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    11Ago, 2022
    Producción industrial MEX: Las manufacturas registran afectaciones ante la expectativa de una desaceleración en EUA

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció 0.1% a tasa mensual en junio. Destacó la debilidad en la producción manufacturera (0.0% m/m), misma que probablemente reflejó la expectativa de un freno en la industria norteamericana. La tasa anual del IMAI se ubicó en 3.8%.

    • El más reciente dato de empleo disipó los temores de una recesión en Estados Unidos. En contraparte, la mayoría de los indicadores oportunos sugieren un deterioro adicional del PIB (esto es, una contracción por tercer trimestre consecutivo). De concretarse un escenario recesivo en aquel país, el sector manufacturero de México sería de los primeros en resentir la caída.
    • Nuestros estimados para el crecimiento de la producción industrial en 2022 y 2023 se ubican en 2.2% y 2.0%, respectivamente. Dichas previsiones enfrentan riesgos a la baja.

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    Al interior de las manufacturas (0.0% m/m, cifras con ajuste estacional) destacaron las caídas en la fabricación de productos derivados de petróleo y carbón (-15.7$ m/m); fabricación de productos textiles excepto prendas de vestir (-5.8% m/m); industria de papel (-3.5% m/m) e industria de bebidas y tabaco (-1.7% m/m). Al alza destacaron la fabricación de prendas de vestir (10.9% m/m), así como equipo, componentes y accesorios electrónicos (3.6% a tasa mensual).

    En cuanto a la construcción (0.3% m/m) sobresalieron los avances de la categoría de obras de ingeniería civil (1.4% m/m) y los trabajos especializados para la construcción (3.7% m/m).

    La producción industrial de México enfrenta algunos riesgos a la baja que no pueden desestimarse. A continuación se enumeran los que consideramos como principales:

    1. Posible recesión en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país: Si bien datos como la nómina no agrícola y el ISM no manufacturero de julio sorprendieron al alza, indicadores oportunos como las solicitudes iniciales del seguro de desempleo y los nuevos pedidos apuntan hacia un deterioro en los sectores laboral y de servicios. Aunado a lo anterior, otros indicadores refuerzan la expectativa de caídas en otros sectores (principalmente el residencial).
    2. Continuas controversias en torno al T-MEC: A pesar que el Tratado México-Estados Unidos-Canadá cuente con mecanismos efectivos para solucionar controversias, la recurrencia de éstas podría afectar la actividad de comercio exterior entre los tres países.
    3. Continua debilidad de la inversión privada en proyectos de infraestructura: Es importante la participación de la IP en proyectos que detonen productividad y crecimiento.

    Estimamos crecimientos de 2.2% y 2.0% para la producción industrial de México en 2022 y 2023, respectivamente. Los riesgos se encuentran sesgados a la baja.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Ago, 2022
    ¿Qué tanto es menos incierto el escenario de inflación?

    Poco. Los mercados se entusiasmaron con el dato de inflación de julio en EU que ubicó al movimiento general de precios en un nivel sustancialmente menor que el mes anterior; sin embargo, el progreso era esperado y en los adentros del cálculo se nota mucha presión, en especial en rubros en donde costaría mucho trabajo reducirla. Esto pasa también en México.

    El Índice de Precios al Consumidor de EU (Consumer Price Index o CPI) registró una variación de 0% mensual en julio, cifra menor a la 0.2% m/m esperada por el mercado. Ante ello, la tasa anual bajó de 9.1 a 8.5%, nivel similar al de marzo pasado.

    La menor inflación respondió a una caída de 4.6% m/m en los precios de energía (-7.7% m/m en la parte de gasolina). Destacaron los retrocesos en los subíndices de precios de vehículos usados (-0.4% m/m); ropa (-0.1% m/m) y costos de transportación (-0.5% m/m), siendo este último un rubro beneficiado por los menores precios de gasolina (-7.7% m/m). Pero, los componentes que integran la inflación subyacente (la que excluye precios de alimentos y energía, precisamente por su volatilidad) siguen manifestando presión. Destacaron por su magnitud las variaciones en los precios de servicios que excluyen alimentos y energía (0.5% m/m); autos nuevos (0.6% m/m); alimentos (1.1% m/m) y electricidad (1.6% m/m). Esperaríamos que estos subíndices pudieran moderar su avance en caso de que se concrete un escenario de menor crecimiento en EU, o incluso una recesión.

    El componente de vivienda del CPI -con un peso de 30% dentro del índice total- registró una variación mensual de 0.5%, cifra similar a la de meses pasados. El componente de rentas equivalentes no cede pese a la reciente caída en el precio promedio de casas. De hecho, no anticipamos una baja inmediata en dicho componente ante la dificultad que enfrentan los consumidores para comprar casa en un entorno de mayores tasas de interés.

    Ya le hemos repetido muchas veces en el año que la inflación relevante para la toma de decisiones de política monetaria es la inflación subyacente, la cual sigue alejada de su objetivo (5.9% anual en julio contra 2% objetivo).

