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    Inflación EE.UU.
    14Nov, 2023
    Inflación EE.UU. (octubre 2023)

    Inflación EE.UU. (octubre 2023): Continúa la moderación de la inflación subyacente.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance nulo en octubre (0.0% mensual), cifra interior la prevista por INVEX y por el consenso del mercado (0.1% m/m). La tasa anual descendió de 3.7% a 3.2%.
    • La inflación subyacente, la que excluye los precios de alimentos y energía, se ubicó en 0.2% m/m, por debajo de la expectativa de 0.3% mensual. La tasa anual se moderó, si bien marginalmente (de 4.1% a 4.0%). Los precios de los automóviles, tanto nuevos como usados, cayeron en el mes. Los precios de vivienda moderaron su ritmo de expansión.
    • Con avances de 0.1% en los CPI de noviembre y diciembre (est. INVEX), la inflación anual (tanto general como subyacente) podría cerrar 2023 en 4.0% anual de acuerdo con nuestras previsiones. Nuestros pronósticos para 2024 son de 3.0% y 2.5% anual para cada categoría de inflación.
    • Después del dato de hoy, el mercado se animó nuevamente y aumentaron las apuestas de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) antes de junio del próximo año. Recomendamos interpretar el cambio en las expectativas del mercado con cautela, pues éstas ocurren de forma recurrente.

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    La inflación de octubre sorprendió ligeramente a la baja.

    La caída en los precios de la gasolina (-5.0% m/m) fue uno de los principales factores que contribuyeron a la desaceleración de la inflación general. En contraparte, los precios de electricidad y gas natural repuntaron, particularmente el segundo. Las cotizaciones de alimentos aumentaron 0.3% en el mes. La mayor presión se observó en los precios de alimentos fuera del hogar.

    Destacaron los menores precios de automóviles y boletos de avión en la parte subyacente. Excluyendo tarifas aéreas, el resto de los precios de transportación aumentaron. El componente de vestido avanzó apenas 0.1% m/m. Los precios de vivienda y alimentación crecieron 0.3% m/m en cada caso.

    La inflación anual pasó de 3.7% en septiembre a 3.2% en octubre, nivel similar al observado en julio de este año antes de que los precios del petróleo y otras materias primas aumentaran por el conflicto armado en la franja de Gaza. No anticipamos mayores afectaciones en los precios de commodities derivadas de este conflicto.

    Jerome Powell, presidente de la FED, declaró la semana pasada que el banco central podría endurecer la política monetaria en caso de ser necesario.

    A pesar de esta declaración, el dato de inflación hoy, así como el de empleo que se publicó a inicios de mes, motivan a los inversionistas a no esperar más aumentos en la tasa de interés de referencia en el corto plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años cayeron en 21 y 19 puntos base, respectivamente, después del dato de inflación.

    Si bien hoy se espera un recorte en la tasa de la FED en el primer semestre de 2024, hay que prestar atención a los datos de inflación y empleo que se publicarán en el transcurso del siguiente mes.

    La inercia de la economía norteamericana no cambia por un par de cifras. Habrá que analizar la información de aquí al cierre de año para ver si la actividad en Estados Unidos ya se enfrió o se mantiene firme.

    De eso dependerá la desaceleración de la inflación en 2024, sobre todo en la parte subyacente.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    13Nov, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: En México y en Estados Unidos ocurrieron eventos relevantes en el ámbito de la política monetaria que revelaron mensajes encontrados. Banco de México moderó su lenguaje restrictivo. Por otra parte, en una intervención pública, el presidente de la FED sugirió que el banco central norteamericano podría no flexibilizarse tan pronto.

    La semana pasada…

    En una conferencia organizada por el Fondo Monetario Internacional, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) declaró al inicio de su discurso que “si es apropiado restringir más la política monetaria, no dudaremos en hacerlo”.

    Este mensaje fue contrario al que dio a conocer Banco de México (Banxico) en su más reciente comunicado de política monetaria. De acuerdo con Banxico, para lograr la convergencia de la inflación general hacia el objetivo de 3.0%, será necesario mantener la tasa de interés referencia en su nivel actual “por cierto tiempo” y ya no “durante un periodo de tiempo prolongado”, tal y como lo había especificado en su comunicado inmediato anterior.

    A pesar de que la inflación subyacente parece desacelerarse más rápido en Estados Unidos que en México ante un posible freno de la economía norteamericana (situación que no se prevé para la economía local), la FED mantiene una postura más rígida. En parte porque el objetivo de inflación es 2.0% y por el momento se ubica en 3.9% en la parte subyacente, y en parte porque aún no queda claro si efectivamente la actividad se enfriará conforme a lo previsto.

    Cabe recordar también que Banxico inició el ciclo de alza de tasas en junio de 2021, mientras que la FED lo empezó en marzo de 2022. Probablemente Banxico no baje tasas antes que la FED, pero sin duda podría considerarse ese escenario si la tasa de interés real ex-ante en nuestro país se torna más restrictiva por un descenso de las expectativas de inflación.

    Por ahora no anticipamos movimientos por parte de ningún banco central antes de junio de 2024.

    En el contexto global…

    Los datos de comercio exterior de China a octubre fueron mixtos. Por un lado, las importaciones repuntaron 3.0% en términos anuales y finalmente se ubicaron en terreno positivo. Por el contrario, las exportaciones continuaron a la baja al registrar una variación de (-)6.4% a/a. El consenso estimaba una caída de 3.3% a/a en este flujo de comercio.

