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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    22Jul, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    En la semana se percibió un sentimiento de aversión al riesgo por parte de los inversionistas, en parte acentuado por el ruido político que ocasionó una toma de utilidades en el sector de tecnología, el cual perdió -4.8% en la semana, afectando principalmente a las compañías relacionadas con semiconductores, microchips y otros componentes de la inteligencia artificial; asimismo, los inversionistas, en busca de valuaciones más atractivas, continúan rotando fondos a sectores rezagados y cíclicos.

    Al respecto se observó una caída pronunciada en empresas como: NVDA de -8.75%, MSFT de -3.62%, TSM de -11.52%, MU de -14.44%, AMD de -16.54%, ARM de -9.81%, META de -4.43%, AMZN de -5.84%, TSLA de -3.64%, QCOM de -8.01%, INTC de -4.38%, entre otras.

    El ruido político en el sector de tecnología se incrementó durante la semana, pues, ambos lados del pasillo político en Estados Unidos se pronunciaron contra de la industria de chips en China; por un lado, la administración de Joe Biden indaga la posibilidad de restringir la exportación de chips a China, mientras que, Donald Trump, candidato del partido republicano, en un discurso indicó que Taiwán debería de pagar a EE.UU. por protección de China.

    La rotación de sectores se vio influenciada por un incremento en las expectativa de un recorte en la tasa de referencia en la reunión de septiembre, donde el mercado descuenta una probabilidad de recorte en 93.5% desde 61.7% de hace un mes según información del CME, impulsando a las empresas de menor capitalización, donde el índice Russel 2000 hilo su segunda semana consecutiva con rendimientos positivos incrementando 1.5%; el sector de pequeñas y medianas empresas mantiene un rezago relevante pues acumula un rendimiento de 7.5% en lo que va del año vs. 16.24% del S&P500.

    Otra variable que incidió en el sentimiento de los inversionistas fueron los reportes corporativos para el 2T-24, donde el 14% de empresas que forman parte del S&P500 y que han revelado sus resultados, el 82.9% ha reportado ganancias mejores a las esperadas, por encima del promedio de largo plazo; asimismo, a nivel de los ingresos presentan una sorpresa positiva del 57.1%, por debajo del promedio de largo plazo de 62.2%.

    Entre los resultados reportados en la semana destacamos; Netflix reportó ganancias e ingresos mayores a los esperados, además, incrementó sus suscriptores por encima de las expectativas, aunque, la guía para el 3T-24 estuvo por debajo de los anticipado por los analistas. El precio de la acción bajó -2.20% en la semana.

    UnitedHealth Group, también, reportó mejor a lo esperado por el consenso con una UPA por Usd$6.80 vs. $6.66 anticipado a pesar de un ciberataque durante el trimestre que impactó la UPA en Usd$0.92, los ingresos presentaron un incremento de 6.4% (AaA); la compañía mantuvo su guía estimada anual para 2024 en una UPA por Usd$27.50.

    Asimismo, Taiwan Semiconductor demostró que se mantiene el apetito por chips relacionados con el uso para la inteligencia artificial, la compañía reportó un crecimiento en ingresos por 40.1% (AaA) y un incremento en las ganancias de 36.3% (AaA).

    En este sentido, los índices accionarios terminaron la semana con rendimientos mixtos; el comportamiento total de la semana fue de: el S&P500 bajó -1.97%, el NASDAQ cayó -3.65%, por último, el Dow Jones aumentó 0.72%.

    Esperamos que la volatilidad en el mercado permanezca por un período prolongado, pues, la renuncia por parte de Joe Biden a la candidatura demócrata por la presidencia de EE.UU., quien además, pronuncio su apoyo por la vicepresidenta Kamala Harris como nueva candidata demócrata, inyecta incertidumbre al mercado; además, Donald Trump continúa con sus propuestas, donde destaca su idea de disminuir los impuestos corporativos a niveles del 15%; asimismo, esperamos que la rotación de los inversionistas hacia sectores rezagados, cíclicos y empresas que se verían más beneficiadas con un recorte en tasas, se mantenga presente, pues, como hemos mencionado existen sectores y empresas que mantienen una valuación castigada comparada con el mercado. 

