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14Dic, 2023

Minutas del Comité de Inversión | Diciembre 2023

Minutas del Comité de Inversión | Diciembre 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

Economía: El empleo en Estados Unidos finalmente comienza a mostrar señales de moderación. Si bien el freno en el crecimiento podría ser significativo, no se detectan elementos que apunten hacia una recesión económica en el corto plazo. El crecimiento en México se mantiene firme. En ambos países, la inflación subyacente enfrenta resistencia a la baja y se ubica por encima de los objetivos de los respectivos bancos centrales.

Deuda: Debido a que las tasas norteamericanas de largo plazo cayeron antes que las de corto y mediano plazos en anticipación a un ciclo expansivo por parte de la FED, es poco probable que las primeras extiendan el movimiento de baja. Más bien se anticipa volatilidad. En México, las tasas largas podrían replicar el comportamiento de los referentes norteamericanos. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se ubican en neutral para la deuda local de corto plazo y en sobre-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos. La deuda global se mantiene en neutral.

Bolsa: Las bolsas también han anticipado una baja en la tasa de interés de referencia de la FED el próximo año. Por otra parte, se mantiene latente el impacto negativo que pudiera tener un menor crecimiento sobre las utilidades corporativas. La bolsa local también ha mostrado un rally y no se descarta una corrección si se presenta un ajuste en las bolsas norteamericanas. Con base en lo anterior, se decidió mantener la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican en sub-ponderación.

Cobertura: El tipo de cambio USDMXN se apreció en cuanto surgió la posibilidad de al menos tres recortes en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos en 2024. Aunado a lo anterior, los sólidos fundamentales de crecimiento y el importante flujo de divisas hacia México respaldan al peso. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares se mantuvo en neutral.

Minutas del Comité de Inversión | DIciembre 2023

Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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13Dic, 2023

Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024 – Decisión FED

Se refuerza la expectativa de una baja de tasas en 2024.

Sin mayor sorpresa, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED en [5.25%-5.50%].
Se publicó una actualización de las proyecciones macroeconómicas de los banqueros centrales que participan en el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). Destacó que la mediana para la tasa de referencia que se considera apropiada al cierre de 2024 bajó de 5.1% en septiembre a 4.6% en diciembre. La correspondiente a 2025 bajó de 3.9% a 3.6%.
Las tasas de interés en el mercado (sobre todo la tasa del bono norteamericano a 2 años) reaccionaron a la baja significativamente, con caídas de entre 12 y 20 puntos base respeto al nivel registrado antes del comunicado.
Desde nuestra óptica, la tasa de interés de referencia podría empezar a bajar a partir de junio del próximo año. La expectativa de los analistas del mercado para el inicio del ciclo de tasas de la FED va de marzo a diciembre. Nuestra previsión para el nivel terminal del intervalo objetivo de la tasa de referencia en 2024 se ubica en [4.25%-4.50%].

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El comunicado de política monetaria recalcó que la actividad económica se ha moderado después de registrar un sólido ritmo de expansión hasta el tercer trimestre de este año. Jerome Powell, presidente de la FED, destacó en conferencia de prensa que las presiones salariales y las vacantes laborales han cedido. Que la tasa de desempleo no ha aumentado significativamente a pesar del descenso de la inflación.

Por otra parte, Powell hizo énfasis en que la inflación se mantiene elevada y que su trayectoria aún es incierta. El banquero central reafirmó el compromiso de lograr la convergencia de la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) a 2.0% anual. De acuerdo con Powell, aún faltan elementos que permitan confirmar en que la inflación se ubica sobre una trayectoria hacia su objetivo. Asimismo, Powell no dudó en reafirmar que “la política monetaria podría restringirse más si fuera necesario.”

A pesar del tono relativamente hawkish de Powell, la gráfica de puntos que representa la opinión de cada participante del FOMC sobre el nivel apropiado para la tasa de referencia al cierre de cada año (dot-plot) sugiere que esta tasa finalmente caerá a partir de 2024. La mediana para la tasa de referencia (obtenida de la gráfica de puntos mencionada) se ubicó en 4.6% este mes contra un nivel de 5.1% en septiembre.

Reforzamos la expectativa de una baja en la tasa de interés de referencia de Estados Unidos (y por ende bajas en las tasas de los instrumentos de corto y mediano plazo) a partir de junio del próximo año. Algunos analistas del mercado consideran que la primera baja podría registrarse en marzo. Otros, que hasta diciembre.

La magnitud y la velocidad de las bajas, así como el inicio del ciclo, dependerán de la información económica oportuna. En particular, si la economía norteamericana no se enfría lo suficiente para lograr el descenso de la inflación subyacente hacia el objetivo de la FED, los recortes podrían ser moderados y espaciados.

Como sea, lo que sí es casi un hecho es que finalmente la tasa del banco central de Estados Unidos comenzará a bajar en 2024.

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Tal vez te interesa: Algo de moderación, ahora viene la FED – Opinión Estratégica

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Dic, 2023

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

Indicadores económicos mixtos: El empleo en Estados Unidos se mantiene en expansión, incluso por encima de lo previsto por el consenso de analistas del mercado. El descenso en la tasa de desempleo dificulta un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal en el corto plazo. En México, donde el crecimiento económico se mantiene firme, esta semana se conocerá la última decisión de política monetaria de Banco de México para este 2023.

La semana pasada…

La nómina no agrícola de Estados Unidos creció en 199 mil plazas durante noviembre, cifra mayor a la prevista por el consenso (180 mil). Como lo habíamos comentado hace un mes, la distorsión generada por la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz norteamericano se corrigió. La tasa de desempleo cayó de 3.9% a 3.7%.

