeño semanal estuvo enmarcado por la toma de utilidad en las denominadas “Siete Magnificas” ante la perspectiva de que los recortes en las tasas puedan favorecer a sectores rezagados.

El mayor descenso lo presento META con una variación semanal de -7.60%, seguida de MSFT, GOOGL, AMZN y TSLA con decrementos de -3.0%, -2.90%, -2.76% y -1.31%, respectivamente.

En contraste, y apoyadas por el potencial en las aplicaciones de Inteligencia Artificial tras los resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing que superaron las estimaciones del consenso, los títulos de las restantes Magnificas: AAPL y NVDA concluyeron la semana con avances de 1.86% y 2.71%, respectivamente.

El movimiento estuvo apoyado por la revelación de la lectura de inflación al consumidor de junio en EE.UU. que muestra la menor tasa en tres años, impulsando la expectativa de que la FED inicie con el recorte en septiembre.

De acuerdo con las probabilidades del CME, las cuales se ajustaron al alza, la probabilidad de un posible recorte en septiembre es de 88.1% al cierre de la semana vs. 72.2% hace una semana y de 59.6% hace un mes.

En este sentido, entre los sectores que destacaron al alza fueron el de bienes raíces y servicios públicos (utilities), con avances semanales de 4.4% y 3.9%, respectivamente; el primero de ellos, con un descenso de -0.3% en lo que va del año y el segundo con un rendimiento de 12.4%, luego que en 2023 fue el mayor perdedor con una caída de -10.2%.

Por otro lado, el sector financiero registró una ganancia de 2.0% en la semana, con la atención de los inversionistas en el inicio de la temporada de reportes corporativos al cierre de la semana, donde emisoras como JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo y Bank of New York Mellon dieron a conocer sus cifras, aunque en todos los casos superaron las estimaciones en ganancias del consenso, al interior de los reportes se revela que siguen incidiendo los niveles elevados de inflación y de tasas de interés limitando los resultados.

En el caso de JP Morgan y Wells Fargo ambas instituciones mantuvieron su postura conservadora, ante un entorno en el que persisten factores como la inflación elevada, los riesgos geopolíticos y otros elementos de incertidumbre potencial.

También en la semana se conocieron las cifras de Delta que no alcanzaron las estimaciones del consenso en ganancias; la empresa, además adelantó una guía de resultados por debajo de las expectativas de los analistas, lo que fue castigado por los inversionistas con una baja semanal de -5.2%.

En este contexto, los índices accionarios en EE.UU. cerraron la semana con rendimientos positivos; el Dow Jones fue el mayor ganador con un incremento de 1.59%, a su vez, el S&P 500 y el NASDAQ avanzaron 0.87% y 0.25%, respectivamente.

En México, respondiendo a la rotación de sectores, el referente S&PBMV IPC cerró la semana con una ganancia de 5.01%, una variación que no se registraba desde diciembre de 2023; los mayores incrementos los presentaron WALMEX, OMA y CEMEX con variaciones de 10.6%, 9.6% y 9.5%, respectivamente.

Sobre esta posible rotación de sectores la incógnita se encuentra es si tendrá la fuerza suficiente para impulsar el desempeño del mercado, algo que consideramos podría ser confirmado por la temporada de reportes.

En el caso del S&P500, de acuerdo con el consenso de Refinitiv, la expectativa es de un crecimiento de 9.8% AaA en las ganancias (un ajuste a la baja desde la expectativa de 10.6% a principios de julio); los mayores incrementos se esperan en los sectores de servicios de comunicación, cuidado de la salud y tecnología con variaciones de 21.7% AaA, 18.4% AaA y 17.0% AaA. En contraste, la mayor contracción se espera en el sector de materiales con un descenso de -9.2% AaA.

En México, los resultados mostrarán el efecto de la apreciación aún del peso frente al dólar, aunque la menor en seis trimestres consecutivos (2.4% AaA), en el caso específico del sector aeroportuario, los resultados mostraran el impacto de la revisión anticipada de motores que enfrentan aerolíneas como Volaris y VivaAerobus.

Rotación de sectores guía comportamiento – Semanal capitales. / Rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales.

Tal vez te interesa: Nuevo choque de percepciones – Opinión Estratégica.

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