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    23Jun, 2022
    Decisión Banxico: La tasa de interés de referencia registra un aumento histórico
    • Por unanimidad, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) votó a favor de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta aumentó de 7.00% a 7.75%. Dicho aumento fue el más alto desde que se instrumentó el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día como mecanismo de política monetaria del banco central.
    • Es probable que el escenario de crecimiento descrito en el comunicado de agosto sea más pesimista al descrito en el comunicado actual. La persistencia de cuellos de botella (ocasionada por los confinamientos en China), así como los mayores precios de alimentos y energía (afectados por el conflicto Rusia-Ucrania), volvieron a destacarse como riesgos inflacionarios.
    • Nuevamente, Banxico ajustó al alza sus estimados de inflación y ahora anticipa una variación de 7.5% anual en el Índice Nacional de Precios al Consumidor promedio del 4T-22 (6.4% estimado anterior). También se ajustaron al alza las proyecciones para la inflación anual de prácticamente todo 2023.
    • No vemos cuándo podría ceder la inflación. Ni siquiera por debajo de 7% en lo que resta del año. Mucho menos podemos hablar de convergencia inflacionaria hacia la meta de 3%. De hecho, no descartamos un importante repunte inflacionario si los estímulos al precio de la gasolina se liberan por presión sobre la finanzas públicas en el segundo semestre. Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la siguiente reunión de agosto.

    [sexy_author_bio]

    Esperábamos un aumento de 75 pb por mayoría y la decisión fue unánime. Destacamos el compromiso de cada uno de los cinco miembros de la Junta de Banxico en el combate contra la inflación.

    A pesar que la Junta no resaltó riesgos a la baja para la economía de México (de hecho anticipa “una recuperación gradual de la actividad” durante el segundo trimestre), la recesión que podría registrarse en la economía norteamericana afectaría al crecimiento de México por el lado de las exportaciones netas, lo cual podría mitigar el avance de los precios.

    En contraparte, la persistencia del conflicto Rusia-Ucrania y posteriores olas de COVID-19 que generen confinamientos (sobre todo en países asiáticos) continuaría afectando a la oferta y contrarrestar cualquier moderación de los precios por el lado de la demanda.

    En general, y como lo comentamos en nuestro reporte de inflación al consumidor de hoy, los riesgos inflacionarios se mantienen sensiblemente sesgados al alza.

    Lo anterior, aunado a las declaraciones del Presidente de la Reserva Federal ante el Congreso esta semana sobre un férreo combate contra la inflación, nos sugieren más incrementos por parte de Banxico como el observado hoy.

    El banco central volvió a destacar que “valorará actuar con la misma contundencia en caso de que se requiera”. De hecho, no descartamos que al menos un miembro de la Junta de Gobierno mencione la posibilidad de incrementar la tasa de interés de referencia en 100 puntos base en la reunión de agosto.

    Por ahora, estimamos un aumento de +75 pb en dicha reunión, pero mucho dependerá de la inflación de junio, julio y la primera quincena de agosto.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    23Jun, 2022
    Inflación México: Banxico podría endurecer su postura ante una inflación que no para
    • Cada vez hay más evidencia sobre una eficiencia limitada del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC). Si bien la inflación sería mayor al 7.88% anual reportado para la 1Q de junio en ausencia de un estímulo al precio de la gasolina, el efecto sobre los precios de productos agropecuarios es limitado debido a que éstos responden más a volátiles condiciones climatológicas, de distribución o de oferta. De igual manera, falta claridad sobre el efecto del PACIC en los precios de los productos no agropecuarios y nos preocupa el disparo de la inflación si las finanzas públicas no pudieran sostener más este programa.
    • Anticipamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en el comunicado de hoy. Es muy probable que incluso se mencione que al menos un integrante de la Junta de Gobierno votó a favor de un alza de 100 puntos base. Nuestros estimados para la tasa de interés de referencia terminal de 2022 y 2023 se publicarán en nuestro siguiente informe mensual.

    • El título de nuestro reporte de inflación pasado fue: “La inflación se mantendría por encima de 7.0% anual en lo que resta de 2022”. Ahora no descartamos que la inflación se mantenga alrededor de 8% anual e incluso rebase este nivel en la temporada vacacional de verano. Nuestros estimados para este año y el próximo se ajustarán al alza significativamente y éstos también se publicarán en nuestro siguiente reporte mensual.

    [sexy_author_bio]

    El INPC general creció 0.49% en la primera quincena del mes. Al interior del INPC subyacente (0.50% q/q) destacaron las alzas en las categorías de restaurantes y similares (0.62% q/q), refrescos envasados (1.13% q/q), pan dulce (1.51% q/q) y transporte aéreo (6.62% q/q). En cuanto al INPC no subyacente, resaltaron los aumentos en los precios de la papa (16.79% q/q) y el pollo (2.28% q/q), productos que se encuentran en el PACIC.

    En la parte de energía, el costo de la electricidad aumentó 2.59% q/q, el del gas cayó 1.52% q/q y en esta ocasión no destacó la variación en el precio de la gasolina. Al respecto, si los precios internacionales de este hidrocarburo se mantienen elevados por la persistencia del conflicto armado en Europa del Este, la carga fiscal de este estímulo podría aumentar durante los próximos meses.