    En más información para la economía de China, el índice de precios al consumidor retrocedió 0.1% a tasa mensual en octubre. La tasa anual se ubicó en (-)0.2%. Por su parte, el índice de precios al productor de octubre cayó 2.6% en términos anuales. Continúa el fenómeno de la deflación en China.

    Los datos económicos en la Eurozona fueron negativos. Las ventas al menudeo retrocedieron 0.3% m/m en septiembre (-2.9% a tasa anual). Algunos indicadores adelantados sugieren que la economía de Alemania, la más grande de la región, podría volver a caer en el cuarto trimestre de este año. El índice de precios al productor de la zona Euro se contrajo 12.4% a tasa anual en septiembre.

    La información económica en Estados Unidos fue mixta. El déficit de la balanza comercial se amplió en septiembre debido a un incremento relativamente más elevado de las importaciones en comparación con el aumento de las exportaciones durante el periodo. Por otra parte, el crédito al consumo logró aumenta $9.1 mil millones de USD (mdd) después de una contracción de $15 mil mdd en agosto.

    En cuanto a datos positivos para la economía norteamericana, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo retrocedieron de 220 mil a 217 mil unidades. Finalmente, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan retrocedió más de lo esperado por el mercado al pasar de 63.8 a 60.4 puntos entre octubre y noviembre. El componente de situación actual fue el que registró el mayor deterioro.

    En México…

    La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) dio a conocer su decisión de política monetaria la cual, en línea con lo previsto, mantuvo la tasa de interés de referencia en 11.25%. Destacó una suavización en el tono restrictivo dentro del comunicado. Banxico ha indicado que se requerirá mantener la tasa de referencia en su nivel actual «por cierto tiempo», en lugar de la expresión anterior que recalcaba mantener la tasa en dicho nivel «durante un período de tiempo prolongado».

    En cuanto a la inflación, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de octubre mostró una variación mensual de 0.38%, ligeramente por debajo de la estimación de INVEX (0.39% m/m). Esto llevó a que la inflación general anual se ubicara en un 4.26%, en comparación con el 4.45% registrado en septiembre. En el caso del índice subyacente, se observó un aumento del 0.39% a tasa mensual, situando la tasa anual en un 5.50%, en comparación con el 5.76% de septiembre. La presión en el sector de servicios continúa, impulsada por la demanda interna. De mantenerse, esta dinámica de crecimiento podría retrasar la convergencia de la inflación hacia el objetivo Banxico.

    En lo que respecta a la producción industrial, se registró un avance modesto en septiembre, impulsado principalmente por el sector manufacturero. El indicador de la Producción Industrial mostró un incremento mensual de 0.2% en el mes. Las manufacturas fueron el único componente que mostró un desempeño positivo, con un crecimiento mensual del 1.7%. Por otro lado, el sector de la construcción experimentó una fuerte caída de 4.1% m/m. Esta disminución en la construcción es destacable, ya que recientemente ha sido un motor importante de la actividad económica debido a las obras públicas y las relacionadas con el nearshoring.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se espera información de varios indicadores económicos clave en Estados Unidos. El dato más relevante será la inflación al consumidor de octubre. Las estimaciones del mercado apuntan a un aumento anual del 3.3% para la parte general y del 4.1% para la parte subyacente. Asimismo, se anticipan variaciones mensuales de 0.1% en la parte general y del 0.3% en la subyacente.

    La lectura de este indicador es de gran importancia, ya que arrojará luz sobre la posible dirección de la política monetaria de la Reserva Federal (FED). Es importante recalcar que hoy en día faltan un informe de empleo y otro de inflación por publicarse.

    En cuanto a más datos de inflación, esta semana se publica el índice de precios al productor de octubre, con estimaciones del mercado situadas en un 0.3% m/m para la parte general y un 0.1% m/m para la parte subyacente. También se conocerá el índice de precios de importaciones de octubre.

    Respecto a datos de consumo, se presentarán las cifras de ventas al menudeo de octubre. El consenso de analistas prevé que éstas muestren una disminución de 0.1% m/m en comparación con las ventas de septiembre. De confirmarse este dato, habrá que analizar más a fondo si las condiciones crediticias son cada vez más restrictivas para los consumidores estadounidenses, lo cual podría pesar sobre la actividad económica.

    En cuanto a información regional, se esperan los índices manufactureros de Nueva York y Kansas City de noviembre. Finalmente, el viernes se revelarán los datos de permisos de construcción y el inicio de construcción de casas de octubre, los cuales proporcionarán información sobre la salud del sector residencial, que es especialmente sensible a los cambios en las tasas de interés. Cualquier dato negativo podría indicar dificultades crediticias también en este sector.

    Por otro lado, en China se divulgará la producción industrial de octubre. Se anticipa un crecimiento de 4.6% interanual, impulsado por los esfuerzos del Gobierno central para revitalizar la segunda economía más grande del mundo. También se conocerán las ventas al menudeo de octubre, con pronósticos de crecimiento del 5.5% al 7.0%, impulsadas por aumentos en las ventas de ropa, gasolina y automóviles.

    En la Eurozona, se informará sobre la producción industrial de septiembre, con previsiones del mercado que anticipan una caída del 0.6% respecto al mes anterior, reflejando la desaceleración económica que se experimenta en la región.

