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    26Feb, 2021
    Balanza Comercial (enero 2021)

    La balanza comercial registra el primer déficit en ocho meses.

    Puntos Relevantes:

    • El saldo de la balanza comercial de México se ubicó en (-)$1,236 millones de dólares en enero, contrario a nuestro estimado de $4,055 mdd. En diciembre, la balanza había registrado un superávit de $6,262 mdd. En enero se observó el primer saldo negativo desde mayo de 2020.
    • Las exportaciones cayeron 0.4% a tasa mensual. Al interior de las cifras, destacó la contracción en la parte no automotriz. En términos anuales, las exportaciones volvieron a colocarse en terreno negativo (-2.6% en enero).
    • A tasa mensual, las importaciones avanzaron 2.9% ante el impulso brindado por las importaciones de bienes intermedios que se utilizan principalmente en la producción manufacturera. Después de registrar una tasa anual positiva en diciembre, las importaciones cayeron 5.9% a/a en enero, destacando la contracción de las importaciones de bienes de capital.
    • El dato de enero fue atípico, pues la continua recuperación de la industria norteamericana representa el principal motor de las exportaciones. Es probable que la balanza comercial vuelva a registrar superávits a partir de febrero, si bien menores a los observados durante la segunda mitad de 2020. La recuperación de las importaciones podría ser paulatina.

    Evolución reciente

    Las exportaciones totales se ubicaron en $32,704 mdd. En la parte no petrolera ($30,941 mdd), las exportaciones manufactureras ($28,672 mdd) cayeron 0.7% respecto a diciembre. La tasa anual se ubicó en (-)1.5%. Dentro de la categoría de manufacturas, las exportaciones no automotrices registraron la contracción más fuerte (-2.7% m/m, – 3.2% a/a).

    Las importaciones totales se ubicaron en $33,941 mdd. La parte de bienes intermedios ($24,792 mdd) aumentó 3.5% m/m. Por otra parte, ésta se ubicó 1.4% por debajo del nivel observado en enero de 2020. Las importaciones de bienes de consumo ($3,190 mdd) y bienes de capital ($2,991 mdd) registraron tasas anuales de (-)7.4% y (-) 10.9%, respectivamente.

    La balanza petrolera continúa siendo deficitaria por la dependencia de ciertos productos, principalmente gas natural. Es probable que las recientes heladas en Estados Unidos hayan generado una distorsión en este saldo durante febrero, sin mayores repercusiones para los siguientes meses. Asimismo, la fuerte reducción del saldo en la balanza no petrolera (ver gráfica) sería temporal, pues el continuo avance de la producción industrial norteamericana debería reactivar el flujo de exportaciones mexicanas más adelante.

    Para 2021 estimamos un superávit de alrededor de $8 mil mdd. Anticipamos una paulatina recuperación de las importaciones de bienes de consumo ante el relajamiento de restricciones de la movilidad en el país. Asimismo, esperamos más aumentos en la importación de bienes intermedios que se utilizan en la producción de manufacturas.

    En cuanto a riesgos, habrá que vigilar de cerca la discusión en el Congreso sobre la reforma a Ley de la Industria Eléctrica, pues ésta podría contravenir algunas cláusulas del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) y eventualmente comprometer ciertos flujos de mercancías entre nuestro país y su principal socio comercial..

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Feb, 2021
    Tasa de desocupación (enero 2021)

    La tasa de desocupación abre el año en 4.7%.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación expresada como porcentaje de la Población Económicamente Activa (PEA) se ubicó en 4.7% en enero, cifra un punto porcentual mayor a la registrada en el mismo mes de 2020.
    • El desempleo repuntó respecto a diciembre debido a que, en comparación con lo observado durante la temporada navideña, más gente salió a buscar trabajo en enero y no lo consiguió.
    • El mercado laboral en México podría ser de los últimos en recuperarse debido a la falta de apoyos para las empresas en varios frentes. Por un lado, éstas deben cubrir un salario mínimo 15% mayor con una caída en los ingresos (con base en las cifras del PIB) cercana a 10% en promedio. Asimismo, las empresas no recibieron ni recibirán facilidades o estímulos fiscales significativos para enfrentar la crisis.
    • Nuestro estimado para la tasa de desocupación promedio en 2021 se ubica en 4.5%, cifra similar a la de 2020.

    Evolución reciente y estimados

    De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la PEA disminuyó en 2.5 millones de personas. Desde que inició la pandemia a enero de este año, aproximadamente el 75% personas que salieron de la PEA se han reincorporado a esta categoría.

