Repunte inflacionario consolida la visión restrictiva de la Reserva Federal – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Los precios de bienes y servicios en Estados Unidos continuaron al alza durante agosto. La inflación general se ubicó en 0.4% mensual y 3.4% a tasa anual. Por su parte, el componente subyacente superó las expectativas al registrar un avance de 0.3%en el mes, por debajo del estimado del consenso y de INVEX (0.4%), y 2.4% anual, impulsado por incrementos significativos en los costos de energía.

A pesar de que algunos componentes mostraron cierta moderación en meses previos, el repunte de 3.9% en los precios de la gasolina y la persistencia en el rubro de servicios evidencian un entorno donde el proceso desinflacionario luce estancado. Lo anterior refuerza las preocupaciones de que las presiones en los energéticos puedan trasladarse hacia otros sectores de la economía.

Sin duda, la atención se centrará en la próxima reunión de la Reserva Federal, ya que tras este reporte los mercados asignan una probabilidad cercana al 90% a un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia. Será fundamental el tono del comunicado para calibrar el rumbo de la política monetaria hacia el cierre del año.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El dato de inflación al consumidor repuntó 0.4% m/m en agosto frente al 0.1% previo, con lo que la tasa anual se mantuvo en 3.4%. De igual forma, el componente subyacente superó el 0.2% previsto al crecer 0.3% m/m y se situó en 2.4% a/a.

Insight: La persistencia de la inflación con alta influencia de los energéticos reduce la posibilidad de una pausa monetaria a corto plazo y eleva las apuestas por una postura más restrictiva de la Reserva Federal.

• Los precios al productor avanzaron 0.40% m/m (5.40% a/a), mientras que el rubro subyacente registró un aumento de 4.60% a/a respecto al 4.2% anterior.

• El crédito al consumidor se expandió $18.062 mil mdd en julio, cifra mayor a la expectativa del consenso de $11.3 mil mdd.

• La confianza de la Universidad de Michigan retrocedió de 51.7 a 47.8 puntos en septiembre.

• La venta de vivienda existente cayó (-)2.0% m/m en agosto hasta las 3.98 millones de unidades.

• Las solicitudes del seguro por desempleo se mantuvieron estables en 206 mil registros.

• El optimismo de las pequeñas empresas disminuyó a 98.7 puntos desde los 99.8 puntos del mes anterior.

Resto del mundo

• El Banco Central Europeo incrementó su tasa de depósito de 2.25% a 2.50%, en línea con las proyecciones del mercado.

Insight: La decisión del BCE reafirma su enfoque prioritario en la contención de los precios a pesar de los retos de crecimiento en la región.

• El sector comercial de China mostró un crecimiento anual de 25.0% en las exportaciones y de 28.2% en las importaciones durante agosto.

• La inflación al consumidor en China avanzó de 0.5% a 0.8% a/a en el octavo mes del año.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor avanzó 0.20% m/m en agosto, cifra por debajo del 0.21% estimado, con lo que la tasa anual repuntó de 3.12% a 3.26%. En contraste, el componente subyacente experimentó un descenso de 3.95% a 3.88% a tasa anual.

• La producción industrial creció 0.5% m/m en julio y alcanzó una expansión de 2.7% a/a frente al 1.6% previsto por el mercado.

Insight: La moderación en la inflación subyacente local, combinada con el crecimiento del sector industrial, plantea un escenario con menores presiones para la próxima decisión del Banco de México.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Esta semana, los datos de inflación fueron el fiel de la balanza para los mercados de tasas. Después del discurso del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el que reiteró que el banco central ya no ofrecería una guía prospectiva y que el mercado debería centrarse en los datos, consideramos que la Fed estará por subir la tasa de referencia esta semana que está por iniciar (16 de septiembre). Recordemos que, en su discurso, advirtió que, si la inflación no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta de 2.0%, la Fed tendrá que actuar.

• Ahora bien, con los datos ya publicados, el mercado laboral se mantiene sólido y la inflación no da señales de una desaceleración contundente, a pesar de que el dato de agosto estuvo en línea con lo esperado. A ello se suma un entorno en el que el precio del petróleo volvió a operar alrededor de los $100 dólares por barril, el diésel se encuentra en máximos históricos y se han reavivado las hostilidades en Medio Oriente.

• Los futuros del mercado descuentan una probabilidad implícita de 87% de que el Comité de Mercados Abiertos (FOMC) suba la tasa de referencia en 25 puntos base, por lo que el mercado prácticamente anticipa un incremento. Cabe puntualizar que, a estos niveles de expectativa, sería un duro golpe para la credibilidad de la Fed si no lleva a cabo el ajuste.