Los avances en el empleo fueron generalizados, destacando por su magnitud el incremento en la nómina de los sectores de educación privada y cuidado de la salud. Por otra parte, resaltó la caída de casi 40 mil plazas en el sector minorista.

En general, el reporte de empleo de noviembre fue positivo. Tan positivo que éste origina un nuevo obstáculo para que la Reserva Federal (FED) inicie un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia en el corto plazo. Por ahora, mantenemos la expectativa de que la FED aplique un primer recorte en su tasa hasta junio del próximo año.

A final de cuentas, la resistencia que todavía muestra el empleo favorece al consumo, la variable de mayor peso en el PIB de Estados Unidos. Este martes se publicará la inflación al consumidor de noviembre. Aunque se espera una lectura baja para la parte general (0.0% mensual, 3.1% anual), la parte subyacente podría continuar enfrentando resistencia a la baja (0.3% m/m, 4.0% a/a) debido a la solidez de la demanda. El objetivo de inflación de la FED es 2.0% para la categoría subyacente, una cifra que todavía es lejana.

En el contexto global…

En cuanto a información negativa, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó que el número de vacantes registradas en el mercado laboral cayó de 9.35 a 8.73 millones entre septiembre y octubre, cifra inferior a las 9.30 millones de plazas disponibles esperadas por el consenso del mercado. Si bien el retroceso confirma un relativo enfriamiento del mercado laboral, la cifra se mantiene significativamente por encima del promedio registrado antes de la pandemia (4.5 millones). En cierta medida, aún hay campo para una expansión adicional de la nómina no agrícola durante los siguientes meses.

En más datos negativos, los nuevos pedidos a planta retrocedieron 3.6% a tasa mensual en octrubre. Excluyendo transporte, los pedidos registraron una contracción de 1.2% m/m. Los inventarios al mayoreo cayeron 0.4% m/m en dicho mes (vs. -0.2% m/m esperado). Finalmente, el crédito al consumidor se ubicó en $5.13 mil millones de dólares (mdd) en octubre, cifra menor a la de $9 mil mdd esperada por el consenso y a la de $12.2 mil mdd reportada para septiembre.

En cuanto a información positiva, el ISM no manufacturero se situó en 52.7 puntos en noviembre, por encima de los 51.8 reportados para octubre. La cifra sorprendió al alza y refuerza la expectativa de un firme ritmo de expansión en el sector de servicios. Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo sorprendieron a la baja al colocarse en 220 mil unidades. La nota más favorable la dio el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan al ubicarse en 69.4 puntos en diciembre, nivel mayor al reportado para noviembre (61.3 puntos) y al previsto por el consenso de analistas (62.0 puntos).

Las exportaciones de China crecieron 0.5% a tasa anual en noviembre. Aunque la expansión fue modesta, ésta sorprendió al alza pues el consenso estimaba una caída de 1.1% anual en este flujo de comercio. Las importaciones retrocedieron 0.6% a/a (se anticipaba un avance de 3.3% anual).

Por otra parte, el PMI de servicios de China aumentó de 50.4 a 51.5 entre octubre y noviembre. Finalmente, el índice de precios al consumidor cayó 0.5% a tasa anual en noviembre. La caída en el índice de precios al productor fue más pronunciada (-3.0% a/a).

La información económica para la zona Euro fue principalmente negativa. El crecimiento del PIB del tercer trimestre del año se revisó marginalmente a la baja. Asimismo, las ventas al menudeo retrocedieron 1.2% a tasa anual en noviembre, caída mayor a la esperada.

En México…

La inflación al consumidor de noviembre sorprendió a la baja al ubicarse en 0.64% mensual (vs 0.75% esperado INVEX, 0.71% consenso del mercado). La tasa anual repuntó de 4.26% a 4.32% y volvió a alejarse del objetivo de 3.0% de Banco de México (Banxico).

La inflación local se vio favorecida por los descuentos registrados durante El Buen Fin en la parte de mercancías. Los precios de los servicios continúan relativamente presionados y no anticipamos una desaceleración marcada en esta categoría si la demanda interna se mantiene firme. Nuestros estimados para la inflación anual al cierre de 2023 y 2024 se ubican en 4.30% y 4.40% para la parte general, y en 5.15% y 4.20% para la parte subyacente, respectivamente.

En más datos, la inversión fija bruta de México se desaceleró entre agosto y septiembre. A pesar de lo anterior, este indicador aún registra tasas de crecimiento por encima de 20% anual gracias al impulso observado en la parte de construcción.

Finalmente, el índice de confianza del consumidor registró una lectura de 47.3 puntos en noviembre, por encima del nivel de octubre (46.2 puntos) y de las previsiones de INVEX y el consenso del mercado. Destacó el avance en el componente que mide las expectativas para la economía durante los siguientes doce meses.

¿Qué esperar los próximos días?…

Esta semana volverá a cargarse con datos económicos y eventos relevantes. Destacan las decisiones de política monetaria de Banxico y la FED.

No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de nuestro banco central (11.25% nivel actual). Asimismo, tampoco se prevén cambios en el tono del lenguaje que utiliza la Junta de Gobierno en el comunicado de política monetaria, pues éste se modificó el mes pasado cuando se especificó que la tasa de referencia se mantendría elevada “por cierto tiempo” y no “durante un periodo de tiempo prolongado” (frase que había utilizado la Junta por varios meses).

No prevemos cambios en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED, mismo que se ubica en [5.25%-5.50%]. Ante la fortaleza que aún muestra el mercado laboral, la FED ´podría ser muy cautelosa para no generar un optimismo todavía mayor en los mercados con relación a posibles bajas en la tasa.

