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    7Mar, 2019
    Inflación (Febrero 2019)

    Precios aumentan más de lo esperado en la segunda quincena de febrero.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de febrero retrocedió (-) 0.03% a tasa mensual, menor a nuestra expectativa de (-) 0.05% (mercado: -0.02%).
    • Los precios aumentaron 0.14% en la segunda quincena de febrero, contrastando la contracción de (-)0.10% en la primera y superando nuestra expectativa de un aumento de 0.10%.
    • En el mes, los precios subyacentes aumentaron 0.43% ante un incremento de los precios de mercancías y el aumento de los precios energéticos que compensó parcialmente el marcado descenso de los agropecuarios.
    • La inflación general se desaceleró a una tasa de 3.94%, regresando al rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%), y la inflación subyacente se ubicó en 3.54%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.75% var. mensual), cebolla (13.92%), huevo (4.45%), loncherías y fondas (0.63%) y vivienda propia (0.24%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-36.39% var. mensual), chile serrano (-28.65%), tomate verde (-34.24%), otros chiles frescos (-15.56%), nopales (-22.32%) y papas (-6.02%).
    • Se observó un repunte de los precios energéticos y una clara resistencia de la inflación subyacente a bajar, por lo que consideramos que el balance de riesgos se mantiene al alza. Esperamos que la inflación general cierre el año en 3.8%, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.14% en la segunda quincena de febrero, tras el retroceso de (-) 0.10% en la primera quincena, debido a que el aumento de 0.19% en el rubro subyacente se vio parcialmente contrarrestado por el retroceso de (-) 0.02% de los precios no subyacentes. En el mes, los precios generales retrocedieron (-) 0.03% respecto al mes anterior, mientras que los subyacentes aumentaron 0.43%. Cabe destacar que los precios agropecuarios retrocedieron (-) 4.28% en el mes tras la normalización de los choques de oferta que implicaron marcados aumentos los últimos meses sobre frutas y verduras. Sin embargo, los precios energéticos aumentaron 0.83%, debido al repunte de las gasolinas y gas. Además, los precios subyacentes aumentaron 0.43%, liderados por el incremento de 0.49% en mercancías y 0.36% en servicios.

    La inflación general se desaceleró de 4.37% en enero a 3.94% en febrero, regresando al rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%) por primera vez desde el cierre de 2019. Por otro lado, el rubro subyacente se desaceleró de 3.60% en enero a 3.54%, aún cerca del rango que ha mantenido en los últimos 10 meses.

    El descenso de los precios agropecuarios facilitó una marcada desaceleración de la inflación al inicio del año, que junto a una desaceleración de la actividad económica sugiere una ligera mejora en el balance de riesgos. Sin embargo, los precios subyacentes siguen sin presentar una mejora sustancial y no podemos descartar nuevos choques temporales de oferta en los volátiles precios agropecuarios. Además, la recuperación de los precios energéticos internacionales ha generado un repunte en los precios de gasolinas y gas, además de que los efectos de algunas políticas públicas siguen siendo inciertos. Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general se ubique en una tasa de 3.8% al cierre del año, mientras que la subyacente se ubicaría en 3.50%, por lo que Banxico mantendrá un tono restrictivo en el corto plazo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Mar, 2019
    Confianza del consumidor (Febrero 2019)

    Puntos Relevantes:

    • El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por INEGI y Banco de México se ubicó en 47.8 puntos en febrero, superando en 13.6 puntos el nivel observado en el mismo periodo de 2018 y alcanzó el nivel más alto del que se tiene registro.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 2.3 puntos respecto al mes anterior hasta los 48.8 puntos y confirmó una mejora de las expectativas a un año de los hogares y la economía nacional.
    • El Índice de Confianza del Consumidor, enero 2013 base 100, aumentó más de lo esperado hasta los 116.8 pts (mercado: 111.8 pts), marcando el mayor aumento anual del que se tiene registro.
    • Los indicadores muestran un avance positivo en los rubros de intención de compra, lo que sugiere la persistencia de consumo firme que contrasta con la reticencia del sector privado a invertir ante un panorama económico incierto.