    Los mercados respondieron con fuerza a este dato y asumen aún que la Reserva Federal (Fed) subirá con menos violencia su tasa de interés en los siguientes meses e incluso comenzaría un ciclo de bajas en el 2023. Me parece que sigue siendo una apuesta audaz. Es probable que la inflación descienda en los siguientes meses, en especial si continúa el comportamiento actual de los precios de la energía, pero sucederán dos cosas: una, que la inflación general no se acercará en los siguientes doce meses a su objetivo y dos, que en ese lapso es probable incluso que la inflación subyacente (la que importa) descienda menos.

    La baja de los precios de las gasolinas, lamentablemente, no es el único factor que hará descender a la inflación, se necesitará el efecto de la acción de los bancos centrales reflejado en muchos otros rubros que son tradicionalmente menos volátiles. Es difícil bajo tal enfoque esperar un cambio en la postura del banco central.

    En México, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.74% a tasa mensual en julio, con este resultado la tasa anual pasó de 7.99 a 8.15 por ciento. Aquí también se mantiene la presión en la parte subyacente. El INPC, que excluye las cotizaciones de bienes agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el Gobierno avanzó 0.62% m/m. La parte de mercancías alimenticias siguió presionada pese al regreso en los precios internacionales de algunos granos y otras materias primas en el mes. La tasa anual del INPC subyacente pasó de 7.49 a 7.65 por ciento.

    Pese a los esfuerzos del gobierno, quizá la inflación anual reportada en julio no sea la máxima del año. Anticipamos repuntes en el INPC en agosto y septiembre por las vacaciones de verano y el regreso a clases. En ambos meses, la inflación anual podría subir hasta 8.50% antes de bajar moderadamente hacia el cierre del año. Aquí también veremos bajar a la inflación a partir de octubre; gracias a ello, posiblemente se presente un ambiente menos presionado en el mercado de dinero con respecto a los niveles de las tasas de interés.

    Pero también veremos en los próximos 12 meses el cruce de las inflaciones general y subyacente, así como una ubicación, a pesar del descenso, muy lejos del objetivo. Se anticipa que el Banco de México el día de hoy aumente en 75 puntos base la tasa de referencia; esperaríamos también que haga señalamientos en el sentido de que aún es temprano para cantar victoria en el intento de frenar el aumento de precios.

     

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Que-tanto-es-menos-incierto-el-escenario-de-inflacion-20220810-0122.html

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Ago, 2022
    Inflación EEUU: Sorprende a la baja
    • El dato de inflación que se publicó hoy fue positivo. El comportamiento futuro de esta variable enfrenta riesgos. En cuanto a riesgos al alza, destaca un posible repunte en la inflación no subyacente si Rusia afecta nuevamente el suministro internacional de alimentos y sobre todo de energía. En cuanto a riesgos a la baja, sobresale la posibilidad de una recesión en la economía norteamericana que permita descensos adicionales en la inflación.
    • En septiembre se conocerá el dato de inflación de agosto previo a la siguiente decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED). La probabilidad de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia se redujo significativamente después del dato de hoy. Nuestros estimados para la inflación anual de 2022 y 2023 se ubican en 7.3% y 4.5%, respectivame.

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    El CPI registró la variación mensual más baja en lo que va de 2022 (0% en julio). Además de la caída en precios de energía, también destacaron los retrocesos en los subíndices de precios de vehículos usados (-0.4% m/m); ropa (-0.1% m/m) y costos de transportación (-0.5% m/m), siendo este último un rubro beneficiado por los menores precios de gasolina (-7.7% m/m). La inflación general anual descendió de 9.1% a 8.5% y se mantuvo en 5.9% en la parte subyacente.

    Algunos componentes del CPI continuaron presionados al alza. Destacaron por su magnitud las variaciones en los precios de servicios que excluyen alimentos y energía (0.5% m/m); vehículos nuevos (0.6% m/m); alimentos (1.1% m/m) y electricidad (1.6% m/m). Esperaríamos que estos subíndices pudieran moderar su avance en caso que se concrete un escenario de menor crecimiento en Estados Unidos, o incluso una recesión.

    El componente de vivienda del CPI -con un peso de 30% dentro del índice total- registró una variación mensual de 0.5% en julio, cifra similar a la registrada en meses pasados. El componente de rentas equivalentes (owner’s equivalent rent) no cede a pesar de la reciente caída en el precio promedio de casas. De hecho, no anticipamos una baja inmediata en dicho componente ante la dificultad que aún enfrentan los consumidores para adquirir una casa en un entorno de mayores tasas de interés.

     

    A pesar del buen dato hay dos cosas que quisiéramos destacar:

    La primera, es muy pronto para asegurar que la inflación de Estados Unidos mantendrá una trayectoria de descenso, sobre todo por los riesgos al alza asociados a los vaivenes de la política bélica rusa.

    La segunda, no creemos que la FED cambiará el curso de la política monetaria en el mediano plazo por un solo dato de inflación.

    Por lo anterior, consideramos que el ciclo restrictivo continuará y la tasa de interés de referencia podría pasar de 2.50% (nivel actual) a 3.50% al cierre de este año.

    La siguiente decisión de la FED será hasta septiembre y se conocerá otro dato de inflación antes de la reunión de ese mes. 