    En México, se darán a conocer las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de octubre.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2023
    La tasa de referencia podría permanecer en su nivel actual “por cierto tiempo” y ya no “durante un periodo prolongado” – Decisión Banxico

    La tasa de referencia podría permanecer en su nivel actual “por cierto tiempo” y ya no “durante un periodo prolongado”

    • En línea con lo previsto, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo la tasa de interés de referencia en 11.25%. La decisión fue unánime. De acuerdo con el comunicado, “el balance de riesgos respecto a la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza.”
    • Lo que no estaba previsto era un cambio de lenguaje en el comunicado del banco central. Al referirse sobre la permanencia de la postura restrictiva, Banxico resaltó que “será necesario mantener la tasa de referencia en su nivel actual “por cierto tiempo” en lugar de “un periodo de tiempo prolongado” como se había especificado en el comunicado anterior.
    • A pesar de este cambio de lenguaje, no creemos que Banxico baje la tasa en el corto plazo. Mantenemos la expectativa de un posible recorte a partir de junio de 2024 debido a que la inflación, sobre todo la subyacente (5.50% anual en octubre) se mantiene significativamente por encima del intervalo objetivo de 3.0% +/- 1.0% del banco central. La inflación podría continuar presionada por el dinamismo de la demanda interna y un mayor déficit fiscal.
    • Un posible aumento en la tasa de referencia queda prácticamente descartado a partir de hoy. El que Banxico pudiera adelantar el ciclo bajista dependería de la convergencia de la inflación hacia el objetivo y de las expectativas del mercado durante los siguientes meses.

    Banxico reconoció que el proceso desinflacionario continúa en el país, aunque el panorama hacia delante es complejo. En comparación con el comunicado inmediato anterior (28 de septiembre), Banxico eliminó la frase sobre un panorama inflacionario “complicado e incierto a lo largo de todo el horizonte de pronóstico”. No obstante, aún considera que los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza.

    El cambio que más llamó la atención fue el de la permanencia de una postura restrictiva por parte del banco central. Ahora (en comparación con el comunicado pasado) se destacó que la tasa podría mantenerse en su nivel actual “por cierto tiempo” y ya no “durante un periodo de tiempo prolongado”.

    Con esto, cualquier posibilidad de alza quedaría descartada. La incógnita ahora es cuándo podría iniciar el ciclo de baja de tasas por parte de Banxico. Al respecto:

    1. La persistencia de una inflación subyacente elevada se mantiene como el primer riesgo para la inflación. El firme crecimiento del empleo y el consumo privado, aunado a un mayor déficit fiscal en 2024 (y probablemente más adelante si la nueva administración no lograra bajarlo), así como un repunte de la inversión en infraestructura podrían representar importantes obstáculos para el descenso de la inflación subyacente conforme a las previsiones de Banxico.
    2. Por otra parte, una desaceleración en el crecimiento local (probablemente propiciada por un menor ritmo de actividad en Estados Unidos) y un descenso de la inflación más rápido del previsto podría adelantar el ciclo bajista.

    Por ahora, mantenemos la expectativa de que la tasa podría bajar a partir de junio de 2024 debido al primer escenario descrito.

    La tasa de referencia podría permanecer en su nivel actual “por cierto tiempo” y ya no “durante un periodo prolongado”

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    Inflación México (julio 2023)
    9Nov, 2023
    Inflación México (octubre 2023)

    Inflación México (octubre 2023): La inflación se ubica en línea con lo previsto.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de octubre registró una variación mensual de 0.38%, cifra ligeramente inferior a la estimada por INVEX (0.39%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.26% (4.45% en septiembre).
    • El índice subyacente aumento 0.39% a tasa mensual, ubicando la tasa anual en 5.50% (5.76% en septiembre). Continúa la presión en el sector servicios impulsada por el dinamismo de la demanda interna, la cual podría retrasar la convergencia de la inflación hacia el objetivo de Banco de México (Banxico).
    • Nuestras previsiones para la inflación al cierre de 2023 se ubican en 4.50% y 5.20% para la parte general y la subyacente, respectivamente. Los estimados para 2024 se sitúan en 4.40% y 4.20% en cada caso.
    • El día de hoy, la Junta de Gobierno de Banxico dará a conocer una nueva decisión de política monetaria. No anticipamos que el banco central modifique el nivel de la tasa de interés de referencia (actualmente en 11.25%). Prevemos que el banco central realizaría recortes en su tasa a partir de junio de 2024.

    Evolución reciente:

    Al interior del índice subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.34% m/m. Por componente, los precios de mercancías alimenticias aumentaron 0.45% m/m, cifra que contrasta con el incremento mensual de 1.03% reportado en octubre de 2022. Los precios de mercancías no alimenticias avanzaron 0.21% m/m (0.69% m/m en octubre del año pasado).

    Donde todavía se observa cierta presión es en la parte de servicios (0.44% m/m vs. 0.33% m/m en octubre de 2022). Por tipo de servicio, el índice se vio presionado por el incremento en los precios de vivienda (0.29% m/m). De igual manera, los precios que se cobran en distintos establecimientos de comida volvieron a aumentar (0.38% a tasa mensual en el periodo).

    En la parte no subyacente, a tasa mensual, los precios de los productos agropecuarios cayeron 2.09%, mientras que los de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno crecieron 2.57% m/m. El incremento más elevado dentro de esta categoría se registró en la parte de electricidad (19.23% m/m) ante la reversión de los subsidios de la temporada cálida. En noviembre se registrará un incremento en las cuotas de electricidad en las ciudades donde no se observó un incremento este mes.

    El dato de inflación se ubicó en línea con nuestra expectativa. El proceso de desinflación continúa; no obstante, los niveles se mantienen elevados, principalmente en la parte subyacente.

