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    15Jun, 2026
    Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día continúan con mayor estabilidad en el mercado.

    • Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles Bancarios de Banco Sabadell por una cantidad máxima de $4,000 millones de pesos. Van a ser de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día a un plazo de 3 años.

    Deuda Privada

    AC: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA de Arca Continental y su subsidiaria AC Bebidas, así como las de sus emisiones locales. Además, ratificó la calificación nacional de corto plazo de Arca Continental en F1+ y las calificaciones internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas local y extranjera de Arca Continental y AC Bebidas en A. La perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable.

    Opinión: Positivo

    La calificación se le sigue atribuye a la solides del negocio de Arca como una de las embotelladoras más grandes del mundo de los productos de The Coca-Cola Company por volumen de ventas, además, de la diversificación geográfica, y una sana situación financiera. Cabe destacar que AC presenta una razón DN/EBITDA de 0.6x al cierre del 1T-26.

    GAP: reportó en mayo una caída en el tráfico de pasajeros total de -4.1% AaA, el cual considera una presión en el tráfico nacional e internacional de -1.3% AaA y -8.2% AaA, respectivamente.

    Opinión: Negativo

    El tráfico continúo reflejando un entorno operativo retador, presionado principalmente por la división internacional que lleva nueve meses consecutivos a la baja siendo Puerto Vallarta y Montego Bay los aeropuertos con las mayores pérdidas. Asimismo, GAP deportó una caída en el volumen de asientos ofertados de -7.5% AaA, pero una mejora en el factor de ocupación que paso de 81.1% a 84.1%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    11Jun, 2026
    Inflación al consumidor EUA (mayo 2026)

    Inflación al consumidor EUA (mayo 2026): Inflación general en su mayor nivel desde abril de 2023 ante persistencia de guerra de Irán.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) correspondiente a mayo registró una variación de 0.5% m/m en la parte general, en línea con lo esperado por el mercado. Por su parte, el cambio porcentual en el rubro subyacente fue de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa de los analistas (0.3% m/m).
    • Al interior, el componente de energéticos mostró un aumento de 3.9% m/m, siendo el tercer mes consecutivo con alzas superiores a 3.0% ante la persistencia del conflicto en Medio Oriente. El precio de la gasolina avanzó 7.0% en el mes. Desde que inició la guerra en la región, el índice ha mostrado un alza de 40.5% a/a.
    • A tasa anual, la inflación general se ubicó en 4.2%, lo que representa su mayor nivel desde abril de 2023 (4.9% a/a). Además, la inflación subyacente avanzó de 2.8% a/a a 2.9% a/a. En INVEX Análisis, consideramos que la inflación general y subyacente finalizarán el presente año en 3.5% a/a y 3.0% a/a, respectivamente. Lo anterior, con la previsión de que el precio de la mezcla de petróleo WTI se mantendrá en un promedio de $90 dólares por barril durante el segundo semestre del año.
    • No obstante, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal (FED) conservará el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] durante el resto de este año y todo 2027. Nuestra postura difiere de lo que actualmente incorpora el mercado. Según la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), el banco central elevaría la tasa en 25 puntos base (pb) durante su reunión de octubre de 2026.

    Evolución reciente: 

    Al interior de la inflación subyacente, el rubro de bienes registró una variación negativa de (-)0.1% m/m, destacando una caída de (-)0.3% m/m en el componente de nuevos vehículos. Lo anterior representa la segunda baja mensual consecutiva, mostrando cierta disipación en las presiones observadas en 2025 ante las tarifas arancelarias del gobierno estadounidense.

    Por otro lado, la inflación en servicios fue de 0.3% m/m, reflejando una moderación en contraste a abril (0.5% m/m). Ello sobre todo se atribuye a que la inflación en el componente de vivienda (el cual representa alrededor de 35% del total del CPI) pasó de 0.6% m/m a 0.3% m/m.

    Aunado a ello, aunque los precios de servicios de transportación disminuyeron (-)0.6% m/m, los correspondientes a tarifas aéreas avanzaron 2.7% m/m, lo que podría estar asociado al encarecimiento de los costos de combustible para las aerolíneas ante el entorno actual de mayores precios energéticos. Incluso, este componente sería uno de los primeros en estar experimentando un contagio en la parte subyacente ante las presiones actuales hacia la cotización del petróleo.

    Sin embargo, en INVEX Análisis todavía no identificamos evidencias adicionales sobre una contaminación de mayores precios de energía hacia la inflación subyacente, siendo uno de los argumentos por los cuales no prevemos que la FED subirá su tasa en los siguientes meses.

    Asimismo, el hecho de que la política monetaria no sea efectiva para combatir choques de oferta como el generado por el cierre del Estrecho de Ormuz, la posible aproximación de un acuerdo definitivo al conflicto en los siguientes meses, así como la orientación menos restrictiva del presidente actual de la FED, Kevin Warsh, son otras razones que sustentan nuestra postura de que el instituto central mantendrá su tasa sin cambios durante este y el próximo año.

    Inflación al consumidor EUA (mayo 2026) / Inflación al consumidor EUA (mayo 2026) / Inflación al consumidor EUA (mayo 2026)

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    9Jun, 2026
    Tasas al alza… De nuevo – Opinión Estratégica

    Tasas al alza… De nuevo – Opinión Estratégica.

    Las tasas de interés norteamericanas comienzan la semana con una tendencia alcista ante la expectativa de que la Reserva Federal (FED) endurezca su postura por presiones inflacionarias elevadas y un crecimiento económico firme. La probabilidad de recortes en la tasa es cada vez menor. Los rendimientos de los bonos del Tesoro evidencian este entorno, incorporando mayores primas por plazo y riesgos fiscales. En México, persisten riesgos de nuevas presiones al alza en tasas, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos, por lo que se favorecen estrategias defensivas con instrumentos de corto plazo y menor duración.

    1.- Esta semana se conocerán datos de inflación en Estados Unidos que podrían generar presión adicional en las tasas de interés. Se esperan lecturas elevadas para los índices de precios al productor y al consumidor de mayo, mes durante el cual el precio del barril de petróleo WTI promedió alrededor de $100 dólares por barril. Si bien dicho nivel no representó un incremento sustancial respecto al dato reportado para abril, la atención se centrará en la inflación subyacente y una posible contaminación de mayores precios de energía hacia precios de servicios (principalmente transportación).

    2.- En cuanto a datos económicos, la nómina no agrícola de mayo aumentó en 172 mil puestos de trabajo (85 mil estimados), mientras que los datos de marzo y abril se ajustaron al alza en 29 mil y 64 mil plazas, respectivamente. Por su parte, la tasa de desempleo se ubicó en 4.3%, al tiempo que las vacantes laborales de abril (JOLTS, por sus siglas en inglés) alcanzaron los 7.62 millones, (vs 6.86 millones estimados). Además de una fuerte inversión en capital, las empresas también expanden el número de trabajadores.

