Inflación México: Continúa la aceleración de la inflación, aún no se alcanza el máximo anual
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.43% en la primera quincena de julio, cifra menor a la esperada por INVEX (0.49% q/q) y mayor a la mediana de los analistas del mercado (0.39% q/q). Con relación a la quincena inmediata anterior, la tasa anual aumentó de 8.09% a 8.16%.
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De acuerdo con nuestros cálculos, la inflación podría alcanzar un máximo de 8.50% en septiembre antes de descender a 8.20% hacia finales de 2022. Nuestra expectativa para la tasa de interés de referencia de Banco de México, que actualmente se ubica en 7.75%, cierre el año con 150 puntos base más en 9.25%.
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Dentro del INPC subyacente, los subíndices de precios de mercancías y servicios crecieron 0.38% y 0.30% q/q respectivamente. Para las siguientes quincenas es probable observar presión adicional en los precios de servicios debido a la temporada vacacional de verano. Los paquetes turísticos y la transportación aérea ya comenzaron a aumentar de precio en la primera quincena de este mes (4.44% q/q y 6.03% q/q, respectivamente).
En cuanto al INPC no subyacente, los precios de frutas y verduras crecieron 1.87% q/q, destacando por su contribución a la inflación los aumentos en las cotizaciones de huevo (6.28% q/q), papa (6.82% q/q), cebolla (5.93% q/q) y naranja (6.04% q/q), productos incluidos dentro del PACIC. El costo de los energéticos aumentó 0.28% en la quincena.
Sin duda, la reciente caída en los precios internacionales de materias primas (en particular una de -30% en el caso del cobre) reducirán presión en el INPC no subyacente. Por otra parte, que la caída en los precios de estos insumos básicos se traduzca en una estabilización de los precios de las mercancías finales que los contienen no será un proceso inmediato. Preocupa que la inflación subyacente no ceda, y de hecho, probablemente no lo haga de forma significativa aún en un escenario de menor crecimiento económico.
Tanto el Banco de Canadá como el Banco Central Europeo sorprendieron al aumentar sus tasas de referencia en más de lo previsto por el mercado (+100 y +50 puntos base, respectivamente) para controlar una inflación no registrada en años.
No descartamos que la próxima semana la Reserva Federal de Estados Unidos recurra a un aumento agresivo (probablemente de 100 puntos base) para controlar la inflación más alta en cuatro décadas. Esto a pesar que la economía norteamericana probablemente ya se encuentra en recesión.
Por otra parte, no creemos que Banco de México aumente más de 75 pb la tasa de referencia en agosto debido a que (i) el banco central inició el ciclo de alza de tasas hace 13 meses, lo cual le da ventaja en el ciclo restrictivo en comparación con otros bancos centrales y (ii) la caída en los precios de materias primas restará presión sobre una inflación que recibe mucha influencia de éstos.
Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza. A pesar de una desaceleración de la demanda, nos preocupan nuevos choques externos que presionen nuevamente a los precios por el lado de la oferta.
Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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