El cierre del año podría complicarse para la economía de Estados Unidos ante el vencimiento de algunos programas de ayuda del Tesoro y la Reserva Federal, así como medidas más drásticas que permitan contener el avance del COVID en algunos estados.

Esta semana se publica información económica en México que probablemente confirmará un ritmo de recuperación muy pausado.

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La semana pasada:

El Secretario del Tesoro norteamericano solicitó a la Reserva Federal (FED) la devolución de aproximadamente $450 mil millones de dólares (mdd) de fondos que a la fecha no han sido asignados a los distintos programas de emergencia por la pandemia.

Estos fondos, mismos que podrían utilizarse hasta 31 de diciembre en caso de no ser retirados, generarían distorsiones el sector empresarial y nuevamente afectarían a variables como la inversión y el empleo. Si a lo anterior se agrega la falta de un acuerdo sobre un paquete de estímulo fiscal, la economía norteamericana podría enfrentar un escenario complicado al término del cuarto trimestre del año e iniciar 2021 con fuertes obstáculos.

Adicionalmente, el equipo del presidente electo Joe Biden encuentra dificultades para llevar a cabo una transición ordenada. La falta de fondos para operar esta transición (mismos que se encuentran retenidos por la actual administración) responde a la negativa del presidente Trump de aceptar una derrota. Por el contrario, Trump continúa inmerso en una batalla legal para desacreditar el resultado de las elecciones.

En tanto temas de corte político comienzan a afectar a la economía, tanto por la devolución de fondos que el Tesoro exige a la FED y la falta de un acuerdo sobre un nuevo paquete de ayuda discal, las variables económicas confirman el desgaste de un primer programa de apoyos que, a pesar de incrementar el déficit público hacia niveles cercanos al 15% del PIB, no han logrado contrarrestar el impacto negativo de la pandemia.

Y eso sin contar el impacto de nuevos confinamientos en algunos estados de la Unión Americana para tratar de desacelerar la ola de contagios más grave desde que inició la pandemia.

En Estados Unidos:

Uno de los indicadores que comienza a registrar la ausencia de impulsos adicionales a la economía son las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. De acuerdo con el Departamento del Trabajo, las solicitudes aumentaron de 711 mil a 742 mil unidades (contra una cifra de 700 mil anticipada por el consenso del mercado). Es probable que la creación de empleos de noviembre y diciembre sea moderada, sobre todo si la FED efectivamente entrega los recursos que aún no se ejercen en los programas dirigidos a combatir la crisis.

Al igual que las solicitudes, el comportamiento de las ventas al menudeo de octubre fue poco alentador. De acuerdo con la Oficina de Estadísticas de Estados Unidos (U.S. Census Bureau), las ventas al por menor crecieron 0.3% respecto a septiembre pasado, cifra menor a la esperada por los analistas (0.5%) y la más baja desde que inició la recuperación. Es probable que el gasto en consumo privado (variable que representa el 70% del PIB norteamericano) crezca tasas bajas mientras el Gobierno no realice una nueva inyección de recursos a las familias.

La producción industrial creció 1.1% a tasa mensual en octubre, impulsada principalmente por el avance registrado en las manufacturas (1.0% m/m). A pesar de los aumentos recientes, la producción se mantiene 5.3% por debajo del nivel observado hace un año. La capacidad utilizada de la industrial se ubicó en 72.8%, una cifra que todavía es baja. Adicional a este dato, los índices de actividad manufacturera de Nueva York y Philadelphia registraron caídas en noviembre.

Los datos de actividad residencial mostraron un comportamiento mixto. Las ventas de casas existentes crecieron 4.3% a tasa mensual en octubre. Los inicios de construcción de casas mostraron un sólido aumento de 4.9% con respecto a septiembre para ubicarse en 1.53 millones de unidades anualizadas. En contraparte, los permisos de construcción se mantuvieron estancados en el mes (0.0% m/m).