    Por otro lado, en el ámbito internacional, datos económicos desalentadores provenientes de China, con un crecimiento del PIB para el 2T-24 en 4.7% (AaA) vs. 5.1% (AaA) anticipado, afectando las valuaciones de las materias primas pues los inversionistas ajustan sus expectativas de demanda por parte del país; en ese sentido, el cobre cayó -7.23% en la semana, seguido de la plata con -2.88% y el níquel con -2.01%.

    El mercado de renta variable local terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -2.32%, destacaron las caídas en Q*, CEMEX y GMEXICO por -8.0%, -7.8% y -7.5%, respectivamente.

    La atribuimos la caída en GMEXICO a los datos económicos provenientes de China y el efecto, ya mencionado, en las valuaciones de las materias primas. 

    Asimismo, en territorio local inició la temporada de reportes; AMX reportó un crecimiento en ingresos consolidados del 1.5% (AaA) por encima de lo esperado por el consenso de Bloomberg de 1.3% (AaA), además, un aumento en EBITDA por 5.6%, también, por encima de lo anticipado de 5.3% AaA; durante el trimestre la compañía logró una mejora en margen EBITDA de 150 pb, impulsados por la mejora en márgenes de regiones clave. 

    AC reportó un aumento en los ingresos totales de 4.7% AaA, un nivel en línea con las expectativas del consenso de Bloomberg de 4.4% AaA, apoyados por mayores precios, pues el volumen total avanzó solo 0.1% AaA, favorecido por la categoría de colas y no carbonatados; el margen EBITDA consolidado presentó una expansión de 50 pb (AaA).

    Kimber registró un aumento en los ingresos de 3.0% AaA, un nivel ligeramente superior al estimado por el consenso de Bloomberg en 2.4% AaA. El programa de ahorro generó Ps$400 millones en el trimestre, lo cual apoyó al EBITDA que creció 15% AaA para ubicarse por arriba de los Ps$4,000 millones.

    Por último, KOF reportó un aumento en las ventas totales de 13.1% AaA, un nivel superior a las expectativas del consenso de 9.1% AaA, apoyadas por un crecimiento en el volumen total de 7.5% AaA, asociado al buen dinamismo de la mayoría de los territorios donde opera, los cuales ayudaron a contrarrestar un menor desempeño en Argentina y Uruguay. El margen EBITDA consolidado presentó una expansión de 140 puntos base AaA, impulsado por Sudamérica.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    17Jul, 2024
    Rotación de sectores guía comportamiento – Semanal capitales.

    Rotación de sectores guía comportamiento – Semanal capitales.

    El desempeño semanal estuvo enmarcado por la toma de utilidad en las denominadas “Siete Magnificas” ante la perspectiva de que los recortes en las tasas puedan favorecer a sectores rezagados.

    El mayor descenso lo presento META con una variación semanal de -7.60%, seguida de MSFT, GOOGL, AMZN y TSLA con decrementos de -3.0%, -2.90%, -2.76% y -1.31%, respectivamente.

    En contraste, y apoyadas por el potencial en las aplicaciones de Inteligencia Artificial tras los resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing que superaron las estimaciones del consenso, los títulos de las restantes Magnificas: AAPL y NVDA concluyeron la semana con avances de 1.86% y 2.71%, respectivamente.

    El movimiento estuvo apoyado por la revelación de la lectura de inflación al consumidor de junio en EE.UU. que muestra la menor tasa en tres años, impulsando la expectativa de que la FED inicie con el recorte en septiembre.

    De acuerdo con las probabilidades del CME, las cuales se ajustaron al alza, la probabilidad de un posible recorte en septiembre es de 88.1% al cierre de la semana vs. 72.2% hace una semana y de 59.6% hace un mes.

    En este sentido, entre los sectores que destacaron al alza fueron el de bienes raíces y servicios públicos (utilities), con avances semanales de 4.4% y 3.9%, respectivamente; el primero de ellos, con un descenso de -0.3% en lo que va del año y el segundo con un rendimiento de 12.4%, luego que en 2023 fue el mayor perdedor con una caída de -10.2%.

    Por otro lado, el sector financiero registró una ganancia de 2.0% en la semana, con la atención de los inversionistas en el inicio de la temporada de reportes corporativos al cierre de la semana, donde emisoras como JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo y Bank of New York Mellon dieron a conocer sus cifras, aunque en todos los casos superaron las estimaciones en ganancias del consenso, al interior de los reportes se revela que siguen incidiendo los niveles elevados de inflación y de tasas de interés limitando los resultados.