En cuanto a datos económicos, el martes (día feriado en el sector bancario mexicano) se publicará la inflación al consumidor de Estados Unidos de noviembre. El consenso, así como la FED de Cleveland a través de su modelo nowcast, anticipan una lectura de 0.0% para la parte general. La inflación subyacente mensual podría ubicarse en 0.3%. En la semana también se reportarán cifras de inflación al productor y de importaciones, las ventas al menudeo de noviembre, la producción industrial de noviembre y los índices PMI manufacturero y no manufacturero de diciembre. Para conocer los estimados puntuales de éstos y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

Después de leer los Indicadores mixtos, tal vez te interesa: Columna: Panorama para la economía en 2024

Visita: invex.com

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

8Dic, 2023

Columna: Panorama para la economía en 2024

Cuando hace apenas unos meses los datos observados para EU eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

Columna: Panorama para la economía en 2024

Los índices de sorpresa económica para Estados Unidos, ya sea el que calcula Bloomberg o el que elabora Citigroup, van a la baja después de haber repuntado significativamente en meses previos. En otras palabras, cuando hace apenas unos meses los datos observados eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

Justo cuando el empleo parecía sostener al consumo privado (70 por ciento del PIB de la economía más grande del mundo), indicadores recientes del sector bancario, así como algunos relacionados con el mercado laboral, sugieren un freno importante a nivel generalizado.

¿Qué ocurrió? Que la economía norteamericana finalmente resintió el impacto de tasas de interés elevadas. Tasas de interés que aumentaron desde marzo de 2022 ante la implementación de una política monetaria que buscó controlar la mayor inflación de los últimos 40 años. Tasas que podrían mantenerse altas por más meses antes de brindar un respiro a los mercados.

En INVEX, nuestro pronóstico para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2024 se ubica en 1.1 por ciento (1.2 por ciento consenso de Bloomberg). Los correspondientes a la inflación general y subyacente se sitúan en 3.1 y 3.0 por ciento, respectivamente (alrededor de 2.5 por ciento estimado por el consenso para ambas categorías). Al igual que el mercado, no anticipamos una recesión en Estados Unidos en 2024 debido a la resistencia que podría mostrar el mercado laboral. Somos más pesimistas en las expectativas de inflación en comparación con el consenso debido a que la relativa fortaleza del empleo sostendría impulsos adicionales en los precios a pesar de una desaceleración. Principalmente si el empleo no se contrae en algún momento del próximo año.

La posibilidad de que la inflación (sobre todo la subyacente) no confirme una trayectoria hacia el objetivo de 2.0 por ciento de la Reserva Federal (FED), hace pensar que el banco central no disminuirá su tasa de referencia pronto. Los estimados del inicio del ciclo de baja de tasas por parte de la FED van de marzo a diciembre de 2024. En INVEX anticipamos el primer recorte de 25 puntos base en el mes de junio.

El hecho que el ciclo de baja de tasas empiece el próximo año –independientemente del mes en que éste ocurra– ha debilitado al dólar frente a una canasta amplia de divisas. Esperamos que esta situación persista en la medida en que se aproxime la fecha del primer recorte en la tasa de interés de la FED.

En cuanto a la economía local, aún interpretamos con cautela el más reciente ajuste al alza en el estimado de crecimiento del PIB de 2024 que presentó Banco de México (Banxico) en su más reciente informe trimestral (de 2.1 a 3.0 por ciento). Por nuestra parte, mantenemos la previsión en 2.2 por ciento hasta no contar con información suficiente que apunte hacia un crecimiento en Estados Unidos mayor al que actualmente prevemos, flujos de nuevas inversiones impulsados por proyectos concretos de nearshoring y no únicamente anuncios, así como el destino final y real del gasto que excederá a los ingresos en cinco puntos porcentuales del PIB en 2024 de acuerdo con información de la Secretaría de Hacienda.

Con relación a la inflación, y a pesar del ajuste al alza que presentó Banxico en su más reciente informe trimestral, el instituto central aún es relativamente optimista. De acuerdo con nuestras previsiones, estimamos un avance de 4.4 y 4.2 por ciento a tasa anual en los índices de precios al consumidor general y subyacente al cierre de 2024 (contra 3.4 y 3.3 por ciento de acuerdo con el banco central).

Con relación a las decisiones de política monetaria, anticipamos el primer recorte en la tasa de interés de referencia de Banxico en marzo de 2024. No se prevé otro recorte a partir de ese mes hasta que la FED inicie el ciclo de baja de tasas, probablemente en junio. El nivel que estimamos para la tasa de referencia al cierre de 2024 es 9.50 por ciento, nivel que generaría una tasa real ex-ante aún restrictiva (cerca de 5.50 por ciento de acuerdo con nuestros cálculos).

Respecto al tipo de cambio, la posibilidad de que el crecimiento en México se mantenga firme a pesar de una desaceleración en la actividad de su principal socio comercial, la entrada de capitales por las estrategias de relocalización, así como una economía estructuralmente sana, generan perspectivas positivas para la paridad cambiaria peso-dólar. Después de colocarse alrededor de 17.50 pesos al cierre de 2023 (estimado de INVEX), el tipo de cambio podría depreciarse por una relativa disminución del diferencial contra las tasas en dólares para cerrar 2024 en 18.00 pesos por dólar.

Este año fue turbulento no solo para los mercados de renta fija y renta variable. También lo fue para los distintos indicadores económicos que analistas alrededor del mundo seguimos día con día como parte de nuestro trabajo. A ver qué tal pinta 2024.

