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    Inflación
    28Mar, 2022
    Semanal capitales: Bolsas con rendimientos mixtos en la semana, reaccionan a resiliencia de la economía

    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) avanzó 1.16% en la semana, la mayoría de los sectores operaron al alza; en especial destacó el aumento del sector energía y materiales con variaciones de 6.85% y 3.04%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionaros concluyeron con variaciones positivas: el S&P 500 aumentó 1.79%, el Nasdaq tuvo un incremento de 1.98% y el Dow Jones ganó 0.31%.

    En Europa, el Stoxx Europe 600 retrocedió (-)0.23%.

    A su vez, aunque el S&P BMV IPC tuvo una disminución marginal en la semana de (-)0.06%, se mantuvo por arriba de los 55,000 puntos por segunda semana consecutiva; en este sentido las mayores alzas se ubicaron en el sector financiero, donde BOLSA, GAP y R concluyeron con variaciones superiores a 5.0%.

    Las bolsas en el mundo terminaron la semana con rendimientos mixtos, aún incorporando el giro en la postura de la Reserva Federal que anticipa una política monetaria que será más agresiva en un intento por controlar la inflación que continúa presionada por el alza en los precios de las materias primas; y con ello limitar el posible efecto en el crecimiento económico.

    Y es que, aunque se mantiene la incógnita de su evolución, en la semana el sentimiento de los inversionistas estuvo guiado por la percepción de una economía resiliente, luego de conocer datos económicos que soportan esta lectura.

    Para dar cuenta de ello, en EE.UU. se revelaron las solicitudes por seguro de desempleo en su lectura semanal, las cuales no solo resultaron menores a las esperadas por el consenso, sino que se ubicaron en el mínimo desde 1969. Lo que da cuenta de la fortaleza del mercado laboral.

    También, se dieron a conocer los datos del sector privado que fueron mayores a los estimados por los analistas y que reflejan en lo que va del año que la actividad económica sigue ganando tracción.

    Por otro lado, respecto al conflicto en Ucrania, los participantes del mercado muestran un sentimiento menos pesimista, ante la continuación de las negociaciones entre los países involucrados que permiten contemplar que es posible una solución diplomática.

    Además, en un contexto en que el que diversos países siguen considerando nuevas y mayores sanciones contra Rusia; EE.UU. en su participación con líderes europeos, propuso la salida de Rusia del grupo de las 20 economías más importantes del mundo.

    En dicha reunión resaltó el acuerdo entre el presidente estadounidense, Joe Biden, y algunos países europeos para el suministro de gas; algo que reduce las preocupaciones de un posible corte en el abastecimiento de gas natural por parte de Rusia. Y es que Rusia es unos de los principales proveedores de hidrocarburos en Europa.

    Lo anterior pesó en el ánimo de los participantes del mercado que en esta ocasión dejaron de lado las preocupaciones sobre el aumento en el número de contagios de COVID-19 de una subvariante de ómicron y que ha ocasionado nuevamente la imposición de medidas sanitarias; un elemento que abona a los temores sobre la prolongación de las disrupciones en las cadenas de suministro y su subsecuente impacto en la inflación.

    En este sentido, esperamos que los inversionistas sigan reaccionando a los factores antes mencionados, toda vez que se mantiene la incógnita del tiempo que estos seguirán activos. Y donde los datos económicos seguirán en el foco de atención, en especial aquellos de mayor relevancia para las autoridades monetarias.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    22Mar, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: Mantenemos la expectativa de que Banxico subirá la tasa 50 puntos base y el ciclo de restricción monetaria tendrá que seguir siendo agresivo

    Esta semana la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) tuvo se reunión de política monetaria en la que incrementó la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para ubicarla en el rango de 0.25-0.50%. La decisión no fue unánime. James Bullard, Gobernador de la FED de St. Louis, votó por +50 puntos base (pb). El resto votó por un alza de 25pb.

    Con relación al balance de activos que se encuentra en los $9 mil miles de millones de dólares, la FED apunta a iniciar su reducción en posiciones en bonos del Tesoro y otros instrumentos financieros en una próxima junta, en mayo. Aunque no se dieron ni fechas, ni montos, ni mecanismos para iniciar esta reducción, el mercado espera que comience a operar hacia el mes de junio y con un ritmo de reducción considerable.

