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    23Nov, 2017
    Inflación (1Q-Noviembre 2017)

    Inflación supera lo estimado en 1Q-Noviembre.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.92%, superando nuestra expectativa de 0.70% (mercado: 0.75%).
    • La inflación anual se aceleró de 6.37% en octubre a 6.59%, rompiendo así la expectativa de una desaceleración al cierre de año.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 2.79% en el rubro no subyacente. Los precios energéticos repuntaron debido a la terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y las frutas y verduras presentaron presiones adicionales.
    • El índice subyacente aumentó 0.28% y la tasa anual se ubicó en 4.85%, presionado por los precios de mercancías no alimenticias.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (24.69% var. quincenal), gas LP (4.0%), transporte aéreo (15.0%), gasolina de bajo octanaje (0.49%) y jitomate (7.12%).
    • Revisamos nuestro estimado de inflación de cierre de año al alza, de 6.3% a 6.6% ante las renovadas presiones los precios agropecuarios, energéticos y mercancías.
    • Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año hacia el límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Las presiones inflacionarias el rubro no subyacente se acentuaron, con un incremento de 2.79%. Cabe destacar que parte del incremento se debió a la eliminación de los subsidios eléctricos tras finalización de la temporada cálida en el norte del país. Sin embargo, los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales. Por otro lado, se añadió el aumento de 2.48% en frutas y verduras.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, también presentó presione adicionales y aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.33%, presionadas por la reciente depreciación adicional del peso. Los servicios aumentaron 0.24% debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos.

    La reavivada presión en los precios no subyacentes y de mercancías ha contenido la desaceleración esperada de la inflación. La acumulación de números choques temporales supone un importante riesgo al alza y la reciente aprobación de un aumento en los salarios mínimos añade un peso adicional, aunque moderado. Por lo tanto, revisamos nuestra expectativa de cierre de año de 6.3% a 6.6%. Sin embargo la posición restrictiva de Banxico y la disipación de los factores temporales que presionaron la inflación este año favorecerán la desaceleración de la inflación hacia el 4.0%, rango superior del objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), el próximo año.

    Esperamos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo ante el deterioro del panorama inflacionario descrito por Banxico en su última decisión y el Informe Trimestral. Esperamos que la publicación de las minutas confirme nuestra expectativa de que la acumulación de riesgos al alza para inflación requiere una postura ligeramente restrictiva y que se cierra el espacio para una eventual reversión del ciclo el próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Nov, 2017
    Subasta 47 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.02% (+1 punto base superior respecto al observado en la última subasta), 7.14% (+1pb) y 7.25% (sin cambios), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.52%, (+)8 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El deterioro del escenario de inflación ha aumentado la expectativa de que Banxico mantenga un sesgo restrictivo por un periodo más prolongado a lo esperado anteriormente. Esperamos que las minutas de la última decisión muestren preocupación por la tendencia de corto plazo de la inflación, incluso que se sugiera la posibilidad de llevar a cabo un incremento adicional en la reunión de diciembre. Sin embargo, la Junta afronta un escenario complejo debido a la contraposición de presiones inflacionarias al alza y una desaceleración de la actividad económica.
    • Esta semana también se conocerán las minutas de las decisiones de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Nov, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana negativa para los mercados, con especial baja en Europa

    [sexy_author_bio]

    Fue una semana a la baja para las principales bolsas en el mundo; las europeas vuelven a ser las más afectadas.

    Destacan las caídas del CAC en Francia con -1.14% y el DAX en Alemania con -1.02%; la bolsa de Reino Unido presentó también una menor caída de -0.7%.
     Las pérdidas fueron generalizadas en todos los sectores, después de que los inversores siguieron tomando ganancias luego del repunte de las acciones este año.

    Así como la caída en el petróleo por el nerviosismo sobre la demanda y las contracciones en los precios de los metales presionaron a las acciones de mineras y petroleras,

    Con respecto a Estados Unidos, bajaron dos de sus 3 índices, donde sobresalió el alza del Nasdaq con 0.47%, contrarrestando la caída del S&P 500 y Dow Jones con -0.13 y -0.27 por ciento, respectivamente.

    Las bajas fueron debidas a que varios funcionarios de la Fed durante la semana, mencionaran que apoyan el alza en tasas por parte del Banco central.

