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PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme

30Ene, 2025

PIB EE.UU. (4T-24): El consumo privado vuelve a impulsar al crecimiento de la economía norteamericana.

PIB EE.UU. (4T-24): El consumo privado vuelve a impulsar al crecimiento de la economía norteamericana.

El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos registró un avance de 2.3% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo octubre-diciembre de 2024, cifra similar a la prevista por la Reserva Federal (FED) de Atlanta a través de su modelo GDPNow e inferior al crecimiento previsto por el consenso del mercado (2.6% tta). En todo 2024, el PIB norteamericano creció 2.8%.
El consumo de los hogares fue la variable que más contribuyó al crecimiento del PIB del cuarto trimestre, así como el de todo el año. En particular, destacó la fortaleza del gasto en servicios, algo que también se vio reflejado en una inflación que aún es elevada en este sector.
Para 2025 anticipamos un crecimiento de 2.0%, ligeramente menor al previsto por el consenso de analistas (2.2%). En este escenario base, se asume que el presidente Donald Trump no impondrá aranceles elevados a las importaciones y no será tan agresivo en lo que respecta a recortes de impuestos. Cualquier cambio confirmado en este escenario afectaría nuestro estimado al alza o a la baja
Un crecimiento económico sólido podría ser un obstáculo para que la inflación en Estados Unidos se consolide por debajo de 3.0% o incluso converja al objetivo de 2.0% dentro del horizonte previsto por la Reserva Federal (FED). Por ahora, prevemos que la FED todavía contaría con espacio para llevar a cabo dos recortes en la tasa de interés de referencia este año.

El crecimiento durante el período octubre-diciembre reflejó incrementos en el gasto en consumo privado (variable que representa cerca del 70% del PIB), así como en el gasto gubernamental. Por otra parte, la inversión se contrajo.

Durante todo 2024, la economía norteamericana creció 2.8%, ligeramente por encima de lo anticipado por INVEX (2.7%) y por debajo de lo registrado en 2023 (2.9%). Dentro de los componentes de PIB, destacó un aún sólido gasto en consumo personal, así como una inversión fija bruta privada que contribuyó con 0.73 puntos porcentuales al crecimiento anual. Por otro lado, las exportaciones netas registraron una contribución negativa.

Los datos más recientes muestran que la economía de Estados Unidos se mantiene fuerte. Es probable que, a pesar de la desaceleración esperada para este año, el crecimiento registre una sólida tasa de 2.0% de acuerdo con nuestras previsiones.

Factores como una mayor desregulación e incentivos para la inversión durante la administración de Donald Trump podrían impulsar el crecimiento en Estados Unidos, mientras que la implementación de tarifas arancelarias podría sesgar los riesgos a la baja.

Un crecimiento firme representa un obstáculo para el descenso de la inflación hacia el objetivo de 2.0% de la FED. En ese sentido, y con el empleo al alza, la FED podría mantenerse en pausa hasta no contar con información más concreta sobre las acciones de Trump en el ámbito económico (principalmente bajas de impuestos).

Mantenemos la expectativa de dos recortes en la tasa de la FED durante el año, específicamente después del primer semestre.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

30Ene, 2025

La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

En línea con lo estimado por INVEX y por el consenso del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [4.25%-4.50%]. La decisión fue unánime.
Destacó un cambio importante en el comunicado: Se retiró la frase relacionada con el progreso de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del banco central. De esta manera, la FED ha vuelto a endurecer su postura. Las tasas de interés norteamericanas registraron aumentos después de conocerse esta decisión.
No obstante, y si la inflación no se ve presionada por temas de aranceles a los productos importados o presión sobre el déficit público por un recorte de impuestos agresivo, la FED podría retomar el ciclo de baja de tasas hacia el segundo semestre de este año. Un factor importante que también se debe considerar es el crecimiento económico, mismo que podría sorprender al alza durante los siguientes trimestres.
En INVEX estimamos un nivel terminal para el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED en [3.75%-4.00%] considerando que Trump no impondrá aranceles elevados. Si lo hace, tanto las perspectivas de crecimiento como de inflación cambiarían significativamente.