En México:

El saldo más reciente de las reservas internacionales de Banco de México (13 de noviembre de 2020) se ubicó en $194,360 mdd. Si a eso se la agrega la línea de crédito flexible que el Fondo Monetario Internacional (FMI) otorgó a México hasta 2021, el país cuenta con alrededor de $255,000 mdd para respaldar al peso mexicano.

De acuerdo con los artículos 18, 19 y 20 de la Ley de Banco de México que fue promulgada en diciembre de 1993, Banxico “contará con una reserva de activos internacionales, que tendrá por objeto coadyuvar a la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional mediante la compensación de desequilibrios entre los ingresos y egresos de divisas del país.” Dicha reserva se constituirá por “divisas y oro, propiedad del Banco Central, que se hallen libre de todo gravamen y cuya disponibilidad no esté sujeta a restricción alguna”; el saldo a favor de México en el FMI, entre otros recursos que especifica la ley.

Sobre todo, el ordenamiento establece claramente que las divisas a las que se hace referencia consisten además de billetes y monedas extranjeros, derechos especiales de giro del FMI y créditos a cargo de bancos centrales con un plazo menor a seis meses, de “depósitos, títulos, valores y demás obligaciones pagaderos fuera del territorio nacional, considerados de primer orden en los mercados internacionales, denominados en moneda extranjera y a cargo de gobiernos de países distintos de México, de organismos financieros internacionales o de entidades del exterior, siempre que sean exigibles a plazo no mayor de seis meses o de amplia liquidez.”

Con estos últimos puntos, queda claro que Banxico no puede aceptar instrumentos financieros de alto riesgo o baja liquidez para incluirlos en su reserva internacional. Sean de empresas privadas o paraestatales.

Parte de la solidez de la reserva internacional del Banco Central proviene de las características de los valores que la componen. Introducir instrumentos financieros que no estén estipulados en la ley (entre ellos los bonos de Petróleos Mexicanos) podrían poner en riesgo la estabilidad de nuestra moneda.

¿Qué esperar en los próximos días?

La información económica de esta semana en México, Estados Unidos y Europa será numerosa e importante. Debido a la celebración del Día de Acción de Gracias, todos los indicadores norteamericanos de esta semana se publicarán entre el lunes y el miércoles.

En cuanto a información de Estados Unidos, este lunes se publican los índices PMI manufacturero y no manufacturero de noviembre. El consenso del mercado anticipa una caída en ambos índices ante el desgaste del primer paquete de ayuda fiscal. También se anticipa un retroceso en el índice de confianza del consumidor del Conference Board (de 100.9 a 99.3 puntos), un crecimiento moderado en los nuevos pedidos de bienes durables de octubre (1.0% m/m vs. 1.9% m/m en septiembre), así como un freno en el ingreso personal y el gasto en consumo de octubre.

En particular, el dato de ingreso y consumo personal será importante porque permitirá dimensionar el freno que probablemente registró la economía norteamericana el inicio del cuarto trimestre del año. En Europa, se espera que los índices de actividad caigan ante las medidas implementadas en varias ciudades para contener el avance del coronavirus. Para los estimados puntuales en los datos que publicarán para ambas regiones favor de consultar la agenda semanal.

En México se conocerán datos de desempleo de octubre (5.0% estimado INVEX), IGAE de septiembre (0.6% m/m estimado), balanza de pagos del periodo julio-septiembre, balanza comercial de octubre ($3,350 mdd estimado) así como el detalle del PIB del tercer trimestre (12.0% t/t estimado, -8.6% a/a).

En particular, se analizarán cuáles fueron los rubros del PIB que mostraron la mayor recuperación (como la industria y algunos servicios), así como aquéllos que se mantienen deprimidos (en particular la construcción).

Este martes se publica la inflación de la primera quincena de noviembre. Estimamos un incremento de 0.53% q/q para la parte total y 0.02% para la subyacente. La inflación general se vería presionada al alza por otro incremento en las tarifas eléctricas que se registra en la temporada de frío. La inflación subyacente podría ser presionada a la baja por los descuentos de El Buen Fin que este año duró del 9 al 20 de noviembre para apoyar a los negocios afectados por la pandemia.

