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    24Ago, 2026
    Debilidad del dólar ante recompra de bonos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Debilidad del dólar ante recompra de bonos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En las últimas semanas se ha observado una fortaleza sorpresiva del peso mexicano, con el tipo de cambio USD/MXN situándose por debajo de $17.00 pesos por dólar por primera vez desde mayo de 2024 y cerrando el pasado viernes en $16.90. Gran parte de este movimiento se atribuye a la debilidad del dólar, particularmente tras el reciente anuncio del Departamento del Tesoro sobre duplicar el monto máximo destinado a recompras de deuda, lo que ha restado atractivo a los activos denominados en la divisa norteamericana.

    Sin embargo, el peso mexicano no ha sido el único beneficiado. Otras monedas de la región, como el peso colombiano y el real brasileño, registraron apreciaciones de 3.3% y 1.6%, respectivamente, durante la última semana. Asimismo, otros activos, como Bitcoin (22.5%) y el oro (5.5%), también han mostrado un dinamismo sobresaliente. El factor común detrás de estos movimientos es la fragilidad del dólar.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La Reserva Federal (FED) publicó las minutas de la decisión de julio. En éstas, el banco central señaló que serían necesarias alzas en la tasa de interés de referencia ante una inflación persistente.

    Insight: Los tres participantes con voto disidente consideraron que un incremento en esa reunión permitiría evitar ajustes más pronunciados y costosos hacia delante.

    • Los índices PMI preliminares de agosto mostraron señales mixtas. El componente de servicios avanzó a 56.8 puntos, por encima de los 53.9 puntos esperados por el consenso y de los 54.6 puntos previos. El índice correspondiente a manufacturas retrocedió a 53.2 puntos (54.0 anticipado; 53.9 previo). 

    • El índice manufacturero de Nueva York registró 20.6 puntos en agosto, por encima de lo esperado por los analistas (10.6 puntos) y de los 15.6 puntos del mes anterior. Con ello, el índice alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2024.

    • El índice manufacturero de la FED de Philadelphia sorprendió al alza en agosto al ubicarse en 47.4 puntos, significativamente por encima de los 24.1 puntos estimados por el consenso, aunque por debajo de los 41.4 puntos de julio. El componente de empleo repuntó de 10.0 a 27.9 puntos, mientras que el de precios pagados cedió a 40.9 puntos (53.9 previo).

    • La producción industrial avanzó 0.2% m/m durante julio, por debajo de lo previsto por los analistas y de lo observado el mes anterior (0.3% m/m en ambos casos). La producción manufacturera también aumentó 0.2% m/m.

    Insight: La industria se mantiene firme ante el crecimiento del sector de tecnología

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 206 mil unidades, por debajo del consenso (210 mil) y de las 212 mil de la semana previa. Las solicitudes continuas aumentaron a 1.799 millones (1.790 millones esperado; 1.781 millones previo). 

    • El índice de precios de importaciones registró una variación de (-)0.4% m/m durante julio, por debajo del 0.1% m/m esperado por el consenso. A tasa anual, la variación disminuyó de 7.1% en junio a 5.9% en julio.

    • Los inicios de construcción de casas disminuyeron (-)12.4% m/m en julio para ubicarse en 1.24 millones de unidades anualizadas, mientras que los permisos de construcción aumentaron 5.0% m/m a 1.44 millones de unidades anualizadas.

    Insight: No se descarta que la actividad del sector residencial continúe afectada por los elevados niveles de tasas de interés. El deterioro podría ser mayor si la FED se ve forzada a subir tasas.

    Japón

    • El Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 1.1% a/a durante el segundo trimestre de 2026, por debajo del 2.0% a/a anticipado por los analistas y del 1.9% a/a del periodo enero-marzo.

    Insight: El principal impulso provino de las exportaciones, aunque esto respondió en gran medida a la debilidad del yen y no a un mayor volumen de envíos. 

    En México.

    • Banco de México publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria.

    Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

    • Los ingresos reales del comercio al por mayor cayeron 1.2% a tasa mensual, aunque repuntaron 12.9% en términos anuales. En el comercio al por menor, los ingresos reales retrocedieron 0.2% mensual y crecieron 2.0% anual, con el canal exclusivamente en línea como el subsector más dinámico gracias a un avance anual de 23.2%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Tras una semana de volatilidad en el mercado de bonos de Estados Unidos, las tasas de interés cerraron con un balance negativo y con mayor incertidumbre en torno a las próximas medidas que podría implementar el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

    • Los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron un incremento al cierre de la semana, después de que el Departamento del Tesoro anunciara recompras de bonos y anticipara nuevos planes para atender los costos de financiamiento del Gobierno estadounidense, aunque sin ofrecer detalles sobre las herramientas que podrían utilizarse. Ante ello, el debate del mercado se ha centrado en qué mecanismos tendría la dependencia gubernamental a su disposición en caso de que los rendimientos vuelvan a aumentar y si las limitaciones para intervenir directamente en el mercado podrían eventualmente requerir la participación de la Reserva Federal.

    • Hasta ahora, estas medidas han sido insuficientes para disipar las preocupaciones sobre la creciente carga de deuda de Estados Unidos. El Tesoro ha financiado las recompras mediante una mayor utilización de instrumentos de corto plazo en sustitución de deuda de mayor plazo. Sin embargo, conforme se aproxima nuevamente el límite del techo de deuda, aumenta el riesgo de que el Gobierno pierda margen de maniobra para continuar utilizando esta estrategia.

    • Tras el anuncio de estas medidas a mediados de la semana, la tasa del bono del Tesoro a 10 años llegó a disminuir alrededor de cinco puntos base; sin embargo, posteriormente revirtió parte del movimiento y cerró la semana con un incremento. El principal riesgo que identifica el mercado es que, ante un eventual acercamiento al techo de deuda, el Gobierno enfrente mayores restricciones para administrar sus necesidades de financiamiento, lo que podría generar nuevamente presiones al alza sobre los rendimientos.

    • Asimismo, existe preocupación sobre una eventual participación de la Reserva Federal mediante la compra de bonos del Tesoro. Una intervención de este tipo entraría en tensión con el objetivo de reducir el tamaño del balance del banco central y podría complicar las decisiones de política monetaria.

    Insight: En este contexto, las decisiones relacionadas con el manejo de la deuda pública estadounidense adquieren una mayor relevancia para la determinación de las tasas de interés. Una mayor percepción de inestabilidad fiscal podría incluso complicar la tarea de la Reserva Federal, en particular si las expectativas de inflación se deterioran y el banco central se ve obligado a mantener una postura monetaria más restrictiva para preservar su credibilidad en materia de estabilidad de precios.

    • Al cierre de la semana, las tasas de interés acumularon incrementos a lo largo de la curva. La tasa del bono a dos años aumentó 7 puntos base para ubicarse alrededor de 4.25%, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años cerraron en 4.72% y 5.24%, respectivamente.

    Tasas México

    • En México, se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. El documento mostró que los miembros de la Junta de Gobierno se sienten cómodos manteniendo la tasa de referencia en 6.50% durante un periodo prolongado.

    • Entre los principales factores que respaldan esta postura destacan la fortaleza del peso mexicano y la persistente debilidad de la actividad económica. Asimismo, varios miembros de la Junta consideran que las condiciones monetarias permanecen restrictivas, incluso con una tasa real ex ante cercana a niveles considerados neutrales.

    • Las minutas también sugieren que Banxico no necesariamente tendría que seguir los movimientos de la Reserva Federal. Si bien el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se encuentra en niveles históricamente bajos, hasta ahora ha resultado suficiente para mantener el atractivo de los activos denominados en pesos, en un entorno de resiliencia de la moneda.

    • Incluso en un escenario en el que la Reserva Federal incremente nuevamente sus tasas de interés, la fortaleza del peso podría permitir que Banxico mantenga sin cambios su tasa de referencia. No obstante, un entorno de mayores tasas en Estados Unidos reduciría el espacio para nuevos recortes de tasas en México.

    • A ello se suma la resistencia de la inflación de servicios y un balance de riesgos inflacionarios que permanece sesgado al alza, factores que dificultan la posibilidad de nuevos recortes en el corto plazo. En consecuencia, las minutas refuerzan nuestra expectativa de una pausa prolongada en el nivel actual de la tasa de referencia.

    • En INVEX reiteramos nuestra expectativa de que Banxico mantendrá la tasa de referencia en 6.50% durante, al menos, los próximos 12 meses.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, la debilidad generalizada del dólar, reflejada en el índice DXY, que cerró alrededor de 98.8 puntos, también favoreció al peso mexicano.

    • El tipo de cambio cerró la semana alrededor de $16.90 pesos por dólar, con una apreciación cercana a 10 centavos frente al cierre de la semana anterior. La atención del mercado se concentró principalmente en los temas fiscales y en la estrategia de financiamiento del Gobierno estadounidense, factores que contribuyeron a una depreciación del dólar frente a la mayoría de las principales monedas. 