    Es principalmente la inflación subyacente a la que más le ha costado ceder hacia el objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico. Y es precisamente esta situación la que nos motiva a no esperar un recorte en la tasa de interés de referencia del banco central en el corto plazo (primer recorte estimado: junio 2024).

    El dinamismo de la demanda, junto con estimados de crecimiento para este año y el próximo que podrían continuar al alza, mantendrán presión sobre la inflación subyacente. Esto y un mayor gasto público que podría extenderse más allá de 2024.

    Habrá que prestar atención al balance de riesgos de crecimiento e inflación que destaque Banxico en su comunicado del día de hoy.

    Inflación México (octubre 2023) / Inflación México (octubre 2023)

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    8Nov, 2023
    Columna: ¿Enfriamiento económico?

    El empleo en EU se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento a pesar de las elevadas tasas de interés.

    Columna: ¿Enfriamiento económico? 
     

    El viernes pasado, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó una expansión de 150 mil plazas en la nómina no agrícola de octubre. La expectativa del consenso de analistas se situaba alrededor de 180 mil. Los inversionistas reaccionaron favorablemente al dato ante la posibilidad de que un enfriamiento del mercado laboral permitiría a la Reserva Federal (FED) no aumentar más la tasa de interés de referencia.

    La creación de empleos en el sector de servicios se ubicó en 110 mil plazas. El Gobierno contribuyó con 51 mil contrataciones. Por el contrario, el sector de producción de bienes restó 11 mil plazas a la nómina total ante las huelgas del principal sindicato de trabajadores de la industria automotriz (la categoría de manufactura de autos y partes registró una pérdida de 33.2 miles de empleos).

    El empleo se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento. Definitivamente anticipamos una desaceleración en el crecimiento debido a la permanencia de tasas de interés elevadas. No obstante, la fortaleza del gasto en consumo, la inercia que éste aún muestra; una tasa de desempleo que se mantiene por debajo de 4.0 por ciento; un elevado número de vacantes en el mercado laboral y solicitudes del seguro de desempleo por debajo del promedio prepandemia, sugieren que la economía de Estados Unidos tardará en enfriarse a pesar de las elevadas tasas de interés.

    Después del dato de nómina no agrícola de octubre, analistas del mercado anticiparon una baja en la tasa de referencia de la FED en el primer semestre del próximo año.

    Pero cuidado, ¡un dato no cambia la tendencia! Más bien, el mercado generalmente cambia de opinión sobre las posibles decisiones de política monetaria de la FED cada vez que ocurre algún evento relevante. Cabe recordar la baja implícita en los futuros de tasas de interés cuando se registró la quiebra de Silicon Valley Bank en marzo de este año. Se esperaban recortes alrededor de septiembre, mismos que no llegaron.

    Se entiende que el mercado cambie de opinión cuando surgen riesgos importantes, como la turbulencia por la que atravesó el sector bancario regional de Estados Unidos. Por otra parte, lo que llama la atención es por qué el mercado reacciona de forma exacerbada por un dato de empleo que se vio afectado por un factor exógeno y temporal (las huelgas en el sector automotriz). Hay que analizar otros datos. Hay que observar la tendencia.

    Sobre todo, hay que enfocarse en el mensaje completo de los miembros de la FED. En conferencia de prensa, Powell cuestionó si la tasa de referencia debería aumentar más, declaración que animó a los mercados. Algo que el mercado no consideró, o no quiso ver, fue que el comunicado de política monetaria destacó que la inflación permanece elevada –sobre todo en la parte subyacente– y que el avance del empleo se mantiene fuerte a pesar de su reciente moderación.

    Por supuesto que hay riesgos que podrían enfriar a la economía. El principal lo genera la permanencia de tasas de interés elevadas. Recientemente, algunos índices de morosidad han aumentado, sobre todo en lo que respecta a créditos personales. La tasa de interés hipotecaria promedio a 30 años se ubica en su mayor nivel en dos décadas y no hay que olvidar que algunas instituciones financieras aún enfrentan fuertes minusvalías en renta fija por los incrementos en las tasas de interés, particularmente en la parte larga de la curva de rendimientos.

    El ajuste podría originarse en el sector financiero y eventualmente afectar al empleo y al consumo privado, variable que representa el 70 por ciento de PIB de Estados Unidos. Solo un ajuste en el gasto de las familias norteamericanas generado por una contracción del empleo podría garantizar la convergencia de inflación hacia el objetivo de 2.0 por ciento. Si el consumo no cede (ya sea por un deterioro de las condiciones crediticias o por un mayor desempleo), la inflación subyacente podría permanecer sobre niveles que incomoden a la FED.

    Si la incomodidad es alta, no se descarta otro aumento en la tasa de referencia incluso en algún momento de 2024. A final de cuentas, lo que la FED busca ahora es enfriar a la economía para lograr un descenso sostenido de la inflación. Sin duda, el banco central de Estados Unidos hará lo que sea necesario para alcanzar este propósito.

     
    Columna: ¿Enfriamiento económico? 

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/11/08/enfriamiento-economico/

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    6Nov, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 5.25%-5.50%. Lo anterior se alineó a nuestra perspectiva y la del mercado. A pesar del ánimo entre los inversionistas, no descartamos aumentos más adelante si la economía no se enfría lo suficiente.

    La economía de México confirmó un sólido ritmo de expansión en el 3T-23. Anticipamos una desaceleración del crecimiento durante los próximos trimestres.

    La semana pasada…

    El mercado anticipó que la FED no se movería en la reunión de noviembre. En conferencia de prensa, el presidente del banco central dio a entender que el ciclo de alzas probablemente podría concluir próximamente. El dato de empleo que se dio a conocer al día siguiente reforzó esta expectativa.

