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    24Dic, 2020
    Balanza Comercial (noviembre 2020)

    Las importaciones mostraron un sólido repunte en noviembre.

    Puntos Relevantes:

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un saldo de $3,032 millones de dólares (mdd) en la balanza comercial de noviembre, cifra menor a nuestro estimado ($4,085 mdd) y casi la mitad del superávit reportado para octubre ($6,223 mdd).
    • El superávit acumulado de enero a noviembre ascendió a $28,214 mdd, cifra que contrasta con el saldo de $2,275 mdd reportado para el mismo periodo de 2019. El fuerte incremento en el superávit durante este año respondió a una rápida reactivación de las exportaciones.
    • El saldo de la balanza comercial podría rebasar los $30,000 millones de dólares este año. En 2021, mientras la recuperación no se vea afectada por nuevos paros de actividad a causa del COVID, las importaciones podrían continuar al alza y el superávit podría acotarse.
    • Por otra parte, debido a cierta debilidad de la demanda interna, es probable que transcurran varios meses antes de volver a observar saldos deficitarios en la balanza comercial.

    Evolución reciente

    La reducción del superávit entre octubre y noviembre se debió a un incremento de 6.0% en las importaciones ($35,388 mdd) y a una caída de 1.8% en las exportaciones ($38,320 mdd). Al interior de las cifras destacó el fuerte avance en las importaciones de bienes de consumo (24.2% m/m), así como la contracción de 8.1% m/m en las exportaciones del sector automotriz.

    Las importaciones de bienes intermedios crecieron 4.9% m/m y finalmente registraron una variación anual positiva (1.2% en noviembre). Por otra parte, las importaciones de bienes de consumo y capital mantuvieron fuertes caídas a tasa anual (-6.8% y -12.9%, respectivamente).

    En la cuenta petrolera, las exportaciones mostraron un sólido incremento de 14.3% m/m en noviembre. Por otra parte, la tasa anual fue de (-)17.3%. Las importaciones petroleras registraron un deterioro anual más marcado (-28.2%).

    Un riesgo importante que nuevamente podría deteriorar el panorama para las importaciones es la extensión de las medidas de confinamiento no sólo más allá del 10 de enero en el Valle de México. La actividad podría verse seriamente afectada si más estados regresan a semáforo rojo, tal como se observó ya en el caso de Morelos.

    Incluso si el tema del COVID se diluyera poco a poco gracias a la efectividad de la vacuna que comenzó a aplicarse hoy, tampoco esperamos un sólido repunte de las importaciones debido a la debilidad que aún muestra la demanda interna, principalmente en lo que respecta a inversión.

    En otras palabras, los superávits podrían mantenerse durante 2021 pero no esperamos que éstos sean tan elevados como los de este año. De hecho, podrían transcurrir varios meses más antes que la balanza registre déficits nuevamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Dic, 2020
    Inflación (1Q Diciembre 2020)

    La inflación anual podría ubicarse alrededor de 3.2% al cierre de 2020.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.34% en la primera quincena de diciembre, cifra mayor a nuestro estimado (0.29%). La dispersión de los pronósticos de los analistas fue muy marcada en esta ocasión (máximo 0.60%, mínimo 0.14%, consenso 0.36%).
    • El índice subyacente creció 0.52% q/q. Destacó el repunte en el subíndice de mercancías no alimenticias (1.38% q/q) ante la conclusión de El Buen Fin. Los precios de mercancías alimenticias y los de servicios avanzaron 0.23% y 0.24% a tasa quincenal, respectivamente.
    • La inflación anual se mantuvo alrededor de 3.2% y es probable que se ubique en ese nivel al cierre de 2020. No obstante, en parte por distorsiones generadas por la pandemia durante meses pasados, la inflación subyacente podría cerrar el año alrededor de 3.8%.
    • Si el confinamiento registrado en la CDMX y Estado de México no se extiende de manera generalizada a todo el país, es probable que la inflación oscile alrededor del intervalo objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%) durante 2021. De ser así, la mayoría de la Junta de Gobierno del banco central encontraría suficiente espacio para retomar el ciclo de relajamiento monetario en el primer trimestre del próximo año.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC registró una variación quincenal de 0.34% en la parte total y de 0.52% en la subyacente. Los precios de las mercancías y servicios aumentaron 0.77% q/q y 0.24% q/q, respectivamente, en parte por la conclusión de los descuentos de El Buen Fin.

