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    6Jul, 2026
    Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas, proporcionando volatilidad a los papeles privados y bancarios de tasa fija y real.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron una semana con estabilidad y una ligera tendencia a la baja en las sobretasas.

    • Grupo Aeroportuario del Centro-Norte, OMA, va a colocar dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado de deuda mexicano; uno de tasa flotante y otro de tasa fija.

    Deuda Privada

    SORIANA: HR ratifico la calificación de AAA con perspectiva estable para las emisiones SORIANA 23 y 24 de Organización Soriana, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa.

    Opinión: Positivo

    La calificación refleja la generación de Flujo Libre de Efectivo observada al cierre de 2025, lo que permitió contrarrestar el aumento del servicio de la deuda a partir del desapalancamiento de la compañía y la generación de DSCR de 1.3x, manteniéndose en línea contra las estimaciones de la calificadora.

    GPH: Fitch mantuvo la calificación nacional de largo plazo de Grupo Palacio de Hierro en AAA. La perspectiva es estable. Al mismo tiempo, afirmó la calificación de las emisiones de los certificados bursátiles GPH 19-2 y 20 en AAA.

    Opinión: Positivo

    Debido a que reflejan el perfil financiero conservador de GPH, su flexibilidad financiera, su posición sólida de mercado y el reconocimiento de su marca en México, aunado a la diversificación de sus líneas de negocio y la ejecución de su estrategia comercial.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    6Jul, 2026
    Menor gasto gubernamental continúa sustentando disciplina en Finanzas Públicas – Finanzas Públicas (mayo 2026)

    Menor gasto gubernamental continúa sustentando disciplina en Finanzas Públicas – Finanzas Públicas (mayo 2026) 

    Puntos relevantes:

    • En el periodo enero-mayo de 2026, el balance público de México se ubicó en (-)$418.7 mil millones de pesos (mdp), cifra que contrasta con el déficit de (-)$685.1 mil mdp aprobado por el Congreso de la Unión.
    • Si bien la menor recaudación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) se extenderá hasta septiembre de este año para evitar un incremento en el precio de algunos combustibles, el Gobierno ha compensado ingresos faltantes con otros rubros.
    • El gasto público se ubicó $400 mil mdp por debajo de lo programado, destacando la categoría de ramos administrativos, Petróleos Mexicanos (PEMEX) y la Comisión Federal de Electricidad (CFE).
    • El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del país, se situó en 50.6% del PIB. Aún prevemos que la Secretaría de Hacienda enfrentará dificultades para lograr la consolidación del déficit público este año y el próximo debido a la moderación del crecimiento económico, entre otros factores.
    • Banco de México anunció recientemente la implementación de un nuevo programa de compra de bonos en el mercado secundario. En ningún momento esto debería interpretarse como una opción para que el Gobierno se financie a través del banco central.

    Evolución ingresos: 

    Los ingresos nuevamente se posicionaron por debajo de lo presupuestado, ahora en (-)$151.5 mil mdp.

    En el componente petrolero, PEMEX continúa mostrando los efectos de sus retos operativos y de producción, lo que se refleja en ingresos menores a lo programado en (-)$121.5 mil mdp. El alza que los precios internacionales del petróleo tuvieron sobre todo durante mayo ante las consecuencias del conflicto geopolítico en Medio Oriente no fueron suficientes para reducir de manera considerable tal diferencia.

    Los ingresos no petroleros también son inferiores a lo programado por la Secretaría de Hacienda, aunque en menor medida (-$31.8 mil mdp). Dentro de la categoría de tributarios, la recaudación del IEPS asociada con combustibles disminuyó (-)27.6% durante el mes por los vigentes incentivos fiscales hacia las gasolinas.

    Aunado a ello, los impuestos a las importaciones crecieron 3.1% a tasa real anual (a/a) ante actualizaciones en materia comercial.