    Por el lado de los estimados, la FED disminuyó los de crecimiento para 2022 y aumentó los correspondientes a inflación. La inflación seguirá presionada mientras siga el escenario de conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. Con lo que se estima que para este año la tasa de referencia pueda alcanzar un rango entre 1.75% y 2.0%, de acuerdo con la gráfica de puntos que agrupa las estimaciones de tasa de cada miembro de la FED. Mientras que para el 2023 se espera un rango entre 2.75% y 3.0%.

    Una tasa de referencia que termine en 3.0% para el 2023 supondría un escenario de inflación alta y prolongada a lo largo de los próximos 18 a 21 meses, como resultado de la prolongación en las disrupciones en la cadena de suministros y mayores costos de la energía, ante la prolongación del conflicto bélico en Europa del Este.

    Con esto las tasas de interés en la curva de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos continúan con un comportamiento de alza. Para el vencimiento de 2 años el cierre fue alrededor del 1.96%, con 20 puntos base más y para el vencimiento de 10 años fue cerca del 2.15%, con un aumento de 15 puntos base.

    En el contexto local, esta semana viene la decisión de Banco de México, con un escenario de inflación al alza y se dará a conocer el incremento de precios de la primera quincena de marzo. El banco central tendrá que seguir apretando la política monetaria ante el continuo deterioro en las cotizaciones de bienes y servicios; por lo tanto, el entorno para la inversión en papeles de deuda luce muy poco recomendable.

    Mantenemos la expectativa de que Banxico subirá la tasa 50 puntos base y el ciclo de restricción monetaria tendrá que seguir siendo agresivo. La Junta de Gobierno tiene su preocupación central en domar las presiones inflacionarias y que las expectativas no se sigan deteriorando.

    En la semana, las tasas de los Mbono con vencimiento a 2 años y 10 años apenas se ubicaron en 8.36% y 8.43%, respectivamente, lo que implicó un aplanamiento de la curva, con un alza en la parte corta (6 puntos base) y disminuciones en los largos plazos (8-15 puntos base).

    Nuestra posición central de inversión continúa con papeles de tasas revisables con muy baja duración (Bondes), y renovación constante de los plazos de 28 y 91 días en CETES . De forma secundaria mantenemos bajos porcentajes en tasas fijas reales para seguir con protección inflacionaria. Hay un alto riesgo alto en la inversión de tasas de interés fijas nominales y muy poco premio para entrar en ellas, dada la alta volatilidad que se mantiene en este segmento de mercado, por lo que continuamos sub-invertidos en este rubro. La duración de los portafolios es menor a las referencias.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    22Mar, 2022
    Semanal capitales: Repuntan mercados accionarios. Decisión de bancos centrales en el foco de atención.

    Los factores que han incidido en el comportamiento de los mercados accionarios en las últimas semanas poco han cambiado, como: a) el conflicto en Ucrania; b) mayores sanciones contra Rusia, y c) un repunte en el número de casos de COVID-19 en China que ha implicado nuevas medidas de confinamiento en el país.

    Sobre la situación geopolítica en Europa, continúan las negociaciones entre Rusia y Ucrania; en las que, de acuerdo con declaraciones del Kremlin, no se han alcanzado avances significativos.

    En cuanto al aumento en el número de casos en China de una nueva sub-variante del COVID-19, las autoridades de dicho país determinaron nuevos confinamientos; sin embargo, a media semana se pronunciaron por relajarlos con la finalidad de proteger el desempeño económico y las cadenas suministro.

    Por otro lado, nos parece que en esta ocasión la atención de los inversionistas estuvo en la reunión en política monetaria de algunos bancos centrales, en especial de la FED.

    Y es que, los participantes del mercado reaccionaron positivamente a lo que ya se esperaba hace unos meses: la primera alza en la tasa de interés de referencia por parte de la FED, pero con una postura en el comunicado de la institución que se leyó como mesurada.

    La nueva percepción de los miembros de la FED sobre el nivel apropiado para la tasa de interés de referencia durante los siguientes años sugiere que dicha tasa podría aumentar en seis ocasiones más (25 puntos base cada reunión). Ello frente al reto de reducir la inflación.

    Al respecto, en la conferencia de prensa el presidente de la FED, Jerome Powell, indicó que “si es apropiado subir más rápido la tasa lo harán”.

