Inflación México (1Q abril 2025): La inflación general y subyacente se sitúan por encima de las expectativas.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.12% durante la primera quincena de abril, cifra por encima de lo anticipado por INVEX (-0.04% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.03% q/q). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.96% a/a, mayor a lo percibido durante la segunda quincena de marzo del presente año (3.93% a/a).
• El resultado reflejó aumentos relevantes en los precios de mercancías y servicios, en parte afectados por la temporada vacacional de Semana Santa. Las tasas anuales de ambos componentes aumentaron a 3.28% y 4.60%, respectivamente. Con respecto a la inflación no subyacente, igualmente incidió el aumento del precio del jitomate por encima de las previsiones (12.14% q/q observado vs. 6.36% q/q anticipado por INVEX).
• A pesar de que la inflación excedió las previsiones, en la Dirección de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de un recorte de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la decisión de política monetaria de mayo. Los siguientes recortes podrían ser más moderados dependiendo de la evolución de la inflación subyacente, misma que cedería por la caída de la actividad económica prevista para los siguientes trimestres.
• Para 2025 y 2026, nuestros estimados de la tasa terminal de Banco de México (Banxico) se ubican en 7.50% y 6.50%, respectivamente. Una desaceleración económica mayor a la estimada podría permitir que efectivamente el banco central reduzca el nivel de su tasa conforme a nuestra previsión.

Evolución reciente: 

Durante la primera quincena de marzo, el INPC subyacente aumentó 0.34% q/q, por encima de lo estimado. Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.47% q/q) mantuvo una trayectoria ascendente, alcanzando su tasa anual más alta desde junio del 2024 (3.28% a/
a). Por otro parte, la inflación de servicios (0.21% quincenal, 4.60% anual) también se vio presionada, sobre todo por el aumento en los precios de la vivienda propia y del transporte aéreo, este último por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa.

El índice de precios no subyacente presentó una disminución a tasa quincenal de (-)0.59% q/q, principalmente sustentada en una baja significativa en el precio de la electricidad (-12.16% q/q) debido al subsidio de las tarifas eléctricas de verano. Otras disminuciones relevantes se registraron en los precios del huevo (-1.17% q/q) y de la cebolla (-6.28% q/q).

Sobre política monetaria, esperamos otra reducción de 50pb en la próxima decisión de política monetaria debido al sesgo dovish (menos restrictivo) con el que actualmente cuenta la Junta de Gobierno de Banxico. La decisión incluso podría volver a ser unánime.

La desaceleración económica que actualmente experimenta el país pudiera ser un factor que incida en una disminución en los precios, principalmente en la categoría subyacente, lo que mantendría a la inflación general dentro del rango de Banco de México de 3% +/-1.0% durante la mayor parte del presente año.

Para 2025, en INVEX esperamos que la inflación general finalice en 3.70% a/a y que la inflación subyacente cierre en 4.00% a/a.

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Inflación México (marzo 2025): Anticipamos una inflación entre 3.50% y 4.00% anual durante el resto del año.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un aumento porcentual de 0.31% en marzo, cifra por debajo de lo anticipado por INVEX (0.29% m/m), aunque en línea con lo esperado por el consenso de la encuesta Citi. Con este resultado, la inflación general anual se situó en 3.80% a/a, por encima de lo observado en los meses de enero y febrero del presente año (3.59% y 3.77% a/a, respectivamente).
• El aumento en la inflación por segundo mes consecutivo respondió principalmente a un incremento en los precios de los agropecuarios (4.87% a/a), siendo el mayor desde diciembre del año pasado. Por otra parte, la inflación subyacente (3.64% a/a) permaneció con una trayectoria descendente ante la continuación de un recorrido bajista por parte del rubro de servicios (4.35% a/a), el cual alcanzó su nivel de tasa más bajo desde enero del 2022.
• Anticipamos que la actual Junta de Gobierno en Banco de México (Banxico) cuenta con suficiente espacio para otra reducción de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima
  decisión de mayo. Adicionalmente, es probable que la economía de México se desacelere más de lo previsto, o incluso caiga ante una persistente incertidumbre en los ámbitos global e interno.
• Para 2025, esperamos que la inflación general y subyacente se ubiquen en 3.85% y 4.00% a tasa anual, respectivamente. No estimamos que se alcance el objetivo del banco central en el mediano plazo, aunque tampoco esperamos un repunte de la inflación. De hecho, estimamos que ésta podría oscilar entre 3.50% y 4.00% durante el resto del año, debido a menores presiones en la parte de precios de energía y una desaceleración económica mayor a la prevista el mes pasado.

