Expectativa de aterrizaje suave de la economía estadounidense se mantiene como soporte y apoya el repunte en las bolsas – Semanal capitales.

En esta ocasión y mostrando que el comportamiento en las bolsas sigue guiado por una elevada sensibilidad a los datos económicos, estás reaccionaron positivamente. Por un lado, los datos de inflación revelan que continúa la disminución en los precios de los productos, soportando la expectativa de que la FED recortará su tasa de interés de referencia a media semana; mientras que, la confianza del consumidor mejoró ante la expectativa de una menor presión en los precios de los productos.

Así, la idea de que el escenario al que se enfrentarán las empresas en el corto plazo es un aterrizaje suave de la economía es el factor en el que se sustentó el repunte en la semana; índices como el S&P500 y NASDAQ registraron la mejor semana en el año, con variaciones de 4.02% y 5.95%, respectivamente. El Dow Jones ganó 2.60%.

El Rusell 2000 concluyó con un rendimiento semanal de 4.36%.

Aunque el debate entre los participantes del mercado se mantiene sobre la magnitud en que la FED recortará su tasa de interés y al cierre de la semana las probabilidades implícitas en el mercado de futuros sobre un recorte de -50 pb volvieron a aumentar, nos parece que un recorte de esa magnitud implicaría que el aterrizaje suave de la economía realmente no se está logrando y eliminaría lo que hasta ahora ha sido uno de los principales soportes del comportamiento de las bolsas.

En este punto, nos parece que la atención de los inversionistas sobre la reunión a media semana estará en la actualización del dot plot, donde creemos que de no cumplirse las expectativas del mercado podría tener lugar un nuevo episodio de volatilidad. Cabe mencionar que las expectativas del mercado de futuros de los fondos federales sobre los movimientos de la FED han sido muy volátiles, y contemplan un cierre para 2024 de la tasa entre 4.50% y 4.75%.

En el foco también estarán las estimaciones de crecimiento e inflación, ante proyecciones que se mantienen optimistas sobre las ganancias de las empresas que componen el S&P500, de acuerdo con el consenso de Refinitiv para 2024 anticipan un aumento de 10.1% AaA, mientras que para 2025 estas se han ajustado al alza a un incremento de 15.3% AaA vs. 14.4% a principios de julio.

Otro factor que creemos también incidió en el desempeño de la semana fue la noticia respecto a que OpenAI espera recaudar al menos Usd$5,000 millones de inversionistas como Apple, Nvidia y Microsoft para financiar el desarrollo de modelos de Inteligencia Artificial con capacidad para superar la inteligencia humana. Con ello, la narrativa sobre el potencial del desarrollo de IA se hizo de nuevo presente en el sentimiento semanal del mercado.

Los sectores con las mayores ganancias en la semana fueron tecnología, consumo discrecional y telecomunicaciones con incrementos de 5.8%, 4.4% y 4.2%, respectivamente.

Dentro del sector tecnología destacó la ganancia de 15.82% en NVDA.

En Europa, la decisión del Banco Central Europeo de recortar la tasa en -25 pb, aunque esperado fue recibido favorablemente y los principales índices de la región cerraron la semana también con rendimientos positivos.

En México, el referente S&PBMV IPC se apegó al sentimiento de sus pares internacionales y registró una ganancia de 1.83%, a la par del ánimo nos parece el repunte también mostró el efecto de valuaciones atractivas y noticias corporativas como en el caso de ALFA que registró un aumento de 18.6%, apoyado por la propuesta de un aumento de capital social que representa el 15%, aunado a la determinación de ALPEK de un dividendo en efectivo; los recursos que ALFA obtendría por ambos factores implica un monto de Usd$500 millones los cuales empleará para reducir una deuda de aproximadamente Usd$750 millones, un pasó clave para la conclusión de su estrategia para dejar de ser un conglomerado que comenzó a mediados de 2020.

También destacó el avance de 8.3% en PEÑOLES, ante el aumento en la semana en los precios de metales como el oro y la plata. El primero de ellos impulsado por la expectativa sobre el recorte en la tasa de interés de la FED.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Incertidumbre sobre un aterrizaje suave de la economía detona toma de utilidades – Semanal capitales.

A pesar de ser una semana corta, por el feriado del Dia del Trabajo en EE.UU., los mercados concluyeron con la peor semana desde abril, cuando los inversionistas comenzaban a plantearse la idea de que la FED no recortaría la tasa de interés seis veces durante el año como esperaban; el comportamiento total de la semana fue negativo: el S&P500 bajó -4.25%, el NASDAQ perdió -5.77%, y el Dow Jones se ajustó -2.93%.

En esta ocasión percibimos una situación bastante parecida a aquella semana, pues actualmente el mercado descuenta un recorte de 100 pb por parte de la FED en las próximas tres reuniones, lo que implica una baja de 50 pb en alguna de éstas, expectativa que en INVEX no compartimos, pues los últimos datos económicos que se han recibido no señalan un deterioro económico que amerite un recorte de tal magnitud (nuestra expectativa se mantiene en -25 pb).