    Evolución reciente y estimados

    El indicador de confianza de los consumidores aumentó a niveles máximos desde que se tienen registros. El indicador se ubicó en los 48.8 puntos en febrero (enero: 46.8 pts) en su serie ajustada por estacionalidad, acercándose a al territorio técnico de optimismo (>50 puntos) por primera vez desde la creación de la encuesta. Todos los componentes presentaron un avance anual, aunque tan solo las expectativas a un año de las economías domésticas y del país son optimistas con niveles de 59.6 pts y 59.9 pts, respectivamente.

    La comparación mensual confirmó la mejora de la confianza con un aumento de 2.3 puntos. Cabe destacar que los principales aumentos se centraron en la percepción actual del país (+4.7pts) y las expectativas futuras de la economía nacional (+2.4%). La intención de compra aumentó 2.4 puntos respecto al mes anterior con un nivel de 29.2 pts. Al interior, los indicadores complementarios sobre la intención de gasto discrecional mejoran más que en automóviles y vivienda. Del lado negativo, la posibilidad de ahorro descendió por segundo mes consecutivo.

    Consideramos que los consumidores se acercan a niveles máximos históricos y consistentes con un optimismo que seguirá apoyando las decisiones de consumo. Asimismo, altos niveles de remesas y un aumento de la masa salarial real favorecerá un crecimiento firme de la demanda interna. Sin embargo, se observa un contraste con el pesimismo del sector privado que sigue lastrando la inversión ante un escenario altamente incierto.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Feb, 2019
    El riesgo de política monetaria

    Nuevamente los bancos centrales han tomado el centro del escenario en la mente de los inversionistas. Hay incertidumbre con relación a la orientación de las decisiones de la Reserva Federal (FED) y casualmente en el caso de Banxico. La percepción en los mercados considera que puede haber virajes, pero los banqueros centrales son demasiado cautos, prefieren tomarse su tiempo; ello confirma el riesgo de un error de interpretación de la situación por la poca información existente que se puede traducir en decisiones equivocadas.

    Las circunstancias han cambiado mucho desde mediados del 2018. Hay una desaceleración sincronizada del crecimiento a nivel global desde finales del verano pasado. En el cierre de año, las cifras muestran que en algunos segmentos como el sector industrial hubo un freno importante.

    Debido a esto, la narrativa en los mercados ha cambiado también de manera sustancial. Ahora, los inversionistas descartan futuros aumentos de las tasas de referencia por parte de la FED y esperan que se frene la reducción del balance del banco central. En Europa y Japón se ha anunciado ya la intención de prolongar las medidas de estímulo actualmente vigentes y en caso de ser necesario reiniciar el aumento del balance (entiéndase como volver a inyectar liquidez a través de la recompra de bonos).

    La tasa implícita en las cotizaciones de los futuros de los fondos federales considera que en el mediano plazo el siguiente movimiento de la FED puede ser una baja. Hasta el momento, la información anecdótica con que se cuenta con relación a lo que va del año señala que el crecimiento se mantiene en tendencia de debilitamiento, pero para los banqueros centrales falta evidencia de que sea duradero.

    En su testimonio ante el Congreso de los últimos dos días el Presidente de la FED dejó claro que no tienen información suficiente para determinar que el freno del cierre del año pasado se esté magnificando. En parte, esto se debe al cierre de gobierno de más de un mes que impidió la publicación de bastante información de coyuntura sobre distintas variables de la economía.

    En las apariencias, nos adherimos a quienes consideran que el último aumento a la tasa aplicado por los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) podría haber sido excesivo. No deja de llamar la atención que a través de discursos y de las propias declaraciones oficiales hay una postura más moderada.

    Después de un año y medio de alzas continuas, la FED puede esperar a que surja información y valide el escenario de crecimiento débil; sin embargo, esta postura abre el espacio para un error de política que desajuste a los mercados si la idea de un crecimiento sostenido genera nuevos aumentos a las tasas.