Evolución reciente: 

Durante el mes de marzo, el INPC subyacente aumentó 0.43% m/m, ligeramente por encima de lo esperado por INVEX (0.42% m/m), aunque en línea con el consenso de la encuesta Citi. Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.45% m/m) mantuvo una tasa anual ascendente (de 2.75% a 2.98% entre febrero y marzo). Por otra parte, la inflación de servicios (0.41% m/m) se desaceleró a tasa anual (de 4.64% a 4.35%). No obstante, destacó el aumento de 10.90% m/m en el precio del transporte aéreo ante la cercanía de la temporada vacacional de Semana Santa.

El índice de precios no subyacente presentó una caída a tasa mensual por cuarto período consecutivo (-0.08% en marzo), a pesar del incremento en los precios no agropecuarios. Destacaron las disminuciones de los precios de la gasolina de bajo octanaje (-1.63% m/m), la cebolla (-13.44% m/m) y la papa y otros tubérculos (-4.81% m/m).

Si bien los precios de mercancías han repuntado y podrían permanecer al alza, la desaceleración podría mitigar este movimiento. Asimismo, la inflación de servicios podría continuar a la baja. 

Ante un panorama inflacionario más estable, sin la participación de México en la guerra comercial vigente, nuestros estimados de la tasa terminal para 2025 y 2026 se ajustan a 7.50% y 6.50% (8.00% y 7.00% estimados anteriores), respectivamente. 

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Inflación México (1Q marzo 2025): La inflación general se desacelera por componente subyacente y no subyacente. 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.14% durante la primera quincena de marzo, cifra por debajo de lo anticipado por INVEX (0.27% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.17% q/q). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.67% a/a, menor a lo observado durante la segunda quincena de febrero del presente año (3.81% a/a).
• El resultado se debió a comportamientos favorables tanto en el componente subyacente como en el no subyacente. La inflación subyacente (0.24% quincenal, en línea a lo estimado por INVEX y por el mercado) alcanzó su menor tasa anual desde la segunda quincena de mayo del 2020, sobre todo ante una permanencia de la trayectoria descendente en el componente de servicios. Por otro lado, la inflación no subyacente registró una disminución a tasa quincenal ante la baja en los precios de la gasolina de bajo octanaje y de la cebolla.
• Ante una inflación general que continúa con un recorrido a la baja, además de una Junta de Gobierno en Banco de México (Banxico) con un consenso más dovish (sesgo menos restrictivo), en la Dirección de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de un recorte de 50 (pb) en la tasa de interés de referencia en la decisión de política monetaria de este jueves.
• Para 2025 y 2026, revisamos a la baja nuestro estimado para la tasa de interés de referencia a 8.00% y 7.00%, respectivamente (8.50% y 7.50% anteriores). Los correspondientes para la inflación al cierre de este año se ubican en 3.75% y 4.00% para la parte general y subyacente.