Columna: Panorama para la economía en 2024

Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/12/08/panorama-para-la-economia-en-2024/

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7Dic, 2023

Inflación México (noviembre 2023)

Inflación México (noviembre 2023): La inflación se ve favorecida por menores precios no subyacentes y los descuentos del Buen Fin.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.64% en noviembre, cifra inferior a la esperada por INVEX (0.75% m/m) y por el consenso del mercado (0.71% m/m). De esta forma, la tasa anual se ubicó en 4.32%, por debajo de nuestra previsión (4.40%) y por encima del nivel reportado para octubre (4.26%).
Sorprendieron los menores precios de energía en la segunda quincena del mes, así como descuentos mayores a los esperados en los precios de algunas mercancías durante el Buen Fin. La inflación subyacente se ubicó en 0.26% mensual (vs. 0.30% esperado INVEX y consenso del mercado).
La inflación anual probablemente cerrará el año alrededor de su nivel actual (4.30% estimado INVEX). La gran incógnita es si esta variable continuaría con una trayectoria de descenso durante 2024 en un escenario de sólido crecimiento de la demanda en nuestro país. Por ahora, anticipamos una variación de 4.40% en el INPC al cierre de 2024 (4.00% consenso del mercado).
No anticipamos cambios en la tasa de referencia de Banco de México (11.25% nivel actual) hasta marzo de 2024. El nivel que estimamos para dicha tasa al cierre del próximo año se ubica en 9.50%.

Evolución reciente:

La inflación de la segunda quincena de noviembre sorprendió a la baja (-0.10% q/q vs. 0.11 vs. q/q est. INVEX). Los precios de energía registraron una caída inesperada (-0.43% q/q). Asimismo, en lo que respecta a la segunda quincena, los precios de mercancías cayeron 0.12% debido a los descuentos que se registraron durante el Buen Fin.

En un análisis de todo, la tasa anual del componente no subyacente se aceleró debido a un incremento de 22.26% mensual en las tarifas eléctricas ante la reversión del subsidio de la temporada cálida. En la parte subyacente, destacaron por su contribución a la inflación los incrementos en los precios que se cobran en distintos establecimientos de comida (0.62% m/m), vivienda propia (0.28% m/m), azúcar (4.38% m/m) y refrescos envasados (0.92% m/m).

En diciembre anticipamos un avance de 0.38% mensual en el INPC. Los principales componentes que podrían aumentar de precio son algunas mercancías y paquetes turísticos debido a la temporada vacacional de invierno. De confirmarse nuestro estimado, la tasa anual se ubicaría en 4.32% al cierre de este año.

El mercado anticipa que la inflación cerraría 2024 en 4.00%. Nuestro estimado se ubica en 4.40%. En particular, creemos que la inflación enfrentará resistencia al baja debido a las sólidas condiciones de crecimiento que anticipamos para la economía mexicana.

En un escenario de firme expansión de la demanda, la inflación (sobre todo la subyacente) podría permanecer elevada (4.20% al cierre de 2024 est. INVEX después de ubicarse alrededor de 5.15% al cierre de este año) y dificultar el ciclo de baja de tasas que implementaría Banxico a partir de marzo próximo.

El proceso de desinflación continúa. No obstante, aún se está lejos de la convergencia hacia el 3.0% que busca alcanzar Banxico a través de su política monetaria.

Inflación México (noviembre 2023) / Inflación México (noviembre 2023)

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Tal vez te interesa: A ver qué dicen los datos de empleo… – Opinión Estratégica.

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Dic, 2023

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

Indicadores económicos mixtos: Las declaraciones hechas por distintos gobernadores regionales de la Reserva Federal (FED) fueron un tanto contradictorias. Por otra parte, tanto indicadores económicos recientes como el Beige Book de la FED refuerzan la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de los siguientes meses y, por ende, la posibilidad de observar bajas en la tasa de la FED el próximo año.

El comercio exterior de México se mantiene firme. La parte de exportaciones aún no se ve afectada por un probable freno en la actividad de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

La semana pasada…

De acuerdo con Beige Book de la FED, la actividad económica en Estados Unidos perdió fuerza entre octubre y noviembre. El más reciente modelo nowcast de la FED de Atlanta confirmó la expectativa de una desaceleración en el crecimiento norteamericano. Las perspectivas para los próximos trimestres se han vuelto menos favorables.

En lo que respecta al mercado laboral, la demanda de mano de obra continuó a la baja. De acuerdo con el Beige Book, la mayoría de los distritos experimentaron un aumento nulo o moderado en el empleo. Esto no sorprende, ya que la economía estadounidense parece encaminarse hacia una ralentización debido al freno que registran varios sectores de actividad, entre ellos inversión (tanto residencial como no residencial), crédito y consumo.

Por otro lado, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) prevé que el buen momento de la actividad económica podría trasladarse al próximo año a pesar de un entorno de tasas altas. De hecho, a pesar de un posible freno en la economía de Estados Unidos, Banxico aumentó su pronóstico de crecimiento para este año de 3.0% a 3.3%, mientras que para 2024 espera un crecimiento de 3.0% (contra 2.1% estimado anterior). La inflación subyacente podría mantenerse en niveles elevados, esto a pesar de una probable desaceleración económica.

En el contexto global…

En Estados Unidos, las ventas de viviendas nuevas experimentaron una caída de 5.6% m/m al ubicarse en 679 mil unidades anualizadas en octubre. En el reporte semanal anterior informamos que las ventas de casas existentes retrocedieron 4.1% m/m en el décimo mes del año. Estas reducciones, mayores a las esperadas por el consenso, reflejaron una menor demanda ante elevadas tasas hipotecarias que han disuadido a posibles compradores.

En cuanto a otros datos de vivienda, el índice S&P/CS registró una variación de 3.9% anual en septiembre. La escasez relativa de inventario de casas ha sostenido a los precios.

El deflactor de gasto en consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés) de octubre mostró una desaceleración en su ritmo de crecimiento. La tasa anual del PCE total se situó en 3.0%, un nivel no registrado desde marzo de 2021. Por su parte, el componente subyacente se desaceleró a 3.5% anual. Estos datos, que señalan una desaceleración en el aumento de los precios, acompañaron a otras noticias positivas para el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés): el gasto en consumo personal aumentó apenas 0.2% m/m en el periodo. No se descarta que la FED relaje su postura monetaria en el primer semestre de 2024.