    En el caso de México hay también un banco central que procede con cautela. La problemática tiene el mismo origen: un fuerte descenso del crecimiento desde finales del año pasado. En su Informe Trimestral sobre Inflación el Instituto redujo su rango estimado de crecimiento del PIB tanto para este año (Media de 1.6%) como para el próximo.

    Sin embargo, Banxico no cambió el listado de riesgos que rodean a la tasa de inflación cuya expectativa es la misma que en el informe anterior, salvo los ajustes debidos a los datos más recientes.

    De este modo Banxico sigue sin ofrecer un cambio de postura con relación a las tasas de interés. Al parecer, la Junta de Gobierno carece también de evidencia suficiente tanto sobre la magnitud de la baja en el crecimiento, como de la tendencia de la inflación en el mediano plazo. Una baja de tasas, que también se ha descontado en el mercado mexicano, parece postergarse hasta la segunda mitad del año.

    Lo interesante en ambos casos es que los datos se vuelven muy relevantes. Lo que muestre la información dura que se vaya publicando puede corroborar la actual percepción, o bien revertirla, y en este ejercicio las autoridades también tienen un margen de error.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-riesgo-de-politica-monetaria-20190227-0158.html

    27Feb, 2019
    Tasa de desocupación (enero 2019)

    Tasa de desocupación presenta deterioro estacional en enero.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de enero aumentó a 3.57% (diciembre 2018: 3.35%) en su serie original, mientras que al corregir por estacionalidad descendió a 3.49% (diciembre: 3.56%).
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad se mantuvo prácticamente sin cambios 59.70%.
    • Sin embargo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió (-) 0.4 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 6.7% con cifras ajustadas por estacionalidad y la tasa de informalidad descendió (-) 0.5 pp hasta el 56.3%.
    • Los datos sugieren un ligero deterioro de las métricas en los últimos meses, aunque se mantiene una tendencia positiva de la inserción al mercado laboral formal y aumento de la masa salarial real.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación en su serie original aumentó de 3.35% en diciembre a 3.57% en enero, el nivel más alto desde septiembre 2018, mientras la serie ajustada por estacionalidad descendió 0.1 punto porcentual hasta un nivel de 3.49%. Por su parte, la tasa de participación (población económicamente activa como porcentaje de la población de 15 años y más) ajustada por estacionalidad se mantuvo sin cambios en 59.70%. La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió (-) 0.4 pp a 6.7%.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió (-) 0.5 puntos porcentuales a 56.3%, con datos ajustados por estacionalidad. Asimismo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (población que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros o sin constituir como empresa) retrocedió (-) 0.1 pp a 27.4% de la población ocupada.

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 94.6 mil puestos de trabajo en enero, impulsado por el sector de transportes y comunicaciones con 4.8%, agropecuario con 4.6% y transformación con 4.4%.

    La tasa de desocupación ha presentado un deterioro en los últimos meses, aunque en promedio se observa una tendencia positiva en las métricas de participación, subocupación y reducción de informalidad laboral. Es probable que los despidos en instancias gubernamentales tras el cambio de gobierno se hayan visto mitigados parcialmente por el aumento de las jubilaciones anticipadas. Es de esperar que el escenario de alta incertidumbre lastre la creación de empleo y que el aumento de la tasa de participación presione la tasa de desempleo. Sin embargo, se observa una tendencia positiva de reducción de la informalidad en el mercado laboral y esperamos que el crecimiento de la masa salarial real siga apoyando el consumo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Feb, 2019
    Balanza Comercial (enero 2019)

    Importaciones amplían déficit comercial de enero al mayor nivel registrado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de enero registró un déficit de (-) 4,810 millones de dólares (md), superior al déficit de (-) 4,420 md registrado en el mismo mes de 2018.
    • Pese al deterioro del déficit comercial, el mayor desde que se tiene registro, se observó un crecimiento sostenido de las exportaciones y repunte de la demanda interna.
    • Las exportaciones aumentaron 5.6% a tasa anual, mientras las importaciones crecieron 6.0%.
    • La balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró un marcado repunte de las importaciones en el mes, mientras que las exportaciones se aceleraron ligeramente, pero se mantienen en expansión.