    Dentro de los ingresos superiores a la previsión destacan los no tributarios y los correspondientes al IMSS y al ISSSTE. En conjunto, ambas categorías están por encima en $37.9 mil mdp

    Evolución egresos: 

    De enero a mayo de 2025, el gasto neto presupuestario creció 2.3% a/a para ubicarse (-)$417.8 mil mdp por debajo de lo programado. El gasto en desarrollo social aumentó 13.1%, con incrementos en educación (21.0%), salud (20.9%), protección social (8.6%) y vivienda (3.9%).

    La política de egresos mostró disciplina, pues el gasto de operación distinto de servicios personales disminuyó 8.1% a/a y las participaciones cayeron 3% a/a.

    El costo financiero fue (-)$86 mil mdp menor a lo anticipado, en parte por estrategias de refinanciamiento y en parte por la apreciación del tipo de cambio del peso frente al dólar. PEMEX y CFE redujeron su gasto (-) 24.5% y (-)15.1% a tasa anual, respectivamente, lo que aligeró la presión sobre el déficit.

    Evolución balance tradicional: 

    El balance tradicional aumentó de abril a mayo, pasando de (-)0.6% a (-)1.1% del PIB. Sin embargo, se mantiene por debajo de lo programado (-1.9% del PIB), sobre todo por la disciplina que permanece en el ejercicio del gasto gubernamental, en buena medida compensando los ingresos petroleros inferiores a la expectativa.

    El avance en las negociaciones para finalizar la guerra en Irán reducirían las presiones hacia las Finanzas Públicas sobre todo asociadas con los subsidios a las gasolinas. No obstante, en INVEX Análisis seguimos considerando que el impacto neto llevará a que el déficit se ubique en (-) 4.0% del PIB al cierre de 2026.

    Evolución deuda: 

    El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) se situó en 50.6% del PIB. La deuda neta del Gobierno Federal se concentró principalmente en instrumentos de moneda nacional, a tasa fija y de largo plazo.

    Entre los eventos más destacados, se realizó la segunda colocación simultánea del año de Bondes G y Bonos S por $35 mil mdp. La demanda total fue casi tres veces mayor al monto colocado.

    Adicionalmente, el 29 de mayo se efectuó una operación de refinanciamiento por $212 mil mdp mediante recompra e intercambio de valores, que extendió 3.6 años el plazo promedio de la deuda en cuestión.

    Durante el periodo reportado, no se realizaron operaciones en los mercados internacionales de deuda

    Conclusiones: 

    • La actual administración continúa demostrando disciplina fiscal, principalmente con respecto al ejercicio del gasto. Sin embargo, el balance de riesgos se mantiene sesgado hacia un déficit mayor al previsto por la Secretaría de Hacienda, sustentado en un entorno de bajo crecimiento económico e incertidumbre relacionado con la decisión del gobierno de Estados Unidos sobre no renovar el T-MEC y decantarse por revisiones anuales.
    • Relacionado con lo anterior, el panorama para nuevas inversiones que actualmente existe en México llevaría a una menor expansión económica durante el resto de 2026 y ciertos trimestres de 2027. Ello impactaría negativamente en la recaudación tributaria ante una menor actividad y gasto del consumidor, dificultando la convergencia al objetivo deficitario de (-) 3.0% del PIB al término del próximo año.
    • Incluso, uno de los mayores riesgos a monitorear por parte de las calificadoras internacionales es un posible deterioro en las relaciones comerciales entre México y Estados Unidos. Aunque en INVEX Análisis consideramos que eventualmente se decidirá por renovar el tratado trilateral por 16 años adicionales, el periodo de revisiones anuales podría debilitar el perfil crediticio del soberano.
    • Con respecto a los recientes ajustes por parte de Banxico en compras en mercado secundario, es relevante señalar que la medida no responde a un relajamiento cuantitativo (QE, por sus siglas en inglés) ni a un control de la curva de rendimientos. Más bien, las operaciones consistirán en manejo de liquidez para regular los recursos circulantes, además de que serán exclusivamente con instrumentos de tasa revisable o de corto plazo, no teniendo incidencia en la formación de precios de instrumentos de largo plazo.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    29Jun, 2026
    Se observan movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa revisable – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Colocaciones de Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria; hay alto volumen de colocación este año.