En lo que respecta al mercado laboral norteamericano, la cantidad de ciudadanos que solicitaron prestaciones por desempleo aumentó hasta 218 mil en la semana que finalizó el 25 de noviembre, lo que sugiere un enfriamiento de las condiciones de empleo y una posible disminución en la demanda general.

El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board registró un aumento para colocarse en 102 puntos en noviembre, en comparación con los 99.1 puntos de octubre.

En Europa, el índice de confianza del consumidor se ubicó en (-)16.9 puntos en noviembre, en línea con las estimaciones del mercado. El índice de confianza industrial se situó en (-)39 puntos en noviembre.

Finalmente, en China, los PMI de noviembre no cumplieron con las expectativas. El correspondiente a manufacturas descendió a 49.4 puntos, la cifra más baja desde junio. Por otro lado, el PMI de servicios se situó en 50.2 puntos, por debajo de los 50.6 puntos del mes anterior. La actividad de la construcción se fortaleció gracias a las medidas de apoyo del Gobierno central en infraestructura y al sector inmobiliario, mientras que la actividad de servicios cayó por primera vez este año. El impulso económico que ha brindado el sector público parece ser más débil de lo previsto.

En México…

A pesar del reciente fortalecimiento del tipo de cambio, el déficit de la balanza comercial de México se ubicó en $252 millones de dólares (mdd), por debajo de los (-)$1,000 mdd esperados. Las exportaciones se ubicaron en $51,974 mdd (5.6% a/a), mientras que las importaciones en $52,226 mdd (1.8% a/a). Es probable que el comercio exterior de México se mantenga firme a pesar de una posible desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos, su principal socio comercial.

En más información económica para nuestro país, la tasa de desempleo alcanzó un nuevo mínimo histórico al colocarse en 2.7% en octubre. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), ante las afectaciones registradas por el paso del huracán Otis en Acapulco la tasa de respuesta en el estado de Guerrero fue de alrededor de 50%, sin que esto haya afectado la calidad estadística de las cifras a nivel nacional.

Destacó la publicación del informe trimestral de Banco de México (julio-septiembre). Como se mencionó en la introducción, el instituto central ajustó al alza sus estimados de crecimiento. Y también los de inflación. De acuerdo con Banxico, la convergencia de la inflación (tanto general como subyacente) hacia la meta puntual de 3.0% se alcanzaría hasta el segundo semestre de 2025.

Un firme crecimiento de la actividad en nuestro país dificultaría el descenso de la inflación por el lado de la demanda.

¿Qué esperar los próximos días?…

El principal dato de la semana en Estados Unidos será el de la nómina no agrícola de noviembre que se reportará este viernes. De acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg, la nómina podría expandirse cerca de 200 mil plazas en el mes, por encima de los 150 mil puestos de trabajo reportados para octubre. El dato será relevante ya que permitirá analizar si el empleo se frenó en octubre debido a la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz o si efectivamente el mercado laboral ha comenzado a enfriarse ante la expectativa de un menor crecimiento económico.

En más información para Estados Unidos, el martes se conocerá la cifra de vacantes laborales de octubre. En septiembre, las vacantes aumentaron para ubicarse nuevamente por encima de las 9.5 millones de plazas. También se publicarán cifras de inversión no residencial, de actividad en el sector de servicios, comercio exterior, costos laborales, así como crédito al consumo y confianza del consumidor (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).

En México destaca la inflación de noviembre. De acuerdo con nuestra previsión, el Índice Nacional de Precios al Consumidor creció 0.75% en la parte general y 0.30% en la subyacente (con tasas anuales de 4.44% y 5.23%, respectivamente). Si bien algunos precios probablemente cayeron por los descuentos del Buen Fin y restaron presión sobre el índice subyacente, el incremento en tarifas eléctricas generó presión sobre el índice general. También se conocerán cifras de inversión fija bruta a septiembre y confianza del consumidor a noviembre.

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Nov, 2023

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

Indicadores económicos mixtos: Las minutas de política monetaria de la Reserva Federal resaltaron el riesgo que podría enfrentar el sector financiero norteamericano ante la permanencia de tasas de interés elevadas. Si bien ya anticipamos un freno del crecimiento, éste podría pronunciarse si se registra un ajuste importante en el mercado de crédito.

En línea con nuestra expectativa, el crecimiento en México parece desacelerarse después de un sólido ritmo de expansión económica en trimestres pasados.

La semana pasada…

Las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) recalcaron la mayor astringencia de las condiciones crediticias en Estados Unidos. El crédito al consumo privado (principalmente tarjetas de crédito y préstamos personales) ya no es el único afectado por la persistencia de tasas de interés elevadas.

De acuerdo con las minutas del banco central, los créditos comerciales e industriales, así como los inmobiliarios e incluso los municipales, se han vuelto más difíciles de obtener. A eso habría que agregar un repunte las tasas de morosidad que, en algunos casos (sobre todo tarjetas de crédito), han alcanzado su mayor nivel en una década.

Por ahora, la resiliencia del mercado laboral podría prevenir una contracción de la actividad económica en Estados Unidos, aunque aún falta ver hasta dónde llegaría el deterioro de las condiciones crediticias a lo largo de todos los sectores de actividad.

De acuerdo con las minutas de la FED, los motivos por los cuales se han restringido las condiciones para los créditos comerciales e industriales son: (i) preocupaciones relacionadas con el panorama económico y (ii) un escenario de crecimiento menos favorable o más incierto.

