Inflación (1Q Diciembre 2020)
La inflación anual podría ubicarse alrededor de 3.2% al cierre de 2020.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.34% en la primera quincena de diciembre, cifra mayor a nuestro estimado (0.29%). La dispersión de los pronósticos de los analistas fue muy marcada en esta ocasión (máximo 0.60%, mínimo 0.14%, consenso 0.36%).
- El índice subyacente creció 0.52% q/q. Destacó el repunte en el subíndice de mercancías no alimenticias (1.38% q/q) ante la conclusión de El Buen Fin. Los precios de mercancías alimenticias y los de servicios avanzaron 0.23% y 0.24% a tasa quincenal, respectivamente.
- La inflación anual se mantuvo alrededor de 3.2% y es probable que se ubique en ese nivel al cierre de 2020. No obstante, en parte por distorsiones generadas por la pandemia durante meses pasados, la inflación subyacente podría cerrar el año alrededor de 3.8%.
- Si el confinamiento registrado en la CDMX y Estado de México no se extiende de manera generalizada a todo el país, es probable que la inflación oscile alrededor del intervalo objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%) durante 2021. De ser así, la mayoría de la Junta de Gobierno del banco central encontraría suficiente espacio para retomar el ciclo de relajamiento monetario en el primer trimestre del próximo año.
Evolución reciente y estimados
El INPC registró una variación quincenal de 0.34% en la parte total y de 0.52% en la subyacente. Los precios de las mercancías y servicios aumentaron 0.77% q/q y 0.24% q/q, respectivamente, en parte por la conclusión de los descuentos de El Buen Fin.
En la parte no subyacente (-0.23% q/q) destacó la caída de 1.08% en los precios de productos agropecuarios (principalmente frutas y verduras). Los precios de energía y las tarifas autorizadas por el gobierno crecieron 0.62% en el periodo, destacando el alza en los precios de la gasolina (0.74% q/q) y la electricidad (0.71%).
El nuevo paro de actividades en la CDMX y Estado de México entre el 19 de diciembre y el 10 de enero podría presionar los precios al alza; no obstante, el efecto sería moderado, pues el resto de la economía nacional (con contadas excepciones) mantiene un proceso paulatino de reapertura.
Lo preocupante sería que el confinamiento se extendiera más allá del 11 de enero en el Valle de México y además inicie en otros estados del país. De acuerdo con información del Gobierno, si bien la vacuna contra el coronavirus llega hoy a México, el proceso de inmunización, al igual que el de recuperación económica y el regreso de la gente a las calles, podría tardar varios meses.
La inflación anual al consumidor podría ubicarse alrededor de 3.2% en diciembre, su tercer nivel más bajo del año. No obstante, en parte por distorsiones asociadas a la pandemia desde marzo (entre ellas la interrupción en cadenas de transporte y suministro; escasez de ciertos productos y aumento de demanda en otros), la inflación subyacente podría cerrar el año en 3.8% de acuerdo con nuestros cálculos.
Para 2021 estimamos una inflación de 3.66% para la parte total y de 3.52% para la subyacente. De no registrarse distorsiones a causa del COVID, la inflación se mantendrá dentro del intervalo objetivo de Banco de México y es que probable que, ante un aumento de precios controlado y condiciones de holgura económica, el banco central disminuya la tasa de interés de referencia en el primer trimestre de 2021.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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