    Evolución reciente

    Las exportaciones de enero crecieron 5.6% a tasa anual, lideradas por un aumento de 7.1% en las no petroleras que compensó la contracción de (-) 12.4% en las petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 8.5%, debido al incremento de 7.4% en las automotrices y 9.0% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 6.0%, debido a los aumentos de 6.6% en las petroleras y 6.0% en las no petroleras. No obstante, destacó la contracción de (-) 2.3% en los bienes de consumo, debido a que el retroceso de (-) 8.9% en las petroleras (en su mayoría gasolinas) contrarrestó el aumento marginal de 0.6% en lo bienes de consumo no petroleros. Por su parte, las de bienes intermedios, principalmente insumos para la industrial, aumentaron 7.8% y las de capital se incrementaron en 4.8%. Con esto, la balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,104 md (diciembre: -1,848 md) y la no petrolera incurrió un déficit de (-) 2,706 md (diciembre: +3,685 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un repunte de las importaciones que contrarrestó un avance moderado de las exportaciones. Las importaciones no petroleras aumentaron 4.5% respecto al mes anterior (-3.7%), mientras que las exportaciones manufactureras aumentaron 1.7% (diciembre: 0.9%).

    El déficit de enero es el mayor desde que se tiene registro y se debe en parte a la ampliación del déficit estructural petrolero y factores estacionales que limitan las exportaciones cada enero tras un adelanto de pedidos industriales para los periodos de ventas del cierre del año previo, como el Black Friday y Navidades. Sin embargo, los datos sugieren un crecimiento sostenido, aunque moderado de las exportaciones, mientras que se observó un repunte de la demanda interna a juzgar por los pedidos de insumos industriales y maquinaria. Esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por un consumo firme en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana, aunque el déficit petrolero seguirá lastrando la balanza comercial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Feb, 2019
    Producto Interno Bruto (4T 2018)

    Contracción de la industria lastró el crecimiento al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2018 presentó un crecimiento anual de 1.7%, en línea con nuestra expectativa, pero marginalmente inferior al estimado preliminar de 1.8% debido a una desaceleración de la actividad en diciembre mayor a la esperada.
    • El Indicador Global de Actividad Económica, proxi mensual del PIB, de diciembre presentó un crecimiento anual prácticamente nulo, mientras que a tasa mensual se contrajo (-) 0.4%.
    • En el trimestre, el sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el sector industrial. El agropecuario creció 3.0%.
    • La serie ajustada por estacionalidad aumentó 0.2% respecto al trimestre anterior, lo que representa una desaceleración respecto a la expansión de 0.6%.
    • El crecimiento del año fue de 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017, debido a que el consumo se mantuvo como principal motor de la economía y sobre compensó la debilidad en el sector industrial.

    Evolución reciente y estimados

    Los datos revisados presentaron un crecimiento anual del PIB en 4T-2018 ligeramente inferior al estimado preliminar (actual: 1.7%; preliminar: 1.8%), debido a que la actividad industrial se contrajo más de lo esperado en diciembre. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 2.7% a tasa anual, aunque se vio contrarrestado por la contracción de (-) 0.9% en el industrial. El agropecuario creció 3.0%.

    La comparación trimestral ajustada por estacionalidad corroboró la desaceleración al presentar un crecimiento de 0.2%, inferior al 0.6% registrado el trimestre anterior. Los servicios y el sector agropecuario crecieron a tasas trimestrales de 0.7% y 2.2% respectivamente, aunque se vieron contrarrestados por el retroceso de (-) 1.2% en el sector industrial, la mayor contracción en tres años. Cabe destacar que la crisis del sector petrolero sigue siendo el principal lastre del sector, aunque se observó una contracción adicional de la inversión en construcción y un ligero retroceso de la manufactura.