    En el terreno inflacionario, nos preocupa que la presión del PACIC y otros estímulos sobre las finanzas públicas conduzca a una eventual suspensión de dicho paquete, sobre todo si el Gobierno llegara a considerar que su efectividad no ha sido la deseada. Consideramos que la intervención sobre las fuerzas de oferta y demanda del mercado no sólo distorsionan un equilibrio eficiente. Es posible observar efectos más nocivos en el futuro.

    Después de un riguroso análisis y consenso entre áreas del Banco, publicaremos nuevos estimados de inflación en nuestro siguiente reporte mensual. Los riesgos inflacionarios se mantienen sensiblemente sesgados al alza.

    Igualmente, en dicho reporte compartiremos nuevas previsiones para la tasa de interés de referencia terminal de 2022 y 2023.

    Por el momento, estimamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de Banco de México este día y no descartamos que el menos un integrante de la Junta haya votado a favor de +100 pb.

    Banxico podría endurecer su postura ante una inflación que no para.

     

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    Declaraciones

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Jun, 2022
    Inflación México: La inflación se mantendría por encima de 7.0% anual en lo que resta de 2022
    • El panorama para la inflación es mixto. Algunos indicadores sugieren menor presión en las cadenas globales de suministros. Por otra parte, los precios internacionales de materias primas (sobre todo petróleo y gas natural) no paran de aumentar. Nuestro estimado para la inflación anual de 2022 pasó de 7.10% a 7.20% a pesar que podamos observar un freno en la demanda próximamente.
    • Anticipamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) este próximo 23 de junio. Si el crecimiento efectivamente será más bajo, el banco central no tendría que ser tan estricto, pues los precios podrían controlarse por un tema de demanda. Mañana se publicará el dato de inflación al consumidor de Estados Unidos correspondiente a mayo (0.7% mensual estimado vs. 0.3% mensual en abril).

    [sexy_author_bio]

    En cuanto al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) subyacente (0.59% m/m vs. 0.54% m/m estimado INVEX), la inflación de mercancías (0.81% mensual) se vio presionada por los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.16% m/m). Los precios de mercancías no alimenticias aumentaron 0.41% a tasa mensual. Los precios de servicios registraron una variación de 0.33% m/m, destacando por su contribución a la inflación los incrementos registrados en distintos establecimientos de comida.

    Respecto al INPC no subyacente (-1.02% m/m), destacaron las caídas de la electricidad (-20.36% m/m ante la aplicación del subsidio a las tarifas eléctricas de verano en la región norte del país), el limón (-37.68% m/m) y la cebolla (-20.61% m/m). Destacó por su contribución a la inflación general el incremento de 19.13% mensual en el precio del aguacate.

    Estimamos que Banco de México aumentará la tasa de interés de referencia en 50 puntos base en su próxima reunión (23 de junio). Si bien la inflación continúa sorprendiendo al alza y probablemente ésta se mantendrá por encima de 7.0% durante el resto de 2022, la trayectoria de baja parece haber iniciado ya. Después de registrar niveles de 7.68% en abril y 7.65% en mayo, estimamos que la inflación cerrará el año alrededor de 7.20%.

    Efectivamente, la trayectoria de baja es muy moderada. No obstante, si, la inflación comienza a estabilizarse y eventualmente descender, Banxico no tendría que endurecer su postura monetaria considerando que inició el ciclo restrictivo hace exactamente un año. Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2022 se ubica en 8.75%.

    Para el próximo año, si, la economía registra un freno importante (o incluso una caída) tal y como lo sugieren indicadores recientes, no descartamos que la tasa de interés de referencia baje ante el impacto de un menor crecimiento sobre la inflación.

    Por ahora, la mediana de la tasa de referencia para 2023 (8.88%) en la encuesta Citbanamex es menor a la de 2022 (9.00%).

     

    Declaraciones

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24May, 2022
    Inflación México: El PACIC influye sobre algunos precios de la parte no subyacente
    • Los precios de las mercancías continúan con fuertes avances. Asimismo, algunos productos agropecuarios incluidos en el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) no solo no cayeron, sino que aumentaron. Aún se desconocen las estrategias que permitirían controlar los precios del aceite de maíz, atún en lata, pasta para sopa, jabón de tocador, pan de caja y otros productos no agropecuarios que contempla el PACIC.
    • Al parecer, solo los precios en los cuales el Gobierno interfiere directamente (gasolina y electricidad) podrían ser los beneficiados por el PACIC en el corto plazo. Los beneficios podrían continuar hasta que las finanzas públicas lo soporten.

    [sexy_author_bio]

    La inflación se ubicó por debajo de nuestro estimado. La caída en el componente de precios de energía (-3.46% q/q) excedió nuestra previsión (-2.80% q/q).

    La inflación subyacente sorprendió al alza (0.31% vs 0.27% q/q esperado). Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.57% en la quincena, mientras que los de mercancías no alimenticias 0.11% q/q. Los precios de servicios aumentaron 0.25% q/q presionados por la parte que excluye educación y vivienda. La tasa anual del INPC subyacente descendió de 7.27% a 7.24%.

    En la parte no subyacente, el subsidio a la electricidad que faltaba de implementar en once ciudades del país generó una caída de 3.46% q/q en el subíndice de precios de energía. Destacó que, después de varias quincenas, el precio de la gasolina no figuró como uno de los elementos que más contribuyó a la inflación del periodo.

