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    Inflación México (julio 2023)
    11Sep, 2023
    Inflación México (agosto 2023)

    Inflación México (agosto 2023): Inflación anual desciende a pesar del rebote en los precios no subyacentes.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.55% en agosto, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.52%) y por el consenso del mercado (0.53%). Destacó el incremento en los precios de energía ante un alza en la cotización internacional del petróleo, misma que podría extenderse en septiembre.
    • La inflación subyacente se ubicó en 0.27% mensual, cifra inferior a la estimada por INVEX y por el consenso de analistas (0.31% y 0.30%, respectivamente). Al interior de esta categoría, destacaron las bajas en los precios transportación aérea y servicios turísticos ante la conclusión de las vacaciones de verano, así como las alzas en las colegiaturas de universidad.
    • Las inflaciones anuales general y subyacente descendieron de 4.79% y 6.64% en julio a 4.64% y 6.08% en agosto. Nuestras estimaciones para ambas variables al cierre de 2023 se ubican en 4.75% y 5.20%, respectivamente (4.45% y 4.20% est. al cierre de 2024).
    • Mantenemos la expectativa de que Banco de México (Banxico) recorte la tasa de interés de referencia hasta marzo del próximo año. De haber esperado una baja en diciembre de acuerdo con la penúltima encuesta Citibanamex, el consenso del mercado ajustó su previsión y ahora anticipa una baja hasta febrero.

    Evolución reciente:

    En la parte subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.24% m/m (0.18% m/m en la parte de alimentos y 0.31% m/m en la parte de mercancías no alimenticias). Los precios de servicios crecieron 0.31% en el mes, destacando por su contribución las alzas en los precios de distintos establecimientos de comida (0.61% m/m) y vivienda propia (0.21% m/m). Las colegiaturas de universidad aumentaron 2.22% en el mes.

    En la parte no subyacente, los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.74% m/m, destacando las mayores cotizaciones del jitomate (31.73% m/m), cebolla (30.54% m/m) y tomate verde (15.07% m/m). Las condiciones climatológicas podrían haber afectado algunas cosechas.

    Llamó la atención el incremento en los precios de energía (1.67% m/m). El precio internacional del petróleo aumentó 2.8% en agosto. Lo anterior, así como el alza registrada en julio (4.8% m/m) fue suficiente para generar un incremento de 0.64% en el precio local de la gasolina. Nos preocupa que otro incremento se registre este mes después de que Arabia Saudita y Rusia extendieran el recorte de oferta de crudo por 1.3 millones de barriles diarios entre ambos hasta diciembre. El incremento en el precio del hidrocarburo ha sido de 7.2% tan solo en lo que va de septiembre.

    El regreso de la inflación no subyacente genera riesgos para la inflación general a pesar que la subyacente continúe a la baja. No anticipamos repuntes en esta última debido a que Banco de México no sólo ha llevado la tasa de política monetaria hacia un nivel ampliamente restrictivo en términos reales. El banco central dejó ya muy claro que no moverá la tasa de interés de referencia durante un periodo de tiempo prolongado y el mercado finalmente lo asimiló.

    Por ahora, mantenemos nuestros estimados para las inflaciones general y subyacente en 4.75% y 5.20% para el cierre de 2023 (4.45% y 4.20% para 2024, respectivamente).

    Al igual que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Canadá y varios otros bancos centrales, anticipamos que Banxico mantendrá una postura restrictiva y reaccionará a los datos de inflación que se publiquen en el transcurso de los siguientes meses.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    11Sep, 2023
    Tasas de referencia con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Tasas de referencia con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    En la semana que recientemente terminó se dieron a conocer pocos datos económicos relevantes que reportar que apuntan hacia un enfriamiento de la economía, pero de forma marginal, tanto las órdenes a fábricas, como las de bienes durables, mostraron datos mensuales negativos, pero con contrastes en los componentes de cada indicador; en los cuales se puede matizar que la desaceleración no es, de momento, importante. Asimismo, por el lado de la demanda, la actividad de los servicios se mantiene en expansión reflejando presiones de costos, salarios, pero también de mayores niveles de actividad.

    Con esto, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano en el vencimiento del bono de dos años llegaron a niveles de 4.99%, con 10 puntos base de alza durante la semana; mientras que el de 10 años llegó a 4.25%, bajando 2 puntos base en el mismo periodo de tiempo. El diferencial entre estas tasas se ubicó en 73 puntos base y continua el aplanamiento de la curva.

    En México, se dio a conocer la inflación al consumidor en agosto que fue de 0.55% mayor a la esperada por el consenso del mercado 0.53%. Se observó mayor presión en los precios de energía ante los mayores costos en petróleo, escenario que parece extenderse en este mes. En cuanto a la inflación subyacente se ubicó en 0.27% mensual, dato por debajo del estimado por el consenso del mercado. Las inflaciones anuales general y subyacente se ubicaron en 4.64% y 6.08% en agosto y continúan con tendencia de baja. Las estimaciones para ambas variables al cierre de 2023 se ubican en 4.75% y 5.20%, respectivamente.

    Consideramos que Banco de México (Banxico) recortará la tasa de interés de referencia hasta marzo del próximo año. El consenso del mercado ajustó su expectativa de una baja en diciembre (encuesta Citibanamex) ahora estima que será hasta febrero de 2024.

    Con este ajuste en las expectativas y la presión externa de las tasas en dólares, el mercado de tasas en pesos registró una presión. El vencimiento a 3 años tuvo un cierre en la tasa de 10.22%, con 21 puntos base de alza con relación al cierre de la semana anterior. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.55%, con una variación de 13 puntos base de alza.