    •  En este contexto, el peso continúa mostrando resiliencia, aun frente a un entorno internacional de mayor volatilidad en tasas. La evolución de las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, así como las condiciones fiscales de Estados Unidos, continuarán siendo factores relevantes para el comportamiento del tipo de cambio en las próximas semanas.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante será el deflactor del gasto en consumo correspondiente a julio, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.1% y 0.2% para los rubros general y subyacente, respectivamente. Aunque los cambios porcentuales serían mayores a los observados en junio (-0.1% y 0.1%), la caída en los precios de energéticos durante el mes mantendría presiones moderadas.

    • A tasa anual, el deflactor del gasto en consumo general se ubicaría en 3.6% (3.7% ant.), mientras que el componente subyacente se mantendría en 3.3%.

    Insight: A pesar de que en el último par de semanas la probabilidad de una pausa por parte de la FED en su decisión de septiembre ha aumentado considerablemente, las continuas fricciones entre Estados Unidos e Irán siguen elevando la cotización del petróleo WTI, lo que podría llevar a mayor inflación hacia delante.

    • Para el ingreso personal de junio, se anticipa un avance de 0.2% m/m, mientras que el gasto en consumo personal del mismo mes se moderaría a 0.1% m/m, después del incremento de 0.3% m/m en junio.

    • Sobre indicadores de percepción, se publicara la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a agosto, en donde los analistas prevén un descenso de 90.8 a 90.2 unidades, lo que podría asociarse a las disrupciones generadas por el conflicto en Medio Oriente, el cual ya casi alcanza una duración de seis meses.

    • En otros datos, se conocerá la venta de vivienda nueva y los pedidos de bienes durables de julio, así como la balanza comercial del mismo mes, donde se pronostica un déficit de $(-)99.5 mil millones de dólares.

    Resto del mundo

    • Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

    Insight: Persiste la falta de catalizadores en la región, sobre todo al no mostrar una clara competencia junto con China y Estados Unidos para liderar el desarrollo de la Inteligencia Artificial.

    México

    • En INVEX Análisis, proyectamos una variación de 0.10% q/q para el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en la primera quincena de agosto. Para el rubro subyacente, el cambio porcentual sería de 0.16% q/q. A tasa anual, la inflación general avanzaría de 3.14% a 3.26%, mientras que la inflación subyacente también incrementaría de 3.95% a 4.02%.

    Insight: Seguimos considerando que la inflación general y subyacente finalizarán el presente año en 4.0% a/a en ambos casos, sobre todo la parte general viéndose presionada por alzas en los precios de agropecuarios en lo que resta de 2026.

    • También se publicará el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de junio, en donde prevemos un avance mensual nulo (0.0% m/m), después de la caída experimentada el mes anterior (-0,2% m/m). Año con año, el IGAE se expandirá 2.3%

    • Para la cuenta corriente del segundo trimestre del año pronosticamos un superávit de $2,200 millones de dólares, mientras que para la balanza comercial de julio, anticipamos un déficit de (-)$415.7 millones de dólares, a pesar de la sorprendente fortaleza que las exportaciones han demostrado en los últimos cinco meses.

    • Finalmente, se dará a conocer el reporte de Finanzas Públicas de julio. A pesar de que en INVEX Análisis esperamos que el déficit continuará siendo inferior a lo presupuestado, los recortes hacia el gasto programable y las eficiencias en el manejo del costo financiero cada vez cuentan con menos espacio.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    18Ago, 2026
    Una pausa breve – Opinión Estratégica.

    Una pausa breve – Opinión Estratégica.

    Con la temporada de reportes prácticamente concluyendo, la displicencia con que los inversionistas toman las nuevas declaraciones con respecto a la guerra del presidente Trump y de las autoridades en Irán, y con los datos económicos fortaleciendo la idea de que la Reserva Federal (FED) no aumentará las tasas de interés en septiembre, los mercados aparentan cierta calma después de un inicio agitado en agosto, al menos en los próximos días. Viene el reporte de NVIDIA y el evento de bancos centrales en Jackson Hole hasta la próxima semana. Por ahora, podríamos ver a las bolsas sostenerse en niveles máximos y a las tasas seguir con su empinamiento en la curva de rendimientos. Hay nerviosismo en el mercado de bonos a pesar de que se descuenta la inacción de la FED, las tasas de largo plazo siguen subiendo por los reportes del elevadísimo déficit fiscal en Estados Unidos y las aparentes dificultades que tiene el gobierno para colocar bonos de largo plazo a un premio razonable. El resto de agosto no parece ser tranquilo.

     

    1.- La inflación de Estados Unidos mostró una moderación adicional en julio ante caídas en los precios de gasolina. Asimismo, los precios al productor sorprendieron a la baja en dicho periodo. Estos datos, además de la contracción más fuerte en las ventas al menudeo desde mayo de 2025 y un retroceso de la confianza del consumidor, reforzaron la expectativa de una postura menos restrictiva por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). En particular, después de publicarse el dato de ventas minoristas, la probabilidad de que el banco central no mueva la tasa de referencia en septiembre aumentó a 67.6%.

    2.- Por otra parte, habrá que estar atentos al dato de inflación de agosto, pues el precio del petróleo rebotó nuevamente en lo que va del mes y podría mantenerse en niveles elevados hasta que Estados Unidos e Irán no sostengan la reapertura total del Estrecho de Ormuz. De acuerdo con algunas estimaciones oportunas, después de registrar un avance de 0.1% m/m en julio, el Índice de Precios al Consumidor norteamericano podría crecer alrededor de 0.4% m/m en agosto si el precio del petróleo no ajusta a la baja.

    3.- Las tasas de interés inician la semana en niveles relativamente estables, aunque con una clara tendencia de presión. La parte corta de la curva continúa asimilando una menor probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) incremente la tasa de referencia, mientras que los plazos largos permanecen bajo presión debido a la elevada prima por plazo, las preocupaciones fiscales y la próxima emisión de bonos del Tesoro.

    El bono a 2 años inicia la semana en niveles alrededor de 4.19%, mientras que el de 10 años aumenta 3 puntos base, hasta 4.73%. Esta mayor pendiente pone de manifiesto una creciente divergencia entre los plazos cortos, cada vez más condicionados por las perspectivas de política monetaria de la Fed, y las tasas largas, que continúan siendo sensibles a los riesgos fiscales y a las decisiones de financiamiento de largo plazo del Gobierno estadounidense.

    4.- Adicionalmente, el petróleo continúa siendo un factor de riesgo relevante para las tasas. El WTI registra un ligero incremento, debido a que la reanudación de los combates en Líbano y las tensiones persistentes entre Estados Unidos e Irán mantienen elevada la incertidumbre geopolítica, particularmente en torno a los riesgos relacionados con el Estrecho de Ormuz. Por ahora, el movimiento relativamente contenido del crudo sugiere que los mercados están incorporando principalmente una prima de riesgo geopolítico, en lugar de anticipar una perturbación inmediata en la oferta física. Sin embargo, los riesgos continúan siendo asimétricos: una mayor interrupción del transporte marítimo o una escalada regional más amplia podrían desencadenar rápidamente un nuevo repunte en los precios de la energía.

    Por lo tanto, la transmisión del riesgo asociado con los precios del petróleo hacia las tasas de interés mantiene una elevada correlación. Los datos económicos que apuntan a cierta debilidad están contribuyendo a estabilizar las tasas de corto plazo; sin embargo, un aumento sostenido del precio del crudo podría complicar la narrativa de una inflación contenida, elevar las expectativas inflacionarias y limitar el margen para una disminución adicional de las tasas

    5.- En este escenario, los plazos largos probablemente seguirían siendo particularmente vulnerables, dada la combinación de una elevada prima por plazo, preocupaciones fiscales y una oferta abundante. Por el contrario, una desescalada significativa en Oriente Medio podría eliminar parte de la prima asociada a la inflación energética y permitir que unos fundamentos internos más débiles inyecten una trayectoria a la baja sobre la curva, aunque de manera diferenciada entre los distintos plazos.

    En este contexto, la oferta de bonos del Tesoro será una prueba importante para el segmento largo de la curva esta semana, con la colocación de bonos del Tesoro a 20 años a tasa nominal y de bonos a 30 años a tasa real.