    3.- Inicia la semana con presión al alza en las tasas de interés en dólares. La parte corta de la curva continúa ajustándose para reflejar la fortaleza del mercado laboral; es decir, los participantes del mercado están incorporando la posibilidad de un incremento en la tasa de referencia por parte de la FED.

    La curva mantiene cierta moderación, aunque sin cambiar de tendencia. El contexto macroeconómico continúa siendo poco favorable para una narrativa de relajamiento monetario por parte de la FED. Además, el aumento en los precios del petróleo tras la escalada del conflicto entre Israel e Irán añade una fuente adicional de presiones inflacionarias. En este entorno, parece poco probable observar un ajuste a la baja de la curva, particularmente antes de la publicación de los próximos datos de inflación.

    4.- Por ahora, el movimiento parece responder más a una consolidación posterior al descarte de recortes de tasas por parte de la FED este año. Salvo que los datos de inflación resulten significativamente inferiores a las expectativas, los riesgos continúan aumentando, especialmente si el banco central norteamericano reafirma la eliminación de su sesgo expansivo y valida el ajuste del mercado hacia una postura monetaria más restrictiva.

    El bono del Tesoro a dos años se ubica alrededor de 4.16%, con un incremento de dos puntos base al inicio de la semana. Por su parte, el bono a 10 años opera en torno a 4.55%, mientras que el bono a 30 años, cercano a 5.00%, continúa reflejando una combinación de mayores riesgos inflacionarios, una prima por plazo más elevada y preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, considerando los costos asociados al conflicto en Medio Oriente.

    Bajo estas premisas, consideramos que la presión sobre las tasas podría extenderse. En este contexto, las posiciones en instrumentos de tasa revisable continúan funcionando como un mecanismo de protección para las valuaciones de los portafolios. Asimismo, el resto de la exposición en deuda global permanece concentrado en plazos cortos.

    5.- En México, las tasas en pesos inician la semana con ligeras bajas, a pesar del incremento en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que continúan reflejando el impacto de los sólidos datos de empleo no agrícola publicados la semana pasada, así como el aumento de las tensiones en Medio Oriente.

    Durante las últimas semanas se han observado flujos de entrada por parte de inversionistas extranjeros, lo que ha impulsado parcialmente al mercado de dinero local, favoreciendo una disminución de tasas, principalmente en los plazos cortos, y reduciendo los diferenciales entre las tasas en pesos y dólares. Será importante observar si estos flujos se mantienen, ya que, de revertirse, podría registrarse una corrección relativa en las tasas locales.

    6.- Por el lado de los fundamentos domésticos (crecimiento económico, perspectiva de inflación, preocupaciones fiscales y el entorno asociado al T-MEC, entre otros factores), no se justifican diferenciales tan estrechos entre las tasas en pesos y dólares. A ello se suman factores políticos internos que refuerzan un panorama menos favorable para las tasas, particularmente en los plazos largos. Por lo tanto, existe el riesgo de que los diferenciales vuelvan a ampliarse en el horizonte previsible.

    En resumen, revisaremos nuestras estimaciones para la política monetaria y, en consecuencia, el escenario para la estrategia de deuda. Por el momento, mantenemos las posiciones en CETES a dos años y Mbonos a tres años. En los portafolios de largo plazo, la duración continúa por debajo de los niveles de referencia

    7.- En el mercado cambiario, el dólar inicia la semana alrededor de $17.46 pesos. Otras monedas emergentes comienzan la semana con fortaleza, lideradas por el real brasileño, lo que refleja un inicio positivo para las divisas de alto rendimiento.

    Por su parte, el índice DXY inicia la semana alrededor de los 100 puntos, lo que apunta a una fortaleza relativa del dólar frente a las principales divisas de mercados desarrollados. En general, la sesión abre con una mejora en el apetito por riesgo, con el peso apreciándose en línea con sus pares regionales, aun en un contexto de fortaleza del dólar frente al euro, el yen y la libra esterlina.

    Esperamos una semana con cierta volatilidad para el peso, aunque dentro de los rangos observados en las últimas semanas, con una cotización del dólar entre $17.25 y $17.50 por dólar.

    8.- Ante los incrementos mencionados en las tasas de interés de la curva nominal vistos durante la semana pasada, hay mayor volatilidad en los papeles privados y bancarios de tasa fija. Por su parte, las sobretasas no han presentado movimientos favorables y consecuentemente no compensan los movimientos señalados. En papeles privados de tasa real existe mayor estabilidad. Las carteras de largo plazo continúan con cierto nivel de volatilidad. El mercado primario de Certificados Bursátiles bancarios y privados de tasa fija continúan llevando a cabo ofertas constantes.   

    Por su parte, las carteras de Cebures de corto y mediano plazo están concentradas en tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días, mantienen estabilidad y ligeros movimientos a la baja favoreciendo a esta parte de papeles bancarios y privados. También se observa oferta importante en el mercado primario, favoreciendo al volumen de operación y liquidez del mercado en términos generales. Finalmente, las calificadoras crediticias no han hecho cambios importantes recientemente.

    9.- Los mercados accionarios globales atravesaron una semana marcada por la volatilidad y rotación sectorial. La semana se caracterizó por una recalibración de las expectativas sobre recortes a la tasa de política monetaria en Estados Unidos, en un entorno de un mercado laboral que se mantiene resiliente. El sector tecnología enfrentó una severa toma de utilidades, lo que impactó al desempeño de nuestra estrategia global, ligada a las exigentes guías corporativas y la expectativa de que la temática de inteligencia artificial (IA) siga impulsando expansiones extraordinarias en los resultados corporativos.

    En este sentido, los mercados con una mayor exposición a la temática de IA, y a los que estamos expuestos (Corea del Sur, China y Estados Unidos) impactaron negativamente a los resultados de la estrategia. Esto fue reflejo de la abrupta pausa al momentum que había gozado la temática, en tanto el mercado descuenta más bien alzas antes que recortes a la tasa de referencia por parte de la FED, limitando el atractivo en valuación de las compañías que ya parecían bastante adelantadas, a pesar de que las expectativas de rendimiento en ganancias continúan revisándose al alza.

    Por otro lado, el mercado sigue alistándose para el debut en bolsa de SpaceX y el impacto que la demanda por las acciones de la compañía pudiera ocasionar en la liquidez del mercado. De igual manera, los mercados se encuentran a la expectativa del impacto que esta y las subsecuentes ofertas públicas iniciales (Anthropic y OpenAI) pudieran ocasionar en caso de ser incluidas en los índices de compañías de gran capitalización. En este contexto, mientras S&P Dow Jones Indices indicó que no modificaría sus reglas de inclusión en los índices, NASDAQ adaptará sus normativas para su inclusión en el NASDAQ-100.