A pesar de que el Presidente Trump declaró ante el Foro Económico Mundial de Davos que las tasas de interés en Estados Unidos deberían “bajar inmediatamente”, la FED decidió, de manera unánime, mantener la tasa de interés de referencia en su nivel actual. No esperamos que el presidente Trump influya sobre las decisiones del banco central, al menos no mientras se mantenga la composición actual del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) con Jerome Powell al frente.

En conferencia de prensa, el presidente de la FED no asignó importancia al hecho que la frase relacionada con el progreso de la inflación hacia el objetivo haya sido removida del comunicado. Si bien destacó que la inflación se ubica en una trayectoria de descenso, queda claro que la FED detecta mayores riesgos al alza por posibles acciones en el ámbito económico por parte del presidente Donald Trump.

Con respecto al tema de tarifas arancelarias, Powell dijo que el Comité (haciendo referencia al FOMC) está en espera de las modificaciones que se hagan no solamente en el ámbito comercial, sino también en el migratorio, así como en la política fiscal y regulatoria. Puesto de otra forma, la FED necesita conocer información más contundente (a través de órdenes ejecutivas o comunicados oficiales por parte de secretarías de Estado) sobre las posibles acciones concretas de Trump que pudieran impactar sobre el crecimiento o la inflación.

El endurecimiento de la postura de la FED debería ser un factor a considerar por parte de los distintos bancos centrales.

Si bien no anticipamos que Banco de México (Banxico) se desvincule significativamente de las decisiones que tome su par norteamericano y afecte el diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos, una tasa real en terreno restrictivo, así como la significativa desaceleración por la que podría atravesar la economía local, permitirían bajar a Banxico bajar la tasa en 50 pb.

No obstante, nuestra postura en INVEX Análisis es que la baje 25 pb la próxima semana por todos los riesgos inflacionarios que se observan.

La Reserva Federal endurece nuevamente su postura – Decisión FED

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15Ene, 2025

Inflación EE.UU. (diciembre 2024)

Inflación EE.UU. (diciembre 2024): La inflación subyacente cierra 2024 por debajo de lo esperado.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.4% m/m, en línea con lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg. Año con año, el CPI finalizó 2024 con una tasa de 2.9%, también conforme a lo previsto por el consenso.
La inflación subyacente (que excluye cotizaciones de alimentos y energía) creció 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se ubicó en 3.2%, situándose ligeramente por debajo de lo anticipado por el mercado (3.3% a/a). Por otra parte, destacó el aumento que experimentaron los precios de energía (2.6% m/m), sobre todo por los incrementos en la gasolina y el gas.
A pesar de un reporte por debajo de las expectativas en el componente subyacente, tanto la resiliencia que recientemente ha mostrado la economía norteamericana, así como la fortaleza que presenta el mercado laboral nacional generan riesgos inflacionarios hacia delante. Por otro lado, la implementación de tarifas arancelarias durante el segundo mandato del presidente Donald Trump agudizaría tales presiones.
Ante el balance de riesgos sesgado al alza, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente finalizarán 2025 en 3.1% y 3.0%, respectivamente, aún alejados del objetivo de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) de 2.0%.

A tasa anual, la inflación subyacente permanece por encima de la barrera del 3.0% desde abril del 2021. Al interior de sus categorías, el aumento más destacado fue en los precios de autos usados (1.2% m/m), aunque el componente experimentó un incremento menor que en octubre (2.7%) y noviembre (2.0%). Asimismo, se observó una menor presión con respecto a noviembre en los precios de nuevos vehículos, vestimenta y servicios médicos.

Por otro lado, llamó la atención los crecimientos en la energía, destacando a la gasolina y el gas (4.4% m/m ambos). Lo anterior se debió a un aumento en el precio internacional a partir de la reciente ronda de sanciones hacia la producción rusa e iraní por parte de Estados Unidos.

A pesar de un reporte que brindó alivio a los mercados, el trabajo por parte de la FED para alcanzar su objetivo inflacionario se vislumbra aún alejado de finalizar. Las recientes cifras económicos mostrando un sector de servicios resiliente, así como el dato de nómina agrícola de la semana pasada significativamente por encima de lo esperado exhiben señales de una economía norteamericana que iniciará con un crecimiento resiliente en 2025, lo que generaría presiones al alza.