    En términos de inversión, y bajo un escenario de mayor estabilidad en los plazos de hasta dos años, nos mantenemos concentrados en estos nodos de la curva a través de ETF UCITS. Asimismo, continuamos con inversiones directas en Bancomext y UMS. Recientemente, también incorporamos instrumentos con plazos de un año y tasas revisables, en sustitución de parte de la exposición a un ETF de deuda de alto rendimiento

    6.- En México, Banxico y su gobernadora, Victoria Rodríguez, han mantenido un discurso muy conservador, señalando que el nivel actual de la tasa de referencia contribuye a afianzar la trayectoria descendente de la inflación hacia la meta y a fortalecer el anclaje de las expectativas inflacionarias. Asimismo, la postura conservadora de Banxico refleja que la junta de gobierno podría hasta contar con mayor claridad en los datos, así como sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal de Estados Unidos antes de retomar decisiones sobre la tasa de referencia.

    Por el lado de los Cetes, observamos una estabilización ante la reducción de las expectativas de mayores ajustes monetarios por parte de la Fed. La estabilidad de las tasas en dólares permitirá a Banxico contar con un mayor margen de maniobra para tomar decisiones respecto a la tasa de referencia, misma que estimamos que se mantendrá sin cambios en los próximos meses.

    7.- La curva de Mbonos también ha mostrado una estabilización. En gran medida, esto se debe al fortalecimiento de la expectativa de que la Reserva Federal no realizará cambios en su política monetaria, lo que ha contribuido a estabilizar las tasas locales después de dos semanas de fuertes movimientos.

    Mantenemos nuestra preferencia por Cetes a 2 años y por los Mbonos con vencimientos en mayo y marzo de 2029 para carteras con plazos de hasta 3 años. Para plazos superiores, nuestras preferencias se concentran en los vencimientos de 5 a 7 años.

    8.- En cuanto al mercado cambiario, hay un movimiento de debilitamiento del dólar contra la mayoría de las monedas que ha contribuido a la reciente fortaleza del peso. Asimismo, la sobrevaluación del peso persiste, respaldada por el atractivo del carry, particularmente frente a tasas en yenes que se mantienen cercanas a cero. Esto puede mantener al tipo de cambio oscilando los niveles de $17.00 pesos por dólar en incluso inferiores, como lo vimos al inicio de esta semana.

    La apreciación también es consecuencia indirecta de la estabilidad de la tasa de referencia de Banxico y a que la curva de Cetes, particularmente en los plazos de 1 y 2 años, mantiene premios relativamente atractivos; los cuales pueden incentivar flujos de entrada de monedas extranjeras. Los niveles actuales lucen atractivos, pero no nos sorprendería observar mayores bajas en las siguientes jornadas.

    9.- Los papeles privados y bancarios de tasa fija tuvieron resultados mixtos; aquellos de menor plazo presentaron mejoras, mientras que los de largo plazo tuvieron pérdidas. En la parte de sobretasas hubo muy pocos movimientos. En la parte de tasa real observamos ajustes.

    En las carteras de corto y mediano plazo de papeles bancarios y privados concentran su posición en Certificados Bursátiles de tasa revisable. La tasa de TIIE Fondeo a un día no se mueve y se está esperando que no se mueva en los siguientes meses y por lo tanto se observa estabilidad en este mercado. Las sobretasas tuvieron disminuciones, lo cual ayudó más a la rentabilidad de estos papeles.    

    10.- La narrativa de la inteligencia artificial (IA) vuelve a cobrar fuerza en el mercado. Los inversionistas parecen haber encontrado en el ajuste de julio una oportunidad para reposicionarse en la temática ante valuaciones que no lucen exigentes debido a los sólidos resultados que siguen reportando estas empresas. El cuestionamiento principal sigue enfocándose en los elevados niveles de inversión (CAPEX) requeridos para mantener este ritmo de crecimiento, así como en la velocidad con la que estas inversiones serán rentables.

    En los próximos días, la atención estará puesta en el reporte de NVIDIA (NVDA), no solo por la necesidad de cumplir con expectativas que se mantienen elevadas, sino por lo que implicará para la confianza del sector en términos de potencial de crecimiento. Asimismo, se pondrá a prueba la resiliencia de una cadena de suministro altamente interconectada, cuya relación se estrechó recientemente tras la alianza de la compañía con diversos fondos de inversión para ofrecer financiamiento a hiperescaladores, laboratorios de IA y startups que construyen centros de datos y adquieren su hardware.

    La creación de esquemas alternativos de financiamiento para que el flujo de capital siga permeando en el ecosistema de IA es un factor necesario, pero que indudablemente despierta temores sobre la innovación financiera y cómo esta ha desencadenado problemas sistémicos en el pasado. Este acuerdo le permite a NVIDIA monetizar sus activos de forma indirecta, reduciendo el apalancamiento que habría implicado un financiamiento directo a sus clientes (vendor financing); sin embargo, no elimina el riesgo de sobreendeudamiento en el sector y acentúa el elemento de circularidad en los ingresos del que hemos hecho hincapié anteriormente.

    Hasta ahora, el mercado no ha tomado esta noticia de forma negativa. La información proveniente de los reportes corporativos en la semana en los últimos días fue mixta y reflejó precisamente esta dicotomía: por un lado, gigantes como Amazon (AMZN) y AMD confirmaron una aceleración impulsada por la demanda de IA, pero resintieron la presión en sus acciones ante las fuertes proyecciones de gasto futuro. De manera complementaria, Cisco (CSCO) validó su fortaleza estructural al reportar Usd$4,000 millones de dólares en órdenes de infraestructura de IA, mientras que SpaceX superó expectativas en rentabilidad ligada a la conectividad IA, pero sorprendió con masivos ajustes al alza en sus inversiones. Este balance ha permitido al mercado asimilar con mejor ánimo, y sobre bases reales, los riesgos y catalizadores del ecosistema tecnológico.

    Mantenemos nuestra apuesta en la temática de tecnología y en Asia de manera regional.

    11.- La debilidad a la que hemos hecho referencia de la bolsa local en las últimas semanas se ha acentuado, los inversionistas toman una postura de mayor cautela sobre el referente S&PBMV IPC cobrando utilidades en emisoras que habían tenido un desempeño positivo previamente y operando con cautela en aquellas en donde las cifras confirman los retos en el consumo; ahora además con la posibilidad de que la fortaleza que experimenta el peso frente al dólar siga siendo un contrapeso para los resultados de aquellas con ventas en el extranjero. La falta de nombres en la temática de Inteligencia Artificial, que vuelve a cobrar fuerza en el exterior y particularmente ayuda a otros mercados emergentes que sí se benefician de ella, deja a nuestra bolsa con poco apetito adicional por parte de los inversionistas.

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    17Ago, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable de inversión – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles privados de corto plazo que se colocan cada miércoles continúan con tasas y sobretasas atractivas.
    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable de inversión por sobretasas atractivas.
    • A principios de septiembre se van a colocar los Certificados Bursátiles de la institución Montepío Luz Saviñón (MONTPIO 26), cuya estructura va a ser de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y tendrá un plazo de 3.5 años.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    TUCACCB: Moody´s subió a AA- desde A+ la calificación de deuda de largo plazo en moneda local de los certificados bursátiles TUCACCB 08, emitidos por el Fideicomiso F/749 en Banco Invex, cuya fuente de pago es la bursatilización de las cuotas de peaje y otros ingresos derivados de la operación del Túnel de Acapulco. La perspectiva se mantiene positiva.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La mejora se debe a los resultados operativos y financieros del Túnel de Acapulco. Además, el aforo vehicular fue de 3.05 millones, lo que representó un incremento de 16.2% AaA como resultado de los esfuerzos para promover el uso de la vía entre residentes locales y la recuperación de la demanda turística. No obstante, la calificación AA- incorpora la alta sensibilidad del tráfico local al precio del peaje, volatilidad histórica del aforo vehicular y la exposición de la demanda turística de Acapulco a la inseguridad y ciclos económicos del país.

    HIR: Moody´s afirma las calificaciones de AAA.mx de la emisión HIRCB 25 y 25-2 patrocinada por HIR CASA.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación se basa en el desempeño positivo y estable de la cartera subyacente, que se ha mantenido en línea con los supuestos considerados en el análisis. El nivel de aforo se ha mantenido por encima del mínimo requerido y el índice de morosidad se reporta en niveles bajos.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    17Ago, 2026
    Moderación inflacionaria impulsa a los mercados – Semanal capitales.

    Moderación inflacionaria impulsa a los mercados – Semanal capitales.

    Los mercados financieros globales concluyeron una semana marcada por un sesgo positivo en la percepción de riesgo, las lecturas de inflación en Estados Unidos actuaron como el principal catalizador. La moderación en las presiones de precios brindó alivio al mercado de renta fija y debilitó al dólar, lo que impulsó al peso mexicano a romper la barrera de las $17.00 unidades por dólar por primera vez en más de dos años. En el ámbito corporativo, la atención se centró en nuevas iniciativas de financiamiento para la infraestructura de inteligencia artificial (IA), en medio de un saldo de reportes trimestrales que resultó mixto.

