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    7Sep, 2026
    Hubo movimientos mixtos en las sobretasas de los papeles bancarios, paraestatales y corporativos – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentaron rentabilidad favorable y estable en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los “spreads” de los Certificados Bursátiles de tasa real y tasa fija continúan sin muchos movimientos, mientras que sus curvas correspondientes siguen con cambios mixtos.
    • Hubo movimientos mixtos en las sobretasas de los papeles bancarios, paraestatales y corporativos de tasa flotante sobre TIIE Fondeo y sobre TIIE a 28 días.
    • Durante la semana se colocaron los Certificados Bursátiles de la Comisión Federal de Electricidad. El monto total colocado fue de $20,000 millones de pesos; $5,000 millones en tasa flotante (TIIE Fondeo +0.48%), $5,550 millones en tasa fija (M36 +1.10%) y $9,450 millones en tasa real (S43 +1.30%).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    AC: La entidad calificadora Moody’s Local México confirmó las calificaciones de AAA.mx de la empresa del sector de Alimentos y Bebidas llamada Arca Continental. La perspectiva de la emisora se mantiene en Estable. Moody’s Local México también decidió afirmar las calificaciones de AAA.mx de los Certificados Bursátiles de Largo Plazo denominados AC 22, AC 24 y AC 24-2. En las emisiones igualmente se mantiene la perspectiva de Estable.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    Las calificaciones de la empresa Arca Contal y de sus Certificados Bursátiles de Largo Plazo se basan principalmente en una sólida posición competitiva, amplio y diversificado portafolio de productos, red amplia de distribución y favorable estrategia comercial. Tienen fortaleza en su posición de liquidez, menores niveles de apalancamiento, generación de ingresos constante y márgenes de rentabilidad con estabilidad. Sus Certificados Bursátiles tienen sobretasas estables, aunque pequeñas, pero constituyen una inversión favorable.

    MERCFIN: La entidad HR Ratings confirmó la calificación de HR A- para la institución financiera o Sociedad Financiera de Objeto Múltiple denominada Mercader Financial. Asimismo, se ratificó la perspectiva en Estable. Para la parte de emisiones de Certificados Bursátiles de Corto Plazo se rectificó la calificación de HR2. Las calificaciones de Mercader Financial se sustentan en una adecuada evolución financiera durante los últimos 12 meses.

    Opinión para el inversionista: Neutral

    La institución financiera, según la entidad calificadora, tiene un índice de capitalización de 16.7% y una razón de apalancamiento ajustada de 5.2x. Adicionalmente, tanto la calificación y como la perspectiva se respaldan en una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.2x al cierre del 2T26 y un nivel de morosidad de 1.8% al concluir el 2T26. En la actualidad, Mercader Financial tiene en circulación cinco Certificados Bursátiles de Corto Plazo. Unos a tasa de descuento y otros sobre TIIE a 28 días.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    7Sep, 2026
    Mercados presionados ante la volatilidad en las tasas – Semanal capitales.

    Mercados presionados ante la volatilidad en las tasas – Semanal capitales.

    A lo largo de la semana, los mercados financieros globales experimentaron un incremento en la aversión al riesgo tras un repunte generalizado en las tasas soberanas a nivel global. Este comportamiento fue impulsado por una sorprendente solidez en el mercado laboral de Estados Unidos que reavivó los temores de mayores tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

    La probabilidad implícita, descontada por el mercado, de un incremento de tasas de la Reserva Federal para septiembre repuntó al 60%, impulsando los rendimientos de la deuda (con la tasa a 2 años alcanzando máximos no vistos desde enero de 2025). Esta dinámica presionó directamente las valuaciones de la renta variable, limitando el apetito por riesgo y acentuando las pérdidas en la mayoría de los sectores accionarios debido al encarecimiento del costo del dinero.

    En el mercado de materias primas, los precios del crudo registraron un fuerte repunte semanal impulsados por la reactivación de hostilidades militares directas entre Estados Unidos e Irán en el Estrecho de Ormuz. El Brent acumuló un avance de 7.30% para cotizar en $95.83 dólares por barril, mientras que el WTI subió 9.33% a $91.18 dólares ante la persistente prima de riesgo geopolítico. Este encarecimiento del crudo y el recrudecimiento de las tensiones cobraron una relevancia crítica al convertirse en el factor que inicialmente impulsó al alza a las tasas de interés a inicios de la semana, ante el temor de presiones inflacionarias adicionales.

    A nivel bursátil, este choque de oferta impulsó al sector energético, que lideró el mercado con un avance semanal de 2.26%. En claro contraste, los rubros más sensibles al ciclo económico y a los costos sufrieron los mayores retrocesos del S&P 500, destacando consumo discrecional (-2.12%), materiales (-1.57%), bienes raíces (-1.26%) e industrial (-1.10%).

    Si bien este entorno presionó a los índices bursátiles, el sector tecnológico amortiguó parte del retroceso. Este soporte estuvo impulsado principalmente por los sólidos reportes trimestrales de compañías del rubro, cuyos resultados evidenciaron la fuerte demanda de infraestructura y soluciones ligadas a la inteligencia artificial.

    Snowflake presentó un avance semanal de 2.80% tras superar estimados y elevar su guía anual por el rápido avance de sus agentes de IA en alianza con AWS. En el mismo sentido, Dell avanzó 14.88% tras reportar ingresos superiores al consenso y elevar su guía de utilidad por acción anual. Por el contrario, Broadcom retrocedió -2.95% debido a proyecciones de ingresos para el siguiente trimestre que quedaron por debajo de lo previsto por el consenso del mercado ante la competencia de procesadores personalizados de Marvell.

    Por otra parte, y con el avance de Nvidia en su estrategia de integración vertical hacia el ecosistema de software, la compañía redobló su apuesta estratégica al acordar la adquisición de la plataforma de código abierto Hugging Face por $12,900 millones de dólares (mdd). Lejos de ser una simple adquisición, esta transacción representa un esfuerzo para fortalecer su ventaja competitiva y proteger su modelo de negocio. Al expandir su presencia hacia el software de modelos abiertos, Nvidia busca consolidar un ecosistema donde los desarrolladores dependan cada vez más de sus herramientas, protegiendo así su participación de mercado frente al avance de competidores a nivel global. Las acciones de Nvidia subieron 5.89% en la semana.

    Con estos movimientos, en el agregado de la semana, el sector tecnológico consolidó un rendimiento de 1.09%. El peso de este impulso fue de tal magnitud que logró contrarrestar las caídas generalizadas de la mayoría de los sectores, convirtiéndose en un factor importante que continúa dando soporte al mercado estadounidense y que permitió al S&P 500 evitar un saldo negativo y concluir con un ligero avance semanal de 0.09%.

    En el mercado accionario local, el S&P/BMV IPC mostró un comportamiento de consolidación lateral en niveles rezagados, asimilando la volatilidad de las tasas globales ante la falta de catalizadores propios de tendencia. El índice concluyó la semana con un retroceso de -0.94%. Las tres emisoras que registraron las caídas más pronunciadas en el balance semanal fueron GENTERA (-7.6%), MEGA (-6.5%) y CHDRAUI (-4.9%).

    Mirando hacia adelante, los inversionistas centrarán su atención en los datos económicos de inflación que se publicarán la siguiente semana y en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal programada para el 15 y 16 de septiembre. Ante un S&P 500 que cotiza cerca de máximos históricos, la convergencia de una economía resiliente y presiones en los precios de la energía ha elevado la cautela en el mercado. El riesgo primordial que actualmente evalúan los participantes en el mercado es un eventual incremento en la tasa de referencia, un escenario que podría desencadenar una corrección en las valuaciones accionarias. Por esta razón, consideramos que las próximas semanas serán clave para la narrativa actual de los mercados accionarios, la cual continua en gran medida girando alrededor del desarrollo y la rentabilidad futura de las inversiones en inteligencia artificial.

     

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    Declaraciones

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    7Sep, 2026
    Sorpresa en nóminas de EE. UU. reactiva expectativas de tasas restrictivas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Sorpresa en nóminas de EE.UU. reactiva expectativas de tasas restrictivas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La nómina no agrícola de agosto sorprendió significativamente al alza al registrar una creación de 162 mil plazas, por encima de lo previsto por el consenso (58 mil empleos) y revirtiendo la contracción observada en julio. Asimismo, la tasa de desempleo disminuyó de 4.1% a 4.0%.

    Lo anterior, aunado al repunte observado en algunos indicadores de actividad, aumentaría la presión sobre la Reserva Federal (FED) para subir la tasa de interés de referencia. No obstante, el mismo presidente del banco central destacó que en este periodo debería vigilarse más de cerca el comportamiento de la inflación.