Asimismo, las estrategias presentadas por el presidente Donald Trump para su segundo mandato tales como un mayor gasto público, la reducción del impuesto corporativo, la extensión del 2017 Tax Cuts and Jobs Act, al igual que tarifas arancelarias a nivel mundial, ampliarían los riesgos de una inflación alta por un mayor período de tiempo.

Ante un panorama inflacionario incierto, los miembros de la FED deberán de actuar con cautela hacia delante. Sin embargo, en INVEX anticipamos que el banco central votará a favor de dos recortes de 25 puntos base (pb) durante 2025, lo que llevaría al intervalo de la tasa de interés de referencia a un nivel de 3.75%-4.00%.

Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024) / Inflación EE.UU. (diciembre 2024)

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18Dic, 2024

La Reserva Federal podría recortar su tasa no más de dos veces en 2025 – Decisión FED

La Reserva Federal podría recortar su tasa no más de dos veces en 2025 – Decisión FED

En la última decisión de política monetaria del año, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (FOMC de la FED, por sus siglas en inglés) redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) en 25 puntos base (pb) a [4.25%-4.50%], en línea con lo anticipado por INVEX y por el consenso de analistas del mercado. La decisión no fue unánime.
Con respecto a cambios relevantes al comunicado de política monetaria que se publicó el 7 de noviembre, sobresalió que se considerará tanto la extensión como el ritmo de recortes adicionales hacia delante.
En la actualización de las proyecciones trimestrales macroeconómicas por parte de los miembros del banco central, destacó el incremento en los estimados de crecimiento anual del PIB al cierre de 2024 y 2025, una menor tasa de desempleo para este año y el próximo, al igual que un aumento en los estimados de la inflación subyacente. Si bien la decisión de hoy se ubicó en línea con lo previsto, el panorama para 2025 es incierto ante las posibles implicaciones de las políticas del Donald Trump respecto al déficit público y tarifas arancelarias.
En INVEX, en línea con la mediana del dot plot actualizado de la FED, estimamos que la tasa de interés de referencia finalizará el próximo año en el intervalo [3.75%-4.00%]. Esto implicaría dos recortes de 25 pb o uno de 50 pb.

La FED bajó su tasa en la última reunión de 2024; no obstante, al interior del FOMC la presidenta de la FED de Cleveland, Beth Hammack, votó a favor de mantener el intervalo sin cambios en [4.50%-4.75%].

Al interior de las proyecciones económicas trimestrales destacó el incremento en las previsiones de crecimiento del PIB en los últimos trimestres de 2024 (de 2.0% a 2.5% anual) y 2025 (de 2.0% a 2.1%). Los datos económicos continúan sorprendiendo al alza. A pesar de la desaceleración del mercado laboral, el gasto en consumo se mantiene firme. Asimismo, algunos indicadores del sector residencial se vieron favorecidos por los recortes en la tasa de la FED de este año y es probable que el gasto público aumente durante la administración de Donald Trump.

Si bien las noticias para el crecimiento son positivas, éstas son negativas para la inflación. Y no sólo las de este año. No se descarta que la FED vuelva aumentar sus estimaciones para el crecimiento anual del deflactor del gasto en consumo subyacente si Trump aplica políticas agresivas en aranceles y recortes de impuestos.

Por ahora, los miembros del FOMC consideran que la inflación medida a través del citado índice podría ser 2.8% anual al cierre de 2024 (2.6% cifra anterior) y 2.5% al cierre de 2025 (2.2% anterior).

Ante este nuevo escenario (sin considerar que la política económica de Trump pueda ser más agresiva), los miembros de la FED consideran a lo más 50 pb menos en total en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 2025. Hacia 2027, ya tampoco se esperan tantos recortes como se previeron en las proyecciones de septiembre pasado.

En INVEX modificamos de 3.75% a 4.00% el techo de la tasa de referencia en 2025. No descartamos que la FED haga una pausa indefinida en caso de que la inflación empiece a aumentar.