    Las lecturas de inflación de julio en Estados Unidos confirmaron un enfriamiento en los precios al consumidor y al productor, reforzando la expectativa de una postura menos restrictiva por parte de la Reserva Federal (FED). En este sentido, la probabilidad implícita en los mercados de futuros, de acuerdo con datos del CME Group, para que la FED mantenga sin cambios la tasa de referencia durante su reunión de septiembre se consolidó entre 60% y 68%, propiciando un descenso en el rendimiento del bono a 10 años en EE. UU. a 4.63% y una apreciación del peso mexicano hasta mínimos de $16.98 por dólar.

    En el ámbito del financiamiento tecnológico, la semana destacó por los anuncios de gran escala orientados a resolver los crecientes requerimientos de capital para la infraestructura de IA. En particular, Nvidia alcanzó un acuerdo estratégico con seis de los principales administradores de activos globales —Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs y KKR— para estructurar un vehículo de financiamiento privado de hasta $500,000 millones de dólares (mdd). A través de este esquema, las firmas de capital privado proveen financiamiento a tasas significativamente más atractivas que las del mercado de deuda tradicional, respaldadas por el balance y garantías de valor residual de la propia tecnológica, lo que reduce el costo de fondeo para los desarrolladores de centros de datos.

    La razón estratégica detrás de este modelo radica en eliminar los cuellos de botella financieros que enfrentan los clientes e integradores de infraestructura. A cambio de acceder a este financiamiento de menor costo para la construcción de instalaciones físicas e infraestructura eléctrica, los desarrolladores se comprometen a equipar dichos centros de datos de manera prioritaria con la arquitectura de procesamiento y sistemas de Nvidia. De esta forma, la compañía no solo asegura la demanda futura de sus semiconductores, sino que protege el ritmo del despliegue global de IA frente al encarecimiento del crédito corporativo. 

    Por su parte, en el mercado de renta variable, Intel concretó un incremento en su emisión de capital, elevándola de $15,000 mdd a $20,000 mdd a un precio de $95.0 dólares por acción, sustentada en una sólida demanda para financiar la expansión de sus capacidades de manufactura y cómputo.

    Respecto a la temporada de resultados corporativos, el balance general de la semana fue mixto, por lo que su impacto sobre la dirección agregada de los índices accionarios resultó acotado. Por un lado, emisoras ligadas a la infraestructura en la nube y centros de datos como CoreWeave, Super Micro Computer y Nebius presentaron cifras que superaron estimaciones, contagiando de optimismo a firmas de la cadena de suministro como Micron Technology, Dell Technologies y AMD. 

    Por otro lado, tomas de utilidades tras reportes sólidos en firmas como Applied Materials y Cisco Systems, aunadas a resultados por debajo de lo esperado en emisoras como Cerebras, derivaron en correcciones puntuales, reflejando un mercado que reacciona con alta exigencia ante las métricas operativas.

    En el mercado de materias primas, las persistentes tensiones geopolíticas en Medio Oriente —derivadas del bloqueo naval estadounidense a puertos iraníes y los ataques en el Mar Rojo— impulsaron las cotizaciones del petróleo; el WTI subió 5.32% para cotizar en $82.3 dólares por barril, mientras que el Brent avanzó 5.92% para ubicarse en $88.5 dólares. En este contexto, el sector energético del S&P 500 se posicionó como el de mejor desempeño de la semana, con un rendimiento de 7.3%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    17Ago, 2026
    Disminuye expectativas de FED restrictiva – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Disminuye expectativa de FED restrictiva – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La inflación al consumidor de julio mostró un comportamiento similar al previsto por el mercado. Concretamente, un ligero avance de 0.1% a tasa mensual que, en gran medida, reflejó una contracción en los precios de gasolina.

    A pesar de que el dato no generó mayores sorpresas al momento de su publicación, la probabilidad implícita de un aumento en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED) se redujo. Dicha probabilidad cayó aún más el viernes pasado al conocerse un mal dato de ventas al menudeo donde, a pesar de que la contracción generada por menores precios de gasolina y no por un menor volumen, excluyendo éste y otros componentes volátiles las ventas cayeron todavía más.

    Es probable que el debilitamiento del mercado laboral comience a generar un menor crecimiento en el gasto en consumo de los hogares. En general, parece que el principal impulso del crecimiento este año efectivamente será la inversión de las empresas en el tema de Inteligencia Artificial (IA).

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m en julio, en línea con la expectativa. A tasa anual, la inflación general y subyacente descendieron a 3.4% y 2.5%, respectivamente (3.5% y 2.6% anteriores).

    • Relacionado con ello, el Índice de precios al productor de mismo mes se mantuvo sin cambios (0.0% m/m) frente a una previsión de 0.2% m/m. Año con año, el índice disminuyó de 5.5% a 4.7%. 

    Insight: La combinación de información lleva al mercado a incorporar una menor restricción monetaria por parte de la Reserva Federal. Según los futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), la probabilidad de una pausa en la decisión de septiembre se encuentra en 67.6%.

    • Las ventas al menudeo de julio de contrajeron (-)0.6% m/m, siendo la mayor caída desde mayo de 2025. Excluyendo automóviles y gasolina, las ventas descendieron (-)0.2% m/m.

    • La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan correspondiente a agosto se ubicó en 51.0 puntos, por debajo de lo previsto por los analistas (54.7 puntos).

    Resto del mundo

    • El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido se expandió 0.4% t/t durante el segundo trimestre del año, en línea con la expectativa del consenso. Lo anterior, sobre todo se atribuye al comportamiento del gasto de los hogares y de la inversión por parte de los negocios. A tasa anual, la economía se expandió 1.2% (1.1% est.)

    • En la Eurozona, la producción industrial de junio no mostró movimientos (0.0% m/m), frente a la proyección de una ligera contracción (-0.1% m/m). Año con año, la producción experimentó una recuperación de 0.1% en contraste a la caída pronosticada por el mercado (-0.8%). 

    En México.

    • La producción industrial de junio mostró una variación mensual de 0.2%, sobre todo por un avance de 3.0% m/m en la construcción. Dentro de las categorías, la construcción relacionada con obras de ingeniería civil es la que está otorgando mayor impulso. A tasa anual, la producción creció 0.8%.

    Insight: Consideramos que la incertidumbre relacionada con el T-MEC limita el potencial de nuevas inversiones en el país. Sin embargo, también inciden factores internos como los cuellos de botella en infraestructura relacionada con electricidad, transporte y agua.

    • El Indicador Oportuno del Consumo Privado (IOCP) estimado un avance anual en el Indicador Mensual del Consumo Privado (IMCP) de 2.5% para junio y de 2.2% para julio.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana se observó un empinamiento en la curva de rendimientos. La parte corta experimentó presión a la baja, impulsada por la expectativa de una Reserva Federal menos restrictiva. Lo anterior, luego de que los datos de inflación al consumidor y el índice de precios al productor de julio sorprendieran, en su mayoría, a la baja. En contraste, la parte larga de la curva se presionó al alza ante el riesgo de un posible desanclaje en las expectativas de inflación y por las crecientes presiones sobre las finanzas públicas estadounidenses, pues el déficit público mensual dado a conocer esta semana fue el más alto desde marzo de 2021.

    • El rendimiento del bono del Tesoro a dos años disminuyó 3 puntos base para cerrar la semana en 4.17%, mientras que el del bono a 10 años aumentó 4 puntos base, ubicándose en 4.69%.

    Insight: La divergencia en los movimientos de la curva refleja un mercado que, si bien descuenta una moderación en la política monetaria a corto plazo, exige una mayor prima de riesgo a largo plazo debido a la preocupación por los desequilibrios fiscales en Estados Unidos.

    Tasas México

    • En el mercado local, la curva de rendimientos también registró un empinamiento, fundamentado principalmente en los movimientos observados en las tasas en dólares. Hacia el cierre de la semana, el mercado dejó de incorporar alzas adicionales en la tasa de referencia por parte de Banco de México (Banxico) para el resto del año. Con este ajuste, las cotizaciones ya se encuentran en línea con la expectativa de INVEX y del consenso de analistas.

    • Siguiendo la tendencia de empinamiento, el rendimiento del bono a 3 años disminuyó 3 puntos base para finalizar la semana en 7.67%, mientras que la tasa del bono a 10 años subió 5 puntos base para cerrar en 9.14%.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el tipo de cambio USDMXN rompió el piso de los $17.00 pesos por dólar el viernes por la mañana. Este avance de la moneda local estuvo favorecido, sobre todo, por una debilidad generalizada del dólar ante la expectativa de una FED menos restrictiva. Al cierre de la semana, el tipo de cambio se ubicó en $17.04 pesos por dólar.

    • Cabe señalar que es la primera vez que se sitúa por debajo de este nivel desde mayo de 2024. 