    Los precios el jitomate, el huevo, la naranja, el pollo y la leche (incluidos en el PACIC) así como del aguacate (no incluido) aumentaron respecto a la quincena pasada. En contraparte, los precios de la cebolla y el limón (también incluidos en el PACIC) cayeron. En general, el PACIC podría tener un impacto limitado en productos que se vean significativamente afectados por las condiciones de oferta y condiciones climatológicas.

    Donde no se ha visto efecto del todo es en los precios de mercancías alimenticias y algunas no alimenticias que se incluyeron en el PACIC. En particular, aún se desconoce qué tipo de estrategias o apoyos implementarán los grandes productores de algunos productos de la canasta básica.

    Al parecer, sólo los precios de la electricidad y la gasolina que el Gobierno puede afectar de forma más directa podrían ser los beneficiados por el PACIC en el corto plazo.

    Nuestro estimado para la inflación anual de 2022 se mantiene en 6.87% (4.88% para 2023).

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    16May, 2022
    Semanal economía: Todavía es muy pronto para confirmar si la inflación norteamericana mantendrá una trayectoria de baja durante los siguientes meses

    La inflación anual de Estados Unidos finalmente mostró un punto de inflexión a la baja en abril ante a una caída de 6% mensual en los precios de la gasolina. Todavía es muy pronto para confirmar si la inflación norteamericana mantendrá una trayectoria de baja durante los siguientes meses.

    La inflación en México no dio la vuelta y repuntó de 7.45% a 7.68% anual entre marzo y abril. Es probable que se observe un punto de inflexión en mayo ante otro subsidio en tarifas eléctricas por la temporada de verano.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    Banco de México (Banxico) aumentó la tasa de interés de referencia en 50 puntos base. Sorprendió el voto de la Subgobernadora Espinosa, quien se inclinó a favor de un incremento de 75 pb.

    Destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Banxico en el combate contra la inflación. De hecho, de acuerdo con el comunicado de política monetaria, “ante un panorama más complejo para la inflación y sus expectativas se considerará actuar con mayor contundencia para lograr el objetivo de inflación.”

    Con base en lo anterior, no descartamos que alguno de los otros cuatro miembros de la Junta (o su mayoría) opten por un aumento de 75 pb en alguna de las siguientes reuniones si la situación lo amerita.

    El panorama para la inflación efectivamente es complejo y, a pesar de que el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) permita contener el avance de algunos precios de la canasta básica (sobre todo aquéllos a los que se les eliminarán aranceles), el efecto podría ser temporal.

    El mayor problema que enfrenta la inflación en México es una distorsión de oferta generada en los precios de materias primas y algunos suministros por el conflicto geopolítico en Europa del Este y las medidas de confinamiento en China, un importante proveedor de manufacturas a nivel global.

    Por ahora, no se detectan elementos que permitan anticipar una solución pronta al conflicto armado o al tema de la pandemia en la economía asiática.

     

    En el contexto global:

    El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.3% m/m en abril, cifra ligeramente mayor a la esperada por el consenso (0.2% m/m) pero significativamente menor a la reportada para marzo (1.2% m/m). De hecho, la cifra que se reportó para abril fue la más baja desde agosto de 2021.

    Al interior de las cifras, los precios de los alimentos crecieron 0.9% m/m. Por su parte, el componente de energía cayó 2.7% a tasa mensual ante una contracción de 6.1% m/m en el precio de la gasolina. En la parte subyacente (exc. alimentos y energía), el CPI creció 0.6% mensual, cifra mayor a la prevista por el mercado. La variación más alta se registró en el componente de transportación 3.1% m/m.

    La tasa anual del CPI pasó de 8.5% (su nivel más alto en 40 años) a 8.3%. Todavía es muy pronto para confirmar si la inflación norteamericana continuará a la baja, sobre todo por las presiones salariales y las distorsiones que aún registra el mercado global de bienes intermedios. En particular, estas distorsiones podrían solucionarse hasta que se estabilice la situación en Ucrania o terminen los confinamientos en China.

    En más datos de inflación, el índice de precios al productor creció 0.4% m/m en abril (0.6% m/m estimado Bloomberg). La tasa anual (demanda final) descendió de 9.6% a 8.8%. Una estabilización en los precios internacionales de materias primas podría restar presión sobre este índice. No obstante, como ya se mencionó, no se vislumbra una solución de corto plazo a las disrupciones en este mercado.

    El índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan retrocedió más de lo previsto por el mercado al pasar de 65.2 a 59.1 puntos entre abril y mayo. El componente de expectativas fue el que mostró el mayor deterioro.

    En Eurozona, la producción industrial cayó 1.8% m/m en marzo ante el impacto del conflicto armado en Ucrania sobre algunos rubros de actividad. Se mantiene latente el riesgo de una escasez de gas natural en la región si Rusia decide en algún momento alterar el suministro de este energético.

    En China, las exportaciones se frenaron significativamente (de 14.7% a 3.9% anual) debido a las afectaciones que generan las medidas de confinamiento en ese país.

     

    En México:

    La inflación al consumidor de abril (0.54% mensual) se ubicó por debajo de nuestra previsión (0.60%). La inflación subyacente fue 0.78% mensual (0.80% estimado INVEX). Las tasas anuales se ubicaron en 7.68% y 7.22% en cada caso.