La Reserva Federal podría recortar su tasa no más de dos veces en 2025 – Decisión FED

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11Dic, 2024

Inflación EE.UU. (noviembre 2024)

Inflación EE.UU. (noviembre 2024): La inflación subyacente enfrenta dificultades para descender.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% a tasa mensual en noviembre, cifra similar a la esperada por el consenso de analistas del mercado. El CPI subyacente (el que excluye cotizaciones de alimentos y energía) también creció 0.3% m/m, en línea con lo previsto.
Llama la atención la resistencia de la inflación subyacente a disminuir. Al interior de este componente, destacó el fuerte incremento, por segundo mes consecutivo, en los precios de autos usados (2.0% m/m en noviembre). Las tasas anuales de la inflación general y subyacente de noviembre se ubicaron en 2.7% y 3.3%, respectivamente.
La inflación de Estados Unidos podría cerrar el año en 3.0% en la parte general y 3.5% en la subyacente. Para 2025 anticipamos niveles de 3.0% anual en cada caso. Si bien mantenemos la expectativa de un mayor gasto público durante el segundo mandato de Donald Trump, aún es muy pronto para asegurar si establecerá aranceles elevados que generen presión sobre los precios de bienes importados y sobre la actividad económica en general.
El mercado descuenta que la Reserva Federal (FED) recortará el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) este 18 de diciembre. De confirmarse lo anterior, dicho intervalo se ubicaría en [4.25%-4.50%]. Si bien este recorte podría darse, la magnitud y frecuencia de recortes hacia delante aún son una incógnita.

La inflación, tanto general como subyacente, se ubicó en línea con lo esperado.

Los precios de alimentos mostraron un avance de 0.4% m/m, presionados por la categoría de alimentos en casa (0.5% m/¨m). En lo que respecta a precios de energía, resaltaron las mayores cotizaciones de gasolina y gas, con avances de 0.6% y 1.0% a tasa mensual, respectivamente.

En cuanto a la inflación subyacente, los precios de autos usados aumentaron 2.0% m/m, mientras que los de autos nuevos 0.6% m/m. Después de una contracción de 1.5% a tasa mensual en octubre, los precios de vestido aumentaron 0.2% m/m en noviembre. Los precios de transportación registraron su menor tasa de crecimiento en cuatro meses (0.0% m/m en el periodo).

La inflación se ubicó en línea con lo previsto. Por otra parte, destaca cómo la categoría subyacente se ha mantenido relativamente estancada por encima de 3.0% anual desde junio.

En particular, es probable que un crecimiento mayor al previsto sea el principal obstáculo que ha enfrentado la inflación subyacente para descender.

Aunado a lo anterior, el balance de riesgos inflacionarios se ha sesgado al alza debido a la posibilidad de que el déficit público aumente en 2025 por dos razones: un mayor gasto por parte del gobierno y/o recortes adicionales de impuestos.

Si bien la FED podría bajar su tasa de interés de referencia en 25 pb la próxima semana, los siguientes recortes dependerían del comportamiento de la inflación.

Si bien no esperamos aranceles elevados durante el segundo mandato de Donald Trump, tampoco se pueden descartar estrategias económicas agresivas ante el apoyo con el que contaría el presidente en ambas cámaras del Congreso.

Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024)

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13Nov, 2024

Inflación EE.UU. (octubre 2024)

Inflación EE.UU. (octubre 2024): El segundo mandato de Donald Trump genera riesgos para la inflación en Estados Unidos.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.2% a tasa mensual en octubre, en línea con lo anticipado por el consenso. Año con año, el CPI registró una tasa de 2.6%, cifra que representó un repunte respecto al 2.4% reportado el mes previo y que revierte la trayectoria inflacionaria descendente iniciada desde abril de 2024.
Dentro de las distintas categorías, los precios de la energía se mantuvieron sin cambios (0.0% m/m) y los de alimentos crecieron 0.2% m/m. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 0.3% mensual. La tasa anual del componente subyacente permaneció en 3.3%. Aún destaca la persistencia de los precios en vivienda y transporte, con tasas anuales de 4.9% y 8.2%, respectivamente .
A pesar de la resistencia tanto de la inflación general como del componente subyacente, en INVEX anticipamos que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) recortará el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) en la reunión de diciembre.
Por otra parte, posibles acciones del virtual presidente electo Donald Trump, entre las que destacan la imposición de tarifas arancelarias a los bienes importados no soló desde China sino también del resto del mundo, un gasto público elevado y menores impuestos generarían presiones inflacionarias que llevarían a los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) a actuar con mayor cautela.