    •  Por otro lado, el cruce USDJPY nuevamente se aproxima a los ¥160.0 yenes por dólar. Esta depreciación de la moneda japonesa resalta en el mercado, ya que se da a pesar de las recientes intervenciones conjuntas llevadas a cabo entre Estados Unidos y Japón.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Los analistas estiman que el PMI manufacturero de agosto se mantenga en 53.9 puntos, mientras que el PMI de servicios descendería de 54.6 a 54.0 puntos.

    • El consenso de analistas estima un nivel de 11.5 puntos para el índice manufacturero de Nueva York de agosto, desde los 15.6 puntos del mes previo.

    • La producción industrial de julio podría crecer a 0.3% a tasa mensual, por encima del 0.1% previo. Se prevé que la capacidad utilizada aumente de 76.1% a 76.3%.

    Insight: En general, las perspectivas para la industria mantienen un tono positivo. No se prevé un cambio de tendencia hasta que se registre un ajuste importante en las expectativas de crecimiento del sector tecnológico de Estados Unidos.

    • El consenso anticipa una caída de 6.0% m/m en el inicio de construcción de casas de julio, tras el repunte de 19.0% m/m del mes previo, hasta un nivel de 1,350 mil unidades anualizadas. Se prevé un aumento de 0.4% en los permisos de construcción respecto a junio (-2.6% m/m previo), para ubicarse en 1,375 mil unidades anualizadas.

    • Las ventas pendientes de vivienda de julio se mantendrían sin cambios (0.0% m/m), luego de la contracción de 5.4% reportada para el mes anterior.

    Insight: La creciente posibilidad de que la FED mantenga la tasa de interés de referencia sin cambios no ha contenido el aumento en las tasas de interés de largo plazo, entre ellas las del sector hipotecario. La actividad residencial podría continuar afectada por los elevados niveles de tasas.

    • El índice de indicadores adelantados de julio repuntaría 0.1% m/m, en contraste con el retroceso de 0.2% mensual previo.

    • Para la semana concluida el 15 de agosto, las solicitudes de seguro por desempleo subirían a 211 mil, desde las 209 mil reportadas la semana previa.

    • Se anticipa una expansión de 0.1% a tasa mensual en el índice de precios de importaciones de julio, (0.3% cifra anterior). La tasa anual descendería de 7.1% a 6.8%.

    Eurozona

    • Se estima que el PMI manufacturero de agosto permanezca en 51.9 puntos, mientras que el de servicios descendería ligeramente de 51.7 a 51.6 puntos.

    • La confianza del consumidor de agosto podría deteriorarse de (-)15.9 a (-)16.3 puntos respecto al mes anterior.

    Japón

    • La inflación al consumidor de julio se habría acelerado a 1.9% en términos anuales, desde el 1.6% previo. Para el componente subyacente también se estima 1.9%, luego del 1.7% anterior.

    Insight: El Banco de Japón (BoJ) podría considerar aumentar la tasa más de lo previsto por el mercado si la inflación en dicho país rompe el techo de 2.0% anual.

    México

    • Esta semana se conocerán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de julio, así como las ventas al menudeo de junio.

    • El jueves, Banxico dará a conocer las minutas de su más reciente decisión de política monetaria.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12Ago, 2026
    Inflación al consumidor EUA (julio 2026)

    Inflación al consumidor EUA (julio 2026): Inflación en línea con lo esperado. FED permanecerá atenta a siguientes datos. 

    • Durante julio, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m, en línea con lo anticipado por el consenso y por debajo de lo esperado por INVEX (0.0% m/m). Por otro lado, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.2% m/m en el mes, cifra similar a la esperada por INVEX y por el consenso de analistas.

    • La inflación nuevamente mostró presiones a la baja en el componente de energéticos (-1.5% m/m), ante cierta disminución en las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán durante el mes. En concreto, el índice de precios de la gasolina disminuyó 2.9% m/m, después de la pronunciada caída que experimentó en junio (-9.7% m/m). No obstante, el precio promedio de la gasolina ha aumentado alrededor de 2.0% en lo que va de agosto ante la falta de un acuerdo concreto para la reapertura del Estrecho de Ormuz. De mantenerse esta tendencia, podríamos observar un repunte de la inflación en el siguiente reporte.

    • A tasa anual, la inflación general disminuyó de 3.5% a 3.4%, mientras que la inflación subyacente descendió de 2.6% a 2.5%. Ambos resultados estuvieron en línea con lo previsto por el mercado. En INVEX Análisis, nuestros estimados al cierre de año para la inflación general y subyacente permanecen en 3.3% a/a y 3.0% a/a, respectivamente. Para el próximo año, ambos se ubican en 2.8% a/a.

    • Consideramos que la Reserva Federal (FED) mantendrá el intervalo de su tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] en la decisión de política monetaria de septiembre, así como durante los próximos 12 meses. Lo anterior, ante un mercado laboral que aún no muestra una tendencia clara de estabilidad y ante cierta moderación en las presiones inflacionarias.

    Evolución reciente: 

    Al interior de la inflación subyacente, el rubro de bienes experimentó una variación de 0.2% m/m, en contraste con la disminución de (-)0.1% m/m observada durante los últimos dos meses. Los tres subcomponentes (vehículos nuevos, automóviles usados y vestimenta) mostraron mayores presiones al alza respecto a junio.

    Por otro lado, el rubro de servicios (0.2% m/m) también registró una variación mayor a la de junio (0.0% m/m), impulsado por los incrementos en los índices de servicios médicos (0.6% m/m) y transportación (0.3% m/m). La categoría de vivienda, que representa alrededor de 35% del CPI, nuevamente avanzó 0.1% m/m, manteniéndose en variaciones de menor magnitud desde enero de 2021.

    En cuanto al componente de energía, a pesar de la caída por segundo mes consecutivo en el precio de la gasolina, los servicios energéticos registraron un avance de 0.3% m/m, principalmente por el incremento en los servicios relacionados con el gas (0.7% m/m). A tasa anual, el índice de energía aumentó 14.7%, principalmente debido al avance de 24.6% a/a en el índice del precio de la gasolina.

    El reporte de inflación en línea, aunado al reporte de nómina no agrícola que reveló cierta debilidad en el mercado laboral, ha llevado al mercado a incorporar una menor restricción monetaria por parte de la FED. De acuerdo con los futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), la probabilidad de que el instituto central mantenga su tasa sin cambios en septiembre se ubica en 61.9%, frente a 45.6% hace una semana.

    Sin embargo, en INVEX Análisis consideramos que continuará la volatilidad en las expectativas implícitas de política monetaria, ante las próximas publicaciones de datos económicos relevantes. Antes de la decisión de política monetaria de septiembre se publicarán un reporte adicional de inflación al consumidor y otro de nómina no agrícola. Estimamos que un siguiente movimiento podría ser un incremento de 25 puntos base (pb), aunque hasta el cierre de 2027.

     

    Inflación al consumidor EUA (julio 2026) / Inflación al consumidor EUA (julio 2026) / Inflación al consumidor EUA (julio 2026)

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    11Ago, 2026
    Expectativas a favor – Opinión Estratégica.

    Expectativas a favor – Opinión Estratégica.

    Persiste volátil presión derivada de la guerra en Oriente Medio y la dificultad para llegar a acuerdos. El precio del petróleo se mantiene alrededor de los $80 dpb. No obstante, las expectativas han mejorado en el mercado de deuda. El débil dato de empleo del viernes pasado redujo la posibilidad implícita de que la Reserva Federal (FED) aplique un alza de tasas en septiembre, tal cambio podría confirmarse esta semana si los datos de inflación de julio resultan menores a lo esperado. Mientras tanto, las bolsas continúan operando con fuerza apoyadas en el crecimiento de utilidades de las empresas relacionadas con la IA y el sector tecnológico. La tranquilidad en los mercados se ve apoyada en agosto.

     

    1.- En Estados Unidos, los datos de empleo de julio no se alinearon con la fortaleza del consumo privado ni de la actividad industrial que se reportó en el PIB del segundo semestre del año. La nómina no agrícola mostró una caída de 23 mil plazas al tiempo que las revisiones de mayo y junio restaron un total de 103 mil empleos. Las vacantes laborales también sorprendieron a la baja al disminuir a 7.36 millones en junio. Aun al considerar la distorsión generada por el sector público en la nómina de julio, no se anticipa un crecimiento del empleo comparable al del año pasado.

    2.- Lo más relevante en estos días será el reporte de inflación al consumidor de Estados Unidos correspondiente a julio. El consenso anticipa ligeros avances tanto en la parte general como en la subyacente ante menores presiones de precios de energía y otros costos. A tasa anual, la inflación general y subyacente descenderían a 3.4% y 2.5% de 3.5% y 2.6%, respectivamente. Por otra parte, las recientes tensiones en Medio Oriente han vuelto a elevar al precio del WTI por encima de los $80 dólares por barril, movimiento que podría generar nueva presión sobre el precio de la gasolina en agosto.