     

    • En papeles privados de tasa flotante se sigue observando alto nivel de operación y mayor demanda en el mercado.

       

    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bebidas Bepensa por un monto de $3,500 millones de pesos. Tasa fija con sobretasa de 0.44% y tasa revisable con sobretasa de 0.50%

    Deuda Privada

    CYDSASA: Moody´s asignó la calificación de AA- a la emisión propuesta de los certificados bursátiles CYDSASA 26 de CYDSA, la cual está en línea con la calificación de emisor de largo plazo de CYDSA al tratarse de obligaciones senior quirografarias que serán pari passu con las demás obligaciones senior de deuda vigentes.

    Opinión: Positivo

    Nos parece positivo que la calificadora destaca la fortaleza crediticia de CYDSA, así como su nivel de integración vertical que le permite tener una baja estructura de costos, liquidez y perfil de vencimiento holgado en el corto plazo. Ello aunado a su sólido posicionamiento en el mercado del negocio de consumo y su relación con PEMEX al ser un socio estratégico.

    MOLYMET: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones MOLYMET 26L y 26-2L de Molymet, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa que se ratifica en AAA, así como por sus resultados operativos debido que en 2025 registró un crecimiento en los ingresos de 19.9%, superior al esperado por la calificadora de 11.0%.

    Opinión: Positivo

    Pues la calificadora está considerando que a pesar de volúmenes débiles y el encarecimiento del precio del molibdeno que generaron que la empresa mostrara mayores requerimientos de capital de trabajo, HR asume que se normalizaran en los periodos subsecuentes como parte de sus acuerdos con clientes y proveedores. Aun así, consideramos que debemos permanecer alertas al comportamiento del precio del molibdeno.

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    Declaraciones

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    Inflación México (julio 2023)
    25Jun, 2026
    Decisión Banxico (25 de junio 2026)

    Decisión Banxico (25 de junio 2026): Banxico podría mantenerse en pausa por un periodo de tiempo prolongado.

    Puntos relevantes: 

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) decidió mantener la tasa de interés de referencia en 6.50%. La decisión fue unánime. La Junta consideró apropiado conservar la tasa en su nivel actual y juzgó que la postura monetaria es adecuada para enfrentar los retos del entorno macroeconómico.

    • Los pronósticos de inflación general se ajustaron a la baja para el segundo trimestre de 2026 (de 4.1% a/a a 4.0% a/a) por una menor inflación no subyacente. Las previsiones correspondientes a la inflación subyacente aumentaron ligeramente para este y los siguientes dos trimestres, en 0.1 puntos porcentuales para cada caso. Aún se prevé la convergencia al 3.0% anual en el 2T-27.

    • Banxico destacó que persisten condiciones de holgura e importantes riesgos a la baja para la actividad económica. No se descarta que este argumento, al igual que menores riesgos inflacionarios ante la eventual solución del conflicto entre Estados Unidos e Irán, de oportunidad al instituto central para no ajustar su tasa al alza en el futuro previsible.

    • En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027. Un alza podría ocurrir hasta 2028, dependiendo en gran medida de la evolución de la inflación y de las expectativas para esta variable.

    Evolución reciente: 

    Tanto que el banco central mantuviera su tasa sin cambios como que la decisión fuera unánime, eran aspectos ya esperados por los analistas, sobre todo ante el anuncio del fin de ciclo de recortes iniciando en 2024. A menos de que haya un cambio significativo en las condiciones económicas o inflacionarias hacia delante, las decisiones de Banxico en los próximos meses no brindarán mucha sorpresa.

    En INVEX Análisis, no prevemos un movimiento de baja del instituto central durante los siguientes 18 meses. Por una lado, la inflación subyacente continúa por encima del intervalo objetivo del instituto central a pesar de las condiciones de holgura actuales. Además, la apreciación del tipo de cambio USDMXN durante el año pasado e inicios de este no ha sido suficiente para reducir de manera significativa la inflación de mercancías.

    Aunado a ello, uno de los factores de mayor peso para la Junta de Gobierno es el actuar de la Reserva Federal (FED), principalmente ante el diferencial tan estrecho que hoy en día se presenta (275pb). Nuestro escenario base es que la FED tampoco modifique el intervalo de su tasa de interés de referencia durante el resto de 2026 y 2027.