Evolución reciente: 

Durante la primera quincena de marzo, el INPC subyacente aumentó 0.24% q/q, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso de la encuesta Citi. Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.25% q/q) se mantuvo sobre una trayectoria ascendente a tasa anual (2.92% a/a vs. 2.76% a/a quincena anterior), misma que esperamos que continué durante el resto de 2025. Por otro parte, la inflación de servicios (0.22% q/q) alcanzó su menor tasa anual desde enero del 2022 (4.25% a/a vs. 4.65% a/a).
El índice de precios no subyacente presentó una disminución a tasa quincenal por sexto período consecutivo (-0.19% en la 1Q de marzo), principalmente por la caída en los precios de la gasolina de bajo octanaje (1.32% q/q), de la cebolla (-6.04% q/q) y del huevo (-0.84% q/q), los cuales destacaron por su incidencia negativa en el índice general.
A pesar del reporte por debajo de las expectativas, en INVEX aún consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza. Por un lado, continua la trayectoria ascendente en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación. Por otra parte, fenómenos climatológicos o incluso una guerra comercial podrían incidir en el componente de precios agrícolas durante los próximos meses. Nos mantenemos atentos al anuncio por parte del presidente Donald Trump respecto a los aranceles que entrarían en vigor el próximo miércoles 2 de abril.
Para 2025, en INVEX esperamos que la inflación general finalice en 3.75% a/a y que la inflación subyacente cierre en 4.00% a/a. Ante la posibilidad de que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo de Banxico es probable que el banco central recorte su tasa de interés de referencia en 50pb y en más ocasiones.

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Inflación México (febrero 2025): Inflación ligeramente por encima de lo anticipado no afecta posible recorte de 50pb de Banxico este mes. 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) percibió una variación mensual de 0.28% durante febrero, cifra mayor a la esperada por INVEX y por el consenso de la encuesta Citi (0.27% m/m ambos). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.77%, registrando un incremento con respecto al nivel reportado en enero del presente año (3.65%).
• Al interior de la inflación subyacente, la categoría de mercancías (2.75% a/a) se mantuvo sobre una trayectoria al alza por cuarto mes consecutivo. Por otro lado, el componente de servicios prolongó un recorrido descendente al observar una tasa anual de 4.64%, siendo su menor nivel desde abril del 2022.
• La inflación no subyacente experimentó un mayor aumento en comparación al mes pasado (a 4.08% a/a desde 3.34% a/a), sobre todo debido a un repunte en los precios de agropecuarios, los cuales en enero habían registrado un mínimo desde 2019. Hacia delante, no descartamos que continúe un ascenso en este rubro.
• Revisamos a la baja nuestro estimado de inflación general a 3.85%, desde 3.96% anterior. El pronóstico para la inflación subyacente se mantiene en 4.05%.

Durante febrero, el INPC subyacente registró un aumento de 0.48% m/m, por encima tanto de lo esperado por INVEX (0.46% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.45% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.41%) continúo con una tendencia creciente por un efecto de base comparación, misma que esperamos que se mantenga durante una parte importante de 2025. Por otro lado, la categoría de servicios (0.55% m/m) permaneció con una evolución a la baja.

Con respecto al INPC subyacente (-0.39% m/m), y a pesar de la caída de 0.39% a tasa mensual, la tasa anual repuntó de 3.98% a 4.18%. La variación anual del rubro de precios agropecuarios pasó de 0.56% a 3.89%. Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas a tasa mensual fueron en los precios del jitomate (-29.12% m/m), la cebolla (-14.17% m/m), así como la papa y otros tubérculos (-5.18% m/m). En cuanto a los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno, éstos crecieron 0.41% m/m.

Aunque el presidente Donald Trump postergó los aranceles del 25% hacia las importaciones mexicanas incluidas en el T-MEC hasta el 2 de abril, hacia delante no descartamos una respuesta comercial por parte de la presidenta Claudia Sheinbaum en caso de que los aranceles sí vayan. Lo anterior podría generar presiones adicionales en los precios.

A pesar de un menor ritmo de crecimiento económico durante los siguientes trimestres, sin considerar aún un escenario de recesión para México, en INVEX consideramos que los riesgos para la inflación se mantienen. Otros que destacan son la continuación de un repunte en los precios de las mercancías durante este año, así como fenómenos climatológicos o la agudización de conflictos geopolíticos como la guerra entre Ucrania y Rusia, los cuales podrían impactar en los precios de los agropecuarios y energéticos.