    A su vez, en Europa, el Banco Central de Inglaterra aumentó por tercera vez consecutiva su tasa de interés de referencia en 25 pbs, pero indicó que los movimientos futuros dependerán de las expectativas de inflación, las cuales se ven presionadas por el conflicto entre Rusia y Ucrania.

    Finalmente, al cierre de la semana, el Banco de Japón decidió mantener sin cambios su política monetaria, frente a lo que considera «incertidumbres extremadamente altas» por la situación geopolítica en Europa y su impacto en el precio de las materias primas.

    Consideramos que la preocupación en común de las instituciones monetarias está en el desempeño de la inflación y el impacto que un conflicto geopolítico de largo plazo podría tener en el crecimiento económico; por lo que, esperamos que la evolución de la situación en Europa siga incidiendo en el sentimiento de los participantes del mercado.

    El jueves será el turno del Banxico, donde el consenso estima un aumento de 50 pb en la tasa de referencia para ubicarse en 6.50%.

    En este contexto, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) avanzó 5.72% en la semana, la mayoría de los sectores operaron al alza; en especial destacó el aumento del sector consumo discrecional y tecnología con variaciones de 8.78% y 7.67%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionaros concluyeron con ganancias semanales: el S&P500 aumentó 6.16%, el Nasdaq tuvo un incremento de 8.18% y el Dow Jones ganó 5.50%.

    A su vez, en Europa los índices accionarios siguieron recuperando terreno, el Stoxx Europe 600 avanzó 5.43%.

    El S&P/BMV IPC tuvo un alza semanal de 4.06%; el 60% de las empresas operaron con ganancias y los mayores incrementos los presentaron GCARSO, GFINBURO y GFNORTE con variaciones superiores a 14.0%. El avance en las emisoras del sector financiero nos parece refleja que la expectativa de mayores tasas de interés se está materializando.

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    Minutas del Comité de Inversión
    17Mar, 2022
    Minutas del Comité de Inversión (marzo 2022): análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones

    Economía: Los miembros del Comité de Inversión analizaron los acontecimientos más recientes del conflicto Rusia-Ucrania. Se consideró que un acuerdo entre ambos países liberaría presión en los mercados, principalmente el de materias primas. En caso contrario, el escenario para el crecimiento y la inflación podría deteriorarse.

    Deuda: Una inflación que no ceda podría endurecer la postura la Reserva Federal (FED). Además de un aumento en la tasa de interés de referencia, la FED comenzará a reducir su balance de activos durante los siguientes meses. El Comité anticipa mesura por parte de la FED a menos que el panorama de riesgos inflacionarios se deteriore significativamente. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta fija local en el asset allocation institucional, mismas que se encuentran sobre-ponderadas en plazos cortos y sub-ponderadas en plazos más largos. La posición en deuda global continúa con sub-ponderación.

    Bolsa: A pesar de los elevados niveles de liquidez que prevalecen en el mercado, la incertidumbre podría moderar las inversiones en bolsa. Se recomendó cautela en la asignación de recursos entre los diferentes sectores, pues unos se han defendido mejor que otros durante el actual ciclo. Con base en lo anterior, se decidió mantener sin cambios la combinación de porcentajes de inversión tanto para el bloque de renta variable local como global del asset allocation institucional, mismos que se ubican sub-ponderados.

    Cobertura: Las monedas de países emergentes han mostrado comportamientos mixtos. Por un lado, divisas como el real brasileño han revertido parte de las ganancias registradas en semanas pasadas. Por otra parte, el peso mexicano se ha apreciado. En la suma de movimientos entre renta fija y variable global, la mezcla de exposición en moneda extranjera​ se mantuvo sub-ponderada.

     

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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    14Mar, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: FED enfrenta reto de balancear las acciones para el control inflacionario y el choque por el impacto a su economía.

    Esta semana se incrementó la preocupación por la inflación en todo el Mundo y en lo particular en los Estados Unidos y México. Se conocieron datos sobre el incremento de precios al consumidor en ambos países.

    Las métricas inflacionarias anuales se ubican por arriba del 7.0% y no parecen mostrar un máximo y menos un punto de inflexión. La semana que inicia se realizará la reunión de marzo de política monetaria por parte de la FED y tendrán que balancear el mantener las acciones para el control inflacionario y el choque que está impactando a la economía norteamericana y la situación del conflicto entre Rusia y Ucrania.

