4May, 2026

Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana. – Semanal Deuda Corporativa.

Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda Corporativa

Los papeles bancarios y corporativos de tasa flotante muestran estabilidad y algunas ligeras reducciones en sobretasas.
Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija mostraron volatilidad en la semana.
Durante mayo se colocará el Certificado Bursátil Bancario de Banco Monex por $4,000 millones de pesos y plazo de 3 años con tasa flotante de TIIE Fondeo a un día. Calificación más baja AA(mex) de Fitch Ratings.

Deuda Privada

BIMBO: En el 1T-26, Grupo Bimbo registró una caída en los ingresos en pesos de -3.0% AaA, sin el efecto del tipo de cambio las ventas aumentaron 4.8% AaA. En cuanto al EBITDA, este creció 9.7% AaA, lo que implicó una expansión en el margen EBITDA de 160 pbs AaA, alcanzando niveles récord para un primer trimestre, apoyado por eficiencias operativas, beneficios de productividad en Norteamérica, menores costos de materia prima y disciplina en gastos. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 2.5x, un nivel inferior al reportado al cierre de 2025 de 2.7x.

Opinión: Positivo

El ajuste en los ingresos se explica por un efecto de tipo de cambio, pues dejando de lado ese efecto, vemos un crecimiento en los ingresos apoyados por el buen dinamismo de todas las regiones y una recuperación paulatina en Norteamérica. Además, por fin vemos el efecto positivo del proyecto de transformación en Norteamérica que esperábamos hace meses que mostró un rezago por un contexto de debilidad en el consumo en dicha región. Esperamos que este mejor dinamismo se mantenga hacia los siguientes trimestres.

ORBIA: Reportó en el 1T-26, un crecimiento en los ingresos de 8.0% AaA, superando las expectativas del consenso. La cifra estuvo apoyada por crecimiento en todos los grupos de negocio. El EBITDA avanzó 31.0% AaA, equivalente a una expansión en el margen EBITDA de 225 pbs AaA, soportados en la ausencia de costos no recurrentes incurridos en el mismo periodo del año anterior. La razón de apalancamiento DN/EBITDA se ubicó en 3.64x, menor al reportado al cierre de 2025 de 3.7x.

Opinión: Neutral

Si bien se observa una recuperación en los resultados de la compañía, creemos que aun se encuentra reprimida por un sector cuya sobreoferta no se ha estabilizado, pues persisten las presiones en el negocio de Polymer Solutions y Building & Infrastructure. Sobre la deuda, si bien la razón fue ligeramente menor que el cierre del 2025 se debe más a una mejora en el EBITDA que a una reducción en la deuda por lo que mantenemos nuestra postura de cautela, ya que continúa en el rango alto.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

30Abr, 2026

PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó que la economía mexicana registró un descenso de (-)0.8% a t/t durante el período enero-marzo 2026, más profundo que la caída anticipada por los analistas (-0.5% t/t), y contrastando con la fortaleza registrada en el último trimestre del año pasado (0.9% t/t).
La contracción se atribuyó a un declive en las tres categorías de actividades económicas (primarias, secundarias y terciarias). Sobre todo resaltó la debilidad en los sectores secundario y terciario, después del avance de 0.9% t/t que ambos experimentaron en el trimestre final de 2025. Considerando la serie desestacionalizada, el Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 0.2% a tasa anual.
En INVEX Análisis, nuestra previsión de crecimiento para todo 2026 continúa en 1.0%, por debajo del consenso de la más reciente encuesta Citi (1.4%). En general, seguimos observando un panorama de debilidad para la economía mexicana, sin catalizadores que puedan impulsar la actividad de una manera significativa en los próximos meses.
En el caso de la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), a pesar de que esperamos una resolución positiva, asignamos una probabilidad alta a que el 1° de julio no se declare una ampliación del tratado por 16 años, sino que se acuda al mecanismo de revisiones anuales. Aunque eventualmente se daría el anuncio de una extensión prolongada, el grado de incertidumbre que todavía persistiría en el entorno dificultaría una reanudación de los flujos de inversión, siendo una de las principales limitantes para el crecimiento durante 2026.