    El crecimiento en 2018 se ubicó en 2.0%, una décima inferior a lo observado en 2017. Para este año esperamos un crecimiento similar apoyado por el sector servicios, aunque reconocemos que un escenario menos propicio para la inversión y el comercio externo inclinan el balance de riesgos a la baja. Además, algunos eventos al inicio del año, como el desabasto de gasolinas y las huelgas en algunas fábricas del norte, podrían haber lastrado la actividad económica más de lo esperado.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Feb, 2019
    Inflación (1Q Febrero 2019)

    Marcado retroceso de agropecuarios alimenta desaceleración de la inflación

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de febrero el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI retrocedió (-) 0.10%, contrastando nuestra expectativa de 0.20% y la del mercado de 0.04%.
    • El retroceso se debió a la caída de (-) 1.15% en el rubro no subyacente por los menores precios de frutas y verduras y energéticos.
    • Sin embargo, los subyacentes se incrementaron en 0.26% (est. Invex: 0.28%; mercado: 0.23%), ante los aumentos de 0.34% en mercancías y 0.17% en servicios.
    • La inflación anual se desaceleró de 4.36% en enero a 3.89%, mientras que la subyacente se ubicó en 3.51%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-24.56% var. quincenal), chile serrano (-24.45%), tomate verde (-18.47%), otros chiles frescos (-12.82%), calabacita (-16.0%) y papa (-4.13%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: cebolla (7.23% var. quincenal), huevo (3.61%), azúcar (4.27%), vivienda propia (0.11%), loncherías (0.28%) y gasolina de bajo octanaje (0.21%).
    • Si bien la inflación general regresó al rango objetivo de (3.0%, +/-1.0%), el rubro subyacente muestra una mayor resistencia a bajar, lo que seguirá preocupando a los miembros de la Junta de Banxico.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales retrocedieron (-) 0.1% en la primera quincena de febrero debido al descenso de (-) 1.15% en los precios no subyacentes. La disipación de choques temporales por un clima adverso facilitaron la reducción de los precios de frutas y verduras (-6.18%), mientras que el descenso en electricidad y gasolina de alto octanaje contrarrestó el aumento en gasolina de bajo octanaje y gas LP. Por su parte, los precios subyacentes aumentaron 0.26% debido a los aumentos de 0.34% en mercancías y 0.17% en servicios. En cuanto a las mercancías, se observó un incremento de 0.31% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.37% en las no alimenticias.

    La inflación anual se desaceleró de 4.36% en enero a 3.89%, dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%) por primera vez desde que la liberalización de los precios energéticos presionó la inflación a inicios de 2017. Consideramos que la desaceleración corresponde a efectos principalmente estacionales sobre agropecuarios, por lo que no podemos descartar un eventual repunte. Además, el reciente aumento de los precios energéticos ya se evidenció en un aumento de los precios de gasolina magna. Sin embargo, la subyacente descendió de 3.60% en enero a 3.51%, mostrando un fuerte resistencia a la baja.

    Por el momento, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el año en 3.8%, aunque reconocemos que el balance de riesgos ha mejorado en el margen. Sin embargo, las minutas de la última decisión de Banxico reafirmaron que la política monetaria seguirá siendo restrictiva mientras que persista un escenario de alta incertidumbre que ponga en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo puntal de 3.0%. Además, los miembros prestarán una mayor atención a la evolución de los precios subyacentes, ya que el cúmulo de choques en los últimos años podría haber alterado las expectativas de largo plazo de una forma más duradera.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    14Feb, 2019
    ¿Por qué el bajón del peso?

    De repente y sin justificación aparente, el tipo de cambio del peso frente al dólar se ha desplazado de nuevo al alza. La interpretación de la mayoría de la gente es que el deterioro de las condiciones de riesgo país es elevado y el horizonte para la economía se antoja difícil. Es correcto.

    Hay también, sin embargo, una explicación temporal ajena a las vicisitudes de nuestra economía. Entre ambos polos, podemos anticipar que el tipo de cambio seguirá siendo volátil y apuntando a niveles altos por un buen tiempo.