    En el mercado cambiario, después del anuncio de la Comisión de Cambios de cerrar programa de coberturas cambiarias al 50% en las próximas renovaciones, el peso registró una tendencia de depreciación. La valuación de la moneda norteamericana pasó de $17.09 a $17.61 pesos por dólar a lo largo de la semana, con un cierre cercano a este nivel. Lo anterior representó un incremento del 3.04% en la valuación del dólar. No descartamos que se extienda este episodio de presión, sobre todo de cara a la decisión de política monetaria en los Estados Unidos por parte de la FED.

    Deuda Corporativa

    GAP: Reportó en el mes de agosto, un incremento en el tráfico total de pasajeros de 14.1% AaA. De manera desagregada, el tráfico de pasajeros nacional creció 19.8% AaA donde destaca el sólido dinamismo de la terminal de Kingston, Guanajuato y Morelia con crecimiento de 200%, 43.2% y 39.6%, respectivamente. Por su parte, el trafico de pasajeros internacional aumentó 5.9% AaA, donde sobresale la terminal de Aguascalientes, Guadalajara y Morelia con avances de 25.4%, 19.5% y 17.4%, respectivamente.

    Opinión: Positivo

    Ya que el tráfico de pasajeros de GAP mostró una aceleración en la tasa de crecimiento, con lo que confirma la tendencia positiva en el flujo de viajeros, apoyados tanto por el tráfico doméstico e internacional. Reiteramos la visión sobre la mezcla de terminales de este grupo aeroportuario que le permite verse favorecido por el tráfico turístico como de negocios. GAP tiene varios Certificados Bursátiles circulando en el mercado de dinero mexicano, tanto de tasa flotante como de tasa fija. Su calificación crediticia es de AAA.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    11Sep, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: A pesar de la volatilidad de los datos económicos en Estados Unidos, el balance apunta hacia un crecimiento, pero también hacia una inflación persistentemente alta. O al menos significativamente por encima del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal.

    Con excepción de la inflación, los datos económicos en México sorprenden por su buen desempeño.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) dio a conocer el Beige Book de agosto, el cual ha revelado señales sobre una posible desaceleración de los salarios y la inflación en el corto plazo. Es importante destacar que los precios de los insumos se han desacelerado en menor medida que los precios de venta.

    La información de este reporte será uno de los múltiples factores que podrían considerarse en la próxima reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en la cual el mercado anticipa la tasa de interés de referencia se mantendrá en el rango del 5.25% al 5.50%, aunque mucho dependerá del dato de inflación de agosto que se publicará esta semana

    Resaltan los comentarios de algunos banqueros centrales, quienes señalan que los consumidores podrían haber agotado parte importante de ahorros y ahora dependen más de préstamos para mantener su nivel de consumo.

    En varios distritos se ha observado que la construcción de viviendas asequibles enfrenta crecientes desafíos debido a los mayores costos de financiamiento y al aumento de las primas de seguros.

    Preocupa la posibilidad de que en los próximos meses el consumo pueda desacelerarse debido a que se han reportado tasas de morosidad más altas en varios distritos, así como una caída en el crédito revolvente. Esto refuerza la idea de que la economía estadounidense podría entrar en una recesión en algún punto de 2024.

    En el contexto global…

    En China, el PMI de servicios continuó a la baja (de 54.1 a 51.8 puntos entre julio y agosto, vs. 53.6 puntos est. por el consenso). En más datos, las exportaciones y las importaciones cayeron 8.8% y 7.3% a tasa anual en agosto. El superávit de la balanza comercial se redujo en más de lo previsto al pasar de $575 en julio a $488 millones de dólares en agosto. Es probable que la economía de China mantenga una trayectoria de desaceleración, sobre todo si el Gobierno no refuerza los estímulos debido a los elevados niveles de deuda que enfrenta actualmente.

    En la Eurozona, las ventas al menudeo de julio cayeron 0.2% y 1.0% a tasas mensual y anual, respectivamente. Es probable que el consumo privado continúe afectado por las elevadas tasas de interés que podrían observarse durante varios meses.

    El ISM de servicios de Estados Unidos registró un sorpresivo avance en agosto (de 57.1 a 57.3 puntos). A pesar del ligero incremento, el dato resultó positivo pues confirma la fortaleza de un sector que ha permitido a la economía evitar una recesión en el corto plazo. El subíndice de precios de la encuesta ISM repuntó de 56.8 a 58.9 puntos entre julio y agosto.

    Los nuevos pedidos de bienes durables registraron una fuerte contracción de 2.1% m/m en julio. Por otra parte, excluyendo los volátiles componentes de defensa y aviación, los pedidos crecieron 0.8% en el mes.

    Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo registraron un comportamiento mejor al previsto por el consenso al descender de 229 mil a 216 mil unidades en la semana laboral que concluyó el 2 de septiembre. El mercado anticipa un aumento hacia 234 mil peticiones.

    En México…

    La información económica que se publicó para México fue numerosa.

    El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) publicó los indicadores de actividad de los sectores manufacturero y no manufacturero de agosto. De acuerdo con el instituto, “se mantiene el buen dinamismo económico registrado desde inicios de 2023.” El IMEF destacó que “la actividad del sector manufacturero ha entrado a una fase sólida de recuperación.” Ambos indicadores se ubican por encima de los 50 puntos, cifra consistente con una expansión de la actividad.

    La inversión fija bruta sorprendió al alza al crecer 3.1% a tasa mensual en junio. Al interior de las cifras destacó el fuerte incremento de la inversión no residencial (8.2% m/m), misma que ha recibido el impulso de los proyectos de infraestructura pública más relevantes para la actual administración, así como de la instalación de plantas productivas de capital privado en el norte del país. La inversión en maquinaria y equipo creció 2.1% en el periodo, destacando la mayor demanda por bienes de origen importado (4.1% m/m). Es probable que los datos de inversión física mantengan un desempeño positivo en tanto avancen los proyectos de nearshoring en México.