    Mantenemos la idea de un incremento en la tasa de referencia de 25 puntos base y seguimos considerando que el conflicto no detendrá el ciclo de alza de tasas; pero la idea de seguir un ritmo moderado de alza es la que predomina.

    Con esto las tasas de interés en la curva de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron un comportamiento de alza. Para el vencimiento de 2 años el cierre fue alrededor del 1.75%, con 27 puntos base más y para el vencimiento de 10 años fue cerca del 2.0%, con un aumento similar.

    En el contexto local, el balance de riesgos para la inflación continúa deteriorándose y consideramos que el Banco de México mantiene pocas opciones con relación a la política monetaria y el continuo menoscabo del escenario inflacionario implica que haya un mayor retraso para llegar al objetivo de inflación de 3.0% +/-1%.

    Banxico subirá la tasa este mes (50 puntos base) y el ciclo de restricción monetaria tendrá que seguir siendo agresivo para que las expectativas en el incremento de precios de mediano y largo plazo no se desvíen considerablemente del objetivo.

    En la semana, las tasas de los Mbono con vencimiento a 2 años y 10 años apenas se ubicaron en 8.28% y 8.49%, respectivamente. Con alzas de 45 y 42 puntos base durante la semana.

    La visión de un alto riesgo alto en la inversión de tasas de interés fijas nominales se mantiene. Continuamos sub-invertidos en este rubro. La duración de los portafolios es menor a las referencias y con bajos porcentajes en tasas fijas reales de corto plazo, para continuar con protección inflacionaria. Asimismo, seguimos fuertemente posicionados en papeles de tasas revisables con muy baja duración (Bondes), y renovación constante de los plazos de 28 y 91 días en CETES.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    14Mar, 2022
    Semanal capitales: Persiste volatilidad, bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

    El panorama geopolítico mundial continúa deteriorándose, debido a que el conflicto en Ucrania sigue con el avance militar de Rusia en el país; en tanto, algunas naciones reaccionan con la implementación de mayores sanciones comerciales.

    En este contexto, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) retrocedió (-)2.32% en la semana, la mayoría de los sectores operaron a la baja; en especial destacó la disminución del sector consumo discrecional y tecnología con variaciones de (-)4.13% y (-)3.69%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionaros siguieron pronunciando las pérdidas: el S&P500 retrocedió (-)2.88%, el Nasdaq bajó (-)3.53% y el Dow Jones disminuyó (-)1.99%.

    A su vez, en Europa los índices accionarios recuperaron un poco de terreno luego de las bajas significativas de la semana previa; el Stoxx Europe 600 ganó 2.23%.

    El S&PBMV IPC tuvo una baja semanal de (-)0.04%; el 60% de las empresas operó a la baja, donde la mayor disminución la presentó PEÑOLES, lo que atribuimos al comportamiento volátil en la semana en el precio de materias primas, como los metales. En contraste, las mayores alzas las presentaron ALFA, RA y GFNORTE con variaciones de 4.0%, respectivamente. En el caso de RA y GFNORTE, nos parece que el avance refleja las expectativas de mayores tasas de interés.

    Sobre las medidas, a inicio de semana, EE.UU. anunció que evaluaba prohibir la importación de hidrocarburos provenientes de Rusia; una propuesta a la que se sumó Reino Unido, pero solo en lo relativo con las importaciones de petróleo, pues indicó que seguiría con las compras de gas natural y carbón.

    A su vez, el gobierno de Rusia anunció una prohibición para exportar más de 200 productos, pero en ella no contempla detener la venta de energía y materias primas.

    La espiral de acciones y reacciones en la que se encuentra el conflicto soporta que en el foco de los inversionistas persistan los temores sobre el impacto que tendrán los aumentos en el precio de las materias primas sobre el crecimiento económico; también sobre las expectativas de inflación.

    Y es que, en la semana destacó que instituciones como Goldman Sachs recortaron su proyección para el PIB de EE.UU. para 2022, a 1.75% desde 2.0%.

    Aunque ya observamos ajustes a las estimaciones sobre el desempeño de la economía estadounidense, nos parece relevante mencionar que la mediana del consenso del nivel estimado para el cierre del S&P500 en 2022, permanece en 5,000 puntos; el cual, implica un rendimiento potencial de 4.9% respecto al cierre de 2021.

