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4Oct, 2019

Estimular la inversión

Colaborador invitado / Estimular la inversión

«El reto es claro para el gobierno en materia económica: Hay que recuperar el crecimiento. Esto requiere estimular la inversión. El gran lastre en los últimos doce meses ha sido la recesión que se vive en el sector de la construcción y en alguna medida en el sector de energía. No es una tarea fácil; sin embargo, en semanas recientes al menos se nota una aparente comprensión por parte de las autoridades por ajustar elementos que han provocado el estancamiento actual. Los indicadores financieros en semanas recientes han presentado un desempeño aceptable…», comenta Rodolfo Campuzano, Director de Estrategia y Gestión de Portafolios en INVEX.

El Financiero, Economía, Pág. 13, Rodolfo Campuzano.

Más información…

3Oct, 2019

Confianza del consumidor (Septiembre 2019)

Puntos Relevantes:

En septiembre, el Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 44.7 puntos, esto representa un aumento de 1.0 punto respecto al mes previo con datos ajustados por estacionalidad.
En general, los componentes que integran el indicador presentaron crecimiento respecto al mes anterior con información ajustada por estacionalidad. Sólo la confianza en las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar, comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos registró un crecimiento nulo.
Los resultados de los componentes sorprendieron al revertir la tendencia de los últimos meses. La confianza sobre la situación económica actual del país creció dos puntos; la confianza sobre la situación económica futura del país aumentó 1.6 puntos; la confianza sobre la situación económica esperada del hogar mejoró 1.2 puntos y la confianza sobre la situación económica actual del hogar tuvo un incremento de 1.1 puntos respecto al mes anterior con series ajustadas.
Al hacer la comparación anual con cifras ajustadas por estacionalidad, el indicador creció 3.0 puntos. Al interior, sólo la confianza sobre la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la actual cayó (-)0.1 puntos.

Evolución reciente y estimados

El indicador de confianza del consumidor (ICC) había mostrado contracciones desde marzo de 2019, esta tendencia se revirtió en agosto al mostrar un crecimiento moderado y se fortaleció con el resultado de septiembre donde el indicador creció 1.0 punto respecto al mes anterior.

Al comparar anualmente, el indicador con cifras ajustadas tuvo un desempeño superior a periodos anteriores, subió 3.0 puntos respecto a septiembre del año previo. El resultado se debe a que cuatro de sus cinco componentes de percepción registraron crecimientos por arriba de lo esperado.

Destacan las alzas anuales con datos ajustados por estacionalidad en los componentes relativos a la percepción sobre la situación económica actual del país, la situación economía actual del hogar y la adquisición de bienes al crecer 9.3, 2.9 y 1.5puntos, respectivamente. En sentido opuesto, sólo la percepción económica futura del país se deterioro (-)0.1 puntos.

La confianza del consumidor revirtió las bajas de los últimos meses y contabilizó dos meses con crecimientos. De concretarse un cambio positivo sobre el consumo privado y la inversión, los efectos sobre la demanda interna serían altamente positivos para el crecimiento económico, el cual se encuentra deteriorado por las contracciones mostradas por diversos indicadores económicos.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

30Sep, 2019

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Bolsas con rendimientos negativos, afectados por riesgos políticos.

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El índice MSCI que incluye emergentes retrocedió (-) 1.1%, anotando su segunda semana consecutiva con pérdidas.

También fue el caso del S&P 500 que, de nueva cuenta tuvo un rendimiento negativo, y bajó (-) 1.01 por ciento.

El Stoxx Europe 600 disminuyó (-) 0.3 por ciento y el S&PBMV IPC se unió al sentimiento negativo con un descenso de (-)1.6%, destacamos que, ambos referenciales habían presentado cinco semanas consecutivas al alza.

Las mayores bajas se presentaron en Asia: el Hang Seng cayó (-) 1.8%, y el Shanghái bajó 2.4 por ciento.

Como ha sido en los últimos meses, los inversionistas continúan reaccionando al tema comercial, y a la espera de la reunión entre EE.UU. y China de octubre.