    A pesar del recorte en tarifas eléctricas que se registra en abril de cada año, la inflación se vio presionada por mayores de mercancías, servicios distintos a educación y vivienda, gasolina (a pesar de la condonación del IEPS) y algunos productos agropecuarios.

    Es probable que estos últimos se vean favorecidos por el PACIC, pues éste contiene estrategias dirigidas a brindar mayor acceso a fertilizantes y tasar con 0% algunos aranceles. A pesar del beneficio que puedan brindar las medidas, éstas serán de carácter temporal. Es por ello que, a pesar de mostrar un punto de inflexión en mayo por el tradicional recorte en tarifas eléctricas y los efectos del PACIC, la inflación no necesariamente mantendrá una trayectoria de baja durante los siguientes meses.

    Aunado a lo anterior, no debe hacerse a un lado que este programa costará alrededor de $400 mil millones de pesos (1.4% del PIB) y esto será adicional al costo que generará la condonación del IEPS gasolina.

    En cuanto a otros datos, la producción industrial registró un comportamiento mixto en abril. Por un lado, la construcción creció 3.7% m/m. En contraparte, las manufacturas cayeron 0.2% a tasa mensual en el periodo.

    A pesar del tropiezo que mostraron las manufacturas, consideramos que éstas se mantendrán como el principal motor de crecimiento en nuestro país.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En China se darán a conocer datos de producción industrial de abril. Se estima una fuerte desaceleración (0.4% a/a vs. 5.0% a/a en marzo) debido al impacto de los confinamientos en la economía asiática.

    En Estados Unidos, este lunes se publica el resultado de la encuesta manufacturera de Nueva York (de 24.6 a 17.0 puntos estimado). El jueves se conocerá la encuesta correspondiente a Philadelphia (de 17.6 a 16.7 puntos estimado).

    El martes se reportarán las ventas al menudeo de abril (0.8% m/m para las ventas totales, 0.5% m/m exc. autos). Ese día también se conocerá la producción industrial de abril (0.4% m/m estimado Bloomberg).

    El consenso anticipa un incremento de 1.9% mensual en los inventarios de negocios de marzo. En el PIB del 1T-22 estos contribuyeron negativamente al crecimiento del PIB.

    En datos del sector residencial, el miércoles se publican los inicios de casas y los permisos de construcción de abril, mientras que el jueves se conocerán las ventas de casas existentes. Se anticipan caídas para los tres indicadores.

    De hecho, no descartamos más caídas en las cifras del sector residencial por el significativo incremento de las tasas de interés en Estados Unidos, sobre todo aquéllas del mercado de crédito hipotecario. Un ajuste a la baja en la actividad inmobiliaria influiría negativamente sobre el crecimiento de los próximos meses.

    Esta semana no se reportan indicadores económicos relevantes para México.

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2022
    Decisión Banxico: La tasa de interés de referencia aumenta a 7.00%
    • Destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno en el combate contra la inflación.
    • También destaca que la tasa de interés de referencia aumentó independientemente de la implementación del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) de la Secretaría de Hacienda, mismo que se mencionó en el comunicado como un posible riesgo a la baja para inflación y que podría impactar solo temporalmente sobre esta.
    • Anticipamos al menos dos aumentos más de 50 pb en la tasa de interés de referencia después de las reuniones de junio y agosto. A partir de entonces, los incrementos podrían moderarse a +25 pb si la inflación efectivamente se controla (sobre todo la subyacente). Con base en el comunicado, así como la reacción de la Subgobernadora Irene Espinosa, creemos la Junta no descartaría aumentos de más de 50 pb en caso de ser necesarios. Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2022 se mantiene en 8.75%.

    [sexy_author_bio]

    De acuerdo con el comunicado del banco central, la inflación global continuó al alza “presionada por los cuellos de botella, la recuperación de la demanda y los elevados precios de alimentos y energéticos”. Aunado a lo anterior “se añaden las presiones provenientes del conflicto geopolítico y las estrictas medidas de confinamiento impuestas recientemente en China”. De nuestro lado, no vislumbramos una solución a estas distorsiones en el corto plazo.

    Entre los riesgos que pudieran afectar la actividad económica global, resaltó el de “mayores ajustes a las condiciones monetarias y financieras”. Y es que la Reserva Federal no sólo aceleró el alza en su tasa de referencia de +25 a +50 pb por reunión. El balance del banco central norteamericano (que se ubica alrededor de los $9 billones de dólares), comenzará a reducirse a partir del 1° de junio.

    De nueva cuenta, Banxico aumentó sus estimados de inflación, en línea con los ajustes en las expectativas del mercado. Entre los riesgos al alza incluidos en el comunicado, sobresalieron, desde nuestro punto de vista, la “persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados” y “presiones de costos”. Entre los riesgos a la baja, destacaron “una disminución en la intensidad del conflicto bélico” y un “mejor funcionamiento en las cadenas de suministros.”

    Banxico no se desligará del ciclo restrictivo que inició la FED en marzo, pero hay que recordar que nuestro banco central empezó desde junio de 2021.

    Por ello, aunque la FED actuara de manera más agresiva, Banxico no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Nuestro estimado para el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día al cierre de 2022 se ubica en 8.75%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9May, 2022
    Inflación México: La inflación anual repunta a 7.68%. Mantenemos nuestro estimado para el cierre de 2022 en 6.85%

    Mantenemos nuestros estimados para la inflación de 2022 en 6.85% para la parte general y 6.65% para la subyacente. Por ahora no es posible determinar el impacto específico del PACIC sobre la inflación debido a las estrategias no cuantitativas que este contiene (mayor seguridad carretera, mejoras operativas en puertos y aduanas, adecuación de los programas Sembrando Vida y Fertilizantes del Bienestar, entre otras).

