Inflación México (julio 2026): La inflación sorprende a la baja y resta presión a Banco de México.

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Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de agosto registró una variación de 0.20% m/m, por debajo de la previsión del consenso del mercado (0.25%) y de nuestro estimado en la Dirección de Análisis de INVEX (0.21%).

• La tasa anual se ubicó en 3.26%, cifra mayor a la de 3.12% reportada para julio. Efectivamente, la inflación alcanzó su nivel más bajo de 2026 el mes previo y es probable que continúe al alza hasta ubicarse en 4.00% anual en diciembre.

• Si bien la inflación subyacente anual se ha moderado (3.88% en agosto vs. 3.95% a en julio), aún se observa presión los precios de vivienda y servicios alimenticios. Uno de los principales factores que ejercería presión sobre la inflación de los siguientes meses es el fenómeno climatológico del superniño, principalmente si éste ocasiona un periodo extendido de sequías en el país.

• El mercado anticipa hasta cuatro aumentos de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) hacia el cierre de 2027. Desde nuestra perspectiva, una brecha de crecimiento negativa, una significativa revaluación del peso mexicano y la orientación dovish de la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno, aunado a una inflación subyacente que se desacelere paulatinamente, serían argumentos suficientes para que Banxico no suba su tasa durante los siguientes doce meses.

Evolución reciente: 

Al interior del INPC, los precios que registraron la mayor contribución a la la inflación del periodo fueron la cebolla (32.70% m/m), el huevo y el chile serrano en la parte no subyacente, así como los de vivienda propia y servicios alimenticios en la parte subyacente.

Por el contrario, los precios que más restaron presión sobre la inflación de agosto fueron los de papa y otros tubérculos (-10.66% m/m), el gas doméstico L.P. y el pollo en la parte no subyacente, así como automóviles y transporte aéreo en la categoría subyacente.

Si bien un crecimiento económico moderado ha permitido una paulatina moderación de la inflación subyacente, ésta aún se ubica sobre niveles elevados y por encima de las previsiones del banco central.

En cuanto a decisiones de política monetaria, consideramos que existen suficientes argumentos para prever que el banco central no movería su tasa en los siguientes doce meses. De hecho, en los Criterios Generales de Política Económica 2027 presentados ayer en el Congreso, la Secretaría de Hacienda es aún más optimista y considera que Banxico podría bajar su tasa hasta un total de 50 puntos base el próximo año.

Cabe recordar que gran parte del comportamiento observado en la inflación de meses recientes releja caídas en la categoría no subyacente de precios al consumidor. Asimismo, el precio de la gasolina Magna, que se fijó en $24 pesos por litro, se extendió por seis meses más.

Ante posibles afectaciones climatológicas no vistas en varios años, losprecios no subyacentes (principalmente los de productos agropecuarios) podrían aumentar ante fuertes distorsiones de oferta. Lo anterior, así como una inflación subyacente relativamente alta, probablemente mantendría a la inflación por encima de 4.0% al cierre de este año y el próximo.

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