    En el caso de JP Morgan y Wells Fargo ambas instituciones mantuvieron su postura conservadora, ante un entorno en el que persisten factores como la inflación elevada, los riesgos geopolíticos y otros elementos de incertidumbre potencial.

    También en la semana se conocieron las cifras de Delta que no alcanzaron las estimaciones del consenso en ganancias; la empresa, además adelantó una guía de resultados por debajo de las expectativas de los analistas, lo que fue castigado por los inversionistas con una baja semanal de -5.2%.

    En este contexto, los índices accionarios en EE.UU. cerraron la semana con rendimientos positivos; el Dow Jones fue el mayor ganador con un incremento de 1.59%, a su vez, el S&P 500 y el NASDAQ avanzaron 0.87% y 0.25%, respectivamente.

    En México, respondiendo a la rotación de sectores, el referente S&PBMV IPC cerró la semana con una ganancia de 5.01%, una variación que no se registraba desde diciembre de 2023; los mayores incrementos los presentaron WALMEX, OMA y CEMEX con variaciones de 10.6%, 9.6% y 9.5%, respectivamente.

    Sobre esta posible rotación de sectores la incógnita se encuentra es si tendrá la fuerza suficiente para impulsar el desempeño del mercado, algo que consideramos podría ser confirmado por la temporada de reportes.

    En el caso del S&P500, de acuerdo con el consenso de Refinitiv, la expectativa es de un crecimiento de 9.8% AaA en las ganancias (un ajuste a la baja desde la expectativa de 10.6% a principios de julio); los mayores incrementos se esperan en los sectores de servicios de comunicación, cuidado de la salud y tecnología con variaciones de 21.7% AaA, 18.4% AaA y 17.0% AaA. En contraste, la mayor contracción se espera en el sector de materiales con un descenso de -9.2% AaA.

    En México, los resultados mostrarán el efecto de la apreciación aún del peso frente al dólar, aunque la menor en seis trimestres consecutivos (2.4% AaA), en el caso específico del sector aeroportuario, los resultados mostraran el impacto de la revisión anticipada de motores que enfrentan aerolíneas como Volaris y VivaAerobus.

     

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    16Jul, 2024
    Crece la expectativa de baja de tasas – Opinión Estratégica.

    Crece la expectativa de baja de tasas – Opinión Estratégica.

    La inflación de junio resultó menor a la esperada en Estados Unidos. La comparecencia del presidente de la Reserva Federal (FED) ante el Congreso confirmó una visión más moderada por parte de los miembros del Comité de Mercados Abiertos. Estos hechos están intensificando la expectativa de que por fin bajarán las tasas tan pronto como en septiembre. En México la inflación general subió y la subyacente bajó; hay un debate sobre la fecha en que Banxico volverá a reducir la tasa de referencia, pensamos que no lo hará hasta superar el periodo de transición de gobierno. Los mercados de capitales llegan a niveles máximos y el de México recobra entusiasmo, no nos gustan las valuaciones, pero la solidez puede permanecer por varias semanas

    1.- El índice CPI (por sus siglas en inglés) reportó una variación del (-)0.1% a tasa mensual en junio…

    … menor a lo estimado por el mercado (incremento del 0.1%). En su comparación anual, el índice pasó de 3.3% a 3.0%, su menor nivel en doce meses. Destacó una caída en los precios de energía de 2.0%, extendiendo la contracción reflejada en mayo. Con respecto a la inflación subyacente, la tasa anual pasó de 3.4% a 3.3%, su nivel más bajo desde abril de 2021.

    Entre otros datos relevantes, se dio a conocer el Índice de Precios al Productor para junio, el cual incrementó 0.2% m/m, ligeramente superior a lo estimado por el consenso (0.1%). Los precios de los bienes disminuyeron 0.5%, mientras que los de servicios avanzaron 0.6%. Con base en lo anterior, el IPP creció 2.6% a/a, teniendo su mayor avance desde febrero del 2023.

    El dato no genera alerta dentro del consenso sobre un posible repunte de la inflación. De hecho, la expectativa es que la inflación subyacente de Estados Unidos se mantenga a la baja durante los siguientes meses, aunque a un ritmo paulatino. Con base en los futuros de tasas que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME por sus siglas en inglés), la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) recorte la tasa de referencia en su reunión de septiembre es de 89.8%.

    2.- Asimismo, se publicaron las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, reflejando una disminución mayor a la esperada por el mercado.