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Ago, 2022
    Inflación México: La inflación repunta a 8.15% anual. Esperamos mayores niveles en agosto y septiembre
    • La inflación anual reportada para julio probablemente no será la máxima de este año. Anticipamos repuntes importante en el INPC durante agosto y septiembre debido a las vacaciones de verano y el regreso de los estudiantes a las aulas. En ambos meses, la inflación anual podría aumentar hasta 8.50% antes de descender moderadamente hacia el cierre del año.
    • Mantenemos nuestros estimados de inflación para 2022 en 8.25% para la parte general y 7.50% para la subyacente. Se refuerza nuestra expectativa de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de esta semana.

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    La inflación al consumidor se ubicó en 0.74% mensual en julio, cifra similar a la estimada por INVEX. Destacó el incremento del INPC subyacente (0.62% m/m). El componente no subyacente también registró un avance significativo (1.09% m/m).

    Al interior del índice subyacente, los precios de las mercancías repuntaron 0.72% mensual (1.02% m/m en alimentos, bebidas y tabaco; 0.38% m/m otras mercancías). Los precios de servicios aumentaron 0.50% en el mes. Considerando mercancías y servicios, destacaron por su contribución a la inflación general las alzas en los precios de algunos establecimientos de comida, refrescos envasados y vivienda propia.

    En la parte no subyacente, los precios de productos agropecuarios y energía aumentaron 1.64% y 0.53% a tasa mensual, respectivamente. Destacaron las mayores cotizaciones de huevo, papa, naranja y cebolla.

    Recientemente se anunció un menor estímulo fiscal a la gasolina Premium. Es probable que dicho estímulo no sólo se ajuste nuevamente a la baja, pero también se extienda a la gasolina Magna. La reducción en el estímulo al precio del hidrocarburo podría ocurrir en la medida en que el precio internacional de este producto continúe cayendo.

    En agosto, los precios de servicios turísticos y transportación de pasajeros podrían aumentar nuevamente por las vacaciones de verano. También faltaría observar un posible incremento en los precios de los útiles y los uniformes escolares previo al regreso a clases.

    Adicionalmente, es probable que el aumento en las colegiaturas sea significativo por los mayores costos que han enfrentado las instituciones educativas este año. Este ajuste se conocerá en septiembre.

    Por las razones expuestas en los párrafos anteriores, y por una inflación subyacente persistentemente elevada, la inflación general podría ubicase alrededor de 8.50% en agosto- septiembre antes de descender hacia 8.25% en diciembre.

    Es muy probable que Banxico aumente la tasa de interés de referencia en 75 puntos base en su reunión de este mes.

     

    Declaraciones

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    9Ago, 2022
    Opinión Estratégica: Depende de los datos

    La Fed definió que su postura sería más dependiente de los datos. Los de la semana pasada confirman que aún no hay recesión y el mercado laboral sigue mostrando actividad. Con ello las tasas de largo plazo rebotaron y los mercados frenaron de alguna manera su racha de alzas. No obstante, la visión sigue siendo complaciente con un escenario de rápido descenso de la inflación y un cambio de postura de la FED. Seguimos con la idea de que tal escenario es poco probable. En México Banxico subirá la tasa esta semana a 8.5% (75 puntos base).

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    INVEX Podcast

     

    1.- La nómina no agrícola en Estados Unidos mostró un sólido aumento de 528 mil plazas en julio, excediendo en más del doble la cifra esperada por el consenso del mercado (+250 mil). Las ganancias en el empleo fueron generalizadas, destacando la fortaleza en la categoría de servicios. Tanto el empleo como la tasa de desempleo -misma que cayó a su nivel más bajo en décadas- redujeron nuevamente la probabilidad de observar una recesión en los próximos 12 meses.

    Hay que interpretar el dato con cautela. No solo la tasa de desempleo es de los indicadores que reacciona con mayor rezago ante una recesión (excluyendo 2020 cuando se dio el choque extraordinario de una pandemia y se perdieron hasta 22 millones de empleos en un mes). La tasa de vacantes laborales se mantiene en niveles elevados.

    Asimismo, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, el indicador más oportuno del mercado laboral, no ha dejado de subir desde principios de abril pasado. Lo anterior, así como elevados niveles de inflación, podrían afectar el ingreso real de las familias y por ende el consumo en términos reales.

    Por su parte, El ISM de servicios aumentó en julio, contrario a la caída esperada por el mercado. En contraparte, el ISM de manufacturas, las encuestas regionales de actividad industrial, el gasto en construcción y los principales indicadores del sector inmobiliario se deterioraron de forma importante en los últimos dos meses.

    2.- Las tasas de los bonos del tesoro a 2 años mostraron un incremento de 34 puntos base al concluir el viernes pasado en 3.23%, mientras que las tasas de un plazo de 10 años cerraron la semana pasada 18 centésimas arriba al terminar con un nivel de 2.83%. Movimientos diferentes a aquellos vistos en el mes de julio. Los incrementos tan fuertes en las tasas generaron pérdidas en valuación en varios papeles de la parte de deuda gubernamental y corporativa en Estados Unidos.

    3.- La inflación de Estados Unidos en julio se publicará este miércoles. Tanto el consenso del mercado como la FED de Cleveland, a través de su modelo nowcast, anticipan una inflación de entre 0.2% y 0.3% a tasa mensual. Si la inflación subyacente se mantiene elevada (se espera de 0.5% mensual) la FED podría continuar con una postura agresiva a pesar del descenso en los precios de materias primas.