    En la parte no subyacente (-0.23% q/q) destacó la caída de 1.08% en los precios de productos agropecuarios (principalmente frutas y verduras). Los precios de energía y las tarifas autorizadas por el gobierno crecieron 0.62% en el periodo, destacando el alza en los precios de la gasolina (0.74% q/q) y la electricidad (0.71%).

    El nuevo paro de actividades en la CDMX y Estado de México entre el 19 de diciembre y el 10 de enero podría presionar los precios al alza; no obstante, el efecto sería moderado, pues el resto de la economía nacional (con contadas excepciones) mantiene un proceso paulatino de reapertura.

    Lo preocupante sería que el confinamiento se extendiera más allá del 11 de enero en el Valle de México y además inicie en otros estados del país. De acuerdo con información del Gobierno, si bien la vacuna contra el coronavirus llega hoy a México, el proceso de inmunización, al igual que el de recuperación económica y el regreso de la gente a las calles, podría tardar varios meses.

    La inflación anual al consumidor podría ubicarse alrededor de 3.2% en diciembre, su tercer nivel más bajo del año. No obstante, en parte por distorsiones asociadas a la pandemia desde marzo (entre ellas la interrupción en cadenas de transporte y suministro; escasez de ciertos productos y aumento de demanda en otros), la inflación subyacente podría cerrar el año en 3.8% de acuerdo con nuestros cálculos.

    Para 2021 estimamos una inflación de 3.66% para la parte total y de 3.52% para la subyacente. De no registrarse distorsiones a causa del COVID, la inflación se mantendrá dentro del intervalo objetivo de Banco de México y es que probable que, ante un aumento de precios controlado y condiciones de holgura económica, el banco central disminuya la tasa de interés de referencia en el primer trimestre de 2021.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Dic, 2020
    Producción Industrial (Octubre 2020)


    La construcción sorprende al alza al inicio del cuarto trimestre.

    Puntos Relevantes:

      • El Indicador Mensual de Actividad Industrial creció 2.0% a tasa mensual en octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.4% m/m). El principal impulso provino de la construcción, misma que aumentó 3.6% en el mes.
      • Las manufacturas moderaron su ritmo de expansión ante una desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos. La falta de más estímulos en la economía norteamericana ha repercutido negativamente sobre la industria nacional.
      • Es importante destacar que la construcción había mostrado una caída de 5.1% en septiembre, por lo que el avance de octubre respondería en parte a un rebote técnico y no a una reactivación del sector. La tasa anual de esta categoría se mantuvo en terreno negativo (-10.1%).
      • La producción industrial total se ubicó 3.3% por debajo del nivel reportado hace un año. El sector externo ha sido el principal propulsor de la recuperación en México y probablemente esta situación continuará en 2021 debido a cierta debilidad que aún se registra en la demanda interna.

    Evolución reciente y estimados

    La producción industrial de México sorprendió al alza al crecer 2.0% en octubre (0.4% estimado INVEX). Destacó el avance de la construcción (3.6% m/m). Con este resultado, la tasa anual de la producción total pasó de (-)6.1% en septiembre a (-)3.3% en octubre.

    Después de crecer a una mensual promedio de 4.9% en el tercer trimestre, las manufacturas aumentaron 1.8% m/m en octubre. Esta desaceleración podría atribuirse, en cierta medida, a la falta de estímulos fiscales en Estados Unidos que permitan sostener una mayor demanda por manufacturas mexicanas. Al interior de las cifras, destacaron las caídas en la fabricación de prendas de vestir (-0.4% m/m), equipo de transporte (-0.1% m/m) y productos derivados del petróleo y carbón (-1.5% m/m).

    La minería creció 1.0% m/m en octubre, destacando el aumento en la extracción no petrolera. Por otra parte, la generación de electricidad, gas y agua avanzó 1.8% m/m en el periodo. Ambos componentes de la producción registraron tasas anuales de (-)1.0% y (-)5.0%, respectivamente.