    En comparación con enero de 2020, la población ocupada retrocedió en 2.9 millones de personas, destacando la pérdida en el sector terciario (comercio y servicios). La población subocupada (aquélla que cuenta con necesidad y disponibilidad de trabajar más horas) fue de 7.8 millones de personas (el 14.9% de la población ocupada). INEGI destacó que en enero de 2020 este porcentaje fue de 7.5%.

    De acuerdo con cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), el número de trabajadores asegurados en dicho organismo ascendió a 47,919 en enero de 2021, la cifra más baja para el primer mes del año que se ha registrado desde 2014.

    Sin duda, la reactivación económica en México ha sido lenta y ésta se ha concentrado principalmente en el sector manufacturero. La recuperación de la industria norteamericana, así como el incremento en la demanda por exportaciones de nuestro país, han favorecido el empleo en dicho sector y no así en el comercio y los servicios.

    Adicionalmente, la falta de apoyo para las empresas en la parte fiscal, así como un incremento continuo (y significativo) en el salario mínimo, dificultan la expansión del empleo.

    Para 2021, anticipamos que la tasa de desocupación podría promediar alrededor de 4.5%, sobre todo si el proceso de vacunación en el país continúa siendo lento.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Feb, 2021
    Inflación (1Q Febrero 2021)

    Anticipamos una mayor aceleración de la inflación no subyacente.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance de 0.23% en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por los analistas del mercado (0.25%) y por INVEX (0.39%). La tasa anual aumentó de 3.74% a 3.84%.
    • El subíndice de precios de energía creció menos de lo esperado (1.28% q/q vs 2.00% q/q estimado INVEX). Asimismo, los precios de los productos agropecuarios retrocedieron más de lo previsto (-0.69% q/q vs. -0.30 % q/q estimado).
    • De la segunda quincena de diciembre a la primera quincena de febrero, la inflación anual no subyacente ha aumentado de 0.93% a 3.85%. Es probable que en abril dicha tasa llegue hasta 8% debido al efecto estadístico asociado al recorte en los precios de la gasolina que se registró en el mismo mes de 2020.
    • El subíndice de precios de energía podría recibir presión adicional del incremento en el precio internacional del petróleo, mismo que ha aumentado cerca de 20% de finales de enero a la fecha. Asimismo, el costo temporal generado por la crisis de gas natural que enfrentó la Comisión Federal de Electricidad (CFE) podría ser prorrateado durante los siguientes meses.
    • Nuestro estimado para la inflación anual de 2021 aumentó a 4.00% en la parte general y 3.68% en la subyacente. Anticipamos una disminución de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo.

    Evolución reciente y estimados

    En cuanto al INPC subyacente (0.22% q/q), los precios de las mercancías no alimenticias registraron el aumento más relevante (0.40% q/q). Por su parte, los precios de servicios avanzaron 0.13% en la quincena. Dicho aumento ha sido el segundo más elevado que ha mostrado la parte de servicios desde finales de septiembre (el primero fue después de El Buen Fin).

    La inflación anual subyacente se ubicó en 3.84% (5.48% mercancías y 2.06% servicios). Es probable observar repuntes más notorios en los precios de servicios en la medida en que la gente en México salga a las calles a consumir, esté vacunada o no.

    Entre el 10 y el 16 de febrero, el precio del gas natural que se distribuye a través de ductos en Texas aumentó de $4.3 a $217.1 dólares por MMBtu (alrededor de 28 metros cúbicos) debido a las heladas que se registraron en el Sur de Estados Unidos. Si bien este efecto no se observó en la inflación de la quincena y el precio ya se restableció, sí es probable que dicho aumento se prorratee durante los siguientes meses, pues la CFE sí enfrentó este costo.

    Aunado a lo anterior, los recientes incrementos en los precios de materias primas (principalmente petróleo y maíz) comprometen los actuales subsidios del gobierno a productos como la gasolina y la tortilla.

    Es probable que la inflación de este año sea mayor a la prevista a inicios de 2021. No obstante, tampoco esperamos que ésta se mantenga consistentemente por encima del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (2.0% – 4.0%).

    Nuestros estimados pasan de 3.75% a 4.00% para la inflación general y de 3.60% a 3.68% para la subyacente.

    En parte por una inflación contenida y expectativas de inflación relativamente ancladas (contrario a lo que ocurre en países como Estados Unidos donde éstas se han disparado) estimamos al menos otro recorte en la tasa de interés de referencia de Banxico (de 4.00% a 3.75%).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Feb, 2021
    Se acabó la fiesta en el mercado de bonos.

    La aparición de la pandemia orilló a la mayoría de los bancos centrales a activar una política de excesiva relajación monetaria.