    3.- Inicia la semana con las tasas en dólares presionándose al alza y disolviendo parte de las bajas que presentaron al cierre de la semana pasada después de la publicación de los datos del mercado laboral. La principal causa es el repunte de los precios del petróleo, en un contexto en el que aún no está clara la reapertura del Estrecho de Ormuz, mientras Irán continúa presionando a EE. UU. con una lista de demandas. El presidente Trump insinuó que respondería con presiones económicas en lugar de lanzar nuevos ataques militares. Por su parte, el ministro de Asuntos Exteriores iraní descartó, por ahora, conversaciones directas con EE. UU. Los precios del petróleo iniciaron la semana con incrementos superiores al 1%.

    En este contexto, las tasas de los Bonos del Tesoro aumentan alrededor de 4 puntos base, principalmente en los plazos cercanos a 2 años, reflejando un mayor riesgo para la inflación ante el incremento de los costos de la energía. Esta semana serán relevantes para el mercado los datos de inflación de Estados Unidos: el miércoles se publicará la inflación al consumidor y el jueves la inflación al productor.

    4.- Seguimos considerando un escenario de tasas sin cambios por parte de la Fed, aunque el mercado mantiene una expectativa de al menos un alza en lo que resta del año. Los cambios en la comunicación de la Reserva Federal (FED), ahora sin una guía prospectiva, provocan una mayor sensibilidad entre los participantes del mercado de dinero ante los datos económicos que se van publicando.

    En términos de inversión, mantenemos nuestras posiciones en plazos cercanos a 2 años, tanto en deuda gubernamental como, en menor medida, en deuda corporativa. Asimismo, mantenemos las posiciones en directo en papeles del Gobierno Federal y de la banca de desarrollo de México denominados en dólares.

    5.- En México, la semana pasada se registró un comportamiento positivo en las tasas de interés, con bajas en casi todo el espectro de la curva de rendimientos. Sin embargo, iniciamos esta semana con una presión al alza, a raíz de los movimientos de sus pares en dólares presionados por el entorno geopolítico.

    La gobernadora del Banco de México, Victoria Rodríguez, hizo declaraciones en relación con la inflación y señaló que “aún no canta victoria”, a pesar de que esta se ubica cerca de la meta puntual del 3%. Reconoció que la reciente mejora se debe a factores temporales, en particular a la baja en los precios agrícolas, mientras que la inflación subyacente se mantiene en 3.95% y la inflación de servicios en 4.36%. Estos datos respaldan una visión de cautela respecto al comportamiento de la inflación.

    Rodríguez señaló que las decisiones de política monetaria seguirán enfocadas en la inflación más que en la actividad económica. Respecto al nivel actual de la tasa de referencia (6.5%), considera que ofrece un nivel apropiado de restricción monetaria para consolidar la baja de la inflación y mantener ancladas las expectativas.

    6.- La volatilidad en las tasas ha marcado fuertes movimientos en la curva. Estaremos atentos a nuestras valuaciones sobre las posiciones actuales y a su potencial de valuación. De momento, mantenemos una preferencia por CETES de dos años bajo nuestra estimación de que Banxico no modificará la tasa de referencia por un tiempo prolongado; asimismo, para los portafolios con un benchmark de mayor duración hemos establecido posiciones entre 5 y 7 años.

    7.- El peso inicia la semana con cierta fortaleza en niveles alrededor de $17.14 pesos por dólar. La intervención conjunta del Banco de Japón y el Tesoro de Estados Unidos para reducir la devaluación del Yen tuvo un impacto positivo en monedas emergentes que se han movido en consonancia con el debilitamiento del dólar.

    A pesar de lo anterior, las tasas en Japón subieron debido a la advertencia sobre riesgos de una inflación al alza que mantiene la expectativa de que el banco central aumentará los réditos en septiembre, lo que pudiera afectar la correlación entre el carry de yenes y pesos. La estabilidad actual podría cambiar si se conjunta tal aumento con menores expectativas de que la FED subirá su tasa de interés de referencia.

    8.- En el mercado de deuda de tasa fija y de tasa real de papeles corporativos vemos resultados mixtos en la parte de sobretasas; pero la curva gubernamental ha ayudado de forma importante a la curva de papeles bancarios y privados, compensando favorablemente los movimientos negativos de los “spreads”.  

    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable sobre TIIE Fondeo y sobre TIIE a 28 días muestran movimientos favorables en sus sobretasas, incluyendo a las emisiones de Banca de Desarrollo y de Fonacot. En la parte de calificaciones crediticias se han visto algunos cambios, pero ninguno relevante que vaya a afectar al mercado de privados en términos generales.

    9.- Agosto que históricamente ha sido un mes con poca fuerza para las bolsas, ha comenzado, por ahora, con un dinamismo positivo permitiendo máximos históricos en referentes como el S&P 500.

    Qué tanto se sostendrá esta fuerza dependerá aún de algunas cifras pendientes de conocer, como el reporte de NVDA a finales de mes. No obstante, parece que los mercados podrían encontrar una tregua en el corto plazo frente a las presiones que había ejercido el temor sobre las valuaciones en el campo de la IA.

    También será relevante la evolución de las tensiones en Medio Oriente. La semana arranca en sentido adverso por la postura del presidente Trump quien, si bien no habla de escalar la acción militar, hace referencia a la presión económica que seguirá ejerciendo sobre Irán como arma de negociación, lo cual deteriora la relación entre ambos países.

    El mercado parece tomar con mayor cautela una guerra que podría extenderse, pero que ha logrado no tener un impacto considerable en los fundamentales de la economía y del mercado. Esto se debe, en gran parte, al soporte que dio China mediante un menor consumo de energía y el uso de reservas estratégicas para contrarrestar la falta de oferta de petróleo, sumado a la premisa de que habrá un acuerdo ante el costo político que representa para el gobierno de Trump. Sin embargo, la situación en Medio Oriente aún es frágil y podría inyectar volatilidad adicional si la percepción de riesgo se intensifica.

    La bolsa dependerá asimismo del curso de acción de la FED.

    En nuestra cartera seguimos manteniendo un enfoque de diversificación y control de riesgos reduciendo el momentum en algunas posiciones, pero sin perder el foco en IA.

    10.- La bolsa local se mantiene estable a pesar de los importantes movimientos que se dan en su interior, no hay un sentimiento generalizado sobre la renta variable en México que permita un movimiento coordinado en el índice, sin catalizadores puntuales, pero tampoco con una aversión sobre los activos de riesgo. La semana pasada se vio caracterizada una vez más por la toma de utilidades en algunos de los grandes nombres de la muestra como AMX, FEMSA y CEMEX sin que exista un factor fundamental para el ajuste de sus cotizaciones; sin embargo, esto se vio contrarrestado por la fuerza del sector minero en donde una vez más influye el precio al alza en los metales, sumado a los buenos reportes corporativos que conocimos hace unos días. El sector aeronáutico también logró cierto dinamismo ante reportes de tráfico favorables y menores presiones en los energéticos, aunque este no logre ser un factor de soporte sostenible ante las tensiones latentes en Medio Oriente.

    Seguimos operando con cautela al interior del referente con una postura poco constructiva sobre valuaciones que en algunos casos se justifican castigadas y tomando utilidades en aquellas en donde el alza se acelera de forma importante. Como elemento positivo de ayuda estaría la posibilidad de que las alzas en tasas de BANXICO que el mercado ha llegado a descontar dejen de ser un contrapeso en las valuaciones, pero su impulso podría ser limitado ante un ciclo de bajas que parece haber llegado a su fin.

    Cerramos la apuesta activa en CEMEX ante el retroceso que ha tenido la acción que, si bien creemos no se justifica, nos lleva a tomar una postura de más cautela hasta no ver un movimiento más estable para proteger el Alpha que hemos creado en la posición. Creemos que esta toma de utilidades, que ha sido más prolongada de lo que creíamos suficiente para volver a hacer posiciones en el nombre, responde a los procesos legales abiertos en Europa y Estados Unidos (los cuales no consideramos tengan un impacto material en la empresa de concretarse) y la consolidación tras un buen reporte trimestral (pero en el que se confirma aún una expectativa positiva de crecimiento hacia adelante y una historia de rentabilidad favorable).  Con ello, no descartamos volver a construir la apuesta activa en esta emisora más adelante.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    10Ago, 2026
    – El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales.

    El mercado premia monetización de IA frente al masivo CAPEX – Semanal capitales.