    Sin duda, los mercados estarán muy atentos al reporte del índice de precios al consumidor que se publicará esta semana.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola aumentó 162 mil empleos en agosto (58 mil esperados, -23 mil previos). La tasa de desempleo bajó a 4.0% y las remuneraciones medias por hora crecieron 3.0% a/a (3.2% anterior). Por otra parte, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) ascendieron a 7,271 mil puestos en julio (7,359 mil previas).

    • El ISM de servicios aumentó a 55.4 puntos y el ISM manufacturero bajó a 54.6 puntos. Ambos índices permanecen en terreno consistente con una expansión de la actividad.

    Insight: La solidez del empleo disminuye la incertidumbre que generó la caída de la nómina en julio.

    • El déficit de la balanza comercial de bienes y servicios se situó en (-)$88.6 mil mdd en julio, por debajo de los (-)$89.6 mil mdd, aunque se amplió respecto a los (-)$73.3 mil mdd previos. 

    Insight: Las importaciones de insumos tecnología han aumentado significativamente gracias al despunte de la Inteligencia Artificial (IA) y a pesar de los aranceles de la administración Trump

    • Los pedidos de fábrica no mostraron variación en julio (0.0% m/m frente a 0.6% estimado y (-)0.3% previo). Por otra parte, el índice manufacturero de la FED de Dallas repuntó a 11.6 puntos en agosto (1.3 anterior), mientras que el gasto en construcción se mantuvo sin cambios en julio (0.0% m/m).

    Eurozona

    • Las ventas al menudeo registraron una contracción de (-)0.1% m/m en julio (0.3% estimado, (-)0.3% previo), lo que representó un avance de 1.0% a tasa anual (1.1% estimado, 0.7% anterior).

    • La tasa de desempleo se ubicó en 6.3% en julio, sin cambios respecto al dato anterior y en línea con las expectativas del consenso.

    En México.

    • La inversión fija bruta avanzó 1.0% m/m en junio (-0.4% previo), con lo que alcanzó un crecimiento de 8.0% a tasa anual (1.1% previo). En el mismo periodo, el consumo privado en el mercado interior creció 3.0% a tasa anual (1.5% anterior).

    Insight: La aceleración en el consumo y la inversión fija al cierre del segundo trimestre sugiere que la economía mantuvo tracción; no obstante, hacia delante es probable que la actividad se modere debido a la cautela que aún muestran los agentes privados.

    • Los indicadores IMEF de agosto mostraron una modesta mejoría en el sector manufacturero al aumentar a 49.7 puntos (49.4 previo), mientras que el sector no manufacturero retrocedió a 48.7 puntos (49.9 previo).

    • Los ingresos por remesas familiares alcanzaron $5,570.6 mdd en julio, por encima de la previsión de $5,382.5 mdd de INVEX y de los $5,471.8 mdd observados en junio. Por otra parte, el Indicador de Confianza del Consumidor avanzó a 46.1 puntos en agosto frente a los 45.0 puntos del mes previo.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron alzas en sus tasas, tras la publicación de datos del mercado laboral que mostraron una creación de empleos superior a la esperada. La curva presentó mayores incrementos en los plazos cortos, particularmente hasta el vencimiento de dos años, lo que provocó un claro aplanamiento.

    • El dato de empleo de agosto sorprendió al alza y elevó las expectativas de una postura monetaria más restrictiva, reafirmando la trayectoria esperada para la tasa de referencia de la Reserva Federal. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162 mil plazas, muy por encima de la estimación de consenso de 55 mil; además, los datos de meses previos fueron revisados al alza y la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.1%.

    • El aplanamiento de la curva también respondió a movimientos prácticamente nulos en los plazos largos al cierre de la semana, derivados del recalibramiento de la trayectoria de política monetaria de corto plazo, más que de una revalorización amplia de las expectativas de inflación de largo plazo o de la prima por plazo.

    • El mercado de futuros descuenta alzas tanto en septiembre como en diciembre. Si bien los mercados aún no incorporan completamente una subida de tasas en septiembre, el informe de empleo incrementó la probabilidad de un ajuste adicional y reforzó la expectativa de que las tasas oficiales se mantengan en terreno restrictivo por más tiempo.

    • En general, el informe de empleo representa un escenario poco favorable para posiciones basadas en una expectativa de mayor relajamiento monetario por parte de la Fed. El banco central estadounidense entra en su periodo de restricción de comunicación antes de la reunión del 16 de septiembre, por lo que los próximos datos publicados serán el principal catalizador de potenciales ajustes en las expectativas sobre la tasa de política monetaria. De mantenerse una secuencia de datos económicos en línea con los del mercado laboral, las tasas —especialmente las de corto plazo— podrían sostener una tendencia alcista, con los rendimientos de corto plazo bajo presión y la curva con un mayor aplanamiento.

    • Al cierre de la semana, el bono a 2 años terminó cerca de 4.38%, con un alza semanal de 3 pb, aunque alcanzó máximos intradías por encima de 4.4%. Por su parte, el bono a 10 años cerró alrededor de 4.78%, con un incremento de 6 pb, mientras que el bono a 30 años se ubicó en 5.24%, con un aumento de 3 pb.

    • En los próximos días, el mercado centrará su atención en la inflación de Estados Unidos. Este dato será relevante para determinar si los mercados aumentan o reducen la probabilidad de una subida de tasas por parte de la Fed antes de su reunión del 16 de septiembre. Hasta entonces, es probable que las tasas de interés en dólares se mantengan altamente sensibles a la información económica.

    Tasas México

    • En México, contrario a lo observado en las tasas en dólares, la curva en pesos registró bajas en todos los plazos al cierre de la semana. Esto se explica, en parte, porque aun si la Fed realiza incrementos adicionales en sus tasas, lo más probable es que el Banco de México mantenga sin cambios su tasa de política monetaria.

    • No obstante, desde una perspectiva de valor relativo, la dinámica global de alzas podría generar presión sobre las tasas en pesos. Esto dependerá de si el mercado anticipa una trayectoria de tasas altas por parte de la Fed, bajo el supuesto de más de tres incrementos y de que estos se mantengan durante un periodo prolongado.

    • A nivel local, la atención se centrará en el paquete económico del Gobierno Federal para 2027, particularmente en si las estimaciones de déficit fiscal y su trayectoria propuesta resultan creíbles y alcanzables bajo los supuestos económicos que presente la Secretaría de Hacienda. El mercado estará especialmente atento a las estimaciones de ingresos, gasto y crecimiento económico, así como a las medidas planteadas para avanzar hacia la consolidación fiscal.

    • Otro tema relevante será Pemex, en particular el manejo de su deuda y el apoyo del gobierno. Las agencias calificadoras monitorean de cerca estas cifras y podrían considerarlas como parte de la carga general de deuda soberana, dado el respaldo gubernamental a la empresa. Esto podría ser especialmente relevante para las tasas de largo plazo, ya que cualquier inquietud sobre la credibilidad fiscal, los pasivos contingentes soberanos o un proceso de consolidación más lento de lo esperado podría traducirse en una prima de riesgo por plazo más elevada.

    • En general, la tendencia inmediata para las tasas en pesos apunta a niveles más altos tras el movimiento global, posiblemente acompañados de un aplanamiento de la curva. Sin embargo, la magnitud de dicho aplanamiento podría ser más limitada que en los bonos del Tesoro estadounidense, dada la expectativa de que Banxico mantenga sin cambios su tasa de referencia.

    Tipo de cambio

    • En cuanto al tipo de cambio, al cierre de la semana el dólar se ubicó alrededor de $16.90 pesos por dólar, tras tocar brevemente niveles cercanos a $16.88, y se mantuvo por debajo de $17.00. Se mantiene la idea de que la debilidad del dólar se refleja a nivel de la mayoría de las monedas y con el peso mexicano no es la excepción. No descartamos niveles inferiores a los del cierre de esta semana.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • La atención se centrará en el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de agosto. Para el índice general, el consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m (0.1% previo) y 3.4% a/a (3.4% anterior). Los estimados para la inflación subyacente se ubican en 0.2% m/m y 2.4% a/a, respectivamente.

    • También se publicará el Índice de Precios al Productor (PPI) de agosto (0.4% m/m y 5.2% a/a est.).

    Insight: Los datos de inflación de esta semana serán muy relevantes, sobre todo el CPI subyacente. Es probable observar un repunte de la inflación general debido al regreso en los precios de la gasolina afectados por el resurgimiento del conflicto en Medio Oriente.

    • Esta semana se conocerán las ventas de vivienda existente de agosto, estimadas en 3.99 millones de unidades (cifra que representa una caída de 1.6% m/).