    En dos semanas se concretó un fuerte cambio de panorama en el mercado de dinero de México. Los inversionistas están cayendo en la cuenta que los importantes retornos de los últimos dos años al invertir en bonos de largo plazo en pesos no serán los mismos en el futuro. Por el contrario, es posible que se observen minusvalías en muchos portafolios.

    La aparición de la pandemia orilló a la mayoría de los bancos centrales en el mundo a activar una política de excesiva relajación monetaria. Ello implicó la súbita baja de las tasas de interés a niveles de cero en prácticamente todo el mundo desarrollado y la caída abrupta de las tasas de interés de largo plazo. La flexibilidad monetaria implicó recudir a terreno negativo las tasas en términos reales, aquéllas a las que se le resta la tasa de inflación.

    El Banco de México no fue la excepción. Partiendo de un nivel elevado de tasas de interés, Banxico redujo la referencia (la tasa de interés interbancaria a un día) en poco más de 200 puntos base, de un nivel de 6.5% a uno de 4.25%, entre mayo y septiembre del año pasado. Para aquéllos que tenían posesión de bonos M o Udibonos de largo plazo tal movimiento representó jugosas ganancias; recuerde que el precio de los bonos se mueve de manera inversa con respecto al nivel de las tasas de interés.

    Todavía hasta hace un par de semanas, el instituto central envió una señal de que tal progresión podía continuar al reducir la tasa al 4% con la venia de todos los miembros de la Junta de Gobierno, alimentando la idea de más ganancias en las tasas de largo plazo.

    Bueno, pues al día de hoy el contexto ha dado un fuerte viraje. En el panorama global se percibe el riesgo de una inflación mayor y las tasas de largo plazo observan una tendencia progresiva de alza desde agosto del año pasado, pero que en los últimos días se aceleró.

    La convicción de los inversionistas en el ámbito global es que se está gestando una fuerte recuperación de las economías en países desarrollados, con base en los resultados optimistas del proceso de vacunación y la permanencia de estímulos tanto fiscales como monetarios.

    Esta convicción ha impulsado las expectativas de una inflación mayor en el futuro previsible, algo que ya se vislumbra en la presión de los precios al productor, índices de expectativas del consumidor, así como en la fuerte alza de los precios de bienes básicos en lo que va del año.

    Por lo que se ve, la tendencia de las tasas de interés de largo plazo en el exterior no va a cambiar. Los inversionistas han tomado resguardo vendiendo sus bonos de largo plazo (para evitar minusvalías) y demandando bonos o activos que tengan comportamientos positivos en un escenario de mayor inflación. En lo que va de febrero, la tasa del bono del tesoro norteamericano a 10 años ha subido 30 puntos base, de 1.08% a 1.38% registrado el día de ayer.

    Esta visión global ha provocado que en muchos mercados emergentes los inversionistas reduzcan sus posiciones en bonos referenciados en moneda local para cobrar las ganancias registradas hasta ahora. La venta de bonos ha impulsado también a los tipos de cambio frente al dólar a niveles más elevados.

    Por si eso fuese poco, en México nos enteramos ayer 24 de febrero, mismo que la inflación se vuelve a acercar al límite máximo de tolerancia de 4% anual que considera Banxico (3.84% hasta la primera quincena de febrero), y sabemos que en el rubro de energéticos vamos a ver un salto estadístico en marzo y abril. Además, la presión en precios como gasolina, maíz, soya y otros va a ejercer una presión adicional.

    Por último, en otros mercados emergentes hay también resultados de una inflación mayor. En Brasil, la inflación subió hasta 4.6% y se espera que el Banco Central haga un movimiento de alza en su tasa de referencia muy pronto.

    Como le decía, el contexto cambió. En el exterior veremos la pugna entre las expectativas de inflación y la postura de la Fed. La tendencia de alza es muy evidente por ahora. La curva de rendimientos podría inclinarse aún más.

    En México, la encuesta que se hace entre analistas y mesas de dinero publicada el lunes pasado exhibe que cerca de la mitad de los participantes anticipan que Banxico puede bajar la tasa otro cuarto de punto en su reunión de marzo. La verdad suena difícil si el contexto de presión inflacionaria y volatilidad en el tipo de cambio persiste. La joven Junta de Gobierno puede estar recibiendo una importante lección, su mandato indica exclusivamente que debe de procurar controlar la inflación y la inflación en México es un fenómeno que muchas veces no se relaciona con la situación de crecimiento.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Se-acabo-la-fiesta-en-el-mercado-de-bonos-20210224-0122.html

    18Feb, 2021
    La narrativa sobre el Covid es optimista.