Evolución reciente:

A partir de cifras desestacionalizadas, las actividades primarias (sector agrícola), secundarias (minería, construcción y manufacturas) y terciarias (comercio y servicios) registraron disminuciones de (-)1.4% t/t, (-)1.1% t/t y (-)0.6% t/t, respectivamente.

Año con año, los sectores primarios (-0.1%) y secundario (-1.1%) experi mentaron caídas, mientras que el terciario logró un avance de 0.9% a/a, sobre todo atribuido al comercio al por menor y a los servicios.

A pesar de los esfuerzos de la presente administración tales como el Plan México o el Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar (el cual contempla inversiones equivalentes a $5.6 billones de pesos hacia 2030), los efectos positivos no se han materializado con claridad. Por otro lado, seguimos esperando una contribución acotada de la Copa Mundial de Fútbol 2026 (alrededor de 0.2% del PIB) ya que solamente se jugarán 13 de 104 partidos totales en el país.

Con respecto al conflicto en Medio Oriente, aún no consideramos que tenga una incidencia relevante en la actividad económica de México. Lo anterior, tanto por la fortaleza que ha demostrado la economía de Estados Unidos, así como por los subsidios fiscales que el actual gobierno ha implementado hacia la gasolina y el diésel, lo que permite que el consumidor no tenga que dirigir una mayor parte de sus ingresos a estos combustibles. En México, el consumo privado representa 50% del PIB.

No obstante, una duración prolongada del escalamiento ya empezaría a tener una afectación más evidente.

Para 2027, nuestro estimado de crecimiento se encuentra en 1.6%. Durante este año, ya podríamos comenzar a ver un mayor flujo de inversiones a partir de certidumbre adicional con respecto al T-MEC.

PIB MEX (1T-26): La economía mexicana registra contracción en el primer trimestre de 2026.

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30Abr, 2026

La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026)

La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central – Decisión FED (29 de abril 2026)

El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] por tercera ocasión consecutiva, de acuerdo con las expectativas de INVEX y del consenso.
Por primera vez desde 1992, se presentaron cuatro votos disidentes. El gobernador Stephen Miran nuevamente se mostró a favor de una reducción de 25 puntos base (pb), mientras que tres integrantes (Hammack, Kashkari y Logan) manifestaron no apoyar el uso de un lenguaje orientado hacia la flexibilidad monetaria.
En la posterior conferencia de prensa, Jerome Powell anunció que permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores, a pesar de que el siguiente mes termina su período como presidente de la FED. Dentro de sus principales argumentos para ello, señaló las actuales amenazas hacia la independencia del instituto central. Precisamente hoy, Kevin Warsh fue ratificado por el Comité Bancario del Senado de los Estados Unidos para fungir como el próximo presidente, siendo altamente probable que en mayo ya sustituya a Powell.
En INVEX Análisis, continuamos con la expectativa de un recorte de 25 pb en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.25%-3.50%]. Lo anterior, ya con Warsh al frente de la FED. Para 2027, nuestra previsión continúa en una baja adicional de 25pb.

Evolución reciente:

La decisión por parte de la FED de mantener la tasa sin cambios era algo ya incorporado por los mercados. Sin embargo, destacó la disidencia relacionada al lenguaje utilizado en el comunicado. A pesar de que tres miembros del FOMC señalan que hay una orientación hacia la flexibilidad monetaria, en general se observa una postura más restrictiva en contraste a la publicación anterior.

En primer lugar, se resaltó que la inflación “se encuentra elevada”, después de que, desde junio de 2024, los comunicados anteriores señalaran que la inflación se situaba “algo elevada”. Tal modificación en la redacción en parte se atribuye a las recientes alzas en los precios globales de la energía. Por otro lado, se indicó que el conflicto en Medio Oriente ha aumentado la incertidumbre para el panorama económico.

En conferencia de prensa, Powell comentó que el comunicado busca transmitir neutralidad, asignando una misma probabilidad para un alza o para una reducción en las tasas. Además, comentó que el número de miembros del banco central apoyando este lenguaje aumentó con respecto a la decisión de marzo. Al ser cuestionado sobre si la FED evalúa un incremento en el intervalo de la tasa de interés de referencia, Powell respondió que actualmente no es algo que se considera.