    Sin embargo, aunque se diera un ajuste al alza de 25pb sobre todo por una persistencia inflacionaria en Estados Unidos, no consideramos que sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido, dadas las condiciones actuales.

    Tampoco esperaríamos un movimiento al alza en los próximos 18 meses ante el sesgo más expansivo que presenta la actual Junta de Gobierno, en especial cuando finalice el periodo del subgobernador Jonathan Heath en diciembre de este año.

    Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026) / Decisión Banxico (25 junio 2026)

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    Inflación México (julio 2023)
    25Jun, 2026
    Inflación México (1Q junio 2026)

    Inflación México (1Q junio 2026): Inflación general en su menor nivel desde la segunda quincena de octubre 2025.

    Puntos relevantes: 

    • En la primera quincena de junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.11% q/q, siendo de mayor magnitud a la esperada por INVEX (-0.06% q/q) y difiriendo del cambio porcentual positivo que anticipaba el consenso de Bloomberg (0.09% q/q) y el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.10% q/q). Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 0.19% q/q (0.17% q/q INVEX).

    • Tal y como lo preveíamos, uno de los principales productos que llevó a este comportamiento fue la disminución de (-)24.0% q/q en la cotización del jitomate. Con esto, la hortaliza acumula dos quincenas con bajas de doble dígito y hacia delante, todavía tendría espacio para correcciones adicionales en su precio.

    • Por otro lado, durante la quincena se observó cierto impacto asociado con el Mundial de Fútbol 2026, específicamente en categorías del rubro de servicios como el transporte aéreo (13.8% q/q), los hoteles (8.8% q/q), los servicios turísticos en paquete (4.1% q/q), entre otros. Sin embargo, esperamos que el efecto se revierta una vez finalizado el evento deportivo, reflejándose en los datos alrededor del mes de agosto.

    • A tasa anual, la inflación general se posicionó en 3.55%, siendo su menor nivel desde la segunda quincena de octubre de 2025 (3.50%). Por otro lado, la inflación subyacente pasó de 4.15% a 4.12%, continuando con su lento recorrido a la baja iniciado en la segunda quincena de enero del presente año. Para el cierre de 2026, nuestros pronósticos permanecen en 4.2% para la parte general y en 4.0% para la parte subyacente. Para 2027, nuestras proyecciones siguen en 4.0% y 3.7%, respectivamente.

    Evolución reciente: 

    Al interior del rubro subyacente, los servicios registraron una variación quincenal de 0.27%, siendo la mayor desde la segunda quincena de enero de este año, ante las presiones en los precios derivadas del Mundial de Fútbol 2026. A tasa anual, la inflación en servicios se situó en 4.57%, un ligero repunte con respecto a la quincena anterior (4.55%).

    Por otro lado, las mercancías presentaron un cambio porcentual de 0.11% q/q, con la tasa anual posicionándose en 3.65%, siendo el menor nivel desde los primeros quince días de mayo de 2025 (3.51%). Lo que esperamos es que toque un mínimo en la siguiente quincena para después mostrar un rebote que durará hasta el cierre del año.

    En la parte no subyacente (1.6% a/a), además del comportamiento de la cotización del jitomate, por su incidencia también destacaron las caídas en el precio del huevo (-4.5% q/q), del chile poblano (-28.3% q/q) y del chile serrano (-15.2% q/q). En el apartado de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (0.10% q/q) no se observaron movimientos relevantes, con el precio de la gasolina todavía limitado ante los subsidios implementados por la administración actual.

    A pesar de la evolución en la inflación anual durante las últimas quincenas, en INVEX Análisis consideramos que observaremos una trayectoria alcista en lo que resta del año, sobre todo fundamentada en presiones de la parte no subyacente. Con ello, la inflación general anual pasaría de 3.55% en la presente quincena a 4.20% al término de 2026.