    Los precios de los commodities han disminuido en los últimos días, incluso se vuelven a observar niveles del precio del petróleo inferiores a $90 dólares por barril, pero falta mayor potencial para concluir que el incremento en sus precios ha llegado a su final; esto también aplica para metales preciosos e industriales.

    4.- Los mercados reaccionaron ante los buenos datos de empleo como era de esperarse: las tasas subieron ante la idea de que la Fed podría sostener la tendencia de alza de la tasa de corto plazo e incluso llevarla hacia niveles mayores. Por su parte, las bolsas perdieron el entusiasmo que habían observado en jornadas previas.

    Seguimos con cautela en nuestras posiciones en deuda ya que en los datos de las próximas semanas puede haber un cambio y ante ello podemos modificar dicha cautela con movimientos más agresivos en el mercado de dinero. En el segmento de papeles corporativos también se mantiene cautela. Se siguen teniendo posiciones en tasas flotantes, tasas reales cortas y renovación de Cetes marcan la estrategia. Sin embargo, se seguirá pendiente de la situación financiera y económica.

    5.- En cuanto a las bolsas, hasta el momento el 88% de las empresas que componen el S&P 500 han revelado sus cifras, de ellas el 74% con ganancias superiores a las estimadas por el consenso; en términos de ingresos, el 63% ha superado las proyecciones.

    Sin embargo, algunas de ellas han advertido de una baja mayor en sus ingresos y en la expectativa de utilidades para el tercer trimestre; además, reportes decepcionantes como el de Softbank en donde el mercado no sabe si se asumieron sus pérdidas, lo cual sugeriría la necesidad de vender posiciones elevadas en muchas emisoras. Factores de este tipo no auguran un apetito mayor en el mercado. Otro problema es que al parecer ha revivido la actividad de la inversión de bajo monto en puestas poco lógicas.

    Con todos estos síntomas, agregados a las tensiones en el terreno geopolítico, no encontramos argumentos para pensar en un rally que se extienda en los mercados; vemos más probable un nuevo momento de corrección. Nuestra postura de inversión mantiene una estrategia defensiva con posiciones sectoriales; asimismo, continuamos sub-ponderados en mercados emergentes, excepto India.

    El rendimiento de la Cartera Recomendada de Renta Variable Global durante la semana que concluyó el 05 de agosto resultó menor que el del benchmark (ACWI US Equity): el valor del portafolio subió en pesos 0.19% vs. 0.29% del ACWI. Dentro de la estrategia regional contribuyó positivamente la sobre-ponderación en India, mientras que a la baja impactó la sobre-ponderación en Canadá

    6.- En México también se conocerá el dato de inflación al consumidor de julio y es probable que también se registre presión en la parte subyacente. De acuerdo con los últimos sondeos del mercado, es probable que Banxico aumente su tasa de referencia en 75 puntos base este jueves, postura que compartimos. Lo relevante del comunicado serán las posibles señales de una mayor flexibilidad en la política monetaria durante los próximos meses, sobre todo si el crecimiento se frena y la inflación inicia un descenso conforme a la trayectoria prevista.

    A diferencia del mes de julio, la semana pasada el mercado de dinero gubernamental mexicano mostró un comportamiento muy diferente a aquel de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los bonos M registraron disminuciones considerables, de alrededor de 10 puntos base, particularmente en la parte larga de la curva mexicana, aunque es importante indicar que la parte corta de la misma tuvo ligeras alzas en promedio. Por tomar un ejemplo, el bono M que vence en 2031 (bono con vencimiento en mayo de dicho año) presentó una baja de 9 puntos base al cerrar el viernes en 8.45%. Por su lado, los Udibonos de tasa real presentaron bajas también y de niveles similares de 10 puntos base.

    7.- En cuanto al sector de crédito: durante las últimas semanas se ha visto una tendencia a la baja en las tasas de los Certificados Bursátiles de tasa fija nominal y real. En la parte de sobretasas no se vieron muchos movimientos la semana pasada, incluso la liquidez ha bajado. Esta semana no hay mucha actividad en la parte de mercado primario, pero en las siguientes semanas se colocarán papeles de Consubanco, Banco Compartamos y ConCrédito, un poco enfocado a la parte de deuda bancaria y financiera.

    8.- En el mercado cambiario, hay cierto nivel de estabilidad. Se cuenta con solidez y buen apoyo de las cuentas externas, aunque no se descartan nuevos episodios de inestabilidad para el peso mexicano.

    El dólar amanece esta semana en niveles inferiores a $20.30 pesos por dólar, ligeramente más abajo que el cierre de la semana pasada que concluyó en $20.40 pesos por dólar.

    Esperamos una nueva semana de fortaleza apoyada en el aumento a las tasas que hará el Banco de México y la estabilidad el dólar en los mercados internacionales. No hay que olvidar que el peso es una moneda que presenta volatilidad en momentos de aversión al riesgo, por ello seguimos manteniendo la idea de un movimiento dentro de un rango amplio y con un objetivo de $21.30 para final del año.

    9.- En índice S&P BMV IPC concluyó con un decremento semanal de (-)2.95%; sin embargo, destacó el comportamiento de las empresas del sector aeroportuario, que terminaron con rendimientos positivos en la semana, luego que revelaron sus cifras de tráfico de pasajeros de julio, las cuales muestran que continúa la tendencia positiva.