    El dato pasó de 239 mil a 222 mil solicitudes. El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan se ubicó en 66.0 puntos, considerablemente por debajo de lo esperado por los analistas (68.5 puntos). El indicador se ubicó en su menor nivel desde agosto del 2023

    3.- En el segundo trimestre, la economía de China creció 4.7%, por debajo de las expectativas…

    … y con una expansión más lenta respecto de los tres meses anteriores, cuando se registró una tasa de crecimiento de 5.3%. Los inversionistas esperan una respuesta más sólida por parte de las autoridades del país que en esta semana se reúnen en el pleno del comité central del Partido Comunista y ayude a clarificar una ruta de recuperación que no se ha presentado con las acciones adoptadas hasta ahora.

    4.- Los datos publicados, sumados a las declaraciones del presidente de la Reserva Federal…

    … como de diversos miembros del banco central norteamericano en un sentido un poco más complaciente, ponen en la mesa que la política monetaria se aproxime a su primer ajuste de tasas en el año.

    El mercado ya asume que el recorte de la tasa de referencia sería en la reunión del próximo 31 de julio y se puede dar otro recorte en el último trimestre del año. Aunque los pronósticos publicados por parte de la FED plantean 2 bajas; el mercado, a través de los futuros de la tasa de fondos federales, descuentan la posibilidad de hasta tres bajas a la tasa antes del final del año.

    Con lo cual, los participantes en el mercado de deuda han demandado fuertemente bonos del Tesoro norteamericano y vimos bajas en las tasas de hasta 15 puntos base, en los vencimientos alrededor de 2 años.

    5.- En términos de nuestra estrategia…

    … si bien el núcleo de las posiciones se concentra en papales de vencimiento menor a un año y con porcentajes en tasas revisables. Nuestro diferenciador en el portafolio ha sido la posición en vencimientos entre 1 y 3 años; tales porcentajes nos ayudaron a diferenciarnos con relación al benchmark de deuda global de muy corto plazo. Es posible que aumentemos el peso de dicha posición en la medida en que se consolide el escenario vigente.

    6.- En México, la inflación que registra un repunte en la parte no subyacente del índice de precios al consumidor (INPC)…

    … principalmente por el impacto de los precios agropecuarios y con la parte de precios de servicios que mantiene una fuerte resistencia a bajar.

    Si a lo anterior añadimos la incertidumbre de que se presente otro episodio de volatilidad entre septiembre y octubre con motivo de la transición de gobierno, consideramos que es difícil que Banxico pueda tomar la decisión de bajar la tasa antes del último trimestre del año.

    Bajo estos parámetros, se podría concretar un escenario de disociación entre las políticas monetarias de México y Estados Unidos, con un recorte en julio/septiembre por parte de la FED y Banxico haciéndolo hacia el último trimestre del año.

    El mercado de deuda parece haberse animado con la idea de que a la par que la FED baje la tasa lo haría también Banxico, pero además de los riesgos idiosincráticos; se debe contar con la información sobre lo que espera el nuevo gobierno con relación al tamaño del déficit fiscal para el cierre de este año y el 2025; esto también tiene implicaciones sobre la prima de riesgo país hacia el mediano plazo.

    Bajo este escenario, consideramos que persisten riesgos más visibles sobre los niveles de las tasas fijas, tanto de corto, como de largo plazo, que tuvieron un recorrido importante de baja al cierre de la semana pasada. Estaremos revisando las valuaciones relativas con respecto a la perspectiva de ajuste de la política monetaria, la valuación del fondeo diario bajo esa circunstancia y el ajuste de potencial que podamos realizar o no a nuestros portafolios.

    7.- En la estrategia de la cartera de deuda corporativa y bancaria seguimos sin comprar papeles de tasa fija y de tasa real.

    Continuamos a la espera de lo que decida Banco de México, especialmente en temas relacionados con la TIIE a 28 días y la TIIE Fondeo a un día, los cuales pueden presentar bajas en la segunda mitad del año. En la parte crediticia, los niveles de calificaciones se han mantenido en términos generales, con excepción de casos contados y limitados. Para agosto se esperan más colocaciones en el mercado primario.

    8.- En el mercado cambiario, la semana inicia con cierto movimiento marginal a favor del dólar…

    … después de una baja sostenida a lo largo de la semana anterior. El tipo de cambio se ubica alrededor de los $17.8 pesos por dólar. Los datos de inflación en los EE.UU que empujaron las tasas en dólares a la baja supusieron una debilidad generalizada de la moneda norteamericana frente a sus principales pares.