    En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal.

    10.- El S&PBMV IPC se alineó con sus pares globales con caídas relevantes en la semana. A pesar de que el índice local mantiene exposición a sectores defensivos, el peso dentro del referente de las compañías mineras, PE&OLES y GMEXICO, con caídas semanales de -16.4% y -5.4%, respectivamente, incidió en el comportamiento negativo. Las mineras, en particular, respondieron a la volatilidad de las tasas de bonos gubernamentales de largo plazo internacionales que incorporan una inflación que permanecería elevada por un período prolongado ante una falta de avances en las negociaciones alrededor del conflicto en Medio Oriente, y ante un mercado laboral resiliente en Estados Unidos.

    Mantenemos la expectativa de que los rendimientos de la bolsa local sigan ligados a eventos geopolíticos, y la reacción a datos económicos, dada la correlación entre estos y los precios de metales, tanto industriales como preciosos. Además, nos parece complicada una revaluación a nivel de múltiplos en las emisoras locales, luego de los extraordinarios rendimientos alcanzados durante 2025. En este sentido, mantenemos posición en compañías con fundamentales sólidos, realizando movimientos tácticos, tomando utilidades en compañías que nos parecen presionadas e iniciando posiciones en las que parecen operar con un castigo injustificado, de esta manera, cuidando el Alpha en el portafolio.

    La semana previa, redujimos la apuesta activa en GMEXICO buscando proteger el Alpha que hemos construido en la cartera gracias a esta posición. Nos gustan los fundamentales de la compañía, pero en este nivel de cotizaciones nos parece que el perfil riesgo-rendimiento es menos atractivo.

     

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    8Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Papeles privados y bancarios presentan movimientos mixtos en la parte de tasa fija y tasa real. Seguimos de cerca las cotizaciones.

    • Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones en sobretasas.

    • La empresa especializada en industria química y energética denominada Cydsa colocó un Certificado Bursátil de tasa flotante a 3 años con una sobretasa de 125 puntos base sobre la TIIE Fondeo a un día por un monto de $1,740 millones de pesos.

    Deuda Privada

    OMA: Fitch asigna las calificaciones nacionales de AAA con Perspectiva Estable a las emisiones de bonos OMA 26 y OMA 26-2 que Grupo Aeroportuario del Centro Norte pretende colocar por un monto total de hasta Ps$3,000 millones. Los recursos de las nuevas emisiones se utilizarán para liquidar en su totalidad la emisión OMA 23L y la deuda de corto plazo contratada con HSBC México, Santander México y BBVA México, así como para continuar con las inversiones comprometidas en el Plan Maestro de Desarrollo y para propósitos corporativos generales.

    Opinión: Positivo

    Destacamos que la calificadora comparte que el riesgo de financiamiento y las características estructurales débiles de la deuda de OMA se han mitigado gracias a su historial sólido de acceso a los mercados de capitales y a una gestión prudente del manejo de su deuda.

    TIPMXCB: Moody´s afirmó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles Fiduciarios respaldados por arrendamiento y créditos TIPMXCB 25 y 25-2 emitidos por TIP de México y TIP Auto.

    Opinión: Positivo

    La emisión tiene el nivel más alto en cuanto a calificación y no vemos riesgos. Sin embargo, vale la pena señalar que lo que pudiera ocasionar una baja en la calificación es: 1) un nivel de activos vencidos mayor, 2) una erosión del nivel de mejora crediticia, 3) una evaluación más débil de la estabilidad del administrador o cualquier interrupción en los pagos relacionado con riesgos operativos, y 4) un deterioro del entorno macroeconómico.

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    2Jun, 2026
    En junio persisten el temor por la inflación y la euforia en las bolsas – Opinión Estratégica

    En junio persisten el temor por la inflación y la euforia en las bolsas – Opinión Estratégica.

     

    Iniciamos junio y el conflicto en Medio Oriente no se soluciona y el Estrecho de Ormuz permanece con un tráfico mínimo. Esto garantiza que el precio del petróleo permanezca en niveles elevados y acentúa los temores sobre una inflación alta, lo cual se traduce en la continua presión sobre las tasas de interés de mediano y largo plazo, en especial en Estados Unidos en donde se descarta que la Reserva Federal pueda bajar la tasa de referencia.

    Mientras tanto, la euforia sobre la temática de Inteligencia Artificial, expandida a varios sub-sectores e intensificada por la expectativa de colocaciones, mantiene a las bolsas en niveles muy cercanos a los máximos y con expectativas favorables por parte de los inversionistas. Mantenemos posiciones relacionadas con ambas apuestas, reducimos duraciones en portafolios hacia plazos no mayores a tres años y concentramos las posiciones en bolsa en el sector de tecnología y en mercados asiáticos.

     

    1. Datos recientes de la industria norteamericana respaldan la estimación de la Reserva Federal (FED) de Atlanta de un crecimiento del PIB de 3.0% a tasa trimestral en el segundo trimestre de 2026. Por otra parte, la confianza del consumidor se ha deteriorado y persisten presiones inflacionarias, las cuales podrían acentuarse mientras no se consolide un acuerdo que resuelva el conflicto en Medio Oriente de manera definitiva.

    2. En las últimas semanas, la información económica de Estados Unidos ha mostrado comportamientos mixtos. Aun así, se prevé que la actividad mantenga un crecimiento sólido, impulsado por el desarrollo de la Inteligencia Artificial (IA). El ISM manufacturero sorprendió al alza. Por otra parte, se mantiene una importante presión en las expectativas inflacionarias de los gerentes de compras del sector. En México, los estimados de crecimiento del PIB para este año continúan a la baja, destacando el recorte por parte de Banco de México (de 1.6% a 1.1%).

    3. Las tasas de interés inician la semana bajo presión, tanto en los bonos del Tesoro estadounidense como en los bonos alemanes. Este movimiento refleja un mercado que vuelve a reaccionar ante un fuerte repunte en los precios del petróleo debido a la falta de avances hacia un acuerdo definitivo de cese al fuego entre Estados Unidos e Irán, así como a la continuidad del cierre del Estrecho de Ormuz.

    4. Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúan cerca de 4.48%, mientras que las de los bonos a 2 años rondan 4.06%, con incrementos de 4 y 5 puntos base respectivamente al inicio de la semana. A diferencia de otros episodios de incertidumbre geopolítica, en esta ocasión no se observa una mayor demanda por activos refugio como los bonos del Tesoro. Esto se debe a que el aumento en los precios del petróleo ha reavivado las preocupaciones inflacionarias, elevando la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga una postura monetaria más restrictiva durante un periodo prolongado. Otro factor que contribuye a la presión sobre las tasas es la publicación de un dato del ISM manufacturero superior a lo esperado, particularmente en el componente de nuevos pedidos. Esto podría indicar que la industria está anticipando mayores incrementos en sus costos. Bajo esta perspectiva para el inicio de semana, consideramos que la sobre-ponderación en instrumentos de tasa flotante dentro de los portafolios de deuda global nos mantiene con una menor exposición a la volatilidad. Durante mayo esta estrategia permitió obtener un desempeño superior al de los índices de referencia.

