Inflación (1Q Noviembre 2020)
La inflación sorprende a la baja.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.04% en la primera quincena de noviembre, el menor avance del que se tenga registro para dicho periodo. La cifra se ubicó por debajo de lo esperado por INVEX (0.53%) y por el consenso del mercado (0.33%). Con este resultado, la tasa anual de inflación descendió de 4.09% a 3.43%.
- La variación del INPC subyacente fue de (-)0.11% en la quincena (0.02% estimado INVEX, 0.10% consenso del mercado). Destacó la caída en la parte de mercancías no alimenticias (-0.69%) debido a El Buen Fin que este año se celebró del 9 al 20 de noviembre para apoyar a los negocios afectados por la pandemia.
- La variación del INPC no subyacente fue de 0.51% (1.63% estimado INVEX). Los precios de los productos agropecuarios cayeron y el aumento en tarifas eléctricas fue inferior al registrado en las primeras quincenas de noviembre de otros años.
- El dato de hoy fue atípico y el efecto sobre el INPC es temporal. Nuestros estimados para la inflación de 2020 se ajustan a 3.56% en la parte general y 3.72% en la subyacente. Las estimaciones para el cierre de 2021 se ubican en 3.83% y 3.66%, respectivamente, con la posibilidad observar niveles cercanos a 4.50% en la parte general durante el segundo semestre.
Evolución reciente y estimados
El INPC aumentó 0.04% en la primera quincena de este mes. La tasa anual se ubicó en 3.43%, su nivel más bajo desde junio de este año.
Al interior del componente subyacente (-0.11%), los precios de las mercancías cayeron 0.30% (-0.69% en la parte de mercancías no alimenticias debido a El Buen Fin) y los servicios aumentaron 0.10%. En cuanto al componente no subyacente, los precios de productos agropecuarios cayeron 0.94% presionados por la categoría de frutas y verduras (-3.28%). Las tarifas eléctricas aumentaron 2.39%, cifra inferior al 4.0% que en promedio aumentan estas tarifas en la primera quincena de noviembre de cada año.
El efecto observado sobre la inflación en la primera quincena de noviembre es temporal. El Buen Fin terminó el 20 de noviembre por lo que no habrán más descuentos. Asimismo, no se descartan alzas en tarifas eléctricas en diciembre y enero debido al moderado aumento de esta quincena. Sobre todo, en caso de un nuevo descontrol de la pandemia, los precios de las mercancías y servicios podrían volver a repuntar ante distorsiones tanto en la oferta como en la demanda.
No anticipamos movimientos en la tasa de interés de referencia de Banxico a pesar del dato de hoy. Por un lado, la inflación anual podría repuntar por encima de 4.5% en el segundo trimestre de 2021 debido a una base de comparación más baja en el mismo periodo de 2020 cuando el Gobierno redujo temporalmente el precio de las gasolinas debido al impacto económico de la pandemia.
Adicionalmente, se mantiene latente el riesgo de un rebrote de COVID no controlado que afecte nuevamente la formación de precios en México.
Nuestras estimaciones para la inflación general en 2020 y 2021 se ubican en 3.56% y 3.87%, respectivamente. Los pronósticos para la inflación subyacente al cierre de ambos años están en 3.72% y 3.76%.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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