A lo anterior habría que agregar las fuertes minusvalías que desde hace varios meses presentan algunas instituciones financiaras en el apartado de renta fija de sus hojas de balance. De concretarse, una necesidad de liquidez podría generar fuertes pérdidas para dichas instituciones e incluso una reacción muy negativa a lo largo de todo el sector financiero.

En el contexto global…

La información económica en Estados Unidos fue relativamente escasa debido a la celebración del Día de Acción de Gracias y el Black Friday.

El índice de la encuesta nacional de actividad que elabora la FED de Chicago se ubicó en (-)0.49 puntos en octubre, cifra inferior a los (-)0.02 puntos que se reportaron para el mes previo. Por otra parte, las ventas de casas existentes cayeron más de lo previsto por el consenso del mercado al pasar de 3.95 a 3.79 millones de unidades anualizadas, movimiento que representó una contracción de 4.1% a tasa mensual. Desde febrero de este año, las ventas de casas existentes se han mantenido sobre una trayectoria de baja.

En más datos para la economía norteamericana, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo cayeron de 233 mil a 209 mil peticiones, cifra menor a la prevista por el consenso del mercado (225 mil). Habrá que analizar el comportamiento de la nómina no agrícola en noviembre una vez que se corrija la distorsión generada por la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz.

En cuanto a indicadores de la inversión no residencial, los nuevos pedidos de bienes durables registraron una variación de (-) 5.4% a tasa mensual en octubre, caída mayor a la esperada por el mercado (-3.1% m/m). Excluyendo componentes de defensa y aviación, los nuevos pedidos retrocedieron 0.1% m/m.

Finalmente, los PMI manufacturero y no manufacturero de noviembre mostraron comportamientos mixtos. El correspondiente a manufacturas retrocedió de 50.0 a 49.4 puntos. El de servicios aumentó de 50.6 a 50.8 puntos.

En la Eurozona, el PMI manufacturero de noviembre pasó de 43.1 a 43.8 puntos, mientras que el de servicios aumentó de 47.8 a 48.2 puntos. A pesar de los avances, ambos índices se mantienen por debajo de los 50 puntos, zona consistente con una caída en la actividad de dichos sectores.

En México…

El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) reveló un crecimiento de la actividad de 2.9% anual en octubre. Este dato sugiere una ligera desaceleración respecto a septiembre (3.0% anual). Por otro lado, el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) de septiembre mostró una expansión económica mayor a la estimada inicialmente, con un crecimiento del 3.7% anual frente al 3.0% anual reportado por el IOAE, impulsado por la demanda externa y la fortaleza del consumo interno.

El Índice de Precios al Consumidor de la primera quincena de noviembre registró un aumento del 0.63% mensual, por encima de las proyecciones de INVEX (0.46%) y del consenso del mercado (0.59%). Como resultado, la inflación general anual aumentó a 4.32%, en comparación con 4.25% en octubre.

El INPC subyacente, que excluye los precios de la energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el gobierno, registró un incremento quincenal de 0.20%, por encima de lo previsto por INVEX (0.12%) pero por debajo de lo estimado por el consenso (0.21%). La tasa anual de inflación subyacente disminuyó, situándose en 5.31% (comparado con 5.46% el mes previo).

Las ventas al menudeo de septiembre no cumplieron con las expectativas del mercado, presentando una disminución mensual de 0.2%. Es probable que las ventas minoristas pierdan dinamismo en el futuro próximo a medida que se manifiesten los efectos del ajuste monetario.

Se destaca el comentario de la subgobernadora del Banco de México, Irene Espinosa, en las actas de la última reunión de política monetaria. Espinosa recomendó mantener la prudencia y la cautela en la comunicación del banco y sugirió la posibilidad de cambiar la guía prospectiva ante la alta incertidumbre sobre la tendencia descendente de la inflación. No es la primera vez que la subgobernadora hace comentarios de esta índole; pues en febrero había destacado la necesidad de evaluar la política de comunicación del Banco Central.

¿Qué esperar los próximos días?…

Tras una semana más corta por las celebraciones del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos, se registrarán varios datos económicos significativos para la economía de ese país. Las expectativas del mercado para las ventas de vivienda nueva en octubre apuntan a una reducción de 4.8% a tasa mensual. Este pronóstico se apoya en las cifras de ventas de viviendas existentes de la semana anterior, que señalaron el menor nivel en casi trece años, en un contexto de altas tasas hipotecarias y un menor inventario de viviendas.

El Conference Board anunciará su índice de confianza del consumidor de noviembre. De acuerdo con las previsiones, éste podría disminuir a 101 puntos. Si se confirma, noviembre representaría el cuarto mes consecutivo de caídas. Aparentemente, los consumidores anticipan un menor ritmo de actividad económica a pesar de que el gasto pudiera mantenerse alto.

El miércoles se espera que la Reserva Federal publique el Beige Book de noviembre, el cual brindará un panorama respecto a la situación económica en los doce distritos de la FED hacia el cierre del año. Asimismo, se aguarda la publicación del deflactor del gasto en consumo de octubre, la métrica de inflación preferida por la FED. Se proyecta que tanto el deflactor general como el subyacente continúen su tendencia a la baja, registrando variaciones de 3.1% y 3.5% a tasa anual, respectivamente. Es crucial prestar atención al componente subyacente, ya que podría confirmar si la FED podría haber concluido ya los incrementos en la tasa de referencia. También se dará a conocer la información sobre los ingresos y gastos personales de octubre, con un aumento esperado del 0.2% a tasa anual en ambos indicadores.

En cuanto a la Eurozona, se esperan datos sobre la confianza del consumidor, industrial, económica y de servicios de octubre. Desde China, se informarán los PMI manufactureros y de servicios de octubre, lo que ofrecerá una perspectiva sobre la recuperación de la actividad económica de la segunda economía más grande del mundo.