    Por otro lado, en la semana los participantes del mercado también reaccionaron a una postura que fue leída como restrictiva por parte del Banco Central Europeo, luego de que en el comunicado eliminó la frase relacionada con que las tasas de interés podrían ubicarse por debajo de los niveles actuales.

    También, incidió en el sentimiento de los inversionistas, los comentarios de la presidenta de la institución, Christine Lagarde, respecto a que el aumento que muestran los precios de energía por el conflicto en la región implica riesgos sustanciales al alza para la inflación.

    Ante el reto que representa para las autoridades monetarias en el mundo el conflicto geopolítico en Europa sobre variables como: la inflación y el crecimiento económico; nos parece que, el sentimiento de los participantes del mercado podría estar guiado por la cautela a la espera de la decisión de política monetaria de la FED, la publicación de las expectativas y los comentarios del presidente, Jerome Powell.

    Al momento de escribir este documento, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) apuntan a un 96% sobre un posible aumento de entre 25 y 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la reunión del 16 de marzo.

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    8Mar, 2022
    Retos y tendencias en el sector automotriz

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    En este podcast hablamos de la industria automotriz la cual continúa enfrentándose a las disrupciones en las cadenas de suministro, en un contexto en el que, además, se reconfigura debido una mayor oferta de vehículos eléctricos.

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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    7Mar, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: probable ver tasas mexicanas al alza, ante mayor aversión al riesgo e inflación.

    Durante esta semana Rusia continúa presionando con la invasión militar a Ucrania, llegando a dañar establecimientos e instalaciones de plantas nucleares, lo cual puede poner en riesgo gran parte de la población de la zona. Consecuentemente, los precios internacionales de “commodities” y energéticos siguen con alzas importantes, llevando a que la inflación continúe con incrementos considerables.

    Por su parte, en cifras económicas de Estados Unidos, se dio a conocer la nómina no agrícola correspondiente al mes de febrero que resultó en 678,000 nuevas plazas, mientras que las expectativas de los mercados se hallaban en 423,000 nuevos puestos. Adicionalmente, se publicó la tasa de desempleo de febrero 2022 y cerró el mes en 3.8%, ligeramente por debajo de lo que se esperaba.

    A pesar del buen dato laboral norteamericano se presenta una aversión al riesgo por los conflictos de guerra en Europa oriental y lo refleja el mercado de dinero o de bonos en Estados Unidos. El Bono del Tesoro a 10 años de dicho país opera en niveles de 1.74%, cuando se llegaron a ver tasas cercanas a 2.0% la semana pasada. Los inversionistas internacionales prefieren quedarse en papeles de menor riesgo.

    Un factor importante a señalar es que los Treasuries con plazo de dos años se acercan a los Treasuries de 10 años, ya que la disminución en los bonos cortos ha sido mucho menor a aquel de los largos e incluso se alcanza un nuevo mínimo de “spread” entre ambos instrumentos, reflejando que la Reserva Federal norteamericana está segura de incrementar tasas de manera importante en las siguientes reuniones, tal como lo dio a entender Jerome Powell, titular de la FED, en el informe ante el Senado de Estados Unidos.

    El movimiento al alza de los Treasuries de menor plazo también refleja el nerviosismo que aún se tiene con los niveles de inflación que se siguen observando. Powell indicó que es importante considerar el riesgo de esta cifra económica y darle mayor importancia que a los problemas entre Rusia y Ucrania.

    A su vez, en México, la inflación general se espera que continúe con niveles alrededor de 7.0%, incluso se siguen esperando niveles altos para la inflación subyacente. Esta semana se dará a conocer la inflación correspondiente a febrero 2022 y se espera un incremento superior a 0.70%. Banco de México ya publicó su informe trimestral y considera mayores niveles de inflación. En cuanto a la política monetaria, es posible que el incremento en la tasa objetivo de Banco de México llegue a ser de 50 puntos base.

    Dados los incrementos inflacionarios, el aumento en la aversión al riesgo, particularmente en los mercados emergentes, es posible seguir viendo alzas en las tasas de interés mexicanas. Los bonos M de 10 años representados por MAY31 ya rebasaron la figura de 8.0% al subir alrededor de 20 centésimas durante la semana al alcanzar 8.09% aproximadamente.