    Pese a las advertencias con relación a la difícil ética relacionada con la distribución, al final la vacuna comienza por quienes pueden tener acceso a ella; ya sea países poderosos o familias que viajan a dichos países para acceder al medicamento.

    No me parece sorprendente la evolución de la aplicación y distribución de la vacuna contra el Covid-19. En general en todos los ámbitos era de esperarse que el proceso fuese como está sucediendo.

    Lo importante es que el remedio parece ser eficaz para reducir la tasa de contagio y ello está consolidando la idea de una recuperación en la economía que eventualmente permeará a un territorio mayor al que actualmente concentra los esfuerzos.

    ¿Realmente esperaba usted que, en México o en algún país emergente, habría un ritmo de vacunación similar al que hay en países con estados poderosos y recursos ilimitados? No es así. Se anunció la existencia de una vacuna a partir de noviembre y hasta ahora el 70% de dichos remedios se concentran en tres países (Estados Unidos, China y el Reino Unido).

    Según la Organización Mundial de la Salud (OMS) hasta esta semana hay 85 países en donde aún no se aplica vacuna alguna.

    A pesar de las advertencias con relación a la difícil ética relacionada con la distribución, al final la vacuna comienza por quienes pueden tener acceso a ella; ya sea países poderosos o familias que viajan a dichos países para acceder al medicamento.

    En el caso de México, a pesar de la discrecionalidad, las fallas de organización, etc, basta saber que no solo no estamos al final de la fila, estamos más bien muy adelante para una segunda etapa una vez que en estas regiones vayan concluyendo su ciclo.

    Si bien parece obvio que el Covid-19 no se va a erradicar (pues éste permanecerá presente y tal vez con variantes que despierten alarmas en algunas otras regiones); la efectividad de la vacuna está reflejándose con claridad en la disminución de las curvas de contagio, la demanda por atención hospitalaria y las tasas de mortalidad en los países en donde hay campañas agresivas.

    Aunque no se puede hablar de erradicación, sí se puede esperar que la saturación de la capacidad de los servicios de salud se reduzca y con ello haya más esperanza de alivio para los contagiados que en teoría deben ser menos.

    En esto último radica la expectativa de que poco a poco se irán eliminando condiciones de restricción para la actividad económica. Este proceso generará volatilidad en los mercados.

    No es comparable el estar dentro de una etapa crítica de fuerte afectación al crecimiento que dentro de un proceso de recuperación en marcha.

    En este futuro previsible es razonable anticipar que habrá un repunte de la inflación; tanto por el exceso de liquidez, como por la apuesta por activos rezagados, así como por la reinstalación lenta de cadenas de suministro.

    Habrá también un repunte de tasas de interés de largo plazo ante la expectativa, aunque no realizable en el corto plazo, de que el periodo de permanencia de tasas muy bajas pudiera ser más corto.

    Habrá también afectación sobre las elevadísimas valuaciones de algunos activos y también fortalecimiento de otros que tienen niveles de sub – valuación provocados por los confinamientos.

    En general, no podemos anticipar que persista la racha lineal de ganancias que vimos cuando el enfoque era encontrar una solución y eliminar incertidumbre.

    Debemos esperar en México lo mismo. El Banco de México se ha instalado en una postura de ultra – relajación y es probable que baje más la tasa de interés de referencia. 

    La recuperación en Estados Unidos se transmitirá al sector industrial mexicano y algunos otros. El beneficio de la inmunidad traducida en una menor exigencia para los servicios de salud tal vez no se presente en este año, pero la ruta de las variables financieras será igual volátil y con pocas posibilidades de corrección.

    En este sentido sigue siendo muy importante que las autoridades se concentren en un esfuerzo de vacunación más eficaz y en restaurar una trayectoria de crecimiento más aceptable que la que hemos visto en los últimos cinco años.

    La vuelta a una situación mejor, como lo demuestran los planes de apoyo vigentes en el mundo desarrollado, no sólo se limita a vacunar a la mayoría; ésta se enfoca en recuperar la generación de riqueza y la capacidad económica del país, lo cual demanda un esfuerzo mucho mayor.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-narrativa-sobre-el-Covid-es-optimista-20210217-0134.html

    11Feb, 2021
    Producción Industrial (Diciembre 2020)