    El rendimiento de la Cartera Recomendada de Renta Variable local durante la semana que concluyó el 5 de agosto resultó mejor que el comportamiento del benchmark: el valor del portafolio bajó –2.66% vs. –2.95% del S&PBMV IPC. El factor que tuvo la mayor contribución al desempeño del Portafolio fue la sobre-ponderación en CEMEX; también contribuyó positivamente la sobre-ponderación en GAP.

    El mercado manifiesta poco volumen. No vemos con que se pueda apalancar un movimiento de alza, salvo uno similar en los mercados del exterior lo cual consideramos poco probable; hay que tener posiciones bien ancladas en segmentos que puedan reducir la volatilidad con respecto al índice general.

     

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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    8Ago, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: Vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano

    Esta semana el mercado registró un aumento en la volatilidad de las tasas de los bonos del Tesoro en toda la curva. Situaciones de corte geopolítico, por tensiones entre Taiwan, China y los Estados Unidos; así como un buen reporte de empleo generó vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano.

    Por el lado de las noticias a nivel geopolítico, se dio la visita de la líder de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, Nancy Pelosi, a Taiwan para reforzar los lazos entre estos dos países. Ante la posición estratégica que tiene el país asiático como proveedor de microcomponentes tecnológicos a nivel global. China reclama que la isla es parte de su territorio y mantiene una tensión bélica en el estrecho de mar que los separa. Todo esto generó una fuerte aversión al riesgo y búsqueda de refugio en activos como los bonos del Tesoro.

    Sin embargo, el reporte de empleo mensual en los Estados Unidos sorprendió positivamente. Se generaron 528 mil plazas laborales durante el mes de julio, muy superior al consenso de los analistas que se ubicaba en 250 mil. En el sector privado se generaron 471 mil de estos empleos y la tasa de desocupación disminuyó de 3.6% a 3.5% entre junio y julio. Adicionalmente, se revisaron los datos de generación de empleo del mes de junio con variaciones al alza en el reporte.

    Con esto, las tasas de interés en el vencimiento a 10 años del Bono del Tesoro cerraron sobre 2.83% con alzas semanales de 18 puntos base, pero que se concentraron sobre todo al cierre de la semana con el reporte de empleo. Mientras que la parte de 2 años los réditos se ubicaron en 3.24%, casi 36 puntos base por arriba del cierre semanal previo, de los cuales 16 fueron al cierre semanal.

    En México, con pocos eventos relevantes que reportar que influyeran en el mercado de tasas, estuvo muy de la mano el comportamiento local con sus pares en dólares. Con algo de volatilidad en las tasas, pero con un resultado de cierre semanal a penas por debajo del previo de 7 días. El vencimiento a 10 años el cierre se dio cerca del 8.44% con 12 puntos base de disminución semanal, pero con un mínimo en 8.44% durante esta ventana de tiempo.

    En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó en un rango semanal entre los $20.25 y los $20.85 pesos, con un cierre alrededor de los $20.40 pesos por dólar. El movimiento del mercado cambiario reflejo un incremento de la aversión al riesgo, ante las tensiones geopolíticas, ya comentadas, entre Taiwan, Estados Unidos y China. En el punto más tenso de este episodio la cotización llegó al máximo del rango de operación de esta semana, para después mostrar una recuperación para el cierre semanal. Vemos un mercado cambiario sensible a los hechos, más allá de las noticias financieras, que seguirán estando presentes. Por lo que desde nuestro punto de vista, se debe mantener una exposición a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposición al riesgo de plazo.

    Deuda Privada.

    BACHOCO: En el 2T-22, la empresa reportó ingresos mejores a los esperados por el consenso, apoyados de mejores precios y por un aumento en el volumen del segmento de otros. Por su parte, el margen EBITDA logró una expansión de 420 puntos base AaA, favorecido por el apalancamiento operativo que logró contrarrestar las presiones por el alza en los precios de las materias primas en dólares. La empresa también emitió Certificados Bursátiles en el mercado primario mexicano (BACHOCO 22) de tasa flotante sobre TIIE a 28 días.

    Opinión: Positivo

    Pues, aunque estacionalmente el 2T, es el mejor del año, esperamos que mantenga una tendencia positiva pues el consumo de huevo per cápita en México es el mayor que el resto del mundo, además, que, frente a un contexto de menor crecimiento económico, las personas migrarían a carnes de menor precio como es el pollo. Cabe indicar también que los Cebures que colocaron fueron a una sobretasa de +0.07% sobre TIIE a 28 días, menor a las expectativas del mercado, que marcaban niveles de +0.09%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    8Ago, 2022
    Semanal economía: Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB de EE.UU. en el 3T-22

    El reciente dato de empleo debe interpretarse con cautela, pues la tasa de desocupación es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB en el 3T-22.

    En México, el dato de inversión fija bruta fue negativo. Si bien, la información fue a mayo, esta respalda nuestra expectativa de una expansión económica moderada. Los riesgos para el crecimiento se mantienen sesgados a la baja ante la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.

