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    11Ene, 2019
    Producción Industrial (Noviembre 2018)
    Minería y construcción lastran actividad industrial.

    Puntos Relevantes:

      • La producción industrial se contrajo (-) 1.3% a tasa anual en noviembre, contrastando nuestra expectativa de un aumento de 0.4% (mercado: 0.5%) pero en línea con la lectura del mismo mes de 2017.
      • La serie corregida por calendario mostró una contracción anual de (-) 1.0% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad retrocedió (-) 0.6% (octubre: -1.7%).
      • Las contracciones en minería y construcción contrarrestaron el crecimiento de la manufactura y la generación, distribución de energía, agua y gas.
      • Los datos sugieren una desaceleración del sector en 4T-18 y la variación anual promedio de los últimos 12 meses se estancó en una tasa de 0.4%.
      • La reducción estructural de la plataforma petrolera y la menor inversión en construcción lastran la actividad industrial, opacando el crecimiento del sector manufacturero.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial se contrajo (-) 1.3% a tasa anual en noviembre, en línea con lo observado en el mismo mes de 2017. La persistente reducción en la plataforma petrolera causó una contracción del (-) 8.0% en el sector de minería y la construcción retrocedió (-) 3.3% ante descensos en la edificación, obras de ingeniería civil y trabajos especializados. Las contracciones de los dos sectores contrarrestaron las expansiones de 0.8% en generación de energía y 1.4% en manufactura.

    Asimismo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 0.6% tras la contracción de (-) 1.7% registrada el mes anterior. De nuevo, el sector minero se contrajo (-) 2.3% y la construcción (-) 1.9%, lo que contrarrestó las expansiones de 1.4% en energía y 1.0% en manufactura. Cabe destacar que la mayoría de subsectores manufactureros presentaron un ligero repunte respecto el mes anterior, destacando las expansiones en bebidas, textiles, química, maquinaria y equipo de transporte.

    Los datos sugieren una desaceleración de la actividad industrial el 4T (3T: 1.1%) y la variación anual promedio de los últimos 12 meses se estancó por segundo mes consecutivo en 0.4%. No obstante, la tendencia positiva sugiere un crecimiento de 0.5% en el año, contrastando la contracción de (-) 0.3% registrada en 2017. Para este año esperamos un crecimiento anual de 1.0%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno que pesará sobre la inversión. Sin embargo, el acuerdo comercial T-MEC, que aún debe aprobarse por los respectivos congresos de las tres naciones, sugiere que el sector manufacturero seguirá integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Ene, 2019
    Inflación (Diciembre 2018)

    Agropecuarios y servicios presionan inflación hasta el 4.8% al cierre de 2018.

    Puntos Relevantes:

      • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de diciembre aumentó 0.70% a tasa mensual, presionado por agropecuarios y servicios.
      • La inflación cerró el año en 4.83%, fuera del rango objetivo de Banxico (3.0% +/-1.0%) pero inferior al 6.77% de 2017.
      • La inflación subyacente descendió de 4.87% en 2017 a 3.68% al cierre de este año, dentro del rango objetivo.
      • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: jitomate (13.83% var. mensual), transporte aéreo (33.24%), tomate verde (25.72%), servicios turísticos (13.38%) y chile serrano (42.82%).
      • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-1.21% var. mensual), gas doméstico LP (-0.54%) y gasolina de bajo octanaje (-1.07%).
      • Esperamos que la inflación general mantenga una lenta desaceleración hasta cerrar el año en 3.8%, cercano al rango superior del objetivo de Banxico, mientras la subyacente se ubicaría en 3.5%.
      • El balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, por lo que esperamos que Banxico mantenga un tono restrictivo en el futuro previsible.