Asimismo, nos parece que la magnitud de los recortes también brinda información al mercado. Desde nuestro punto de vista, un recorte por 50 pb sería recibido por los inversionistas como una señal de que la institución no anticipa lograr un aterrizaje suave de la economía, detonando volatilidad y toma adicional de utilidades en los mercados.

Sobre los datos recibidos, los de mayor relevancia fueron los relacionados con el mercado laboral, pues con una inflación que se confirma se dirige hacia el objetivo del 2.0%, el doble mandato de la FED cobró relevancia; a pesar de que las vacantes disponibles JOLTs de julio, la nómina privada ADP y la nómina no agrícola, ambas de agosto, se situaron por debajo de lo esperado por los analistas, aún se aprecia un crecimiento moderado del mercado laboral. Por otra parte, la tasa de desempleo de agosto se ubicó en 4.2% en línea con lo esperado y por debajo de su lectura previa de 4.3%.

Además, recibimos la actualización del crecimiento del PIB esperado para el 3T-24 por el GDP Now de la Reserva Federal de Atlanta, que a pesar de un ajuste a 2.0% (TTA) desde 2.5% de su lectura previa y del estimado por el consenso; nos parece que continúa siendo un nivel de crecimiento económico positivo por lo que, a nuestro juicio, no amerita un recorte de 50 pb en la tasa de referencia.

Este menor crecimiento, aunado a que China no ha logrado una reactivación total de su economía, afectó al mercado de materias primas. Las perspectivas de demanda de petróleo hacia adelante son menores, mientras continúan escalando los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y se reanuda la producción. El precio del crudo WTI cayó -8.0% y el Brent perdió -9.33% en la semana, en parte presionado por la declaración formal de la OPEP de mantener un recorte de 2.2 millones de barriles diarios hasta finales de noviembre.

El sentimiento se extendió a Europa, donde el índice Stoxx 600 concluyó la semana con una caída de -3.72%, de la mano de los índices de actividad económica de agosto. El PMI manufacturero, que continúa en terreno de contracción y un PMI de servicios que se mantuvo por debajo de las expectativas de los analistas, refleja una actividad más moderada.

Por último, los mercados en Asia también concluyeron la semana en terreno negativo. Destacó la caída semanal del Nikkei de -5.84%, debido a los comentarios de Hajime Takata, gobernador del Banco de Japón, que confirmó que de cumplirse las expectativas para la economía la institución continuaría con una política monetaria restrictiva. Ocasionando una apreciación del yen de 2.58% en la semana, forzando a los inversionistas que utilizaban la moneda como carry trade a cerrar más posiciones en esta divisa.

Lo anterior, aunado a acontecimientos nacionales, ocasionaron una depreciación del peso mexicano por 1.32% en la semana. El mercado de renta variable local también terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una caída de -1.74%, donde las mayores pérdidas las registraron BBAJIO, ORBIA y TLEVICPO por -10.1%, -6.2% y -5.7%, respectivamente.

Respecto al comportamiento de Televisa, nos parece está relacionado con la noticia sobre una investigación por parte del Departamento de Justicia de Estados Unidos de un supuesto soborno relacionado con la FIFA y decisiones de derechos televisivos. Recordemos que la compañía habría sido investigada por el mismo caso durante 2023, donde logró un acuerdo por Usd$95 millones.

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Falta de volumen y reporte de Nvidia mantuvieron el ánimo de cautela – Semanal capitales.

La semana estuvo caracterizada por el sentimiento de cautela entre los inversionistas, quienes mantuvieron su atención en el reporte corporativo de Nvidia y en datos económicos hacia el final de la semana, aunque esta aversión al riesgo se vio exacerbada por un menor volumen en la operación, en tanto concluye el período vacacional de verano; tomando en cuenta que la próxima semana será corta en la operación de Estados Unidos pues el lunes será feriado por Labor Day. 

La importancia del reporte de Nvidia va de la mano con que el mercado pudiera confirmar si el apetito por la infraestructura para la inteligencia artificial permanece sólido y que pudiera seguir impulsando el rally en el sector tecnológico, además, que el comportamiento en la acción de los últimos años la elevó a tener un peso del 6.15% en el S&P500, dentro del cual el sector tecnología representa el 31.4%.

Los resultados de Nvidia, superaron las expectativas de los analistas, los ingresos aumentaron 122% (AaA), además de un margen neto mayor al 50%, comparado con un promedio de 10% del resto de los componentes del S&P500; asimismo, la empresa presentó una guía para el trimestre actual por encima de la mediana de lo esperado con un crecimiento esperado en los ingresos de 80% (AaA); a pesar de ello, vimos como la acción de la empresa cayó -6.15%, y es que el efecto de “pricing to perfection” se hizo presente, debido a que, la guía de la empresa no estuvo por encima de las expectativas más optimistas, aunque en la llamada con inversionistas se mencionaron cambios en la tendencia sobre productos actuales que continúan con una demanda resiliente antes de la distribución del nuevo chip de la compañía hacia finales de año.