    El gasto en consumo privado creció 0.3% m/m en junio. La demanda de bienes de origen nacional se contrajo 0.1% m/m, destacando la contracción registrada en la parte de mercancías (-0.6% m/m). El gasto en servicios aumentó 0.5% m/m. Las importaciones registraron un sólido avance de 2.4% mensual.

    En cuanto a inflación, tanto la parte general como la subyacente continúan a la baja. Destacó el descenso de la inflación general a pesar del rebote en los precios no subyacentes (principalmente energía y productos agropecuarios). Nuestros estimados para la inflación anual se ubican en 4.75% y 5.20% para la parte general y subyacente, respectivamente (4.45% y 4.20% est. al cierre de 2024).

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    En Estados Unidos se darán a conocer indicadores relacionados con el sector manufacturero e industrial, así como la inflación al consumidor y al productor de agosto. Además, la Universidad de Michigan dará a conocer su índice de confianza del consumidor a septiembre.

    El dato económico más relevante será el Índice de Precios al Consumidor de agosto (CPI, por sus siglas en ingles). La previsión del mercado es de un incremento mensual de 0.6% en la parte no subyacente y de 0.2% en la subyacente. De esta manera, la tasa anual de la inflación no subyacente podría incrementarse hasta 3.6%, principalmente debido a los recortes de producción de petróleo por parte de Arabia Saudita y Rusia. Por otro lado, se prevé que la inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía) continúe con su trayectoria descendente y la tasa anual se ubique en 4.3%.

    En más datos de inflación, también se reportará el Índice de Precios al Productor de agosto. Se anticipa un ligero incremento a tasa anual para la parte general, derivado de que algunas empresas han tenido dificultad de trasladar los aumentos en sus costos a los consumidores. Asimismo, también se reportará el índice de precios de importaciones de agosto.

    Estos son los últimos datos que la Reserva Federal tendrá en cuenta al tomar su próxima decisión de política monetaria en septiembre. Nuestra previsión es que mantendrán la tasa de interés de referencia en el mismo rango de 5.25%-5.50%.

    Además, el viernes se publicarán los datos sobre la producción industrial de julio, y el Índice Manufacturero de NY correspondiente a septiembre. Ese mismo día, la Universidad de Michigan dará a conocer su Índice de Confianza del Consumidor para septiembre.

    Por último, se espera el dato de las ventas al menudeo de agosto, el cual es un indicador adelantado del consumo. En este sentido, el mercado espera un ligero aumento de 0.1% en comparación con el mes anterior.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    11Sep, 2023
    Bolsas con rendimientos negativos – Semanal capitales

    Bolsas con rendimientos negativos.

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    En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con pérdidas: el S&P 500 bajó -1.29%, el Dow Jones disminuyó -0.75% y el NASDAQ tuvo un descenso de -1.93%, respectivamente.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un retroceso de -0.8%.

    El S&PBMV IPC perdió –1.20%, las mayores bajas las presentaron TLEVISA, CEMEX y LIVEPOL, con variaciones mayores a -5.0%.

    El sentimiento de aversión al riesgo estuvo enmarcado por la posibilidad de que la inflación suba en los siguientes registros y provoque mayores aumentos en la tasa de interés de referencia; ello, ante el incremento en los precios del petróleo, tras la determinación de Arabia Saudita y Rusia de continuar con los recortes voluntarios en la producción de crudo hasta finales de año.

    En la semana, el precio del WTI presentó un aumento de 2.29%; a su vez, el petróleo Brent registró un avance de 2.72%.

    En este contexto, al cierre de la semana, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) sobre un aumento en la tasa de referencia en la reunión de noviembre apuntan a un 43% vs. 28% contempladas hace un mes.

    Cabe mencionar que el mensaje entre los funcionarios de la institución continúa siendo el mismo; en la semana, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo que la política monetaria estadounidense está “en un buen lugar”, no obstante, indicó que los funcionarios necesitan analizar los datos para decidir cómo proceder con las tasas de interés.

    Falta por conocer la lectura de inflación de agosto a mitad de esta semana, antes de la reunión del 20 de septiembre, donde las probabilidades del CME apuntan a un 93% de que se mantenga sin cambio la tasa de interés de referencia.

    Por otro lado, el comportamiento de los mercados también se vio presionado, por las mayores tensiones geopolíticas; al respecto, EE.UU. y la Unión Europea trabajan en un acuerdo para implementar nuevas tarifas sobre las importaciones de acero provenientes de China que no cumplan con las practicas de mercado. El convenio sería parte del Acuerdo Global sobre Acero y Aluminio Sostenibles que el bloque europeo y la administración estadounidense han negociado desde 2021.

    Además, en la semana trascendió que China podría ampliar la prohibición del uso de iPhones en empresas y agencias estatales.

    Bajo este escenario, no descartamos que los participantes opten por una postura de cautela a la espera del dato de inflación a media semana, como antesala de la reunión de la FED el 20 de septiembre. Asimismo, atentos a la posibilidad de un nuevo episodio de tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China.

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    7Sep, 2023
    Columna: Peso fuerte…y por un rato

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, el peso aún registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar desde el 30 de diciembre pasado.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.
     

    Del 1° al 30 de agosto de 2023, el dólar de los Estados Unidos de América (USD) se apreció frente a una canasta amplia de divisas. Por su magnitud, destacaron las depreciaciones de la corona noruega (-3.7 por ciento), el won surcoreano (-3.0 por ciento) y el yen japonés (-2.0 por ciento). Prácticamente todas las monedas principales se debilitaron frente al USD en el periodo citado excepto una notable excepción: El peso mexicano. Entre el 1° y el 30 de agosto, nuestro tipo de cambio se apreció 0.9 por ciento para ubicarse en 16.75 pesos por dólar de acuerdo con información de Bloomberg.