    • Se prevé un menor avance en el crédito al consumidor de julio ($11.3 mil mdd) en comparación con el reportado un mes antes ($14.1 mil mdd anterior).

    • Se publicará el dato preliminar de la Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre (51.0 puntos est. vs. 51.7 puntos previo).

    Eurozona

    • El Banco Central Europeo (BCE) dará a conocer su decisión de política monetaria. El consenso anticipa que la tasa de interés de referencia aumente de 2.25% a 2.50%.

    México

    • En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de agosto aumente 0.21% m/m (0.03% previo), con lo que la tasa anual se ubicaría en 3.32% (3.12% anterior). Nuestras previsiones para la inflación subyacente se sitúan en 0.20% mensual y 3.93% anual (0.23% y 3.95% previos).

    • En INVEX Análisis prevemos que la Producción Industrial de julio registre una expansión anual de 1.6% a/a (1.7% previo, con un avance mensual previo de 0.2%).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    1Sep, 2026
    La pugna sobre las tasas – Opinión Estratégica.

    La pugna sobre las tasas – Opinión Estratégica.

    El discurso del presidente de la Reserva Federal en Jackson Hole fue muy directo en señalar que la variable problemática sigue siendo la inflación, que sigue ubicándose muy por encima de su objetivo de 2.0%. Los participantes en los mercados descuentan que la FED actuará de inmediato dada la postura de su presidente. Sin embargo, al día de ayer, los inversionistas en el mercado de bonos han vuelto a las cotizaciones previas al discurso y presionan a las tasas de largo plazo. Parece haber una pugna entre el mercado y la FED para que esta última efectivamente eleve la tasa de corto plazo.

    Asimismo, durante el fin de semana nuevamente escalaron las tensiones entre Estados Unidos e Irán, algo que no colabora en la discusión. Aunque el mercado lo descuente, un movimiento de medio punto porcentual en la tasa corta nos parece excesivo antes del cierre del año, en especial porque se daría en medio de un periodo electoral sensible y porque los datos han sido favorables en cuanto a la inflación. Solo datos muy débiles de crecimiento harían al mercado descontar que no habrá cambios en las tasas, algo sobre lo cual pocas expectativas.

    Se vienen semanas de volatilidad, mayor sensibilidad sobre los datos y vaivenes más pronunciados en los mercados. Desde nuestro lado mantenemos las apuestas en bonos a plazos de dos años y sectores relacionados con inteligencia artificial en la renta variable.

     

    1.- En Estados Unidos, el deflactor del gasto en consumo personal (PCE) de julio registró tasas anuales de 3.7% y 3.3%, respectivamente. Debido a que la inflación medida a través de este indicador se mantiene alejada del objetivo (sobre todo en la parte subyacente), Kevin Warsh dio un discurso que fue interpretado por los participantes en los mercados como restrictivo, lo que elevó las probabilidades de un incremento en la tasa de interés de referencia en septiembre.

    2.- Esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de agosto, para la cual se estima un avance de alrededor de 50 mil plazas. Por otra parte, es probable que el mercado se concentre más en datos que impacten sobre la inflación debido a la importancia que le asignó el presidente de la Reserva Federal (FED) la semana pasada en Jackson Hole.

    3.- Las tasas de interés se presionaron al alza al final de la semana, mientras el mercado asimila el mensaje restrictivo por parte de la FED, a lo que se suma la reanudación de los ataques entre Estados Unidos e Irán. Tras el énfasis del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole sobre la persistencia de la inflación y la necesidad de mantener una política monetaria suficientemente restrictiva, los mercados ahora asignan una probabilidad cercana al 60% a un incremento de tasas por parte de la Fed en septiembre. Este escenario incrementa la sensibilidad de las tasas a los datos económicos que se publiquen durante las próximas semanas.

    Por su parte, el petróleo vuelve a colocarse como una variable relevante para la volatilidad de los mercados, después de la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán y el aumento de los riesgos en torno al estrecho de Ormuz, factores que impulsaron al WTI cerca de los $87 dólares por barril.

    Los bonos del Tesoro presentan incrementos en los rendimientos de los plazos largos, generando un empinamiento de la curva, mientras que los rendimientos de corto plazo prácticamente no se mueven. El bono del Tesoro a 2 años se sitúa en 4.35%; el de 10 años, en 4.77%, con un incremento de 5 puntos base; y el de 30 años, en 5.27%, con un alza de 6 puntos base.

    4.- Un escenario de precios de la energía elevados y sostenidos en el tiempo complicaría las perspectivas de política monetaria justo cuando se busca restablecer la confianza en el retorno de la inflación al objetivo. Este entorno podría mantener elevadas las primas por plazo y limitar el margen para una recuperación en la valuación de los bonos, salvo si los datos de crecimiento comienzan a mostrar señales de debilitamiento.

    Esta semana se publicarán diversos datos de actividad económica y del mercado laboral. n caso de que impacten en las expectativas actuales, podrían reforzar la reciente revisión al alza de las expectativas sobre una política monetaria restrictiva y mantener la presión sobre los rendimientos a nivel global.

    5.- Nos cuesta trabajo pensar en una FED agresiva, aunque se descuenta un aumento en septiembre, la división de opiniones en el Comité de Mercados Abiertos (FOMC por sus siglas en inglés) puede acentuarse. De igual modo, la cercanía a las elecciones intermedias a inicios de noviembre pudiera reprimir a la autoridad en su posible agresividad.  

    Seguimos pensando que el máximo de ajustes a la tasa sería de dos aumentos; por ello, nos mantenemos sin cambios dentro de nuestra estrategia en plazos alrededor de 2 años en las principales posiciones del portafolio y reforzamos marginalmente la posición en tasas flotantes. Asimismo, mantenemos las posiciones en directo de UMS y Bancomext.

    6.- En México, la favorable publicación de los datos de inflación de la primera quincena de agosto dio mayor estabilidad a la curva de CETES que no mostró cambios significativos. Esta estabilidad también se extendió a los Mbonos, particularmente en los plazos menores a 3 años.

    Sin embargo, las tasas en pesos podrían enfrentar mayores presiones esta semana como reflejo del comportamiento de sus pares en dólares, particularmente en los plazos largos. Este escenario también se observa en otros mercados emergentes, tanto de América Latina como de Asia y África. La publicación de los datos económicos de Estados Unidos, los riesgos geopolíticos y la oferta de papel, tanto interna como externa, seguirán siendo los principales determinantes de la curva local. El contexto externo es particularmente relevante tras la reciente revisión al alza de las expectativas sobre la trayectoria de la Reserva Federal y la renovada presión sobre los rendimientos de los bonos de largo plazo a nivel global.

    7.- A nivel local se aproxima la presentación del presupuesto de gasto del Gobierno Federal prevista para el 8 de septiembre. El paquete será analizado tanto por el mercado como por las agencias calificadoras, particularmente a partir de las proyecciones actualizadas del déficit fiscal del Gobierno para 2026 y 2027, así como de la credibilidad de la trayectoria de consolidación fiscal de mediano plazo. Un punto relevante será que los requerimientos financieros del sector público se ubiquen, como máximo, en 3.5% del PIB, con el objetivo de evitar señales negativas por parte de las calificadoras en torno a la calificación soberana.

    Para el portafolio de inversión, mantenemos la idea de que los CETES de 2 años presentan una valuación positiva en relación con nuestro escenario de política monetaria para los próximos meses. Asimismo, continuamos con la estrategia de mantener posiciones en instrumentos de tasa fija nominal con plazos de entre 3 y 5 años.

    8.- Tras mantenerse por debajo de $17.00 pesos por dólar durante la mayor parte de la semana pasada, el tipo de cambio volvió a superar este nivel y se ubica alrededor de $17.05. Este movimiento se produce después de los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, que reforzaron las expectativas de una postura más restrictiva en materia de tasas de interés en dólares. Lo anterior favorecido un fortalecimiento del dólar frente a la mayoría de las monedas que se refleja parcialmente en la cotización del peso frente al dólar.

    Dada nuestra visión de que los movimientos en la tasa por parte de la FED serán muy paulatinos y que el departamento del Tesoro mantendrá las intervenciones para evitar fuertes alza de las tasas de largo plazo, mantenemos una idea de un dólar débil y por ende nuestra expectativa es que el rebote del tipo de cambio puede estar acotado.

    9.- En las carteras de deuda corporativa y bancaria de largo plazo con de tasa real y de tasa fija hubo menor rendimiento debido a los movimientos desfavorables de las referencias de la curva gubernamental en la semana. Por su parte, las sobretasas en esta parte no tuvieron ajustes, se mantienen con pocos y escasos movimientos. La conducta de las sobretasas se debe más a falta de liquidez, y no tanto por la volatilidad del mercado.