    5. En México, observamos un inicio de semana altamente correlacionado con el comportamiento de las tasas en dólares, especialmente en la parte corta de la curva hasta los vencimientos de cinco años. La persistencia de la incertidumbre geopolítica y la ausencia de ajustes significativos a la baja en los precios del petróleo podrían generar presiones adicionales sobre las tasas locales, no solo por su correlación con sus pares estadounidenses, sino también por el impacto que el subsidio a los combustibles continúa teniendo sobre las finanzas públicas. Asimismo, el diferencial entre las tasas en pesos y en dólares se ubica en niveles históricamente bajos. Este factor, combinado con una inflación que, si bien se ha moderado, mantiene un balance de riesgos sesgado al alza, podría generar presiones adicionales, particularmente en la parte corta de la curva de rendimientos.

    6. El cierre de mes fue favorable en nuestros portafolios gracias al importante ajuste observado en los CETES de uno a dos años y en los Mbonos a tres años, posiciones que mantenemos sobre-ponderadas. El principal factor de soporte continúa siendo la estabilidad en las expectativas sobre la tasa de referencia de Banxico. No obstante, mantenemos un monitoreo constante de las tasas implícitas y de la evolución del valor relativo de estas posiciones.

    7. En el mercado cambiario, el peso mexicano ha mantenido estabilidad dentro de un rango relativamente acotado de operación. La cotización del dólar inicia la semana por encima de los 17.35 pesos. Entre las monedas latinoamericanas destacó la apreciación del real brasileño y del peso colombiano, este último favorecido por los resultados recientes de su proceso electoral. Por su parte, el índice DXY inicia la semana por encima de los 99.18 puntos, lo que apunta a una mayor fortaleza del dólar frente a las monedas del G10. Esta tendencia podría acentuarse en caso de que la incertidumbre geopolítica vuelva a incrementarse. Debido a lo anterior el sesgo de movimientos en el tipo de cambio peso – dólar sería de alzas para las próximas jornadas.

    8. En las carteras de deuda corporativa y bancaria de largo plazo continuamos manteniendo posiciones tanto de tasa fija y real como de tasa revisable. Las calificaciones de los emisores se siguen concentrando en niveles altos entre AAA y AA. Las sobretasas en los Certificados Bursátiles del mercado primario presentan niveles mayores, por lo tanto, se pueden llegar a ver mejoras en rentabilidad. En las carteras de corto y mediano plazo se han concentrado las posiciones en tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día. Las emisiones que revisan TIIE a 28 días ya no se colocan y consecuentemente pueden obtener mayor valor en el mediano plazo. Adicionalmente, el mercado secundario de papeles flotantes muestra mayor demanda y consecuentemente ligeras disminuciones en sobretasas.   

    9. Iniciamos junio con los reflectores en la guerra en Medio Oriente y temores renovados ante la falta de acuerdos. Las bolsas se toman un respiro después del entusiasmo del mes previo que estuvo soportado en la temática de IA: Corea del Sur subió casi 30% en el mes, Taiwán 15% y el sector de Tecnología fue el ganador dentro del referente S&P 500 con un avance de 16% en mayo. Estos instrumentos forman parte de las principales apuestas activas dentro de nuestra cartera.
      El flujo de reportes corporativos confirma el potencial para la IA y el cambio de paradigma al dejar de verse a estas empresas como cíclicas y dependientes de la economía, sino como activos claves en el contexto actual que gozan de un crecimiento estable y duradero. Se amplía, además el espectro que se beneficia de esta temática: mientras que el año pasado el mercado concentró su atención en los diseñadores de unidades de procesamiento gráfico (como Nvidia) y en los hyperscalers, hoy los reflectores se enfocan en la resolución de los nuevos cuellos de botella de la industria: memoria, infraestructura de conectividad y empaquetado avanzado (en donde entran jugadores asiáticos como SK Hynix, Samsung Electronics, Taiwán Semiconductors y MediaTek). Los inversionistas han tomado con cierto optimismo el estado actual de la guerra, sin avances y con un conflicto contenido continúan validando la premisa de que la resolución está cerca.
      Sin embargo, las declaraciones de los líderes en el fin de semana evidenciaron la fragilidad del proceso, en especial con la postura de Irán.
      El entorno podría ser frágil para sostener el rally si el conflicto se extiende más allá de junio. Sin embargo, creemos que aún hay otros pilares para las bolsas (como la importante fuerza en las utilidades de las empresas) que podrían evitar una corrección. La variable clave será si las presiones en la inflación llevan a un cambio en la política monetaria del FED lo cual no parece probable por ahora.

    10. Nuestra cartera tuvo un comportamiento positivo en mayo por los cambios realizados previamente y su orientación a los sectores ganadores. Sin embargo, notamos un detractor importante: China. Por ello, decidimos incorporar CNYA a nuestra estrategia, previamente concentrada al 100% en MCHI, buscando capturar de manera integral toda la cadena de valor de la Inteligencia Artificial en este país. Mientras que MCHI nos brinda exposición a los gigantes tecnológicos offshore que lideran en el desarrollo de software, grandes modelos de lenguaje y servicios en la nube (como Baidu, Tencent y Alibaba), sumar CNYA nos permite acceder directamente al ecosistema onshore de hardware y semiconductores.

    11. En el mercado accionario local el S&PBMV IPC se ubica cercano a los 68,000 puntos. La volatilidad el referente está una vez más enmarcada en la reacción de ciertas compañías al conflicto en Medio Oriente (especialmente las mineras, que durante mayo destacaron al alza). Creemos que este seguirá siendo el rumbo de acción de la bolsa local, sin elementos adicionales que beneficien las valuaciones ante el freno que se ha dado en la expectativa de baja en tasas de interés que permita una revaluación mayor de múltiplos del mercado y con pocos factores de apoyo en el espectro local. Mantenemos la inversión en emisoras en donde tenemos convicción en sus fundamentales a pesar de la volatilidad y el nerviosismo sobre la inflación; asimismo buscamos reforzar el alpha en el portafolio cuidando las valuaciones que por momentos tocan algunas compañías para tomar utilidades o bien iniciar posiciones cuando el castigo parece injustificado y no sostenible. Iniciamos apuestas activas en GFNORTE y GAP ante valuaciones que nos parecen atractivas. 
      En el caso de GFNORTE, nos gusta el perfil del banco, con un manejo favorable de su balance ante la sensibilidad en el movimiento en tasas de interés, lo cual podría ser atractivo en momentos de menor visibilidad en las expectativas del mercado sobre el rumbo de la política monetaria, y con un buen manejo de su cartera y calidad de los activos. Por otro lado, consideramos que GAP tiene un castigo en el mercado que nos parece excesivo ante los temores respecto a la presión que pueda ejercer el mayor precio de combustible por la guerra en Medio Oriente dentro del sector aeroportuario, creemos que esto se podría ver contrarrestado por la sólida rentabilidad de la empresa, diversificación de aeropuertos e ingresos no aeronáuticos. Al mismo tiempo tomamos utilidad en GCC en un movimiento táctico para proteger el alpha que ha dado al portafolio y a la espera de un mejor momento para entrar en la emisora nuevamente.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    1Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Nafinsa (NAFIN 26-2) y se buscan colocar $15,000 millones de pesos a tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años.