Kevin Warsh iniciará su periodo en un entorno complejo, con presiones inflacionarias principalmente asociadas a la guerra en Irán, cierta desaceleración en el mercado laboral, así como riesgos hacia la independencia del instituto central por parte del presidente Donald Trump. No obstante, sus antecedentes en la FED y el amplio número de integrantes en el FOMC (19 incluyendo sin derecho a voto) seguirán generando decisiones técnicas, fundamentadas en la información disponible al momento.

La FED mantiene su tasa sin cambios. Powell continuará como miembro del banco central– Decisión FED

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^{Declaraciones}

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27Abr, 2026

Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda Corporativa

Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija. La situación en Medio Oriente sigue afectando a los mercados.
Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando mayor estabilidad, aunque hay pocos altibajos en sus sobretasas.
La semana pasada se colocaron dos Certificados Bursátiles de Fonacot; uno de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años (sobretasa 60 puntos base) y otro de tasa fija sobre el Mbono 31 a 5 años (sobretasa de 79 puntos base). Se colocaron poco más de $9,853 millones de pesos.

Deuda Privada

AMX: Reportó en el 1T-26, ingresos superiores a los esperados por el consenso, impulsado principalmente por servicios de postpago, seguido por móvil y prepago. Además, destaca la expansión en márgenes en la mayoría de las regiones, con excepción de Brasil, que presentó una ligera contracción de -10 pbs AaA. En cuanto a la tasa de desconexión destacamos que México y Brasil lograron disminuir sus tasas en el trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior. Respecto al nivel de apalancamiento, la compañía mantiene un perfil sólido con una razón DN/EBITDA de 1.41x, menor a la registrada en el trimestre anterior de 1.52x.

Opinión: Positivo

Considerando las métricas más importantes (ingresos, ARPU y CHURN) observamos un desempeño favorable en la mayoría de las regiones, principalmente en términos de rentabilidad, por un mayor apalancamiento operativo. Además, la empresa mantiene sanos niveles de apalancamiento y una expectativa de crecimiento positiva tanto en ingresos como en rentabilidad, de acuerdo con el consenso de Bloomberg. No obstante, consideramos importante dar seguimiento a las estrategias enfocadas a fortalecer la base de usuarios, programas de optimización de la base que pudiera impactar en el número de suscriptores y las tendencias de consolidación en la industria, aunque la compañía ha mencionado que no espera ser activo en el crecimiento inorgánico en el corto plazo, pudiera impulsar la rentabilidad y capacidad de alza en precios.

GAP: En el 1T-26, la empresa presentó un crecimiento en los ingresos consolidados de 2.8% AaA, un nivel superior al esperado por el consenso que esperaba una caída de -4.8% AaA. Cabe señalar que el crecimiento estuvo favorecido por los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos, con avances de 3.9% y 6.1%, respectivamente y por la aplicación de nuevas tarifas (TUA) en México. También destacó el crecimiento en el EBITDA, superando expectativas del consenso, soportado por un mejor control de costos y gastos.

Opinión: Positivo

Reporte positivo que superó expectativas del consenso tanto en ingresos como en rentabilidad, a pesar de factores externos durante el trimestre como la inseguridad en Jalisco que incidieron en el tráfico hacia ese estado. Hacia el siguiente trimestre, consideramos que el mundial pudiera dar, en cierta medida, un impulso adicional al tráfico local e internacional, no obstante, será importante estar atentos al Gap Day y los comentarios que pudiera compartir la administración sobre estrategias o posibles catalizadores a futuro.

CEMEX: Fitch mantiene las calificaciones internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas extranjera y local de CEMEX en BBB- y las emisiones subordinaras en BB. Además, subió la calificación nacional de largo plazo de la compañía a AAA con perspectiva Estable desde AA+ y afirmó la calificación nacional de corto plazo en F1+.

Opinión: Positivo

La perspectiva refleja la expectativa de Fitch de que la empresa mantendrá una generación de flujo de fondos libre sólida y seguirá reduciendo su apalancamiento. Mientras que la calificación refleja un sólido perfil crediticio, respaldado por una generación sostenible y positiva de FFl, apalancamiento adecuado y perfil de negocio diversificado. Adicional, la empresa registró al cierre del 1T-26, una razón de apalancamiento Deuda Neta/EBITDA de 2.3x vs. 2.57x de hace un año y 2.26x al 4T-25.