La tasa anual descendería de 4.09% a 3.93% de acuerdo con nuestros cálculos, ya en el intervalo de inflación objetivo de Banco de México. A pesar de este resultado, consideramos que Banxico no moverá su tasa en la reunión de diciembre y probablemente tampoco lo haga en el transcurso de 2021.

^{Declaraciones}

En Estados Unidos, el rebrote de coronavirus comienza a preocupar a las autoridades financieras ante una posible afectación sobre la actividad económica.

En México, el banco central mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios en 4.25%, contrario a la baja de 25 puntos base anticipada por INVEX y por la mayoría de los analistas del mercado. Banxico podría volver a disminuir su tasa en 2021 dependiendo del comportamiento de la inflación.

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La semana pasada:

De manera sorpresiva, la Junta de Gobierno de Banco de México decidió, por mayoría, mantener la tasa de interés de referencia en 4.25%. El consenso del mercado anticipaba una baja de 25 puntos base (pb).

Si bien el balance de riesgos para la inflación se mantiene incierto, la Junta destacó que “esta pausa brinda el espacio necesario para confirmar una trayectoria convergente de la inflación a la meta.”

Bajo este argumento, la baja de 25 pb aplicada en la reunión de septiembre probablemente no debió llevarse a cabo, pues la inflación ya se ubicaba por encima de la meta del banco central y la tasa real (esto es, la tasa nominal que descuenta el efecto inflacionario) era prácticamente negativa.

De acuerdo con el instituto central, esta pausa en ningún momento representa la conclusión del ciclo de relajamiento monetario que inició en agosto de 2019 cuando la tasa de interés de referencia se ubicaba en 8.25%. En su comunicado, la Junta resaltó que “la conducción de la política monetaria dependerá de la evolución de los factores que inciden en la inflación general y subyacente, en sus trayectorias previstas en el horizonte de pronóstico y en sus expectativas.” De esta manera, Banxico dejó la puerta abierta para más recortes de tasas a partir del primer trimestre del próximo año.

De mayo a la fecha, las expectativas del mercado para la inflación de 2020 han pasado de 3.00% a 3.90%. Las expectativas de mediano plazo se mantienen alrededor de 3.5%, en la parte alta del intervalo objetivo de inflación de Banxico.

En Estados Unidos:

El rebrote de COVID fue el principal tema de la semana pasada. Los casos y hospitalizaciones en Estados Unidos alcanzaron niveles récord e incluso muestran una importante aceleración. Las autoridades norteamericanas no han implementado cierres estrictos como los que se observan en algunas ciudades de Europa. No obstante, no se descarta el paro de algunas actividades económicas una vez que el equipo del presidente electo Joe Biden defina una estrategia para el combate contra el virus.

El sector salud podría no ser el único afectado en tanto Donald Trump no acepte su derrota y dificulte el proceso de transición. Las negociaciones del segundo paquete de ayuda fiscal se mantienen detenidas y no el monto todavía es incierto, principalmente si los republicanos mantienen la mayoría en el Senado.

En información económica, la inflación en Estados Unidos sorprendió a la baja en octubre. El índice de precios al consumidor registró una tasa de 0.0% m/m (0.2% m/m esperado), con lo cual la tasa anual se ubicó en 1.6% (1.8% estimado). Los índices de precios se mantienen contenidos a pesar de los fuertes estímulos fiscales y monetarios, así como un relativo aumento en las expectativas de inflación.

En más datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 709 mil unidades, cifra menor a la de 735 mil que anticipaba el consenso. A pesar de las recientes bajas, las solicitudes todavía se ubican sobre niveles considerablemente elevados.

En cuanto a cifras negativas, el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan registró una fuerte caída en noviembre al pasar de 79.2 a 71.3 puntos. Es probable que los consumidores norteamericanos vuelvan a preocuparse por el tema del COVID.

En México:

Contrario a nuestras expectativas y las del consenso, la producción industrial se mantuvo estancada en septiembre.