    • Papeles privados y bancarios de tasa real presentan movimientos mixtos, mientras que tasas nominales muestran tendencia a la baja.

    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa revisable muestran ligeros cambios en las sobretasas.

    Deuda Privada

    CORAGF: HR Ratings asignó la calificación de HR A con Perspectiva Estable para los Certificados Bursátiles Quirografarios de largo plazo con clave de pizarra CORAGF 26 que Corporación AGF pretende poner en circulación por Ps$150 millones, la cual se basa en la calificación de largo plazo de la Corporación.

    Opinión: Neutral

    Buena calidad crediticia, aunque más susceptible a condiciones económicas adversas. La calificación se apoya del respaldo de Banca Afirme, dado el nivel de subordinación que mantienen, ya que, al no tener operaciones propias, depende de la transferencia de flujo a través de dividendos. La razón de apalancamiento ajustada es de 9.2x lo cual nos parece elevada, y a nuestro juicio justifica su calificación.

    NAFIN: Moody´s asignó la calificación de AAA de deuda sénior quirografaria en moneda local a largo plazo a la emisión propuesta de Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo (CD) NAFR 26-2 de Nacional Financiera Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (NAFIN).

    Opinión: Positivo

    La emisión cuenta con una alta calidad crediticia y por lo tanto un bajo nivel de riesgo, además, la calificación se fundamenta en el sólido respaldo del Gobierno Federal y la capitalización de NAFIN. Al interior del documento destaca un Índice de Capitalización del 18.4% a febrero del 2026, si bien es un nivel sólido, también resulta ligeramente inferior al registrado por Banobras de 26.29%.

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    Declaraciones

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    26May, 2026
    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Colocaciones de Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria; hay alto volumen de colocación este año.

     

    • En papeles privados de tasa flotante se sigue observando alto nivel de operación y mayor demanda en el mercado.

       

    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bebidas Bepensa por un monto de $3,500 millones de pesos. Tasa fija con sobretasa de 0.44% y tasa revisable con sobretasa de 0.50%

    Deuda Privada

    CYDSASA: Moody´s asignó la calificación de AA- a la emisión propuesta de los certificados bursátiles CYDSASA 26 de CYDSA, la cual está en línea con la calificación de emisor de largo plazo de CYDSA al tratarse de obligaciones senior quirografarias que serán pari passu con las demás obligaciones senior de deuda vigentes.

    Opinión: Positivo

    Nos parece positivo que la calificadora destaca la fortaleza crediticia de CYDSA, así como su nivel de integración vertical que le permite tener una baja estructura de costos, liquidez y perfil de vencimiento holgado en el corto plazo. Ello aunado a su sólido posicionamiento en el mercado del negocio de consumo y su relación con PEMEX al ser un socio estratégico.

    MOLYMET: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones MOLYMET 26L y 26-2L de Molymet, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa que se ratifica en AAA, así como por sus resultados operativos debido que en 2025 registró un crecimiento en los ingresos de 19.9%, superior al esperado por la calificadora de 11.0%.

    Opinión: Positivo

    Pues la calificadora está considerando que a pesar de volúmenes débiles y el encarecimiento del precio del molibdeno que generaron que la empresa mostrara mayores requerimientos de capital de trabajo, HR asume que se normalizaran en los periodos subsecuentes como parte de sus acuerdos con clientes y proveedores. Aun así, consideramos que debemos permanecer alertas al comportamiento del precio del molibdeno.

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    Declaraciones

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    19May, 2026
    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica

    Presión fuerte en el mercado de bonos – Opinión Estratégica.

    Los datos de inflación de abril, así como los temores de una postergación de la solución a la escasez de energía y otros materiales debido a la no resolución del conflicto con Irán, generaron una reacción importante en el mercado de bonos global con alzas importantes en los réditos de mediano y largo plazo. Ya no se descuenta la posibilidad de bajas de la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en este año y a lo largo del espectro muchos países toman precauciones con respecto a la posibilidad de una inflación mayor a la esperada durante varios meses más.

    Esta presión no se traduce aun en un efecto en los mercados globales de capitales, el furor sobre los temas de inteligencia artificial (IA) y la posibilidad de ofertas primarias importantes sostiene a las bolsas. Sin embargo, esta semana el foco de atención que debiera ser el reporte de NVIDIA parece opacarse con los reportes de las empresas del sector comercial de autoservicios que permitirían sensibilizar de mejor manera si hay efectos sobre la dinámica de consumo y de precios del lado del consumidor.

    Por el momento preferiremos adoptar posturas de cautela en el mercado de bonos y la apuesta sobre la temática de tecnología en los mercados de capital.

    1.- Tras la cumbre entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping…

    …se anunciaron avances preliminares en materia comercial, incluyendo una posible reducción de aranceles. Por otra parte, no se lograron avances respecto al conflicto en Medio Oriente y las afectaciones que genera el bloqueo del Estrecho de Ormuz. Las cifras de inflación en Estados Unidos (al consumidor, al productor y de importaciones) sorprendieron significativamente al alza en abril. No se prevé un regreso de los índices de precios en el corto plazo.

    2.- En cuanto a datos de crecimiento…

    …indicadores de inversión no residencial e incluso consumo reflejan la resiliencia de la economía norteamericana a pesar de mayores precios de energía. Si bien las cifras aún no se ven afectadas, la persistencia de los precios de petróleo sobre niveles elevados podría comenzar a mermar sobre la actividad económica, sin que aún se prevea un crecimiento débil o incluso una recesión.

    3.- La semana pasada registró un movimiento de venta relevante en los mercados de bonos a nivel global…

    …En términos acumulados, las tasas en dólares llegaron a subir más de 15 puntos base en la última semana. Esto se explica, principalmente, por la postura de “todo o nada” de Irán respecto a compensaciones derivadas de la guerra, el descongelamiento de activos gubernamentales y otras exigencias que dificultan alcanzar un acuerdo de paz o, al menos, un cese al fuego permanente.