     

    La semana pasada …

    El dato de nómina no agrícola de Estados Unidos sorprendió considerablemente al alza al ubicarse en 528 mil empleos en julio, contra 250 mil esperados por el consenso del mercado. La tasa de desempleo retrocedió de 3.6% a 3.5%, su menor nivel en varios años.

    La tasa de desempleo es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. De hecho, en caso que la economía norteamericana atraviese por una, dicha tasa podría tardar más en aumentar en comparación con otros episodios recesivos debido al elevado número de vacantes laborales que se registra actualmente.

    Después de dos caídas consecutivas a tasa trimestral en el PIB de Estados Unidos, la mayoría de los indicadores recientes sugieren otra contracción de la actividad en el tercer trimestre de este año. Prácticamente todos menos el empleo. De nuevo, hay que recordar que esta variable reacciona con rezago a una recesión paulatina (no como cuando se perdieron 22 millones de empleos en un mes al inicio de la pandemia y la tasa de desempleo se disparó).

    En el contexto global…

    Al interior de los datos de la nómina no agrícola de julio, llamó la atención el avance de más de 30 mil plazas en el sector de la construcción. Por su magnitud, destacaron los avances en la categoría de educación y servicios de salud (+122 mil), así como en la de hospitalidad y esparcimiento (+96 mil). Las ganancias fueron generalizadas en todo el sector privado, con excepción del ramo automotriz (-2 mil). El Gobierno aumentó su nómina en 57 mil plazas respecto a junio.

    En más información, el gasto en construcción retrocedió 1.1% a tasa mensual en junio, contra un aumento de 0.1% estimado por el consenso. El ISM manufacturero registró una ligera contracción de 0.2 puntos en julio, mientras que el de servicios sorprendió al alza al pasar de 55.3 a 56.7 puntos, contrario a la caída esperada por el mercado.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúan al alza. Sobre todo, el promedio móvil de cuatro semanas se ubica en mayor nivel en cuatro meses. No descartamos que este indicador se siga deteriorando paulatinamente ante la expectativa de una menor demanda.

    En México…

    La semana pasada se publicó el dato de los ingresos de remesas internacionales de junio. Estas se ubicaron en $5,153 millones de dólares (mdd), cifra mayor a la esperada por INVEX ($4,783 mdd). A pesar de la desaceleración (o una posible recesión) en Estados Unidos, estimamos que las remesas alcanzarán $53,000 mdd, cifra mayor a la reportada para 2021.

    Los indicadores de actividad IMEF manufacturero y de servicios mostraron variaciones positivas durante julio. Ambos se situaron en 52.1 puntos (49.2 y 51.8 puntos en el mes previo, respectivamente). La confianza del consumidor sorprendió a la baja en julio, pasando de 43.6 a 41.3 puntos (43.6 puntos estimado INVEX).

    Por otra parte, la inversión fija bruta disminuyó 1.2% m/m en mayo. Dentro de esta contracción, destacó el declive en el gasto dirigido a construcción (-2.7% a tasa mensual). También se observó una disminución del 1% m/m en la categoría de maquinaria y equipo total. El mal rendimiento de la inversión puede ser un indicador de futuras dificultades para la economía mexicana, especialmente en el sector secundario.

    Adicionalmente, se reportó una exportación de 210,170 vehículos durante julio, cifra que extendió la tendencia a la baja que se registra desde mayo. El dato de julio fue el más bajo desde febrero de 2022.

    El Secretario de Hacienda y Crédito Público, Dr. Rogelio Ramírez de la O, afirmó que el Gobierno Federal prevé gastar $574,624 millones de pesos este año en medidas para controlar el alza de precios, a través del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).  El Secretario reportó que, sin las acciones implementadas en mayo pasado, la inflación estaría en 10.76%, 2.6 puntos porcentuales mayor a los actuales. Además, afirmó que sin el PACIC, el consumo de los hogares hubiera retrocedido significativamente, ocasionando una caída económica que afectaría el volumen de ventas y la recaudación del Impuesto del Valor Agregado (IVA).

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Será una semana llena de nueva información relevante.

    Para México, se dará a conocer la inflación de julio. Estimamos que se mantendrán niveles elevados en ambos índices, general y subyacente. Por otra parte, la variación estimada para el INPC del mes pasado (0.74% estimado INVEX) podría ser inferior a la reportada para junio (0.84% m/m). La parte subyacente podría continuar presionada.

    También se publicará una nueva decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico). Anticipamos que se establezca un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta se ubicaría en 8.50%.

    Para los Estados Unidos, se publicarán los datos de la inflación al consumidor y productor correspondientes a julio. Respecto al índice de inflación al consumidor, el consenso del mercado anticipa una variación mensual de 0.2%, cifra menor a la reportada para junio (1.3% mensual). Con este resultado, que principalmente refleja la reciente caída en los precios de los energéticos -principalmente petróleo- la tasa anual descendería de 9.1% a 8.1%. Por otra parte, se espera que la inflación subyacente a tasa anual continúe al alza (de 5.9% en junio a 6.1% en julio.).

    Respecto a la inflación al productor, se esperan ligeros aumentos a tasa mensual para ambas categorías, con retrocesos significativos a tasa anual.