    El 31 de agosto, Banco de México (Banxico) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) anunciaron, a través de un comunicado de la Comisión de Cambios, la disminución del programa de coberturas cambiarias liquidables en moneda nacional por parte del instituto central. Este programa, que inició a finales de febrero de 2017 por instrucción de dicha Comisión y que en marzo de 2020 se reforzó para propiciar un funcionamiento ordenado de los mercados financieros tras el impacto inicial de la pandemia, logró colocar alrededor de 7 mil 500 millones de dólares a plazos de uno a doce meses.

    Ese 31 de agosto, también con los datos para el tipo de cambio spot que publica Bloomberg (USDMXN), la paridad peso-dólar se depreció 1.8 por ciento. Al 5 de septiembre, la depreciación alcanzaba ya 3.5 por ciento. El USDMXN se ubicaba en 17.35 pesos por dólar.

    Podría argumentarse que el anuncio de la Comisión de Cambios afectó a la paridad cambiaria y mucho hay de eso. El punto principal es que el peso mexicano, con todo y los recientes acontecimientos, ¡se mantiene fuerte! Y es probable que esta situación persista.

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, llama aún más la atención el que la moneda mexicana se mantenga como la divisa más fuerte frente al dólar si considera el último día hábil de 2022 como punto de referencia. Efectivamente, el peso registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar de los Estados Unidos (USD) desde el 30 de diciembre pasado. La segunda moneda con el mejor desempeño después del peso es el real brasileño, con una apreciación de 6.3 por ciento respecto a la divisa norteamericana en el mismo periodo.

    Nuestro tipo de cambio se ha depreciado recientemente por acontecimientos locales; no obstante, éste aún muestra una fortaleza ejemplar que al día de hoy se sustenta en los elevados flujos de divisas que recibe el país por concepto de remesas de inmigrantes (38 mil 895 millones de dólares entre enero y julio con la posibilidad de rebasar los 60 mil millones de dólares este año), exportaciones que promedian más de 48 mil millones de dólares en lo que va del año y, sobre todo, un diferencial de tasas de interés contra la principal economía del mundo que permanece atractivo a pesar de que la Reserva Federal (FED) aumente más su tasa de referencia en las siguientes reuniones.

    El peso se mantiene fuerte. Y probablemente continúe así por un rato. Si el diferencial de tasas de interés comenzara a perder influencia sobre los niveles de tipo de cambio y si los flujos de divisas se estabilizaran, o incluso disminuyeran, ante un incremento en las tasas de interés norteamericanas, ¿qué podría ayudar al tipo de cambio a mantenerse por debajo de los 18.00 pesos por dólar?

    El crecimiento. No solo Banxico ajustó al alza su previsión para la expansión del PIB de 2023 y 2024 de forma significativa en su más reciente informe trimestral (de 2.3 a 3.0 por ciento y de 1.6 a 2.1 por ciento, respectivamente). El consenso también se ha mostrado relativamente más optimista. No sorprendería que la SHCP, quien confirmó en abril que nuestra economía crecería 3.0 por ciento este año cuando los analistas anticipábamos una cifra promedio de 1.6 por ciento, aumente su previsión de crecimiento para 2023 a niveles cercanos a 4.0 por ciento en los Criterios Generales de Política Económica 2024 que conoceremos este viernes.

    Los datos de inversión fija bruta han sido alentadores. La inversión en la parte no residencial es fuerte gracias a la conclusión de los principales proyectos de la actual administración y a estrategias de relocalización de la producción (nearshoring) que rinden y continuarán rindiendo frutos.

    Si bien el USDMXN se ha depreciado últimamente, el nivel de la paridad cambiaria sería significativamente mayor de no ser por la solidez estructural que muestra la economía mexicana en el corto y mediano plazo. Siempre hay riesgos, pero por ahora, esperamos un peso fuerte … y por un rato.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/09/07/peso-fuertey-por-un-rato/

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    5Sep, 2023
    ¿Qué hay para lo que resta del año? – Opinión Estratégica

    ¿Qué hay para lo que resta del año? – Opinión Estratégica

    Obstáculos, muchos, es difícil pensar que bajo el contexto actual los activos financieros tengan el mismo rendimiento que durante el primer semestre, lo más probable es que no. El ciclo de alzas de tasas de interés continúa y aún posee componentes de incertidumbre, las bolsas enfrentan un escenario de desaceleración en el crecimiento. Nuestra perspectiva es que continuará la estructura de crecimiento mayor al anticipado, pero con tendencia de debilidad en medio de tasas de interés elevadas. Hay varios temas que requieren monitoreo ya que pueden causar episodios de presión adicionales. En México el escenario es el mismo, el crecimiento robusto combinado con tasas de interés elevadas y un peso fuerte.

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    1.- Los datos de empleo fueron mixtos…

    … ya que la última información del cambio en el empleo ADP mostró un aumento de 177 mil puestos de trabajo en agosto, por debajo de la tendencia de los meses previos. Por otra parte, la nómina no agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 187 mil empleos en agosto, en comparación con los 157 mil revisados a la baja en julio. Agosto fue el tercer mes consecutivo en el que las ganancias de empleo se mantuvieron por debajo del umbral de 200,000 unidades. A esto se añade la serie de huelgas en la industria del cine y la quiebra de Yellow Corporation que generaron una caída combinada de 54 mil empleos.

    No obstante, la tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó de 3.5% en julio a 3.8% en agosto debido a un incremento en la tasa de participación. Es probable que más gente busque trabajo en la medida en que se concrete un escenario de desaceleración económica debido a elevadas tasas de interés.

    El deflactor del gasto en el consumo de Estados Unidos (PCE, por sus siglas en inglés), la medida de inflación preferida de la Reserva Federal (FED), creció 4.2% anual y 0.2% mensual en julio, manteniendo la misma tendencia que el mes anterior y cumpliendo con las expectativas del mercado.