Con respecto a política monetaria, mantenemos la expectativa de un recorte de 50 puntos base (pb) en la reunión de este mes por parte de Banco de México (Banxico), la cual podría decidirse de forma unánime.

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Inflación México (1Q febrero 2025): La inflación al consumidor se ubica por debajo de las expectativas. 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) observó una variación de 0.15% durante la primera quincena de febrero, cifra menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.30% q/q), como por el consenso de Bloomberg y de la encuesta Citi (0.17% q/q). Con este resultado, la inflación general registró una tasa anual de 3.74%, lo que significó un repunte respecto a la inflación de la segunda quincena de enero (3.48% a/a).
• La inflación general se ubicó por debajo de las expectativas tanto de INVEX como del consenso debido a menores presiones en los precios de agropecuarios (-0.81% q/q). El componente subyacente (0.27% q/q) se situó ligeramente por debajo de lo estimado por INVEX (0.28% q/q), aunque mayor a lo esperado por el consenso de analistas (0.25% q/q). Al interior, destacó un repunte en los precios de servicios.
• La inflación menor a las estimaciones refuerza nuestra expectativa de un recorte de 50 puntos base (pb) en la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico) correspondiente a marzo. Para el cierre de este año, estimamos que la tasa de interés de referencia finalizará en un nivel 8.50%.
• Para 2025, actualizamos a la baja nuestro estimado de inflación general anual a 3.96% (4.06% ant.), permaneciendo en el rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). El pronóstico para el componente subyacente se mantiene en 4.05%.

Durante la primera quincena de febrero, el INPC subyacente percibió un aumento de 0.27% q/q. Dentro de sus categorías, lo más destacado fue un repunte en la tasa anual de los precios de servicios (de 4.57% a 4.62%) no solamente por las presiones a partir de los incrementos en los precios de las colegiaturas de universidad (0.92% q/q), sino también por las subidas en los precios de la vivienda propia (0.18% q/q) y de los distintos establecimientos de comida (0.50% q/q). Por otra parte, la inflación en mercancías persistió en 2.74% a/a, frenando su trayectoria al alza prácticamente ininterrumpida desde la primera quincena de diciembre de 2024.
Con respecto a la inflación no subyacente (-0.25% q/q), el rubro de agropecuarios (-0.81% q/q) registró
disminuciones principalmente debido a una significativa caída en los precios de las frutas y verduras (-4.05% q/q), destacando las bajas en el costo del jitomate (-18.53% q/q), en la cebolla (-7.81% q/q) y en la calabacita (-10.27% q/q). Por otro lado, los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registraron un incremento de 0.18% a tasa quincenal.
A pesar de que la inflación al consumidor permanece con una trayectoria descendente y con niveles considerablemente menores a los presentados después del Covid-19, el balance de riesgos permanece sesgado al alza. Dentro de los más destacados se encuentra la continuación de un repunte en los precios de las mercancías, la persistencia en niveles elevados del rubro de servicios, así como presiones alcistas en el componente no subyacente a partir de conflictos geopolíticos o fenómenos climatológicos.
Asimismo, en los próximos días conoceremos si se reanudarán las tarifas arancelarias del 25% hacia las importaciones mexicanas a Estados Unidos. Una respuesta comercial por parte de la presidenta Claudia Sheinbaum debido a tal implementación generaría presiones alcistas hacia los precios al interior del país.

