El mercado espera el veredicto de la Reserva Federal – Semanal capitales.

Durante la semana previa, los principales mercados accionarios globales experimentaron un retroceso generalizado, presionados por un entorno de alta fricción geopolítica que encareció los energéticos y deterioró las expectativas de inflación. Los índices en Wall Street reflejaron este castigo en las valuaciones, con el Dow Jones liderando las caídas (-1.6%), seguido por el S&P 500 (-0.8%) y el NASDAQ (-0.7%). Esta misma aversión al riesgo se extendió a otras latitudes, arrastrando a referentes como el DAX (-1.8%) y el NIKKEI (-1.6%).

El catalizador principal de este movimiento fue la escalada militar en Medio Oriente, que llevó a los precios del petróleo por encima de la barrera de los $100 dólares por barril. Para la renta variable, este encarecimiento del crudo se tradujo inmediatamente en temores de presiones inflacionarias adicionales, lo que detonó el temor de un nuevo aumento en las tasas de interés y un mayor costo de capital.

La publicación de la inflación al consumidor (IPC) de agosto en Estados Unidos fue la pieza que terminó de moldear el sentimiento de la semana: si bien la inflación general se mantuvo en 3.4%, el componente subyacente avanzó 0.3% a tasa mensual, superando las estimaciones del consenso. Este repunte en los precios consolidó la expectativa del mercado de que la Reserva Federal implemente un nuevo incremento en su tasa de interés esta semana. Cabe destacar que la reacción inicial en los mercados accionarios tras el reporte fue positiva, ya que los inversionistas lograron asimilar la noticia de manera ordenada al obtener por fin claridad sobre los datos de inflación previo a la decisión del banco central esta semana; sin embargo, este respiro no fue suficiente para revertir el castigo previo, por lo que en el agregado de la semana el balance fue negativo.

En este contexto, resulta relevante analizar que el mercado accionario general no se ha visto tan severamente afectado por la extrema volatilidad en las tasas de interés. Esta divergencia es atribuible en gran medida a la notable resiliencia del sector tecnológico, dinámica que explica por qué el NASDAQ presentó un retroceso semanal (-0.7%) menor al del S&P 500 y el Dow Jones.

Prueba de ello es que, a pesar de este entorno, el sector de Tecnología en el S&P 500 logró mantenerse resiliente y cerrar con una variación marginal (-0.19%). Este soporte estuvo sustentado en la incesante demanda por infraestructura ligada a la inteligencia artificial (IA). Un crecimiento extraordinario en los ingresos en la nube de Oracle revalidó la fortaleza del segmento. Adicionalmente, el anuncio de inversiones multimillonarias por parte de Microsoft y Alphabet para expandir su red de centros de datos globales consolidó la narrativa de que las emisoras vinculadas a la IA mantienen una dinámica de crecimiento estructural que las ha blindado parcialmente frente a la volatilidad de las tasas a nivel global.

No obstante, a pesar de que el sector tecnológico ha logrado soportar este entorno restrictivo gracias a la constante entrega de resultados corporativos sólidos, existe el riesgo latente de que eventualmente las altas tasas comiencen a pesar sobre las valuaciones ante los inminentes aumentos en los costos de capital, aunados a sus crecientes necesidades de CAPEX que ya están presionando sus flujos de efectivo.

Fuera de la esfera tecnológica, esta coyuntura detonó una marcada rotación defensiva en el resto del mercado. Como era previsible, el rubro de Energía actuó como el principal refugio al registrar un avance de 2.03%. En marcado contraste, los sectores más sensibles al costo del dinero sufrieron retrocesos significativos, pero fue el sector Salud el que resintió el mayor castigo semanal (-3.56%). Esta fuerte contracción no solo respondió a factores macroeconómicos, sino a un severo catalizador propio del sector: los sucesivos fracasos en ensayos clínicos de fase avanzada de Novartis. Estos reveses generaron un fuerte efecto de contagio en la industria, provocando que empresas como Amgen registraran caídas históricas ante el escepticismo del mercado sobre la viabilidad comercial de tratamientos cardiovasculares clave.

En el ámbito local, el mercado mexicano se alineó al sentimiento de cautela internacional. El S&P/BMV IPC concluyó la semana con un retroceso de -1.45%. Al interior de la muestra, el factor que generó mayor volatilidad fue el anuncio preliminar del rebalanceo semestral del índice. Esta noticia provocó que los fondos pasivos que replican al índice adelantaran la venta de sus posiciones en Grupo Televisa, emisora que lideró las caídas con un desplome de -10.4%. Después de Grupo Televisa, las emisoras que presentaron las mayores pérdidas en la semana fueron GCC (-4.7%), GRUMA (-4.0%) y WALMEX (-3.6%). 

Hacia adelante, el foco de los inversionistas estará completamente centrado en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Con los recientes datos de inflación subyacente superando las expectativas y los inversionistas asimilando el impacto sostenido de los energéticos, el mercado evalúa que un incremento de 25 puntos base resulta crucial para preservar la credibilidad del banco central. De no concretarse esta medida, es posible que los inversionistas reaccionen negativamente castigando las tasas y provocando un mayor empinamiento de la curva de rendimientos. Independientemente del resultado final, el encarecimiento del dinero se consolida como el principal desafío estructural para la renta variable, amenazando con debilitar la narrativa de la temática de la inteligencia artificial, que hasta ahora ha fungido como uno de los principales soportes del mercado.

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