    Hay una disminución del diferencial en las tasas entre pesos y dólares, el peso mexicano se vio fortalecido con los flujos de entrada al mercado local durante la semana pasada. Sin embargo, no podemos descartar episodios de volatilidad ante la incertidumbre interna que se puede volver a presentar en las próximas semanas por los riesgos idiosincráticos y las definiciones fiscales que deberá hacer el próximo gobierno.

    9.- En las bolsas se percibe un comportamiento desfasado en la respuesta de baja en tasas de interés…

    … que cobra relevancia en días recientes, destaca la pérdida de fuerza del referente Nasdaq. La respuesta no sorprende si consideramos que las expectativas eran demasiado optimistas cuando los múltiplos comenzaron a revaluarse y, de alguna manera, descontaban ya la posibilidad de un FED acercándose al ajuste en su política monetaria.

    El diferencial entre el rendimiento del Russell 2000 (de emisoras de baja capitalización) tuvo un comportamiento superior al del Nasdaq en más de cinco por ciento en la semana pasada, el mayor diferencial registrado. Con este movimiento, se cumple, al menos por ahora, la expectativa de un mercado que podría mantenerse estable incluso sin el impulso de las emisoras de mayor capitalización: el S&P 500 continúa dando rendimientos positivos y se mantiene en máximos históricos.

    A nuestro juicio, este podría ser un argumento que se sostenga siempre y cuando las expectativas de resultados de las empresas sean resilientes a una economía que se desacelera, los próximos días la volatilidad se podría acentuar en este sentido por la temporada de reportes corporativos, en donde vale la pena recordar que las expectativas son positivas, en especial en sectores de Tecnología y Comunicaciones.  

    A pesar de esta baja en el sector Tecnología en la semana pasada, nuestra cartera recomendada de renta variable global se vio favorecida por la estrategia sectorial en Estados Unidos, en donde nuestro ETF fue más defensivo que su referencia.

    10.- La bolsa mexicana finalmente regresó por momentos a los 55,000 puntos, aunque comenzamos la semana con menor entusiasmo…

    … que el registrado la semana previa. No hay necesariamente un factor especial ligado a este desempeño, podría deberse a la expectativa sobre la temporada de reportes corporativos, o la búsqueda del mercado por posiciones en valuaciones más atractivas, siguiendo la corriente en el exterior que privilegió el desempeño de emisoras de baja capitalización.

    Nos parece favorable esta recuperación, en momentos en donde las valuaciones lucían muy castigadas por factores políticos, independientemente de la fuerza de sus fundamentales; sin embargo, reconocemos que la volatilidad podría continuar.

    Esta semana conoceremos las cifras de AMX, KIMBER y AC, entre otras. A diferencia del 1T-24 donde el efecto de tipo de cambio tuvo mayor incidencia en los ingresos dolarizados (de forma negativa) en este trimestre el impacto adverso sería mucho menor; mientras que la posición monetaria de empresas con dólares podría haber un efecto negativo en las utilidades. En términos generales se espera un crecimiento poco relevante en términos de ingresos y con una rentabilidad estable para el S&PBMV IPC.

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    Inflación EE.UU.
    12Jul, 2024
    Inflación EE.UU. (junio 2024)

    Inflación EE.UU. (junio 2024): La caída en precios de autos y servicios de transportación enfrían a la inflación subyacente.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de (-)0.1% a tasa mensual en junio, por debajo del avance de 0.1% m/m estimado por el consenso. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.3% a 3.0%, su nivel más bajo en doce meses.

    • Si bien se anticipaba una caída en los precios de energía (-2.0% m/m en junio), sorprendieron las contracciones en los precios de autos y en los servicios de transportación. La tasa anual del CPI subyacente pasó de 3.4% a 3.3%, el menor nivel desde abril de 2021.    

    • No anticipamos caídas sostenidas en el componente subyacente. Menos si la economía norteamericana evita una recesión en los próximos meses. Detectamos algunos riesgos al alza en la inflación no subyacente por un posible incremento en los precios de alimentos y energía debido a condiciones climatológicas extremas que ya se registran.