    En la Eurozona destacó la inflación al consumidor de agosto, la cual registró una tasa anual de 5.3% tanto en la parte general como en la subyacente. La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2.0% del Banco Central Europeo (BCE), el cual podría endurecer más su política monetaria.

    China publicó los resultados del PMI manufacturero y no manufacturero de agosto. En lo que respecta al PMI manufacturero, continúa la contracción pues dicho índice se situó en 49.7 puntos (vs 49.5 esperado). Destacó que la actividad de las fábricas se contrajo al ritmo más suave desde marzo, en medio de las recientes medidas de estímulo del gobierno central y una serie de ayudas monetarias del Banco de la República Popular de China.

    Por otro lado, el PMI no manufacturero se situó en 51 puntos, ligeramente por debajo de las expectativas de 51.1 puntos. A pesar de esto, el sector de servicios continúa su expansión por octavo mes consecutivo, aunque a un ritmo de crecimiento más moderado.

    2.- El comportamiento de los mercados en la última semana de agosto y el inicio de septiembre manifiesta el poco ánimo de los inversionistas…

    … ante un escenario que pinta hacia mayor debilidad y en el que las tasas de interés no cambiarán su curso en el futuro previsible.

    Los bancos centrales se declaran dependientes de los datos y estos mantienen mucha fortaleza, y existen indicios de que la tasa de inflación pudiera subir en los siguientes registros.

    Por su parte, factores como el declive de crecimiento en China, la política monetaria de Japón, el conflicto en Ucrania y las extensiones que sigue planteando, el impulso del precio del petróleo y posiblemente de otros energéticos ante la llegada del invierno, así como un entorno político muy golpeado, tanto en Estados Unidos, como en varias regiones, condicionan la expectativa de retornos para el segundo semestre. No esperamos una repetición de los buenos rendimientos del primer semestre de este año, ni en deuda ni en la bolsa.

    3.- A lo largo de agosto las tasas de interés presentaron fuertes episodios de presión…

    … no descartamos que este escenario se mantenga durante el mes de septiembre. De momento, hay poca visibilidad para señalar el siguiente movimiento de la FED, pero la dinámica actual de la actividad económica supone que las presiones sobre la inflación se mantienen altas.

    Hay pocos cambios en las señales que la FED ha enviado al mercado en las últimas semanas y, con el discurso de Powell en Jackson Hole, más la reciente preocupación por el déficit fiscal norteamericano que supone la necesidad de financiarlo por medio de la emisión de más deuda, así como la progresión del retiro de la liquidez que inyectó la FED durante la pandemia, queda claro que el entorno de tasas altas se mantendrá por más tiempo

    La FED mantiene abierta la posibilidad de que vuelva a incrementar la tasa de interés de referencia, ya sea este mes o en noviembre. Los datos por venir son importantes, sobre todo los de la inflación medida por medio del deflactor del consumo personal, en el rubro subyacente (Core PCE).

    4.- Por lo anterior, la estrategia en deuda global se mantiene con una exposición a tasas de muy corto plazo…

    … entre cero y un año que alcanzan rendimientos a vencimiento anualizados entre 4.5%-5.0% en dólares. Así como, tasas flotantes y en menor medida vencimientos entre 1 y 2 años. Los cuales en agosto tuvieron un cierre positivo que contribuyó al rendimiento de la cartera para todo el mes.

    5.- En México, la idea de presión para toda la curva de rendimientos se mantiene.

    La visión del Banco de México (Banxico) sobre la lentitud en la baja de la inflación, sobre todo en la parte subyacente, hace que el mensaje continúe hacia el lado restrictivo de la política monetaria: Minutas, Informe Trimestral de Inflación e intervenciones públicas de los miembros de la Junta de Gobierno apuntan en ese sentido. Por lo que reafirmamos que no habrá cambios en la tasa de referencia por parte Banxico en lo que resta del año.

    Además, las tasas largas mantienen un resorte adicional por medio de mecanismo de vasos comunicantes con las tasas en dólares. Es decir, la presión de los incrementos en la curva de los Bonos de Tesoro se hará aún más presente en las cotizaciones de las tasas de los Mbonos.

    6.- De esta forma, la estrategia mantiene la rotación de CETES entre 91 y 182 días…

    … reforzando algunas posiciones en tasas variables; sobre todo en donde las referencias son de corto plazo. En los portafolios que tienen una estructura de inversión de largo plazo, estamos aprovechando los incrementos para reforzar marginalmente posiciones entre 3, 5 y 7 años en tasas fijas nominales. Asimismo, estamos revisando el valor agregado de algunas posiciones en tasa real. Si bien, el panorama luce relativamente complicado en la curva de largo plazo, el agregar pequeños porcentajes en valuaciones relativamente baratas, puede aumentar el valor de cara hacia el cierre del año y el inicio del 2024.

    7.- Durante las últimas semanas la TIIE a 28 días mantiene tasas alrededor de 11.50% y muestra pocas ganas de comenzar a disminuir…

    … tal como se está observando en el fondeo gubernamental de Banco de México. Consecuentemente, los inversionistas de la parte de deuda corporativa están optando ligeramente por comprar Certificados Bursátiles de tasa flotante, aunque no descartan completamente la tasa fija. La preferencia se notó con la cancelación de emitir Certificados Bursátiles de tasa fija por parte de algunos emisores de deuda, ya que se sigue observando demanda sólida por la parte de revisables.

    8.- En cuanto al tipo de cambio, el peso mantiene respaldo derivado de los flujos de comercio exterior…

    … posiciones en favor del peso en el mercado de futuros, las remesas familiares, no obstante que hay un flujo negativo acumulado en el año por el lado de la inversión extranjera de cartera ante la venta de valores gubernamentales.

    En las últimas jornadas el dólar se ha revaluado de manera consistente contra la mayoría de las monedas, la recuperación responde a la expectativa de permanencia de tasas elevadas combinada con malas noticias por el lado de crecimiento en otras regiones. Al parecer el dólar seguirá este camino en las próximas semanas.