    Evolución reciente y estimados

    Choques de oferta sobre agropecuarios (jitomates en especial) y el incremento estacional de transporte aéreo y turismo presionaron la inflación durante la primera quincena de diciembre, con un incremento de 0.56%. Sin embargo, la reversión de las presiones sobre frutas y verduras y el descenso adicional de los precios energéticos facilitó un descenso de (-) 0.06% de los precios generales en la segunda quincena. Con esto, los precios aumentaron 0.70%, lo que ubicó la inflación en 4.83% al cierre del año, inferior al 6.77% registrado en 2017 pero fuera del rango objetivo de Banxico.

    Por el lado positivo, el rubro subyacente, que excluye los volátiles precios de agropecuarios y energéticos, se desaceleró de 4.87% en diciembre 2017 a 3.68%, dentro del rango objetivo. Los precios de mercancías se desaceleraron a una tasa de 3.92% y los de servicios a 3.47%.

    Consideramos que el balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, ante la posibilidad de choques adicionales a la oferta de bienes no subyacentes y la posibilidad de que algunas políticas públicas distorsionen el proceso de formación de precios. No obstante, esperamos que la posición restrictiva de Banxico, un manejo responsable de las finanzas públicas y una posible ampliación de la holgura en la economía faciliten la disminución de presiones inflacionarias, por lo que anticipamos una lenta desaceleración de la inflación general hacia 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.5%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Dic, 2018
    Inflación (1Q Diciembre 2018)

    Agropecuarios y aumentos estacionales en servicios presionaron la inflación.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de diciembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.56%, superior a nuestra expectativa de 0.35% y la del mercado de 0.34%.
    • El aumento en frutas y verduras y los incrementos estacionales del transporte aéreo y paquetes turísticos lideraron el incremento.
    • En la quincena, los precios no subyacentes aumentaron 0.97%, mientras los subyacentes crecieron 0.42%.
    • La inflación anual se aceleró a 5.0% y la subyacente a 3.64%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: jitomate (8.06% var. quincenal), transporte aéreo (43.07%), paquetes turísticos (19.69%), tomate verde (26.54%) y chile serrano (24.39%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.61% var. quincenal), gasolina de alto octanaje (-0.50%) y terminales de comunicación (-1.02%).
    • Esperamos ahora que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), mientras que la subyacente se ubicaría en 3.6%.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios aumentaron 0.56% en la primera quincena de diciembre, liderados por un choque de oferta en frutas y verduras y el estacional aumento de los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos previo a las vacaciones de navidad. Los precios subyacentes crecieron 0.42% ante los aumentos de 0.28% en mercancías y 0.58% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes aumentaron 0.97% ya que el aumento de 2.56% en agropecuarios fue parcialmente contrarrestado por el descenso de los precios energéticos, en especial las gasolinas.

    Con esto, la inflación anual se aceleró a una tasa de 5.0% y la subyacente a 3.64%. La debilidad del peso y la acumulación de choques sobre la inflación ha limitado su desaceleración, incluso tras un descenso de las presiones sobre el rubro energético. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), aunque inferior al 6.77% registrado al cierre de 2017. Por el lado positivo, la inflación subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo con una tasa de 3.6%.

    Consideramos que balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, aunque esperamos una lenta desaceleración de la inflación general hacia 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.4%. Esperamos que la posición restrictiva de Banxico, un manejo responsable de las finanzas públicas y una posible ampliación de la holgura en la economía faciliten la disminución de presiones. Además, si bien no se pueden descartar choques adicionales sobre agropecuarios y energéticos, la expectativa de un menor consumo global de petrolíferos limita el espacio de alza de las referencias internacionales de energéticos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Dic, 2018
    Producción Industrial (Octubre 2018)
    Actividad industrial pierde tracción en Octubre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 1.0% a tasa anual en octubre, inferior a la expectativa del mercado de 1.8%, aunque contrastó la contracción (-) 0.8% en el mismo mes de 2017.
    • Sin embargo, la serie corregida por calendario mostró una contracción anual de (-) 0.1% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 1.6% (septiembre: 1.3%).
    • Las contracciones mensuales en manufactura, minería y generación, transmisión y distribución de energía, agua y gas contrarrestaron el crecimiento marginal en construcción.
    • Los datos sugieren una desaceleración al inicio del 4T, aunque la variación anual promedio de los últimos 12 meses se aceleró de 0.2% en septiembre a 0.4%, marcando el segundo mes consecutivo en expansión.
    • El acuerdo comercial T-MEC sugiere que el sector manufacturero mexicano seguirá altamente integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    Evolución reciente y estimados