    • Ayer, el presidente de la Reserva Federal (FED) destacó ante el Congreso de Estados Unidos que la persistencia de una inflación elevada ya no representa el único riesgo que enfrenta el banco central. De acuerdo con Powell, “reducir la restricción muy poco o muy tarde podría debilitar indebidamente la actividad económica y el empleo”.

    Los precios de energía cayeron 2.0% a tasa mensual en junio, extendiendo la contracción reportada el mes anterior. El precio de la gasolina (una variable que se encuentra negativamente correlacionada con la confianza del consumidor) cayó 3.8% m/m. Los precios de alimentos aumentaron 0.2% en el periodo.

    En la parte subyacente, destacaron las caídas en los precios de autos nuevos y usados (-0.2% y -1.5%, a tasa mensual, respectivamente). Sorprendió la caída en los precios de servicios de transportación (-0.5% m/m). Llamaron la atención las menores tasas de crecimiento que registraron las categorías de salud e incluso vivienda. Al parecer, la desaceleración económica ya comienza a moderar el avance de los precios en la economía norteamericana.

    Por otra parte, no se deben omitir los riesgos asociados a un posible repunte de la inflación no subyacente por distorsiones de oferta generadas por el mal clima y una disrupción en la cadena de suministros.

    Si bien no anticipamos más variaciones negativas en el CPI durante los próximos meses, lecturas de inflación moderadas (sobre todo en categorías no volátiles) abrirían la puerta para un recorte en la tasa de interés de referencia de la FED antes de fin de año. Buenos datos de inflación incluso permitirían más de un recorte.

    No descartamos que la FED baje la tasa más de una vez. Por otra parte, no vemos más de dos recortes este año. A final de cuentas, aún faltan señales que, como destaca el presidente del banco central, brinden “mayor confianza de que la inflación se mueve de forma sostenida hacia el objetivo de 2.0%”.

    Dependiendo del impacto del clima y factores geopolíticos en el segundo semestre, la inflación de EUA podría cerrar el año entre 2.6% y 3.0%.

     

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    9Jul, 2024
    Si la inflación lo permite – Opinión Estratégica.

    Si la inflación lo permite – Opinión Estratégica.

    Datos económicos que continúan sorprendiendo a la baja y el paulatino ascenso de la tasa de desempleo parecerían apuntar hacia una postura más laxa por parte de la Reserva Federal (FED) durante los próximos meses. Al menos, eso parece animar a los mercados. Por otra parte, recomendamos mantener cautela, pues el dato de inflación de junio podría cambiar el sentimiento de los inversionistas rápidamente.

    1.- Si bien, la nómina no agrícola de junio registró un avance mayor al previsto por el consenso del mercado (206 mil plazas vs. 191 mil esperadas)…

    …la cifra fue inferior a la reportada para mayo (218 mil). Asimismo, la tasa de desempleo aumentó de 4.0% a 4.1%. El paulatino enfriamiento del mercado laboral finalmente debería restar más tracción al gasto en consumo privado, variable que representa el 70% del PIB y que hasta hace algunos trimestres representó el principal motor del crecimiento en Estados Unidos.

    2.- La publicación de indicadores económicos que continúan sorprendiendo por su mal desempeño…

    …llevó al mercado a estimar dos recortes en la tasa de referencia este año, siendo el primero posiblemente en septiembre. No obstante, hay que mantener cautela. Esta semana se conocerán datos de inflación al productor y al consumidor a junio. En particular, el primero será relevante para determinar si efectivamente la inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos y energía) confirma una trayectoria hacia el objetivo de 2.0% de la FED. El descenso de la inflación en un entorno donde los riesgos permanecen sesgados al alza aún es una incógnita, esto a pesar de la desaceleración.

    3.- Bajo este escenario, las tasas de interés abren la semana con cambios marginales…

    pero que podrían tomar fuerza a la baja, sobre todo en la parte corta de la curva, derivado de la expectativa que va tomando fuerza con relación a que la FED podría realizar su primer recorte de la tasa en el mes de septiembre; así como la consolidación de la visión del mercado que podría bajar la tasa una segunda vez para el final del año.

    Aun la FED debe validar esta expectativa, así como una confirmación de los datos duros de crecimiento e inflación. Por lo tanto, consideramos que el mercado puede entrar en una fase de estabilidad sobre los niveles actuales de 4.6% para el bono de 2 años y de 4.25%-4.30% para la parte de 10 años. Por lo tanto, todavía no vemos una opción clara para incrementar la posición de duración de los portafolios de deuda global. Mantenemos la postura de rendimientos en dólares alrededor de 5.0% y sin riesgo de plazo. Aún podrían darse episodios de volatilidad en las siguientes semanas, antes de que la Fed pueda hacer cambios en su guía de expectativas o no.