    El anuncio de la Comisión de Cambios que disminuirá el programa de coberturas cambiarias al 50% en las próximas renovaciones no debería influir de forma significativa en el desempeño del peso ya que hay una liquidez y funcionamiento del mercado cambiario adecuado.

    Sin embargo, el dólar inicia septiembre en niveles alrededor de los $17.15 pesos. Podríamos observar mayor presión y volatilidad en la medida que se acerque la toma de decisiones de política monetaria por parte de la FED y Banxico sujeto a la reacción de los mercados de tasas, tanto en pesos, como en la moneda norteamericana.

    9.- Prevalece una mayor calma en el mercado de capitales, luego de que las bolsas registraron caídas durante agosto.

    De la mano de lo que hará el FED los inversionistas operan dependientes de los datos económicos que se revelan: volvemos a esta distorsión racional en donde indicadores de debilidad entusiasman a los inversionistas ya que quitarían argumentos al banco central para continuar subiendo las tasas de interés.

    La volatilidad muy probablemente se mantendrá latente y enmarcada en este acontecimiento y la búsqueda del mercado por adelantarse a las acciones del FED, en donde mensajes poco claros del organismo respecto al tiempo que perdurarán estos niveles de tasas e información económica mixta restan visibilidad al panorama.

    A pesar de los ajustes que se han dado en agosto, los rendimientos en el año se mantienen sólidos en la mayoría de los mercados y esto genera cierta cautela. En el caso del S&P 500 se superan los niveles de cierre estimados para el cierre de año por el 70% de los encuestados por Bloomberg: la mediana del consenso se ubica en 4,350 unidades vs. 4,516 actual.

    Por otro lado, las noticias provenientes de China también han dado cierto respiro a las bolsas que ya asimilan la debilidad económica del país. Las medidas de estímulo que continúan anunciándose por las autoridades y el aplazamiento en el pago de vencimientos de la inmobiliaria Country Garden han generado cierto entusiasmo, si bien contenido ante los retos que sigue enfrentando el país para sostener el ritmo de crecimiento.

    10.- En este contexto, nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global tuvo un rendimiento ligeramente menor al de su referencia en la semana pasada.

    Presionó el rendimiento del Portafolio la estrategia sectorial en Estados Unidos, en especial por nuestra apuesta activa en Consumo básico, nos parece que las valuaciones en estos niveles lucen atractivas y que un perfil defensivo puede contribuir en un escenario de menor crecimiento económico. Por otro lado, nuestras apuestas activas en China y Canadá ayudaron al resultado.

    11.- En el caso de México, la bolsa se mantiene apegada a la tendencia en el exterior y al desenlace de riesgos antes descritos.

    El S&PBMV IPC no logra regresar a los 54,000 puntos a pesar de que el escenario para las valuaciones es menos adverso, como hemos dicho en diversas ocasiones, por la pausa que ha hecho Banxico en su ciclo de alza de tasas de interés.

    Se anunciaron los cambios en la muestra del S&PBMV IPC con la entrada de CHDRAUI y la salida de LIVEPOL y CTAXTEL. Esto no incidió en nuestro Portafolio, que no contaba con las emisoras antes mencionadas. Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local tuvo un rendimiento mejor al de su referencia. Favoreció en especial a la cartera la apuesta activa en ALFA, posición que recupera cierto valor después del castigo que ha tenido en el año, nos parece que los buenos datos en SIGMA están generando una mejor perspectiva sobre la empresa, pero reconocemos que un catalizador importante para las cotizaciones estará en la escisión de los negocios para dejar de ser un conglomerado; algo que aún podría tardar tiempo en materializarse También ayudó no tener GCARSO. Por el contrario, nos afectó no tener OMA y la sobre-ponderación en KIMBER.

    INVEX Podcast

    ¿Qué hay para lo que resta del año? – Opinión Estratégica

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    4Sep, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: La tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó de 3.5% en julio a 3.8% en agosto debido a un incremento en la tasa de participación. Es probable que más gente busque trabajo en la medida en que se concrete un escenario de desaceleración económica debido a elevadas tasas de interés.

    Banco de México incrementó sus estimados de crecimiento para 2023 y 2024. En general, tanto autoridades financieras como analistas en el mercado consideran que la economía local podría beneficiarse por un crecimiento positivo en Estados Unidos y un mayor número de proyectos asociados a la relocalización de la producción (nearshoring)

    La semana pasada…

    En su más reciente informe trimestral, Banco de México (Banxico) realizó ajustes importantes en las previsiones de crecimiento para la economía local. De acuerdo con el banco central, el PIB podría crecer 3.0% y 2.1% en 2023 y 2024, respectivamente (2.1% y 1.6% estimados anteriores).

    En el ámbito externo, Banxico destacó la expansión de la economía mundial a pesar de la expectativa de una desaceleración. En el ámbito interno, el organismo resaltó la fortaleza del mercado laboral. Tanto a nivel local como externo, el proceso de desinflación continúa.

    Las buenas noticias para México (en parte reflejadas en la solidez del tipo de cambio pese a la disminución gradual del programa de coberturas cambiarias que se anunció el pasado 31 de agosto y a un fortalecimiento generalizado del dólar frente a una canasta amplia de divisas) responden a sólidos niveles de inversión de cartera y próximamente inversión en planta y equipo.

    De continuar, el incremento en los proyectos asociados al nearshoring podrían impulsar no sólo a la inversión. Es probable observar un repunte en los servicios relacionados con la instalación de importantes complejos industriales en distintas regiones del país.

    En el contexto global…

    El deflactor del gasto en el consumo de Estados Unidos (PCE, por sus siglas en inglés), la medida de inflación preferida de la Reserva Federal (FED), creció 4.2% anual y 0.2% mensual en julio, manteniendo la misma tendencia que el mes anterior y cumpliendo con las expectativas del mercado.