    Tras un julio marcado por tomas de utilidades, agosto sostiene el apetito por riesgo impulsado por una rotación hacia compañías tecnológicas rezagadas con valuaciones atractivas y una sólida temporada de reportes que valida la temática de inteligencia artificial (IA). El mercado premia modelos de negocio con una ruta clara de monetización frente al masivo CAPEX destinado a IA, catalizador que se reafirmó desde los resultados de MicrosoftTras un julio marcado por tomas de utilidades, agosto sostiene el apetito por riesgo impulsado por una rotación hacia compañías tecnológicas rezagadas con valuaciones atractivas y una sólida temporada de reportes que valida la temática de inteligencia artificial (IA). El mercado premia modelos de negocio con una ruta clara de monetización frente al masivo CAPEX destinado a IA, catalizador que se reafirmó desde los resultados de Microsoft. 

    Las revisiones al alza en toda la cadena de suministro evidencian una escasez estructural de poder computacional, respaldando la demanda por semiconductores e infraestructura de centros de datos, y blindando el crecimiento en ingresos y la expansión de márgenes operativos. Dinámica que explica por qué las «Siete Magníficas«, que representan el 33.5% del S&P 500, volvieron a dictar el rumbo. En una de las mejores semanas del año (NASDAQ 5.2%, S&P 500 3.6%), gran parte del alpha provino de este bloque, liderado por Nvidia (11.5%) y Microsoft (7.6%), impulsando un alza de (7.2%) del sector tecnología en la semana.

    El rally accionario encontró un soporte adicional en la macroeconomía y en la geopolítica. Un desescalamiento táctico en Medio Oriente desinfló la prima de riesgo energético, por lo cual el Brent y el WTI retrocedieron -13.5% y -12.4%, respectivamente, en la semana. El comportamiento del crudo incidió negativamente en el sector energía (-3.3%) en la semana.

    La corrección en el petróleo detonó una fuerte compresión en las tasas de bonos gubernamentales a nivel global, llevando el Tesoro a 10 años hacia la zona de 4.65%, con movimientos espejo en el Gilt británico y el Bund alemán. Lo anterior ocurrió a pesar del ruido generado por miembros del FOMC, quienes mantuvieron un tono hawkish que mantiene al mercado (de acuerdo con datos del CME Group) descontando dos alzas de tasas en los próximos 12 meses. La combinación de menores rendimientos soberanos y debilidad energética propició una reasignación de flujos hacia metales, impulsando con fuerza a la plata (9.2%), el oro (7.3%) y el cobre (4.6%).

    En el plano corporativo, con el 87% del S&P 500 habiendo reportado, el 85% ha superado estimaciones con una sorpresa positiva agregada del 8.4%. La reacción de los precios post-resultados confirma que el mercado opera bajo un estándar de pricing-to-perfection. El mercado castiga o premia en función del ritmo de CAPEX y guías que confirmen crecimiento. 

    El reporte de AMD ilustra esta exigencia: pese a crecer 50% interanual en ingresos y 107% en centros de datos, y emitir una guía de ventas superior al consenso ($12,700 – $13,300 mdd), la acción experimentó volatilidad inicial por dudas sobre sus gastos de capital, cerrando la semana con un avance marginal. 

    Caso similar de volatilidad por altas expectativas se vio en empresas de memoria como Sandisk, que, a pesar de crecimientos exponenciales en ingresos y guías sólidas, reflejan el nerviosismo de los inversionistas sobre la sostenibilidad de este hipercrecimiento.

    A nivel local, el S&P/BMV IPC se subió a la inercia global avanzando 1.1% semanal. El índice fue impulsado directamente por el sector de materiales, donde emisoras como PE&OLES (10.7%) y GMEXICO (8.2%) capitalizaron el rally de los metales, apoyadas también por el avance en nombres de beta alta como VOLAR (4.4%).

    Hacia adelante, esperamos que la volatilidad estructural persista sin una dirección clara a corto plazo. El mercado de tasas y commodities seguirá vulnerable a la prima de riesgo geopolítico en Medio Oriente, la cual no vemos disipándose pronto. En capitales, el principal riesgo es la valuación; las alzas parabólicas en la temática de IA lucen extendidas. La próxima prueba de fuego para sostener el apetito por riesgo será el 26 de agosto con el reporte de Nvidia, donde la lupa estará puesta en la relación CAPEX/retorno. Ante este escenario, recomendamos un manejo activo de riesgo, reduciendo exposición en nombres con múltiplos estirados y rotando hacia segmentos del mercado que ofrecen mayor margen de seguridad.

     

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    Declaraciones

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    10Ago, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable debido más a los movimientos de las curvas gubernamentales.

    • Por su parte, los papeles privados flotantes sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando rentabilidad con disminuciones en sobretasas.

    • Grupo Lala o LALAC va a colocar dos Certificados Bursátiles durante el mes de septiembre. Uno es de tasa flotante a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día y otro es de tasa fija a 10 años sobre la curva de bonos correspondiente.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BLADEX: Fitch asignó la calificación nacional de AAA a la nueva emisión de certificados bursátiles de largo plazo de Bladex, con clave de pizarra BLADEX 26-2. La emisión tendrá un plazo de aproximadamente tres años, se colocará a tasa variable con una periodicidad de pago de intereses de 28 días y la amortización se realizará en un solo pago a la fecha de vencimiento. Los recursos netos derivados de la emisión se destinarán a las necesidades operativas de Bladex, incluyendo el financiamiento de sus actividades corporativas.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación se fundamenta en la sólida fortaleza crediticita de Bladex en comparación con otros emisores del mercado mexicano. Asimismo, su amplia y equilibrada diversificación geográfica respalda tanto su desempeño financiero como la estabilidad de su entorno operativo.

    OMA: Reportó en el mes de julio un incremento del 3.9% AaA en el tráfico de pasajeros totales, considerando los 13 aeropuertos. Los pasajeros nacionales aumentaron 3.3% AaA, impulsados por el alza significativa del aeropuerto de San Luis Potosí de 61.3% AaA; por su parte, los pasajeros internacionales lo crecieron en 7.5% AaA, apoyados por el desempeño del aeropuerto de Culiacán. Dentro del volumen de pasajeros, el 99.5% provino de la aviación comercial regular, y el resto correspondió a aviación general. Adicionalmente, destacó el inicio de operaciones de 3 nuevas rutas durante el mes (2 estacionales por TAR y 1 regular por Mexicana).

    Opinión para el inversionista: Positiva

    OMA sigue mostrando resultados favorables, caracterizados por una recuperación en el tráfico internacional y un dinamismo más estable pero sólido en la parte local. A nivel operativo, si bien el aeropuerto de Monterrey se mantuvo sin cambios, la terminal de Acapulco mostró una notable recuperación con un avance de 20.6% AaA, mientras que Mazatlán creció 5.2% AaA (soportado por el tráfico nacional, ya que el internacional cayó -6.4%). Consideramos que este buen dinamismo se mantendrá hacia delante, respaldado por la incorporación de nuevas rutas aéreas.

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    Declaraciones

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    10Ago, 2026
    Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    A inicios de la semana, se confirmó una intervención cambiaria conjunta entre Estados Unidos y Japón para respaldar al yen. Como resultado, la divisa japonesa se apreció más de 4.0% respecto a los niveles observados una semana antes. Si bien este tipo de intervenciones suele ser efectivo únicamente en el corto plazo, ya que no corrige los desequilibrios macroeconómicos de fondo, destacó que fue la primera acción coordinada entre ambos países en 15 años.

    Aunque no existe una explicación oficial sobre el respaldo de Washington, una posible razón es que Japón continúa siendo el principal tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense. Si los esfuerzos por fortalecer al yen recayeran exclusivamente en la autoridades japonesas, estas podrían verse obligadas a vender parte de esas tenencias para obtener dólares y posteriormente comprar yenes.

    La administración estadounidense tendría incentivos para evitar ese escenario, ya que una liquidación de bonos del Tesoro por parte de Japón podría general presiones adicionales en la parte larga de la curva de rendimientos en Estados Unidos, intensificando el aumento observado en la últimas semanas. De hecho, el rendimiento del bono a 30 años superó el 5.0%, alcanzando su nivel más elevado en alrededor de tres década. un incremento adicional en las tasas de largo plazo podría representar un factor adverso para el presidente Donald Trump y el Partido Republicano en las elecciones intermedias de 2027.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola de julio registró una contracción de 23 mil empleos, al tiempo que las cifras de mayo y junio se revisaron conjuntamente a la baja en 103 mil plazas. La tasa de desempleo se ubicó en 4.1%, su menor nivel desde junio de 2025, aunque el comportamiento respondió a una reducción en la participación laboral.

    • Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) registraron 7.36 millones de unidades durante junio, cifra inferior a la esperada por el consenso (7.44 millones) y a la observada el mes anterior (7.54 millones).

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 199 mil unidades, por debajo del consenso (203 mil) y por encima de las 198 mil de la semana previa. Las solicitudes continuas repuntaron a 1.801 millones (1.790 millones esperado y 1.777 millones previo).