    4.- En México, los datos también apuntan a un enfriamiento de la economía…

    pero con pocos o nulos cambios en el escenario de inflación. Por el momento se mantiene la expectativa de que no habría cambios en la tasa por parte de Banxico en el futuro previsible. La resistencia de la inflación para bajar de forma contundente, así como la incertidumbre que prevalece en torno a los ajustes constitucionales hacia el poder judicial limita la perspectiva. Al igual que en el mercado norteamericano, consideramos que la curva local mostrará cierta estabilidad en estos meses de verano y veremos mayor volatilidad hacia el mes de septiembre, donde se definirán los temas constitucionales, pero también habrá más información sobre el crecimiento, inflación y la coyuntura con la FED.

    5.- Por lo tanto, nos mantenemos en la posición para carteras con plazos cortos recargadas con la capitalización del fondeo diario y tasas revisables…

    Mientras que, en los portafolios de mayor plazo mantenemos posiciones con duraciones similares a las referencias que nos ayudan a mantener el diferencial generado a lo largo de la primera parte del año; también con porcentajes de tasas revisables para neutralizar episodios de presión en las tasas.

    6.- En la cartera de papeles bancarios y privados continuaremos con inversiones en tasa flotante sobre TIIE a 28 días y TIIE Fondeo a un día…

    …ya que sus rendimientos siguen superando el 11%. Seguimos sin incluir Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real porque presentan altos niveles de volatilidad todavía. En el mercado primario de privados hacen falta más colocaciones y en el mercado secundario existe muy poca liquidez; es necesario impulsar ambos mercados.

    7.- Para el tipo de cambio inicia la semana tratando de romper el piso de los $18.00 pesos.

    Ante la estabilidad de las tasas, tanto en pesos como en dólares, así como la recuperación de los flujos hacia las monedas emergentes, entre ellas el peso, vemos una fortaleza relativa del peso frente al dólar. Sin embargo, para consolidar tal regreso del peso se debe considerar el rumbo que puedan tomar las políticas monetarias, tanto de la FED, como Banxico, así como el cierre del déficit fiscal 2024 y el presupuesto para el 2025.

    8.- Iniciamos la semana con las bolsas mostrando un menor impulso después de haber tocado una vez máximos históricos en el caso del S&P 500...

    …Los inversionistas parecen operar con una lógica alejada del entorno económico en donde existen indicios de un menor crecimiento al seguir favoreciendo emisoras cíclicas (consumo discrecional, tecnología, comunicaciones) y sin importarles que los múltiplos luzcan elevados ante una narrativa en tasas de interés que es muy distinta a la del pasado. El atractivo por las grandes empresas del mercado se sostiene y es la propia historia detrás de un grupo de empresas las que permite esta desconexión en las bolsas. Aunque ya no sea NVDA la que está detrás del alza del S&P 500, ahora destaca la recuperación que ha tenido TSLA al revelar un mejor reporte de ventas al esperado y el impulso adicional en AAPL, ante la promesa de mejores ventas de uno de sus modelos. Es difícil pensar en que esta concentración de mercado dejará de ser el catalizador de las bolsas. Los fundamentales son sólidos en estas compañías (en la mayoría de los casos), pero no por ello deja de haber importantes en el mercado y en los rendimientos de los portafolios.

    9.- Hemos intentado mitigar este impacto en nuestras carteras, pero el movimiento que mantienen y la diferencia en pesos que se amplía por los elevados niveles de capitalización que alcanzan no nos han permitido neutralizarlo por completo…

    Esto incidió una vez más en nuestra cartera recomendada de renta variable global que se mantuvo alineada a la referencia por la presión que ejerció este factor antes mencionado, así como por nuestra apuesta activa en Energía que ha perdido valor recientemente. Estamos en una semana que comienza a fluir en mayor medida el número de reportes corporativos, conoceremos las cifras de empresas del sector financiero en Estados Unidos, en donde en el consolidado el consenso de Refinitiv proyecta un crecimiento en la utilidad trimestral cercano a 7%, al interior las estimaciones son mixtas: en C por ejemplo se anticipa un fuerte crecimiento, mientras que para JPM se contempla una contracción.