    Es importante analizar el comportamiento de la construcción. En septiembre, este componente había registrado una contracción de 5.1% mensual, por lo que parte del aumento observado este mes podría deberse a un rebote estadístico. Asimismo, la edificación (que no incluye la actividad de las grandes constructoras) fue la que propició el avance de la construcción en octubre. El subíndice de obras de ingeniería civil (1.0% m/m) y trabajos relacionados con la construcción (0.0% m/m) registraron tasas prácticamente nulas.

    En otras palabras, el dato de construcción de hoy no asegura que este sector se encuentre sobre una trayectoria de recuperación. De hecho, es probable que las tasas de crecimiento de este componente sean modestas o incluso negativas en algunos meses del próximo año.

    No se detectan condiciones que permitan anticipar un repunte importante del sector de la construcción en México en 2021 a menos que se registre una mayor entrada de inversión extranjera directa. El avance en los proyectos de inversión del sector privado nacional podría mantenerse lento y cauteloso.

    El incremento en la inversión pública no ha logrado compensar un menor gasto por parte de la IP y no existen elementos que permitan anticipar un cambio de tendencia en el mediano plazo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Dic, 2020
    Inflación (2Q Noviembre 2020)

    El Buen Fin y menores aumentos en tarifas de electricidad distorsionan temporalmente el comportamiento de la inflación.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.08% a tasa mensual en noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.21% m/m) y por el consenso del mercado (0.16% m/m). Con este resultado, la tasa anual disminuyó de 4.09% en octubre a 3.33% en noviembre.
    • El sorpresivo descenso de la inflación respondió a una variación de (-)0.08% m/m en el índice subyacente (- 0.04% estimado INVEX) y a un aumento de sólo 1.92% en el componente de energía. La primera cifra reflejó menores precios de mercancías no alimenticias por El Buen Fin que se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la pandemia. La segunda cifra respondió a menores aumentos en tarifas de electricidad este año.
    • Este buen dato de inflación podría ser temporal. Durante el primer trimestre de 2021 ésta podría repuntar por encima de 4.00% debido a un efecto estadístico asociado al precio de la gasolina. Después este pico, la inflación podría descender nuevamente hacia niveles de 3.00% y cerrar 2021 en 3.67% de acuerdo con nuestras estimaciones.
    • Es probable que Banco de México retome el ciclo de relajamiento monetario a partir de abril cuando la inflación descienda nuevamente hacia la meta de 3.00%.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación de noviembre se ubicó en 0.08%, el nivel más bajo que se ha reportado para este periodo desde que se calcula el INPC.

    El índice subyacente registró un descenso de (-)0.08% a tasa mensual ante una caída de (-)0.31% en el subíndice de mercancías y un avance de 0.16% en el de servicios. Al interior de las mercancías, los precios de los alimentos, bebidas y tabaco crecieron 0.12% m/m. Los precios de las mercancías no alimenticias cayeron (-)0.78% m/m ya que este año El Buen Fin se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la emergencia sanitaria y a la necesidad de apoyar a los negocios afectados por la crisis.

    El índice no subyacente aumentó 0.56% a tasa mensual. A diferencia de lo observado en otros meses de noviembre, en este año las tarifas de energía aumentaron 1.32% m/m, el nivel más bajo que se ha registrado para este periodo desde 1994. Aunado a lo anterior, los precios de los productos agropecuarios cayeron (-)0.4% m/m.

    Considerando un aumento de 0.45% en el INPC de diciembre (mes donde tradicionalmente aumentan los precios de productos agropecuarios por la temporada navideña, así como los precios de algunas mercancías), la inflación podría cerrar 2020 en 3.22%. Durante el primer trimestre de 2021 la inflación podría ubicarse por encima de 4.0% debido a un efecto estadístico asociado a los precios de la gasolina que cayeron en el mismo periodo de 2020. Estimamos que la inflación anual se ubicará en 3.67% al cierre del próximo año.

    Es probable que Banxico baje la tasa de interés referencia en 2021. Por nuestra parte, estimamos que ésta podría bajar a partir de abril, mes para el cual estimamos el máximo nivel de inflación del próximo año.