Por otro lado, a pesar de que continuamos recibiendo datos económicos que disipan la idea de una recesión en el corto plazo, como fue la revisión al alza para el crecimiento del PIB del 2T-24 a 3.0% desde 2.8% y una confianza al consumidor de agosto situada por encima de las expectativas; nos llaman la atención comentarios mixtos recibidos por parte de algunos directivos de empresas del sector consumo que se mostraron cautelosos hacia el futuro.

Ejemplo de ello, Abercrombie & Fitch, que a pesar de reportar por encima de las expectativas del mercado con un incremento en los ingresos de 21% (AaA), y mejorar su guía anual en ventas, las acciones de la compañía cayeron -13.1% en la semana, pues su directora general Fran Horowitz, comentó que “continúan operando en un entorno cada vez más incierto”.

En contraste, Dollar General que reportó por debajo de las expectativas del consenso en ingresos y ganancias, y disminuyó su guía anual con un ajuste a la baja en las ventas mismas tiendas a un rango de entre 1.0% y 1.6% desde 2.0% y 2.7% previo; durante la llamada con analistas dejaron saber que la actualización va de la mano de un cliente que se ve “financieramente presionado”. Al respecto, las acciones de la empresa cayeron -32.9% en la semana.

Nos parece que la presión financiera mencionada disminuirá en tanto comience el ciclo de relajamiento monetario por parte de la FED, con un primer recorte, ya descontado, en la próxima reunión de septiembre, aunque la duda sigue estando en la magnitud y velocidad de los recortes, donde la información económica se mantiene en dirección hacia los objetivos de la FED.

En la semana se recibió el deflactor del gasto al consumo de julio, la medida de inflación preferida por la FED, que en su lectura anual disminuyó a 2.5% vs. 2.6% anticipado, mientras que la lectura subyacente se mantiene presionada a 2.6% vs. 2.7% esperada; por lo que nos parece que la atención del banco central estará en la resiliencia del mercado laboral, en tanto busca cumplir su doble mandato. En el Departamento de Análisis mantenemos la expectativa de tres recortes de 25 pb durante el 2024.

En este sentido, los índices accionarios terminaran la semana con rendimientos mixtos; el S&P500 aumentó 0.24%, el NASDAQ perdió -0.92%, mientras que el Dow Jones subió 0.94%, alcanzando un nuevo máximo histórico en la semana.

Nos parece que hacia adelante regresará la volatilidad al mercado, de la mano de un período vacacional que termina y la sensibilidad a datos económicos que puedan dar señales a los inversionistas sobre la ya mencionada magnitud de los recortes a la tasa de referencia, la cual, en caso de no cumplir con las expectativas del mercado de 100 pb de recorte, consideramos incrementaría la toma de utilidades o reubicación de fondos

También, el mercado estará atento a la revelación de datos del mercado laboral de agosto con el reporte JOLTs de vacantes laborales, la nómina no agrícola privada ADP y la nómina no agrícola, en víspera de la reunión de la FED el 18 de septiembre.

Ello en tanto disminuyen los catalizadores en el mercado, pues hemos llegado prácticamente al final de la temporada de reportes corporativos con tan solo el 49% de las empresas que forman parte del S&P500 mostrando ingresos por encima de las expectativas mientras que a nivel de ganancias el 80% de las empresas superó las estimaciones del mercado; mostrando el efecto de una disminución en la inflación y costos.

Por su parte, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una caída por -1.08%, nos parece que en el comportamiento del referente además del ánimo de cautela de la semana incidieron a acontecimientos internos relacionados con posibles cambios a la constitución que también se observaron en la presión del tipo de cambio USDMXN que concluyó con una depreciación en la semana de 3.05%.

Al interior del índice, las mayores pérdidas las presentaron LIVEPOLC-1, ORBIA y PE&OLES con variaciones de -10.0%, -5.9% y -5.8%, respectivamente.

En contraste, destacamos el alza semanal en GAP de 10.0%, la cual atribuimos al anunció de su Plan Maestro de Desarrollo (PMD), el cual contempla un aumento de 173% en las inversiones obligatorias respecto al quinquenio anterior; asimismo, en cuanto a las tarifas el promedio ponderado del quinquenio representa un aumento de 54.0% en comparación con las contempladas en el PMD anterior. Las cifras contempladas en el PMD muestran que se mantienen los planes de crecimiento de la emisora a la par que ayudan a disipar la incertidumbre al incorporar estas los recientes cambios en la regulación para el sector.

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