    En China, se darán a conocer los índices para la inflación al consumidor y el productor. Se anticipan resultados mixtos. En Europa, se publicarán los indicadores de producción industrial y se prevé que decaigan tanto a tasa mensual como anual. Para conocer lo estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

     

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    4Ago, 2022
    Recuerde la ecuación del verano

    La recuperación que vivieron los mercados en julio parece poco sostenible. La mayoría de los argumentos, pero sobre todo la elevada incertidumbre, siguen apuntando a bajos retornos en medio de una elevada volatilidad. La racha por sí sola no parece ser un indicador de un momento propicio para invertir y lo estamos comprobando en los pocos días que han transcurrido en agosto.

    No es la costumbre de esta columna hacer reiteraciones, pero creo que vale la pena citar al menos dos. Una es la breve explicación que le ofrecí la semana pasada: el alza de los mercados se detonó ante la excesiva confianza de muchos inversionistas en que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) efectuará un giro en su postura y, más pronto de lo que se anticipa, volverá a activar un ciclo de baja de tasas de interés debido a la recesión que enfrentaría la economía norteamericana. (“El posible pivoteo de la Fed”, El Economista, 28 de julio 2022).

    Es normal que los inversionistas encuentren un sentimiento positivo en la posibilidad de que la Fed reaccione ante noticias de debilidad económica; es justo lo que el banco central ha hecho por un espacio de 12 años después de la crisis financiera del 2008. Ahora que se publican datos que en casi todos los rubros anticipan una nueva recesión, hay quienes piensan que nuevamente las autoridades cederán a la presión de la debilidad económica y revertirán la cruda alza de tasas que están implementando este año.

    La otra reiteración es sobre comentarios que hacíamos en junio pasado: “Si los datos apuntan a una mayor debilidad de la que ahora se descuenta o si se presenta una recesión; curiosamente ello puede significar buenas noticias a los ojos de los inversionistas que creen que los bancos centrales retrocederían en su estrategia de restricción para controlar la inflación” (“La ecuación del verano”, El Economista, 9 de junio de 2022).

    Le mencioné al definir aquella ecuación para el verano, es decir la serie de factores que provocarían movimientos en los mercados, que ésta se centraba en dos ideas básicas:

    1) No sabemos si la inflación cederá…Es previsible que haya una menor inflación en julio de la que se presentó en junio cuando ésta alcanzó el 9.1%; pero en el índice que excluye los volátiles precios de alimentos y energía seguimos viendo una importante reticencia. La llamada inflación subyacente, creada precisamente para orientar mejor a los bancos centrales en sus decisiones de política monetaria, seguirá siendo elevada. Al menos así lo muestra el cálculo del indicador oportuno de la Fed de Cleveland hoy en día.

    Es aquí donde la idea de una vuelta a la laxitud se atora. La FED no parece estar cerca aún de declarar una victoria en su lucha contra la inflación; probablemente no lo esté en lo que resta del año. En esta ocasión, la postura puede haber cambiado, las autoridades deben preserva su credibilidad y para ello deberán luchar diariamente contra la combinación de debilidad económica más inflación dándole mayor importancia a esta última. Esta vez en ese aspecto las cosas pueden ser diferentes.

    2) Tampoco sabemos el tamaño del descenso en el crecimiento… Es muy importante este punto. A muchos se le olvida que las acciones de política monetaria tienen repercusiones a lo largo de los meses subsecuentes. El efecto no es inmediato. No hemos visto el completo efecto del apretón de tasas tan sólido que se ha dado en el año. Es probable que el descenso en la actividad se acentúe en los siguientes meses y traspase a segmentos en donde aún parece haber solidez como el empleo. Tal cosa sucederá probablemente antes de que veamos una tendencia franca de descenso en la inflación.

    En otras palabras: La ecuación del verano está más vigente que nunca. Las conclusiones son las mismas, la ruta de los mercados es bastante incierta. Y hay elementos nuevos, la misma FED ha declarado que no realizará una orientación futura, que sus próximas decisiones dependerán de lo que señalen los datos. Siendo así, al son de la publicación de información y de las noticias veremos episodios de recuperación mezclados con momentos de decepción y una falta de definición de tendencia tanto en las tasas de largo plazo como en las bolsas.

    En cuestión semanas habrá mucha información adicional; por ahora el escenario es demasiado riesgoso como para sumir que las cosas han cambiado. La volatilidad seguirá siendo la principal característica, tómelo en consideración.

     

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    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Recuerde-la-ecuacion-del-verano-20220803-0123.html

    3Ago, 2022
    Premisas de inversión (agosto): Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 se redujo a 0.5%

    Entorno Internacional

    • Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 se redujo de 1.5% a 0.5% ante la posibilidad de confirmar el inicio de una recesión económica. Estimamos un escenario de muy bajo crecimiento en los próximos trimestres.
    • Nuestro estimado para la inflación norteamericana se ubica en 7.5% (9.1% nivel actual). La inflación general podría moderarse hacia 2023 debido a la recesión económica y menores precios de commodities. Subyacente elevada.
    • Presión distinta en los niveles de tasas. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerraría el año alrededor de 3.50% (4.00% estimado 2023). Disminución en plazos más largos por la expectativa de un descenso en la inflación y una caída en el crecimiento.
    • Dólar fuerte ante una postura estricta por parte de la FED para contener la inflación.