    En general, la inflación podría oscilar dentro del intervalo objetivo de Banxico debido a las condiciones de holgura que mantendrá la economía de México a pesar de la recuperación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2020
    Producto Interno Bruto (3T 2020 – Final)

    Ajustamos al alza nuestros estimados para el PIB de 2020 y 2021.

    Puntos Relevantes:

    • El PIB de México creció de 12.1% a tasa trimestral en el periodo julio-septiembre de 2020 (cifras desestacionalizadas). Considerando cifras originales, la tasa anual se ubicó en (-)8.6%.
    • Destacó la sólida reactivación de las manufacturas, el comercio (tanto al mayoreo como al menudeo) y los servicios corporativos. La recuperación de los servicios de alojamiento temporal y preparación de alimentos y bebidas fue más moderada. En contraparte, resaltó la continua debilidad del sector de la construcción.
    • Los avances mostrados en algunas actividades terciarias (comercio y servicios), así como la ausencia de paros importantes en las economías de Estados Unidos y México a causa del COVID, nos llevan a ajustar nuestro estimado para la variación del PIB de México en 2020 de (-)9.3% a (-)9.0%. Ante la proximidad de una vacuna y de un estímulo fiscal que impulse a la economía de nuestro principal socio comercial, es probable que el PIB de México crezca alrededor de 3.5% en 2021 (2.9% estimado anterior).
    • Ante condiciones de crecimiento interno que parecen frágiles, el PIB regresaría a los niveles pre-pandemia hasta después de 2023. El principal riesgo a la baja para nuestro estimado de crecimiento en 2021 lo representa un freno en la actividad económica global que afecte al sector exportador mexicano.

    Evolución reciente y estimados

    De acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el PIB creció 12.1% con respecto al periodo abril-junio de 2020. Este avance, que responde al efecto de la reapertura económica y no a bases de crecimiento sólidas, fue impulsado en gran medida por la reactivación del sector externo. Las actividades secundarias crecieron 21.7% t/t en el periodo julio-septiembre, destacando por su importancia la recuperación de las manufacturas (principalmente las de exportación). La actividad de la construcción mantuvo una tasa fuertemente negativa (-17.5%) y algunos servicios (entre ellos los de transportación, culturales, recreativos y de información en medios masivos) no lograron repuntar a pesar del proceso de reapertura.

    La reciente aceleración en los casos de COVID, e incluso en defunciones a causa de esta enfermedad, ha motivado el restablecimiento de medidas estrictas en Europa. Por otra parte, el proceso de transición presidencial en Estados Unidos y débiles condiciones de crecimiento interno en México parecen retrasar la implementación de medidas de emergencia en ambos países. Por lo anterior, así como por un buen desempeño del comercio y algunos servicios en México desde la reapertura, modificamos nuestro estimado para la variación del PIB en 2020 de (-)9.3% a (-)9.0%.

    Anticipamos que el ritmo de recuperación será pausado y, de contar con una vacuna que se distribuya entre la población a lo largo de 2021, la recuperación del próximo año podría ser mayor que la anticipada previamente. En parte por esta razón, y ante la posible aprobación de un paquete de ayuda fiscal elevado en la economía norteamericana que beneficiará indirectamente a México, ajustamos nuestro estimado de crecimiento en 2021 de 2.9% a 3.5%.

    El principal riesgo a la baja que enfrenta el crecimiento de México durante el próximo año es un freno en la recuperación global a causa del COVID. Por un lado, no está claro si habrá suficientes dosis de la vacuna para inmunizar a la mayoría de la población en 2021. En caso que esto no ocurra, el endurecimiento de medidas destinadas a contener el avance del virus podrían afectar nuevamente a la economía global.

    Debido a que no anticipamos un fortalecimiento de la demanda interna en México en 2021 (en particular en lo que respecta a inversión), un freno en el exterior definitivamente impactaría sobre el desempeño de la economía de nuestro país.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2020
    Balanza Comercial (octubre 2020)

    El superávit acumulado rebasa los $25 mil millones de dólares.