    En el sector residencial, el índice S&P-CS de junio cayó 1.2% en comparación con el año anterior, en línea con las estimaciones del mercado que preveía una disminución de 1.3%. Con lo anterior se registra un cuarto mes consecutivo de descenso en los precios de vivienda debido al endurecimiento de la política monetaria por parte de FED, misma que ha generado una reducción en la demanda de hipotecas.

    Los datos de empleo fueron mixtos, ya que la última información del cambio en el empleo ADP mostró un aumento de 177 mil puestos de trabajo en agosto, por debajo de la tendencia de los meses previos. Por otra parte, la nómina no agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 187 mil empleos en agosto, en comparación con los 157 mil revisados a la baja en julio. Agosto fue el tercer mes consecutivo en el que las ganancias de empleo se mantuvieron por debajo del umbral de 200,000 unidades. A esto se añade la serie de huelgas en la industria del cine y la quiebra de Yellow Corporation que generaron una caída combinada de 54 mil empleos. La tasa de desempleo aumentó de 3.5% a 3.8%.

    Estos datos podrían fortalecer la postura de la FED de mantener la tasa de referencia en la próxima reunión de Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) y potencialmente mantenerla en [5.25%-5.50%]. No obstante, aún faltaría conocer el dato de inflación de agosto. Hay que recordar que la FED mencionó que las siguientes decisiones de política monetaria dependerán de la información oportuna.

    En la Eurozona destacó la inflación al consumidor de agosto, la cual registró una tasa anual de 5.3% tanto en la parte general como en la subyacente. La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2.0% del Banco Central Europeo (BCE), el cual podría endurecer más su política monetaria.

    China publicó los resultados del PMI manufacturero y no manufacturero de agosto. En lo que respecta al PMI manufacturero, continúa la contracción pues dicho índice se situó en 49.7 puntos (vs 49.5 esperado). Destacó que la actividad de las fábricas se contrajo al ritmo más suave desde marzo, en medio de las recientes medidas de estímulo del gobierno central y una serie de ayudas monetarias del Banco de la República Popular de China.

    Por otro lado, el PMI no manufacturero se situó en 51 puntos, ligeramente por debajo de las expectativas de 51.1 puntos. A pesar de esto, el sector de servicios continúa su expansión por octavo mes consecutivo, aunque a un ritmo de crecimiento más moderado.

    En México…

    Además de los ajustes en las estimaciones de crecimiento de Banxico, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó la tasa de desempleo de julio, misma que se ubicó en 3.13% (2.65% mes anterior). Cabe destacar que dicho repunte pudo haber reflejado, en cierta medida, la cancelación de trabajos temporales por la conclusión de las vacaciones de verano. Coincidimos con Banxico respecto a la fortaleza que aún registra el mercado laboral.

    La balanza comercial de México registró un saldo de (-)$881 millones de dólares (mdd), cifra menor a la estimada por INVEX (-$981 mdd). Al interior de las cuentas de comercio, destacó el incremento de más de 35% a tasa anual en las exportaciones automotrices. Las exportaciones no automotrices retrocedieron 5.2% en términos anuales. Destacó la caída de 50.8% a/a en las importaciones petroleras. Las importaciones no petroleras aumentaron 0.3% a/a.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Esta semana destaca el Beige Book de la FED, documento que recaba las perspectivas de los gerentes de compras de los principales distritos económicos de Estados Unidos. Es probable que los encuestados destacan una desaceleración en el empleo sin que esto aún represente un riesgo significativo para la actividad económica.

    También se conocerán los pedidos de la industria y los inventarios de negocios de julio. Para ambos indicadores se estiman variaciones mensuales de (-)2.5% y (-)0.1%, respectivamente. El miércoles se conocerá el saldo de la balanza comercial de julio (-$68 mil mdd est. consenso).

    En China destacan los índices PMI manufacturero y no manufacturero de agosto. El consenso estima contracciones respecto a los niveles reportados para julio. De igual manera, el gobierno central publicará los datos de exportaciones e importaciones de agosto (se anticipan caídas de 9.8% y 9.0% a tasa anual, respectivamente). El viernes se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor a agosto.

    En la zona Euro se conocerá la inflación al productor y las ventas al menudeo de julio. Para conocer los estimados puntuales de éstos y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    4Sep, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría

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    En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con ganancias: el S&P 500 ganó 2.50%, el Dow Jones subió 1.43% y el NASDAQ tuvo un avance de 3.25%, respectivamente.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un incremento de 1.5%.

    Mientras que, el S&PBMV IPC registró un descenso de –0.09%, donde las mayores bajas las presentaron CUERVO, KIMBER y GCARSO, con variaciones superiores a -3.5%, respectivamente.

    En la semana, el ánimo de los inversionistas se vio enmarcado por la postura de “malos datos económicos, pero buenas noticias para los mercados accionarios”, ante la expectativa de que ello implique una pausa en el ciclo restrictivo de la FED.

    Lo anterior, luego de los comentarios del presidente de la institución, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole, donde reiteró el mensaje sobre que los siguientes movimientos en la tasa de interés de referencia serían dependientes de los datos económicos.

    En este sentido, los participantes del mercado reaccionaron a una agenda abultada de cifras económicas relevantes, como los de empleo que arrojaron un panorama mixto.

    La Nómina ADP de agosto y las vacantes abiertas JOLT´s de julio resultaron menores a las esperadas por el consenso. Por otro lado, aunque la Nómina no Agrícola de agosto mostró una generación de empleos mayor a la estimada por los analistas; los datos de julio y junio fueron revisados a la baja.

    Además, la tasa de desempleo registró un incremento, al ubicarse en 3.8%, el mayor nivel en un año.