Por componente, la minería y la generación de electricidad, gas y agua registraron variaciones mensuales de 0.2% y (-)3.1%, respectivamente. Las manufacturas aumentaron 2.4% y la construcción, componente que había crecido más de 11% en agosto, cayó (-)5.6% en septiembre.

Habrá que confirmar si efectivamente la construcción se mantiene débil o si la caída de septiembre fue un ajuste al inusual incremento que se registró un mes antes.

En cuanto a las manufacturas, esperamos que éstas se mantengan creciendo a tasas moderadas. Por otra parte, los riesgos a la baja se mantienen. En particular después de confirmarse un importante rebrote de COVID en Estados Unidos que podría afectar el ritmo de la recuperación económica.

Respecto a inflación, el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de 0.61% en octubre, con lo cual la tasa anual repuntó de 4.01% a 4.09%. Si bien el incremento en dicho mes respondió a la conclusión de subsidios en tarifas eléctricas, habrá que confirmar si efectivamente desciende hacia los niveles que estima Banco de México.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se publica información económica relevante en Estados Unidos.

El consenso de analistas estima un avance de 0.5% mensual en las ventas al menudeo de octubre (0.6% m/m en las ventas que excluyen autos). Este indicador permitirá conocer el comportamiento del gasto en consumo al inicio del último trimestre del año, mismo que podría ser modesto ante el desvanecimiento de los estímulos fiscales y monetarios.

Se anticipa una caída de (-)0.6% en la producción industrial de octubre. El pronóstico para la capacidad utilizada de la industria se ubica en 71.5%, cifra inferior a la reportada para agosto y menor a la registrada antes de la pandemia.

En más datos, se anticipan 700 mil solicitudes del seguro de desempleo para la semana laboral que concluyó el 14 de noviembre. Las solicitudes continuas podrían mantenerse a la baja; no obstante, no se descarta un repunte de las solicitudes hacia 1 millón de unidades si el segundo paquete de estímulo fiscal no se aprueba pronto. En más información, este jueves se conocerán las ventas de casas existentes de octubre (-1.6% m/m estimado).

Esta semana no se publicarán indicadores económicos relevantes para México.

^{Declaraciones}

En Estados Unidos, la nómina no agrícola registró en octubre el avance más moderado desde que inició la recuperación. Lo anterior sugiere que, de no aprobarse pronto, la falta de un nuevo estímulo fiscal podría comenzar a generar algunos estragos sobre la actividad económica.

En México se publicaron cifras positivas; no obstante, se detectan algunos riesgos que podrían afectar a variables como el consumo y la inversión durante los siguientes meses.

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La semana pasada:

El monto de la segunda ronda de estímulos fiscales que se aprobará en el Congreso norteamericano aún es incierto. Antes de las elecciones del pasado 3 de noviembre, los demócratas proponían un paquete de más de $2,000 miles de millones de dólares (mdd). En el mejor de los casos, los republicanos aprobarían un paquete no mayor a $500 mil mdd.

Una posible “oleada azul” mediante la cual los demócratas ganaran la presidencia y la mayoría en el Senado generó la expectativa de un paquete elevado. La permanencia del presidente Trump y la composición actual de la cámara alta mantendrían las negociaciones estancadas tal y como ocurre hoy en día.

Después de las elecciones, y una vez que Joe Biden obtuvo la mayoría de los votos electorales que lo convierten en presidente electo, Donald Trump amenaza con disputar los resultados e incluso llevar su caso hasta la Suprema Corte (ya de mayoría conservadora). Esto podría retrasar el proceso de transición e incluso generar conflictos inéditos. Asimismo, al cierre de esta edición, la Cámara de Senadores aún se encontraba dividida entre demócratas y republicanos, sin que algún partido gozara de una clara ventaja.

Algunos analistas anticipan que el presidente demócrata enfrentará una mayoría republicana en el Senado. De nuevo, las negociaciones sobre el segundo paquete de estímulos fiscales podrían extenderse, ahora en medio de la batalla legal de un candidato que no acepta su derrota. En el inter, los indicadores económicos de Estados Unidos confirman que la actividad se frena cada vez más por la falta de un nuevo paquete de ayuda.