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Inflación México (enero 2025): La inflación general se ubica dentro del rango objetivo de Banxico por primera vez en cuatro años.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.29% durante el mes de enero, cifra menor a la anticipada tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citi (0.33% m/m). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.59%, su menor nivel desde enero del 2021 y posicionándose dentro del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0%.
• Al interior de la inflación subyacente, destacó la aceleración de los precios de las mercancías, mismos que registraron una tasa anual de 2.74% (contra 2.47% en diciembre). Por otro lado, el crecimiento anual de los precios de servicios se moderó de 4.94% a 4.69% entre diciembre de 2024 y enero de 2025.
• Para 2025, mantenemos nuestro estimado de inflación general anual en 4.06%, situándose ligeramente por encima del rango objetivo de Banxico. Nuestra expectativa para la inflación subyacente anual permanece en 4.05%.
• Con respecto a política monetaria, anticipamos un recorte de 50 puntos base (pb) en la decisión de marzo, magnitud igual a la observada en la primera reunión del 2025, a pesar de los riesgos relacionados con un conflicto comercial entre Estados Unidos y México que presione los precios de bienes importados en nuestro país. Por ahora, nuestro estimado para la tasa de interés de referencia terminal continúa en 8.50%.

Durante enero, el INPC subyacente percibió un aumento de 0.41% m/m, por debajo tanto de lo previsto por INVEX (0.42% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.44% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.67% m/m) continúo con una trayectoria alcista presionado por los incrementos en precios que tradicionalmente se registran en el primer mes de cada año. Por otra parte, la categoría de precios de servicios (0.17% m/m) se desaceleró ante la disminución en los precios de transporte aéreo y servicios turísticos en paquete por la conclusión de la temporada vacacional invernal.
Con respecto a la inflación no subyacente (-0.14% m/m), el rubro de agropecuarios (0.56% a/a) alcanzó su
menor nivel desde marzo del 2021, principalmente por una significativa baja en los precios de las frutas y
verduras (-7.73% a/a). Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en el precio del jitomate (-15.45% m/m), en el de la cebolla (-10.26% m/m) y tomate verde (-14.01% m/m). Los precios de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 0.93% m/m.
A pesar de que anticipamos un recorte de 50pb en la tasa de interés de Banxico en marzo, en INVEX consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza. El más destacado es un posible repunte en los precios de mercancías, mismos que podrían registrar una tasa anual cercana a 5.0%
al cierre de este año a pesar de la desaceleración prevista para el crecimiento de la economía nacional. Sobre todo, si la administración de Donald Trump impone aranceles a las importaciones de México en Estados Unidos y la presidenta Claudia Sheinbaum aplica una medida similar para las importaciones norteamericanas en nuestro país.
Aunque cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno del instituto central votaron a favor de una reducción de 50pb en la decisión de febrero, su criterio hacia delante podría verse modificado a partir de cambios en la política comercial del gobierno de Donald Trump.

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Inflación México (1Q enero 2025): La inflación subyacente se mantiene presionada ahora por un repunte en los precios de mercancías. 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% en la primera quincena de enero, cifra por debajo de lo esperado por INVEX (0.57% q/q), así como de lo anticipado por el consenso de Bloomberg y el consenso de la encuesta Citi (0.27%). Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 3.69%, siendo su nivel más bajo desde la primera quincena de febrero del 2021.
• El comportamiento respondió a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% q/q), específicamente en los precios del jitomate y del huevo. El componente subyacente (0.28% q/q) se ubicó por encima de lo estimado tanto por INVEX (0.19%) como por el consenso de la encuesta Citi (0.23%). Destacó la continuación de un repunte en la categoría de mercancías. De hecho, la tasa anual de este componente pasó de 2.50% a 2.75% entre una quincena y otra, por encima de nuestra previsión.
• A pesar de una tasa anual con su nivel más bajo desde hace casi 4 años, en INVEX seguimos anticipando que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) y no en 50pb la tasa de interés de referencia el 6 de febrero. Lo anterior, debido a las presiones aún generadas por el componente de precios de servicios y el mencionado repunte en precios de mercancías.
• Para 2025, actualizamos a la baja nuestro estimado de inflación general anual a 4.10% (4.26% ant.), lo que la mantendría ligeramente por encima del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). El pronóstico de inflación subyacente aumentó a 4.05% por la confirmación de un repunte en los precios de mercancías, mismo que esperamos se extienda durante los siguientes meses.