    Efectos de calendario apoyaron el crecimiento anual de 1.0% en la serie original del sector industrial. Sin embargo, las series corregidas por calendario y estacionalidad muestran una pérdida de tracción del sector manufacturero en especial. Los datos ajustados por calendario señalaron una contracción anual de (-) 0.1% debido a que el retroceso de (-) 5.6% de la minería compensó el crecimiento de 0.7% en manufactura (original: 2.5%), 0.6% en construcción (original: 1.4%) y 4.8% en energía, agua y gas.

    Asimismo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un retroceso de (-) 1.6%, tras la expansión de 1.3% registrada el mes anterior. La contracción de (-) 2.2% en manufactura y minería, junto al retroceso de (-) 1.7% en energía, compensaron la expansión de 0.1% en construcción. Cabe destacar que la mayoría de subsectores manufactureros se contrajeron, destacando las contracciones en alimentos, bebidas, textiles, química, metalurgia y equipo de transporte.

    Los datos sugieren una desaceleración al inicio del 4T (3T: 1.1%), aunque la variación anual promedio de los últimos 12 meses se aceleró de 0.2% en septiembre a 0.4%, marcando el segundo mes consecutivo en expansión. Esperamos que el sector cierre el año con una ligera expansión de 0.6%, contrastando la contracción de (-) 0.3%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera seguirá lastrando la minería y el escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del gobierno pesará sobre la inversión. Sin embargo, el acuerdo comercial T-MEC, que aún debe aprobarse por los respectivos congresos de las tres naciones, sugiere que el sector manufacturero seguirá integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Dic, 2018
    Inflación (Noviembre 2018)

    Energéticos y agropecuarios presionan inflación en noviembre.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de noviembre aumentó 0.85% a tasa mensual, superior a nuestra expectativa y la del mercado de 0.74%, presionado por la normalización de tarifas eléctricas en el norte e incrementos en frutas y verduras.
    • Los precios no subyacentes aumentaron 2.66% y los subyacentes aumentaron 0.25%.
    • Los precios generales aumentaron 0.33% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. mensual), jitomate (31.98%), tomate verde (36.33%), vivienda propia (0.23%), huevo (2.83%) y chiles frescos (20.35%).
    • La inflación general se desaceleró a una tasa anual de 4.72%, mientras la subyacente se aceleró a 3.63%.
    • El balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza ante un importante cúmulo de riesgos, por lo que esperamos que Banxico mantenga un tono restrictivo en el futuro previsible.

    Evolución reciente y estimados

    El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que afectó la producción agrícola. Los precios no subyacentes aumentaron 2.66%, liderados por el incremento de 3.48% en agropecuarios y 2.09% en energéticos y tarifas autorizadas. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 4.5% y una moderación en el aumento de las gasolinas ante el descenso de los referenciales internacionales.

    El rubro subyacente aumentó 0.25% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.26%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.36%) y un incremento de 0.17% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.24% debido a los incrementos vivienda y otros servicios como loncherías y restaurantes.

    La inflación anual se desaceleró menos de lo esperado debido al incremento de los volátiles precios agropecuarios, cuyo efecto suele ser transitorio. Sin embargo, se observó un descenso en las presiones sobre los precios energéticos como gas y gasolinas que han presionado la inflación durante gran parte del año. Por otro lado, la debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación subyacente, aunque se mantiene dentro del rango objetivo de Banxico. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.6%, antes de desacelerarse a 3.70% durante el próximo.