Finalmente, en México, los datos a destacar incluyen la tasa de desocupación de octubre y los índices manufacturero y no manufacturero del IMEF de noviembre. Para conocer éstos y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Nov, 2023

Inflación México (noviembre 2023)

Inflación México (noviembre 2023): La inflación subyacente sigue a la baja.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de la primera quincena de noviembre registró una variación de 0.63% q/q, cifra superior a la estimada por INVEX (0.46%) y por el consenso del mercado (0.59%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.32% (4.25% en octubre).
El INPC subyacente (el que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) registró una variación quincenal de 0.20%, cifra mayor a la estimada por INVEX (0.12%) y menor a la prevista por el consenso del mercado (0.21%). La tasa anual continuó a la baja y se situó en 5.31% (5.46% anterior).
La inflación general podría cerrar el año en 4.50%, nivel todavía mayor al objetivo de 3.0% +/- 1.0% del banco central. Para 2024, nuestro estimado se ubica en 4.40% (5.20% y 4.20% para la inflación subyacente, respectivamente).
A pesar de cierta flexibilización en el lenguaje de Banco de México, es probable que éste mantenga una postura restrictiva durante algunos meses. Anticipamos el inicio de un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia del banco central a partir de marzo del próximo año.

Evolución reciente:

El incremento en la inflación total fue generado, principalmente, por el componente no subyacente, el cual registró un aumento de 1.96% q/q y 1.41% a/a. Llama la atención cómo la tasa anual de este componente ha repuntado en los últimos meses después de haber alcanzado un mínimo de (-)0.97% en la primera quincena de julio (ver gráfica).

Las tarifas de electricidad aumentaron 22.26% q/q debido a la reversión de los subsidios de la temporada cálida. El precio del jitomate aumentó 3.67%, el del huevo 7.83% y el del tomate verde 18.83% a tasa quincenal.

En la parte subyacente, sorprendió el incremento de 11.59% en los precios de transportación aérea una quincena antes del Buen Fin, así como el avance de 8.72% q/q en los servicios profesionales y de 0.30% q/q en distintos establecimientos de comida. En contraparte, las tarifas en los hoteles y los precios de los televisores cayeron 3.76% y 2.29% q/q, respectivamente. La variación anual del INPC subyacente ligó 19 quincenas a la baja.

A pesar del comportamiento mixto en los precios de algunos bienes y servicios, la extensión del movimiento de baja en la inflación subyacente representa buenas noticias para el banco central.

Ante la moderación de la inflación subyacente, Banco de México (Banxico) flexibilizó su lenguaje al destacar que la tasa de referencia se mantendría elevada durante “cierto tiempo” en lugar de “un periodo prolongado”.

Sin embargo, eso no implica que Banxico relajará su postura este año. Por el momento, es probable que el banco central reduzca la tasa de interés de referencia en marzo de 2024 y aguarde un par de reuniones más para observar el ajuste en los mercados locales y principalmente, un probable recorte en la tasa de referencia de la Reserva Federal en junio de 2024.

Todos los escenarios (los nuestros, los del mercado y los de los bancos centrales) podrían cambiar con la información económica oportuna.

La dependencia de los datos podría ser todavía mayor que en meses pasados.

Inflación México (noviembre 2023) / Inflación México (noviembre 2023)

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

21Nov, 2023

Indicadores económicos positivos – Semanal economía

Indicadores económicos positivos: Los datos económicos más recientes refuerzan la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos. En noticias locales, el Gobierno de México renovó la línea de crédito flexible con el Fondo Monetario Internacional por $35 mil millones de dólares (mdd), cifra significativamente menor a los $88 mil mdd con los que inició esta línea en 2017.

La semana pasada…

La semana pasada se dieron a conocer una serie de datos que los mercados interpretaron de buena forma. El más relevante fue la inflación de octubre, la cual parece ceder terreno y encaminarse hacia el objetivo de 2% del banco central.

La idea de una desaceleración en la actividad económica y un descenso en la inflación han formado una expectativa de que los bancos centrales probablemente ya concluyeron con el endurecimiento de la política monetaria.

Por otra parte, el buen desempeño de la actividad económica de los Estados Unidos, impulsado por las ganancias en el empleo y el consumo, disiparon los temores de una recesión en este año. En tanto el mercado laboral no se ajuste significativamente, la FED podría mantener cautela.

Existen ciertos riegos que pueden relacionarse a un aterrizaje suave de la economía. El primero son los riesgos geopolíticos, los cuales podrían influir nuevamente sobre los precios de insumos y materias primas y, por ende, sobre los precios al consumidor. Los segundos, los riesgos crediticios, los cuales aún no se materializan, aunque ya se observan ciertos indicadores sensibles a las tasas han presentado disminuciones. El tercer riesgo es el nivel de deuda pública en Estados Unidos, el cual puede incrementar la deuda y alimentar la inflación por mayores déficits, provocando que la Reserva Federal (FED) no flexibilice tan pronto su postura monetaria.

En el contexto global…

En Estados Unidos, el Índice de Precios al Consumidor de octubre no registró variación respecto al mes previo, (0.0% m/m). La tasa anual disminuyó de 3.7% a 3.2%. La inflación subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, se ubicó en 0.2% mensual, por debajo de la expectativa de 0.3% mensual. La tasa anual se moderó, si bien marginalmente (de 4.1% a 4.0%). Los precios de los automóviles, tanto nuevos como usados, cayeron en el mes. Los precios de vivienda moderaron su ritmo de expansión. En más datos de inflación, el Índice de Precios al Productor de octubre disminuyó 0.5% m/m en octubre.

Aumentaron las expectativas de un recorte en la tasa de la FED en el primer semestre de 2024; sin embargo, hay que aguardar a los datos de inflación y empleo que se publicarán en el transcurso del siguiente mes para determinar un posible cambio de postura por parte del banco central.