    A pesar de lo anterior, queremos hacer hincapié en que un dato positivo (en este caso, el freno en la creación de empleos durante octubre en Estados Unidos) no implica un cambio automático de tendencia. La cifra probablemente se vio distorsionada por la huelga de los trabajadores sindicalizados en el sector automotriz. Habrá que ver si la desaceleración del empleo se mantiene en los siguientes o ésta se revierte.

    Por ahora, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se mantiene a la baja y el número de vacantes en el mercado laboral norteamericano volvió a aumentar.

    Siempre hay que interpretar las cifras con cautela.

    En el contexto global…

    Dentro de su comunicado de política monetaria, la FED destacó que las ganancias en el empleo se han moderado, aunque se mantienen en niveles elevados. Asimismo, a pesar de ubicarse sobre una trayectoria de descenso, la inflación permanece alta, sobre todo la parte subyacente.  A pesar de que el banco central extendió la pausa del ciclo restrictivo, esto no implica que la restricción ya concluyó.

    Hasta que no se observe una caída en el consumo, ya sea por un mercado laboral más relajado o por un evento crediticio, las presiones seguirán ajustándose al alza, dando lugar a un periodo más extendido de tasas de interés elevadas.

    En datos de empleo, se dieron a conocer las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de septiembre, las cuales aumentaron respecto al mes anterior. Dentro del índice las separaciones, las renuncias y despidos tuvieron variaciones marginales respecto a agosto. El dato de empleo ADP de octubre, se ubicó en 113 mil plazas, por debajo de las expectativas del mercado (+150 mil).

    La nómina agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 150 mil plazas en octubre, por debajo de las expectativas del mercado (+180 mil). El reporte sugiere que el mercado laboral comienza a enfriarse; sin embargo, se debe considerar que las huelgas en el sector automotriz incidieron en el dato del mes.

    También se publicaron cifras sobre costos laborales unitarios y la productividad no agrícola del 3T-23. El Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) dio a conocer su índice de octubre de los sectores manufacturero y de servicios, los cuales se ubicaron en 46.7 puntos y 51.8 puntos, respectivamente.

    El índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó de 104.3 a 102.6 puntos en septiembre. Destaca la preocupación que muestran los consumidores por el aumento en los precios en general, y por los precios de los alimentos y la gasolina en particular.

    En la Eurozona, el PIB se contrajo 0.1% t/t en el 3T-23, por debajo de las previsiones del mercado (0.0% t/t). Lo anterior marcó la primera contracción desde 2020. La economía que se contrajo dentro del bloque fue Alemania (-0.1% t/t). Italia se estancó, mientas que Francia y España crecieron 0.1% t/t y 0.3% t/t, respectivamente. El Banco Central Europeo (BCE) anticipa que la economía de la Eurozona crezca sólo 0.7% en 2023, ya que las condiciones de financiamiento más astringentes pesan sobre la demanda interna.

    Por otra parte, la inflación al consumidor del Eurozona moderó su ritmo de crecimiento en octubre, tanto en la parte general como en la subyacente, ubicándose en 2.9% a/a y 4.2% a/a, respectivamente. Ambas tasas se mantienen por encima del objetivo del BCE (2.0%).

    En China se reportó el PMI manufacturero de octubre, el cual descendió a 49.5 puntos desde 50.6. Esta caída representó la primera contracción en el sector manufacturero desde julio, en un contexto donde la producción vuelve a caer y la recuperación económica sigue mostrándose débil. En contraste, el PMI de servicios se ubicó en 50.4 puntos, lo que representa el décimo mes consecutivo de expansión en este sector. Este escenario se produce mientras Beijing continua sus esfuerzos por reactivar a la economía.

    En México…

    El Producto Interno Bruto (PIB) de México creció 3.3% en el periodo julio-septiembre de 2023. La cifra fue similar a la esperada por INVEX y por el consenso del mercado.

    La fortaleza de la economía se observó en los tres principales rubros de actividad. Resaltó el impulso del sector de la construcción en las actividades secundarias, así como la resiliencia del consumo en bienes y servicios en lo que respecta a actividades terciarias.

    El empleo impulsa al gasto en consumo privado. También se detectan importantes flujos de inversión de los sectores público y privado hacia proyectos de infraestructura.

    El entorno de elevadas tasas de interés no ha influido negativamente sobre la actividad en México. El principal riesgo de crecimiento que detectamos por ahora es una contracción (aún no anticipada) en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se dará a conocer un menor flujo de información económica respecto a lo reportado la semana pasada.

    En China destacan cifras de comercio exterior. El consenso de analistas anticipa contracciones de 3.1% y 5.4% a tasa anual en las exportaciones y las importaciones del país durante octubre. Si bien las cifras podrían ubicarse en terreno negativo, ambos flujos de comercio han moderado sus caídas recientemente. También se publicarán los índices de precios al consumidor y al productor de octubre.

    En Estados Unidos se conocerán datos de balanza comercial (-$60.3 mil millones de dólares estimado consenso) y crédito al consumidor (+$12.0 mmd est.), ambos a septiembre. Al cierre de la semana se publicará la cifra preliminar del índice de confianza del consumidor que calcula la Universidad de Michigan. El consenso estima que el índice pase de 63.8 a 65.0 puntos entre septiembre y octubre.