    Los Certificados Bursátiles de tasa revisable mantienen niveles y rentabilidad, por lo tanto, las carteras de deuda privada y financiera mantienen rendimientos favorables y estables. En los “spreads” se observan pocos movimientos, aunque en las algunas posiciones de las carteras se han presentado ligeras reducciones en sobretasas.     

    10.- La narrativa que guía a las bolsas se mantiene inyectando volatilidad al mercado a través de tres pilares interconectados: 1) el avance de la Inteligencia Artificial (IA), 2) las señales de política monetaria de la Fed y 3) las tensiones geopolíticas.

    El cierre de la temporada de reportes corporativos dio un nuevo respiro al optimismo en torno a la IA y ratificó el liderazgo operativo de jugadores clave como NVIDIA. Aunque la atención de los inversionistas sigue focalizada en la circularidad del gasto, el apalancamiento y la intensidad del CAPEX, podríamos experimentar próximamente una relativa calma tras la volatilidad de julio y agosto, antes de que inicie la temporada de resultados del 3T en octubre y mientras maduran las nuevas rondas de financiamiento de OpenAI y Anthropic. Hacia los próximos días, el desempeño del sector dependerá en gran medida del comportamiento de las tasas de interés de largo plazo y de los datos de actividad económica.

    En cuanto al segundo punto, aunque la FED ha generado nuevamente expectativas de que podríamos estar cerca de mayores tasas de interés, la respuesta del mercado de capitales ha sido mesurada.

    Finalmente, la variable de la guerra en Medio Oriente es el eslabón que apoya a la cautela sobre la inflación y sobre el rumbo de las tasas de interés y a su vez presiona el desempeño de mercados en Asia mayormente dependientes del crudo proveniente de esta región sigue siendo un elemento de riesgo que no puede obviarse, más cuando las reservas de crudo se han consumido de forma importante y las rutas alternas que se han logrado utilizar para contener el impacto de flujo de materias primas no son perfectas.

    Ante este entorno, mantenemos una gestión prudente del riesgo. Priorizamos una diversificación equilibrada y exposición selectiva a empresas con ventajas competitivas reales en IA y balances sólidos, evitando perseguir alzas tácticas en momentos de volatilidad mientras no exista mayor claridad sobre la trayectoria de la Fed y el desenlace geopolítico.

    11.- La bolsa mexicana cierra agosto nuevamente a la baja. El impulso que se logró a inicios de año se ha evaporado y al referente mexicano le sigue costando trabajo encontrar un punto de inflexión que permita nuevamente rendimientos atractivos vs. otras clases de activos. En días recientes particular la presión continuó sobre ORBIA, en lo que nos sigue pareciendo una toma de utilidades y cierta cautela sobre sus resultados hacia delante, aunque la empresa haya reiterado su guía tras el reporte trimestral; mientras que al alza destacó GENTERA con un fuerte repunte que nos parece responder a un respiro en las cotizaciones tras el castigo que habían aplicado previamente a la emisora, y tras la exitosa colocación de deuda que le permite seguir fortaleciendo su liquidez; el camino a seguir podría estar determinado por el sentimiento entorno al movimiento de alza de tasas por parte de BANXICO y cómo podría presionar al margen financiero de la empresa, algo que, de momento, sigue pareciendo sobrestimado por el mercado.

    Esta semana la agenda económica será relevante para seguir conociendo la fortaleza del consumo en el país que, como hemos dicho antes, ha sido un detractor en los resultados de las empresas y por lo tanto para el propio desempeño del referente. Asimismo, será relevante la información proveniente de Estados Unidos, en especial la consolidación de la posible alza de tasas y cómo eso podría incidir particularmente en el precio de los metales y el sector minero dentro de México. Será relevante también el cambio de los componentes del S&P/BMV IPC que se anuncia esta semana, se menciona que ALPEK podría regresar a la muestra, mientras que LIVEPOL podría salir.

    La pugna sobre las tasas – Opinión Estratégica. / La pugna sobre las tasas – Opinión Estratégica. / La pugna sobre las tasas – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    31Ago, 2026
    Soporte en tecnología y cautela en tasas – Semanal capitales.

    Soporte en tecnología y cautela en tasas – Semanal capitales.

    A lo largo de la semana pasada, los mercados financieros globales exhibieron un comportamiento de dos velocidades. Por un lado, el sector tecnológico se consolidó como el gran pilar de soporte para los principales índices bursátiles, impulsado por los sólidos reportes trimestrales de gigantes como Nvidia y Salesforce. Por el otro, el resto de los sectores del S&P 500 operó con un marcado sesgo de cautela, asimilando la rigidez de las cifras de inflación en Estados Unidos y las señales de división en la Reserva Federal (FED) tras el simposio de Jackson Hole.

    Por un lado, la publicación de datos económicos a lo largo de la semana limitó el margen para un descenso sostenido en las tasas de interés de largo plazo. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años osciló alrededor del 4.66%, mientras que las discusiones de los miembros del banco central en Jackson Hole evidenciaron posturas encontradas entre mantener el sesgo restrictivo o evaluar un alza de tasas hacia el cierre del año.

    Por su parte, fiel a su enfoque de omitir la guía prospectiva, el presidente de la FED, Kevin Warsh, evitó dar señales sobre el rumbo inmediato de las tasas de interés en la reunión de septiembre. No obstante, reiteró su firme compromiso de combatir las presiones de precios y ratificó el objetivo del 2% como una meta fija, advirtiendo que la batalla contra la inflación está lejos de concluir. Ante este tono restrictivo, las tasas en el mercado de renta fija repuntaron, liderados por el bono del Tesoro a 2 años, que reaccionó con fuerza ante la expectativa de que la política monetaria restrictiva persistirá por más tiempo.

    El indiscutible catalizador la semana previa fue el reporte financiero de Nvidia, el cual superó las elevadas expectativas del consenso y reafirmó la solidez de la demanda en inteligencia artificial (IA). La compañía reportó un crecimiento en sus ingresos de 106% anual, impulsado por el avance de 117% en su división de centros de datos. Este resultado se vio complementado de forma independiente por una ganancia extraordinaria de $7,800 millones de dólares (mdd) proveniente de sus inversiones de capital en compañías como Intel y SpaceX. Finalmente, las proyecciones de crecimiento para el año fiscal 2028, con una expansión de ingresos estimada en 70% frente al 45% previsto por el consenso, fueron el verdadero catalizador que impulsó sus acciones un 8.8% al cierre de la semana y desató un rally en el sector tecnológico, favoreciendo a emisoras como Arm y Broadcom.

    Este optimismo tecnológico fue respaldado por los sólidos reportes de Salesforce, Okta y CrowdStrike. Salesforce elevó sus perspectivas de rentabilidad impulsada por una ganancia extraordinaria de $2,600 mdd por su inversión en Anthropic y un despegue del 240% en su división Agentforce. Por su parte, la demanda por protección contra amenazas de agentes de IA catapultó al sector de ciberseguridad: Okta superó estimados con un backlog de suscripciones de $4,860 mdd (+17% anual) y elevó su guía de ingresos anuales, mientras que el sobresaliente reporte de CrowdStrike contagió de optimismo al mercado y ocasionó repuntes en las acciones de otras compañías como Palo Alto Networks y Zscaler.

    En contraste, Marvell Technology cayó -8.3% debido a la cautela sobre sus márgenes proyectados pese a batir estimados, evidenciando la alta exigencia de los inversionistas. Con todo ello, el sector tecnológico cerró la semana con un rendimiento de 1.80%.

    En este contexto de cierre de la temporada de reportes corporativos del segundo trimestre, el S&P 500 consolidó un saldo sumamente favorable con el 97% de las empresas habiendo presentado sus resultados. De ellas, el 86% superó las estimaciones de utilidad por acción (UPA), marcando el mayor porcentaje de sorpresas positivas desde el segundo trimestre de 2021. De esta forma, la tasa de crecimiento de utilidades combinada del índice se situó en 52% anual, acumulando su séptimo trimestre consecutivo de expansión a doble dígito.

    En el mercado de materias primas, los precios del petróleo crudo experimentaron una corrección a la baja, con el WTI ubicándose en $83.07 dólares por barril y el Brent en $89.31 dólares. El retroceso en la prima de riesgo geopolítico obedeció a la estrategia de Washington de priorizar la presión económica contra Irán mediante la Operation Economic Outcast de la Secretaría del Tesoro, reduciendo la probabilidad de hostilidades militares directas en el Estrecho de Ormuz, a lo que se sumaron avances diplomáticos entre Irán y Omán para establecer tarifas y un corredor de navegación temporal. Como consecuencia, la debilidad del crudo arrastró al sector energético del S&P 500, el cual concluyó el periodo con una caída semanal del -1.96%. Sin embargo, esperamos que esta incertidumbre persista, por lo menos mientras no haya nuevamente un acuerdo de cese al fuego entre las partes.