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23Abr, 2026

Inflación México (1Q abril 2026)

Inflación México (1Q abril 2026): Inflación general con sorpresa al alza, aunque sin impacto relevante de conflicto en Irán.

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Puntos relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.11% q/q durante la primera quincena de abril, mayor a lo anticipado por INVEX (0.09% q/q), así como a lo previsto por los consensos de Bloomberg y de la encuesta Citi (0.08% q/q). Año con año, la inflación general y subyacente se situaron en 4.53% y 4.27%, respectivamente.
• A pesar del conflicto en Medio Oriente, el efecto en los precios ha sido acotado ante las medidas que el actual gobierno ha adoptado. El único componente a destacar esta quincena es la gasolina de alto octanaje (que hace referencia a la gasolina Premium), la cual experimentó un alza cercana a 3.0% q/q. En INVEX Análisis, consideramos que el presente gobierno tiene la capacidad de mantener los subsidios hacia las gasolinas y el diésel incluso hasta el cierre de 2026, por lo que la incidencia de estos elementos dentro de la inflación no sería significativa.
• En la parte de agropecuarios, resaltó un avance adicional del precio del jitomate (24.4% q/q). Los incrementos históricos que recientemente se han observado en el producto principalmente se explican por una reducción en la producción de Sinaloa (estado que concentra mayor producción invernal del país), así como por el fin del acuerdo de suspensión antidumping con Estados Unidos en julio de 2025, este último desincentivado a los productores mexicanos.
• En INVEX Análisis, nuestros pronósticos de inflación para el cierre de 2026 se mantienen en 4.2% a/a para la parte general y en 4.0% a/a para la parte subyacente. En cuanto a 2027, nuestras proyecciones continúan en 4.1% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

Evolución reciente:

El INPC subyacente mostró un cambio porcentual de 0.18% q/q, inferior a las expectativas (0.21% q/q INVEX y 0.19% q/q encuesta Citi).

La sorpresa a la baja sobre todo se observó en la parte de mercancías (0.25% q/q vs. 0.38% q/q est.), lo que llevó a la tasa anual a ubicarse en 4.10%, su menor nivel desde la primera quincena de octubre de 2025 (4.06% a/a).

En cuanto al componente de servicios (0.12% q/q), los precios de transporte aéreo y servicios turísticos de paquete descendieron (-)11.7% q/q y (-) 2.4%, en cada caso, ante la finalización de la temporada vacacional de Semana Santa. Por el momento, el incremento en el precio de la turbosina ante los sucesos en Irán no ha tenido una incidencia clara. De continuar el conflicto, podríamos observar un mayor impacto durante la segunda quincena del presente mes.

Acerca del INPC no subyacente (-0.13% q/q), sobre todo el alza en el precio del jitomate se vio compensada con una caída de (-)14.0% q/q en el precio de la electricidad, a partir de que inició el programa de tarifas eléctricas de temporada cálida.

Para Banco de México (Banxico), esperamos un recorte adicional de 25 puntos base (pb) en lo que resta del año, específicamente en la decisión de política monetaria de junio. A pesar de que el escalamiento geopolítico en Medio Oriente ha tenido un impacto limitado en la dinámica de precios en México, el entorno de incertidumbre actual, la volatilidad que provoca hacia distintas variables financieras y los riesgos que persisten para la inflación (general y subyacente), serían suficientes argumentos para mantenerse sin cambios en mayo.

En INVEX Análisis, seguimos anticipando que la tasa de interés de referencia finalizará 2026 en 6.50%. Para 2027, consideramos que ese nivel se mantendrá prácticamente durante todo el año, aunque al término podríamos esperar alzas ante la persistencia de la inflación en niveles elevados

Inflación México (1Q abril 2026) / Inflación México (1Q abril 2026) / Inflación México (1Q abril 2026)

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20Abr, 2026

Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron escasos movimientos – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda Corporativa

Los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real lograron obtener mejoras en rentabilidad durante la semana pasada. Sobretasas estables.
Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron escasos movimientos por falta de liquidez
Esta semana se van a colocar Certificados Bursátiles del Instituto Fonacot; uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años y otro de tasa fija nominal a 5 años sobre bono M31. Las calificaciones de ambos Cebures son AAA.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

BBPEN: HR asignó la calificación para las emisiones BBPEN 26X y 26-2X de Bepensa Bebidas en AAA y con Perspectiva Estable, la cual se basa en la calificación corporativa de Bepensa que fue revisada al alza a AAA y con perspectiva estable el 24 de marzo de 2026, debido al refinanciamiento esperado de las emisiones BBPEN 21 y 21-2 durante el 2T-26.