    En el mercado cambiario, se observaron alzas en la cotización del peso mexicano al verse niveles máximos hasta de $20.95 pesos por dólar. La cotización actual del tipo de cambio se encuentra alrededor de $20.89 pesos por dólar. Tuvo influencia negativa de los hechos a nivel global y precios de los energéticos al igual que otras materias primas. Sin embargo, aún tiene obtiene apoyo de los mercados de futuros en divisas a nivel general, y el diferencial de tasas o “spread” de 633 que se tiene entre los bonos mexicanos y los Treasuries.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación
    7Mar, 2022
    Semanal capitales: Tensiones geopolíticas se incrementan y en las bolsas se pronuncian las pérdidas

    Los mercados accionarios continúan reaccionando a la evolución del conflicto entre Rusia y Ucrania, que sigue escalando; también, a la determinación de algunos países de sanciones más severas contra Rusia.

    En esta ocasión la operación militar de Rusia en Ucrania incluyó el ataque de la planta nuclear más grande de Europa, con lo que tomó el control de esta y acentúo las preocupaciones sobre posibles disrupciones en el suministro de energía para la región.

    Sobre las medidas, a inicio de semana países como EE.UU., Canadá y algunos europeos determinaron: remover a las instituciones financieras rusas del sistema interbancario SWIFT (que conecta más de 11,000 instituciones en más de 200 países) y congelar las reservas internacionales del Banco Central Ruso.

    Con ello, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) retrocedió (-)2.75% en la semana, la mayoría de los sectores operaron a la baja; en especial destacó la disminución de los sectores financiero y consumo con variaciones de (-)5.67% y (-)5.36%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionaros concluyeron con pérdidas: el S&P500 retrocedió (-)1.27%, el Nasdaq bajo (-)2.78% y el Dow Jones disminuyo (-)1.30%.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 cayó (-)6.69%; en Rusia, la bolsa permanece cerrada desde el 28 de febrero.

    El S&PBMV IPC tuvo una ganancia semanal de 1.46%; las mayores alzas las presentan las empresas mineras PEÑOLES y GMEXICO, con variaciones de 16.65% y 14.78%, respectivamente, apoyadas por el repunte en el precio de los metales.

    Aunque ya se anticipaba a inicio del año rendimientos menos atractivos a los del año previo, frente a factores de riesgo como: una inflación elevada y un escenario de alza en las tasas; el conflicto en Europa ha acentuado el temor de los inversionistas sobre el aumento en los precios de las materias primas y su efecto sobre el crecimiento.

    En general, en la semana se observó un incremento significativo en las cotizaciones de las materias primas; sin embargo, destacaron los aumentos de 22% en el precio de petróleo y de 53% en el trigo, en ambos casos Rusia tiene una participación importante en su producción.

    Sobre las cotizaciones del petróleo, su comportamiento, además, refleja la decisión de los miembros de la OPEP de no modificar sus niveles de producción y que las conversaciones con Irán no se han concluido.

    Por otro lado, inyecta mayor incertidumbre sobre la velocidad del ciclo restrictivo que adoptará la FED, al momento de escribir este documento, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) apuntan a un 92% sobre un posible aumento de 50 puntos base en la reunión de marzo; cifra que se compara con el 76% que arrojan el 25 de febrero.

    Al respecto, como parte de su comparecencia semianual frente al Congreso, el presidente de la FED, Jerome Powell, indicó que “si bien, estaba a favor de un incremento de 25pb en la tasa de referencia en la reunión de marzo; está abierto a movimientos más agresivos”.

    Nos parece que, aunque, los efectos del conflicto sobre el desempeño económico en el mundo aún son inciertos, el ambiente de riesgo que persiste anticipa que podría continuar la presión sobre los activos de riesgo.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Mar, 2022
    Premisas de inversión: mantenemos por ahora nuestra estimación de PIB en EE.UU. para 2022

    Entorno Internacional

    • Ante falta de evidencia mantenemos por ahora nuestra estimación de crecimiento de 3.5% estimado para el PIB de Estados Unidos en 2022 y de 2.5% en 2023.
    • Riesgos de inflación al alza por el reciente incremento en precios de materias primas a raíz del conflicto entre Rusia y Ucrania. Presión podría persistir a pesar del endurecimiento de la política monetaria.
    • El déficit fiscal en proporción del PIB se mantendrá elevado en la mayoría de las economías. Fuerte gasto público a pesar de los niveles de endeudamiento.
    • Presión sobre tasas de interés. Al menos cinco aumentos en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal (FED). Curva de rendimientos al alza por mayor inflación y restricción monetaria a nivel global.
    • Fortalecimiento del dólar ante un cambio de postura por parte de la FED.