    Las presiones sobre los registros de inflación de abril colaboraron al temor de los inversionistas sobre los efectos de segundo orden si se prolonga la escasez de oferta de energéticos. Un escenario positivo y sostenible probablemente requerirá la confirmación de avances concretos en un acuerdo que permita abrir el estrecho de Ormuz, así como una disminución consistente en los precios del petróleo. De lo contrario, la limitada oferta de energéticos y el mayor riesgo inflacionario mantendrán la presión sobre la curva en dólares y sobre las tasas a nivel global.

    4.- Las tasas de interés iniciaron esta semana con cierta volatilidad y una ligera tendencia a relajarse.

    Existe la expectativa de que Estados Unidos retire temporalmente las sanciones petroleras contra Irán. Esto podría atenuar los riesgos inflacionarios por el lado de la energía.

    Sin embargo, dicho escenario aún no ha sido suficiente para presionar significativamente a la baja el precio del crudo. Aunque las tasas de los bonos del Tesoro registraron una ligera disminución, pero sin romper con fuerza el nivel de 4.6% en el vencimiento a 10 años al inicio de la semana, la noticia sobre las sanciones todavía no gana consistencia.

    5.- Por lo tanto, mantenemos la decisión de inversión de sobreponderar…

    tasas revisables en los portafolios de deuda global. Conservamos algunas posiciones directas en tasas fijas, ya que vencerán hacia finales de agosto y representan menos del 10% del portafolio.

    6.- En México…

    …después de un cierre con presiones importantes a lo largo de la curva, las tasas locales intentan estabilizarse con cambios marginales.

    No solo el entorno global está generando un escenario de tasas con mayor resistencia a disminuir; el panorama fiscal local también se está convirtiendo en un factor de riesgo cada vez más relevante para las tasas y para los diferenciales respecto a sus pares en dólares, particularmente en los plazos largos. El problema clave no reside únicamente en el nivel de deuda pública, sino en la combinación de bajo crecimiento económico, déficits fiscales persistentes, mayores costos financieros y el continuo apoyo a Pemex y CFE.

    7.- La perspectiva negativa de la calificadora S&P a la deuda de México…

    …emitida la semana pasada refuerza el enfoque del mercado en la consolidación fiscal. El margen de maniobra para ajustar las finanzas públicas es prácticamente nulo. Sin medidas creíbles para reducir el déficit y contener los pasivos contingentes, el riesgo de un recorte en la calificación soberana podría aumentar. En términos de tasas, esto implica que los plazos largos de la curva Mbono podrían incorporar una prima de riesgo más elevada, especialmente si la consolidación fiscal se basa principalmente en recortes al gasto, en lugar de medidas estructurales orientadas a fortalecer los ingresos. Mantenemos una postura conservadora con algunas posiciones en Cetes de dos años y el bono M con vencimiento en 2029, mismos que aún presentan valor ante nuestro escenario de permanencia de la tasa de referencia en 6.5%.

    8.- Por otro lado, mantenemos duraciones por debajo de las referencias…

    …en mandatos con benchmarks de largo plazo y una revisión constante de la valuación relativa en las curvas de tasas fijas, tanto nominales como reales. Asimismo, conservamos posiciones en tasas revisables para disminuir el impacto de la volatilidad en los portafolios frente a posiciones de tasa fija.

    9.- En el mercado cambiario…

    …el peso registra una recuperación relativa frente al dólar, cotizando ligeramente por debajo de $17.30 por dólar. Este movimiento mantiene una correlación positiva con otras divisas emergentes latinoamericanas, como el real brasileño y el peso colombiano.

    Frente al euro, el peso también muestra un comportamiento favorable. Esto sugiere una mayor propensión marginal al riesgo y fortaleza relativa de las divisas emergentes y del G10, más que un movimiento exclusivamente asociado a la dinámica del dólar. Por su parte, el índice DXY (que compara al dólar contra una canasta de monedas) inicia la semana a la baja en busca de romper el piso de los 99 puntos, impulsado principalmente por la fortaleza del yen, la libra esterlina y el dólar australiano.

    10.- Ante los cambios en la dirección de Petróleos Mexicanos….

    …se esperaba mayor volatilidad en los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de la empresa energética. Sin embargo, dichos instrumentos financieros continúan con cierto nivel de liquidez sin muchos cambios en sus diferenciales sobre la curva gubernamental. Al parecer dependen más de los cambios en los precios de los barriles de petróleo y de otras noticias internacionales. Los papeles privados y bancarios de largo plazo de tasa fija y tasa real han presentado mayor nivel de altibajos. La situación internacional tampoco ayuda a estos instrumentos financieros y consecuentemente las carteras de largo plazo continúan con mayores niveles de volatilidad. Por otro lado, las carteras de corto y mediano plazo siguen con mayor estabilidad al existir pocos movimientos en sobretasas y las empresas con estos papeles muestran menor volatilidad, a pesar de estar referenciados a un fondeo bajo actualmente.

    11.- El mercado accionario reaccionó de forma negativa….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- En nuestra cartera seguimos posicionados en esta temática de IA….

    …y de buscar valor en empresas de crecimiento, lo cual incide negativamente en momentos en donde las tensiones geopolíticas cobran fuerza. Por ello, esta semana el portafolio se vio afectado por la sub-ponderación en Energía (aunque en el mes sigue generando alpha en el portafolio). Por otro lado, la posición en Tecnóloga restó valor ante las diferencias en la construcción del ETF vs el índice que implican una posición activa de forma indirecta en SanDisk y estar sub-ponderados en Cisco y Apple.

    13.- El mercado local….

    …sigue respondiendo a las noticias en Medio Oriente. El S&PBMV IPC regresó a terreno negativo la semana pasada sin lograr sostener los niveles de 70,000 puntos que por momentos tocaba ante la presión que particularmente aplicó la baja de casi 6% de PE&OLES en la semana. 

    Por otro lado, la presión ha sido notoria ante el temor de que la permanencia de altos precios de diferentes materias primas incida sobre la inflación y el actuar de BANXICO, un factor que creemos afectó particularmente en GENTERA, que en nuestra cartera se tradujo en un detractor esta semana. Estamos evaluando la permanencia de este nombre en el portafolio. La visibilidad sobre los efectos que tendrá la guerra es limitada y el tamaño de los daños en los fundamentales de la economía y los mercados podría ser más relevante al que se estimaba ante la extensión del conflicto. Mantenemos de momento sin cambios nuestra cartera, cuidando las posiciones que han generado Alpha en el portafolio y buscando oportunidades en emisoras que pueden ser resilientes al entorno actual y cuyas valuaciones lucen atractivas. En el año hemos logrado un desempeño mejor a la referencia, esta semana en particular con el apoyo de la sub-ponderación de PE&OLES y no tener VOLAR y PINFRA.

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    Declaraciones

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    18May, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real mostraron alzas durante la semana, influenciados por alzas en tasas en Estados Unidos.