    La producción industrial cayó 10% en 2020. Estimamos un crecimiento de 6% en 2021.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial retrocedió 10% en 2020. Por sectores, la minería cayó 1.1%; las actividades relacionadas con electricidad, agua y gas cayeron 5.3%. La construcción se desplomó 17.2%. Por su parte, a pesar de la reactivación de la industria norteamericana, la actividad manufacturera de México retrocedió 10% a tasa anual.
      • Al interior de la industria manufacturera, las actividades más afectadas en 2020 fueron la fabricación de insumos textiles y prendas de vestir (-30.5% respecto a 2019); la fabricación de equipo de transporte (-20.9%), así como la fabricación de muebles y otros bienes del hogar (-17.5%).
      • Las rubros menos afectados, que aún así registraron caídas, fueron los alimentos (-0.5% a/a en 2020); los accesorios, aparatos electrónicos y equipo de generación de energía eléctrica (-0.9%), así como las bebidas y el tabaco (- 8.1%).
      • Después de caer 10% en 2020, anticipamos que la producción industrial crecerá alrededor de 6.0% en 2021 gracias al impulso de la industria norteamericana. El avance en las manufacturas se traducirá también en otro superávit comercial para este año (alrededor de $6 mil millones de dólares, estimado INVEX).
      • Proyectamos un crecimiento de 8.7% en la construcción de 2021, cifra que representaría un rebote estadístico después del desplome de más de 17% observado durante el año pasado. Las perspectivas para este sector son negativas.

    Evolución reciente y estimados

    El Indicador Mensual de la Actividad Industrial que publica INEGI registró un avance de apenas 0.1% a tasa mensual en diciembre. La tasa anual (cifras originales) se ubicó en (-)2.1% (-3.2% estimado INVEX). La minería se contrajo 0.3% m/m en el periodo. Por su parte, las actividades relacionadas con electricidad, gas y agua aumentaron 1.7% m/m.

    En las manufacturas (1.1% m/m en diciembre), destacó la mayor fabricación de productos derivados de papel y carbón (17.0% m/m), así como la fabricación de equipo de cómputo, comunicación y otros electrónicos (6.2% m/m). La tasa anual de la producción manufacturera se ubicó en 2.5% en diciembre, su primera lectura positiva desde octubre de 2019.

    El reporte de producción industrial de diciembre confirmó la debilidad del sector de la construcción (-2.7% m/m). Al cierre del año, la edificación cayó 5.1% m/m, mientras que las obras de ingeniería civil cayeron 1.0% m/m. La tasa anual de la construcción total en diciembre fue de (-)11.6%.

    La lentitud con la que se implementan los acuerdos de inversión entre los sectores público y privado representa el principal riesgo para el sector de la construcción este año. Este riesgo aumentaría si se concretan cambios en la Ley de la Industria Eléctrica que no sólo generen un menor flujo de inversión hacia éste sector. Preocupa que un cambio de esta magnitud afecte aún más la confianza de los inversionistas y perjudique la inversión en otros sectores de la economía.

    Anticipamos un crecimiento de 6% en la producción industrial de 2021 impulsado por las manufacturas. Este estimado se sustenta en el sólido crecimiento que registrará la economía norteamericana gracias a los estímulos fiscales y monetarios vigentes en ese país.

    Asimismo, la drástica disminución en los casos de COVID-19 y el avance en el proceso de vacunación refuerzan las expectativas de un firme crecimiento en Estados Unidos.

    Si bien por ahora somos conservadores en el estimado de crecimiento de la economía norteamericana (4.0% en 2021), no descartaríamos un ajuste al alza en dicho pronóstico (y por lo tanto en el de México, 3.5% en 2021) si el control de la pandemia en Estados Unidos mejora después del verano.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Feb, 2021
    Inflación (2Q Enero 2021)

    La inflación sorprende al alza ante un fuerte aumento en los precios de la gasolina.

    Puntos Relevantes:

    • La inflación de enero fue 0.86% (0.68% estimado INVEX, 0.75% consenso del mercado). La tasa anual pasó de 3.15% a 3.54%.
    • La inflación subyacente se ubicó en línea con lo esperado (0.36% m/m observado, 0.34% m/m estimado INVEX). El alza más importante se observó en los precios de alimentos, bebidas y tabaco (0.69% m/m). En cuanto al índice no subyacente, destacaron los aumentos en el precio de la gasolina, principalmente la de bajo octanaje (6.06% m/m).
    • Lo único que contrarresta la presión de los precios de mercancías (5.41% a/a) y energía (5.23% a/a) son los precios de servicios. Ante el desplome de la demanda por medidas de confinamiento que han afectado a este sector, los precios de servicios crecen a una tasa ligeramente mayor a 2% anual.
    • Anticipamos que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico decidirá un recorte de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia este jueves (de 4.25% a 4.00%). Por otra parte, consideramos que la Junta podría actuar de forma más cautelosa si las cotizaciones internacionales de materias primas ejercen presión adicional sobre los precios de mercancías, mismos que también podrían verse presionados al alza por mayores costos de gasolina e incluso peaje.
    • Nuestros estimados para la inflación anual de 2021 se ubican en 3.75% para la parte total y 3.60% para la subyacente, todavía dentro del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Los precios de las mercancías (0.55% m/m) reflejaron el incremento en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) que este año fue de 3.33%. Si bien este porcentaje también aplicó a gasolinas, los precios de éstas aumentaron entre 5% y 6% dependiendo de la categoría.