En Estados Unidos:

En información económica, destacó la creación de 638 mil plazas en la nómina no agrícola de octubre, cifra mayor a la esperada por el mercado, pero la más baja desde que inició la recuperación. Al cierre del mes pasado, la economía norteamericana logró reinstalar el 54% de los empleos perdidos en marzo y abril (22.2 millones de plazas).

Llama la atención que, a pesar del fuerte crecimiento del PIB durante el tercer trimestre y de los fuertes estímulos fiscales y monetarios que se inyectaron en la economía, el mercado laboral ha tardado en recuperarse. En cuanto a riesgos, no sólo un rebrote de COVID podría frenar la actividad de nuevo. Un continuo retraso del segundo paquete de ayuda fiscal podría generar efectos negativos más notorios.

La semana pasada, la Reserva Federal (FED) publicó un nuevo comunicado de política monetaria. El ritmo de compra de activos por parte del banco central no cambió. El instituto tampoco dio señales de incrementar y menos de reducir el ritmo de este programa en el mediano plazo. No se descarta que la FED actué de forma más agresiva hacia el cierre de año o a principios de 2021 si el segundo paquete de ayuda fiscal no llega.

En más información, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continuaron a la baja y se ubicaron ya en 751 mil unidades. Las solicitudes continuas pasaron de 7.82 a 7.29 millones de unidades, lo cual confirma una recuperación paulatina del empleo.

En más datos, el ISM manufacturero aumentó de 55.4 a 59.3 puntos entre septiembre y octubre, movimiento que sugiere una sólida expansión del sector. Al interior de las cifras, llamó la atención el repunte en el componente de precios, mismo que pasó de 62.8 a 65.5 puntos. Como lo hemos comentado en otras ocasiones, la fuerte inyección de estímulos fiscales y monetarios podría generar un repunte en las expectativas de inflación.

El gasto en construcción creció 0.3% m/m en septiembre, aumento menor al de 1.0% m/m esperado por el consenso del mercado. Por otra parte, los nuevos pedidos de bienes durables (indicador adelantado de la inversión no residencial) registraron un sólido avance de 3.4% m/m en septiembre. Finalmente, el ISM de servicios cayó 1.8 puntos en octubre para ubicarse en 56.6 puntos.

En México:

Los datos económicos de México confirman que la recuperación podría ser muy pausada. Por otra parte, ésta podría frenarse si se materializan algunos riesgos.

El PMI manufacturero aumentó de 42.1 a 43.6 puntos entre septiembre y octubre, todavía por debajo del nivel de 50 puntos que indica una zona de expansión. A pesar de la reactivación de la industria, la producción se mantiene significativamente por debajo de los niveles registrados hace un año.

En cuanto a riesgos, un freno de la industria norteamericana ante un rebrote de COVID podría afectar la recuperación económica de México. Asimismo, no se descartan condiciones más estrictas para la inversión con el nuevo Gobierno de Estados Unidos. En particular, los demócratas darían prioridad a la inversión en energías limpias, entre otros factores.

La inversión fija bruta creció 5.7% a tasa mensual en agosto, impulsada en gran medida por la construcción residencial (17.6% m/m). La inversión en maquinaria y equipo avanzó 0.2% en el periodo. A tasa anual, rubros como importación de equipo de transporte y construcción no residencial mantienen caídas muy fuertes (-46.0% y -22.9% respectivamente).

La inversión no sólo debe recuperarse del efecto generado por la pandemia. Desde 2019 este indicador ha estado cayendo y el panorama hacia delante es incierto. Asimismo, el consumo podría verse afectado por una nueva caída del ingreso en el país.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos, esta semana se publican cifras de inflación. El consenso del mercado estima un crecimiento de 0.2% a tasa mensual en el índice de precios el consumidor de octubre. De confirmarse este pronóstico, la tasa anual aumentaría de 1.3% a 1.4% en la parte total y se mantendría en 1.7% en la parte subyacente, todavía por debajo de la meta promedio de 2.0% establecida por la Reserva Federal.