Al interior de la inflación subyacente, el aumento en los precios de viviendas (0.4% m/m) representó más de la mitad de la subida mensual del índice general. Asimismo, destacaron los incrementos de los vehículos y camiones usados (2.7% m/m), al igual que los servicios de transporte (0.4% m/m). Por el lado de las disminuciones, la de mayor magnitud fue en los precios de vestimenta (-1.5% m/m).

Por otro lado, a pesar de que los precios de la energía permanecieran sin cambios con respecto al mes de septiembre, destacaron las contracciones en el aceite combustible (-4.6% m/m) y en la gasolina (-1.0% m/m). Por otra parte, la tasa de los alimentos se ubicó en 2.1% a/a.

El reporte de este mes muestra una resistencia (aunque ya prevista por el mercado) a la trayectoria inflacionaria descendente. No obstante, en INVEX estimamos que los miembros del FOMC votarán a favor de un recorte de 25 pb en la próxima reunión de diciembre, lo que llevaría al intervalo de la tasa de interés de referencia a 4.25%-4.50%.

Por otra parte, el balance de riesgos inflacionarios se encuentra sesgado al alza, sobre todo por posibles acciones que se llevarían acabo durante el segundo mandato de Donald Trump. El principal riesgo inflacionario de sus propuestas se centra en tarifas arancelarias. Aún es incierto el monto de éstas, mismas que han oscilado entre 10% y 100%. Asimismo, también se ha propuesto la reducción del impuesto corporativo del 21% al 15% y la extensión del 2017 Tax Cuts and Jobs Act de forma indefinida. Sin duda, la FED podría actuar con mayor cautela al menos durante el primer semestre de 2025.

En INVEX, anticipamos que la inflación general y subyacente cerraran 2024 en 3.1% y 3.2%, respectivamente. Para 2025, la inflación general finalizaría en 2.9%, mientras que la subyacente en 2.5%. Los estimados podrían cambiar dependiendo de las acciones concretas del siguiente presidente de Estados Unidos .

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7Nov, 2024

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED.

En línea con lo esperado por INVEX y por la mayoría de los analistas del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base a [4.50%-4.75%]. La decisión por parte de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) fue unánime.
El comunicado no reveló mayores sorpresas: La economía crece a un ritmo sólido, el mercado laboral se ha suavizado, la tasa de desempleo aún es baja y la inflación desciende paulatinamente hacia el objetivo de 2.0%.
Las propuestas promovidas por Donald Trump sobre tarifas arancelarias e impuestos corporativos probablemente generarán presiones inflacionarias. Aunque todavía es muy pronto para determinar las implicaciones que tendrían estas propuestas (principalmente por aranceles a las importaciones que podrían ubicarse entre 10% y 100% de acuerdo con declaraciones del virtual presidente electo), el banco central sí podría actuar con cautela.
Ante un entorno muy volátil en los mercados de divisas y tasas de interés, así como por la incertidumbre relacionada con las políticas económicas concretas que implementará el siguiente presidente de Estados Unidos, no cambiaremos nuestros estimados hasta no tener una visión más clara. Prevemos una tasa de interés de referencia (techo del intervalo) de 4.50% al cierre de 2024 y de 3.50% al cierre de 2025.

Un crecimiento económico que permanece firme, la posibilidad de que éste sea todavía mayor por recortes de impuestos adicionales durante la administración de Donald Trump, la presión sobre el gasto público, así como un sector laboral sólido, podrían ser suficientes motivos para que la FED actúe de forma más cautelosa durante los próximos meses, principalmente si la inflación no cede conforme a lo previsto por el banco central.

Si bien es probable observar recortes adicionales en el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de referencia), su recurrencia y magnitud dependerían de las políticas económicas del siguiente presidente. Esto a pesar de que, en conferencia de prensa, Jerome Powell (presidente de la FED), destacó que el resultado electoral no influirá sobre la política monetaria en el corto plazo.

La reciente victoria del candidato republicano Donald Trump ha generado volatilidad en los mercados debido a las implicaciones que sus propuestas tendrían sobre el actuar de la FED.

Sobre todo, habrá que prestar atención a temas de comercio exterior. Con un rango estimado de aranceles de productos importados entre 10% y 100% de acuerdo con declaraciones del virtual presidente electo, aún es difícil determinar el impacto de la inflación. Mucho dependerá de los productos tasados y del peso que tengan en el índice de precios al consumidor.