    En México destacarán la decisión de política monetaria de Banco de México y el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de octubre. No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia del banco central (11.25% nivel actual). Se recomienda prestar atención al tema de las presiones inflacionarias en el comunicado. Con relación al INCP, anticipamos variaciones de 0.39% y 0.37% a tasa mensual tanto en la parte general como en la subyacente. De confirmarse nuestras previsiones, las tasas anuales se ubicarían en 4.28% y 5.48%, respectivamente.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores mixtos, tal vez te interesa:  Continúa la pausa del ciclo restrictivo. No descartamos aumentos más adelante – Decisión FED

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Nov, 2023
    Continúa la pausa del ciclo restrictivo. No descartamos aumentos más adelante – Decisión FED

    Continúa la pausa del ciclo restrictivo. No descartamos aumentos más adelante.

    • En línea con nuestra expectativa y la del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%].
    • El movimiento era de esperarse por la presión alcista que se observó sobre las tasas de interés en el mercado, principalmente las de largo plazo. Asimismo, y de acuerdo con declaraciones del presidente de la FED , la fortaleza del dólar frente a una canasta amplia de divisas también funcionó como un mecanismo de restricción monetaria.
    • Si bien la FED extendió la pausa de ciclo restrictivo, esto no implica que la restricción concluyó. En conferencia, Powell destacó que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) aún no cuentan con la “confianza suficiente” para determinar que la restricción monetaria actual permitiría lograr la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0%.
    • También en conferencia de prensa, Powell no descartó más aumentos en la tasa de referencia si éstos fueran necesarios.

    [sexy_author_bio]

    El comunicado de política monetaria de noviembre volvió a destacar tres puntos importantes:

    1. La expansión del empleo se ha moderado, pero se mantiene fuerte. Hoy se dio a conocer el número de vacantes laborales en la economía norteamericana y éstas aumentaron en septiembre a 9.55 millones (promedio pre-pandemia: 4.5 millones). El dato de nómina no agrícola de octubre se conocerá el viernes (180 mil plazas est.).
    2. La inflación permanece elevada. Principalmente en la parte subyacente. No descartamos aumentos adicionales en la tasa de interés de referencia en diciembre de este año o en 2024 si la inflación subyacente y el empleo no ceden conforme a lo previsto por el banco central.
    3. Continúan los riesgos en el mercado de crédito. La mayor astringencia crediticia “pesará sobre la actividad económica a pesar de que el sector bancario muestra resiliencia.” A lo anterior agregaríamos la presión que podrían enfrentar los bancos por minusvalías en sus portafolios de renta fija o por la migración de depósitos hacia instituciones que paguen una tasa de interés por éstos.

    Powell destacó que bajar la inflación hacia el objetivo de 2.0% aún es un “largo camino por recorrer”. En banquero central resaltó que faltan dos datos más de empleo y dos más de inflación antes de la última decisión de política monetaria de 2023 en diciembre.

    Habrá que prestar atención a la gráfica de puntos de los miembros del FOMC que se publicará él próximo mes, así como las nuevas previsiones para las principales variables económicas de Estados Unidos.

    Tal y como lo dijo Powell, por ahora no se contempla una baja en la tasa de interés de referencia. En lo absoluto.

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    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    1Nov, 2023
    PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

    PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

    • El Producto Interno Bruto (PIB) del 3T-23 registró un incremento de 0.9% respecto al trimestre anterior (cifras desestacionalizadas). La tasa anual se ubicó en 3.3%, avance mayor al esperado por INVEX (3.1%) y por el consenso del mercado (3.2%).
    • El incremento anual reflejó ganancias en los tres sectores de actividad. El sector primario (agropecuario) creció 5.6% a/a, mientras que los sectores secundario (minería, construcción y manufactureras) y terciario (comercio y servicios) crecieron 4.5% a/a y 2.5% a/a, respectivamente.
    • El mejor comportamiento se observó en las actividades agropecuarias y manufactureras. Efectos estacionales impulsaron la mejora en el primer grupo de actividades, mientras que el segundo grupo fue beneficiado por la fortaleza del gasto de los consumidores norteamericanos que demandan bienes de nuestro país.
    • De mantenerse el buen desempeño de la economía de Estados Unidos, nuestra estimación para el crecimiento local podría revisarse al alza gracias a un mayor impulso de las exportaciones manufactureras. Por ahora, prevemos que el PIB de México crecerá 3.4% y 2.2% en 2023 y 2024, respectivamente. De mantenerse el buen desempeño de la economía de Estados Unidos, nuestra estimación para el crecimiento local podría revisarse al alza gracias a un mayor impulso de las exportaciones manufactureras. Por ahora, prevemos que el PIB de México crecerá 3.4% y 2.2% en 2023 y 2024, respectivamente.

    [sexy_author_bio]

    El crecimiento del PIB se ubicó prácticamente en línea con lo estimado. Si bien las actividades terciarias mostraron un sólido ritmo de expansión (principalmente servicios), destacó el firme desempeño del sector secundario, mismo que fue impulsado en la parte de manufacturas por el avance de la economía norteamericana en el 3T-23, mientras que en la parte de construcción por un repunte importante de la inversión no residencial tanto pública como privada.

    Por el momento no detectamos elementos que reviertan la confianza del inversionista privado en el mediano plazo. En particular, la buena conducción de las variables macroeconómicas en México (con todo y un déficit público de 5% del PIB en 2024) y la aplicación de incentivos para impulsar las estrategias de relocalización de la producción en nuestro país son elementos que deberían sustentar un firme ritmo de crecimiento durante los siguientes trimestres.

    A pesar de un entorno de elevadas tasas de interés, y pese a la posibilidad de que las tasas permanezcan “más altas por más tiempo”, la economía norteamericana mantiene un sólido ritmo de expansión.