    Anticipamos un incremento de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México este jueves. A pesar de los elevados niveles de inflación, no creemos que Banxico tenga que endurecer su postura con aumentos de 75 pb.

    [sexy_author_bio]

    En parte por precios de mercancías que registran tasas de crecimiento no vistas en años, así como por el impacto que generan mayores precios internacionales de materias primas (principalmente petróleo), el Gobierno Federal anunció un paquete para tratar de mitigar el avance de la inflación (ver reporte sobre el PACIC).

    El PACIC buscará incidir sobre el comportamiento del 27% del INPC. Con relación a la parte subyacente, habrá que verificar si los productores de pan de caja, atún en lata, aceite comestible, azúcar y tortilla, entre otros, acatan condiciones de competencia en el mercado. En cuanto a la parte no subyacente, se deberá verificar que la suspensión de aranceles, mayor disponibilidad de fertilizantes, estabilización de precios de combustibles y otras medidas, permiten mitigar el avance de los precios agropecuarios. En ambos casos (subyacente y no subyacente) es difícil calcular el impacto de medidas no cuantitativas.

    Algo que preocupa del PACIC, además del costo fiscal que asciende a $400 mil millones de pesos de acuerdo con estimaciones de la Secretaría de Hacienda, es su eventual conclusión.

    Si la presión sobre el gasto es tal que no es posible continuar con este programa, el aumento en los precios podría ser significativo. El efecto sería mayor si las cotizaciones internacionales de estos productos (principalmente agropecuarios) no han descendido.

    Este jueves se conocerá una nueva decisión de política monetaria por parte de Banxico. Estimamos que la tasa de interés de referencia aumentará de 6.50% a 7.00%.

    No esperamos observar aumentos de más de 50 puntos base en esta u otras reuniones de Banxico debido a que (i) la FED probablemente no actuará de manera agresiva, tal como lo comentó el presidente Powell la semana pasada; (ii) la tasa de interés de referencia registra ya un aumento 250 pb desde junio del año pasado, por lo que no habría necesidad de acelerar el paso y (iii) la inflación podría mostrar un punto de inflexión hacia el cierre del año en un entorno de menor crecimiento económico.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    9May, 2022
    Semanal economía: Si bien todavía no anticipamos una recesión en la economía norteamericana este año, tampoco la descartamos

    Los datos de empleo en Estados Unidos se mantienen firmes. En contraparte, los indicadores oportunos de manufacturas y servicios han caído significativamente. Si bien todavía no anticipamos una recesión en la economía norteamericana este año, tampoco la descartamos. Principalmente si la FED se ve obligada a endurecer su postura.

    El Gobierno de México anunció el Programa contra la Inflación y la Carestía. Por el momento no es posible determinar el impacto de factores no cuantitativos sobre la inflación. Lo positivo del programa lo representa la ausencia de un control directo sobre los precios que provocaría un importante repunte inflacionario más adelante.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    En línea con lo previsto por INVEX y por el consenso del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó la tasa de interés de referencia en 50 puntos base de 0.25%-0.50% a 0.75%-1.00%. Lo que sorprendió fue que ningún miembro pusiera sobre la mesa un posible aumento de 75 puntos base.

    De hecho, en conferencia de prensa, el presidente de la FED destacó que un aumento de esa magnitud ni siquiera se consideró. Y ahí una de las complicaciones que enfrenta un banco central cuando cuenta con un mandato dual de crecimiento e inflación.

    Si la tasa de interés de referencia de la FED aumentara significativamente en una sola reunión, la probabilidad de recesión (que se ubica alrededor de 25% de acuerdo con la más reciente encuesta de Bloomberg) podría repuntar significativamente. Un incremento abrupto en las tasas que impacte sobre prácticamente todos los costos financieros de la economía podría generar importantes distorsiones en variables como el consumo (70% del PIB) y la inversión (20%).

    Por otra parte, una relativa laxitud en el combate contra la inflación, con aumentos de tasas que no ataquen la gravedad del problema (esto es, la inflación más alta en 40 años), generaría afectaciones importantes y no sólo en el proceso de formación de precios. La credibilidad del banco central podría verse afectada.

    Y hay que recordar que, apenas hace un año, los banqueros de la FED afirmaban que la inflación era un fenómeno transitorio para después admitir que no lo es. Una política monetaria errónea por parte del banco central de una economía como Estados Unidos tendría implicaciones negativas no sólo en ese país. También en el mercado global.

     En el contexto global:

    La nómina no agrícola de Estados Unidos aumentó en 428 mil plazas durante abril, cifra mayor a la de 390 mil esperada por el consenso del mercado. Con este resultado, la economía norteamericana generó poco más de 2 millones de empleos desde que inició el año.

    La tasa de desempleo se ubicó en 3.6%. Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo podrían mantenerse por debajo de su nivel pre-pandemia (215 mil unidades) por varios meses más gracias a la expansión del mercado laboral.