    Puntos Relevantes:

    • En una situación inédita, el saldo la balanza comercial de México volvió a registrar un máximo histórico al ubicarse en $6,224 millones de dólares (mdd) en octubre, cifra mayor a nuestro estimado ($3,350 mdd). Con este resultado, el balance acumulado desde enero ascendió a $25,182 mdd.
    • Las exportaciones se mantuvieron firmes ($41,945 mdd en octubre) y alcanzaron su mayor nivel desde mayo de 2019. A pesar de la recuperación de las importaciones ($35,721 mdd en el periodo), éstas todavía se mantienen casi 14% por debajo de los niveles registrados hace un año.
    • A diferencia de lo que ocurre en Europa, la ausencia de medidas drásticas para contener el avance del COVID en Estados Unidos han favorecido el proceso de recuperación en ese país. Por otra parte, el desgaste de los estímulos fiscales en la economía norteamericana y la falta de un nuevo acuerdo en el Congreso para inyectar más recursos parecen afectar a algunos indicadores de actividad.
    • Los flujos de comercio exterior son cruciales para la recuperación económica de México, pues la demanda interna ha mostrado cierta debilidad. En caso de un freno en la actividad global (ya sea por la insuficiencia de estímulos o por la demora de una vacuna contra el COVID), el PIB de México sería de los más afectados.

    Evolución reciente

    Las exportaciones se ubicaron en $41,945 mdd en octubre. El rubro de manufacturas creció a un ritmo de 3.5% anual, destacando el avance de 12.8% a/a en las exportaciones del sector automotriz ($13,985 mdd). La parte petrolera ($1,284 mdd) registró una caída cercana al 30% anual.

    A pesar que las importaciones alcanzaron su nivel más elevado en siete meses ($35,721 mdd en octubre), éstas registraron una variación anual de (-)13.8%. Al interior de esta cuenta, las importaciones de petróleo ($2,708 mdd) cayeron 33.4% en términos anuales. En cuanto a importaciones no petroleras, destacaron los descensos en las categorías de bienes de consumo (-34.4% a/a) y bienes de capital (-18.3%). La importación de bienes intermedios no petroleros, utilizados principalmente en el sector manufacturero, se ubicó en $26,655 mdd (-7.8% a tasa anual).

    Los flujos de productos hacia Estados Unidos (destino que recibe más del 80% de las exportaciones mexicanas) se han mantenido firmes a pesar de la desaceleración en algunos indicadores de ese país. Si bien la producción industrial norteamericana registra una caída de 5% a tasa anual, las exportaciones manufactureras de México (principalmente las del sector automotriz) muestran un sólido comportamiento.

    Por otra parte, destaca la relativa debilidad de las importaciones a pesar de la reactivación del consumo interno. Ayer se reportó que el comercio (tanto al por mayor como al por menor) fue un importante motor para el crecimiento del PIB del tercer trimestre. No obstante, las importaciones de consumo caen cerca de 35% en términos anuales.

    Si bien la depreciación del tipo de cambio afectó a las importaciones durante los primeros meses de la pandemia, un dólar más débil debería incrementar la demanda de estos flujos de comercio, situación que por ahora no se visualiza.

    En tanto el consumo y la inversión en México se recuperen, las importaciones podrían volver a aumentar y los elevados superávits comerciales registrados en 2020 probablemente quedarán registrados como una distorsión.

    No hay que olvidar que históricamente México ha sido un importador neto de productos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Nov, 2020
    Inflación (1Q Noviembre 2020)

    La inflación sorprende a la baja.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.04% en la primera quincena de noviembre, el menor avance del que se tenga registro para dicho periodo. La cifra se ubicó por debajo de lo esperado por INVEX (0.53%) y por el consenso del mercado (0.33%). Con este resultado, la tasa anual de inflación descendió de 4.09% a 3.43%.
    • La variación del INPC subyacente fue de (-)0.11% en la quincena (0.02% estimado INVEX, 0.10% consenso del mercado). Destacó la caída en la parte de mercancías no alimenticias (-0.69%) debido a El Buen Fin que este año se celebró del 9 al 20 de noviembre para apoyar a los negocios afectados por la pandemia.
    • La variación del INPC no subyacente fue de 0.51% (1.63% estimado INVEX). Los precios de los productos agropecuarios cayeron y el aumento en tarifas eléctricas fue inferior al registrado en las primeras quincenas de noviembre de otros años.
    • El dato de hoy fue atípico y el efecto sobre el INPC es temporal. Nuestros estimados para la inflación de 2020 se ajustan a 3.56% en la parte general y 3.72% en la subyacente. Las estimaciones para el cierre de 2021 se ubican en 3.83% y 3.66%, respectivamente, con la posibilidad observar niveles cercanos a 4.50% en la parte general durante el segundo semestre.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC aumentó 0.04% en la primera quincena de este mes. La tasa anual se ubicó en 3.43%, su nivel más bajo desde junio de este año.