• En el balance semanal, las tasas de interés de los bonos del Tesoro norteamericano registraron un aplanamiento de la curva, con mayores incrementos en el plazo de 2 años, de 24 puntos base, y un cierre alrededor de 4.63%. En tanto, el plazo de 10 años se ubicó en 4.96%, tras rozar el 5.0%, con un aumento de 16 puntos base. Por último, el bono de 30 años cerró alrededor de 5.35%, con una variación semanal de 9 puntos base.

Tasas México

• En cuanto al mercado mexicano, la inflación de agosto registró una variación mensual de 0.20%, por debajo del consenso del mercado (0.25%). La tasa anual se ubicó en 3.26%, cifra superior al 3.12% reportado en julio. La inflación muestra un repunte que probablemente la llevará a ubicarse en el estimado anual de INVEX de 4.00%.

• El mercado anticipa incrementos en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en los próximos meses. Sin embargo, consideramos que existe un escenario de crecimiento débil y una Junta de Gobierno con una tendencia a favorecer la recuperación económica, por lo que es probable que no suba su tasa durante los siguientes doce meses, de acuerdo con nuestra expectativa, aun con la Fed elevando tasas.

• No obstante, el mercado local no estuvo exento de presiones al alza, ante los movimientos de las tasas en dólares y a nivel global, con el Banco Central Europeo subiendo tasas y la expectativa de que el Banco de Japón también lo haga esta semana. A esto se suma un entorno de presión derivado del paquete presupuestal del Gobierno de México, que busca continuar con el proceso de consolidación fiscal, aunque sin estimaciones suficientemente robustas sobre su avance.

• En este contexto, la curva de tasas se presionó más de 15 puntos base, en promedio. La tasa de 3 años se ubicó en 7.98%, mientras que la de 10 años cerró alrededor de 9.44%.

Tipo de cambio

• El peso mexicano cierra la semana por debajo de los $17.00 pesos por dólar ($16.98), apoyado en cierta medida por una ligera mejora del apetito por riesgo en los mercados, impulsada parcialmente por el dato de inflación en Estados Unidos. Sin embargo, el contexto no permite anticipar que la inflación se aproxime de forma clara a su objetivo, ya que, al excluir alimentos y energía, los precios aumentaron más de lo previsto el mes pasado, por lo que prácticamente se descuenta un alza de tasas. La debilidad generalizada del dólar sostiene el comportamiento actual del peso, aunque los fundamentales de la economía mexicana no parecen ser el ancla que explique dichos niveles.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé que la tasa de referencia de la Reserva Federal aumente al rango de 3.75%-4.00%, desde el nivel de 3.50%-3.75% del anuncio previo.

Insight: Los datos de inflación de esta semana serán muy relevantes, sobre todo el CPI subyacente. Es probable observar un repunte de la inflación general debido al regreso en los precios de la gasolina afectados por el resurgimiento del conflicto en Medio Oriente.

• Las ventas al menudeo de agosto podrían repuntar 0.9% a tasa mensual, en contraste con la baja de 0.6% previa.

• La producción industrial de agosto avanzaría 0.3% mensual, luego del alza de 0.2% reportada para el periodo anterior.

• La capacidad utilizada de agosto podría mejorar de 76.3% a 76.4% respecto al mes previo.

• El consenso prevé que los inicios de construcción de casas de agosto asciendan a 1,315 mil unidades, desde las 1,239 mil reportadas para el mes previo.

• Los permisos de construcción descenderían a 1,410 mil unidades, frente a las 1,433 mil del periodo anterior.

• El índice manufacturero de Nueva York de septiembre podría retroceder de 20.6 a 14.1 puntos respecto al mes anterior.

Resto del mundo

• El anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra mantendría la tasa de referencia sin cambios en 3.75%.

• Durante agosto, la inflación al consumidor del Reino Unido registraría un avance de 0.5% mensual y 3.1% a tasa anual, desde el 0.3% y 2.9% reportados para el mes previo.

• La tasa del Banco de Japón podría subir de 1.0% a 1.25% respecto a la decisión anterior.

• La producción industrial de la Eurozona de julio mostraría una contracción de 0.2% a tasa mensual, luego de la nula variación (0.0% m/m) reportada en el periodo anterior.

México

• La Oferta y Demanda Agregadas del segundo trimestre centrará la atención del mercado, luego del avance de 5.0% reportado para el periodo anterior.

• Las ventas de la ANTAD de agosto se publicarán en los próximos días, luego del avance de 1.0% reportado el mes anterior.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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