Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales.

El ánimo de la semana estuvo guiado por el aumento de nueva cuenta en las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania; el uso armas de largo alcance de fabricación estadounidense por parte de Ucrania hacía territorio ruso y la respuesta de Rusia de modificar a la baja su doctrina para el uso de armas nucleares provocaron una reacción negativa en los mercados accionarios de la región. 

El Eurostoxx 600 concluyó con una disminución de -0.03%.

Además, en la semana se dieron a conocer datos económicos como los PMI de Manufactura y de Servicios de la Eurozona de noviembre, que en su lectura preliminar mostraron que la actividad de la región continúa presionada. Donde, además, existe una mayor preocupación por el impacto del conflicto geopolítico en el desempeño económico de la región y por ende en las empresas con operaciones en ella.

Por otro lado, cotizaciones como el oro y el petróleo mostraron un aumento semanal de 5.84% y 5.70%, respectivamente; el primero de ellos, como el principal activo refugio y el segundo ante la incertidumbre sobre una posible disrupción en el suministro derivado del conflicto geopolítico, y es que Rusia es uno de los principales productores de petróleo y gas natural en el mundo.

En Estados Unidos, el sentimiento logró desligarse ante la expectativa positiva por las medidas que podría implementar el presidente electo, Donald Trump, lo cual sigue incidiendo en el comportamiento de los mercados; en la semana se observó una rotación a sectores cíclicos y empresas de pequeña y mediana capitalización.

Con ello, los principales índices accionarios concluyeron con rendimientos positivos: el S&P500 ganó 1.68%, el Dow Jones avanzó 1.96% y el NASDAQ subió 1.73%.

La rotación de sectores nos parece está ligada a la posturas del presidente electo, como el proteccionismo nacional que pudiera implicar mantener un ciclo de expansión económica, impulsando el crecimiento de las empresas cíclicas, así como, de pequeña y mediana capitalización. El Rusell 2000 concluyó con una ganancia semanal de 4.46%.

Por sectores, si bien, en su mayoría concluyeron con rendimientos positivos, destacaron las alzas en consumo básico, materiales, bienes raíces y servicios públicos (utilities)

Aunque el sector de tecnología cerró con un avance semanal, en esta ocasión no registró la mayor variación, a pesar de la atención especial en el reporte de NVIDIA, el cual, si bien, resultó mayor a las expectativas del consenso en ingresos y ganancias, no parece haber sorprendido lo suficiente a los participantes de mercado.

A ello se sumó, una guía de resultados para el trimestre en curso (4T-25 fiscal) que, a pesar de ubicarse por arriba de las estimaciones de los analistas con ingresos esperados en el rango medio de $37.5 mil millones de dólares (mmd) vs. $37.1 mmd estimados y que implica una tasa de crecimiento de 70.0% AaA, parece no complacer lo suficiente a los inversionistas. Cabe mencionar, que se observan tasas de crecimiento que se moderan, pero son incrementos que se enfrentan a una base de comparación difícil. Adicionalmente, la empresa dijo que la demanda por sus chips de IA de próxima generación, conocidos como Blackwell, ha sido «asombrosa». Las acciones concluyeron con una variación semanal nula

En la semana, también, destacaron los aumentos de 78.42% y 32.93% en emisoras como: Super Micro Computer y Snowflake; la primera de ellas anunció la contratación de BDO como su nuevo auditor, además, que presentó un plan a Nasdaq sobre como cumpliría con las regulaciones para permanecer en el índice.

En el caso de Snowflake, además de superar las estimaciones trimestrales del consenso en ingresos y ganancias; la empresa anticipó una perspectiva favorable para las ventas en 2025, cuando estima un crecimiento de 25% AaA.

Por otro lado, en la semana resaltó la baja de -4.48% en Google, afectada por el anuncio del Departamento de Justicia que dio a conocer las opciones para que Google no sea considerado un monopolio, entre las cuales se encuentra la venta de su navegador Chrome y se le impida dar acceso preferencial a su motor de búsqueda en dispositivos que utilicen su sistema operativo móvil Android. Google informó que se enfrenta a la resolución. Cabe mencionar que de acuerdo con Barron’s, el presidente electo, Donald Trump, se manifestó en contra de la escisión de Google y a favor de hacerla más justa.

De acuerdo con Oakmarket Select, tomando en consideración un ejercicio de suma de partes, el negocio del buscador representa el 55% del valor de Google.

En territorio nacional, también el mercado se separó de sus pares estadounidenses y terminó la semana con rendimiento negativo, el referente S&PBMV IPC registró un descenso -0.08%, donde destacaron las pérdidas en RA, GENTERA y VESTA, con variaciones de -5.0%, -4.2% y -3.5%, respectivamente.

En el caso de las entidades financieras RA y GENTERA, a pesar de seguir mostrando niveles saludables de capitalización y bajos niveles de morosidad; nos parece que, la perspectiva de un menor crecimiento económico en México en el corto plazo puede limitar el crecimiento esperado en las carteras de crédito de los bancos, asimismo, vemos pocos catalizadores que impulsen el apetito por nombres del sector financiero.

Nos parece que el ánimo seguirá incorporando por un lado, las nominaciones del presidente electo Donald Trump y como estas sean leída por los participantes del mercado, atentos además, a la publicación de la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo de octubre y su posible implicación en las decisiones de política monetaria de la FED, de quien esta semana, además, se conocerán las minutas de su última reunión; en una semana que es corta por la celebración del Día de Acción de Gracias.

Asimismo, la atención se mantendrá en la evolución del conflicto entre Rusia y Ucrania, por como lo mencionábamos su posible impacto en precios de materias primas como el petróleo.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Inversionistas evalúan medidas de Trump y postura de la FED – Semanal capitales.

En una semana en que los inversionistas evaluaron con más profundidad los posibles efectos en los mercados de las políticas del presidente electo Donald Trump; los mercados de renta variable concluyeron la semana con rendimientos negativos.

Mientras sectores como el de energía (+1.4%) y el financiero (+0.6%) mantuvieron la reacción positiva por la expectativa de una mayor desregulación y menores tasas impositivas para las empresas, lo que podría impulsar las ganancias; por otro lado, se observó una mayor preocupación entre los participantes del mercado por otras posibles medidas, como la implementación de tarifas a todos las importaciones y la eliminación de apoyos fiscales en la compra de vehículos eléctricos, entre otras.

Por el momento es complicado adelantarse y cuantificar el impacto de estas políticas; además, que en la semana se conocieron nominaciones como la de Robert F. Kennedy Jr. para liderar el Departamento de Salud y Servicios Humanos, la cual no fue bien recibida por los participantes del mercado, por su postura contra algunas vacunas. El sector salud tuvo un decremento semanal de -5.5%.

Asimismo, afectó la mayor incertidumbre sobre sus políticas relacionadas con Medicaid y Medicare.