Durante la primera quincena de enero, el INPC subyacente registró un incremento de 0.28% q/q, por encima de lo esperado por INVEX (0.19% q/q) y por la encuesta Citi (0.23% q/q). Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías permaneció con una trayectoria ascendente (2.75% a/a), sobre todo ante una subida en los precios de los alimentos, bebidas y tabaco. Por otro parte, la inflación de servicios (0.21% q/q) conservó un movimiento de descenso debido a la caída de transporte aéreo (-31.51% q/q) y de servicios turísticos en paquete (- 8.70% q/q) ante la finalización de la temporada vacacional de invierno.
Con respecto a la inflación no subyacente (-0.04% q/q), el componente alcanzó su menor tasa anual desde febrero del 2024 ante una caída en los precios del jitomate (-9.08% q/q) y del huevo (-1.83% q/q), los cuales destacaron por su incidencia a la baja en el índice general. Caso contrario, los precios de energéticos aumentaron 0.82%.
Aún y con una tasa general anual menor durante la primera quincena de enero, en INVEX estimamos que la Junta de Gobierno de Banxico recortará en 25 pb la tasa de interés de referencia hacia un nivel de 9.75%. Sin embargo, es muy probable que se discuta una posible disminución de mayor magnitud (50 pb).
Hacia delante, el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza. Al interior del país, sobresale una posible respuesta arancelaria por parte del Gobierno de Sheinbaum ante la implementación de aranceles por parte del presidente Trump. Asimismo, no se descartan disrupciones en los precios de materias primas por conflictos geopolíticos. Asimismo, se vuelve a hacer énfasis en un posible repunte en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación.

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Inflación México (diciembre 2024): La inflación cierra 2024 con su menor nivel en casi cuatro años.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% durante el mes de diciembre, cifra menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.49% m/m) como por el consenso de la encuesta Citi (0.43% m/m), aunque en línea con el consenso de Bloomberg. Con este resultado, la tasa anual cerró el año en 4.21%, alcanzando su menor nivel desde febrero del 2021.
• El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a una disminución en el componente no subyacente (-0.04% m/m) sobre todo por una baja en los precios de frutas y verduras. Año con año, la inflación no subyacente registró una tasa de 5.95%, siendo su nivel más bajo desde abril de 2024. Por otra parte, el componente subyacente observó un incremento con respecto a noviembre debido al aumento en los precios de servicios relacionados con la temporada vacacional de diciembre.
• Actualizamos nuestro estimado sobre la inflación general y subyacente para el cierre de 2025. Por un lado, la inflación general finalizaría con una tasa anual de 3.99%, lo que la posicionaría dentro del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). Por otro lado, el componente subyacente se situaría en 3.74% a/a.
• Ante un reporte inflacionario el cual muestra la continuación de una trayectoria descendente, en INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) reducirá en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en su primera decisión de política monetaria del año. Aunado a ello, no se descarta que distintos miembros de la Junta evalúen una mayor magnitud en el recorte.

Durante diciembre, el INPC subyacente observó un aumento de 0.51% m/m, mayor que lo estimado por INVEX (0.53% m/m) aunque por debajo de lo anticipado por el consenso de la encuesta Citi (0.50% m/m). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (0.40% m/m) registró un incremento en su tasa anual (2.47% a/a), por lo que sobresale el riesgo de una posible evolución alcista por un efecto de base comparación. Por otro lado, aunque la categoría de servicios continúo debajo del 5.0% a/a por tercer mes consecutivo, ésta experimentó un ligero repunte ante el aumento en los precios en transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, así como restaurantes y similares por la temporada vacacional de invierno.