Opinión: Positivo

Si bien 2025 fue un año complejo para los volúmenes de la compañía por una menor demanda de bebidas azucaradas derivadas del incremento en precios y de programas gubernamentales enfocados a desincentivar su consumo, en 2026 podríamos seguir viendo presiones en los volúmenes por el incremento en el IEPS, pero hacia delante podríamos observar una recuperación paulatina asociado a un consumidor arraigado a la marca Coca-Cola y por una mejor mezcla en precios, que a su vez favorecería la rentabilidad de la compañía.

TOYOTA: S&P asignó la calificación de AAA a las emisiones de los Certificados Bursátiles de largo plazo de Toyota Financial Services México (TFSM).

Opinión: Positiva

Nos parece que la asignación refleja la solidez de la empresa a nivel de ingresos, la expansión de su portafolio de crédito, principalmente en el segmento “retail” y arrendamiento financiero, además, que en 2025 reportó ventas récord apoyados por el buen dinamismo de los vehículos híbridos. Lo anterior, sumado a sanas métricas financieras.

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13Abr, 2026

Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda Corporativa

Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan estabilidad y escasos movimientos en sobretasas por las recientes semanas feriadas.
Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas de forma importante durante esta semana.
Durante la siguiente semana se van a colocar los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26. Su plazo es de 3 años y sus calificaciones crediticias son de AAA. Se espera una sobretasa entre 60 y 65 puntos base sobre TIIE Fondeo a un día.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

GAP: La empresa reportó en marzo una caída en el tráfico total de pasajeros de -8.9% AaA, el cual considera una contracción en el tráfico local de -3.8% AaA y en el internacional de -14.6% AaA. Al interior destaca una baja en el tráfico del aeropuerto de Guadalajara de -2.3% AaA y en el de Puerto Vallarta de -24.4% AaA, en contraste se observó una mejora marginal en el aeropuerto de Kingston de 1.0% AaA.

Opinión: Negativo

Son resultados que continúan mostrando una tendencia negativa en el tráfico internacional con siete meses consecutivos a la baja. Nos parece que el nerviosismo de los hispanos de viajar a nuestro país permanece ante el miedo de ser deportados, mientras que, en el tráfico internacional, pudiera deberse a una percepción de inseguridad en Jalisco tras los eventos ocurridos a inicios de año. No descartamos que hacia delante pudiera observarse una mejora, principalmente porque se avecina el Mundial de Futbol lo que daría un impulso adicional al tráfico.

OMA: La compañía registró en marzo un aumento en el tráfico de pasajeros totales de 2.8% AaA, apoyado por un avance en el tráfico nacional de 3.9% AaA que ayudó a contrarrestar una caída en el tráfico internacional de -2.8% AaA. Asimismo, durante el mes se inauguraron 7 nuevas rutas.

Opinión: Positiva

El tráfico local continúa siendo el soporte en el crecimiento, lo cual en los últimos dos meses a contrastado la debilidad del tráfico internacional, esperaríamos que hacia el siguiente mes el tráfico internacional continúe presionado sobre todo por una base comparable difícil de superar. Por otro lado, el aeropuerto de Monterrey (el más importante del grupo) continúa registrando resultados positivos con un alza de 6.8% AaA.

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Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa. / Papeles privados y bancarios muestran una tendencia a la baja en tasas – Semanal Deuda Corporativa.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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9Abr, 2026

Inflación al Consumidor MEX (marzo 2026)

Inflación al Consumidor MEX (marzo 2026): Inflación subyacente a la baja permitiría otro recorte a Banxico.

Puntos relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.86% en marzo, por debajo de lo esperado por INVEX (0.89%) y lo previsto por el consenso de analistas (0.90%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.02% en febrero a 4.59% en marzo.

• La principal presión provino de un incremento de 42% mensual en el precio del jitomate. Este evento no cambia nuestro estimado de 4.2% anual para la inflación general al cierre de 2026, ya que la cotización de este producto caerá una vez corregida la distorsión de oferta que disparó su precio.