Por otro lado, a la posibilidad de que algunas medidas sean inflacionarias y ello implique un escenario de mayores tasas de interés por más tiempo, se sumaron en la semana comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, respecto a que “la economía no está dando señales sobre una necesidad urgente para bajar las tasas de interés”; lo que implicaría que la institución monetaria podría ajustar el ritmo de los recortes.

Con ello, sectores sensibles al comportamiento en las tasas también reaccionaron con disminuciones, el sector tecnológico presentó una baja semanal de -3.2%, el de materiales un retroceso de -3.3% y el industrial un decremento de -2.1% entre otros

En este contexto, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos negativos: el S&P500 perdió -2.08%, el NASDAQ cedió -3.15% y el Dow Jones disminuyó -1.24%.

Hacia adelante, no descartamos que persistan los episodios de volatilidad, en tanto Trump continúa anunciado a su equipo de trabajo y la interpretación que los inversionistas le den a este por sus posibles posturas. Además, en un contexto en el que prácticamente la temporada de reportes corporativos ha llegado a su fin, con lo cual, la atención podría enfocarse en los comentarios de los gobernadores de la FED, por la poca certeza sobre el efecto que las políticas de Trump puedan tener en la inflación, tomando en consideración la tendencia de baja hacia el objetivo del 2.0% de la institución monetaria, la cual podría modificarse y por ende la expectativa de recortes en la tasa de interés de referencia.

Sobre la temporada de reportes corporativos, donde del total de las empresas del S&P500 que reportaron arrojaron una sorpresa positiva de 7.7% en ganancias; nos parece relevante recordar que, los analistas empezaron a ajustar sus expectativas de crecimiento en las ganancias corporativas del 3T-24 de una manera considerable, al disminuir su crecimiento en ingresos a niveles de 9.8% desde 12.8% a inicios de octubre; por sector, destacaron los ajustes para el sector materiales y energía de -11.7% y -10.2%, respectivamente.

Los inversionistas se mantienen atentos al reporte corporativo de Nvidia, la última por reportar de las Siete Magnificas, la atención se mantiene en sí sus resultados podrán seguir soportando la postura positiva sobre la temática de inteligencia artificial y el rally en los mercados. Cabe mencionar que el sector tecnología ha acumulado un rendimiento positivo en el año de 35.4%.

Sobre la expectativa de los resultados de NVIDIA, el mercado anticipa un crecimiento de 83.3% AaA en los ingresos y del 100.94% AaA en el EBITDA; además, de una mejora en el margen de operación de 27 pb vs. 3T-23.

En territorio nacional, el mercado terminó la semana un rendimiento negativo, el referente S&PBMV IPC registró una caída por -2.65%, destacaron las pérdidas en TLEVISA, ORBIA y CEMEX, con variaciones de -11.5%, -7.3% y -6.1%, respectivamente.

Nos parece que la reacción de tanto en CEMEX como en ORBIA comparte elementos, ya que, la disminución puede ser atribuible a la incertidumbre sobre las políticas de Trump, pues más allá de una postura de proteccionismo nacional que pudiera impulsar la inversión en infraestructura pública y privada, la posibilidad de una re-aceleración de la inflación podría poner en riesgo el ciclo de relajamiento monetario que mantendría las tasas de interés referencia elevadas por un período prolongado y disminuir la actividad en otros sectores como el residencial. Así como otros proyectos.

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Semana intensa, bolsas concluyen con rendimientos semanales mixtos – Semanal capitales.

Finalmente, tuvo lugar la contienda electoral en Estados Unidos, de la que resultó ganador el candidato del partido republicano, Donald Trump; los participantes del mercado reaccionaron positivamente a una postura pro-crecimiento, pro-desregulación y pro-mercado del presidente electo.

Los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con variaciones positivas: para el S&P500 y el Dow Jones las ganancias semanales implicaron las mayores en el año, con variaciones de 4.66% y 4.61%, respectivamente.

El NASDAQ a pesar de que presentó la mayor ganancia de los tres índices accionarios, con un avance de 5.74%, no fue la mejor semana en el año para él.

Los participantes del mercado parecen descontar que para la administración de Trump lo más sencillo será cumplir con las propuestas de campaña relacionadas con la reducción de impuestos corporativos y la desregulación para sectores como el energético y el financiero; estos sectores cerraron con un alza semanal de 6.20% y 5.50%, respectivamente.

Además del avance en los sectores mencionados, destacó la ganancia semanal en el sector de consumo discrecional, la mayor alza en la semana entre los sectores de 7.60%; el incremento estuvo apoyado por el avance semanal de 29.01% en las acciones de TESLA.

El Russell 2000, el índice que incorpora a empresas de pequeña y mediana capitalización ganó 8.57% en la semana, la mayor variación semanal en el año.

De la jornada electoral queda pendiente en la atención de los participantes del mercado la composición de la Cámara de Representantes, toda vez que, podría conseguir la mayoría simple en el Congreso; en el Senado el partido republicano alcanzó la mayoría.

En la semana también tuvo lugar la decisión en política monetaria de la FED, como era esperado por el mercado, la institución recortó en 25 pb su tasa de interés de referencia; el mensaje del presidente de la FED confirmó un escenario favorable para la renta variable con el binomio: crecimiento económico que se mantiene y una inflación que disminuye.

Otras decisiones en política monetaria que también destacaron: la del Banco Central de Inglaterra que disminuyó en 25 pb su tasa de interés, también, la decisión del Banco de Australia que determinó mantenerla sin cambio. En contraste, el Banco Central de Brasil decidió incrementar su tasa de interés de referencia.

Finalmente, con una menor incidencia en el ánimo de la semana, la temporada de reportes corporativos sigue arrojando una sorpresa positiva de 6.94%; del total de 91% de las empresas que componen el S&P500, el 75% ha superado las estimaciones del consenso en ganancias.

Apegándose al ánimo de sus pares estadounidenses, el S&PBMV IPC registró una ganancia semanal de 2.42%; destacaron los avances en CEMEX y GCC, con variaciones de 17.2% y 12.9%, respectivamente.

Atribuimos el alza en estas emisoras a la exposición que tienen de sus operaciones a Estados Unidos y la expectativa de un mayor nivel de inversión en infraestructura y proyectos privados, que puedan ser impulsados por la administración de Donald Trump y sus medidas proteccionistas.

En Europa, aunque los principales índices también presentaron una reacción positiva a la jornada electoral en Estados Unidos, al cierre de la semana el ánimo se vio afectado por noticias en la región como la decisión del canciller de Alemania, Olaf Scholz, de despedir al ministro de Finanzas; con ello, se espera una convocatoria para el voto de confianza y se llame a elecciones anticipadas tras la disolución de su gabinete de coalición.