    Sobre Banco de México (Banxico), esperamos que el instituto central mantendrá la tasa de interés de referencia en 6.50% en su decisión de mañana, en línea con la expectativa del mercado. La decisión seguramente será unánime. A pesar de que se mitigue el riesgo geopolítico en Medio Oriente, consideramos que el instituto central sostendrá la tasa en 6.50% lo que resta de este año y todo el próximo, sobre todo por una inflación subyacente superior a 4.0% en un entorno de bajo crecimiento económico.

    Inflación México (1Q junio 2026) / Inflación México (1Q junio 2026) / Inflación México (1Q junio 2026)

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    22Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron ligeras tendencias favorables en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron ligeras tendencias favorables en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real presentaron volatilidad durante la semana por altibajos en las curvas gubernamentales.

    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante mostraron ligeras tendencias favorables en sobretasas y estabilidad general.

    • Durante la semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Peña Verde (PV 26) de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día +70 puntos base. Se colocaron $1,000 millones de pesos y los de tasa fija no se colocaron.

    Deuda Privada

    FEFA: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones con clave de pizarra FEFA 26-3, 26-4 y 26G, por un monto de hasta Ps$8,000 millones que se basa en la calificación de contraparte de largo plazo de FEFA, la cual se ratificó en AAA con Perspectiva Estable en enero de este año.

    Opinión: Positivo

    La calificación se sustenta en el apoyo implícito por parte del Gobierno Federal, debido a que se considera al Fondo como un agente estratégico para la ejecución de las metas federales en el sector agropecuario nacional. Ello aunado a sanos niveles de rentabilidad y a un índice de morosidad de 1.8% en el 1T-26 vs. 0.8% en el 1T-25.

    INVTACB: MOODY´S subió la calificación a AA+ desde AA de los Certificados Bursátiles Fiduciarios respaldados por arrendamientos INVTACB 25 promovidos por Arrendadora IL.

    Opinión: Positivo

    La calificación señala que el aumento en la calificación se debe al desempeño positivo de la cartera subyacente, que ha mostrado un desempeño superior a los supuestos considerados en el análisis inicial. Aunado a ello, la razón de aforo se ha ubicado de manera consistente por encima del nivel mínimo requerido desde el momento de la emisión. Asimismo, mencionan que existen algunos factores que podrían propiciar un alza como: 1) una menor tasa de incumplimiento a la esperada y 2) una mejora en la estabilidad del administrador.

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    15Jun, 2026
    Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día continúan con mayor estabilidad en el mercado.

    • Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles Bancarios de Banco Sabadell por una cantidad máxima de $4,000 millones de pesos. Van a ser de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día a un plazo de 3 años.

    Deuda Privada

    AC: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA de Arca Continental y su subsidiaria AC Bebidas, así como las de sus emisiones locales. Además, ratificó la calificación nacional de corto plazo de Arca Continental en F1+ y las calificaciones internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas local y extranjera de Arca Continental y AC Bebidas en A. La perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable.

    Opinión: Positivo

    La calificación se le sigue atribuye a la solides del negocio de Arca como una de las embotelladoras más grandes del mundo de los productos de The Coca-Cola Company por volumen de ventas, además, de la diversificación geográfica, y una sana situación financiera. Cabe destacar que AC presenta una razón DN/EBITDA de 0.6x al cierre del 1T-26.

    GAP: reportó en mayo una caída en el tráfico de pasajeros total de -4.1% AaA, el cual considera una presión en el tráfico nacional e internacional de -1.3% AaA y -8.2% AaA, respectivamente.

    Opinión: Negativo

    El tráfico continúo reflejando un entorno operativo retador, presionado principalmente por la división internacional que lleva nueve meses consecutivos a la baja siendo Puerto Vallarta y Montego Bay los aeropuertos con las mayores pérdidas. Asimismo, GAP deportó una caída en el volumen de asientos ofertados de -7.5% AaA, pero una mejora en el factor de ocupación que paso de 81.1% a 84.1%.

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    Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa. / Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa. / Las curvas de tasa fija y de tasa real gubernamental ayudaron a que los papeles privados y bancarios correspondientes presentaran mejores rendimientos – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Inflación México (julio 2023)
    9Jun, 2026
    Inflación México (mayo 2026)

    Inflación México (mayo 2026): Inflación general por debajo de 4.0% ante variación negativa en parte no subyacente.