    Insight: La cifra de nómina no agrícola de julio registró una distorsión en la categoría del sector público. Por otra parte, aun cuando se corrija esta distorsión, no prevemos una expansión del empleo similar a la observada el año pasado. Aún parece ser muy pronto para determinar si la Inteligencia Artificial (IA) ha reemplazado trabajadores de forma significativa, pues más bien se argumenta que ésta ha generado incrementos en la productividad del trabajador (lo cual implicaría que actúa más como complemento que como sustituto).

    • El ISM manufacturero de julio se ubicó en 55.6 puntos, el nivel más elevado desde mayo de 2022. El componente de empleo pasó de 49.7 a 52.8 puntos, su mayor nivel en cuatro años.

    • El ISM no manufacturero se situó en 54.1 unidades durante julio, por debajo de lo esperado por el mercado (54.5 unidades) aunque ligeramente por encima de las 54.0 unidades del mes anterior. El componente de precios subió de 67.7 a 70.3 unidades y el de nuevas órdenes alcanzó un máximo de cuatro meses (57.2 unidades).

    Insight: Los sectores manufacturero y de servicios se mantienen sobre una firme senda de expansión. 

    • El gasto en construcción presentó una contracción de 0.1% m/m en junio, contrario al incremento de 0.2% m/m previsto por el consenso. La construcción residencial cayó 0.3% m/m, mientras que la no residencial aumentó 0.1% m/m.

    • Los nuevos pedidos a planta cayeron 0.3% m/m en junio, por debajo de lo previsto por el consenso (0.2% m/m), luego de la contracción de 1.1% m/m del mes previo. 

    • La balanza comercial presentó un déficit de (-)$73.3 mil mdd durante junio, similar a lo anticipado por los analistas (-$73.0 mil mdd). A tasa anual, las exportaciones avanzaron 11.7% y las importaciones crecieron solamente 0.4%.

    Eurozona

    • El índice de precios al productor (PPI) retrocedió 0.3% m/m en junio (-0.2% esperado; 0.2% previo). La variación anual se moderó a 4.6% desde 5.9%, en línea con el consenso.

    Japón

    • Las minutas de la reunión de junio del Banco de Japón (BoJ) revelaron que la mayoría de sus miembros respaldó aumentar la tasa de política monetaria a 1.0%, ante el riesgo de que la inflación subyacente supere el objetivo de 2.0% anual.

    Insight: No se descartan alzas adicionales si la inflación permanece bajo presión.

    En México.

    • Banco de México (Banxico) mantuvo su tasa de interés de referencia en 6.50% mediante una decisión unánime y en línea con lo anticipado, sin cambios en la guía prospectiva. Destacó que el instituto central ya no prevé la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% en el segundo trimestre de 2027, sino durante el cuarto trimestre de ese año.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.3% m/m en julio, menor a la anticipada por INVEX (0.6% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.4% m/m). La inflación subyacente avanzó 0.23% m/m (0.22% m/m INVEX) y, a tasa anual, la general se ubicó en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020.

    Insight: Mantenemos la expectativa de que Banxico no aumente su tasa de referencia en los siguientes doce meses debió a la persistencia de la inflación subyacente.

    • El consumo privado avanzó 0.1% m/m durante junio, con un aumento de 0.3% m/m en bienes y servicios nacionales que contrastó con la caída de (-)1.2% m/m en bienes importados. A tasa anual, el indicador creció 2.6%.

    • La confianza del consumidor se situó en 45.0 puntos durante julio, su mayor nivel desde octubre de 2025. Todos los componentes mostraron mejoras, con la situación económica del país esperada dentro de 12 meses en el mayor incremento mensual (1.8 puntos).

    Insight: Los indicadores de consumo muestran un comportamiento mixto. En general, prevemos tasas de crecimiento moderadas en este componente de la demanda agregada del país.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Los bonos del Tesoro estadounidense extendieron sus ganancias tras la publicación del informe del mercado laboral de julio, cuyos resultados se ubicaron por debajo de lo esperado. Esto llevó al mercado a ajustar sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal. La creación de empleo no agrícola registró una disminución inesperada de 23 mil plazas, acompañada de importantes revisiones a la baja de los dos meses previos, lo que refuerza las señales de que el mercado laboral estadounidense está perdiendo dinamismo.

    • El rendimiento del bono del Tesoro a dos años cerró en 4.20%, diez puntos base por debajo del nivel de la semana previa. No obstante, la caída en los rendimientos fue limitada por el aumento en los precios del petróleo, debido al riesgo inflacionario asociado al encarecimiento del hidrocarburo. Aun así, las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal se ajustaron significativamente. El mercado ahora asigna una probabilidad de 40% a un incremento en la tasa de referencia durante la reunión de septiembre, frente al 60% observado antes de la publicación del reporte de empleo. Asimismo, disminuyeron las expectativas de un mayor endurecimiento monetario hacia el cierre del año.

    Insight: Si bien los datos del mercado laboral modificaron la perspectiva sobre la política monetaria de la Reserva Federal, es probable que prevalezca una postura cautelosa debido a los persistentes riesgos inflacionarios derivados del alza en los precios de la energía.

    • La próxima semana, la atención de los mercados se centrará en la publicación de la inflación en Estados Unidos, ya que este dato será clave para determinar si la reciente moderación del mercado laboral será suficiente para que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de referencia.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación correspondiente a julio. La inflación mensual fue de 0.03%, por debajo del consenso del mercado (0.04% m/m), mientras que la inflación subyacente registró un avance de 0.23%. En términos anuales, la inflación general se ubicó en 3.12%, su nivel más bajo desde mayo de 2020. Por su parte, la inflación subyacente descendió de 4.03% a 3.95%. No obstante, se espera un repunte gradual de ambos indicadores durante el resto del año.

    • Aun considerando una posible aceleración de la inflación, se prevé que esta no supere el 4.0% al cierre de 2026 y durante 2027. En este contexto, Banco de México (Banxico) podría mantener sin cambios la tasa de interés de referencia durante el resto del año.

    • En línea con este entorno, las tasas de la curva de Mbonos cerraron con bajas, influenciadas también por los movimientos observados en los bonos del Tesoro estadounidense. El Mbono a tres años finalizó en 7.70%, 14 puntos base por debajo de la semana previa, mientras que el rendimiento del bono a 10 años descendió 11 puntos base para cerrar en 9.09%.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el tipo de cambio cerró la semana ligeramente por debajo de los $17.14 pesos por dólar, favorecido por el debilitamiento de la divisa estadounidense tras la publicación de los datos de empleo. Este movimiento también se reflejó en el índice DXY, que descendió a 99.6 puntos, evidenciando una depreciación del dólar frente a las principales divisas, particularmente el euro y la libra esterlina.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más destacado de la semana será la inflación al consumidor de julio. El consenso de analistas espera variaciones de 0.1% m/m y 0.2% m/m en el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) general y subyacente, respectivamente. A tasa anual, la inflación general pasaría de 3.5% a 3.4%, mientras que la subyacente se ubicaría en 2.5% (2.6% ant.).

    Insight: El dato podría tener una incidencia relevante en lo incorporado por el mercado para la decisión de la FED correspondiente a septiembre. Después de la información de nómina no agrícola del viernes pasado, la probabilidad de un alza en esa junta disminuyó.

    • También se dará a conocer el índice de precios al productor de julio. El cambio porcentual mensual sería de 0.2%, por encima de lo observado en junio (-0.3% m/m). La tasa anual continuaría a la baja ante las menores presiones de energéticos, pasando de 5.5% a 4.8%.

    • En indicadores de percepción, sobresale la confianza de la Universidad de Michigan de agosto y el optimismo de pequeñas empresas NFIB de julio. La previsión es que ambos muestren una caída ante el entorno de incertidumbre actual.

    • En cuanto al consumo, se publicarán las ventas al menudeo de julio. Se espera un avance de 0.2% m/m, en línea con lo observado el mes anterior. Excluyendo autos y gas, las ventas aumentarían 0.3% m/m.

    Resto del mundo

    • En el Reino Unido, se reportará el PIB del segundo trimestre del año. A tasa trimestral, la actividad se expandiría 0.4%, inferior a lo registrado en el periodo enero-marzo (0.6% t/t). Año con año, el crecimiento sería de 1.1%, por lo que la economía británica seguiría mostrando moderación.

    México

    • En la parte local, destaca la producción industrial de junio. En INVEX Análisis, proyectamos un incremento de 0.3% m/m, después de la caída significativa mostrada durante mayo (-0.8% m/m). A tasa anual, prevemos que la variación será nula (0.0%), aunque también contrastando con la contracción del mes anterior (-0.7%).

    • Por otra parte, se dará a conocer la creación de empleo formal de julio. Esperamos una generación de 34.2 mil trabajos, por debajo de lo visto en junio (61 mil trabajos).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Estados Unidos no quiere un yen débil – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

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