Anticipamos un recorte de 25 pb en la tasa de la FED en diciembre. Si bien los recortes podrían continuar, es probable que éstos no sean continuos y el banco central haga una pausa. Principalmente si las expectativas de inflación comienzan a repuntar.

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED.

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^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

30Oct, 2024

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos creció 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2024, expansión menor a la esperada por el consenso de analistas (3.0% tta) y en línea con lo anticipado por el modelo nowcast de la Reserva Federal (FED) de Atlanta.
Un elevado nivel de consumo privado, así como un incremento del gasto público con respecto al trimestre anterior (probablemente por la cercanía con las elecciones federales de 2024), fueron los principales impulsores de la actividad económica en el período julio-septiembre.
El componente de gasto en servicios presentó un crecimiento menor al registrado durante el segundo trimestre del presente año, lo que apoyaría en la relajación de las presiones inflacionarias ejercidas por este sector.
Los datos más recientes muestran una economía norteamericana más resiliente de la esperada hace unos meses. Lo anterior será un factor relevante para la FED en cuanto a la magnitud de los próximos recortes, sobre todo después de haber bajado la tasa en septiembre como si la economía estuviera a punto de caer. Si bien se podría evaluar una pausa en futuras reuniones, anticipamos que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), optarán por disminuir el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) en la decisión del próximo 7 de noviembre.

Con base en las más recientes encuestas, el crecimiento del PIB del tercer trimestre de 2024 sorprendió ligeramente a la baja. Por otra parte, el avance fue casi tres veces más de lo que previó el consenso a principios de julio. La economía norteamericana aún muestra señales de resistencia a pesar de las elevadas tasas de interés que prevalecen desde hace varios meses.

El reporte mostró que el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB), se aceleró a 3.7% tta en el periodo julio-septiembre (3.0% ant.) y registró el mayor avance desde el primer trimestre del año pasado. Dentro de los componentes, el consumo en bienes destacó con un aumento de 6.0% tta, mientras que en servicios el avance de 2.6% tta fue relativamente similar al presentado en el período abril-junio. Una desaceleración adicional del sector de servicios podría mitigar las presiones inflacionarias en esta categoría.

Por otra parte, el gasto público avanzó 5.0% tta, probablemente impulsado por la cercanía de la elección federal donde se definirá la o el próximo presidente de los Estados Unidos, así como la composición de la Cámara de Representantes y el Senado. El subcomponente de defensa nacional creció de 6.0% tta en el 2T-24 a 15.0% en el 3T-24.

Aunado a lo anterior, las exportaciones netas registraron una contribución negativa, al igual que los inventarios.

El reporte nos muestra una economía norteamericana que mantiene un crecimiento sólido. Incluso, permite señalar que la decisión del FED de reducir en 50 pb el intervalo de la tasa de interés de referencia en su reunión de septiembre tal vez fue excesivo.

Nuestros estimados de crecimiento para 2024 y 2025 se ubican en 2.6% y 1.6%, respectivamente.

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme. / PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

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14Ago, 2024

Inflación EE.UU. (julio 2024)

Inflación EE.UU. (julio 2024): La inflación general finalmente rompe el piso de 3.0%.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por su siglas en inglés) registró un avance de 0.2% a tasa mensual en julio, cifra similar a la prevista por los analistas del mercado. Destacó que la tasa anual pasó de 3.0% a 2.9%, su menor nivel desde marzo de 2021.
Al interior del CPI, destacó el crecimiento nulo de los precios de energía, mismos que habían caído por dos meses consecutivos. La inflación subyacente (0.2% mensual, 3.2% anual en julio) aún se mantiene significativamente por encima del objetivo del banco central (2.0% anual). Los precios de transportación y servicios de vivienda todavía representan importantes fuentes de presión.
El comportamiento que ha mostrado la inflación durante los últimos meses refuerza la expectativa de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) en septiembre. Por otra parte, no esperamos que el recorte sea tan agresivo (-50 puntos base o pb) como lo esperaba el mercado a principios de la semana pasada.
En parte porque los indicadores más recientes descartan la tesis de una recesión, y en parte porque todavía se observa cierta persistencia de la inflación subyacente, el Departamento de Análisis de INVEX reitera la expectativa de un recorte de 25 pb en la reunión de septiembre. El mercado se ha estado ajustando más a esta expectativa.