    .

    Puntos relevantes: 

    • Durante mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.21% m/m, caída mayor magnitud a la anticipada por INVEX (-0.10% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (-0.11% m/m) y por el consenso de Bloomberg (-0.12% m/m).

    • El comportamiento a la baja de la inflación se explicó principalmente por una variación de (-)1.65% m/m en el componente no subyacente. Al interior, destacó que el precio del jitomate descendió (-)11.7% durante la segunda quincena del mes, lo que podría representar el inicio de una corrección tras los incrementos significativos observados desde hace algunos meses. También contribuyó la disminución en los precios de la electricidad ante el inicio del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida.

    • A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.94%, posicionándose por debajo de 4.0% por primera vez desde enero del presente año. Además, la inflación subyacente se situó en 4.19% (4.26% anterior). Para 2026, nuestros estimados de la inflación general y subyacente se mantienen en 4.2% a/a y 4.0% a/a, respectivamente. Con respecto a 2027, nuestra proyección para la inflación general se modificó a 4.0% a/a (4.1% a/a anterior), mientras que la correspondiente a la subyacente permanece en 3.7% a/a.

    • En materia de política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027, en línea con sus declaraciones de que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya llegó a su fin. En INVEX Análisis, consideramos que el próximo movimiento podría ser al alza, aunque hasta 2028.

    Evolución reciente: 

    El INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.22%, por debajo de la previsión de INVEX (0.23% m/m) y del consenso de Bloomberg (0.24% m/m).

    Por un lado, el rubro de mercancías mostró una variación de 0.16% m/m, siendo la de menor magnitud desde noviembre de 2025. A tasa anual, el componente continúa con la trayectoria descendente iniciada en febrero del presente año, periodo en el cual ha pasado de 4.56% a 3.78%.

    Por otra parte, el rubro de servicios (0.29% m/m) siguió presentando cierta resistencia, con la tasa anual avanzando de 4.52% a 4.57%. Tal comportamiento ha limitado la capacidad de la inflación subyacente para ubicarse debajo de 4.0% a/a.

    Acerca de la inflación no subyacente, las contribuciones negativas mensuales de mayor relevancia fueron las de la electricidad (-17.9%), el tomate verde (-28.7%) y el huevo (-4.9%).

    Los precios de la gasolina continúan con una evolución ordenada ante los subsidios y acciones que el actual gobierno ha implementado para limitar el impacto del conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, prevemos que una prolongación de la guerra en Irán más allá del tercer trimestre del año podría dificultar la permanencia de tales medidas ya que representarían un riesgo hacia el manejo de las finanzas públicas del país. Sobre todo, ante la baja reciente de calificación soberana por parte de Moody´s, así como por el cambio de perspectiva, de neutral a negativa, de S&P.

    En INVEX Análisis, consideramos que es poco probable que Banxico modifique su tasa por lo menos durante este y el próximo año. Ello, sobre todo si la Reserva Federal (FED) mantiene su tasa sin cambios. Aunado a ello, la orientación monetaria de la Junta de Gobierno actual, un tipo de cambio USDMXN apreciado y un menor crecimiento económico serían factores por los que Banxico podría no subir la tasa en los próximos 12-18 meses

    Inflación México (mayo 2026) / Inflación México (mayo 2026) / Inflación México (mayo 2026)

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    8Jun, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Papeles privados y bancarios presentan movimientos mixtos en la parte de tasa fija y tasa real. Seguimos de cerca las cotizaciones.

    • Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones en sobretasas.

    • La empresa especializada en industria química y energética denominada Cydsa colocó un Certificado Bursátil de tasa flotante a 3 años con una sobretasa de 125 puntos base sobre la TIIE Fondeo a un día por un monto de $1,740 millones de pesos.