    En el ámbito local, el índice de referencia de la Bolsa Mexicana de Valores, el S&P/BMV IPC, mostró un desempeño semanal de -0.37%. Las tres emisoras con las caídas más pronunciadas en el transcurso de las jornadas fueron ORBIA (-4.7%), VESTA (-4.1%) y GCC (-3.9%).

    Con la publicación de los resultados de Nvidia, la temporada de reportes corporativos del segundo trimestre ha concluido prácticamente en su totalidad. En balance, el periodo confirmó que la IA sigue siendo el principal motor de crecimiento para las valuaciones de las megacaps tecnológicas, pero también dejó claro que el mercado se ha vuelto sumamente selectivo y riguroso con aquellas firmas que no logran justificar sus múltiplos de manera inmediata. Hacia adelante, el gran reto para los mercados de renta variable será sostener el apetito de los inversionistas en un entorno donde el consenso mantiene las expectativas en niveles sumamente exigentes.

     

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    31Ago, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentaron rentabilidad favorable y estable en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentaron rentabilidad favorable y estable en la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles privados tasa fija y real tuvieron una semana con volatilidad, provocado por el movimiento de las tasas en Estados Unidos del viernes.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante presentaron rentabilidad favorable y estable en la semana, y se espera que lo mantengan.
    • Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de tasa flotante de Montepío Luz Saviñón (MONTPIO 26) de 3.5 años. Se espera una sobretasa de 210 puntos base sobre TIIE Fondeo a un día.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    ACBE: S&P asignó la calificación de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a la emisión propuesta de Certificados Bursátiles quirografarios con clave de pizarra ACBE 26-3 de AC Bebidas por hasta Ps$5,000 millones. La emisión se hará por un monto de Ps$3,500 millones, más una posible sobreasignación de Ps$1,500 millones para un total de hasta Ps$5,000 millones. El plazo será por hasta cinco años con tasa cupón variable.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación de los Certificados Bursátiles se alinea con la calificación crediticia de emisor de ACBE, lo que refleja que el riesgo de subordinación en la estructura de capital de la empresa es bajo. Presenta una sana situación financiera con una razón de apalancamiento DN/EBITDA de 0.55x.

    GHOCB: HR revisó al alza la calificación de D con Revisión en Proceso a C- con Perspectiva Estable para la emisión de CEBURS Fiduciarios GHOCB 14. La perspectiva es Estable.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La revisión al alza se fundamenta en su reestructura aprobada, a partir de la Asamblea de Tenedores llevada a cabo el día 29 de mayo de 2026, en la cual se autorizaron los nuevos términos y condiciones de la Emisión y se otorgó una dispensa sobre los eventos de incumplimiento y el devengo de intereses moratorios. La perspectiva Estable considera que la emisión no enfrenta obligaciones de pago en efectivo durante doce meses.

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    31Ago, 2026
    Sin claridad de Warsh, las tasas continuarán presionadas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

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    Economía

    Lo más relevante…

    En Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal (FED) afirmó que su discurso no debería ser interpretado como una guía prospectiva. No obstante, el tono utilizado por el banquero central fue tan sesgado hacia la restricción monetaria que los mercados nuevamente volvieron a asignar una mayor probabilidad a un incremento en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de septiembre.

    El presidente Kevin Warsh había declarado en julio que podrían considerarse otras medidas además del deflactor del gasto en consumo para el análisis de la evolución y perspectivas de inflación. No obstante, en Jackson Hole volvió a asignarle un peso importante al citado deflactor. De nuevo, una contradicción por parte de Warsh.

    Es precisamente esa incertidumbre la que genera movimientos al alza en las tasas de interés, sobre todo de largo plazo. Mientras no haya claridad por parte de Warsh, las tasas continuarán presionadas.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El deflactor del gasto en consumo (PCE, por sus siglas en inglés), mostró una variación de 0.2% m/m en la parte general y subyacente (0.1% m/m y 0.2% m/m estimados). A tasa anual, los PCE general y subyacente se situaron en 3.7% y 3.3%, respectivamente (3.6% y 3.3% anteriores).

    Insight: La probabilidad de un alza de 25 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal en la decisión de septiembre no mostró cambios significativos después de la publicación de este dato. Donde si hubo un incremento importante fue después del discurso de Kevin Warsh durante el Simposio de Jackson Hole.

    • El ingreso personal aumentó 0.4% m/m en julio, mientras que el gasto en consumo avanzó 0.2% m/m en el mismo mes. 

    • El déficit de la balanza comercial de bienes se ubicó en (-)$118.8 mil millones de dólares (mdd) en julio, mayor a la expectativa del consenso (-$100.8 mil mdd).

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo disminuyeron a 203 mil desde 208 mil unidades. El promedio móvil de cuatro semanas hila siete reportes por debajo del nivel pre-pandemia.

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, la confianza económica avanzó de 97.1 a 98.4 puntos. Por otro lado, la confianza industrial y de servicios también aumentaron en 0.8 y 0.7 puntos, correspondientemente.

    Insight: A pesar de la mejora en las condiciones, la falta de catalizadores en la región sigue siendo clara, lo que mantiene moderadas las expectativas de crecimiento económico durante el próximo par de años. Conforme se prolongue el conflicto en Medio Oriente, las perspectivas para la actividad se seguirán debilitando. 

    En México.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un cambio porcentual de 0.10% q/q durante la primera quincena de agosto, en línea con lo previsto por INVEX. Por otra parte, el rubro subyacente mostró una variación de 0.08% q/q (0.16% q/q est. INVEX).

    • Año con año, la inflación general aumentó de 3.14% a 3.26%. En sentido contrario, la inflación subyacente descendió de 3.95% a 3.93%.

    • En junio, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) experimentó una disminución de (-)0.1% m/m, frente a la expectativa de 0.0% m/m de INVEX. También se publicó la cifra revisada del PIB durante el 2T-26. El crecimiento trimestral fue de 1.4% (1.5% estimación oportuna).

    • La cuenta corriente registró un superávit de $8,927 mdd durante el segundo trimestre de 2026. Como porcentaje del PIB, el superávit representó 1.7%.

    • La balanza comercial reportó un déficit de (-)$848 mdd en julio, superior a lo anticipado por INVEX (-$416 mdd).

    Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, durante su participación en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, reafirmó el compromiso de la Fed con su objetivo de inflación de 2%. En su discurso, advirtió que, si la inflación subyacente no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta, la Fed tendrá que actuar.

    • Warsh rechazó explícitamente la utilización de una “guía prospectiva” (forward guidance) y señaló que busca que los mercados reaccionen principalmente a los datos económicos, en lugar de hacerlo a partir de las señales del banco central. Esta postura podría traducirse en una mayor volatilidad en las tasas de interés.

    • A pesar de la resiliencia de la economía estadounidense, destacando el fuerte gasto de capital relacionado con inteligencia artificial (IA) y la estabilidad del mercado laboral, Warsh expresó preocupación por la persistencia de una inflación elevada. Lo anterior refuerza la importancia de la evolución de los datos económicos para las próximas decisiones de política monetaria.

    • El mercado reaccionó incrementando a 58% la probabilidad de un aumento en la tasa de referencia durante la reunión de septiembre, escenario que no se observaba desde principios de agosto. Por lo tanto, consideramos que existe una posibilidad relevante de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia en la reunión de septiembre, enviando una señal de que podrían producirse nuevos ajustes si la inflación no muestra una mejoría suficiente y, al mismo tiempo, reforzando la credibilidad del banco central.

    • La reacción del mercado de tasas al discurso fue significativa. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años se ubicó en 4.34%, con un incremento de 11 puntos base únicamente durante la jornada del viernes. En términos semanales, el movimiento fue similar, debido a que las tasas se mantuvieron relativamente estables durante los primeros días de la semana.

    • En contraste, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubicó en 4.76%, lo que representó una disminución de 6 puntos base en términos semanales.

    Tasas México

    • En México observamos una reacción similar a la de sus pares en dólares tras el discurso de Warsh, aunque con movimientos de diferente magnitud a lo largo de la curva de rendimientos.

    • Sin embargo, consideramos que un eventual incremento de las tasas por parte de la Reserva Federal no necesariamente implicaría una reacción en el mismo sentido por parte del Banco de México.

    • En su más reciente informe trimestral, Banxico sugiere que aún existe margen para mantener las tasas sin cambios, particularmente mientras la inflación continúa convergiendo gradualmente hacia el objetivo, aunque todavía se encuentra por encima de la meta y se anticipa un repunte hacia el cierre del año.