Al interior del CPI, los precios de los alimentos aumentaron 0.2% m/m, mientras que los de energía 0.0% m/m. Respecto a esta última categoría, los precios de la gasolina registraron un crecimiento nulo después de dos meses de caídas (-3.6% en mayo y -3.8% en junio). El precio de la gasolina se ubica 2.2% por debajo del nivel reportado hace un año. Si bien el escenario para la inflación no subyacente hasta ahora es estable, no descartamos que los riesgos puedan aumentar durante la temporada fuerte de huracanes o por conflictos geopolíticos.

Respecto al CPI subyacente, los precios de vehículos volvieron a caer (-0.2% en el caso de automóviles nuevos y -2.3% en los autos usados). Los precios de vestido también cayeron (-0.4% m/m). En contraparte, destaca la persistencia en los precios de algunos servicios, principalmente vivienda y transportación (0.4% m/m en cada caso). Las tasas anuales de estas últimas categorías se ubican en 5.1% y 8.8%, respectivamente.

El descenso de la inflación general por debajo de 3.0% es relevante. De continuar, principalmente si no se materializan riesgos climatológicos o geopolíticos significativos, ésta podría mantenerse a la baja hacia el objetivo de 2.0% de la FED.

Por otra parte, la inflación subyacente, la que realmente considera la FED para las decisiones de política monetaria (en sentido estricto, el deflactor el gasto en consumo subyacente) se encuentra significativamente por encima del objetivo.

Lo expuesto en el párrafo anterior, así como un crecimiento económico que podría ser positivo durante los siguientes meses, refuerzan la expectativa de bajas no agresivas en la tasa de la FED a partir de septiembre.

Estimamos tres recortes de 25 pb en cada una de las tres reuniones que quedan de 2024. En el mercado, la probabilidad de que esto ocurra es cada vez mayor.

Declaraciones

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31Jul, 2024

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

Por unanimidad, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) en [5.25%-5.50%].
Destacaron cambios relevantes respecto al comunicado de política monetaria que se publicó el 12 de junio. En particular, se hizo énfasis en que las ganancias en el empleo se han moderado, que la tasa de desempleo ha aumentado, que la inflación ha cedido pero permanece algo elevada y que se ha registrado cierto progreso hacia el objetivo inflacionario de 2.0%.
Por otra parte, en conferencia de prensa, el presidente de la FED dejó claro que el FOMC necesita más datos que permitan confirmar el descenso de la inflación subyacente hacia el objetivo.
Tanto en el comunicado como en la conferencia de prensa se notó una postura más dovish (esto es, menos restrictiva) por parte de los funcionarios de la FED. Reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de septiembre.

De acuerdo con el comunicado de la FED, los riesgos para alcanzar las metas de crecimiento e inflación continúan moviéndose hacia un mejor balance. A diferencia de otros meses, el banco central de Estados Unidos ya no considera a la inflación como la variable más relevante para la toma de decisiones en el ámbito de la política monetaria. Ahora también se tomarán en cuenta cuestiones relacionadas con el crecimiento económico (en línea con mandato dual de la FED que consiste en promover el empleo y controlar la inflación).

En conferencia de prensa, Jerome Powell, presidente del banco central, hizo énfasis en la desaceleración económica que se registró durante el primer semestre de 2024. En particular, destacó que el mercado laboral ya no se encuentra sobrecalentado como se observó en meses pasados. Sí hizo referencia al mejor comportamiento de la inflación, pero aclaró que se necesitan más datos favorables para confirmar que ésta desciende de forma sostenida hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

En sesión de preguntas y respuestas, Powell también descartó que se hayan analizado posibles acciones por parte del FOMC para la siguiente reunión de septiembre. Por otra parte, Powell declaró que, si los datos de crecimiento e inflación lo permiten, “se podría discutir una baja de la tasa en septiembre, algo que no se consideró en la reunión de hoy.”

Ante una notoria flexibilización en la postura restrictiva de la FED, reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 pb en la tasa de interés de referencia en septiembre.

Posibles recortes adicionales dependerán del flujo de información sobe inflación y crecimiento, algo que también dejó claro el presidente del banco central.

Los mercados reaccionaron de forma positiva al comunicado de política monetaria que publicó la FED este día.

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

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