    Al interior del componente subyacente (-0.11%), los precios de las mercancías cayeron 0.30% (-0.69% en la parte de mercancías no alimenticias debido a El Buen Fin) y los servicios aumentaron 0.10%. En cuanto al componente no subyacente, los precios de productos agropecuarios cayeron 0.94% presionados por la categoría de frutas y verduras (-3.28%). Las tarifas eléctricas aumentaron 2.39%, cifra inferior al 4.0% que en promedio aumentan estas tarifas en la primera quincena de noviembre de cada año.

    El efecto observado sobre la inflación en la primera quincena de noviembre es temporal. El Buen Fin terminó el 20 de noviembre por lo que no habrán más descuentos. Asimismo, no se descartan alzas en tarifas eléctricas en diciembre y enero debido al moderado aumento de esta quincena. Sobre todo, en caso de un nuevo descontrol de la pandemia, los precios de las mercancías y servicios podrían volver a repuntar ante distorsiones tanto en la oferta como en la demanda.

    No anticipamos movimientos en la tasa de interés de referencia de Banxico a pesar del dato de hoy. Por un lado, la inflación anual podría repuntar por encima de 4.5% en el segundo trimestre de 2021 debido a una base de comparación más baja en el mismo periodo de 2020 cuando el Gobierno redujo temporalmente el precio de las gasolinas debido al impacto económico de la pandemia.

    Adicionalmente, se mantiene latente el riesgo de un rebrote de COVID no controlado que afecte nuevamente la formación de precios en México.

    Nuestras estimaciones para la inflación general en 2020 y 2021 se ubican en 3.56% y 3.87%, respectivamente. Los pronósticos para la inflación subyacente al cierre de ambos años están en 3.72% y 3.76%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Nov, 2020
    Inflación (2Q Octubre 2020)

    La inflación anual rebasa 4.0% por tercer mes consecutivo.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.61% en octubre, cifra ligeramente mayor a la estimada por INVEX (0.59%) y el consenso del mercado (0.58%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.01% a 4.09% y rebasa, por tercer mes consecutivo, el intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).
    • El aumento del INPC en octubre respondió al incremento en tarifas eléctricas que se registra al inicio de la temporada de frío. La inflación subyacente se ubicó en 0.24% mensual, destacando por su magnitud el incremento el subíndice de precios de mercancías no alimenticias (0.33% m/m).
    • Durante las siguientes quincenas, la inflación anual podría descender para cerrar 2020 en 3.99% siempre y cuando no se registren nuevas distorsiones a causa de la emergencia sanitaria. Otro paro de actividades, dirigido a contener un posible rebrote de COVID, presionaría la inflación al alza tal como ocurrió en los primeros meses de la pandemia.
    • Banco de México ha tolerado niveles elevados de inflación argumentando que ésta podría descender hacia la meta de 3.0% en un horizonte de 12 a 24 meses. Lo anterior, así como la preocupación en cuanto a los riesgos para el crecimiento económico, podría ser suficiente para que los miembros de la Junta de Gobierno decidan, por mayoría, reducir la tasa de interés de referencia de 4.25% a 4.00% en su reunión de este jueves.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC registró una variación de 0.61% m/m en octubre. Al interior del índice, los componentes subyacente y no subyacente crecieron 0.24% y 1.77% a tasa mensual, respectivamente.

    En cuanto al índice subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.29% m/m (0.26% m/m en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco; 0.33% m/m en el subíndice de mercancías no alimenticias). Los precios de servicios crecieron 0.18% a tasa mensual. La tasa anual del INPC subyacente se ubicó en 3.98%.