    No obstante, ante la posibilidad de observar una desaceleración en el crecimiento económico de Estados Unidos a partir del 4T-23 debido a la permanencia de tasas elevadas sugiere cierto freno de las exportaciones mexicanas el próximo año.

    Nuestros estimados para el crecimiento del PIB en 2023 y 2024 se ubican en 3.4% y 2.2%, respectivamente.

    Independientemente de que Estados Unidos caiga o no en recesión en 2025, no anticipamos un escenario de contracción económica en México. En particular, la actividad podría verse sustentada por varios meses por el avance del empleo, su efecto sobre el gasto en consumo, así como importantes flujos de inversión privada hacia nuestro país.

    PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    30Oct, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Esta semana se publicará información económica relevante. En general, anticipamos buenos datos sobre la actividad en México y en Estados Unidos. Destaca la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. No anticipamos cambios en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia.

    La semana pasada…

    Este miércoles se dará a conocer una nueva decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) evaluará si mantiene el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en su nivel actual [5.25%-5.50%] o si aumenta dicho intervalo.

    No anticipamos movimientos en la tasa de referencia en el comunicado de este próximo 1° de noviembre. Después de que la inflación anual medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente descendiera de 3.8% en agosto a 3.7% en septiembre, las acciones de la FED parecen ir encaminadas en la dirección correcta.

    Asimismo, los elevados niveles de tasas de interés en el mercado generan cierta restricción monetaria por lo que, por ahora, no sería necesario que el banco central incremente aún más dicha restricción.

    Por otra parte, se mantienen riesgos al alza que podrían dificultar la convergencia de la inflación hacia al objetivo de 2.0% de la FED. No descartamos que el banco central aplique un incremento adicional en la tasa de referencia en diciembre o principios de 2024.

    En el contexto global…

    El principal dato de la semana en Estados Unidos fue el PIB del 3T-23. El consumo privado fue el principal propulsor del crecimiento en el periodo, seguido de la acumulación de inventarios. Asimismo, destacó el mayor gasto gubernamental. Recientemente se anunció que, durante el año fiscal 2023, el Gobierno gastó el doble de lo erogado en 2022.

    El índice de actividad nacional que calcula la FED de Chicago se ubicó en 0.02 puntos en septiembre, lo cual sugiere cierto estancamiento. Otros índices que también apuntan hacia un relativo estancamiento de la actividad fueron los PMI manufacturero y no manufacturero de octubre, mismos que registraron lecturas de 50.0 puntos y 50.9 puntos, respectivamente.

    En lo que respecta a inversión no residencial, los nuevos pedidos de bienes durables crecieron 4.7% a tasa mensual en septiembre, por encima del 1.7% m/m esperado por el mercado. Excluyendo defensa y aviación, los nuevos pedidos crecieron 0.6% m/m (0.1% m/m est. analistas).

    En cuanto a información del sector residencial, los permisos de construcción cayeron 4.5% a tasa mensual en septiembre (-4.4% est.). En contraparte, las ventas de casas nuevas se dispararon 12.3% m/m en el mes a pesar de las elevadas tasas de interés en el mercado hipotecario. En general, sí anticipamos que las tasas altas impacten negativamente sobre la actividad residencial de 2024.

    La semana pasada también se publicaron el ingreso (0.3% m/m) y el gasto en consumo personales (0.7%). El consumo creció más de lo esperado por el mercado.

    En la zona Euro, los PMI manufacturero y no manufacturero de octubre registraron caídas para colocarse en 43.0 y 47.8 puntos, respectivamente. Una lectura por debajo de los 50 puntos sugiere una contracción de dichos sectores. La semana pasada, el Banco Central Europeo mantuvo la tasa de interés de referencia en 4.50%.

    En México…

    El INEGI dio a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de agosto, el cual creció 3.7% a/a, por arriba de lo estimado (3.4% anual). A tasa mensual, el indicador se expandió 0.4%, impulsado por incrementos en los tres grandes rubros de actividad (primarias, secundarias y terciarias). El dato del IGAE confirma la resiliencia de la economía mexicana en un entorno de elevadas tasas de interés.

    El incremento en el consumo, impulsado por las ganancias en el empleo, así como el aumento en la inversión fija bruta, impulsada por el nearshoring y las obras más relevantes para la actual administración, han contribuido al crecimiento de los últimos meses. No obstante, prevemos que los altos costos crediticios, así como un debilitamiento de la economía estadounidense, podrían desacelerar el ritmo de crecimiento de la economía nacional en 2024.

    El martes pasado se publicó la inflación de la primera quincena de octubre, la cual se ubicó en 0.24%, cifra menor a la estimada por INVEX (0.50% q/q) y por el consenso del mercado (0.37% q/q). La tasa anual descendió de 4.47% a 4.27%. No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión del 9 de noviembre. Prestaremos atención al balance de riesgos que presente la Junta de Gobierno del banco central en cuestiones de inflación.

    Destacó el comentario del subgobernador de Banco de México (Banxico), Jonathan Heath, durante su ponencia en el Foro de Asociación Mexicana de Arrendadoras de Vehículos. El banquero central mostró preocupación sobre el Presupuesto de Egresos de 2024, pues el incremento en el gasto sería significativo. Además de la presión en las finanzas públicas, un mayor déficit podría obstaculizar la convergencia de la inflación hacia el objetivo de Banxico.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana se publicarán datos de empleo, producción y confianza para Estados Unidos, China, México, y la Eurozona.