    Deuda Privada

    OMA: Fitch asigna las calificaciones nacionales de AAA con Perspectiva Estable a las emisiones de bonos OMA 26 y OMA 26-2 que Grupo Aeroportuario del Centro Norte pretende colocar por un monto total de hasta Ps$3,000 millones. Los recursos de las nuevas emisiones se utilizarán para liquidar en su totalidad la emisión OMA 23L y la deuda de corto plazo contratada con HSBC México, Santander México y BBVA México, así como para continuar con las inversiones comprometidas en el Plan Maestro de Desarrollo y para propósitos corporativos generales.

    Opinión: Positivo

    Destacamos que la calificadora comparte que el riesgo de financiamiento y las características estructurales débiles de la deuda de OMA se han mitigado gracias a su historial sólido de acceso a los mercados de capitales y a una gestión prudente del manejo de su deuda.

    TIPMXCB: Moody´s afirmó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles Fiduciarios respaldados por arrendamiento y créditos TIPMXCB 25 y 25-2 emitidos por TIP de México y TIP Auto.

    Opinión: Positivo

    La emisión tiene el nivel más alto en cuanto a calificación y no vemos riesgos. Sin embargo, vale la pena señalar que lo que pudiera ocasionar una baja en la calificación es: 1) un nivel de activos vencidos mayor, 2) una erosión del nivel de mejora crediticia, 3) una evaluación más débil de la estabilidad del administrador o cualquier interrupción en los pagos relacionado con riesgos operativos, y 4) un deterioro del entorno macroeconómico.

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    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando ligeras reducciones. – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

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    5Jun, 2026
    Esperamos mayor déficit fiscal ante presiones por subsidios a gasolina y diésel – Finanzas Públicas (abril 2026)

    Esperamos mayor déficit fiscal ante presiones por subsidios a gasolina y diésel – Finanzas Públicas (abril 2026) 

    Puntos relevantes:

    • Al término del mes de abril, el balance presupuestario se ubicó en (-) $220.8 mil millones de pesos (mdp), menor a lo programado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (-$479.7 mil mdp). Tal y como se ha observado desde el año pasado, la justificación de la disciplina fiscal principalmente se centra en un gasto gubernamental controlado.
    • Por otro lado, los ingresos continúan situándose por debajo de lo previsto, nuevamente ante las dificultades que el sector petrolero refleja por los desafíos operativos que Petróleos Mexicanos (PEMEX) experimenta. Aunado a ello, un costo neto semanal de alrededor de $2.5 mil mdp por los subsidios hacia la gasolina y el diésel también complican el panorama para los ingresos.
    • Precisamente por las medidas implementadas ante los efectos del conflicto en Medio Oriente, en INVEX Análisis Económico revisamos al alza nuestras proyecciones de déficit fiscal para el cierre de 2026 y 2027 a (-)4.0% en ambos casos (-3.8% anterior).
    • Aunque en nuestro escenario base no esperamos que las agencias calificadoras retiren el grado de inversión del soberano en los próximos 12 a 24 meses, sí consideramos que una duración más prolongada de la guerra en Irán elevaría los riesgos para que este suceso se concrete, ante las afectaciones que sobre todo registrarían los ingresos gubernamentales.

    Evolución ingresos: 

    Los ingresos totales del sector público ascendieron a $2.95 billones de pesos (bdp) en el periodo enero-abril de 2026, cifra que representó una caída real anual de (-)2.2% respecto al mismo periodo de 2025. El monto se ubicó (-)$92.2 mil mdp por debajo de lo presupuestado en el Paquete Económico del presente año.

    Los ingresos petroleros ascendieron a $311.5 mil mdp, (-5.9% anual), resultado del menor tipo de cambio promedio conforme a lo programado, y de una plataforma de exportación 43% menor a la del mismo periodo de 2025.

    Los ingresos tributarios del Gobierno Federal alcanzaron $2.71 bdp, con una contracción real de (-)1.6% frente al año anterior. El Impuesto sobre la Renta (ISR) retrocedió (-)6.2% a tasa anual real ante menores pagos de declaraciones anuales. La recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) registró un ligero incremento de 0.4% anual, con un desempeño notable en abril (12.5% anual real).