En la semana, existieron mensajes positivos al respecto; aunque a finales de semana fuentes de información publicaron la posibilidad de que el gobierno estadounidense excluya a las compañías chinas de los mercados bursátiles. Por lo que, no descartamos reacciones negativas en los mercados.

También afectó el impacto que podría tener el conflicto político en EE.UU. por el proceso de destitución contra el presidente Trump, relacionado con la solicitud de interferencia de Ucrania en las elecciones del 2020.

Esta no es la primera vez que los legisladores estadounidenses buscan destituir a un presidente (Nixon, en 1974 y Clinton en 1998), y aunque, el proceso genera nerviosismo entre los inversionistas por el impacto que tendría en la economía, y así en los mercados accionarios, estos, lograron repuntar, tras no ser objeto de destitución en dichas ocasiones.

De acuerdo con analistas políticos, la posibilidad de que se destituya a Donald Trump es muy baja, ya que, se requiere que, el senado (que es controlado por republicanos) lo condene por una mayoría de dos tercios; no obstante, creemos que este factor seguirá incidiendo en el sentimiento de los inversionistas en los siguientes días.

Por su parte, en Europa, la publicación de débiles datos económicos presionó a las bolsas pues, en la semana se reveló el PMI de manufactura de la Eurozona de septiembre en su lectura preliminar que se ubicó en 45.5 puntos (por debajo de los 50 puntos que implica contracción), el nivel más bajo desde octubre de 2012.

La principal preocupación se encuentra en el desempeño de la economía de Alemania, donde la encuesta sobre la expectativa del sector empresarial del instituto IFO mostró un mayor deterioro al esperado.

En el caso del Reino Unido, destacó la declaración de la Corte Suprema respeto a que Boris Johnson actuó ilegalmente al aconsejar a la reina Isabel de suspender el Parlamento antes del Brexit.

Por último, en México, el S&PBMV IPC anotó su primera semana a la baja, después de cinco consecutivas al alza. De la muestra de emisoras que componen el referencial, el 86% presentaron rendimientos negativos.

Banxico recortó la tasa de referencia, (en línea con lo esperado), asimismo, el mensaje que dio, incrementó las expectativas de otro recorte en el año, lo que, ayuda a la valuación de las empresas.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana, se espera una agenda económica abultada en Estados Unidos con la publicación de datos de empleo de septiembre; también se darán a conocer las cifras de PMI e ISM de septiembre (en su lectura final), las órdenes de bienes durables, la balanza comercial, y los pedidos de fábrica de agosto, entre otros.

En el caso del ISM, el consenso de Bloomberg espera que se ubique en 51.3 puntos, una mejora desde los 51.2 puntos del dato previo.

En la Eurozona se publica la inflación de septiembre. Además, se revela los datos compuestos y de servicios PMI en su lectura final de septiembre; el consenso de Bloomberg espera que se ubique en 55.6 puntos (aún en nivel de contracción, por arriba de los 50 puntos).

En Reino Unido, se darán a conocer el PIB del 2T-19 en su lectura final; también se publicarán los datos compuestos y de servicios PMI de septiembre.

En Japón se conocerá la tasa de desempleo de agosto, donde el consenso de Bloomberg anticipa que se ubique en 2.3%, por arriba de 2.2% anterior.

En México, se espera la publicación del PMI manufacturero y confianza del consumidor de septiembre, así como el dato de remesas de agosto.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Sep, 2019

Balanza Comercial (agosto 2019)

Las exportaciones se desaceleran, crecen 2.2% respecto a agosto de 2018.

Puntos Relevantes:

