Semanal deuda y tipo de cambio: Disminución en tasas como reacción a datos económicos
La semana anterior se publicaron datos sobre el mercado laboral, los cuales fueron mejor a lo esperado. Se crearon 223 mil empleos al cierre de diciembre, superior al consenso del mercado estimado en 200 mil plazas laborales, con un ajuste a la baja de la tasa de desocupación de 3.7% a 3.5% y un incremento de las remuneraciones salariales de 4.6%, menor al esperado de 5.1%.
Este último factor animó a los mercados de tasas al cierre de la semana, ya que implicaría que la fuente inflacionaria por el lado salarial dé muestras de desaceleración. Asimismo, el ISM de servicios se posicionó por debajo de los 50 puntos lo que apunta a un enfriamiento del sector, la parte de precios pagados también se desaceleró.
Con estos datos que se publicaron al final de la semana, vimos una reacción de baja en las tasas, mucho más marcada en los plazos largos. Los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años operaron sobre 4.27%, 16 puntos base menos que el cierre semanal previo; para el vencimiento de 10 años el cierre semanal se dio sobre 3.56%, con 32 puntos menos en la semana.
La tendencia de expectativas es que el ciclo de alza de la FED podría estar cerca, pero seguimos dependiendo de la confirmación de una baja solida en la inflación, sobre todo en la parte subyacente.
En México, se conocieron las Minutas de la última reunión de política monetaria por parte del Banco de México. La discusión estuvo centrada en el final del ciclo de alza de tasas y la magnitud del siguiente movimiento. Todo esto seguirá dependiendo de los resultados que se vayan observando en la inflación de aquí a la próxima reunión del 9 de febrero.
El mercado espera un nuevo incremento en la tasa en 50 puntos base, pero mantenemos la idea de que existe el riesgo de extenderse el ciclo restrictivo; si es que no se da evidencia suficiente de que la inflación subyacente este en franca desaceleración.
Continuamos con la expectativa central de que el nivel terminal estará entre 10.75%-11.00% para la tasa de interés de referencia y se mantendría hasta bien entrado el 2023.
Con esto, los Mbonos en el vencimiento a 3 años la referencia cerró sobre 9.0%, 25 puntos base de baja con respecto al previo semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.65%, con una baja de 43 puntos base a lo largo de la semana.
En cuanto al tipo de cambio, el rango de operación se mantuvo gran parte de la semana entre $19.30 a $19.50 pesos por dólar. Sin embargo, al cierre de este periodo, el tipo de cambio llevó al dólar a un cierre alrededor de los $19.13 pesos.
El entusiasmo en los mercados globales, en especial por la baja en las tasas de largo plazo en dólares, generó mayor demanda en las tasas en pesos que se colocaron en papeles gubernamentales a lo largo de toda la curva de Mbonos.
Deuda Privada
GAP: Reportó en diciembre un crecimiento en el tráfico de pasajeros de 18.8% AaA y un avance de 18.6% respecto al mismo mes de 2019. El alza estuvo apoyada por los aeropuertos de Morelia, Guanajuato y Puerto Vallarta con incrementos de 30.6%, 29.9% y 26.0% respectivamente. Destacamos que el volumen de asientos ofertados incrementó 18.1% AaA y el factor de ocupación pasó a 78.0% desde 67.5% en diciembre de 2021. El crecimiento en volumen de tráfico apoya a los ingresos totales.
Opinión: Neutral
Si bien el dinamismo de los aeropuertos continúa siendo favorable, GAP registró una caída en el tráfico de pasajeros totales en los aeropuertos de Manzanillo, Los Mochis y Aguascalientes. Para el año 2023 se sigue esperando un incremento en su tráfico de forma importante. En la parte de endeudamiento de la empresa, GAP sigue teniendo un monto alto de deuda en Certificados Bursátiles tanto de tasa flotante como de tasa fija nominal. Las calificaciones de los mismo siguen en niveles de AAA.
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