En este contexto, los principales índices accionarios (FTSE, DAX y CAC) concluyeron con rendimientos negativos en la semana; además, incorporaron la revelación de reportes corporativos en la región.

Tras una semana intensa por los eventos relevantes que se presentaron, la atención en los siguientes días podría centrarse de nueva cuenta en la evolución de la inflación en Estados Unidos y sus posibles implicaciones en las decisiones de política monetaria de la FED.

Además, como lo mencionábamos en líneas anteriores la configuración de la Cámara de Representantes, por lo contrapesos que ello podría para las propuestas del presidente electo, Donald Trump.

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Volatilidad en la semana ligada a resultados corporativos – Semanal capitales.

En la semana se materializaron los episodios de volatilidad que habíamos anticipado, el VIX (índice de volatilidad o miedo respecto al S&P500) registró un aumento semanal de 7.67%, a pesar de no ser un alza hacia niveles máximos, el ánimo de los inversionistas estuvo ligado a la revelación de resultados corporativos de las empresas denominadas “Siete Magníficas” que arrojó un panorama mixto.

En la semana se conocieron las cifras trimestrales de Amazon, Alphabet, Apple, Meta y Microsoft; la relevancia de sus reportes radica en las valuaciones adelantadas a las que cotizan y lo dependiente que se ha vuelto el comportamiento del S&P500 al desempeño de estas empresas dado su peso dentro del índice. 

En la semana el sector de tecnología registró la mayor caída con una variación de -3.3%, en contraste, el mayor incremento lo presentó el sector de comunicación con un avance de 1.5%.

Los títulos de Amazon fueron los que presentaron la mejor reacción del mercado con una ganancia semanal de 5.4%, los números superaron las estimaciones del consenso, impulsados por el segmento de la nube “Amazon Web Services” cuyas ventas aumentaron 19% (AaA), la compañía también mejoró su margen operativo a niveles de 11% desde 7.8%.

Alphabet, compañía matriz de Google y YouTube, reportó mayores ganancias e ingresos a los esperados por los analistas; el director general, indicó que la compañía planea aprovechar los esfuerzos existentes de reducción de costos en torno al uso de IA para optimizar el flujo de trabajo y administrar la plantilla y la huella física de la empresa. Las acciones ganaron 3.6% en la semana.

Mientras que Apple, a pesar de mostrar un nivel de ventas consolidadas que estuvieron por encima de las expectativas, impulsadas, principalmente, por la demanda de su nuevo modelo iPhone 16, las ventas en China disminuyeron -0.3% en tanto se mantiene la debilidad en la región, lo que los inversionistas castigaron con el precio de la acción perdiendo -3.7% en la semana.

Aunque Meta, compañía matriz de Facebook, Instagram, WhatsApp, entre otras, presentó un reporte que estuvo por encima de lo anticipado por los analistas, con un incremento en los ingresos operativos de 26% (AaA); además, el segmento de la compañía que desarrolla el “Metaverso” (Reality Labs), a pesar de presentar pérdidas menores a las anticipadas, los inversionistas mostraron preocupación ante niveles de CAPEX que se mantendrían elevados hacia 2025 para el negocio. Asimismo, del lado negativo no alcanzó las estimaciones a nivel de los usuarios diarios activos, lo que provocó una reacción negativa y los títulos cayeron -1.1% en la semana.

Asimismo, Microsoft, si bien, superó las expectativas del consenso con resultados impulsados por el segmento de nube inteligente “Intelligent Cloud” que aumentaron 20% (AaA), la compañía mencionó que la empresa espera una normalización de los ingresos de este segmento, con lo que concluyó la semana con un movimiento negativo de -4.2%.

En otros reportes corporativos del sector tecnología que brindó a los inversionistas una idea sobre la demanda de la IA, Intel, compañía que ha perdido -54.9% de su valor durante el año, con expectativas del consenso bajas para este trimestre, presentó ingresos por encima de los anticipados y reveló una guía para el trimestre en curso que estuvo por encima de lo esperado; a pesar de ello, la compañía reportó un margen bruto de 18% muy por debajo del 38% reportado en el mismo trimestre del año anterior; los inversionistas recibieron el reporte como positivo y las acciones de la compañía aumentaron 3.0% en la semana.

En general, en lo que va de la temporada de reportes, el 70.2% de las compañías que forman parte del S&P500 ha dado a conocer sus resultados de este, el 52% presentando ingresos por encima de las expectativas, mientras que, el 75% ha revelado ganancias mejores a las anticipadas por el consenso, en este rubro las compañías presentan un factor de sorpresa positivo de 7.7%.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con movimientos mixtos; el S&P500 bajó -1.37%, el NASDAQ cedió -1.50% y el Dow Jones perdió -015%.

En este contexto, mantenemos nuestra perspectiva de episodios de volatilidad en el mercado, pues, seguimos observando un gran número de factores que pudieran afectar el ánimo de los inversionistas; 1) la temporada de reportes continúa, donde los inversionistas  mantienen su atención en los resultados corporativos y las guías de resultados que brinden una idea de la resiliencia económica, 2) a inicios de la semana se tendrán las elecciones presidenciales en Estados Unidos, donde el resultado continúa siendo una incógnita con ambos candidatos prácticamente igualados en las encuestas y 3) a casi al cierre  de la semana se espera la decisión de política monetaria de la FED.

Sobre la decisión de la FED, a pesar de la resiliencia de la economía confirmada por los últimos datos económicos, un recorte podría provocar un repunte en la inflación, la cual se ha confirmado se dirige al objetivo del 2.0% de la autoridad monetaria con variabilidad mes a mes, pues, el deflactor del gasto al consumo presentó un alza mensual y un dato de la nómina no agrícola de octubre aunque impactada por efectos climatológicos resultó en una tasa de desempleo que se mantuvo sin cambios en 4.1%; de acuerdo con el CME, las expectativas del mercado se mantienen en línea con el dot-plot (gráfico de puntos) de la FED donde se espera una tasa de referencia a finales del 2025 de 3.625%, sugiriendo cinco recortes de 25 pb, no continuos, de la fecha a finales del 2025.

Por otro lado, continúan observándose divergencias en las decisiones de política monetaria en otras regiones, pues, en la semana el Banco Central de Japón determinó mantener sin cambios su tasa de referencia en niveles de 0.25%.

En territorio nacional, donde el 43% de las compañías que forman parte del el S&PBMV IPC mostraron ingresos mejores a los anticipados y el 49% de las empresas superó las estimaciones a nivel de ganancias para el 3T-24; el mercado se apegó al comportamiento de sus pares internacionales y concluyó la semana con un rendimiento negativo, el referente S&PBMV IPC registró una caída de -2.24%, donde destacaron las pérdidas en CEMEX, CHDRAUI y CUERVO con variaciones de -11.5%, -5.5% y -5.2%, respectivamente.