La balanza comercial de agosto registró un superávit de 775 millones de dólares (mdd), saldo que se compara con el déficit de (-) 2,583.4 registrado durante el mismo mes de 2018. La balanza acumulada en el periodo de enero a agosto asciende a 2,803.5 mdd.
Las exportaciones crecieron 2.2% a tasa anual, en tanto las importaciones se contrajeron (-)5.9%. En lo que va del año, las exportaciones han mostrado un comportamiento mixto y con menor crecimiento respecto al año anterior, registran una tasa de crecimiento acumulada de 3.9%, mientas el año anterior fue de 11.3%. En tanto, las importaciones siguen debilitándose, su tasa de crecimiento promedio en el periodo de enero a agosto fue de (-)0.4%, cifra significativamente menor que la alcanzada en 2018 de 12.0%.
Al evaluar las exportaciones por componente, las exportaciones petroleras llevan 10 meses con tasas de crecimiento negativas, durante agosto, éstas cayeron (-)29.1% respecto a agosto de 2018, la mayor caída desde abril de 2016.
En el periodo de enero a agosto las exportaciones petroleras tuvieron una perdida acumulada de (-)12.7%. En contraste, las exportaciones no petroleras crecieron 4.6%, impulsadas en gran medida por las exportaciones agropecuarias que tuvieron un incremento de 35.6%.
Al interior de las importaciones, las no petroleras retrocedieron (-)3.7% y las petroleras (-)22.6%, el mayor descenso desde agosto de 2016. Por tipo de mercancía: la importación de los bienes de consumo, bienes intermedios y de capital cayeron (-)11.9% (-)3.7% y (-)14.0%, respectivamente.
La balanza petrolera registró un déficit de (-) 1,889.9 mdd y la no petrolera incurrió un superávit de 2,665.0 mdd.

Evolución reciente

Las exportaciones de agosto volvieron a debilitarse, al crecer a una tasa anual de 2.2%, impulsadas principalmente por las exportaciones no petroleras que aumentaron 4.6%, particularmente por el desempeño de las exportaciones no manufactureras que crecieron 3.7%. Respecto a las exportaciones petroleras, éstas ascendieron a 1.9 mmdd y el precio promedio del crudo mexicano se situó en 50.4 dólares por barril, 8.2 dólares menos que el mes anterior.

Dentro del sector manufacturero, el crecimiento observado de mayor magnitud fueron las exportaciones automotrices que registraron una tasa de crecimiento de 9.7%, en contraste las exportaciones no automotrices se estancaron con un crecimiento de 0.4%. Otros de los sectores con altos crecimientos fueron: los productos de la minerometalurgia (7.2%), los alimentos, bebidas y tabaco (5.5%), el equipo profesional y científico (3.2%) y la maquinaria y equipo especial para industrias diversas (2.9%).

Al analizar las exportaciones no petroleras dirigidas a Estados Unidos, que concentran el 81.9% de las exportaciones totales, avanzaron 4.1% a tasa anual y las que están dirigidas hacia el resto del mundo crecieron 6.8%.

La balanza comercial registró un superávit de 775 mdd, debido a un menor consumo interno. El riesgo sobre la importación de bienes de capital y de consumo crece ya que el menor dinamismo de la inversión privada y pública siguen afectando a la demanda interna. La debilidad persiste sobre la balanza comercial por un menor consumo e inversión, si estos componentes de la demanda modifican su tendencia el impacto sobre la economía sería altamente favorable.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Sep, 2019

Riesgos y agotamiento

Sigo pensando que en el último trimestre del año los retornos en los mercados financieros globales estarán acotados. Por un lado, sigue vigente la idea de un menor crecimiento en el mundo hacia adelante, por el otro, las políticas monetarias de estímulo parecen haber alcanzado un nivel extremo. Al mismo tiempo, crece el número de asuntos de todo orden que causan inquietud.

No estamos en recesión; aunque en Alemania, China, Corea del Sur y en general en el mundo el sector industrial manufacturero presenta cifras horribles.

Las manufacturas sí están en recesión. Los crecimientos en países con naturaleza manufacturera como los mencionados observan descender su tasa de crecimiento. En Estados Unidos, el consumidor americano salva la plana gracias a su continua actividad financiada por tasas bajas y una bolsa que hasta ahora ha crecido.

Esta situación no es congruente, a juzgar por la historia de la última década, con la renovada activación de estímulos monetarios en todo el mundo. Chéquelo, de enero para acá, varias decenas de bancos centrales en distintos países han reducido sus tasas de interés, incluyendo a los importantes: China, Japón, Europa y la Reserva Federal en Estados Unidos. Las posturas de relajación además se plantean para un horizonte amplio.

La holgura financiera persiste y ello debiera generar una dinámica distinta en el gasto tanto de los consumidores como de las empresas. Pero tal cosa no ha sucedido.