    La semana fue también negativa para los mercados emergentes, presentando una variación en el MSCI emergente de -0.28%, lastrado por la mayoría de sus componentes.

    México fue también negativo, pero con menores caídas en comparación con los otros mercados emergentes; el S&P/BMV IPC disminuyó -0.58%, afectado principalmente por las caídas de TLEVISA, GMEXICO y CEMEX.

    Aunque la mayoría de las emisoras cerraron la semana al alza, las bajas fueron más pronunciadas que las alzas, pues las caídas fuertes de TLEVISA (-6.2%), CEMEX (-4.1%) y GMEXICO (-4.0%) no contrarrestaron el avance de ALPEK, GFNORTE y ALFAA.

    La baja de TLEVISA se debió a la acusación de que participó en un pago de Usd$15 millones a directivos de la FIFA para obtener los derechos televisivos de las competiciones. A la fecha la compañía niega tales acusaciones.

    Durante la semana, México se opuso a incorporar a las negociaciones del TLCAN la reforma de telecomunicaciones, que beneficiaría a AT&T; sin embargo, el rechazo de esta propuesta no alcanzó a subir la acción de AMX (cayó -1.1%).

    El nerviosísimo sobre la incertidumbre en la quinta ronda negociación del TLCAN llevó a los inversionistas a estar a la espera sobre los resultados de la próxima semana que finaliza la ronda de negociación.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La agenda económica en Estados Unidos será extensa en los próximos días: destacan en su mayoría datos preliminares como las órdenes de bienes duraderos a octubre y el índice PMI de fabricación de Markit a noviembre; finalmente se dará a conocer el índice de confianza por la U. de Michigan que se estima en 98.0 unidades, contra 97.2 unidades anteriores.

    En Europa se publica para Reino Unido el dato preliminar del PIB al 3T-2017 el cual se espera que se ubique en 1.5% AaA. En Alemania destaca el dato revisado del crecimiento del PIB al 3T-17 que se espera se mantenga en mismos niveles que al dato anterior, y el índice de confianza del sector privado que se estima en 108.8 unidades contra 109.1 unidades anteriores. Y para Francia el índice de Markit PMI de fabricación a noviembre.

    En Japón se conocerá el índice de producción industrial a septiembre.

    En México se publicará el crecimiento anual del PIB al 3T-17, así como la variación quincenal del indicé de precios al consumidor.

    La atención se enfocará mucho en la quinta ronda de negociaciones del TLCAN, que comenzó formalmente el viernes y se extenderá hasta el 21 de noviembre, donde la incertidumbre puede generar caídas en la bolsa y volatilidad en el tipo de cambio.

     

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    14Nov, 2017
    Subasta 46 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.01% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.13% (+1pb) y 7.25% (+6pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.05%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.36%, (+)16 pb superior a la última subasta.
    • El sesgo restrictivo en la última decisión de política monetaria de Banxico abrió la puerta para un incremento adicional en la próxima reunión de diciembre. Además, dejo claro que el deterioro del balance de riesgos para la inflación ha reducido de forma importante el espacio para revertir el ciclo restrictivo en el corto plazo. En especial, la reacción de los mercados al proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y al desarrollo de las negociaciones del TLCAN podría provocar una depreciación adicional del peso que ponga en riesgo la convergencia de la inflación con el objetivo el próximo año.
    • Sin embargo, este escenario contrasta con la desaceleración de la inflación subyacente y el aumento en la holgura en la brecha del producto.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Nov, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana negativa para mercados mundiales, pero positiva para los emergentes

    [sexy_author_bio]

    La semana fue negativa para las principales bolsas, el MSCI que mide la variación de una muestra de índices bursátiles a nivel mundial tuvo una variación de -0.15%, afectado en su mayoría por las bolsas europeas.

    El DAX en Alemania presentó la mayor disminución con -2.61%, seguido por el CAC en Francia con -2.49%. En el caso de Estados Unidos, sus principales índices accionarios presentaron menores caídas, el S&P 500 -0.21%, Dow Jones -0.50%.
    El mercado en Estados Unidos se decepcionó en la semana, luego de que el Senado sugirió un retraso en su propuesta de reducir la tasa de impuestos corporativos a un 20% desde un 35 por ciento hasta el 2019.