    En cuanto al ingreso promedio por hora, este tuvo un aumento de 4.3%, menor al proyectado por el consenso de 4.4%.

    También, se conoció la inflación medida por el deflactor del gasto en consumo de julio (indicador seguido por la FED), que resultó en línea con las estimaciones del consenso.

    Adicionalmente, se revisó a la baja el PIB de EE.UU. del 2T-23 a un crecimiento de 2.1% vs. 2.4% estimado previamente.

    En conjunto, las cifras económicas apoyaron la idea de que la FED podría suavizar el ciclo restrictivo.

    Al cierre de la semana, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) sobre que la tasa de referencia se mantenga sin cambios en la reunión del 20 de septiembre apuntan a un 93% vs. 80% contempladas hace una semana.

    Más aún, las probabilidades de que permanezca en el mismo nivel en la reunión de noviembre se ubican en 64% vs. 45% consideradas hace una semana.

    Finalmente, otro factor que incidió en el ánimo de los participantes del mercado, al cierre de la semana, fue que el Banco Central de China dijo que podría reducir los requerimientos de moneda extranjera de las instituciones financieras en 200 pb, a partir del 15 de septiembre. Una nueva medida con la cual las autoridades buscan impulsar el desempeño económico del país.

    Hacia las siguientes semanas no descartamos que persista el sentimiento optimista en los mercados, ante la idea de que la FED podría mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en la reunión del 20 de septiembre, sin embargo, la perspectiva podría cambiar sí, la revelación del dato de inflación de agosto resulta por arriba de las expectativas del consenso, lo que alimentaría, nuevamente, las preocupaciones de otra alza en las tasas de interés.

    Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría / Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    4Sep, 2023
    Tasas de referencia a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    Tasas de referencia a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

    A lo largo de la semana el mercado se mantuvo a la espera de los datos sobre el mercado laboral norteamericano, así como los índices de percepción de actividad del sector manufacturero (ISM). En cuanto a la situación laboral, en el mes de agosto se generaron 187 mil plazas laborales, ligeramente por arriba de la estimación del mercado; asimismo, la tasa de desocupación se incremento de 3.5% a 3.8%.

    Aunque la tasa de participación laboral también aumentó, es decir que hay más personas buscando un empleo dentro de la fuerza laboral desocupada. El mercado lo interpretó como señales de enfriamiento de en cuanto al requerimiento de la mano de obra en su conjunto. Esto se conjunto con el número de plazas laborales vacantes (JOLTS por sus siglas en ingles) que disminuyeron de 9.17 a 8.83 millones de plazas entre junio y julio.

    Sumando a la tendencia de indicadores económicos de coyuntura que apuntan a cierta moderación del crecimiento, el ISM manufacturero se mantuvo por debajo de los 50 puntos, con 47.6 puntos durante agosto, aunque mostró ligera mejora con respecto al mes anterior. Generado, principalmente por mayores precios pagados, empleos, pero un ajuste a la baja en nuevas órdenes.

    Con esto, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano en el vencimiento del bono de dos años llegaron a niveles máximos semanales de 4.86%, con bajas de 22 puntos base durante la semana; mientras que el de 10 años llegó a 4.18%, disminuciones de sólo 6 puntos base en el mismo periodo de tiempo. El diferencial entre estas tasas se regresó por debajo de los 70 puntos base y vuelve a dar muestras de un aplanamiento de la curva.

    En México, el mercado de tasas en pesos mantuvo cierta correlación con sus pares en dólares, sobre todo en los momentos de alza y en magnitudes mayores a las observadas en los bonos del Tesoro Norteamericano. El vencimiento a 3 años tuvo un cierre en la tasa de 10.0%, con 3 puntos base por debajo al cierre de la semana anterior. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.33%, con una variación de 8 puntos base de alza.

    En el mercado cambiario, registró cierta presión y volatilidad derivado de que la Comisión de Cambios anunció que habría una disminución del programa de coberturas cambiarias al 50% en las próximas renovaciones, nos parece que hay una liquidez y funcionamiento del mercado cambiario adecuada que no impactará en el desempeño del peso en el futuro previsible. Aunque de corto plazo y ante la fortaleza del dólar, el peso se mantendrá oscilando. La valuación de la moneda norteamericana operó en un rango entre $16.70 y $17.22 pesos por dólar, con un cierre alrededor semanal en los $17.10 pxd. Pueden venir más episodios de volatilidad sobre todo con los niveles incertidumbre en el entorno monetario de los Estados Unidos, ya que durante este mes viene la decisión de política monetaria por parte de la FED.

    Deuda Corporativa

    AC: La calificadora Moody´s asignó la calificación de deuda quirografaria de largo plazo de AAA a las emisiones de los certificados bursátiles AC 23 y AC 23-2 de Arca Continental. Los certificados serán colocados bajo la modalidad de vasos comunicantes por un monto conjunto de hasta Ps$6,050 millones. AC 23 tendrá un plazo de tres años y pagará intereses a una tasa variable referenciada a la TIIE de 28 días mientras que AC 23-2 tendrá un plazo de 10 años y pagará intereses a una tasa fija nominal.

    Opinión: Positivo

    Debido a que la calificación de emisor de largo plazo de AAA.mx de Arca está sustentada en su importancia estratégica como el segundo embotellador más grande en América Latina del sistema Coca-Cola, su capacidad operativa, su amplia flexibilidad financiera soportada por una fuerte liquidez y un bajo nivel de apalancamiento de 1.34x al cierre del 2T23. Además, de la sólida generación de flujo de efectivo, una alta rentabilidad, un amplio portafolio de productos y una base de clientes bien diversificada.

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    31Ago, 2023
    Columna: El nuevo peligro

    Columna: El nuevo peligro 

    No es descabellado pensar que los vaticinios de los agentes en el mercado con respecto al ciclo de tasas pueden volver a estar equivocados en cuanto al momento en que estas bajarán

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

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