    • Asimismo, la brecha del producto se mantiene negativa, lo que proporciona espacio para mantener sin cambios la postura de política monetaria. Por último, la fortaleza del peso mexicano contribuye a contener las expectativas de incrementos adicionales en la tasa de referencia.

    • Por lo tanto, bajo el supuesto de una Reserva Federal más restrictiva, consideramos que el Banco de México no realizaría cambios en su política monetaria, a menos que un ajuste de las tasas en dólares genere un deterioro significativo en el tipo de cambio y/o en las expectativas de inflación, tanto de corto como de mediano plazo.

    • Este escenario implicaría que las tasas de corto plazo de la curva de Mbonos podrían mantenerse relativamente estables, aunque podríamos observar una mayor volatilidad en los plazos superiores a 3 años de la curva nominal.

    Tipo de cambio

    • Ante el fuerte incremento de las tasas en dólares tras el discurso de Warsh, el índice DXY alcanzó niveles de 99.71 puntos, reflejando un fortalecimiento del dólar. En términos semanales, el índice registró una apreciación cercana a 1%, movimiento que se concentró principalmente al cierre de la jornada del viernes.

    • En la misma línea, el dólar también se fortaleció frente al peso mexicano en una magnitud similar, cerrando la semana alrededor de $17.03 pesos por dólar. 

    •  A pesar de este incremento semanal, consideramos que el dólar continúa relativamente debilitado, tanto frente a la canasta de monedas que conforman el DXY como en su relación frente al peso mexicano. En este sentido, una mayor apreciación de la moneda estadounidense dependerá, principalmente, de que se consolide un escenario de política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal y de que los datos de inflación y actividad económica refuercen las expectativas de tasas de interés más elevadas durante los próximos meses.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • El consenso prevé un nivel de 55.1 puntos para el índice ISM manufacturero de agosto (55.6 puntos previos), mientras que el ISM de servicios se mantendría en 54.1 puntos.

    • La actividad manufacturera de la FED de Dallas de agosto podría mejorar de 1.3 a 1.6 puntos respecto al mes anterior.

    • El consenso prevé que las vacantes laborales JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de julio desciendan a 7,313 mil, desde las 7,359 mil reportadas para el mes previo.

    • El gasto en construcción de julio se mantendría sin cambios (0.0% m/m), luego de la baja de 0.1% mensual reportada para el periodo anterior.

    • Los pedidos de la industria de julio podrían repuntar 0.6% a tasa mensual, en contraste con la caída de 0.3% previa. Excluyendo transporte, se estima un avance de 0.4% (-0.4% m/m previo).

    • Durante julio, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$89.6 mil millones de dólares (-$73.3 mil mdd previo).

    • Para la semana concluida el 29 de agosto, las solicitudes de seguro por desempleo se ubicarían en 205 mil, desde las 203 mil reportadas la semana previa.

    • Se prevé que la nómina no agrícola de agosto aumente en 58 mil plazas, en contraste con la pérdida de 23 mil del mes anterior. La tasa de desempleo permanecería en 4.1% y la remuneración media por hora podría moderarse de 3.2% a 3.0% en términos anuales.

    Eurozona

    • Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

    • La tasa de desempleo de julio se mantendría en 6.3%, de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

    • El índice de precios al productor de julio repuntaría 1.3% respecto al mes anterior, tras la caída de 0.3% previa. La tasa anual podría acelerarse de 4.6% a 5.4%.

    • Se anticipa un avance de 0.3% m/m en las ventas al menudeo de julio (-0.3% previo), con un incremento anual que pasaría de 0.7% a 1.1%.

    México

    • En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que las remesas totales de julio se ubiquen en $5,382.5 mdd, por debajo de los $5,471.8 mdd del mes previo.

    • Para agosto, en INVEX Análisis prevemos una creación de empleo formal total de 41.4 mil plazas, en contraste con la pérdida de 19.6 mil reportada el mes anterior.

    • Esta semana se conocerán los índices manufacturero y no manufacturero del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) de agosto, la confianza del consumidor de agosto, así como la inversión fija bruta y el consumo privado de junio.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    25Ago, 2026
    Nueva Incertidumbre – Opinión Estratégica.

    Nueva Incertidumbre – Opinión Estratégica.

    Las intervenciones que ha hecho el Departamento del Tesoro de Estados Unidos en los mercados cambiarios y después en el mercado de bonos abren un nuevo espacio de incertidumbre y reviven los precios de varios activos que parecían no tener futuro. Las monedas emergentes, el oro, las criptomonedas, todos se han revitalizado a raíz de acciones que apuntan a evitar mayores alzas en las tasas de interés de mediano y largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense. Por otro lado, la beligerancia comercial ha recuperado fuerza con la disputa muy visible entre Estados Unidos y Canadá. Los inversionistas globales enfrentan un nuevo episodio de incertidumbre vinculado a la diversificación de activos por un lado y al debilitamiento del dólar, una intensificación de la inquietud en este asunto podría reprimir los rendimientos y generan semanas de retroceso. Por el momento los bancos centrales difícilmente manifestarán alguna postura en Jackson Hole, habrá que ver si los participantes continúan presionando los réditos y retando a la autoridad; en nuestra experiencia, las intervenciones casi nunca son exitosas.

     

    1.- Las minutas de la última reunión del Comité de Mercados Abiertos (FOMC por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) reflejaron una postura más restrictiva al reconocer que la persistencia de la inflación podría conducir a incrementos en la tasa de referencia. No obstante, el paulatino proceso de desinflación, la ausencia de contaminación en la parte subyacente a pesar de elevados precios de energía, así como un debilitamiento del mercado laboral, podrían ser argumentos suficientes para que la mayoría de los miembros de la FED opten por no aumentar la tasa. No esperamos que Kevin Warsh, presidente del banco central, brinde información al mercado sobre futuras decisiones de política monetaria en la reunión de Jackson Hole que se celebrará del 27 al 29 de agosto.

    2.- Los tres miembros que votaron a favor de un alza en la más reciente reunión de la FED consideran que un ajuste inmediato habría reducido la necesidad de medidas más severas en el futuro. Y es que, a pesar del debilitamiento del empleo, la mayoría de los indicadores de actividad económica se mantienen resilientes, en particular los de servicios y manufacturas. Si bien el conjunto de datos no apunta hacia incrementos en la tasa de la FED en el corto plazo, los datos respaldan la cautela del banco central y aumentan la probabilidad de que las tasas permanezcan altas por más tiempo si la inflación no muestra señales más claras de desaceleración.

    3.- Las tasas de interés inician la semana con bajas marginales, mientras que la curva de los bonos del Tesoro muestra un sesgo de aplanamiento. La baja en los precios del petróleo alivia parcialmente las presiones inflacionarias de corto plazo. El precio del WTI inicia la semana con una caída cercana al 2%, lo que proporciona cierto alivio a los mercados de bonos de corto plazo. Sin embargo, el riesgo de un nuevo episodio de tensiones geopolíticas en Irán podría revertir rápidamente los ajustes en los precios y provocar nuevamente un aumento de los riesgos inflacionarios. El bono del Tesoro estadounidense a 2 años cotiza en 4.24% (sin cambios), el de 10 años en 4.7% (-3 pb) y el de 30 años en 5.23% (-4 pb).

    La atención se mantiene en la parte larga de la curva. El mercado estará atento al anuncio de recompra de bonos del Tesoro, mediante recursos del propio Departamento del Tesoro, con el objetivo de estabilizar las tasas de largo plazo. El mercado percibe esta medida como un paliativo, más que como una solución a las preocupaciones fiscales, dado que el elevado déficit fiscal, los altos niveles de emisión de deuda y el aumento de los costos financieros continúan presionando al alza las primas por riesgo de plazo.

    4.- Esta semana se publicará la inflación del PCE. En cuanto a la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, el tema central será la innovación financiera. Sin embargo, se anticipa que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, enfocará su discurso en los impulsores económicos de largo plazo y en la comunicación de la Fed. Se espera que destaque las tendencias de productividad, incluido el posible impacto desinflacionario de la inteligencia artificial.

    Warsh probablemente defenderá una reducción en la orientación futura (forward guidance) de la Fed, al considerarla una fuente de errores pasados y de distorsiones en el mercado. No obstante, es posible que afirme que serían posibles aumentos en las tasas si la inflación no se aproxima al objetivo de 2.0%. Los mercados buscarán claridad sobre cómo la Fed planea alcanzar su meta de inflación del 2.0% sin una guía explícita sobre las tasas de corto plazo. Asimismo, podrían surgir señales sobre la política del balance de la Fed.