• La inflación subyacente se ubicó en 0.38% en el mes, por encima de lo esperado por INVEX (0.37%) y por el consenso de analistas (0.40%). La tasa anual se moderó de 4.50% a 4.45%. De acuerdo con nuestras estimaciones, podría continuar a la baja para cerrar el año en 4.00%.

• Debido que la inflación general se vio presionada por choques de oferta temporales en la parte no subyacente, considerando que el precio de la gasolina no aumentará a pesar de mayores precios internacionales de petróleo, aunado a una inflación subyacente a la baja en un entorno de crecimiento económico moderado, confirmamos la expectativa de otro recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de Banco de México (Banxico).

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.29% en el mes. Por otra parte, los precios servicios (0.48% m/m) se vieron presionados al alza por el efecto estacional de la Semana Santa. Destacó por su contribución el incremento en las tarifas de transportación área (26.28% m/m), mismas que se ajustarán a la baja una vez que haya concluido este periodo vacacional.

La inflación subyacente anual se moderó desde 4.52% a 4.45% de enero a marzo. Si bien se detecta cierta rigidez en esta categoría inflacionaria debi do a la persistencia de los precios de servicios, es probable que ésta continúe a la baja para cerrar el año alrededor de 4.00% de acuerdo con nuestras previsiones en INVEX Análisis.

Se mantiene la presión sobre la inflación no subyacente, en esta ocasión por un incremento en los precios de electricidad (2.17% m/m) que no sería persistente. Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 4.52% a tasa mensual ante incremento en las cotizaciones del jitomate (42.01%), el pollo (2.82%) y otros productos. La tasa anual de la inflación no subyacente ha aumentado de 1.43% a 4.92% entre enero y marzo.

Anticipamos que Banxico volverá a recortar su tasa 25 pb para llevarla a 6.50%. Tanto INVEX Análisis como el consenso de analistas esperamos que el banco central haga una pausa en mayo para confirmar el descenso de la inflación subyacente y baje su tasa en junio si efectivamente se con firma esta desaceleración y el conflicto en Medio Oriente se estabilizó.

De hecho, si el panorama para la inflación mejora ante un escenario de crecimiento económico moderado con precios de gasolina congelados el menos de aquí a septiembre, si el tipo de cambio continúa fuerte y no hay traspaso de aranceles a la inflación de mercancías, Banxico podría bajar su tasa aún más.

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9Abr, 2026

El impacto de la Guerra en Medio Oriente en la bolsa mexicana.

7Abr, 2026

Perspectiva Mensual (Abril)

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Perspectiva Mensual (Abril)

Economía

El conflicto en Medio Oriente no muestra señales claras de desescalamiento y mantiene a las cotizaciones internacionales de petróleo por encima de los $100 dólares por barril. Ante ello, aumenta la probabilidad de observar un escenario de estanflación (combinación de un bajo crecimiento económico con elevada inflación). En México, no prevemos impactos negativos ante lasituación geopolítica actual, aunque el primer trimestre del año reflejó una situación interna compleja.

Tasas y Tipos de Cambio

El mes anterior los mercados estuvieron dominados por el conflicto en Medio Oriente, elevando los precios de la energía, las presiones inflacionarias y las tasas de interés globales. Esto llevó a ajustes en las expectativas de política monetaria, con un entorno de mayor cautela y volatilidad, especialmente en mercados emergentes como México. Hacia adelante, la atención seguirá centrada en la evolución geopolítica y su impacto en inflación, tasas y tipo de cambio.

Bolsas

La guerra en Medio Oriente fue el principal factor de incidencia en las bolsas durante marzo. Detonó una importante toma de utilidades y llevó al S&P 500 de EE.UU. a tener un sólo sector con rendimientos positivos en el mes: Energía. El oro dejó de ser un activo refugio ante la recuperación del dólar, lo cual disipó el principal catalizador para referentes expuestos a los metales, como el caso del S&PBMV IPC de México. La duración del conflicto es incierta, pero más ambigua parece ser la permanencia de los daños del conflicto sobre las expectativas de inflación, crecimiento, y por lo tanto en el actuar de los bancos centrales.

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Perspectiva Mensual (Abril)

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