    Empecemos por lo segundo. La idea de una interrupción de la imposición de tasas de interés más altas en Estados Unidos estimuló a las bolsas en el entorno global, redujo el riesgo en el mercado de bonos y debilitó al dólar contra la mayoría de las monedas, tanto desarrolladas como emergentes.

    Hoy día, existe una ventana de optimismo con la presencia de expectativas ligeramente mejores sobre el rumbo de las negociaciones entre Estados Unidos y China, así como por la posibilidad de que el gobierno norteamericano no aplique otro cierre de sus actividades, algo que se espera para después de este viernes.

    La definición aparente de las cosas apunta a una continuación de la revaluación de los precios de la mayoría de los activos en Estados Unidos y a un fortalecimiento del dólar.

    De este modo, estamos en presencia de una trayectoria de alza de las bolsas, de baja de tasas y de cambios de ópticas con relación al contexto internacional.

    Si se logran acuerdos con China y no se cierra el gobierno, o bien, si no hay eventos desfavorables adicionales, es posible que los rendimientos positivos persistan y el dólar manifieste mayor fortaleza.

    El movimiento de los últimos días de fortaleza del dólar ha sido generalizado. Está de más decir que el peso-dólar es de las cotizaciones más volubles si se presentan movimientos de flujos hacia o desde mercados emergentes. Sin embargo, hasta el momento la ventana de optimismo no ha beneficiado a los mercados emergentes.

    No sabemos si este efecto es temporal, la vuelta a noticias adversas podría revertir el movimiento de alza del dólar.

    Ahora bien, existe la debilidad estructural en México. Es menos tangible, pero es un hecho que en las conversaciones entre inversionistas el tema de la poca perspectiva que presenta la economía ante las políticas del nuevo gobierno es el predominante.

    Hay mucha incertidumbre. Al mismo tiempo hay declaraciones que parecen ir en contrasentido de los mercados.

    Ante una situación de menor crecimiento en el país, los planteamientos hechos sobre los cambios en el sector energético y que involucran a empresas que cotizan en bolsa han añadido pesimismo en los últimos días. Los inversionistas locales vuelven a cuestionar una apuesta a favor de México y por ende del peso.

    Por esta razón, la bolsa de México presenta retrocesos en contraste con la mayoría de bolsas globales. La inquietud en el sector privado sobre el debilitamiento estructural de México parece que no se va a disipar, porque aparentemente no forma parte de la agenda del gobierno.

    Entonces, la situación en el ámbito local condicionará el comportamiento de las variables sin importar los episodios de optimismo en el entorno global. Eso es lo que sucede ahora. Lo malo es que coincidencias negativas como ésta pueden ser el común denominador de un tipo de cambio crónicamente débil.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Por-que-el-bajon-del-peso-20190213-0149.html

    11Feb, 2019
    Producción Industrial (Diciembre 2018)
    Industria se contrae más de lo previsto al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, excediendo nuestra expectativa de (-) 1.7% (mercado: -1.6%) y la contracción de (-) 0.4% registrada el mismo mes del año anterior.
      • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró el deterioro anual con una contracción de (-) 0.4%, tras el retroceso de (-) 0.6% observado el mes anterior.
      • La debilidad del sector manufacturero y las contracciones en minería y construcción acentuaron la desaceleración del sector.
      • El sector se contrajo (-) 0.9% a tasa anual durante el cuarto trimestre de 2018, lo que marca un deterioro respecto al estimado preliminar del componente del PIB publicado por INEGI de (-) 0.7%.
      • Durante 2018 se observó una expansión marginal del sector industrial con una tasa de 0.2%, aunque contrastó la contracción de (-) 0.3% registrada en 2017.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial presentó un deterioro adicional al cierre de 2018. La industria se contrajo (-) 2.5% a tasa anual en diciembre, sin efectos importantes de calendario. La persistente reducción en la plataforma petrolera causó una contracción del (-) 8.4% en el sector de minería y la construcción retrocedió (-) 4.3% ante una menor inversión que lastra la edificación, obras de ingeniería civil y trabajos especializados. Además, la generación y distribución de energía eléctrica, agua y gas se contrajo (-) 1.4%. Las contracciones de los tres sectores contrarrestaron la expansión de 0.2% en manufactura. Cabe destacar que los principales sectores manufactureros como alimentos y fabricación de maquinaria y equipo presentaron contracciones, aunque se vieron compensados por el crecimiento del resto de componentes.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.4% tras la contracción de 0.6% registrada el mes anterior. De nuevo, el sector minero se mantuvo en contracción con un retroceso de (-) 0.8% y la energía (-) 3.8%. Sin embargo, destacó una expansión de 0.6% en construcción, liderada por un repunte de la edificación, que fue contrarrestada por la contracción de (-) 0.7% en manufactura. Cabe destacar que la contracción se centró principalmente en los sectores de maquinaria y equipo, computación y electrónicos.