Nos parece que la reacción en  CEMEX estuvo relacionada con el anunció de la empresa de disminuir su guía anual a nivel de EBITDA a una disminución de un dígito bajo desde un alza de un digito bajo a medio anticipado previamente; en el trimestre los resultados de la compañía se vieron afectados por efectos climatológicos en Estados Unidos y México, además, la empresa pagó una multa de $203 millones de euros a las autoridades europeas por impuestos pendientes en España lo que disminuyó el flujo de efectivo -98% (AaA).

Por su parte, consideramos que el ajuste en CUERVO se debe, principalmente a una deceleración en el consumo de bebidas espirituosas (17.5% del volumen total), además de un reporte del 3T-24 que registró volúmenes negativos en todas las categorías que componen el portafolio. Lo cual ha dejado de lado la expansión a nivel del margen EBITDA.

En contraste, en la semana resaltó el alza que presentaron los títulos de Televisa de 18.5%, luego de que en un documento de la SEC se reveló que David Martinez, inversionista propietario del fondo de inversión Fintech Advisory, adquirió el 7.8% del capital de la compañía desde el 13 de septiembre, convirtiéndose en el tercer mayor tenedor de acciones de la empresa.

Volatilidad en la semana ligada a resultados corporativos – Semanal capitales. / Volatilidad en la semana ligada a resultados corporativos – Semanal capitales.

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Alza en rendimientos de los bonos presiona el comportamiento en las bolsas – Semanal capitales.

El comportamiento de los mercados de capitales se vio presionado a inicio de semana por el aumento en los rendimientos de los bonos gubernamentales de largo plazo que a media semana alcanzaron un máximo de 4.2556%. 

El movimiento al parecer mostró la revaloración de los inversionistas sobre la resiliencia que mantiene la economía estadounidense, las mayores preocupaciones sobre un aumento en el déficit bajo un posible segundo mandato de Trump y una inflación que podría continuar en niveles elevados; lo que implicaría un ciclo de bajas menos agresivo por parte de la FED. 

Sectores sensibles a los movimientos en la tasa concluyeron la semana con rendimientos negativos, entre los que destacaron: materiales, industrial, servicios públicos e inmobiliarios, con variaciones de -4.0%, -2.8%, -1.9% y -1.5%, respectivamente. 

Hacia el cierre de la semana estas preocupaciones disminuyeron y los participantes del mercado se enfocaron en la publicación de los reportes corporativos; pues se conocieron los números del 23% de las empresas que componen el S&P500, del total el 77% superó las estimaciones del consenso, mientras que el 46% reportó mayores ingresos a los esperados por los analistas. 

De ellos, destacó el reporte de TESLA (la primera de las denominadas “Siete Magnificas” en dar a conocer sus cifras) que además de superar las estimaciones en ganancias y reportar aumento en los ingresos de 8.0% AaA (aunque por debajo de las estimaciones del consenso); el director general, Elon Musk, adelantó que bajo “un escenario optimista” espera un incremento de entregas entre 20% y 30% durante 2025, derivado de los menores precios de venta y la mejora de la autonomía. El consenso de FactSet considera un incremento en las entregas de 15% para 2025.

Al respecto, las acciones de TESLA ganaron 22.0%, en la semana. 

El sector de consumo discrecional presentó una variación de 0.7% en la semana. Otras de las Siete Magníficas que también avanzaron en la semana fueron NVDA, MSFT y GOOGL, con lo que el sector de tecnología ganó 0.2% en la semana. 

El NASDAQ cerró la semana con una ganancia de 0.16%, alcanzando nuevos máximos históricos. 

A su vez, aunque IBM reportó mayores ganancias a las esperadas, no alcanzó las estimaciones del consenso en ingresos; además, el crecimiento presentado resultó por debajo de su objetivo de mediano plazo de un incremento de un digito medio. Las acciones perdieron -7.5% en la semana. 

Además, en el ánimo de la semana también incidieron noticias corporativas, como las relacionadas con Boeing y McDonald’s; en el caso de Boeing, el sindicato de maquinistas rechazó el acuerdo laboral que contempla un aumento de 35% en el salario en cuatro años, extendiendo con ello más de cinco semanas la huelga. 

Por su parte, el Centro de Control y Prevención de Enfermedades de EE.UU., informó sobre un brote de E. Coli ocasionado por el consumo del “Cuarto de Libra” de McDonald´s; las acciones de la compañía cerraron la semana con una baja de -7.6%. 

Con ello índices accionarios como el Dow Jones y S&P500 concluyeron la semana con variaciones negativas de -2.68% y – 0.96%, respectivamente. 

La próxima semana no descartamos nuevos episodios de volatilidad ligados a la continuación de la temporada de reportes corporativos, en una semana en la que se conocerán las cifras de emisoras con peso significativo en el índice como cinco de las Siete Magníficas: Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft, para las cuales las expectativas son de resultados sólidos, tomando en consideración las valuaciones elevadas en las que operan. Además, se revelarán los reportes de Ford, McDonald’s, PayPal, Pfizer, Chipotle, Visa, AMD, Eli Lilly, Intel, Monster Beverage, SMCI y Mastercard, entre otras. 

En territorio nacional, también el comportamiento del referente S&PBMV IPC estuvo guiado por una temporada de reportes que arroja un panorama mixto; el S&PBMV IPC registró una baja de -2.34%, destacaron los descensos en TLEVISA, ALSEA y LIVEPOL con variaciones de -11.2%, -9.3% y -7.2%, respectivamente. 

En cuanto al comportamiento de TLEVISA, nos parece que reacción a un reporte trimestral, que, aunque presentó resultados a nivel de ingresos y EBITDA mejores a los anticipados por el consenso de Bloomberg, la compañía continúa enfrentando un escenario adverso en sus operaciones; en tanto, la empresa continúa perdiendo suscriptores en ambos negocios (Cable y SKY). Además, la compañía dio a conocer que su consejo de administración aprobó la solicitud de licencia con efecto inmediato del presidente del consejo, Emilio Azcárraga Jean, mientras se resuelve la investigación que lleva a cabo el Departamento de Justicia de los Estados Unidos de América, relacionada con la FIFA, como se anunció previamente el 30 de agosto de 2024. La empresa sigue cooperando con la investigación. 

El ajuste en el precio de la acción de ALSEA lo asociamos a un reporte cuyos ingresos estuvieron por debajo de las expectativas del consenso, afectados principalmente por un menor dinamismo en Sudamérica. Además, se observó una contracción en el margen EBITDA, afectado por el menor dinamismo en dicha región. 

En la semana también destacó el comportamiento del Nikkei que registró una pérdida semanal de -2.74%, en la antesala de las elecciones generales en Japón; donde los resultados concluyeron con más de una década en la que el Partido Liberal Demócrata mantenía la mayoría en el parlamento, lo que obligará a alcanzar una coalición con otros partidos. La incertidumbre por los resultados se observó en la reacción del Yen. 