Quizá la cautela responde a los numerosos factores de riesgo que, en su mayoría, aún apuntan a una situación de crecimiento todavía más precaria. Ya los conoce: la guerra comercial, las tensiones en Europa y la amenaza de fragmentación, el relajo del Brexit, las presiones en Medio Oriente, la debacle argentina, y ahora súmele el fuerte conflicto político que crece en Estados Unidos con el juicio de destitución o desafuero contra el presidente Trump.

Un ambiente como ése, a pesar de la presencia de estímulos, no genera tracción en el crecimiento.

Lo curioso es que en sus más recientes declaraciones los banqueros centrales de países desarrollados han coincidido en que el esfuerzo monetario está llegando a su límite. Por una parte, la permanencia por un tiempo prolongado de un tercio de la deuda emitida en el mundo con tasa de interés negativa provocará distorsiones difíciles de solventar. Por el otro, la actividad bancaria, principal vehículo de transmisión de recursos al sistema, se ve inhibida.

Luego, entonces, un menor crecimiento de utilidades en muchos sectores, rendimientos sumamente bajos en instrumentos de deuda, no más bajas de las tasas de interés o, mejor dicho, no más ampliación de las condiciones financieras favorables y un mundo agitado por fuertes tensiones políticas no representan factores que animen a los inversionistas a buscar rendimientos asumiendo mayores riesgos.

De hecho, persiste la propensión a aceptar tasas muy bajas (e incluso a pagar) por preservar el valor de los patrimonios; un claro ejemplo de ello es la reciente revaluación del precio del oro.

El ambiente para el inversionista será más volátil, con bajos rendimientos en renta fija en general y con una bolsa renuente a dispararse como lo hicieran en el primer semestre. Esto no le debe sonar poco familiar. No se detenga en los rendimientos acumulados en el 2019; en los últimos 12 meses, justo ya ha sucedido lo que le describo.

En México, las tasas de interés bajarán, pero es necesario recuperar crecimiento. Si por alguna razón se logra (no se perciben razones aún), hay precios castigados (México no tuvo el mismo comportamiento que los mercados desarrollados en el primer semestre del año) y los retornos en pesos pueden seguir siendo atractivos para todos.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Riesgos-y-agotamiento-20190925-0117.html

25Sep, 2019

Tasa de desocupación (agosto 2019)

La tasa de desocupación se estanca en 3.6%.

Puntos Relevantes:

En agosto, la tasa de desocupación, definida como el porcentaje de la Población Económicamente Activa (PEA) que no trabajó pero manifestó su disposición para hacerlo, fue de 3.6% a tasa anual, valor superior al estimado de INVEX (3.50%).
Al comparar con datos ajustados por estacionalidad respecto al mes anterior, la tasa no mostró ningún cambio. No obstante, al comprar con agosto de 2018, la tasa tuvo un incremento de 0.3 puntos.
La población de 15 años y más en el país económicamente activa (Tasa de Participación), fue de 60.0%, cifra 0.4 puntos superior que la tasa de agosto de 2018 con datos ajustados por estacionalidad, esto señala que la población interesada en emplearse está creciendo.
La tasa de subocupación, contabiliza la población ocupada que tiene la necesidad y disponibilidad de ofertar más tiempo de trabajo de lo que su ocupación actual le demanda, fue de 7.3%.
En agosto se crearon 36,631 puestos y en el periodo acumulado de enero a agosto se han creado 342,365 empleos, cifra menor en 46.9% a la creación de empleos del año anterior.
La dinámica del empleo se mantiene débil, ya que el sector privado está siendo cauteloso en sus planes de contratación de mano de obra. Con esto datos mantenemos nuestro pronóstico sobre la tasa de desocupación en 3.50% para el cierre del 2019 y estimamos una creación de empleos en 480 mil unidades.

Evolución reciente y estimados

La dinámica laboral en México es endeble, la tasa de desocupación no registra grandes cambios en los resultados de los últimos meses, manteniendo una tasa de desocupación de 3.6%. Asimismo, la tasa de informalidad laboral, proporción de la población ocupada que es laboralmente vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, fue del 56.3%, esto es 0.4 puntos más que en el mes previo con series ajustadas.