    La recaudación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) mostró un incremento real de 12.7% anual, apoyado por combustibles (+14.8%), tabacos labrados (+20.5%) y bebidas saborizadas (+46.7%), derivado de las modificaciones en la LIF 2026

    Evolución egresos: 

    El componente de gasto se mantiene como el principal soporte para que el déficit fiscal permanezca por debajo de lo programado. Al cierre de abril, los egresos fueron (-)$351.1 mil mdp menores a lo presupuestado, principalmente ante la disciplina mostrada en el gasto programable.

    Por otro lado, también destaca el ejercicio del gasto tanto de PEMEX como de CFE, el cual se ha comportado de una manera ordenada durante lo que
    va de 2026.

    El costo financiero de la deuda ha reflejado un desempeño favorable ante las operaciones de refinanciamiento, lo que ha mejorado el perfil de vencimientos. El efecto de apreciación del peso mexicano también ha favorecido sobre los pasivos denominados en moneda extranjera.

    Evolución balance tradicional: 

    El déficit tradicional fue (-)$258.9 mil mdp inferior a la cifra presupuestada en el Paquete Económico 2026, reflejando los esfuerzos de la actual administración para mostrar orden en el manejo de las finanzas públicas.

    Como porcentaje del PIB, el déficit se mantuvo en (-)0.6%, frente a una expectativa de (-)1.3%. A pesar de ello, en INVEX Análisis no consideramos que la actual administración tendrá la capacidad de ubicarlo en (-)3.6% al cierre del presente año, identificando como una de las principales limitantes la falta de mecanismos para aumentar los ingresos gubernamentales.

    Evolución deuda: 

    El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del país, se ubicó en 50% del PIB al cierre de abril de 2026.

    La deuda neta del Gobierno Federal se colocó en 46.7% del PIB, con una composición sólida de instrumentos en moneda nacional, a tasa fija y con vencimientos de largo plazo. En el mercado interno se realizó una operación de refinanciamiento mediante la recompra de CETES, Bonos M y Udibonos con vencimientos entre 2026 y 2029, por instrumentos con vencimientos entre 2028 y 2046. Con ello, el plazo promedio de la deuda refinanciada se extendió 4.32 años.

    En el periodo reportado, Fitch Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de la deuda soberana en moneda extranjera de México en BBBcon perspectiva estable.

    A la fecha, el país conserva el grado de inversión con las ocho agencias calificadoras que evalúan su deuda soberana.

    Conclusiones: 

    • Debido a que este informe se elaboró con información a abril, no se mencionó que la agencia calificadora S&P revisó la calificación de deuda soberana de México de estable a negativa el día 12 de mayo. Tampoco se mencionó que Moody’s rebajó la calificación de México de Baa2 a Baa3, justo en el límite de grado de inversión, el pasado día 20 de ese mismo mes.
    • Si bien las medidas de riesgo país (principalmente las probabilidades de impago también conocidas como credit default swaps) y variables como el tipo de cambio frente al dólar resintieron estos movimientos, es importante que el Gobierno atienda los principales factores que podrían llevarnos a perder el grado de inversión, en especial (I) la ausencia de consolidación fiscal, (ii) la carga que las empresas públicas del Estado (PEMEX, CFE) representan para el erario y (iii) la relación comercial de México y Estados Unidos en el largo plazo.
    • El crecimiento de los ingresos tributarios podría ser cada vez más bajo en un entorno de incertidumbre y desaceleración económica. Lo anterior, aunado a que el país ha no podido aprovechar los elevados precios del petróleo actuales debido a que no alcanza la meta de producción de crudo, presenta un panorama complejo para las autoridades fiscales.
    • Ello, así como un gasto público que difícilmente podría bajar más a pesar de la disciplina fiscal que ha mostrado esta administración, se suma a la preocupación de no poder bajar el déficit (sobre todo con subsidios extraordinarios como el de la gasolina Magna) y el tener que aumentar los niveles de deuda del país.
    • Nuestra expectativa para el déficit tradicional del Gobierno de México en 2026 se ubica en (-)4.0%, cifra mayor al déficit de (-)3.6% previsto por la autoridad hacendaria.

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