Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda Corporativa

• Resultados volátiles en los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija. La situación en Medio Oriente sigue afectando a los mercados.
• Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando mayor estabilidad, aunque hay pocos altibajos en sus sobretasas.
• La semana pasada se colocaron dos Certificados Bursátiles de Fonacot; uno de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años (sobretasa 60 puntos base) y otro de tasa fija sobre el Mbono 31 a 5 años (sobretasa de 79 puntos base). Se colocaron poco más de $9,853 millones de pesos.

Deuda Privada

AMX: Reportó en el 1T-26, ingresos superiores a los esperados por el consenso, impulsado principalmente por servicios de postpago, seguido por móvil y prepago. Además, destaca la expansión en márgenes en la mayoría de las regiones, con excepción de Brasil, que presentó una ligera contracción de -10 pbs AaA. En cuanto a la tasa de desconexión destacamos que México y Brasil lograron disminuir sus tasas en el trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior. Respecto al nivel de apalancamiento, la compañía mantiene un perfil sólido con una razón DN/EBITDA de 1.41x, menor a la registrada en el trimestre anterior de 1.52x.

Opinión: Positivo

Considerando las métricas más importantes (ingresos, ARPU y CHURN) observamos un desempeño favorable en la mayoría de las regiones, principalmente en términos de rentabilidad, por un mayor apalancamiento operativo. Además, la empresa mantiene sanos niveles de apalancamiento y una expectativa de crecimiento positiva tanto en ingresos como en rentabilidad, de acuerdo con el consenso de Bloomberg. No obstante, consideramos importante dar seguimiento a las estrategias enfocadas a fortalecer la base de usuarios, programas de optimización de la base que pudiera impactar en el número de suscriptores y las tendencias de consolidación en la industria, aunque la compañía ha mencionado que no espera ser activo en el crecimiento inorgánico en el corto plazo, pudiera impulsar la rentabilidad y capacidad de alza en precios.

GAP: En el 1T-26, la empresa presentó un crecimiento en los ingresos consolidados de 2.8% AaA, un nivel superior al esperado por el consenso que esperaba una caída de -4.8% AaA. Cabe señalar que el crecimiento estuvo favorecido por los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos, con avances de 3.9% y 6.1%, respectivamente y por la aplicación de nuevas tarifas (TUA) en México. También destacó el crecimiento en el EBITDA, superando expectativas del consenso, soportado por un mejor control de costos y gastos.

Opinión: Positivo

Reporte positivo que superó expectativas del consenso tanto en ingresos como en rentabilidad, a pesar de factores externos durante el trimestre como la inseguridad en Jalisco que incidieron en el tráfico hacia ese estado. Hacia el siguiente trimestre, consideramos que el mundial pudiera dar, en cierta medida, un impulso adicional al tráfico local e internacional, no obstante, será importante estar atentos al Gap Day y los comentarios que pudiera compartir la administración sobre estrategias o posibles catalizadores a futuro.

CEMEX: Fitch mantiene las calificaciones internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas extranjera y local de CEMEX en BBB- y las emisiones subordinaras en BB. Además, subió la calificación nacional de largo plazo de la compañía a AAA con perspectiva Estable desde AA+ y afirmó la calificación nacional de corto plazo en F1+.

Opinión: Positivo

La perspectiva refleja la expectativa de Fitch de que la empresa mantendrá una generación de flujo de fondos libre sólida y seguirá reduciendo su apalancamiento. Mientras que la calificación refleja un sólido perfil crediticio, respaldado por una generación sostenible y positiva de FFl, apalancamiento adecuado y perfil de negocio diversificado. Adicional, la empresa registró al cierre del 1T-26, una razón de apalancamiento Deuda Neta/EBITDA de 2.3x vs. 2.57x de hace un año y 2.26x al 4T-25.

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Declaraciones

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