    Si bien el empleo en Estados Unidos continúa al alza, otros indicadores registran un comportamiento negativo. Los índices ISM manufacturero y no manufacturero volvieron a caer en abril y se ubican considerablemente por debajo de los niveles observados en 2021. Si bien ambos indicadores aún se mantienen en zona de expansión (por encima de 50 puntos), el movimiento sí apunta hacia una marcada desaceleración de la actividad. El ISM de manufacturas pasó de 57.1 a 55.4 puntos en marzo y abril, mientras que el correspondiente a servicios pasó de 58.3 a 57.1 puntos en el periodo.

    Los riesgos de una fuerte desaceleración en Estados Unidos han aumentado. Aunado a lo anterior, el ISM de servicios de China, un importante actor en la economía mundial, cayó hasta los 36 puntos debido a las estrictas medidas de confinamiento impuestas por el Gobierno central para contener el avance del COVID-19. Por ahora no se vislumbra una solución rápida a esta situación.

    En México:

    A través de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), el Gobierno de México presentó el Programa Contra la Inflación y la Carestía (PACIC). Para conocer el programa y nuestra postura a detalle, favor de consultar el vínculo al principio de este documento.

    En resumen, el Gobierno no ejercerá control directo sobre los precios de algunos productos de la canasta básica que han registrado aumentos significativos. Con el PACIC se pretende incrementar la oferta de estos bienes a través de una mayor producción, distribución, importación e incluso almacenamiento de algunos de éstos.

    Calcular el impacto del PACIC sobre la inflación es complicado, pues se incluyen estrategias difíciles de cuantificar. Entre ellas, mejoras en la operación aduanera y portuaria, incremento en la seguridad carretera, un mayor número de estados participantes en el programa “Fertilizantes para el Bienestar”, entre otras.

    Por ahora, sólo se puede calcular el costo de este programa: 1.4% del PIB que, de acuerdo con cifras presentadas por la SHCP en los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2023, ascendería a $400 mil millones de pesos. Este costo sería adicional a la condonación del IEPS gasolina por parte del Gobierno que podría ascender a otros $400 mil millones.

    En otros temas, la inversión fija bruta registró una fuerte contracción de 3% a tasa mensual en febrero debido a un desplome de 15% m/m en la parte de construcción no residencial. Consideramos que el crecimiento en México podría verse afectado severamente si no se fomentan condiciones que aumenten la inversión del sector privado.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos de inflación al consumidor. El consenso de analistas anticipa una tasa de 0.2% m/m en abril, cifra menor a la reportada para marzo (1.2% m/m). De confirmarse este resultado, la tasa anual podría pasar de 8.5% a 8.1%. El jueves se publicarán cifras de inflación al productor y el viernes inflación de importaciones, ambos a abril (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).

    Esta semana destaca el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo. Es probable que el índice (63.7 puntos estimado vs. 65.2 puntos en abril) continúe afectado por los elevados niveles de inflación.

    En México, este lunes se conocerá la inflación al consumidor de abril. Estimamos un avance de 0.60% en el INPC general y de 0.82% en el subyacente. La razón por la cual esperaríamos observar una inflación subyacente mayor a la general radica en el subsidio a las tarifas eléctricas de verano (mismas que forman parte del componente no subyacente).

    El principal evento económico de la semana en México será la decisión de política monetaria del banco central. Estimamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta aumentaría de 6.50% a 7.00%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    2May, 2022
    Semanal economía: El PIB de Estados Unidos registró una sorpresiva caída en el primer trimestre

    Si bien el PIB de Estados Unidos registró una sorpresiva caída en el primer trimestre, al interior de las cifras destacó un firme avance del gasto en consumo privado (variable que representa el 70% del PIB). No anticipamos un cambio de tendencia en la economía norteamericana.

    El PIB de México creció 0.9% a tasa trimestral en el 1T-22 ante un comportamiento mejor al previsto en la actividad del sector secundario. La actividad minera aumentó ante la posibilidad de captar mayores precios de petróleo y metales en el mercado global. Las manufacturas se mantuvieron firmes y la construcción probablemente sorprendió al alza. El detalle de las cifras se conocerá en un mes.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    El PIB de Estados Unidos sorprendió a la baja en el primer trimestre del año (-1.4% a tasa trimestral anualizada o tta vs. 1.0% tta esperado). Las contribuciones negativas destacaron por el lado de los inventarios, el gasto del Gobierno y las exportaciones netas. El consumo privado, variable que representa el 70% del PIB, creció a una tasa sólida gracias a las firmes ganancias en el empleo. La inversión no residencial también registró un buen desempeño.

    Es muy pronto para anticipar una recesión en Estados Unidos. De hecho, la probabilidad de recesión en doce meses reportada en una encuesta de Bloomberg se ubica alrededor de 25%. No hay cambio de tendencia. Las variables que cayeron en el periodo enero-marzo son en algunos casos volátiles y, en el caso de las importaciones, confirman un sólido aumento del gasto privado.

    Por otra parte, no descartamos que, de endurecer su postura mediante aumentos de tasas más agresivos, la Reserva Federal (FED) podría generar un tropiezo en la actividad económica este año.

    Dicha situación sin duda sería negativa, pues en dado caso, la FED no podría recurrir a disminuciones en la tasa de interés de referencia debido a que la inflación se ubica en su nivel más alto de las últimas cuatro décadas y aún no se vislumbra un punto de inflexión cercano.

    Será importante mantenerse atento a los datos económicos que se publiquen durante las próximas semanas.