     

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 1.2% para el PIB de México en 2022. Coyuntura complicada en sector industrial por freno de la economía norteamericana. Debilidad estructural en la parte de inversión.
    • Inflación por encima del intervalo objetivo de Banxico (8.2% en 2022 y 5.1% en 2023). Inflación subyacente permanecerá muy elevada. Posible punto de inflexión hacia 2023 por restricción monetaria y desaceleración en el crecimiento.
    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 9.25% estimado para finales de 2022 y 2023).
    • Volatilidad en las tasas de largo plazo sobre niveles elevados.
    • Tipo de cambio de cierre sobre $21.30 en 2022. Oscilación entre $19.75 y $21.00 durante los siguientes meses. Paridad cambiaria relativamente fuerte por los flujos de divisas que entran al país y mayores niveles de tasas locales.

     

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) en niveles bajos ante un riesgo mayor de recesión. Sin embargo, la FED llegará por arriba del nivel de tasa neutral al final del año (3.25%-3.5%), dado complejo entorno de la inflación. Agregamos posiciones de duraciones 1-3 años por medio del IBTAN y continuamos con posiciones importantes de corto plazo con: VDST, SHV.
    • Posiciones en riesgo de crédito grado de inversión EUA en tasas revisables y Bonos “Senior Calif.>BBB-.
    • Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por alza de tasas en bonos de tasa fija.
    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

     

    Deuda Local

    • Gubernamental: Banxico alzas hasta 9.25%-9.50% en 2022. Mantener tasas Revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 
    • Continuamos con la reducción del diferencial de Duración entre los portafolio y su referencias, pero aún por debajo de la misma. Esto por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 3-5 años.
    • Se mantienen presiones inflacionarias, continúan posiciones en UDIBONOS para cobertura ante riesgo de inflación extendido. baja exposición en duración de tasas reales también.
    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
    • NO Municipales y Estatales.
    • NO Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
    • No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

     

    Renta Variable Global

    • Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el corto plazo. Por ahora, persiste la expectativa de crecimiento en las utilidades de las empresas, pero a ritmos mas moderados; mientras que el alza en tasas de interés continúa como un factor de presión en las valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.
    • Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como  estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos.
    • Redujimos posición en Finanzas ante los riesgos en la demanda y calidad del crédito, sub-ponderamos Industrial que podría verse afectado por un entorno de menor crecimiento e iniciamos apuesta activa en Servicios públicos para hacer más defensivas nuestras carteras.
    • Sobre-ponderación en Japón. Sobre-ponderación en Reino Unido, único mercado dentro de Europa que nos parece atractivo y con una menor exposición a tensiones geopolíticas. Sobre-ponderación en Canadá considerado un mercado defensivo ante la inflación.
    • Emergentes sub-ponderados con excepción de India.  Los emergentes podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés.

     

    Renta Variable Local

    • Esperamos un desempeño moderado en 2022 y con mayor volatilidad. Se mantiene la expectativa de buenos resultados en las emisoras que sean el catalizador de las cotizaciones; sin embargo, la tendencia de desaceleración en el crecimiento a nivel global, una política monetaria más restrictiva para México y riesgos locales enmarcados en reformas clave, limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 54,100 unidades.
    • Valuación relativa. La presión en los múltiplos se intensifica con una postura de Banxico más agresiva en el alza en tasas de interés. No creemos que este sea un factor que apoye la recuperación del mercado.
    • Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Preferimos emisoras con capacidad para subir precios y aquellas dentro del sector financiero que puedan beneficiarse del alza en tasas de interés.

     

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    Perspectiva mensual
    2Ago, 2022
    Perspectiva mensual (agosto): Economía, tasas y bolsas

    Economía

    Mantenemos nuestro estimado de crecimiento del PIB de Estados Unidos para 2022 en 0.5% después de conocer que esta economía cayó por segundo trimestre consecutivo. La inflación norteamericana podría descender en la parte no subyacente y mostrar resistencia en la parte que excluye los precios de alimentos y energía. El crecimiento de México sorprendió al alza, aunque se aproxima un freno por la desaceleración de Estados Unidos. La inflación local podría descender en el segundo semestre, si bien de forma moderada.

     

    Tasas y Tipos de Cambio

    La FED mantuvo el ritmo de incremento de la tasa de interés de fondos federales en 75 puntos base. En México, el mercado está a la espera de que Banxico también proceda de la misma forma: 75 puntos base a la tasa de referencia y conseguir frenar el deterioro inflacionario. El ciclo de alza de tasas continuará en los próximos meses, pero quizá no al mismo ritmo en ambos casos. El valor del dólar se estabilizó y ha vuelto a bajar.

     

    Bolsas

    En julio, los mercados tomaron un respiro tras las fuertes correcciones del mes previo que fueron vistos como una oportunidad de entrada en las bolsas; ello, aunado a la expectativa de que la FED modere su movimiento de alza en tasas de interés ante los menores precios de los energéticos y la evidencia de la debilidad que ya experimenta la economía. Sin embargo, sigue siendo incierto si estamos ante un cambio de tendencia o solo una recuperación temporal dentro de un mercado bajista. El S&P BMV IPC operó positivo en el mes, pero con una fuerza acotada ya que no logra despegarse de los 48,000 puntos.

     

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