Caso contrario, la inflación no subyacente (-0.04% m/m) fue el principal contribuidor a la caída de la inflación general. El rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno percibió un incremento de 4.97% a/a, mayor a lo observado en noviembre (4.55% a/a). Sin embargo, los agropecuarios (6.57% a/a) alcanzaron su menor nivel desde marzo de 2024. Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en la papaya (-25.80% m/m), en el tomate verde (-13.93% m/m), al igual que en la cebolla (-6.86% m/m).

A pesar de que 2024 finalizó con una trayectoria inflacionaria descendente, el panorama para 2025 luce complejo ante un balance de riesgos sesgado al alza. Por un lado, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, quien asumirá el cargo este próximo 20 de enero, podría generar una respuesta por parte del Gobierno de México y presionar los precios de bienes importados en el país. Por otra parte, preocupa un repunte en los precios de mercancías por un efecto de base comparación, así como una persistencia en la categoría de servicios.

En cuanto a política monetaria, en INVEX esperamos que la tasa de interés de referencia cierre en 8.50%. Aún está pendiente el nombramiento de la presidenta Claudia Sheinbaum que sustituirá a Irene Espinosa en la Junta de Gobierno del banco central.

Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024)

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Inflación México (diciembre 2024): La inflación subyacente repunta por la temporada vacacional de invierno.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) experimentó una variación de 0.42% durante la primera quincena de diciembre, cifra mayor al estimado por INVEX, así como por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q) y al igual que la encuesta Citi (0.39% m/m). La inflación general anual se ubicó en 4.44%, también mayor a lo esperado por INVEX (4.28% a/a) y por el consenso de Bloomberg (4.40% a/a). No obstante, continúa con una trayectoria descendente.
• Ante la finalización de los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, el componente subyacente repuntó a 0.50% q/q, desde la contracción de (-)0.05% q/q observada en la segunda quincena de noviembre. Por otra parte, los precios de servicios también se vieron presionados al alza, sobre todo ante el aumento en los precios de transporte aéreo y de servicios turísticos en paquete, ambos relacionados con la temporada vacacional de invierno.
• Año con año, el componente subyacente (3.62% a/a) frenó su recorrido a la baja por primera vez desde febrero de 2023 principalmente por un ligero repunte en los precios de mercancías, lo que genera el riesgo de que esta categoría inicie un desarrollo ascendente debido al efecto de una base de comparación baja.
• Para 2024, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente cerrarán en 4.33% y 3.67%, respectivamente. Para el próximo año, no esperamos que la inflación general se ubique dentro del objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% (4.10% y 3.76% para cada caso).

Durante la primera quincena de diciembre, el INPC subyacente percibió un incremento de 0.50% q/q, por encima tanto de lo esperado por INVEX (0.48% q/q) y por la encuesta Citi (0.47% q/q). Dentro de sus categorías, el índice de precios de mercancías (0.44% q/q) registró su aumento más alto desde la primera quincena de enero del año pasado. Lo anterior, ya que terminaron las rebajas del Buen Fin. Por otro lado, la categoría de servicios (0.56% q/q) también repuntó ante aumentos en los precios de transporte aéreo (38.47% q/q) y en servicios turísticos en paquete (12.86% q/q).

Con respecto a la inflación no subyacente (0.16% q/q), el componente presentó una menor tasa anual (7.0% a/a) ante una caída en los precios de la papaya (-18.56% q/q), de la cebolla (-5.07%) y del tomate verde (-8.59%).

Hacia delante, en INVEX esperamos que la inflación general permanezca con una trayectoria descendente durante 2025, con una expectativa de 4.10% a/a. En comparación con los estimados de Banxico actualizados durante su decisión de política monetaria de la semana pasada, el banco central anticipa que finalice por debajo de nuestra expectativa (3.3% a/a).

La balanza de riesgos para la inflación se mantiene sesgada al alza. Al interior del país, destaca el posible inicio de una evolución alcista en los precios de las mercancías por un efecto de base de comparación, así como la persistencia sobre niveles elevados en la categoría de servicios. Al exterior, la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente electo del país norteamericano, al igual que la continuidad de conflictos geopolíticos que provoquen disrupciones en los precios de las materias primas.