    5.- En resumen, la caída del petróleo y las recompras de bonos del Tesoro dan soporte a los movimientos observados al inicio de esta semana, pero la prueba clave será determinar si las tasas de largo plazo pueden mantenerse estables. Un nuevo aumento de las tasas de largo plazo, a pesar de las bajas en el precio del petróleo, reforzaría la idea de que la situación fiscal y la prima por riesgo de plazo, más que la inflación por sí sola, se están convirtiendo en los principales factores detrás del alza de las tasas de interés en dólares.

    En cuanto a los portafolios de deuda global, hemos realizado una ligera diversificación por tipo de tasas. Vendimos posiciones en ETF de deuda corporativa de alto rendimiento y compramos instrumentos de tasas de bonos del Tesoro con vencimientos menores a un año, así como instrumentos a tasa flotante. En el resto del portafolio, mantenemos los vencimientos a 2 años como principal componente de los activos, además de deuda corporativa de alta calificación y papeles en directo de UMS y Bancomext.

    6.- En México, los Mbonos y Udibonos inician la semana con bajas. La inflación de la primera quincena de agosto se situó por debajo de lo esperado, lo que representa una cierta consolidación de la tendencia de bajas marginales en algunos componentes del índice de precios. La inflación quincenal fue 0.10%, menor a la estimada por el consenso, mientras que la inflación subyacente sorprendió más claramente a la baja al ubicarse en 0.08%, por debajo de lo estimado.

    En términos anuales, la inflación general anual se ubicó en 3.26% (3.14% anterior), reflejando principalmente una dinámica menos favorable en la parte no subyacente, cuya inflación aumentó a 0.96% a tasa anual (0.37% anterior). En cuanto a la parte subyacente, el dato fue positivo, ya que la inflación bajó de 3.95% a 3.93% a tasa anual, extendiendo su moderación gradual.

    Al interior de la inflación subyacente, la inflación de servicios continúa siendo la principal fuente de presiones al alza. Los precios de las mercancías registraron un aumento de 3.51%, mientras que la inflación de alimentos y bebidas se mantuvo elevada en 4.77%, aunque continuó moderándose.

    7.- Los datos de inflación dan espacio a las tasas de interés en México y consolidan la idea de que el Banco de México mantendrá sin cambios su política monetaria, al menos durante los próximos doce meses, aun si la Reserva Federal aumenta la tasa de referencia en septiembre.

    En cuanto a la estrategia de inversión, este escenario refuerza nuestras convicciones en los CETES a dos años, sobre todo para portafolios de corto plazo. Asimismo, para inversiones con horizontes superiores a 3 años, seguimos con la idea de mantener exposición en Mbonos con vencimientos de entre 5 y 7 años, principalmente; por su parte, ante un escenario de mejoría en la inflación, no vemos la necesidad de tener posiciones en Udibonos y nos mantenemos fuera de estos en términos generales.

    8.- Las medidas de intervención en los mercados, primero cambiario para evitar la devaluación del Yen y luego en el mercado de bonos de largo plazo norteamericano, por parte del Tesoro de Estados Unidos han generado el resurgimiento de ciertas tendencias en los mercados que aparentemente lucían tranquilas. Una de ellas es el debilitamiento general del dólar que refleja el regreso a la incertidumbre que provoca la volatilidad en las decisiones de política en Estados Unidos y motiva una nueva discusión sobre la diversificación de activos fuera de Estados Unidos. La otra es el resurgimiento de los precios de activos considerados como refugio tales como el oro o las monedas debido al mayor escrutinio sobre la capacidad del gobierno de intervenir para evitar alzas posteriores en las tasas de largo plazo a pesar de la merma de las finanzas públicas.

    El peso no está exento de estos movimientos, el incentivo de realizar operaciones de carry (compra de activos en pesos apalancados en monedas que pagan tasas inferiores) se ha estimulado a raíz de las acciones del Tesoro norteamericano. Mientras persista la actual dinámica no sería sorpresivo que el tipo de cambio alcance niveles inferiores a los $16.90 pesos; el momento es claramente a favor de un peso fortalecido. Asimismo, vemos poco favorable el adoptar posiciones especulativas en dólares, los movimientos de corto plazo pueden generar algún redito, pero en general esperamos un movimiento de apreciación que puede tardar y que no sería de gran magnitud a menos que haya un cambio de dinámica en los mercados cambiarios globales, algo que no parece cercano.

    9.- En las carteras de corto y mediano plazo de deuda bancaria y corporativa hubo estabilidad y pocos movimientos, manteniendo rentabilidad sólida y con menor volatilidad. Prácticamente, la tasa de la TIIE Fondeo a un día y la TIIE a 28 días no presentaron muchos cambios y, adicionalmente, las sobretasas no mostraron tantas disminuciones a diferencia de otras semanas. Vamos a mantener las carteras de esta parte sin muchos cambios para seguir con estabilidad.

    Por su parte, en las carteras de largo plazo de deuda privada y financiera, hubo mejoras en algunas posiciones de tasa real, mientras que en la parte de tasa fija se mantiene la volatilidad y las alzas en tasas. De todas maneras, en el largo plazo seguiremos manteniendo las carteras iguales, con posibilidades de aumentar posiciones al observar tasas mejores. Sin embargo, se seguirá con cuidado la volatilidad de las posiciones.     

    10.- Los mercados accionarios concluyeron la semana con un sesgo negativo, afectados por la volatilidad en las tasas de los bonos gubernamentales y su impacto sobre el apetito por riesgo. La volatilidad en tasas detonó toma de utilidades en sectores sensibles al costo de capital, particularmente utilities (-3.6%), industrial (-3.4%) y tecnología (-3.2%).

    En tecnología e industriales, sectores a los que mantenemos una sobre exposición, el movimiento negativo se suma a una preocupación que el mercado ha mantenido desde principios de año: la magnitud del CAPEX requerido para desarrollar la infraestructura de inteligencia artificial y su impacto sobre la generación de flujo libre de efectivo (FCF). El cuestionamiento no está únicamente en la demanda de IA, sino en si los niveles de inversión necesarios para sostenerla generarán retornos suficientes sobre el capital empleado. La presión es mayor cuando parte de estas inversiones se financia mediante deuda en un entorno de tasas al alza, lo que incrementaría el costo de capital presionando la generación de FCF. En este contexto, la creciente interdependencia entre hyperscalers, semiconductores y proveedores industriales de infraestructura también incrementa la sensibilidad del mercado a una eventual desaceleración o reevaluación del ciclo de inversión en IA.

    El sector salud fue el de mejor desempeño de la semana, con un avance de 4.7%, impulsado por el rally de Moderna (+129.2%) y Merck (+12.3%) después de anunciar resultados positivos en ensayos clínicos fase 3 de una vacuna experimental personalizada contra el melanoma. El anuncio funcionó como un catalizador idiosincrático para ambas emisoras y concentró el apetito comprador en el segmento, sin representar necesariamente un cambio generalizado en las perspectivas del sector.

    Por último, las tensiones geopolíticas en Medio Oriente vuelven a incidir en el apetito por riesgo de los inversionistas. El sector energético avanzó 2.5%, apoyado por el rally del petróleo. Al concluir los 60 días establecidos en el memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán sin un acuerdo de largo plazo, y ante las amenazas de EE.UU. de imponer sanciones económicas “sin precedentes” para presionar a Irán a liberar el Estrecho de Ormuz y detener los ataques contra otras rutas de la región, aumentó la prima geopolítica sobre el crudo. El WTI opera a $84.9 dólares por barril, mientras que el Brent cotiza a $92.0 dólares. La evolución del conflicto será relevante no solo para los precios de energía, sino también para las expectativas de inflación y, por ende, para la trayectoria de las tasas de interés.

    Esta semana, el principal foco estará en los resultados de Nvidia (NVDA) y, más allá de las cifras trimestrales, en cualquier señal que permita evaluar la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA. Este reporte será de particular importancia dado el contexto actual del mercado, en el que la compañía continúa formando vehículos de financiamiento para sus clientes y la circularidad del financiamiento vuelve a ser foco de atención.

    11.- Luego de una semana de volatilidad en las tasas de bonos de largo plazo estadounidenses, lo que contribuyó a la depreciación del dólar estadounidense con gran parte de sus pares, volvimos a presenciar la tendencia del año previo en la que la debilidad del dólar se transformó en fortaleza para los metales preciosos; la plata avanzó 6.7% y el oro 5.2%. En este sentido, el rebote observado en el S&PBMV IPC, que recuperó el nivel de los 65,000 puntos tras varias semanas de debilidad, se explica, en gran parte, por las alzas de las compañías mineras.

    Mantenemos cautela en el mercado local. Seguimos sin identificar catalizadores para el corto plazo, aunque, nos mantenemos atentos en caso de que la debilidad del dólar estadounidense se extienda y la entrada de flujos internacionales pueda impulsar al mercado local que opera a valuaciones atractivas.