En más datos, el consenso anticipa un avance de 0.4% mensual en el índice de precios el productor, con lo cual la tasa anual se ubicaría en 1.4%. Por ahora no se detectan presiones inflacionarias importantes, esto a pesar del reciente repunte en las expectativas de inflación del mercado.

En más datos, este viernes se reporta el índice de confianza de del consumidor de la U. de Michigan. El consenso estima una lectura de 81.8 puntos en noviembre, cifra ligeramente inferior a la reportada para octubre (82.0 puntos).

La información económica en México será numerosa. Este lunes se reporta el dato de inflación al consumidor de octubre (0.59% estimado INVEX), mismo que se vería presionado por la conclusión de los subsidios en tarifas eléctricas que generalmente ocurre al inicio de la temporada de frío. La tasa anual podría repuntar de 4.01% a 4.07%, todavía por encima del intervalo de inflación objetivo del banco central.

Nuestra estimación para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.25%. De confirmarse esta cifra, la tasa anual se ubicaría en 3.99%.

Banco de México publicará un nuevo comunicado de política monetaria este jueves. Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia (de 4.25% a 4.00%). A pesar que la inflación rebasa el techo objetivo de Banxico, la Junta de Gobierno reitera que ésta podría descender hacia la meta de 3.00% en un horizonte de 12 a 24 meses, por lo que probablemente volverá a bajar la tasa.

En más datos, estimamos un avance de 1.2% mensual en la producción industrial de septiembre. Este miércoles se reportarán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de octubre. Anticipamos que en noviembre las ventas de esta asociación podrían mostrar un sólido repunte gracias a la extensión de El Buen Fin 2020, mismo que se llevará a cabo del 9 al 20 de noviembre.

^{Declaraciones}

El crecimiento de Estados Unidos en el tercer trimestre fue insuficiente para llevar al PIB a los niveles observados antes de la pandemia. Esto a pesar de la inyección de estímulos fiscales y monetarios no vistos con anterioridad.

Las cifras del PIB de México confirmaron lo que hemos mencionado repetidamente: La economía de nuestro país se recuperó durante el tercer trimestre gracias al impulso brindado por la industria norteamericana. El comercio y los servicios mostraron cierta debilidad a pesar de las acciones dirigidas a reactivar la economía doméstica.

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La semana pasada:

El PIB de Estados Unidos creció 7.4% a tasa trimestral en el periodo julio-septiembre de 2020 (33.1% a tasa trimestral anualizada o tta) impulsado por un fuerte gasto en consumo (variable que contribuyó con 25.3 de los 33.1 puntos porcentuales de crecimiento). A pesar del sólido incremento del PIB, éste se mantiene (-)2.2% por debajo del nivel registrado antes de la pandemia.

En la Eurozona, el PIB aumentó 12.7% durante el tercer trimestre del año (61.3% tta). A pesar del sólido avance, el PIB de la región se ubica (-)4.3% por debajo del nivel pre-pandemia.

El PIB de México creció 12.0% t/t en el periodo julio-septiembre (57.4% tta). Las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas) mostraron un sólido repunte ante una mayor demanda de exportaciones mexicanas. En contraparte, las actividades terciarias (comercio y servicios) mostraron debilidad.

En Estados Unidos se discute un segundo paquete de ayuda fiscal que probablemente se aprobará después de las elecciones de este martes. El impulso de este paquete sobre la economía dependerá del monto final. En Europa no se descarta que surjan nuevos estímulos fiscales si se agudiza el rebrote de COVID en la región.

En México, esperemos que nuestros principales socios comerciales no se vean afectados por esta nueva ola de coronavirus que podría ser grave, ya que nuestra economía podría resentirlo fuertemente. ¿Estímulos significativos para reactivar la economía interna? No los ha habido y probablemente no los habrá.