Con respecto a la tasa de interés de referencia, en INVEX esperamos que cierre en 8.50%, en línea con lo anticipado por la más reciente encuesta de Citi y lo que significaría una baja de 150 puntos base (pb) a lo largo del año.

Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024) / Inflación México (diciembre 2024)

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación México (noviembre 2024): El Buen Fin provoca que la inflación subyacente continúe a la baja.

• La inflación al consumidor del mes de noviembre se ubicó en 0.44% mensual, por debajo de lo anticipado por INVEX (0.51% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (0.49% m/m), así como por el consenso de Bloomberg (0.47% m/m). La tasa anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) descendió a 4.55%, cifra también menor a la esperada tanto por INVEX (4.63% a/a) como por el consenso de Bloomberg (4.60% a/a). El INPC se encuentra en su menor nivel desde marzo del presente año.
• El comportamiento de la inflación general respondió principalmente a los descuentos que se llevaron a cabo durante el Buen Fin, lo que puede observarse en el componente subyacente (0.05% m/m), sobre todo en los precios de las mercancías (-0.27% m/m). A tasa anual, la inflación en mercancías se ubicó en 2.39%, su nivel más bajo desde agosto del 2015.
• Debido a que la inflación subyacente continúa con una trayectoria de disminución, en INVEX anticipamos que la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) recortará en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia en la decisión de este mes. En la reunión no destacaría una discusión de pausar el ciclo de recortes, sino una sobre la magnitud de la reducción. Ello debido a que, en las más recientes minutas del banco central, dos miembros de la Junta se mostraron a favor de una baja de 50 pb.
• Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.23% y 3.65%, respectivamente. Las correspondientes a 2025 se sitúan en 4.05% y 3.76% en cada caso.

En el mes de noviembre, el INPC subyacente registró un crecimiento de 0.05% m/m, ligeramente mayor a lo estimado por INVEX (0.04% m/m), aunque por debajo de lo esperado por los consensos de la encuesta Citi y Bloomberg (0.07% m/m ambas). Dentro de sus componentes, el índice de precios de mercancías (-0.27% m/m) registró su nivel más bajo desde agosto del 2015, con una tasa anual de 2.39%. Por otro lado, los precios de servicios se situaron por debajo del 5% por segundo mes consecutivo (4.90% a/a).

En cuanto a la inflación no subyacente (1.73% m/m), ésta también observó una disminución con respecto al mes anterior a tasa anual (de 7.68% a 7.60%). Dentro de sus componentes, el rubro de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno registró un incremento de 4.55% a/a, por debajo de lo observado en octubre (4.62% a/a). Asimismo, los agropecuarios percibieron un aumento de 10.74% a tasa anual (10.92% a/a en octubre). Por su incidencia en el índice general, las disminuciones más destacadas fueron en el limón (-23.46% m/m), así como en la papa y otros tubérculos (-5.52% m/m).

En línea con lo anticipado por la mayor parte del consenso de analistas, en INVEX estimamos que Banco de México reducirá en 25 pb su tasa de referencia. Lo anterior podría ser por una mayoría de 3 a 2 miembros, en donde estos 2 miembros podrían inclinarse por un recorte de 50 pb, en línea con lo mostrado en las últimas minutas del instituto central. Asimismo, destaca que será la última decisión de política monetaria de la subgobernadora Irene Espinosa, caracterizada por ser la miembro más hawkish (con un sesgo restrictivo) de Banxico.

Nuestros estimados de inflación general anual para el cierre de 2024 y 2025 disminuyeron a 4.23% y 4.05%, respectivamente (4.34% y 4.06% ant.). Sin embargo, aún existe una balanza de riesgos sesgada al alza, dentro de los que destacan las tarifas arancelarias que podría implementar el presidente electo Donald Trump, al igual que un repunte en el componente de precios de mercancías por un efecto de base de comparación.

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