    En Estados Unidos se divulgarán datos de empleo. Destaca el informe de ADP de octubre, así como la nómina no agrícola de dicho mes. Para el reporte ADP se estima un incremento de 46 mil unidades con relación al mes anterior, lo que situaría la cifra en 135 mil plazas (89 mil mes anterior). También se publicará el número de vacantes de empleo de septiembre (JOLTS, por sus siglas en inglés) para las cuales se anticipa una disminución de 410 mil puestos.

    La nómina no agrícola de octubre se publicará este viernes. El mercado prevé un avance de 185 mil plazas (vs 336 mil mes previo). Este último indicador es fundamental para evaluar el mercado laboral de Estados Unidos, mismo que recientemente ha mostrado un fortalecimiento.

    En cuanto a datos manufactureros regionales, la Reserva Federal de Dallas espera que su índice de actividad manufacturera muestre una mejora al ubicarse en (-)16.0 puntos (-18.0 puntos mes anterior). Además, se publicarán los datos de productividad agrícola y costos laborales unitarios al 3T-23. El Conference Board también dará a conocer su índice de confianza del consumidor, el cual se espera se ubique en 100 puntos en octubre.

    En la Eurozona, se dará a conocer el PIB al 3T-23. El consenso del mercado anticipa un crecimiento de 0.3% a tasa anual y 0.0% a tasa trimestral. También se conocerá la inflación al consumidor de octubre, para la cual el mercado estima un crecimiento de 0.3% m/m para el índice general y una desaceleración de la inflación subyacente a 4.2% anual.  Adicionalmente, se informará sobre la confianza económica, industrial y de servicios de octubre.

    En China se reportarán los PMI manufacturero y de servicios de octubre, los cuales se espera que tengan variaciones marginales. Esto después de que el gobierno central impulsara un paquete de ayuda económica para poder reactivar a la economía.

    En México se reportará el PIB al 3T-23. El estimado de INVEX se ubica en 3.1% anual. Es importante recalcar que la fortaleza económica de Estados Unidos podría incidir de manera positiva en el crecimiento de la economía nacional, impulsado por aumentos en las exportaciones manufactureras y remesas.

    El IMEF dará a conocer su índice manufacturero y de servicios de octubre, y también se informará el número de trabajadores asegurados en el IMSS durante octubre.

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    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    26Oct, 2023
    PIB EE.UU. (3T-23): El PIB de Estados Unidos crece más de lo esperado por el consenso.

    PIB EE.UU. (3T-23): El PIB de Estados Unidos crece más de lo esperado por el consenso.

    • El Producto Interno Bruto (PIB) de EUA registró un crecimiento de 4.9% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el periodo julio-septiembre de 2023, cifra mayor a la esperada por el consenso del mercado (4.3% tta).
    • El consumo privado contribuyó con 2.69 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB (pp). Los inventarios también contribuyeron significativamente (1.32 pp). La contribución de las exportaciones netas fue prácticamente nula, mientras que el gasto del Gobierno aportó 0.79 pp al crecimiento.
    • Nuestra previsión para la expansión del PIB en 2023 se ajusta al alza de 2.1% a 2.3%. Por otra parte, mantenemos la expectativa de una desaceleración en 2024 con un crecimiento estimado de 1.1%. La permanencia de tasas de interés elevadas durante un periodo de tiempo prolongado generaría un impacto negativo sobre la actividad económica el próximo año, principalmente sobre el consumo privado (variable que representa el 70% del PIB).
    • No anticipamos cambios en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) este próximo 1° de noviembre [5.25%-5.50% nivel actual]. No obstante, si la economía no se enfría lo suficiente, la inflación podría permanecer elevada y requerir aumentos adicionales en la tasa del banco central.

    Al interior del gasto en consumo privado, el gasto en mercancías creció 4.8% tta, significativamente por encima del crecimiento reportado para el 2T-23 (0.8% tta). El sólido repunte de la actividad en el sector de servicios contribuyó con 1.62 pp al crecimiento trimestral anualizado del PIB.

    En lo que respecta a la formación bruta de capital privado, el aumento de la inversión en estructuras no logró contrarrestar la caída en la inversión en maquinaria y equipo. Después de 9 trimestres consecutivos de caídas, la inversión residencial registró un avance de 3.9% tta. Sorprende el comportamiento de este último rubro considerando el entorno de elevadas tasas de interés.

    Las exportaciones y las importaciones se recuperaron respecto a las caídas observadas en el 2T-23. No obstante, la contribución de las exportaciones netas al crecimiento fue de (-)0.1 pp. Por su parte, el gasto del Gobierno creció 4.6% tta. Recientemente se reportó que el déficit público del año fiscal 2023 fue el doble del registrado en el mismo periodo de 2022.

    La economía de Estados Unidos sorprendió por su buen desempeño durante el 3T-23. Hacia delante, es probable que el consumo privado se vea afectado por las elevadas tasas de interés. Los índices de morosidad de créditos personales han aumentado y es probable que esta tendencia continúe durante los próximos trimestres. Adicionalmente, en algún momento podría registrarse una nueva afectación en el sector inmobiliario debido a una tasa de interés promedio de hipotecas que se ubica en su mayor nivel desde 2001.

    Si la economía no se enfría lo suficiente, la inflación podría bajar más lento de lo que actualmente prevé la FED.

    En dado caso, no sorprendería que el banco central tuviera que aumentar la tasa de referencia a finales de este año o en algún momento de 2024.

    PIB EE.UU. (3T-23): El PIB de Estados Unidos crece más de lo esperado por el consenso.

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