Además, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal 1, que mide la proporción de la población ocupada en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables, representó 27.6% por arriba a la registrada en el mes anterior (27.5%).

En tanto, las personas aseguradas en el IMSS ascendieron a 20,422.0 mil, esto es 1.8% más que durante el mismo mes del año anterior. El número de plazas creadas en el periodo enero a agosto de 2019 asciende a 342.4 mil unidades.

El mercado laboral permanece debilitado, la creación de empleos mantiene una lenta velocidad como consecuencia de bajos niveles de inversión en diversos sectores productivos y de mayor cautela en la contratación de mano de obra por parte de los inversionistas.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Sep, 2019

Inflación (1Q Septiembre 2019)

La inflación se ubicó en 2.99% a tasa anual, nivel ligeramente por debajo del objetivo de Banxico.

Puntos Relevantes:

En la primera quincena de septiembre la inflación general mensual reportó una variación de 0.17%, su componente subyacente avanzó 0.19% y el no subyacente 0.13%.
Respecto a los componentes de la inflación subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios tuvieron alzas quincenales de 0.21% y de 0.16%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron aumentos, los precios de los productos agropecuarios crecieron 0.02% y los precios de los energéticos y tarifas autorizadas lo hicieron en 0.21%.
La inflación general anual se ubicó en 2.99%, cifra por debajo del estimado de INVEX de 3.21%, la subyacente fue 3.78%, valor superior a las expectativas de INVEX de 3.60%, y la no subyacente fue de 0.57%.
Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios fueron: la educación preescolar (4.89% var. mensual), la educación primaria (4.07%), el jitomate (4.01%), la educación secundaria (3.82%), los automóviles (1.03%), el gas doméstico LP (0.73%) y la educación universitaria (0.59%), entre otros.
Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios fueron: los servicios profesionales (-16.53% var. mensual), la cebolla (-9.29%), los plátanos (-4.61%), el aguacate (-3.83%), los servicios turísticos en paquete (-3.31%) y la manzana (-2.36%), entre otros.
La inflación al consumidor registró mejores resultados a los anticipados, la presión en los precios se mantiene decreciente lo que le dará mayor margen de maniobra a Banxico para su próxima decisión de política monetaria el próximo 26 de septiembre.

Evolución reciente y estimados

En la primera quincena de septiembre los precios generales aumentaron 0.17%, registrando una inflación anual de 2.99%, el nivel más bajo desde septiembre de 2016. Este resultado se debió a los incrementos de 0.19% en el componente subyacente y de 0.13% en el componente no subyacente.

Al interior del rubro subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.21% y los servicios 0.16%. Por el inicio del ciclo escolar 2019-2020 los precios en los servicios educativos siguen mostrando ajustes, al registrar una inflación quincenal de 1.91%.

En tanto, en la inflación no subyacente, las tarifas autorizadas por el gobierno registraron un alza de 0.21%, mientras los productos agropecuarios aumentaron ligeramente 0.02%. En particular destaca el crecimiento de los precios de los energéticos, los cuales en esta quincena tuvieron un incremento de 0.28%.

La inflación anual se ubicó en 2.99%, cifra menor al objetivo de Banxico (3.0%). Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.78%, 0.22 puntos más que el 3.56% registrado en el mismo periodo del año anterior.

En suma, la inflación mantiene una tendencia ligeramente mejor a lo anticipado por el mercado. Este resultado disminuye las presiones sobre la decisión de Banxico en su próxima reunión, ya que anticipamos un recorte adicional a la tasa de interés de referencia. Asimismo, con estos resultados ajustamos nuestro pronóstico de inflación para el cierre de 2019 en 3.30%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

19Sep, 2019

Decisión dividida

Realmente es incierto el panorama. La entidad que tradicionalmente se erige como la guía de la marcha de la economía y de las futuras decisiones de política monetaria (la Reserva Federal de Estados Unidos, Fed) refleja tal incertidumbre en una decisión dividida. Los inversionistas, que anhelan mayor precisión, no la han conseguido.

Los mercados actuaron con cautela y será difícil que las mismas autoridades puedan establecer un ambiente tan amigable para la obtención de grandes retornos, como sucedió en el primer semestre.