    El reciente repunte en el precio internacional de la mezcla de petróleo podría presionar aún más el precio del hidrocarburo. Aunado a lo anterior, el incremento en las cotizaciones internacionales de granos básicos podría también presionar otros precios de mercancías a pesar del subsidio gubernamental en productos como la tortilla.

    No consideramos que el solo dato de inflación de enero sea suficiente para modificar la decisión de bajar la tasa de interés en 25 puntos base este jueves. Por otra parte, el reciente comportamiento de cotizaciones internacionales de materias primas (principalmente petróleo y maíz) podrían alterar las siguientes decisiones de la Junta de Gobierno del banco central.

    En particular, la inflación anual podría rebasar 4.5% en abril debido a un efecto estadístico asociado al recorte que registraron los precios de la gasolina en los primeros meses de la pandemia.

    Si bien la Junta no reacciona a datos inmediatos de inflación, sí ha demostrado que considera tendencias de mediano plazo. En otras palabras, si el efecto de mayores precios de materias primas sobre la inflación aumenta y éste persiste, la Junta podría pausar nuevamente la tasa.

    Nuestras estimaciones para la inflación de 2021 se ajustan al alza a 3.75% y 3.60% en la parte general y subyacente, respectivamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    4Feb, 2021
    Sobre el gran reto de recuperar el crecimiento

    Durante enero volvimos a ver el confinamiento voluntario de muchas personas ante el avance implacable del contagio por Covid-19 y la percepción de la insuficiencia de los servicios de salud, incluso en los hospitales privados.

    La economía de México crece gracias a lo que hace hacia afuera. Al parecer así volverá a suceder en el 2021.

    Los pronósticos recientes de diversos analistas apuntan a que la economía crecerá alrededor del 4% en este año. Sería un gran logro si tan solo el Producto Interno Bruto no hubiese decrecido 8.5% el año pasado.

    Es un enorme reto para México recuperar una trayectoria de crecimiento que se perciba en todos los ámbitos.

    Según el INEGI, el PIB de México creció 3.1% a tasa trimestral en el periodo octubre-diciembre de 2020, destacando la recuperación de las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas) las cuales crecieron 3.3% t/t.

    Las actividades terciarias (comercio y servicios) registraron un avance de 3% a tasa trimestral en el periodo. Por su parte, las actividades primarias (sector agropecuario) cayeron 2.6% t/t.

    Con el resultado trimestral y considerando cifras ajustadas por estacionalidad, la variación del PIB durante todo 2020 se ubicó en (-)8.5 por ciento.

    Destaca desde luego, el importante impulso de la actividad manufacturera ante un repunte de la industria norteamericana y la sorpresa positiva de una recuperación de la construcción hacia cierre del año.

    A pesar del restablecimiento de semáforos rojos en dos estados que abarcan una cuarta parte de la economía del país (CDMX y Estado de México), el que éste haya entrado en vigor hacia finales de diciembre no afectó de manera importante a la demanda interna.

    Asimismo, algunos sitios turísticos (que ahora están en semáforo rojo) recibieron un importante flujo de visitantes que, a pesar de los riesgos para la salud, lograron rescatar a la economía en temporada navideña.

    Durante enero volvimos a ver el confinamiento voluntario de muchas personas ante el avance implacable del contagio por Covid-19 y la percepción de la insuficiencia de los servicios de salud, incluso en los hospitales privados.

    No podemos esperar que el desempeño del sector de consumo y servicios sea positivo, al menos por lo visto hasta ahora.

    Por lo pronto, es de esperarse que México vuelva a crecer acompañando la mayor actividad de la economía norteamericana y el consumo de las autos, partes y bienes agropecuarios que recibirían un impulso.

    También es de esperarse un apoyo a las familias proveniente de las remesas que nuestros paisanos envían y que podrían verse beneficiadas del nuevo paquete de apoyos que se negocia actualmente en el Congreso de Estados Unidos.