    Por otro lado, los mercados emergentes continuaron con su segunda semana consecutiva cerrando al alza, el índice MSCI creció 0.67%.

    El S&P/BMV IPC de México cerró la semana con una variación negativa de -0.67%, impulsado principalmente por las caídas de NEMAK, GENTERA y GRUMA.

    NEMAK presentó una caída de -5.66%, luego de dar a conocer sus resultados del tercer trimestre de 2017, en el cual presentó una disminución en su margen EBITDA de -21.9% con respecto al 3T-2016.

    Notamos que los inversionistas siguen con precaución a los factores externos, al destacar que de las 27 emisoras del S&P/BMV IPC cerraron la semana a la baja, 20 de ellas bajaron más de -100 puntos base, donde las variaciones positivas de IENOVA (+2.98%), CEMEX (+2.44%) y AC*(+2.28%), se vieron contrarrestadas.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La agenda económica en Estados Unidos será extensa en los próximos días: destaca la variación del índice de precios al consumidor de octubre, las ventas al por menor anticipadas de octubre, la variación de la producción industrial, así como los inicios y visados de construcción.

    En la Eurozona se publica la lectura final del índice de precios al consumidor a octubre y el dato preliminar del PIB al 3T-2017. En Reino Unido destaca el índice de productos manufactureros de octubre. Y para Francia el dato final del índice de precios al consumidor a octubre

    En Japón la lectura final de la producción industrial a septiembre.

    En México no se esperan datos económicos relevantes.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    10Nov, 2017
    Producción Industrial (septiembre 2017)
    Sismos y huracanes afectaron la producción petrolera de septiembre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial retrocedió (-) 1.2% a tasa anual en septiembre, tras la contracción de (-) 0.1% en agosto y superó nuestra expectativa de una contracción de (-) 0.1% (mercado: -0.9%).
    • La marcada contracción del sector minero (-15.1% anual), contrarrestó las expansiones en los sectores de energía (1.4%), construcción (0.1%) y manufactura (2.8%).
    • Por su parte, la serie ajustada por efectos de calendario presentó un contracción de (-) 0.9% a tasa anual.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró un contracción mensual de (-) 0.4%, tras la expansión de 0.2% del mes anterior. Las contracciones en minería (-6.2% mensual) y manufactura (-0.1%) contrarrestaron las expansiones en energía (1.8%) y construcción (0.8%).
    • Con esto, la contracción del sector en el tercer trimestre fue de (-) 0.7%, ligeramente mayor a la contracción de (-) 0.5% registrada en el estimación preliminar del PIB.
    • Cabe destacar que los sismos de septiembre no generaron afectaciones importantes en el sector manufacturero y de construcción, aunque la extracción de gas y petróleo se vio afectada.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial se contrajo (-) 1.2% a tasa anual en septiembre, debido a que huracanes y sismos interrumpieron la ya deprimida producción petrolera y generó el marcado retroceso de (-) 15.1% del sector minero. Esto contrarrestó el crecimiento de 2.8% en manufactura, 1.4% en generación energética, agua y gas y la expansión marginal de la construcción (0.1%). La serie corregida por calendario no presentó grandes diferencias a excepción del sector manufacturero, que presentó un crecimiento de 3.5%.

    Por otro lado, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.4% a tasa mensual, tras la expansión de 0.2% del mes anterior. En este caso, la contracción de (-) 0.1% en el sector manufacturero se sumó al retroceso de (-) 6.2% en minería. Por el lado positivo, la generación de energía, agua y gas creció 1.8% y la construcción se expandió 0.8%.

    La contracción del sector en el tercer trimestre fue de (-) 0.7%, ligeramente mayor a la contracción de (-) 0.5% registrada en el estimación preliminar del PIB. Esto sugiere la posibilidad de que el dato revisado de crecimiento del PIB presente una ligera corrección a la baja, en caso de que el sector servicios se mantenga sin cambios. Cabe destacar que los sismos de septiembre no generaron afectaciones importantes en el sector manufacturero, aunque la extracción y producción petrolera se vio notablemente afectada.