La producción industrial cayó 0.6% m/m en octubre, contracción mayor a la prevista por el mercado (- 0.4% m/m). Lo anterior reflejó una baja de 10% en la producción de automóviles, vinculada a la huelga automotriz. Las perspectivas de la producción manufacturera no son claras a pesar de que se solucione el tema de la huelga, ya que los mayores costos de financiamiento y la reducción en la demanda pintan un panorama incierto.

En cuanto a datos de consumo, las ventas al menudeo de octubre cayeron 0.1% m/m, poniendo fin a la racha de seis meses consecutivos de incrementos. Lo anterior sugiere cierta ralentización de la demanda a principios del cuarto trimestre que refuerza las expectativas sobre la conclusión del ciclo restrictivo de la FED. Por otra parte, el gasto de los consumidores podría mostrar cierta resistencia ante la expansión del empleo.

En cuanto a indicadores del sector residencial, el inicio de construcción de viviendas de octubre registró un incremento del 1.9% m/m, ubicando la tasa anual en 1 millón 346 mil unidades, la lectura más alta en tres meses. Por otro lado, los permisos de construcción aumentaron 1.1% a/a en octubre, respaldados por la persistente escasez de viviendas disponibles a pesar del aumento simultáneo en los costos financieros.

En la Eurozona, se dio a conocer información de la producción industrial de septiembre, la cual cayó 6.9% a/a.

En China, los datos de la producción industrial y las ventas al menudeo de octubre superaron las expectativas del mercado. La producción Industrial creció 4.6% a/a, mientras que las ventas al menudeo aumentaron 7.6%. El gobierno central ha estado impulsando medidas para reactivar su economía, si bien los resultados han sido positivos los efectos han sido marginales.

En México…

Destacó la renovación de la línea de crédito flexible del Gobierno de México con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por $35 mil millones de dólares (mdd), cifra $15 mil mdd inferior a la que se acordó para el año 2021.

En 2017, cuando el Gobierno contrató esta línea de crédito con el FMI por primera vez, el monto ascendió a $88 mil mdd.

La línea, que está disponible por dos años, permitiría, junto con las reservas internacionales de Banco de México, afrontar choques severos que pudieran comprometer la estabilidad o solvencia financiera del país.

La reducción de la línea de crédito flexible de 2017 a la fecha obedece a la sólida posición financiera y macroeconómica de México, así como el importante flujo de divisas que continúa por varios frentes (remesas, exportaciones y ahora nearshoring).

Asimismo, con reservas internacionales en el banco central por más de $200 mil mdd, el monto requerido para brindar protección a la economía a través de la línea de crédito del FMI en el caso de un choque muy adverso no necesariamente debería ser tan elevado.

¿Qué esperar los próximos días?…

Esta semana será corta en Estados Unidos debido a la celebración del Día de Acción de Gracias y el Black Friday.

Para la economía norteamericana, el lunes se publica el índice de indicadores adelantados de octubre. El consenso de analistas encuestados por Bloomberg estima una contracción de 0.7% a tasa mensual. Las caídas que ha mostrado este indicador desde hace varios meses refuerzan la expectativa de una desaceleración en 2024.

En cuanto a datos del sector residencial, el martes se publican las ventas de casas existentes de octubre. El consenso estima una contracción de 1.5% a tasa mensual, con lo que este indicador pasaría de 3.96 a 3.90 millones de unidades anualizadas.

Sobre información sobre la inversión no residencial, el miércoles se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de septiembre (-3.2% m/m est.). Excluyendo equipo de transportación, el consenso estima un crecimiento de 0.3% m/m.

En México se conocerá la inflación de la primera quincena de noviembre. El estimado de INVEX se ubica en 0.46% para la parte general (presionada por los incrementos de tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte del país) y de 0.12% en la subyacente. En la segunda quincena del mes la inflación podría ceder aún más en la parte subyacente debido a los descuentos del Buen Fin.

Indicadores económicos positivos – Semanal economía

Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa: Inflación EE.UU. (octubre 2023)

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16Nov, 2023

Minutas del Comité de Inversión | Noviembre 2023

Minutas del Comité de Inversión | Noviembre 2023: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

Economía: Datos recientes refuerzan la expectativa de una desaceleración en Estados Unidos. La probabilidad de recesión ha aumentado, aunque no se anticipa una fuerte contracción de la actividad si la Reserva Federal inicia un ciclo de baja de tasas en 2024. El crecimiento en México se mantiene sólido.

Deuda: Las tasas de interés han retrocedido ante la posibilidad de que la FED concluya el ciclo alcista que inició en marzo de 2022. Banxico moderó el tono restrictivo en su más reciente comunicado de política monetaria, lo que también provocó un retroceso en las tasas domésticas. Con base en lo anterior, el Comité decidió modificar las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que pasan de sobre-ponderación a neutral para la deuda local de corto plazo y de neutral a sobre-ponderación en la deuda local de mediano y largo plazos. La deuda global se mantiene en neutral.

Bolsa: Los mercados accionarios se han visto beneficiados por la expectativa de menores tasas de interés en 2024. Por otra parte, el Comité recomienda mantener cautela con las inversiones en bolsa debido a una posible caída en la actividad económica de Estados Unidos el próximo año. Con base en lo anterior, se decidió mantener la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican en sub-ponderación.

Cobertura: El dólar se ha debilitado ante la expectativa de que la FED baje su tasa de interés de referencia. El peso se ha visto beneficiado por sólidos fundamentales económicos. Con base en lo anterior, la mezcla de exposición en deuda denominada en dólares se mantuvo en neutral.

Minutas del Comité de Inversión | Noviembre 2023

Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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