     

    En el contexto global:

    La actividad del sector residencial norteamericano se ha mantenido estable a pesar de los recientes incrementos en las tasas de interés del mercado de crédito hipotecario. El índice de precios de casas House Price Index creció 19.1% a tasa anual en abril, reflejando una fuerte demanda por vivienda.

    Si bien el sector inmobiliario de Estados Unidos crece, no descartamos que se registre un ajuste importante si el costo financiero de los hogares aumenta significativamente. De hecho, la fuerte caída que mostraron las ventas de casas nuevas en marzo (-8.6% m/m) podría ser una de las primeras alertas. Las ventas pendientes de vivienda retrocedieron 1.2% m/m en marzo.

    Las manufacturas en Estados Unidos muestran un comportamiento mixto. El índice de actividad manufacturera de Richmond aumentó de 13 a 14 puntos entre marzo y abril. En contraparte, el índice correspondiente a la región de Dallas cayó de 8.7 a 1.1 puntos en el periodo.

    En cuanto a inversión no residencial, los nuevos pedidos de bienes durables que excluyen las categorías de defensa y aviación crecieron 1.0% en marzo (0.5% m/m esperado). Otro indicador que mostró un buen desempeño fueron las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, mismas que retrocedieron de 185 mil a 180 mil unidades. El gasto en consumo personal creció 1.1% a tasa mensual en marzo contra un estimado de 0.5% m/m.

    En China, las fuertes medidas de confinamiento ordenadas por el gobierno central continúan afectando los índices de actividad. Tanto el PMI manufacturero como el no manufacturero cayeron para ubicarse en 47.4 y 41.9 puntos en abril (49.5 y 48.4 puntos en marzo, respectivamente).

     

    En México:

    En un reporte preliminar (el detalle de las cifras se conocerá a finales de este mes) el PIB de México creció 0.9% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo de 2022 (cifras desestacionalizadas). La tasa anual (cifras originales) se ubicó en 1.6% (1.1% estimado INVEX).

    Por grandes rubros de actividad, las primarias (sector agropecuario) retrocedieron 1.9% a tasa trimestral. Las secundarias (minería, construcción y manufacturas) aumentaron 1.1% t/t, mientras que las terciarias (comercio y servicios) también avanzaron 1.1% respecto al trimestre anterior.

    Si bien no se reportó el detalle de las actividades secundarias (de nuevo, éste se reportará a finales de mayo) es probable que la actividad de construcción sorprendió al alza en el periodo. Como lo han indicado datos oportunos, las manufacturas y la minería registraron un comportamiento positivo a pesar de las disrupciones en cadenas de suministros y afectaciones en el mercado de materias primas generados por la pandemia en China y la guerra en Ucrania, respectivamente.

    Hacia adelante estimamos tasas de crecimiento más moderadas por la falta de inversión privada. La dependencia de México con el exterior (en marzo se alcanzó una suma de exportaciones e importaciones de más de $100 mil millones de dólares) no garantiza tasas de crecimiento elevadas hacia adelante. Consideramos que es relevante brindar un mayor impulso a la demanda interna mediante la ejecución de proyectos de inversión productiva.

    Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de México en 2022 se mantiene en 1.7%. Nuestra proyección para 2023 se ubica en 2.3%.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    La información económica de esta semana será numerosa y muy relevante.

    En Estados Unidos, esta semana se publican datos de empleo (nómina no agrícola y remuneración promedio por hora), gasto en construcción, productividad no agrícola y costos laborales unitarios. Destaca la decisión de política monetaria de la FED.

    Anticipamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia del banco central norteamericano, con lo cual la cota superior de dicha tasa pasaría de 0.50% a 1.00%. Publicaremos un reporte sobre la decisión que se conocerá este miércoles.

    El consenso de analistas encuestados por Bloomberg anticipa un incremento de 390 mil plazas en la nómina no agrícola de abril (vs. 431 mil en marzo). Con este resultado, la tasa de desempleo podría descender de 3.6% a 3.5%. La estimación para la tasa de crecimiento anual de las remuneraciones medias por hora se ubica en 5.5%.

    La productividad no agrícola probablemente cayó 5.2% tta en el 1T-22 por la contracción en el producto y el aumento en las horas trabajadas. Por otra parte, se estima que los costos laborales unitarios se disparen de 0.9% a 9.7% tta. Si no cede pronto por un aumento en la oferta laboral, las presiones salariales podrían complicar fuertemente el escenario inflacionario en Estados Unidos.

    En la zona Euro se conocerá la inflación al productor de marzo. Se anticipa un aumento de 5.0% m/m por los mayores precios del gas natural y el petróleo que ha generado la guerra en Europa del Este. La tasa anual de los precios al productor podría ubicarse alrededor de 36%.

    En México se conocerán el IMEF no manufacturero y no manufacturero de abril, la cifra semanal de las reservas internacionales de Banco de México, datos de confianza del consumidor de abril y la inversión fija bruta de febrero. Para conocer nuestras estimaciones puntuales favor de consultar la agenda semanal.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    25Abr, 2022
    Semanal economía: Sin duda, los bancos centrales podrían endurecer su postura durante los siguientes meses

    La inflación anual de la Eurozona se disparó de 5.9% en febrero a 7.4% en marzo. Destacó una inflación al productor de más de 30% anual en Alemania. En México, la inflación anual al consumidor sorprendió nuevamente al alza al ubicarse en 7.72% en la primera quincena de abril.