    Con relación al índice no subyacente, el componente de precios de energía aumentó 2.97% m/m ante un incremento en tarifas de electricidad (18.66% m/m) que generalmente ocurre al inicio de la temporada de frío. Los precios de los productos agropecuarios avanzaron 1.45% en el mes presionados por las cotizaciones del jitomate y la cebolla, entre otros.

    La inflación anual se mantuvo por encima de 4.0% por tercer mes consecutivo. Las expectativas de inflación del mercado continúan al alza. Por su parte, Banco de México argumenta que la presión sobre la inflación es temporal y ésta debería descender hacia la meta de 3.0% en el futuro previsible.

    Por lo anterior, así como por una importante apreciación del tipo de cambio en semanas recientes, Banxico cuenta con espacio para una reducción adicional en la tasa de interés de referencia en su reunión de esta semana (4.00% estimado INVEX).

    Nuestro pronóstico para la inflación anual de 2020 se ubica en 3.99%. No obstante, habrá que monitorear las afectaciones derivadas de un posible rebrote de COVID que nuevamente afecte la determinación de precios en la economía.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Oct, 2020
    Producto Interno Bruto (3T 2020)

    La economía se recupera parcialmente de la histórica caída registrada en el 2T.

    Puntos Relevantes:

    • Después de registrar una contracción de 17.1% a tasa trimestral (t/t) en el periodo abril-junio, el Producto Interno Bruto de México creció 12.0% t/t en el tercer trimestre de 2020. A pesar de este aumento, el PIB se mantiene 8.6% por debajo del nivel registrado hace un año.
    • Al interior de las categorías reportadas en el informe preliminar de hoy, las actividades primarias (sector agropecuario) crecieron 7.4% t/t; las secundarias (minería, construcción y manufacturas) 22.0% t/t, mientras que las actividades terciarias 8.6% t/t.
    • Las cifras de hoy sugieren que la recuperación de la economía mexicana fue impulsada por el sector externo, siendo la industria local una de las más beneficiadas. Ante la falta de estímulos fiscales y monetarios significativos en nuestro país, el crecimiento de la economía podría ser moderado a partir del cuarto trimestre, con riesgos a la baja ante un posible rebrote de COVID que afecte el ritmo de actividad.
    • Si bien un segundo paquete de estímulos fiscales agresivos podría aumentar las expectativas de crecimiento de mediano plazo para Estados Unidos y por consecuencia para México, los riesgos a la baja sobre un segundo rebrote de COVID al cierre del año nos motivan a mantener nuestro estimado en (-)9.3% hasta no contar con más información.

    Evolución reciente y estimados

    El avance de 12.0% reportado para el PIB del 3T contrarresta parcialmente la caída de 17.1% del trimestre inmediato anterior (cifras desestacionalizadas).

    Con cifras originales, la variación anual del PIB se ubicó en (-)8.6% en el tercer trimestre contra una caída de 18.7% reportada para el periodo abril-junio. El rebote reflejó un sólido avance de 22% t/t en las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas) que fue impulsado, en gran medida, por la reactivación de la industria norteamericana. En lo que va de 2020, la variación anual promedio del PIB se ubica en (-)9.5%.

    Las actividades terciarias mostraron un aumento más modesto (8.6% t/t). Tal como se observó en el más reciente informe del Indicador Global de la Actividad Económica, el comportamiento del consumo y los servicios ha sido dispar. Categorías como hospedaje y preparación de alimentos han repuntado de forma importante; por otra parte, rubros como servicios profesionales y corporativos han mostrado descensos.

    México no está exento de una aceleración importante en casos de COVID como la que se registra en Estados Unidos y algunos países de Europa. De esta forma, los riesgos para la actividad del cuarto trimestre del año se encuentran sesgados a la baja. No sólo un cierre parcial de actividades específicas podría afectar la actividad interna. Restricciones en el exterior (principalmente en Estados Unidos) podrían influir negativamente sobre la demanda de manufacturas mexicanas.

