Tasas de rendimiento a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Tasas de rendimiento a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.
Esta semana las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos terminaron a la baja por varias cifras económicas que se publicaron en este periodo: El ISM manufacturero, el reporte del empleo privado ADP y la nómina no agrícola; en general, todos muestran señales de menor fortaleza.
El ISM manufacturero permaneció en terreno de contracción por tercer mes consecutivo con un nivel de 48.5 puntos contra un consenso de 49.1 puntos con aumento de nuevas órdenes, pero en terreno negativo. El PMI manufacturero se volvió a debilitar, se colocó en 51.6 puntos contra 51.7 puntos del consenso. Lo anterior provocó una reacción a la baja en la tasa de 2 y 10 años.
El reporte de empleo ADP fue otro indicador económico que se dio a conocer esta semana y que resultó por debajo de lo esperado con un nivel de 150 mil puestos de trabajo contra 165 mil del consenso. Principalmente los servicios se desaceleraron; el ritmo de creación de empleos; y de las tres categorías de empresas, la mayor aportación provino de las medianas. Ese día, el reporte ocasionó algo de volatilidad en las tasas de interés, pero nada significativo, además de tratarse de un día corto debido a que el día siguiente fue 4 de julio, día festivo en Estados Unidos.
El último reporte importante de la semana fue el mercado laboral que mostró menor fortaleza del empleo en junio. Aunque existen resultados mixtos, son más negativos. La creación de empleos fue de 206 mil, por arriba de lo esperado por el mercado de 190 mil, pero por debajo del mes previo. En sentido opuesto, la tasa de desempleo subió sorpresivamente al pasar de 4.0% a 4.1%; hay que señalar que es su nivel más alto en dos años.
Con todo lo anterior, el mercado norteamericano reaccionó de manera considerable a la baja debido a que pensamos que hay señales de menor fortaleza en la economía estadounidense. En la última reunión del FOMC mostraron un tono neutral, pero sí consideraron que hubo un progreso adicional hacia la meta de inflación del 2%. El vencimiento de 2 años pasó de 4.73% a 4.61%. En cuanto al vencimiento de 10 años pasó de 4.38% a 4.27%.
En México, esta semana se dieron a conocer las remesas familiares y la demanda doméstica que, aunque avanzó la inversión en abril, el consumo se empieza a moderar, lo que muestra un escenario retador para el segundo semestre del año, pero aún con señales positivas.
Las remesas se mostraron moderadas en mayo con $5,624.5 millones de dólares contra $5,740.5 millones de dólares del consenso, que está en línea con la moderación en los empleos en Estados Unidos. Habrá que estar atentos a las nuevas políticas migratorias aprobadas por el presidente Biden y el proceso electoral de Estados Unidos.
En la demanda doméstica de México se vio acelerada por la inversión en la construcción como principal impulsor. Por otro lado, se dio a conocer una baja en el consumo que puede explicarse por el adelanto de los programas sociales en enero y febrero para cumplir con la veda electoral.
En general, aún no hay un futuro claro porque existen indicadores mixtos. Por lo anterior, vimos movimientos en las tasas de interés mixtos. El vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 10.22%, 1 punto base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.95%, con 7 puntos base al alza.
En el mercado cambiario, el dólar operó a la baja empezó la semana en un nivel de $18.26 y termino la semana en $18.08 pesos por dólar. Con los comentarios del FOMC sobre el progreso hacia el objetivo de inflación del 2% sugiere que, aunque no llevan prisa, se empieza a enfriar la economía estadounidense.
Deuda Privada
SORIANA: HR Ratings ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones SORIANA 20-2 y 23, las cuales reflejan la calificación corporativa de largo plazo de la empresa publicada el 26 de junio. Además, la calificación considera el refinanciamiento de la emisión SORIANA 20 por Ps$2,700 millones a partir de la colocación SORIANA 23 por Ps$3,000 millones, lo cual disminuyó la presión en el servicio de la deuda y compensó el decremento en el flujo libre de efectivo de 38.2% en comparación con el periodo anterior.
Opinión: Positivo
Pues la empresa refleja una mayor generación de ingresos y EBITDA debido a la preferencia de la marca propia, aunado a la oferta de productos y promociones. También, la calificadora señala que en sus proyecciones considera que las ventas y el EBITDA mantendrán una tendencia de crecimiento apoyada por un mayor número de unidades y tráfico, sumando a las estrategias promocionales y en precios. Lo anterior nos parece positivo pues Soriana se había mostrada rezagada respecto sus comparables, principalmente Chedraui cuyo dinamismo ha sido favorable desde 2023.
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