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    Declaraciones

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    24Ago, 2026
    En tasa fija y tasa real de Certificados Bursátiles no mostraron movimientos en sobretasas pues la liquidez fue escasa por volatilidad en mercados – Semanal Deuda Corporativa.

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    Deuda Corporativa

    • En tasa fija y tasa real de Certificados Bursátiles no mostraron movimientos en sobretasas pues la liquidez fue escasa por volatilidad en mercados.
    • Los papeles bancarios y privados de tasa revisable tampoco presentaron muchos movimientos en sus sobretasas. Poca liquidez.
    • La Comisión Federal de Electricidad va a colocar tres Certificados Bursátiles de Largo Plazo. Uno de tasa flotante a 3 años (CFE 26X), otros de tasa fija nominal a 10 años (CFE 26-2X) y finalmente uno de tasa real udizado a 40 años (CFE 26U).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    CFE: Fitch asignó la calificación de AA a las emisiones de los certificados bursátiles con clave de pizarra CFE 26X, 26-2X y 26U, bajo la modalidad de vasos comunicantes de la Comisión Federal de Electricidad por un monto total en conjunto de hasta Ps$20,000 millones. Los recursos se destinarán al refinanciamiento de CEBURES con vencimiento en 2026 y obligaciones de créditos de corto plazo.

    Opinión para el inversionista: Neutral

    La calificación está igualada a la calificación soberana de México de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” de Fitch. Además, el perfil crediticio de la empresa esta respaldado por el apoyo financiero oportuno del Gobierno Federal, dado que los subsidios han presentado históricamente alrededor del 40% del EBITDA.

    VINTE: HR asignó la calificación de AA con perspectiva estable para la emisión VINTE 26, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa la cual se revisó al alza de AA- a AA con Perspectiva Estable.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación considera el desempeño operativo de la empresa observado durante 2025 donde los ingresos y el EBITDA alcanzaron un alza de 12.0% y 18.7% respecto a las estimaciones de la calificadora. También la empresa mostro una mayor inversión en proyectos de desarrollo durante 2025 que provocó que la generación de FLE se ubicara por debajo del escenario base de HR.

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    24Ago, 2026
    Tasas largas vuelven a poner a prueba al mercado – Semanal capitales.

    Tasas largas vuelven a poner a prueba al mercado – Semanal capitales.

    Los mercados accionarios concluyeron la semana con un sesgo negativo, afectados por la volatilidad en las tasas de los bonos gubernamentales y su impacto sobre el apetito por riesgo. La tasa del Treasury a 30 años, después de reaccionar inicialmente a la decisión del Tesoro de EE.UU. de duplicar las recompras de bonos de largo plazo, revirtió el movimiento y cerró con un alza de 1.3 pb en 5.274%, su nivel más alto desde 2007. La persistencia de tasas largas elevadas mantuvo la presión sobre los activos de mayor duración y elevó la sensibilidad del mercado a los niveles de valuación.

    La volatilidad en tasas también contribuyó a una depreciación del dólar, con el DXY retrocediendo 0.8% semanal a 98.8 y el USD/MXN alcanzando $16.90, su nivel más bajo desde 2024. La debilidad del dólar, en línea con la tendencia observada durante 2025, favoreció nuevamente a los metales preciosos: la plata avanzó 6.7% y el oro 5.2%. El movimiento refuerza la percepción de una menor demanda relativa por activos denominados en dólares y mantiene el atractivo de los metales como cobertura ante incertidumbre macroeconómica y financiera.

    El incremento en las tasas también detonó toma de utilidades en sectores sensibles al costo de capital, particularmente utilities (-3.6%), industrial (-3.4%) y tecnología (-3.2%). En tecnología e industriales, el movimiento se suma a una preocupación que el mercado ha mantenido desde principios de año: la magnitud del CAPEX requerido para desarrollar la infraestructura de inteligencia artificial y su impacto sobre generación de flujo libre de efectivo (FCF). El cuestionamiento no está únicamente en la demanda de IA, sino en si los niveles de inversión necesarios para sostenerla generarán retornos suficientes sobre el capital empleado. La presión es mayor cuando parte de estas inversiones se financia mediante deuda en un entorno de tasas al alza, lo que incrementaría el costo de capital presionando la generación de FCF. En este contexto, la creciente interdependencia entre hyperscalers, semiconductores y proveedores industriales de infraestructura también incrementa la sensibilidad del mercado a una eventual desaceleración o reevaluación del ciclo de inversión en IA.

    En consumo básico, el sector retrocedió -0.9%, presionado principalmente por Walmart, cuyas acciones cayeron -10.0% después de reportar un crecimiento de apenas 2.6% en ventas comparables. Si bien el resultado debe interpretarse con cautela antes de extrapolarlo al consumidor estadounidense en general, el reporte refuerza la sensibilidad del mercado a señales de desaceleración en el consumo y a la capacidad de las compañías para sostener crecimiento en un entorno de mayor presión sobre el gasto.

    En contraste, el sector energético avanzó 2.5%, apoyado por el rally del petróleo. Al concluir los 60 días establecidos en el memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán sin un acuerdo de largo plazo, y ante las amenazas de EE.UU. de imponer sanciones económicas “sin precedentes” para presionar a Irán a liberar el Estrecho de Ormuz y detener los ataques contra otras rutas de la región, aumentó la prima geopolítica sobre el crudo. El WTI avanzó 5.1% a $86.6 dólares por barril, mientras que el Brent subió 6.4% a $94.2 dólares. La evolución del conflicto será relevante no solo para los precios de energía, sino también para las expectativas de inflación y, por ende, para la trayectoria de las tasas de interés.

    El sector salud fue el de mejor desempeño de la semana, con un avance de 4.7%, impulsado por el rally de Moderna (+129.2%) y Merck (+12.3%) después de anunciar resultados positivos en ensayos clínicos fase 3 de una vacuna experimental personalizada contra el melanoma. El anuncio funcionó como un catalizador idiosincrático para ambas emisoras y concentró el apetito comprador en el segmento, sin representar necesariamente un cambio generalizado en las perspectivas del sector.

    En cuanto a la temporada de resultados, el balance continúa siendo favorable: 93% de las compañías del S&P 500 ya ha reportado, de las cuales 85% ha superado las expectativas de ganancias, con una sorpresa positiva promedio de 8.4%. La fortaleza de los resultados constituye un soporte para los fundamentales del mercado; sin embargo, la reacción de las acciones continúa dependiendo cada vez más de la capacidad de las compañías para justificar sus valuaciones frente a tasas largas elevadas y expectativas de crecimiento exigentes.

    Esta semana, el principal foco estará en los resultados de Nvidia y, más allá de las cifras trimestrales, en cualquier señal que permita evaluar la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA. El mercado estará atento a la demanda de su nueva plataforma Vera Rubin, a la visibilidad del CAPEX de hyperscalers y a posibles comentarios sobre su negocio en China. El consenso anticipa un crecimiento interanual de 97.0% en ventas, una expansión de 250 pb en el margen operativo hasta 75.0% y un incremento de 114.2% en utilidad neta. Otros reportes relevantes, como los de CrowdStrike, Salesforce y Marvell Technology, también podrían generar movimientos en tecnología y software.

    El principal riesgo para el apetito por riesgo en el corto plazo continúa siendo la combinación de tasas largas elevadas y cuestionamientos sobre la magnitud del CAPEX asociado a IA. La reacción del mercado a Nvidia será particularmente relevante: un resultado sólido puede confirmar que la demanda por infraestructura de IA permanece intacta, pero el foco estará en si el crecimiento esperado continúa justificando los niveles de inversión y financiamiento requeridos. La estructura cada vez más circular entre hyperscalers, proveedores de infraestructura y compañías de semiconductores —donde contratos, inversión en capacidad y financiamiento se retroalimentan— seguirá siendo un factor relevante para la dispersión entre emisoras. En este contexto, esperamos un mercado más selectivo, en el que la confirmación de demanda y crecimiento pueda seguir favoreciendo a determinadas compañías, mientras que mayores tasas o señales de menor retorno sobre el capital invertido podrían incrementar la presión sobre emisoras con valuaciones más exigentes.

    A nivel local, el S&P/BMV IPC se separó del comportamiento de sus pares internacionales y recuperó las 65,000 unidades, con un avance semanal de 2.1%. El desempeño estuvo impulsado por el sector materiales, particularmente GMEXICO (+8.8%) y PE&OLES (+10.0%), que capitalizaron el rally de los metales. Hacia adelante, el comportamiento de las materias primas y la evolución del dólar continuarán siendo los principales catalizadores externos para el sector.

     

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