    Los datos marcan una contracción de la industria de (-) 0.9% en el cuarto trimestre de 2018, lo que lastró el crecimiento del sector durante el año en 0.2%. Si bien el dato contrasta positivamente la contracción de (-) 0.3%, se aprecia una importante desaceleración del sector al cierre de 2018, que podría persistir o acentuarse durante el primer trimestre de este año.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno pesará sobre la inversión en construcción. Sin embargo, esperamos que la manufactura se mantenga en expansión ante unos fundamentales sólidos del consumo en Estados Unidos y México. Para este año esperamos un aumento de 0.8% en el sector industrial.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Feb, 2019
    Inflación (2Q Enero 2019)

    Descenso de agropecuarios y energéticos en 2Q limita aumento de precios.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de enero aumentó 0.09% a tasa mensual, inferior a nuestra expectativa de 0.20 (mercado: 0.18%).
    • El incremento de 0.20% en los precios subyacentes se vio parcialmente contrarrestado por el retroceso de (-) 0.25% en el rubro no subyacente.
    • La inflación general se desaceleró a una tasa de 4.37%, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). La inflación subyacente se ubicó en 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: chile serrano (67.23% var. mensual), cebolla (29.94%), loncherías y fondas (0.79%), automóviles (1.44%) y otros chiles secos (16.84%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-14.87% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (-1.90%), tomate verde (-35.20%), transporte aéreo (-32.26%) y gas doméstico LP (-2.52%).
    • El balance de riesgos para la inflación ha mejorado, aunque consideramos que persiste un alto número de riesgos sobre el escenario. Esperamos que la inflación general mantenga una desaceleración hasta cerrar el año en 3.8%, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.01% en la segunda quincena de enero debido a que el aumento de 0.16% en el rubro subyacente se vio contrarrestado por el retroceso de (-) 0.45% en el rubro no subyacente. Los precios de agropecuarios descendieron (-) 1.23% y los energéticos (-) 0.10%. Con esto, el aumento de precios en enero fue de 0.09%. En el mes, los precios subyacentes aumentaron 0.20%, liderados por el incremento de 0.31% en mercancías y 0.08% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes retrocedieron (-) 0.25% ante el descenso de los precios energéticos y la baja en tomates que compensó el aumento en chiles y cebolla.

    La inflación general se desaceleró de 4.83% en diciembre a 4.37% en enero, el menor nivel desde el cierre de 2016, aunque aún fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%). El rubro subyacente se desaceleró de 3.68% en diciembre a 3.60%, dentro del rango objetivo.

    Si bien el descenso de la inflación fue mayor a lo esperado y el balance de riesgos parece haber mejorado, no podemos descartar nuevos choques temporales de oferta en los volátiles precios energéticos y agropecuarios. Además, los efectos de algunas políticas públicas siguen siendo inciertos. Por el momento, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación se desacelere a una tasa a de 3.8% al cierre del año, mientras que la subyacente se ubicaría en 3.50%.

    Consideramos que el dato podría favorecer un tono menos restrictivo en el comunicado de la Junta de Gobierno de Banxico que se conocerá hoy. Sin embargo, no esperamos un cambio en la tasa de referencia debido a que un escenario externo adverso y el alto grado de incertidumbre local ameritan una postura aún restrictiva.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.