Además de la temporada de reportes, otros factores que podrían incidir en nuevos episodios de volatilidad son: a) la publicación de los datos de empleo en Estados Unidos, en especial, la Nómina no Agrícola de octubre a publicarse al cierre de la semana y b) la cercanía de la contienda electoral en Estados Unidos.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales

El desempeño semanal estuvo enmarcado por la toma de utilidad en las denominadas “Siete Magníficas” ante la perspectiva de que los recortes en las tasas puedan favorecer a sectores rezagados.

Los índices accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos positivos, con la atención de los inversionistas centrada en el inicio de la temporada de reportes corporativos, donde, el 14% de las compañías que forman parte del S&P500 han reportado una sorpresa positiva del 6.4% sobre las expectativas del mercado, por encima de un promedio de largo plazo de 4.2% en la sorpresa de resultados.

El S&P500 ganó 0.85%, el NASDAQ subió 0.80% y el Dow Jones aumentó 0.96% en la semana.

En la semana destacaron los resultados de Netflix, la primera empresa de las catalogadas “7 Magníficas” que presentó resultados por encima de las expectativas, en tanto los ingresos se vieron impulsados por un crecimiento del 34% (AaA) en el segmento de usuarios que utiliza la plataforma con publicidad; las acciones de la compañía concluyeron la semana con un alza de 5.7%.

Además, Morgan Stanley continúo la tendencia positiva de las instituciones financieras al presentar un reporte corporativo mejor al anticipado, los ingresos se vieron impulsados por los segmentos de gestión patrimonial y trading; las acciones de la institución terminaron con una ganancia semanal de 9.6%

Por otro lado, American Express presentó un reporte de resultados mixtos, pues, a nivel de los ingresos quedó por debajo de las expectativas, aunque, a nivel de ganancias superaron las estimaciones con una UPA de $3.49 dólares vs. $3.29 dólares estimados; además, la compañía ajustó al alza su guía a nivel de ganancias para el resto del año.

Nos parece relevante mencionar la volatilidad que en la semana presentó el subsector de semiconductores y chips relacionados con la Inteligencia Artificial (IA), ya que, se conocieron reportes  que arrojaron un panorama mixto; por un lado, ASML Holdings, que a pesar de presentar ingresos mayores a los del consenso registró órdenes para el trimestre actual muy por debajo de lo estimado por el consenso y ajustó a la baja su guía de resultados hacia 2025 explicado por la debilidad de la demanda de China y las limitantes de vender su tecnología al país, el recorte también estaría relacionado con la debilidad de otras empresas a lo largo de la línea de producción como Intel y Samsung que han reportado retrasos relacionados con nuevas plantas de producción; las acciones de ASML cayeron -14.0% en la semana. Por otro lado, Taiwan Semiconductor Manufacturing presentó un reporte mejor al esperado y ajustaron al alza su guía de resultados para el 2024, además, la compañía presentó una mejora en su margen operativo; las acciones de la empresa concluyeron la semana con un aumento 5.2%.

Otro factor que continúa influyendo en el ánimo de los inversionistas es la resiliencia de la economía estadounidense, en tanto, aumentan las probabilidades de que la FED alcance un aterrizaje suave de la economía, lo que benefició al sector de utilities que presentó la mayor alza en la semana con un rendimiento de 3.3%, aunado a recortes adicionales a la tasa de referencia que generaría valor a través de valuación atractiva en el mercado de renta variable; en tanto los inversionistas descuentan con un 91% de probabilidades un recorte de 25 pb a la tasa de referencia en noviembre, de acuerdo con CME.

En contraste, destacó la caída en el sector energía de -2.9% en tanto se relajan las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y disminuye la probabilidad de un ataque por parte de Israel a instalaciones de producción de petróleo en Líbano, luego de que el país mencionó que se centraría en otros objetivos estratégicos; el WTI cayó -7.49% en la semana.

Por otro lado, los mercados en China se mantienen volátiles, en la semana el Hang Seng Index concluyó con una caída de -2.11% y el Shanghai Index con un alza de 1.36%; los inversionistas siguen reaccionando al anuncio de mayores medidas gubernamentales para apoyar la economía que en parte han decepcionado al mercado que pone en duda la capacidad de estas para impulsar todos los sectores de la economía, principalmente, el residencial que se encuentra reprimido. 

Asimismo, en la semana, destacaron algunas decisiones en política de bancos centrales que optaron por recortar la tasa de referencia, tal como el el Banco Central Europeo, que recortó -25 pb, en línea con las expectativas del mercado, argumentando que la inflación en la región se encuentra prácticamente en línea con el objetivo de la institución. Además, el Banco Central de Chile, también, optó por un recorte de -25 pb al pasar su tasa de referencia a niveles de 5.25% desde 5.50%. A media semana se espera la decisión de política monetaria por parte del Banco de Canadá, donde de acuerdo con el consenso de Reuters se espera un recorte de -50 pb en la tasa de interés de referencia. 

En territorio nacional, el mercado de renta variable local se alineó al comportamiento de sus pares internacionales terminando la semana con un rendimiento positivo; el referente S&PBMV IPC registró un alza de 1.21%, destacaron las subidas en AMX, PE&OLES y BBAJIO con variaciones de 9.1%, 7.1% y 6.2%, respectivamente.

Nos parece que la reacción en las acciones de AMX está relacionada con un reporte de resultados trimestral mejor al esperado por el consenso, donde los ingresos se vieron impulsados por mejoras en los niveles de rentabilidad, medida por el margen EBITDA, ARPU (ingreso promedio por usuario) de regiones clave como Brasil y México; además, de una tendencia positiva en los suscriptores, aunque el reporte fue leído positivamente, creemos que la reacción en el precio de la acción incluye la sorpresa de un aumento en la utilidad neta de 216% (AaA) por efectos contables; al final de la semana la empresa anunció una convocatoria a asamblea con el fin de definir el monto para su fondo de recompra y cancelar las acciones en tesorería. 

En el caso de PE&OLES la ganancia semana nos parece refleja el comportamiento positivo en las cotizaciones de metales como el oro y la plata con incrementos de 2.44% y 6.90%, respectivamente.

Hacia delante no descartamos episodios de volatilidad, pues el ánimo de los inversionistas pudiera cambiar de llegarse a recibir reportes corporativos que no cumplan las expectativas, además, esperamos que se mantengan atentos a los resultados de otras empresas relacionadas con la temática de IA donde la demanda proveniente de China continúa en la atención de los participantes del mercado. Asimismo, no descartamos que los datos económicos continúen teniendo peso en el apetito por riesgo del mercado, tomando en cuenta que los riesgos geopolíticos se mantienen latentes en Medio Oriente lo que pudiera tener un efecto en los precios del petróleo.

Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales / Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales

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Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

En Estados Unidos, los mercados accionarios siguieron con la tendencia optimista y concluyeron la semana con rendimientos positivos; el S&P500 ganó 1.11%, el NASDAQ subió 1.13% y el Dow Jones avanzó 1.21% en la semana. 

En esta ocasión el desempeño favorable estuvo soportado por el inicio de la temporada de reportes trimestrales y noticias corporativas relacionadas a la temática de Inteligencia Artificial que ha sido un catalizador significativo de las bolsas en los últimos meses. Ambos factores pesaron más que las preocupaciones sobre una inflación al consumidor de septiembre en Estados Unidos que resultó mayor a la prevista por los analistas.

Sobre los reportes corporativos, al cierre de la semana se dio el inicio oficial de la temporada, la cual como ya habíamos mencionado destaca por estimaciones ajustadas a la baja de manera significativa; de acuerdo con los últimos datos de Refinitiv anticipan un crecimiento de 4.9% AaA en las ganancias (vs. 5.3% AaA a principios de mes y 8.5% AaA en julio de 2024), además, un aumento de 4.0% AaA en los ingresos de las empresas que componen el S&P500.

Entre las emisoras que publicaron estuvieron JP Morgan, Wells Fargo y BlacRock; con base en las cifras de Refinitiv, para este sector las expectativas contemplan un incremento de 4.0% AaA en las ganancias del trimestre.

Los inversionistas reaccionaron positivamente a la revelación de reportes que superaron las estimaciones del consenso en ganancias; el sector financiero cerró la sesión del viernes con un avance de 1.95%, el mejor rendimiento de la jornada. El cierre semanal fue un rendimiento de 1.8%.

En el caso de JP Morgan destacó, además, que ajustó al alza su guía de ganancias para el año. Hacia adelante y tomando en consideración un escenario donde se espera que continúe la baja en la tasa de referencia, la atención se encuentra en el efecto que esto puede tener en los márgenes de las instituciones financieras.

El sector tecnología registró un rendimiento semanal de 2.5%, apoyado por la expectativa respecto a que la demanda por semiconductores de Inteligencia Artificial se mantiene sólida.  En una reunión con inversionistas de Morgan Stanley, directivos de NVIDIA revelaron que la producción del nuevo semiconductor Blackwell GPU está vendida por los próximos 12 meses. Las acciones de NVDA ganaron 7.91% en la semana.

Si bien los índices accionarios estadounidenses concluyeron la semana positivos, el comportamiento durante la semana estuvo guiado por la sensibilidad que sigue mostrando a la publicación de datos económicos.

En esta ocasión, la revelación de la inflación al consumidor de septiembre, que se ubicó por arriba a lo esperado por el consenso, lo que provocó el resurgimiento del debate sobre el estado de la economía y los siguientes movimientos de la FED.

Ello debido a que el aumento en los precios puso en duda el escenario ideal que los participantes han estado incorporado: un aterrizaje suave de la economía aunado a un ciclo de relajamiento monetario. En su lugar, ganó tracción la idea de un escenario en el que la solidez de la economía implique un sobrecalentamiento de esta y por ende que no exista la necesidad de recortar la tasa de interés de referencia.

En este contexto, sectores con elevada sensibilidad a la baja en tasas concluyeron la semana con rendimientos negativos:  Utilities y Bienes Raíces, presentaron decrementos de -2.6% y -0.3%, respectivamente.

Por otro lado, aunque en la semana las tensiones geopolíticas en Medio Oriente parecen haber tomado un respiro, los precios del petróleo se mantuvieron al alza: el WTI ganó 1.79%, de la mano de las preocupaciones por que el paso del huracán Milton afectara las operaciones de extracción de la materia prima en la zona.

En la semana, también destacó el comportamiento de los mercados accionarios en China; donde los participantes del mercado castigaron la revelación de mayores estímulos en busca de detonar su economía, pero que en esta ocasión decepcionaron a los inversionistas. El Shangai cerró con una baja de -3.56% y el Hang Seng perdió -6.53%.  Además, en una sesión informativa el fin de semana, el Ministerio de Finanzas del país no dio detalles sobre los $283 mil millones de dólares en nuevos estímulos; sin embargo, brindaron un poco más de claridad sobre el enfoque de la política fiscal, con nuevas medidas para apoyar el sector inmobiliario y aliviar la carga de la deuda de los funcionarios locales.

Por su parte, el referente S&PBMV IPC registró una disminución de -0.41%, hilando dos semanas consecutivas a la baja; destacaron las disminuciones en CUERVO, BBAJIIO y TELEVISA con variaciones de -8.4%, -7.6% y -5.6%, respectivamente.

No descartamos nuevos episodios de volatilidad conforme la temporada de reportes corporativos gane tracción, en busca de señales y retos que enfrenten las empresas en el escenario que se está gestando.  

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Bolsas cierran con rendimientos positivos – Semanal capitales.

A pesar de el aumento en las tensiones geopolíticas de Medio Oriente que ocasionaron un alza semanal en el precio del petróleo (WTI) del 8.68%, los inversionistas le dieron más importancia a los datos económicos, los cuales continúan reforzando la idea de una economía estadounidense resiliente y que la FED podría alcanzar un aterrizaje suave.

Sobre los datos económicos que impulsan la idea de un aterrizaje suave de la economía, destacamos el reporte de la nómina no agrícola de septiembre que mostró una creación de 100,000 plazas, superior a lo anticipado por el consenso y una tasa de desempleo en niveles de 4.1%. Cabe señalar que el nivel privado del reporte de nómina ADP también mostró una creación de empleos mejor a la esperada; demostrando la resiliencia del mercado laboral y ajustando las expectativas del mercado en cuanto a la magnitud del recorte a la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal (FED) en la reunión de noviembre, pues, la probabilidad de un recorte por 25 pb aumentó a 95% desde 67.9% previo al reporte y disminuyó la probabilidad de un recorte de 50 pb a 32.1% desde 53.3%.

Por otro lado, los índices PMI del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) mostraron un comportamiento mixto, pues, el PMI manufacturero se contrajo durante septiembre a 47.2 puntos, manteniéndose en el nivel de contracción; mientras que el PMI no manufacturero se expandió a 54.9 unidades y continúa mostrando una mejora en la actividad económica del sector. 

El alza en los precios del petróleo impulsó el rendimiento semanal en el sector energía que concluyó con un alza de 6.9%, luego de un año complicado para el sector, que, hasta esta semana, presentaba en lo que va del año un rendimiento del 4.82%, un rezago relevante contra el S&P500 que acumulaba un alza del 20.3%.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana en terreno positivo; el S&P500 ganó 0.22%, el NASDAQ subió 0.10% y el Dow Jones incrementó 0.09% en la semana. 