    La manufactura ha resistido los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque el crecimiento se mantiene moderado. Por otro lado, el sector de la construcción se podría beneficiar de los esfuerzos de reconstrucción tras los sismos de septiembre. Sin embargo, la constante reducción en la producción petrolera seguirá lastrando el crecimiento del sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2017
    Inflación (Octubre 2017)

    Inflación repunta ligeramente en octubre.

    Puntos Relevantes:

    • En octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.63%, superior a nuestra expectativa de 0.57% (mercado: 0.60%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.37%, ligeramente superior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió principalmente a la normalización de las tarifas de transporte y telefonía que volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades del norte y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.25%, mientras el rubro no subyacente, que incluye los volátiles precios de agropecuarios y energéticos y tarifas reguladas, aumentó 1.76%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), gas LP (7.41%), metro (30.70%), gasolina de bajo octanaje (0.86%), colectivo (1.49%), vivienda propia (0.20%) y telefonía móvil (2.87%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-27.03%), pollo (-2.16%) y aguacate (-10.74%).
    • La segunda quincena presentó presiones adicionales en servicios y agropecuarios que provocaron el aumento mayor a lo esperado de la inflación.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados principalmente por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.76% ante un incremento de 4.15% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.88%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 4.05% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.25%. Los servicios aumentaron 0.28% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y servicios turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.22%, liderado por el aumento en mercancías no alimenticias. Por el lado positivo, el rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general aceleró ligeramente a una tasa de 6.37% anual, superando el 6.35% en septiembre y lo estimado, debido a que la segunda quincena del mes presentó presiones inesperadas en los servicios turísticos y algunos agropecuarios. Consideramos que la reciente depreciación adicional del peso podría añadir una presión adicional, aunque por el momento mantenemos nuestra expectativa de inflación en 6.3% al cierre del año. Adicionalmente, no
    descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos.

    El dato de octubre marca una ligera desviación respecto al escenario de desaceleración esperado por Banxico, aunque responde en gran medida a factores temporales y excepcionales. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y el proceso de normalización monetaria de la FED ponen una mayor presión sobre la Junta para que mantenga una posición restrictiva o incluso incremente la tasa de fondeo. Mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se mantendrá sin cambios en la reunión de hoy en 7.0%, aunque esperamos un tono más restrictivo de cara a la reunión del diciembre, donde el mercado descuenta un incremento adicional con casi el 60% de probabilidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Nov, 2017
    Subasta 45 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.02% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.12% (-1pb), 7.19%(-4pb) y 7.27% (+9pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.19%, (+)40pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.74 %, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • No anticipamos un cambio en la tasa de fondeo en la reunión de Banxico de esta semana. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio, el proceso de normalización monetaria de la FED y los efectos de la reforma fiscal en EE.UU. podría generar preocupación entre los miembros. Mantenemos nuestra expectativa de que la tasa cierre el año en 7.0%, aunque consideramos que el espacio de maniobra para revertir el ciclo restrictivo el próximo año se ha estrechado.
    • Por el lado positivo, la Comisión de Cambios ya decidió incrementar el monto del programa de subastas de forwards no entregables para proveer de liquidez al mercado y restar presión.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Nov, 2017
    Confianza del consumidor (Octubre 2017)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 89.2 puntos en septiembre hasta los 88.2 puntos en octubre. No obstante, el resultado fue 3.8% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior y marca el tercer incremento consecutivo.
    • El resultado contrastó con nuestra expectativa de un retroceso hacia los 86.5 puntos (mercado: 88.6 pts).
    • A comparación anual, la recuperación de los subíndices fue generalizada.
    • Sin embargo, el rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad descendió (-) 1.2% respecto al mes anterior hasta los 87.8 puntos.
    • Los efectos del sismo del 19S en la moral de los consumidores probablemente presentó un rezado debido a que no pudo ser incluido en la encuesta de septiembre, ya que se cerró un día después.
    • Asimismo, la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores.

    Evolución reciente y estimados

    El nivel de confianza superó los niveles de hace un año, aunque se observó un retroceso respecto al mes anterior. Es probable que los efectos del sismo del 19S hayan repercutido con rezago debido a que la encuesta se lleva a cabo en los primeros veinte días del mes y apenas pudo ser contabilizado en la encuesta de septiembre.