    El balance de riesgos para la inflación sigue inclinado al alza y la volatilidad del peso evidencia la incertidumbre que rodea el escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios y energéticos. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado, aunque la postura actual y las señales de un proceso de alza menos agresivo por parte de la Reserva Federal favorecerán que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios en 8.0%. Sin embargo, no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2018
    Balanza Comercial (octubre 2018)

    Deterioro de la balanza comercial al inicio del cuarto trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de octubre registró un déficit de (-) 2,936 millones de dólares (md), superando ampliamente la expectativa del mercado de un déficit de (-) 1,500 md.
    • El resultado presenta una ampliación respecto al déficit de (-) 194 md registrado en septiembre y los (-) 2,251 md del mismo mes del año anterior.
    • Las exportaciones aumentaron 12.6% a tasa anual, aunque fueron inferiores al crecimiento de 13.7% en las importaciones.
    • La balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,532 md (septiembre: -1,499 md) y la no petrolera alcanzó los (-) 404 md (septiembre: +1,305 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró un aumento de la demanda de importaciones, en especial de las de consumo petrolero.
    • Se observa un dinamismo favorable de las exportaciones, aunque el déficit petrolero y la firme demanda por importaciones sigue ampliando el déficit comercial.

    Evolución reciente

    Las exportaciones aumentaron 12.6%, ante un crecimiento de 17.7% en las petroleras y 12.3% en las no petroleras. Las exportaciones manufactureras aumentaron 13.2%, lideradas por un aumento de 14.5% en las automotrices y 12.5% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 13.7%, tras un incremento de 27.8% en las petroleras y 12.0% en las no petroleras. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 12.2%. Las importaciones de consumo no petrolero aumentaron 4.6%, mientras las de capital, asociado a la inversión, crecieron 18.6%. Cabe destacar que las importaciones de consumo petrolero, compuesto en gran medida por gasolinas, aumentaron 37.3% ante una fuerte demanda. Con esto, la balanza petrolera amplió el déficit a (-) 2,532 md (septiembre: -1,499 md) y la no petrolera alcanzó los (-) 404 md (septiembre: +1,305 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un deterioro de la balanza. Las importaciones petroleras aumentaron 5.1%, mientras que prácticamente todos los componentes de las exportaciones retrocedieron respecto al mes anterior.

    El déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios y de consumo importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por el mejor dinamismo del consumo en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana. En cuanto a la demanda interna, la tendencia de las importaciones no petroleras sugiere resiliencia en el consumo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Nov, 2018
    Producto Interno Bruto (3T 2018)

    PIB se revisa ligeramente a la baja ante menor dinamismo de servicios.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto  Interno Bruto (PIB) en el tercer trimestre aumentó 2.5% a tasa anual, ligeramente inferior al dato preliminar publicado por INEGI de 2.6%, ante un menor dinamismo del sector servicios.
    • El dato representa una aceleración respecto al crecimiento de 1.5% registrado en el mismo periodo de 2017.
    • La comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 0.8% respecto al trimestre anterior (2T: -0.2%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 2.6%.
    • El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión anual de 3.2%, mientras que la industria aumentó 1.1% y el sector agropecuario creció 2.2%.
    • El Indicador Global de Actividad Económica de septiembre, proxi mensual del PIB, presentó un crecimiento anual de 2.1%, ante un crecimiento firme de los servicios y un mejor dinamismo del sector industrial.
    • Consideramos que el cuarto trimestre presentará un crecimiento moderado ante la persistencia de un escenario altamente incierto, aunque el consumo se mantendrá firme. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 2.5%, ligeramente inferior a los datos preliminares debido a que el desempeño del sector servicios fue menor a lo estimado inicialmente. El sector servicios lideró el crecimiento con una expansión de 3.2%, mientras que la industria aumentó 1.1% y el sector agropecuario creció 2.2%.