    • Por su parte, los papeles bancarios y privados de tasa flotante tienen ligeros altibajos en sobretasas, pero en términos generales aún hay estabilidad.

    • Banco Monex colocó sus Certificados Bursátiles Bancarios BMONEX 26 a una sobretasa de +1.00% sobre TIIE Fondeo a un día por un monto total de $4,000 millones de pesos. La demanda fue por de 1.19x.

    Deuda Privada

    MONTPIO: Verum subió la calificación de riesgo contraparte de largo plazo a AAA desde AA+ de Montepío Luz Saviñón y afirmó la calificación de corto plazo en 1+/M. Al mismo tiempo se incrementaron las calificaciones de las emisiones MONTPIO 21, MONTPIO 23 Y MONTPIO 25 a AAA desde AA+. La perspectiva de todas las calificaciones de largo plazo es Estable.

    Opinión: Positivo

    El ajuste al alza se debe al fortalecimiento sostenido en su modelo de negocios, a la vez que ha mantenido un perfil financiero fuerte respecto a otras instituciones financieras en lo general, así como de la mejora en sus indicadores de rentabilidad y del mantenimiento de un patrimonio robusto, pese al crecimiento considerable de sus operaciones crediticias.

    TLEVISA: S&P bajó sus calificaciones crediticias de emisor y de deuda de largo plazo en escala nacional a AA+ de AAA de Televisa. La perspectiva es Negativa, la cual refleja una potencial baja de calificaciones en los siguientes 12 a 24 meses, si la capacidad de Televisa para continuar reduciendo su apalancamiento ajustado se ve mermada por una continua pérdida de suscriptores sobre una base consolidada.

    Opinión: Negativa

    Debido a que el ajuste se atribuye a la caída en los ingresos durante los últimos 12 meses al cierre del 1T-26, por una disminución en los suscriptores totales. Lo anterior refleja debilitamiento en la posición competitiva de la compañía en mercados clave como el de banda ancha fija. Además, la calificación pudiera ajustarse aún más si la empresa no mejora sus indicadores crediticios y la participación de Televisa en TelevisaUnivison no logre monetizarse o utilizar los ingresos de una monetización para el pago de la deuda en un escenario de estrés.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12May, 2026
    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica

    La bifurcación continúa – Opinión Estratégica.

    Los mercados juegan en dos pistas. Los de capitales se apoyan en los extraordinarios resultados de las empresas relacionadas con el tema de la inteligencia artificial (IA), mientras que los de deuda reflejan la preocupación de la permanencia de precios del petróleo elevados ante la escasez de avances en las negociaciones en Medio Oriente. En el caso de los primeros, los datos de crecimiento y bajo empleo apoyan la idea de que los resultados estarán presentes y que las bolsas cuentan con un buen soporte. En el caso de la deuda, será interesante ver el dato de inflación de Estados Unidos a publicarse esta semana, si se trata de un número elevado, la presión puede crecer ya que por el lado de las negociaciones las expectativas positivas se diluyen.

    1.- El mercado laboral de Estados Unidos mostró una sorpresiva…

    …fortaleza en abril al aumentar en 115 mil plazas frente a una expectativa de 65 mil. Las ganancias fueron generalizadas, y no sólo en los sectores relacionados con tecnología. Efectivamente, el empleo ha mostrado ciertas señales de estabilización y no representa un riesgo para el crecimiento, tal y como lo declaró Jerome Powell, aún presidente de la Reserva Federal (FED), en la más reciente decisión de política monetaria.

    2.- Si bien el incremento en los precios de la gasolina…

    …ha incidido significativamente sobre los niveles de inflación, aún no se observa que estos impacten de manera directa sobre el gasto de los consumidores. De hecho, aunque eventualmente se pueda registrar una afectación (sobre todo si el precio de la gasolina se mantiene alrededor de los $4.50 dólares por galón), ésta no conduciría a la economía hacia una recesión. La inversión en capital de las empresas se mantiene como el principal motor del crecimiento económico.

    3.- A pesar de lo anterior…

    …el dato de inflación a publicarse el día de hoy probablemente se acerque al nivel no deseado de 4.0% de acuerdo con los estimados de algunos analistas. Es un dato relevante ya que describe la presión inflacionaria provocada por el conflicto en el Medio Oriente en donde las negociaciones parecen estancadas y su conclusión luce aún lejana.

    4.- El nerviosismo se enfoca en el mercado de deuda.

    Los bonos del Tesoro inician la semana con alzas en sus tasas de interés. Los incrementos se ubican entre 5 y 6 puntos base a lo largo de toda la curva, con el bono del Tesoro a 10 años cotizando por encima de 4.40%. El mercado refleja, en parte, un aumento en la prima de riesgo ante renovadas preocupaciones en torno a la inflación, derivadas del alza en los precios del petróleo. El motivo principal de estos ajustes vuelve a ser el incremento de las tensiones en Medio Oriente. El petróleo subió después de que el presidente Trump rechazara la última propuesta de paz de Irán, lo que prolonga el cierre efectivo del estrecho de Ormuz.

    5.- Esta semana se llevarán a cabo subastas de bonos del Tesoro en Estados Unidos.

    Se colocarán instrumentos a 3 años por un monto de 58 mil millones de dólares, seguidas de las subastas a 10 y 30 años hacia el cierre de la semana. Esto podría reforzar la presión sobre la curva de tasas en dólares durante los próximos días si el dato de inflación y las preocupaciones sobre medio oriente se mantienen y provocan una demanda escasa.

    6.- Por lo pronto se refuerza la narrativa de “higher for longer”…

    …que significa la permanencia de tasas de interés en niveles altos por el resto del año y quizás una parte del próximo. Habrá que ver con cuidado los datos de inflación a publicarse esta semana para determinar si la discusión al interior de la Reserva Federal no se recarga más en posiciones restrictivas. En términos de inversión, este entorno favorece una postura orientada hacia instrumentos de tasa revisable en todos los portafolios, tanto de corto como de largo plazo, con el objetivo de reducir el riesgo de duración y la exposición a tasas fijas en un entorno de mayores presiones alcistas. Este posicionamiento se ha mantenido desde la semana anterior y ha mostrado un desempeño favorable frente a las referencias de tasa fija.

    7.- En México…

    …las tasas de interés de los bonos en pesos se comportan en línea con el desempeño de las tasas en dólares. La curva local abre con aumentos de hasta 10 puntos base en algunos nodos de la curva de Mbonos. El principal factor continúa siendo el estancamiento geopolítico entre Irán y Estados Unidos, lo que vuelve a elevar la incertidumbre sobre un posible impacto inflacionario que presione las tasas tanto en mercados desarrollados como emergentes.