En Estados Unidos:

Al interior del reporte del PIB del tercer trimestre, destacó el sólido repunte del gasto en consumo personal. Alrededor de la mitad del crecimiento del PIB (16.04 puntos porcentuales anualizados) provino del gasto en servicios. La inversión fija contribuyó con apenas 4.96 puntos al crecimiento total.

En más información, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo retrocedieron de 791 mil a 751 mil, su nivel más bajo desde que inició la pandemia. Las solicitudes todavía se mantienen muy por encima de los niveles registrados a principios de año (alrededor de 200 mil cada semana). Por otra parte, las solicitudes continuas (aquéllas que ingresa una misma persona por cada semana de desempleo) se ubican alrededor de 7.75 millones.

Los nuevos pedidos de bienes durables crecieron 3.4% a tasa mensual en septiembre, cifra mayor a la esperada por el consenso de analistas (0.5% m/m). Excluyendo los componentes de defensa y aviación, los nuevos pedidos aumentaron 1.0% m/m en el periodo.

Los índices de actividad regional de Estados Unidos sugieren que la actividad continuó aumentando en octubre. El índice de la encuesta manufacturera de Dallas pasó de 13.6 a 19.8 puntos, mientras que el de Richmond pasó de 21 a 29 puntos.

La actividad del sector residencial registró un ajuste al cierre del tercer trimestre después de los sólidos avances observados en meses pasados. Las ventas de casas nuevas cayeron (-)3.5% a tasa mensual al pasar de 994 mil a 959 mil unidades anualizadas entre agosto y septiembre. Por su parte, las ventas pendientes de vivienda cayeron (-)2.2% m/m en el periodo.

En México:

Los indicadores económicos de México mostraron un comportamiento mixto.

El Producto Interno Bruto creció 12.0% a tasa trimestral en el periodo julio-septiembre, destacando por su magnitud el incremento observado en las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas). La tasa anual se ubicó en (-)8.6%. La caída anual promedio del PIB hasta el cierre del tercer trimestre se ubica en (-)9.5%. Es probable que los pronósticos de crecimiento se ajusten al alza después de este dato.

Por nuestra parte, mantenemos nuestro estimado en (-)9.3% hasta no contar con más información sobre el impacto de un rebrote de COVID sobre la actividad económica de México, de su principal socio comercial, así como del monto final que se acordará para el segundo paquete de estímulos fiscales en Estados Unidos.

La balanza comercial volvió a registrar un elevado superávit por cuarto mes consecutivo ($4,385 millones de dólares en septiembre). Con este resultado, el saldo acumulado de la balanza comercial en lo que va de 2020 se ubicó en $18,958 mdd. Al interior de las cifras, destacó la tasa anual que finalmente mostraron las exportaciones (3.7% a/a). En contraparte, las importaciones mantienen una variación anual fuertemente negativa (-8.5% a/a) ante la debilidad del consumo y la inversión en México.

¿Qué esperar en los próximos días?

En información económica de Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de octubre. El consenso de analistas anticipa una creación de 610 mil empleos (vs. 661 mil en septiembre). De confirmarse este estimado, al mes de octubre se habrían recuperado ya 12.1 millones de empleos de los más de 22.2 millones que se perdieron en marzo y abril.

El jueves se conocerá el comunicado de política monetaria de la Reserva Federal. Durante los últimos meses, el balance de activos de la FED ha oscilado alrededor de $7 billones de dólares. Si la recuperación económica llegara a frenarse por una nueva expansión del coronavirus es probable que la FED decida aumentar este balance e inyectar más liquidez al mercado para así evitar otra caída fuerte en la economía.

En México se conocerán los índices manufacturero y no manufacturero del IMEF correspondientes a octubre. Asimismo, Banxico publicará el dato de remesas de septiembre. En cuanto a este indicador, anticipamos un envío de cercano a $3,450 millones de dólares en septiembre. En más datos, esperamos un ligero aumento en la confianza del consumidor (de 35.9 a 36.1 puntos entre septiembre y octubre).

Finalmente, el viernes se publicará el reporte de inversión fija bruta de agosto. Anticipamos una caída de (-)17.1% a tasa anual.

^{Declaraciones}