Hacia adelante esperamos que los inversionistas continúen reaccionando a la revelación de datos económicos, ante una FED que se mantendrá pendiente a la información, pues los datos brindarán claridad sobre las decisiones de política monetaria. Además, esperamos volatilidad en los mercados, en tanto inician los reportes corporativos del 3T-24, donde las expectativas de los analistas a nivel de ganancias han sido revisadas a la baja, principalmente para los sectores de energía y materiales. 

Respecto al de energía, las expectativas pasaron de una contracción anual del -3.1% en julio a una contracción del -21.7% hoy, y el sector de materiales vio sus expectativas pasar de una expansión del 8.6% en julio a una contracción anual del -3.4%; a nivel consolidado las expectativas de ganancias para el S&P500 pasó de un crecimiento anual del 8.5% en julio a 5.0% hoy.

A pesar de que el ajuste en expectativas pudiera crear una base comparable sencilla para las empresas, nos parece que los inversionistas continuarán su tendencia de “pricing to perfection” para los resultados y esperarán que todas las áreas de negocios de las compañía y guías futuras presentadas estén por encima de los estimados para que las acciones tengan un movimiento favorable, por lo que reiteramos un incremento en la volatilidad del mercado en el corto plazo.

En el mercado internacional destacamos la reacción del mercado chino, aunque con un solo día de operación en la semana por días festivos, debido a las medidas del Banco Popular de China que impulsaron un alza del 8.37%; además, China reportó el índice PMI manufacturero a septiembre que mostró una mejora, a pesar de mantenerse en terreno de contracción por 49.8 unidades y el PMI no manufacturero que, aunque se ubicó en 50.0 unidades, se mantiene en terreno de expansión. 

Por otro lado, el primer ministro de Japón comentó que la economía del país no estaba preparada para otra alza de interés, ocasionando que el yen de japón se depreciara 4.71% en la semana contra el dólar. 

 En territorio nacional, el mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -0.32%, donde destacaron las mayores bajas en CEMEX, GAP y ASUR por -6.9%, -5.2% y -4.6%, respectivamente.

Aunque, destacamos el comportamiento semanal positivo en el sector financiero con alzas en GFNORTE, RA y GENTERA por 11.1%, 10.7% y 6.6%, respectivamente; movimientos que nos parecen van de la mano del discurso de toma de posesión de Claudia Sheinbaum quien indicó que: se mantendrá la autonomía del Banco de México, habrá una política fiscal responsable, así como «una proporción razonable entre deuda y Producto Interno Bruto», lo que los inversionistas interpretaron como una señal de que no habría cambios en el tratamiento fiscal de las instituciones financieras, luego de un reporte por parte del The Wall Street Journal en mayo que infería la posibilidad de dicha alza.

Asimismo, destacamos que Genomma Lab dio a conocer que la Comisión Federal para la Protección contra Riesgos Sanitarios otorgó la Certificación de Buenas Prácticas de Fabricacióna la subsidiaria de la Compañía, Medicinas y Medicamentos Nacionales, S.A. de C.V. para sus líneas de producción de líquidos tópicos, líquidos orales y recubrimiento de tabletas en su planta ubicada en el Municipio de Toluca, Estado de México. La empresa solo contaba con los permisos para productos Semi-sólidos y Sólidos y con los permisos tendrá las cinco líneas de producción en operación para vender dichos productos en el mercado nacional, lo cual debería favorecer la operación de la empresa y lograr mejoras en rentabilidad hacia 2025; en la semana las acciones de la compañía concluyeron con un alza del 0.8%.

Respecto a Walmex la empresa anunció que en los próximos días el pleno de COFECE deberá emitir la resolución administrativa en la que se determine si, a su juicio, su principal operadora pudo hacer incurrido en una infracción conforme a la ley aplicable. Ello después de que en octubre de 2023 la compañía recibiera la notificación de la COFECE en relación con la investigación iniciada en 2020 sobre el mercado de abastecimiento y distribución al mayoreo de bienes de consumo, comercialización minorista y servicios relacionados. Estaremos atentos a la resolución, aunque una decisión a favor de la compañía consideramos podría darle un poco de aire al precio de la acción, mientras que una decisión en contra podría causar el efecto contrario; las acciones de la compañía concluyeron con una subida del 1.4%.

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Apetito por riesgo encuentra más apoyo en medidas monetarias de China – Semanal capitales.

Esta semana destacó el rendimiento positivo en los mercados accionarios en China, el Shangai ganó 12.81% y el Hang Seng avanzó 13.0%, en ambos casos el mayor rendimiento semanal en el año.

Los inversionistas reaccionaron positivamente al anuncio de un paquete de medidas monetarias que buscan estimular el crecimiento económico del país. Entre las medidas se encuentran: a) la reducción de una de sus tasas de interés de corto plazo, así como, los requerimientos de reservas de los bancos a su nivel más bajo desde 2018, 2) el recorte en la tasa de crédito a mediano plazo, el segundo recorte de la tasa de este plazo en aproximadamente tres meses y 3) el recorte de su tasa de recompra inversa a 7 días y la disminución del coeficiente de reservas obligatorias de las instituciones financieras en 0.5 puntos porcentuales.

Además, aunque no fue anunciado oficialmente, en la semana también influyó la expectativa de que el gobierno de China determine también medidas fiscales que se sumen a las medidas monetarias para apuntalar su economía.

El optimismo se vio permeado a los mercados accionarios en Europa, los cuales también reaccionaron positivamente: el DAX ganó 4.03%, mientras que, el CAC avanzó 3.89%, ello ante la exposición de algunos sectores al desempeño económico en China.

Incluso el mercado accionario mexicano reaccionó a las medidas, el referente S&PBMV IPC concluyó con una ganancia semanal de 1.13%; nos parece que emisoras como GMEXICO (+8.1%) y ORBIA (+5.8%) reaccionaron a dicho optimismo.

En la semana también destacó el aumento en ALFA y TLEVISA, con variaciones de 11.0% y 16.1%, respectivamente. En el caso de ALFA, consideramos que el comportamiento obedece a que en la semana se aprobó el aumento de capital propuesto con el que la empresa busca avanzar en su estrategia para detonar valor, en la que sigue pendiente la escisión de ALPEK.

En el caso de TLEVISA; nos parece que el avance continúa mostrando la postura de los inversionistas sobre la valuación de la emisora que luce atractiva. 

Creemos que, a pesar del optimismo de los participantes del mercado por las medidas anunciadas en China, la incógnita se mantiene en si estas serán efectivas y se logrará el tan deseado impulso sobre la economía; de acuerdo con Bloomberg Economics, la expectativa es que el efecto generaría un crecimiento de apenas 1.0% en los próximos 12 meses, tomando en consideración la meta de un crecimiento del 5.0% en 2024 y en el futuro próximo.