    Cabe destacar que la comparación anual ajustada por estacionalidad presentó un crecimiento de 2.6% y la comparación trimestral mostró un crecimiento de 0.8% (2T-2018: -0.2%). Los servicios crecieron 0.8% ante un firme consumo que apoyó el mejor dinamismo en comercio, servicios financieros, transporte y alojamiento temporal y preparación de bebidas y alimentos. El sector industrial creció 0.5% liderado por el crecimiento en manufactura que compensó las contracciones en minería y construcción. El escenario de alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado. El sector agropecuario creció 0.4%.

    Esperamos un crecimiento de 2.1% para este año ante la expectativa de que persista un escenario de incertidumbre que lastre el crecimiento. Por el lado positivo, la expectativa de que se concrete el nuevo tratado comercial con Estados Unidos y Canadá apoyará la continuidad de la integración de cadenas productivas y del ciclo económico.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Nov, 2018
    Inflación (1Q Noviembre 2018)

    Inflación se desacelera debido a menores presiones en energéticos.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.61%, inferior a nuestra expectativa de 0.70% y la del mercado de 0.67%.
    • La normalización de tarifas eléctricas en el norte tras finalizar los subsidios durante la temporada cálida y los incrementos en jitomates causados por efectos adversos del clima lideraron el aumento.
    • Los no subyacentes aumentaron 1.89%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
    • La inflación anual descendió a 4.56% y la subyacente a 3.63%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. quincenal), jitomate (9.40%), tomate verde (21.62%), pollo (1.23%) y vivienda propia (0.13%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-3.55% var. quincenal), aguacate (-4.53%) y cebolla (-1.98%).
    • Mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%, mientras que la subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo de Banxico con una tasa de 3.5%.

    Evolución reciente y estimados

    El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que incrementó los precios de tomates. Los precios no subyacentes aumentaron 1.89%, liderados por el incremento de 2.22% en energéticos y tarifas autorizadas y 1.40% en agropecuarios. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 3.55% y que las gasolinas de bajo octanaje presentaron una moderación con un incremento marginal de 0.08% ante el descenso de los referenciales internacionales.

    El rubro subyacente aumentó 0.19% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.24%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.27%) y un incremento de 0.21% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.14% debido a los incrementos en servicios de loncherías (0.20%) y transporte aéreo (4.44%), así como vivienda propia (0.13%).

    La inflación anual se desaceleró más de los esperado ante un descenso de las presiones sobre los precios energéticos. Sin embargo, el marcado aumento en algunos agropecuarios pone de relieve la volatilidad del componente no subyacente. Consideramos que la acumulación de choques temporales sobre el rubro no subyacente y la persistente debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación. Por el lado positivo, la inflación subyacente se mantiene estable dentro del rango objetivo de Banxico y esperamos que cierre el año en 3.5%, mientras que la inflación general se ubicaría en 4.6%.

    El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado y no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2018
    Producción Industrial (Septiembre 2018)
    Manufactura lidera crecimiento industrial en septiembre.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial aumentó 1.8% a tasa anual en septiembre, en línea con nuestra expectativa y la del mercado, lo que contrastó la contracción (-) 1.5% en el mismo mes de 2017.
    • Las expansiones de 2.4% en manufactura, 3.2% en generación y distribución de energía y 2.9% en minería (la primera desde inicio de 2014) compensaron la contracción (-) 0.7% en construcción.
    • La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 2.6% y la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó un aumento de 1.0% (agosto: -0.2%).
    • El crecimiento del tercer trimestre se ubicó en 1.1% y la variación anual promedio de los últimos 12 meses presentó un aumento de 0.2%, la primera expansión desde marzo 2017.
    • El acuerdo comercial USMCA (por sus siglas en inglés) con Estados Unidos y Canadá, que aún debe firmarse, sugiere que el sector manufacturero mexicano seguirá altamente integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    Evolución reciente y estimados