El Comité de Mercado Abierto de la Fed decidió el día de ayer reducir de nuevo la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto. Ahora dicha tasa se ubica en un rango entre 1.75 y 2 por ciento.

Asimismo, expuso señales de que podría detenerse en dicho nivel a pesar de los temores provocados por la guerra comercial y las fuertes presiones que tiene derivadas de las acciones de otros bancos centrales, así como del gobierno del presidente Donald Trump.

El recorte era completamente esperado. Pero en esta ocasión se publicaron las estimaciones de los integrantes del Comité, y éstas presentaron un tono menos complaciente que el que descuentan los mercados.

La mediana del pronóstico para la tasa de fondos federales implica que ya no hay más cambios en la tasa hasta finales del 2020, eso no es lo que muchos inversionistas estimaban.

Lo más notorio del comunicado es la amplia división entre los gobernadores sobre el destino de las tasas reflejado en el disenso de tres de 10 votos hacia direcciones distintas. Jim Bullard, presidente de la Fed de San Luis, considera que debió efectuarse una baja de 50 puntos base; por su parte, Esther George y Eric Rosengren mantienen su postura de que no hay necesidad de reducir la tasa, tal y como lo hicieron en julio.

El mismo presidente Powell reconoció que el camino hacia adelante es difícil de predecir y aseguró que dicha condición no es saludable.

Efectivamente la falta de unanimidad no colabora para crear un mejor ambiente para los mercados. Ha sido un verano muy complicado en cuanto al tono y la dirección de las noticias y al parecer el resto del año seguirá bajo la misma línea.

Es difícil anticipar retornos similares a los del primer semestre, en determinado momento hubo un convencimiento absoluto de los participantes de que el crecimiento sería menor y la Fed actuaría en consecuencia, ahora no.

Hoy, aunque la Fed insista en la misma postura, los inversionistas no saben si en realidad habrá un bajón del crecimiento que justifique una reducción adicional de las tasas. Los mismos pronósticos del FOMC lo demuestran al considerar que el crecimiento difícilmente descendería de 2.0% en los próximos dos años.

Dígame usted si la volatilidad al final no resulta dañina

Las acciones de la Fed han ido en sentido estrictamente contrario entre la segunda mitad del 2018 (en donde se instrumentaron alzas a la tasa de referencia) y en la primera mitad de este año (en donde ha habido al menos dos bajas); en ese periodo, el rendimiento de los principales índices de la bolsa ha sido más bien nulo, y casi podríamos decir lo mismo en muchos segmentos de bonos.

Si la definición de las autoridades será tan poco predecible, y por otro lado el gobierno norteamericano mantiene las fuentes de incertidumbre (principalmente a través de los famosos tuits), ¿por qué habría mayor propensión a tomar riesgo por parte de los inversionistas?

Esta vez no hay un rezago en los precios de los activos que implique un aumento desmedido, tal y como sucedió entre febrero y junio.

Es posible que haya retornos en algunos activos que sufrieron un castigo fuerte, pero al parecer, por la reacción de los mercados el día de ayer, en esta ocasión la baja de los réditos no representa el mismo empujón que en episodios anteriores; no hay suficiente claridad y la amenaza de ajustes grandes dados los avances de los últimos meses.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Decision-dividida-20190918-0089.html

17Sep, 2019

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Bolsas con rendimientos positivos, apoyadas por menores tensiones comerciales y medidas monetarias laxas.

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El índice MSCI que incluye emergentes avanzó 1.3%, continuando con la racha alcista, anotando su tercera semana consecutiva con ganancias.

También fue el caso positivo del S&P 500 con una ganancia de 1.0%.

El Stoxx Europe 600 avanzó 1.2 por ciento y el S&PBMV IPC se unió al sentimiento positivo con un avance de 0.3%, pero, sin alcanzar los 43 mil puntos.

Los asiáticos lograron mantener por segunda semana consecutiva el desempeño positivo: el Hang Seng subió 2.5%, el Shanghái 1.1% y el Nikkei 3.7 por ciento.