     Entorno Nacional

    • Crecimiento de 2.2% en 2022 y 2.5% en 2023. Recuperación impulsada por los sectores externo y servicios. Debilidad estructural en la parte de inversión.
    • Inflación por encima del intervalo objetivo de Banxico (4.8% en 2022 y 3.6% en 2023).
    • Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 7.25% estimado para finales de 2022 y 7.75% para 2023).
    • Volatilidad en las tasas de largo plazo con tendencia de alza.
    • Tipo de cambio de cierre sobre $21.30 en 2022. Relativa estabilidad de la paridad cambiaria por los flujos de divisas que entran al país y mayores niveles de tasas locales. Estimado de $21.75 para el cierre de 2023.

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) 1.9%-2.2% al final de 2022. Se mantiene la idea de al menos 4 incrementos de tasas por parte de la FED en el año. Mantenemos duraciones muy bajas por medio del VDST, SHV.
    • Posiciones en riesgo de crédito grado de inversión EUA en tasas revisables y Bonos “Senior Calif.>BBB-.
    • Diferenciales de tasas mantienen atractiva la inversión en papel privado revisable (FLOAT), revisiones de riesgo crediticio y cobertura por alza de tasas en bonos de tasa fija.
    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.
    • No Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.
    • No Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.
    • No Deuda de larga duración: GOV, LQD, HYGprimas.

     Deuda Local

    • Mantener inversiones liquidas en porcentajes elevados.
    • Gubernamental: Banxico alzas hasta 7.25% en 2022. Sobre ponderar tasas Revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES)
    • Duración por debajo de las referencias.
    • Se mantienen presiones inflacionarias, mantener posiciones en UDIBONOS (1 años) cobertura ante riesgo de inflación extendido. Riesgo de mayor presión en alza de tasas fijas, por lo tanto, menor exposición en duración de tasas reales también.
    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
    • NO Municipales y Estatales
    • NO Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior)
    • No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
    • No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

    Renta Variable Global

    • Sobre-ponderación en Estados Unidos. Crecimiento en utilidades aún positivo en 2021. A pesar del nerviosismo sobre la política monetaria, las tasas de interés reales seguirán siendo poco competitivas frente a la renta variable.
    • Sobre-ponderación en sectores como Financiero y Energía, beneficiados de mayores tasas de interés y altas inflaciones,
    • Posiciones en emisoras con pago de dividendos como una estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos.
    • Sobre-ponderación en Reino Unido y Francia. Expectativa favorable para el crecimiento, menor presión de alza en tasas, buenos fundamentales y valuaciones rezagadas.
    • Sobre-ponderación en Japón. Expectativa de crecimiento. Menor presión de una política monetaria que incida en las valuaciones del mercado y sin una agenda fiscal agresiva que impacte en las empresas.
    • Emergentes sub-ponderados con excepción de India. A pesar de las expectativas favorables de crecimiento y con valuaciones castigadas frente a su historia, podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés. Nuestra posición en estos mercados se centra en India ante la expectativa de un mayor gasto en infraestructura que fortalezca el crecimiento, valuaciones atractivas y una política monetaria sin fuertes ajustes.

     Renta Variable Local

    • Esperamos un desempeño positivo, pero más moderado que en 2021 y con mayor volatilidad. Se mantiene la expectativa de buenos resultados en las emisoras que sean el catalizador de las cotizaciones; sin embargo, la tendencia a nivel global, una política monetaria más restrictiva para México y riesgos locales en marcados en reformas clave, limitan las valuaciones.
    • Valuación relativa. No vemos espacio para una revaloración de los múltiplos bajo las condiciones actuales, pero tampoco un castigo significativo. Banxico ha tomado una postura menos agresiva que otros bancos centrales de Latinoamérica.
    • Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Incluimos posiciones en emisoras como FEMSA y GFNORTE.

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    Declaraciones

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