    El sector industrial creció 1.8% a tasa anual en septiembre, aunque al corregir por efecto de calendario el aumento fue más marcado con una tasa de 2.6%. Con series corregidas, el sector manufacturero creció 4.2% (original: 2.4%), apoyado por expansiones en las industrias de alimentos, bebidas y tabaco, derivados del petróleo, equipo electrónico y equipo de transporte. La generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas creció 3.2% (original: 3.2%). Cabe destacar que el sector de la minería aumentó 2.9% (original: 2.9%), la primera expansión desde inicios de 2014, ante un repunte en la extracción de gas y petróleo. Sin embargo, la construcción retrocedió (-) 0.2% (original: -0.7%) ante una menor edificación, que compensó los aumentos en obras de ingeniería civil y trabajos especializados.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 1.0%, tras la contracción de (-) 0.2% registrado el mes anterior. Las expansiones de 1.1% en manufactura y construcción, junto al crecimiento de 0.7% en energía, agua y gas, compensaron la contracción de (-) 0.6% en minería.

    El crecimiento del tercer trimestre se ubicó en 1.1% (2T: 1.4%) y la variación anual promedio de los últimos 12 meses presentó un aumento de 0.2%, la primera expansión desde marzo 2017. Esperamos que el sector cierre el año con una ligera expansión de 0.8%, contrastando la contracción de (-) 0.3%.

    La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrá al sector minero en contracción y el persistente escenario de incertidumbre en el sector privado ante una agenda económica incierta del nuevo gobierno lastrará la inversión. Sin embargo, El acuerdo comercial USMCA (por sus siglas en inglés) con Estados Unidos y Canadá, que aún debe firmarse, sugiere que el sector manufacturero mexicano seguirá altamente integrado con las economías de la región y se beneficiará del robusto crecimiento estadounidense.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Nov, 2018
    Inflación (Octubre 2018)

    Inflación se desacelera en octubre en línea con lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de octubre aumentó 0.52% a tasa mensual, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.50%), presionado por la normalización parcial de tarifas eléctricas en el norte.
    • Los precios no subyacentes aumentaron 1.15% y los subyacentes aumentaron 0.31%.
    • Los precios generales aumentaron 0.14% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en servicios y agropecuarios.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (17.82% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (1.1% ), jitomate (10.12%), tomate verde (25.15%) y servicios profesionales (13.24%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: papa y otros tubérculos (-16.93%), naranja (-23.07%), aguacate (-9.06%) y pollo (-0.93%).
    • La inflación general se desaceleró a una tasa anual de 4.90%, mientras la subyacente se aceleró a 3.73%.
    • Esperamos una ligera desaceleración de la inflación general hacia niveles de 4.6% al cierre del año, mientras que los pecios subyacentes se mantendrían contenidos en 3.60%.

    Evolución reciente y estimados

    El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida. Los precios no subyacentes aumentaron 1.15%, liderados por el incremento de 3.42% en energéticos. Por el lado positivo, los agropecuarios retrocedieron (-) 0.70% ante los descensos en frutas y verduras (-1.21%) y pecuarios (-0.28%). La inflación no subyacente anual se desaceleró de 9.15% a 8.50%.

    Por otro lado, el rubro subyacente aumentó 0.31% y a tasa anual se aceleró ligeramente a 3.73%. Los servicios aumentaron 0.39% debido a los incrementos en servicios profesionales (13.24%), transporte aéreo (12.88%), servicios turísticos (6.15%) y loncherías y fondas (0.37%). Las mercancías, más susceptibles a la depreciación del peso, aumentaron 0.24%.

    La inflación anual se desaceleró favorecida por una alta base de comparación y un ligero descenso en las presiones del rubro no subyacente. Sin embargo, la acumulación de choques temporales sobre los precios energéticos y la debilidad del peso limitan una rápida desaceleración de la inflación general y la subyacente. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%, fuera del rango objetivo de Banxico, mientras que una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente a una tasa cercana al 3.60%.

    El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza y la reciente volatilidad del tipo de cambio evidencia la fragilidad del escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios. Por esta razón, consideramos probable que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en, al menos, 25 pb hasta un nivel de 8.0% en su reunión del 15 de noviembre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.