    A pesar que la aprobación de un segundo paquete de ayuda fiscal en Estados Unidos es muy probable, el monto final será determinante para ajustar los estimados de crecimiento de la principal economía del mundo. Los efectos indirectos de este evento sobre la economía mexicana también podrían generar algunos ajustes.

    Es probable que después de la cifra publicada hoy, algunos pronósticos de crecimiento del PIB de México se modifiquen al alza. Parece complicado que la economía caiga a tasas de dos dígitos como se pensó hace unos meses.

    Nuestro estimado para la caída del PIB en 2020 se mantiene en (-)9.3% hasta no contar con más información sobre un posible rebrote de COVID en México, la reacción de las autoridades (sobre todo en el tema de restricción de ciertas actividades) y el monto del segundo paquete de ayuda fiscal que finalmente se apruebe en Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Oct, 2020
    Balanza Comercial (septiembre 2020)

    Los flujos de comercio mantienen una firme recuperación.

    Puntos Relevantes:

    • De acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la balanza comercial registró un superávit de $4,385 millones de dólares (mmd) en septiembre, cifra mayor a nuestro estimado ($1,781 mdd). El saldo acumulado de la balanza comercial durante el periodo enero-septiembre asciende a $18,958 mdd.
    • Las exportaciones sorprendieron al alza al ubicarse en $38,547 mdd, su nivel más alto en lo que va de 2020. Después de haber caído más de 50% a tasa anual en mayo, este flujo de comercio registró ya una tasa de crecimiento positiva de 3.7% en septiembre.
    • Las importaciones alcanzaron su nivel más alto en cinco meses ($34,163 mdd). A pesar de la reciente recuperación de este rubro, la tasa anual se mantiene en terreno fuertemente negativo (-8.5%), presionada principalmente por una contracción de más de 20% en las importaciones de bienes de consumo.
    • En adelante esperamos aumentos moderados en las exportaciones y una recuperación lenta de las importaciones. El principal riesgo que nuevamente enfrentan los flujos de comercio es un rebrote de coronavirus que afecte la actividad de los socios comerciales de México.

    Evolución reciente

    En lo que respecta a exportaciones, la parte petrolera se ubicó en $1,477 mdd, cifra que representó una caída de (-)22.1% en términos anuales. En cuanto a las exportaciones no petroleras, el rubro de manufacturas se ubicó en $35,248 mdd, destacando el aumento en la parte de exportaciones no automotrices ($22,693 mdd, 6.8% a tasa anual).

    El dato más reciente de ventas al menudeo de Estados Unidos mostró una recomposición del consumo. Cuando en meses previos se había registrado un importante aumento en las compras de vehículos, en septiembre se observó una mayor demanda por ropa y accesorios; artículos de tiendas departamentales; artículos deportivos y de esparcimiento, así como otras categorías que fueron favorecidas por un incremento en la movilidad de las personas. Las exportaciones no automotrices de México reflejaron este comportamiento. El freno de las exportaciones automotrices probablemente se registrará en el dato de producción industrial de septiembre.

    La débil recuperación de las importaciones refleja la holgura del consumo y la inversión en México a pesar de la reactivación del empleo y la reapertura de la economía. En septiembre, las importaciones de bienes de consumo e inversión registraron tasas anuales de (-)22.1% y (-)8.4%, respectivamente. Por otra parte, la categoría de bienes intermedios, aquéllos que se usan de forma importante en la producción de manufacturas, registraron la tasa anual menos negativa (-4.1%).

    La entrada en vigor del Tratado México-Estados UnidosCanadá (T-MEC) en julio definitivamente ha brindado un impulso importante a la actividad comercial de nuestro país. Igual de importante ha sido la reactivación tan rápida de la economía norteamericana gracias a los estímulos fiscales y monetarios que se inyectaron en la etapa más crítica de la pandemia.

    De ahí el riesgo que representa el volver a observar restricciones a la movilidad y cierre de actividades en Estados Unidos similares a los que se comienzan a registrar en algunas ciudades de Europa. Si bien no anticipamos medidas tan estrictas como las observadas entre marzo y mayo, sí podría haber una afectación en la economía.

    De concretarse este escenario, el consumo de productos mexicanos de exportación podría verse afectado nuevamente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.