    La comparación anual mostró una recuperación generalizada por tercer mes consecutivo. En especial, la expectativa de los hogares a un año y la percepción actual del país presentaron los mayores aumentos. Cabe destacar que la confianza en el país ha mejorado en los últimos meses, aunque se mantiene en niveles históricamente bajos.

    Sin embargo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un retroceso generalizado. La percepción actual de la situación de los hogares fue la más afectada, con un retroceso de (-) 1.3%, seguida de la expectativa a un año de los hogares (-0.7%). Cabe destacar que la confianza en la economía actual y futura del país retrocedió (-) 0.6% y (-) 0.5%, respectivamente. La posibilidad de compras de bienes duraderos se redujo en (-) 1.8% a tasa mensual.

    Consideramos que la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores. Por esta razón esperamos que los niveles de confianza se mantengan cercanos a los niveles actuales hasta el final del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Nov, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Las bolsas inician noviembre en terreno positivo, la excepción es México

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    Con el impulso alcista del cierre de mes y un inicio de noviembre en el que se ha extendido este sentimiento favorable, la semana fue positiva para la mayoría de los mercados de capitales.

    El S&P 500 en Estados Unidos se mantiene imparable. Después de romper nuevamente máximos históricos al cierre de octubre (lo ha hecho además en todos los meses del año con excepción de marzo) inicia noviembre superando nuevamente niveles récord.

    La temporada de reportes corporativos ha contribuido con esta dinámica del índice. De acuerdo con Bloomberg, han reportado 80% de las emisoras del S&P 500; de ellas, 67% superó estimaciones en ventas y 77% en utilidades.

    Adicionalmente, contribuye en el sentimiento del mercado que la reforma fiscal de la nueva administración estadounidense camine en tracción para materializarse (aunque con cambios a la propuesta inicial de Donald Trump).

    La Cámara de Representantes reveló el esperado proyecto de ley para reformar el código tributario: la iniciativa propone recortar el impuesto corporativo a 20 desde 35 por ciento.

    La nominación de Jerome Powell como titular de la FED fue otra noticia relevante de la semana. Su postura es de un alza en tasas moderada y con una visión similar a la que exhibía la actual presidenta del organismo; lo que soportaría valuaciones elevadas por más tiempo en las bolsas.

    Además, los mercados de capitales (como hemos dicho antes) parecen tomar el alza en tasas como una señal positiva de un fortalecimiento de la economía, aunque esto implique un mayor costo de capital; con lo que el impacto de mayores tasas en las valuaciones del mercado ha sido prácticamente imperceptible.

    En Europa el movimiento fue también de alza en la semana. El STOXX Europe 600 avanzó 0.7%, impulsado por sectores automotriz y de petróleo-gasolina. En contraste, los bancos registraron una semana negativa con una caída superior a (-) 1 por ciento.

    La excepción a esta dinámica positiva en las bolsas sigue siendo México, el referencial no logra ganar impulso. Después de haber tenido su peor desempeño mensual del año durante octubre, el sentimiento negativo se extendió a inicios de noviembre. Regresamos a niveles cercanos a los 48 mil puntos.

    No veíamos razones para pensar en un mayor rally al que se registraba en los primeros meses del año; pero, el ajuste ha sido mayor al que anticipábamos.

    La presión esta semana estuvo enmarcada en Televisa; los inversionistas siguen castigando a la emisora por un reporte decepcionante y los cambios en las recomendaciones de analistas se suman a las presiones a la acción.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La agenda económica en Estados Unidos será reducida en los próximos días: destaca la confianza del consumidor de la U. Michigan en su lectura anticipada de noviembre, inventarios al por mayor de septiembre en su lectura final.

    En la Eurozona se publican las ventas minoristas de septiembre y las proyecciones económicas de la Comisión Europea.

    En China se revelan diversas cifras de octubre: en la balanza comercial, se espera que las exportaciones crezcan 7% en octubre y las importaciones lo hagan 17.5 por ciento; también se publica la inversión extranjera directa y la inflación, esta última estimada en 1.7% (acelerándose respecto al mes previo). En Japón  destacan las órdenes de máquina de septiembre.

    En México se publica la confianza al consumidor, la inflación de octubre y habrá reunión de política monetaria de Banxico.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.