    En el entorno local, la decisión de política monetaria de Banxico y los comentarios posteriores de la gobernadora Victoria Rodríguez refuerzan la percepción de que el ciclo de bajas en tasas ha concluido, al menos por ahora, y que la postura monetaria actual es consistente con una trayectoria de convergencia de la inflación hacia su objetivo. Sin embargo, el mercado refleja preocupación al mantener presión a lo largo de toda la curva y, al mismo tiempo, una toma de utilidades derivada de las ganancias acumuladas durante el ciclo de bajas de tasas. Bajo este contexto, el mercado de futuros comienza a incorporar posibles alzas en la tasa de referencia, lo que descuenta la posibilidad de que Banco de México tenga que endurecer nuevamente su postura monetaria si persisten los riesgos inflacionarios o si se prolongan los efectos externos asociados al petróleo y la geopolítica.

    8.- En suma, el panorama para las tasas locales continúa estrechamente ligado al entorno global…

    …Las mayores presiones sobre las tasas en dólares, derivadas de los elevados precios del petróleo, el fin del ciclo de relajación monetaria de Banco de México y la subasta de deuda de esta semana seguirán generando presión alcista sobre los plazos cortos y medios de la curva local. En términos de inversión, mantenemos duraciones por debajo de las referencias, con un enfoque en plazos cercanos a 3 años en portafolios largos y una combinación de CETES de corto plazo e instrumentos revisables en portafolios de liquidez.

    9.- En cuanto al tipo de cambio…

    …el peso inicia la semana con cierta volatilidad, operando en un rango entre $17.16 y $17.22 pesos por dólar. Este comportamiento responde en parte a la mayor aversión al riesgo que se percibe en el ambiente geopolítico. El comportamiento del DXY, que concentra el valor del dólar contra 25 monedas se mantiene en un rango entre 97.8 y 98.1 puntos, lo que refleja cierto fortalecimiento del dólar, factor principal de que veamos al peso mantener un nivel menor de volatilidad.

    10.- En la parte de papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija….

    …se siguen viendo altibajos y volatilidad, aunque al cierre de la semana se terminó con una tendencia a la baja. Las sobretasas no han tenido tantos movimientos y su liquidez no es tan abundante.  Las carteras de corto y mediano plazo que invierten en Certificados Bursátiles de tasa flotante ya tienen un nivel de referencia menor al disminuir la tasa objetivo de Banco de México. Por su parte, las sobretasas han presentado ligeras reducciones en las últimas semanas y pueden continuar beneficiando a estas carteras. Las calificaciones de los Certificados Bursátiles mantienen niveles, aunque en algunos casos se han visto alzas.

    11.- La temática de Inteligencia Artificial….

    …y una menor aversión al riesgo por los efectos de la guerra en Medio Oriente marcó el inicio de mayo.

    Los reportes corporativos siguen abonando a la tendencia positiva y el escenario de crecimiento en utilidades es un catalizador muy fuerte para los mercados accionarios. Las expectativas apuntan a un crecimiento de casi 24% en las utilidades del S&P 500 este año, sería su ritmo más rápido de expansión desde 2021, cuando se venía de una contracción por la pandemia de COVID-19.

    La ausencia de eventos relevantes contundentes que apunten a un escalamiento del conflicto en Irán suma a la narrativa de las bolsas, a pesar de que no se logren tampoco acuerdos para lograr abrir el estrecho de Ormuz. La incertidumbre se mantiene latente y la falta de progreso en las negociaciones de paz pueden ser un elemento que desestabilice una vez más a las bolsas por la extensión más allá de lo previsto de la guerra y cada vez mayor evidencia de que el restablecimiento del mercado de materias primas, no solo el petróleo, podría tomar más tiempo de lo esperado y los efectos en la inflación ser más notorios y permanentes de lo previsto.

    Los próximos días estarán marcados nuevamente por estos dos factores: IA y la guerra, la reunión entre Estados Unidos y China podría enviar mensajes relevantes sobre ambos temas, tanto en los avances en las negociaciones comerciales entre ambas potencias (incluido el acceso a tierras raras, restricciones de tecnología como chips y semiconductores) como por la presión que pueda ejercer China para restablecer la paz en Medio Oriente y el flujo de materias primas que para Asia son principalmente relevantes en el flujo del estrecho de Ormuz. Sin embargo, existe poca expectativa de acuerdos que resuelvan profundamente las diferencias, en especial en el campo comercial; se anticipa que solamente se muestre cierto progreso político mediante algún paquete simbólico de acciones.

    Al cierre de mes será relevante además el reporte de NVDA, la única de las siete magníficas que aún no entrega sus cifras y en donde las expectativas son elevadas; el mercado potencial en China es también un elemento clave que los inversionistas han buscado en sus reportes trimestrales. En días recientes no hicimos cambios en los portafolios, nos hemos beneficiado de los ajustes realizados previamente en los que recargamos la estrategia hacia la temática de IA. En la semana pasada favoreció al portafolio la sobre-ponderación en Corea del Sur y en menor medida la reciente apuesta activa en Taiwán, así como por estar sub-ponderados en Canadá.

    12.- La bolsa en México….

    …puso fin a tres semanas consecutivas en que permaneció estancada, el referente S&PBMV IPC volvió a ganar tracción al inicio de mayo con la recuperación particularmente del sector minero, PE&OLES y GMEXICO ganaron 15% y 8% en la semana pasada. Además, la confirmación de baja en tasas de BANXICO, en línea con lo esperado, es un soporte para las valuaciones del mercado.

    De momento, se da un nuevo impulso al referente local, que sin estos dos elementos antes descritos (metales y movimiento de baja en las tasas de interés) carece de catalizadores puntuales. La temporada de reportes corporativos no fue mala, pero tampoco muestra muchas señales de apoyo en el consumo local y revela presión en las operaciones del exterior, tanto por movimientos en el tipo de cambio como por debilidad en el consumo, ya sea por tendencias migratorias en Estados Unidos o retos al crecimiento en Europa. Nos mantenemos atentos a la reacción que tendrá la bolsa en las próximas jornadas ante eventos globales relevantes. Por ahora, al cierre de la semana pasada decidimos reducir las apuestas activas en CEMEX y FEMSA para neutralizarlas frente a las referencias ante el fuerte movimiento de alza que han tenido recientemente y que ha permitido generar un importante Alpha en el portafolio. No descartamos volatilidad en estos nombres en medio de factores de incertidumbre que se mantienen latentes, en especial CEMEX ha sido una empresa que al incrementarse las tensiones geopolíticas ve presionadas sus cotizaciones. Nos siguen pareciendo compañías con fundamentales muy sólidos y en el caso de FEMSA además con un pago de dividendo muy atractivo que nos hace mantenerlas dentro de nuestra cartera, estaremos atentos a un posible ajuste en el mercado para retomar la apuesta activa en estos nombres con valuaciones que nos parezcan más atractivas.

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