Los inversionistas se mostraron optimistas por una menor tensión comercial entre E.UU. y China, pues el gobierno estadounidense postergará la implementación de nuevos aranceles. Por su parte, China indicó que excluirá de las tarifas a ciertos productos como la carne de puerco y soya desde hoy.

Consideramos que, las reacciones del inversionista sobre las señales en la guerra comercial suelen ser aceleradas pues, ya hemos visto en ocasiones anteriores que las expectativas positivas son fáciles de derrumbarse con los volátiles comentarios del presidente Trump.

No obstante, es algo que sigue incidiendo en las bolsas y en esta ocasión fue positivo el sentimiento. Además, se da en un contexto donde la expectativa de su reunión en octubre es aún más positiva.

Este sentimiento optimista fue alentado en la semana, por la decisión del BCE de mayores estímulos monetarios para la región buscando fortalecer su economía, alineándose a la implementación de mayores estímulos monetarios por parte de los bancos centrales a nivel global.

Nos parece que los inversionistas enfocaron su atención en el programa de estímulos, a pesar del recorte en las expectativas de crecimiento e inflación de la Eurozona para 2019 desde 1.2% y 1.3% a 1.1% y 1.2%, respectivamente y para 2020 desde 1.4% y 1.4% a 1.2% y 1.0%, respectivamente.

Y es que el presidente del BCE indicó que el desempeño económico ha sido más débil al esperado; sin embargo, señaló que sus escenarios base no consideraban los efectos de una mayor tensión comercial, ni la implicación de un Brexit duro, lo que, podría deteriorarse aún más sus estimados ante un incremento en los riesgos mencionados.

También en la semana el Instituto IFO bajó las proyecciones de crecimiento económico de Alemania para 2019 (a 0.5% desde 0.6%) y 2020 (a 1.2% de 1.7%), e indicó que la economía más grande de la región europea podría caer en recesión en el tercer trimestre del año.

En el caso del Reino Unido, donde persisten los riesgos de un Brexit sin acuerdo, el primer ministro, Boris Johnson se reunirá con el presidente de la Unión Europea, Jean Claude Juncker para presentar una posible solución sobre la frontera con Irlanda.

En cuanto a México, el S&PBMV IPC continúa con su racha positiva; en esta semana, el 66% de las emisoras de la muestra lograron un rendimiento positivo.

¿Qué esperar en los próximos días?

La guerra comercial como la evolución de la política monetaria fueron el foco del mercado; y, creemos seguirán siendo los principales factores a considerar en las decisiones de inversión.

Esta semana será el turno de la FED en su reunión de política monetaria, la probabilidad implícita del mercado sobre un recorte es de 100%.

Asimismo, en EE.UU. se darán a conocer datos de construcción de agosto, cifras de venta de vivienda de agosto, la balanza de cuenta corriente del 2T-19 y las solicitudes semanales de desempleo, entre otros.

En la Eurozona se publica la inflación de agosto en su lectura final que el consenso de Bloomberg espera que se mantenga sin cambios en 1.0%, respecto al dato previo.

Además, se revela el dato de confianza del consumidor de septiembre en su lectura preliminar; el consenso de Bloomberg espera que se ubique en (-) 7.1 puntos, sin cambio en comparación con la cifra anterior.

En Alemania, se dará a conocer la encuesta de situación económica actual ZEW de septiembre, donde el consenso de analistas estima un deterioro respecto al dato anterior.

En Reino Unido, se darán a conocer el dato de ventas al por menor y los precios al productor de agosto.

En Japón se conocerá la decisión de política monetaria del BOJ; además se publicará, la inflación de agosto, donde el consenso de Bloomberg espera un avance de 0.3% AaA y el índice industrial de julio.

En México, se espera la publicación de la encuesta a los economistas de Citibanamex.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

12Sep, 2019

Apreciaciones sobre el Paquete Económico

Comienzo por precisarle. Como Paquete Económico se toma el conjunto de disposiciones de tipo fiscal y los supuestos macroeconómicos necesarios para establecerlas. Incluye la Ley de Ingresos de la Federación, el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación y las consideraciones presupuestales (supuestos) sobre los cuales se lograrán las cifras presupuestadas.