    En el resto de las actividades, veremos una inercia, pero difícilmente una recuperación relevante; para eso harían falta dos cosas muy importantes:

    1. Entrar en la dinámica de reducir los problemas causados por la pandemia a través de una estrategia efectiva de vacunación. ¿Cómo podría suceder esto? Es difícil anticiparlo si recopilamos la información y los hechos con respecto a la adquisición y distribución de las vacunas sucedidas hasta ahora. La población no necesita que las autoridades le repitan que están en eso. Debe percibirlo en cifras y en información anecdótica que de verdad muestre que hay un proceso creciente en marcha y que éste funciona.

    La información sobre la efectividad de las vacunas (todas las disponibles) es hasta ahora muy positiva en los países en donde hay una estrategia agresiva de vacunación.

    Temas éticos aparte, es de esperarse que cuando el esfuerzo en regiones desarrolladas llegue a cierto nivel habrá más disponibilidad de vacunas para países como México.

    Conjunte tal expectativa con la idea de que la expansión de contagios ha generado anticuerpos (una correduría extranjera estima que en México más del 40% de la población ya adquirió inmunidad). La idea de que en el 2022 puede haber el retorno confiado a actividades que hoy siguen muy paralizadas es aceptable.

    2. Necesitamos recuperar forzosamente los niveles de inversión. Sin inversión en infraestructura, construcción y en nuevos negocios, o la expansión de los mismos, no hay una gran expectativa de recuperar empleos. Por lo mismo, el crecimiento en México seguirá siendo pobre a pesar de la estabilidad en las variables financieras; y eso significa un empobrecimiento general.

    Desde el 2015, cuando fracasó la apuesta de “Mover a México” en el sexenio anterior, hasta la fecha, la inversión ha decrecido a una tasa anual de -4.3%; si usted piensa que la caída de dos dígitos que se registrará en el 2020 (conoceremos el dato final hasta el 19 de marzo) es la causante, en gran parte sí, pero entre 2015 y 2019 la inversión creció 0.1 por ciento.

    Entre la pandemia y las elecciones se irá el esfuerzo de autoridades este semestre; más vale que después orientemos el trabajo en recuperar tanto la inversión pública como la privada con acciones que generen recursos y confianza; de lo contrario, vamos a seguir perdiendo tiempo y acumulando mayores problemas.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Sobre-el-gran-reto-de-recuperar-el-crecimiento-20210203-0095.html

    29Ene, 2021
    Producto Interno Bruto (4T 2020)

    La economía de México cae 8.5% en 2020. Mantenemos nuestro estimado de crecimiento en 3.5% para 2021.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto del país cayó 8.5% a tasa anual en 2020. Si bien esta contracción –la más severa en la historia económica reciente– respondió al freno en la actividad generado por la pandemia de coronavirus, la ausencia de estímulos fiscales que evitaran la quiebra de miles de empresas y la pérdida de cientos de miles de empleos fue un factor determinante.
    • Se entiende que un aumento en el déficit público similar al registrado en otras economías hubiera sido relativamente más costoso para México, pues la tasa de interés de los bonos gubernamentales de nuestro país (con una tasa de referencia de 4.25%) es considerablemente mayor al que enfrentan economías similares como Chile (0.50%) y Brasil (2.00%).
    • Por otra parte, sí pudo haberse hecho más por parte del Gobierno para evitar un colapso de esta magnitud. El estímulo monetario implementado por Banco de México durante 2020 resultó insuficiente porque no se complementó con algún apoyo fiscal relevante. El problema de no haber intervenido para evitar la caída económica más fuerte en casi un siglo se reflejará en una recuperación más lenta, en un mercado laboral débil y un crecimiento económico que dependerá, en gran medida, de lo que ocurra con los principales socios comerciales de nuestro país.
    • De no registrarse un cambio importante en la política económica de México es probable que el PIB regrese a los niveles pre-pandemia después de 2022, sobre todo si el proceso de inmunización contra el SARSCoV-2 mantiene un ritmo tan lento como el actual.
    • Resulta indispensable que se reactive la inversión y se canalicen los recursos hacia proyectos que detonen un incremento en la productividad del trabajo y del capital. No es tiempo de enfocarse de aumentar sólo en el gasto en consumo. No podemos depender de los siguientes estímulos fiscales en Estados Unidos o el proceso de vacunación de allá. Nuestro estimado de crecimiento para el PIB de México en 2021 se mantiene en 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    De acuerdo con cifras de INEGI, el PIB de México creció 3.1% a tasa trimestral en el periodo octubre-diciembre de 2020, destacando la recuperación de las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas) las cuales crecieron 3.3% t/t. Las actividades terciarias (comercio y servicios) registraron un avance de 3.0% a tasa trimestral en el periodo. Por su parte, las actividades primarias (sector agropecuario) cayeron 2.6% t/t.