Por su parte, en el comportamiento de los mercados accionarios en Estados Unidos, el principal factor que sigue incidiendo es la perspectiva de que la FED logre un aterrizaje suave y que la institución continúe con el relajamiento de su política monetaria. En la semana se conoció la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo que muestra que la presión sobre los precios sigue disminuyendo, mientras que, las solicitudes de seguro por desempleo revelan que persiste la resiliencia del mercado laboral.

En este contexto, los mercados accionarios estadounidenses ligan tres semanas consecutivas en terreno positivo: el S&P500 subió 0.62%, el NASDAQ ganó 0.95% y el Dow Jones avanzó 0.59%.

En las siguientes semanas la sensibilidad a los datos económicos podría ser menor, en tanto, gana tracción la temporada de reportes corporativos del 3T-24, para la cual, de acuerdo con el consenso de Refinitv se espera un crecimiento de 5.3% AaA, expectativa que se ha visto ajustada a la baja significativamente desde 8.6% AaA a principios de julio.

A pesar del recorte y que parecería que las estimaciones podrían ser alcanzadas, creemos que, si los inversionistas de nueva cuenta adoptan la postura de price to perfection podríamos observar nuevos episodios de volatilidad.  

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La FED confirma posible aterrizaje suave de la economía y más recortes en la tasa de referencia. – Semanal capitales.

Finalmente, se materializó el recorte a la tasa de referencia de la FED, aunque de -50 pb, una magnitud que sorprendió a los economistas, ya que, desde el punto de vista de estos, a pesar de una desaceleración en el mercado laboral la solidez del crecimiento económico e impulso del sector consumo no ameritaba un recorte de tal magnitud; sin embargo, la disminución de este nivel ya estaba descontado por los inversionistas de corto plazo. Anteriormente, habíamos mencionado el riesgo de una toma de utilidades o episodios de mayor volatilidad en el mercado en caso de que la FED no cumpliera las expectativas del mercado, sin embargo, tras el movimiento de la institución, nos parece que esto ya no es así.

La atención como lo mencionábamos estaría enfocada, principalmente, en la actualización del gráfico de puntos (dot-plot), el cual contempla una baja en la tasa de referencia de otros 50 pb durante 2024 y 100 pb adicionales en 2025; situándose por debajo de las expectativas del mercado, previo a la decisión de esta semana, pues los participantes descontaban un total de -225 pb hacia finales del 2025.

La magnitud del recorte fue defendida por el presidente de la FED, Jerome Powell, en su comparecencia, donde específico que la magnitud no debería de tomarse como una señal de deterioro económico, sino como una “recalibración” que incorpora una desaceleración en el mercado laboral. 

De lado del crecimiento, las expectativas dadas a conocer ayer por la FED muestran que mantienen las tasas de crecimiento del PIB de 2.0% para 2024, 2025 y 2026, disminuyendo las probabilidades de una recesión en el corto plazo; aunque, llamo la atención un ajuste al alza en la tasa de desempleo esperada para 2024 y 2025, a pesar del deterioro esperado, la tasa no supera el nivel de 5.0% alcanzado en recesiones previas.

En este sentido, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana en terreno positivo; el S&P500 subió 1.36%, el NASDAQ ganó 1.49% y el Dow Jones avanzó 1.62% en la semana, destacamos nuevos máximos históricos alcanzados por el S&P500 y el Dow Jones. 

Destacamos que el sector de energía fue de los más beneficiados en la semana subiendo 3.8%, aunque continúa siendo de los más rezagados en el año con un rendimiento anual del 5.7% vs. 19.56% del índice S&P500; asimismo, destacamos el alza en las compañías de pequeña y mediana capitalización de 2.1%; hacia delante no descartamos una rotación hacia empresas de menor tamaño, pues, un recorte de una mayor magnitud y los comentarios de Jerome Powell disipan la perspectiva de una desaceleración económica y mejoran las expectativas de crecimiento y un costo de financiamiento más amigable para estas empresas. 

Asimismo, esperamos que las variables que apoyarían un mejor desempeño de las empresas pequeñas también alarguen el rally de los últimos dos años en los mercados accionarios; a pesar de que los niveles actuales del S&P500 se encuentran en línea con las expectativas de los analistas sobre los niveles de cierre al fin de año. 

Por otro lado, en la semana destacó el anuncio de Tupperware, quien solicitó apegarse al capítulo 11 en EE.UU. para protección contra la quiebra, debido a la acumulación de pérdidas en sus resultados de la mano de una menor demanda de sus productos; la compañía espera seguir en operación en tanto consigue alguna parte interesada en adquirir sus negocios. 

A su vez, Intel anunció que buscará escindir su negocio de fundición, con el objetivo de eficientizar su estructura corporativa y lograr financiamiento más atractivo, la compañía ha invertido $25 mil millones de dólares (mdd) en cada uno de los últimos dos años; además, la empresa anunció que fue seleccionada por Amazon para fabricar los chips dirigidos a AWS, negocio en la nube de la compañía, por último, al cierre de la semana, de acuerdo con un reporte por parte de The Wall Street Journal Qualcomm se habría acercado a la compañía con interés por adquirirla, una fusión enfrentaría escrutinio de las autoridades y de concretarse sería la adquisición más grande en los últimos años, Intel cuenta con una capitalización de mercado por $90 mil millones de dólares (mdd). Las acciones de la compañía concluyeron la semana con un alza de 11.1%.

En el ámbito internacional, también nos parece relevante mencionar las divergencias en otros países; mientras que en la semana los bancos centrales de Inglaterra, Japón, Noruega y China decidieron mantener su política monetaria sin cambios, Brasil ajustó su tasa de interés en 25 pb, debido a un desanclaje de las expectativas y un resurgimiento en las presiones inflacionarias. 

En territorio nacional, el S&PBMV IPC se apegó a sus pares internacionales y terminó la semana con un rendimiento positivo de 0.33%, destacaron las alzas en TLEVISA, PE&OLES* y CEMEX de 17.0%, 11.3% y 7.7%, respectivamente.

Sobre el comportamiento de Televisa, nos parece esta relacionado con condiciones de mercado y una valuación que a los inversionistas les pareció atractiva, pues, hasta el alza de esta semana la acción de la empresa había presentado una caída anual del -33.8%; destacamos que en la semana la calificadora Moody’s ajustó la perspectiva de la deuda de largo plazo de la compañía a negativa desde estable, confirmando la calificación de “Baa3”, la calificadora respaldó su decisión en las dificultades operacionales que ha enfrentado la compañía en los últimos trimestres en cuanto a la disminución de suscriptores en sus negocios de cable y sky lo que pudiera empeorar su nivel de apalancamiento, medido por la razón Deuda Neta/EBITDA, que se encuentra en niveles elevados comparado con compañías con la misma calificación.  

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