Lo primero que hay que decir es que el paquete cumple con el objetivo de mantener las finanzas públicas en equilibrio. Ello significa que conforme a ingresos que crecerían poco (0.4% en términos reales) se estima un crecimiento en el gasto de 0.8% real y como consecuencia un superávit primario (sin considerar pagos de intereses) de 0.7% del PIB.

La dinámica en ambos rubros es lógica desde la óptica de las prioridades del gobierno. Por el lado del ingreso no se modifican las tasas impositivas, pero sí se efectúan cambios importantes en busca de reducir la evasión de impuestos. Los ingresos consideran una reducción de la renta petrolera debido a la menor carga fiscal hacia Pemex y a un estimado de ingresos que aún se queda corto, a pesar de la estimación poco creíble de aumento en la producción.

En la parte de gasto, se destinan más recursos a Pemex y al sector energético, a los programas de bienestar y a la seguridad. Asimismo, se mantienen recortes al presupuesto en diversas secretarías de Estado.

En realidad, hay pocas sorpresas en los números. Aparentemente la discusión entre colegas se está centrando en los supuestos considerados en el marco macroeconómico. Me gustaría hacer precisiones en uno de ellos, la proyección de crecimiento para el 2020.

El marco considera que el crecimiento en el 2020 será a una tasa de entre 1.5 y 2.5 por ciento. Una tasa de crecimiento aproximada de 2.0% suena muy complicada de alcanzar; en especial si el presupuesto no considera elementos que estén orientados a detonar el crecimiento. El paquete no tiene una esencia contracíclica que busque resarcir la tasa de crecimiento, sólo muestra una disciplina y rasgos de austeridad que cumplen con la idea de estabilización a medias.

Ahora bien, es un poco simplista hacer la deducción de que, si el crecimiento no es cercano a la cifra estimada, no se lograrán las metas de recaudación y por ende serán necesarios ajustes. Hay elementos que pueden tirar en sentido contrario; uno sin duda es el esfuerzo de eficiencia fiscal en temas como los impuestos a arrendamiento de inmuebles y el ataque a las compañías de facturación, quiéralo o no, esté bien o no, los esfuerzos de modificación de regulación como la Ley Federal de Extinción de Dominio o la consideración de delito grave a la evasión fiscal se acomodan en el mismo sentido. Cualquier logro en este campo podría compensar en parte la merma de la recaudación si el crecimiento no se recupera.

Otro elemento es la disminución de las tasas de interés. Si el Banco de México logra reducir las tasas hacia un nivel similar al que descuentan los participantes en el mercado, ello significa un gasto menor de pago de intereses para el gobierno.

Por último, el crecimiento, la tasa de crecimiento, puede ser mayor simplemente porque la dinámica de la economía no se detiene y porque la base de comparación estadística le favorecerá después de un año de crecimiento cercano a cero.

No soy optimista. El ambiente de crecimiento a nivel global sigue siendo malo y, si ese contexto no mejora, México no cuenta con un paquete fiscal que implique un estímulo, salvo por su apuesta a la estabilidad. (Los recursos que se planea destinar a la inversión física, por ejemplo, disminuirían en 5.4% con relación al año pasado).

Creo que el crecimiento será muy inferior a 2 por ciento. Estimo que la recaudación puede verse mermada menos que proporcionalmente debido a las distintas acciones en materia de eficiencia fiscal y por una baja de las tasas de interés que luce inminente (aunque se siga discutiendo el tamaño de la disminución).

Por otro lado, persisten los esfuerzos explícitos por apuntalar a Pemex (anuncios de contratos de asociaciones Público privadas, emisión de bonos, asignación de recursos y disminución de carga fiscal).

Este conjunto de apreciaciones concluye que el Paquete Económico es austero y no está diseñado, per se, para detonar mayor crecimiento. Es posible que se quede corto en algunos supuestos, pero hay elementos que hacen pensar en una menor necesidad de ajustes al gasto.

Es probable entonces que se mantenga el cuadro de estabilidad con bajo crecimiento que hemos visto hasta ahora. Este cuadro no implica una devaluación desordenada del peso, ni un rebote violento de la inflación. Ojo, estas variables se mantienen más dependientes del contexto global.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Apreciaciones-sobre-el-Paquete-Economico-20190911-0098.html