    Con el resultado trimestral y considerando cifras desestacionalizadas, la variación del PIB durante todo 2020 se ubicó en (-)8.5% (contra -9.0% estimado INVEX). La sorpresa positiva reflejó tanto una recuperación de la construcción hacia al cierre del año, así como un importante impulso de la actividad manufacturera ante un repunte de la industria norteamericana.

    A pesar del restablecimiento de semáforos rojos en dos estados que abarcan una cuarta parte de la economía del país (CDMX y Estado de México), el que éste haya entrado en vigor hacia finales de diciembre no afectó de manera importante al sector terciario. Asimismo, algunos sitios turísticos (que ahora están en semáforo rojo) recibieron un importante flujo de visitantes que, a pesar de los riesgos para la salud, lograron rescatar a la economía en temporada navideña.

    Nuestro estimado para el crecimiento del PIB en 2021 se mantiene en 3.5%, más si la caída de 2020 se ubicó por debajo de lo previsto. La demanda interna se mantendrá débil y el impulso vendrá del sector externo (principalmente manufacturas).

    En ese sentido, un freno en el exterior por temas de la pandemia o la vacuna podría afectarnos severamente. Por ahora hay que desearles lo mejor y esperar.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Ene, 2021
    Balanza Comercial (diciembre 2020)

    La balanza comercial registra un superávit cercano a $35 mil mdd en 2020.

    Puntos Relevantes:

    • De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el saldo de la balanza comercial de México se ubicó en $6,262 millones de dólares (mdd) en diciembre, cifra mayor a nuestro estimado ($3,645 mdd) y al del consenso del mercado ($4,600 mdd). Con este resultado, el superávit para todo 2020 alcanzó un máximo histórico de $34,476 mdd.
    • Las exportaciones repuntaron de forma importante al cierre de 2020 (11.5% a tasa anual). Por su parte, a pesar que las importaciones también registraron una variación anual positiva en diciembre (3.7%), el acumulado del año fue casi 16% menor al saldo acumulado en 2019.
    • En línea con lo previsto, el sector externo representó el principal motor de la recuperación económica de México después de la fuerte caída observada en el segundo trimestre del año pasado. Asimismo, el hecho que las importaciones de bienes de consumo hayan sido las más afectadas en este rubro de comercio refuerzan nuestra idea de una importante debilidad de la demanda interna.
    • Para 2021 estimamos un superávit de alrededor de $6 mil mdd en la balanza comercial ante una firme expansión de las exportaciones y una lenta recuperación de las importaciones. El saldo tradicionalmente deficitario del comercio exterior podría observarse hasta 2022 o incluso después.

    Evolución reciente

    En cuanto a las exportaciones ($43,163 mdd en diciembre), destacaron los avances tanto en la parte automotriz ($13,203 mdd, 11.3% a/a) como no automotriz ($25,498 mdd, 14.8% a/a). Las exportaciones petroleras ($1,978 mdd) aumentaron 10.5% m/m y la tasa anual se mantiene en terreno fuertemente negativo (-14.2%).

    Las importaciones total ($36,901 mdd en diciembre) aumentaron tanto a tasa mensual (2.9% m/m) como anual (3.7% m/m). A pesar del restablecimiento de semáforos rojos en algunas entidades del país, el flujo de comercio se mantuvo firme durante el último mes de 2020. Al interior de las importaciones no petroleras, las únicas que mantienen una tasa anual negativa son las de bienes de capital (-4.9% a/a). Por otra parte, considerando cifras para todo el año, las importaciones de bienes de consumo fueron las más afectadas durante la pandemia.

    La eventual recuperación de la economía mexicana, guiada principalmente por el sector externo, mantendrá un sólido flujo de exportaciones que podría recibir el impulso indirecto de más estímulos fiscales en Estados Unidos.

    Por otra parte, a pesar que prevemos una reactivación de las importaciones, su ritmo de expansión podría ser lento ante las débiles condiciones del mercado laboral que impactan negativamente sobre el gasto en consumo interno.

    El tradicional saldo deficitario que muestra la balanza comercial de México podría verse nuevamente hasta 2022. Los riesgos que enfrenta el comercio exterior de México se relacionan con una baja efectividad de la vacuna en las economías avanzadas, una lenta aplicación de la misma en estas regiones y políticas implementadas por la administración del presidente Biden que pudieran aumentar las tensiones comerciales con China.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.