    No solo es la presión que generan los precios internacionales de las materias primas a raíz del conflicto entre Rusia y Ucrania. La inflación subyacente, la de mercancías y servicios, no cede. Sin duda, los bancos centrales podrían endurecer su postura durante los siguientes meses.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) publicó el Beige Book de abril. De acuerdo con los agentes encuestados, el crecimiento en los doce distritos económicos del banco central fue moderado.

    Resaltaron los avances del gasto en consumo y la actividad manufacturera. En contraparte, se acentuaron los problemas en la cadena de suministros que dificultan un equilibrio entre la oferta y la demanda.

    También se reportaron distorsiones en el mercado laboral, pues a pesar de una fuerte demanda por parte de empleadores, los oferentes (en este caso los trabajadores) continúan declinando vacantes. Por lo anterior, así como por importantes aumentos de la inflación (ya en 8.5% anual), la presión salarial persiste.

    A lo anterior habría que agregar un agravamiento del conflicto armado en Europa del Este que afectaría más los precios de materias primas, así como un aumento en los casos de COVID-19 en China que endurecería las medidas de confinamiento en ese país.

    Los encuestados en el Beige Book reportaron que “las presiones inflacionarias podrían continuar durante los siguientes meses”. Por donde se vea, la inflación no tiene de dónde bajar.

     

    En el contexto global:

    El Índice de Precios del Consumidor (IPC) de la Eurozona creció 2.4% a tasa mensual en marzo. La mayor presión provino del componente no subyacente (alimentos y energía, principalmente). La inflación subyacente se ubicó en 1.2% mensual.

    La inflación general anual fue de 7.4% (5.9% en febrero). La variación anual del IPC subyacente se ubicó en 2.9%, casi 100 puntos base por encima del objetivo del Banco Central Europeo.

    Los índices PMI manufacturero y no manufacturero de la zona Euro registraron comportamientos mixtos en abril. De acuerdo con dichos índices, la actividad manufacturera se desaceleró, mientras que la de servicios se aceleró.

    En Estados Unidos también se publicaron los índices PMI del cuarto mes del año. El correspondiente a manufacturas pasó de 58.8 a 59.7 puntos, mientras que el de servicios retrocedió de 58.0 a 54.7 puntos.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se mantuvieron sobre el nivel más bajo de los últimos años. La fortaleza del mercado laboral norteamericano permitiría a la FED adoptar una postura más restrictiva en caso de ser necesario.

    Destacó el buen comportamiento de los principales indicadores residenciales a pesar del sostenido incremento de las tasas de interés hipotecarias en Estados Unidos.

     

    En México:

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.16% en la primera quincena de abril de 2022. Al interior del índice destacaron los mayores precios de gasolina, mercancías y servicios en general. La tasa anual repuntó a 7.72% (7.16% en la parte subyacente).

    Las expectativas de inflación para 2022 que se reportan en las principales encuestas de analistas continúan al alza. En nuestro caso, de enero a la fecha, el ajuste en esta proyección ha sido de 265 puntos base (de 4.20% a 6.85%).

    No descartamos más aumentos en este estimado si la situación lo amerita. En particular, nos preocupa la duración del conflicto Rusia-Ucrania y, sobre todo, su posible agravamiento.

     

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    La información económica de esta semana será numerosa.

    En China se reportarán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de abril. Debido a las recientes medidas de confinamiento, se espera que ambos índices se mantengan por debajo de los 50 puntos, señal de una contracción en la actividad de dichos sectores.

    En Eurozona se reportarán los índices de confianza económica, industrial y de servicios de abril (con estimados de 108.0, 9.5 y 13.5 puntos, respectivamente). A pesar de la cercanía con el conflicto Rusia-Ucrania, la actividad en la zona Euro no se ha visto del todo afectada. Destaca la publicación del PIB del 1T-21 (0.3% t/t, 5.1% a/a estimados).

    En Estados Unidos también destaca la cifra del PIB del 1T-21 (1.0% tasa trimestral anualidad o tta est.). Es probable observar una marcada desaceleración con respecto al trimestre anterior cuando la economía creció 6.9% tta. A pesar de las ganancias en el empleo, la actividad probablemente se vio afectada por los importantes aumentos en los precios de materias primas (sobre todo gasolina).

    En más datos para la economía norteamericana, este viernes se publica el deflactor del gasto en consumo subyacente. Este indicador de inflación, el preferido de la FED, probablemente registró una tasa anual de 5.3% en marzo. La semana pasada, el presidente del banco central norteamericano destacó que se analizará un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en mayo.

    En México también se publicará el PIB del primer trimestre de 2021. Nuestro estimado para el crecimiento anual de esta variable se ubica en 1.0%, con ganancias moderadas en el sector terciario (comercio y servicios), una caída en la construcción y un avance en la producción manufacturera. Cualquier afectación del conflicto Rusia-Ucrania sobre la actividad en México -a través del mercado de materias primas- debería ser más notoria en las cifras del segundo trimestre.

    Esta semana también se conocerán el IGAE y las ventas al menudeo de febrero; así como la balanza comercial y la tasa de desocupación de abril. Para conocer los estimados puntuales de INVEX para estas variables de la economía mexicana favor de consultar la agenda semanal.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.