    10.- Nuevamente la bolsa mexicana pierde terreno, no es que exista un sentimiento de aversión al riesgo que se intensifique…

    sino más bien falta de catalizadores que permitan subirse al movimiento de alza en el exterior, en donde nuevamente se reflejan máximos históricos apoyados por unas cuentas empresas. En esta ocasión sí hay noticias desde el punto de vista corporativo que resultan positivas, como la reanudación de un importante proyecto minero de GMEXICO; lo cual sumó en especial a nuestra cartera recomendada de renta variable local. Pero, esto se vio opacado por la presión que resienten otras empresas en el mercado en donde nos parece entra en la ecuación la volatilidad del tipo de cambio y posiblemente la anticipación a la temporada de reportes que está por comenzar.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    8Jul, 2024
    Rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales.

    Rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales.

    Semana corta en Estados Unidos debido al feriado por el Día de la Independencia, donde los mercados accionarios cerraron en terreno positivo. Al respecto, el S&P500 alcanzó un máximo histórico apoyado por el sector de telecomunicación, seguido por la recuperación del sector de tecnología con un alza de 3.8% en la semana, tras un ajuste de la semana pasada, favorecido, en esta ocasión, por el avance en el precio de la acción de Apple de 7.46% al señalar que espera grandes ventas del iPhone 16, lo que llevó a la emisora a registrar un máximo histórico al ubicarse en Usd$226.34 por acción.

    El sector de consumo discrecional también avanzó 3.8% en la semana, impulsado por el alza en el precio de la acción de Tesla de 27.11% derivado de mayores entregas de vehículos eléctricos vs. las esperadas por el consenso.

    También impulsó el reportó de Ford que registró durante el 2T-4 un aumento en las ventas de 1.0%, marcando el mejor desempeño para la categoría de camionetas desde 2019.

    Al movimiento de los mercados se sumó la revelación de las minutas de la FED, las cuales destacaron que no hay prisa por bajar las tasas de interés y que será necesario tener más información para tomar una decisión. Además, en la semana se tuvo comparecencia por parte de Jerome Powell donde comentó que: “se necesita mayor evidencia de que la inflación efectivamente se dirige al objetivo de 2.0%” antes de recortar la tasa de interés. Al respecto, el mercado aún tiene dudas de si la inflación podría converger hacia el objetivo del banco central a pesar de la desaceleración que actualmente registra la economía.

    También el mercado recibió datos económicos mixtos donde el Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) manufacturero de junio se mantuvo en zona de contracción (esto es, por debajo de los 50 puntos); mientras que las vacantes disponibles JOLTS resultaron mejor a lo esperado por el consenso. A su vez, el dato de la nómina no agrícola reportó la creación de un mayor número de plazas a las estimadas por los analistas y la tasa de desempleo se ubicó en 4.1%, en niveles similares a los previstos por la FED en sus más recientes proyecciones económicas.

    La tasa de desempleo a junio, al presentar alzas marginales contra lo esperado y su lectura previa de 4.0%, alimentó las expectativas (medidas a través de probabilidades implícitas en los futuros de tasas) de más recortes en la tasa de interés por parte de la FED en el año. Además, algunos analistas sugieren que un recorte en la tasa de interés es necesario para que la demanda de empleos no caiga y ceda la presión sobre un sector residencial que se ha visto considerablemente afectado por niveles elevados de tasas.

    Destacamos que el CME muestra una probabilidad de 72.5% de un recorte de 25 pbs en la reunión de septiembre vs. lo estimado hace un mes de 57.2%.

    En este contexto, los índices accionarios en EE.UU. cerraron la semana con rendimientos positivos; el S&P500 subió 1.95%, el Dow Jones avanzó 0.66% y el NASDAQ ganó 3.50%.

    Por otro lado, en la semana vimos movimientos positivos en los mercados en Europa debido a acontecimientos políticos en la región después de la primera vuelta de las elecciones en Francia, donde la victoria fue para Marine Le Pen del Partido Reagrupamiento Nacional. El mercado reacciona de manera positiva a los sorpresivos resultados de la segunda vuelta celebrada ayer domingo, luego de que el partido de izquierda «Nuevo Frente Popular» ganará la mayor cantidad de asientos. Aunque ninguna coalición obtuvo los asientos necesarios para formar un gobierno.

    También se llevaron a cabo elecciones en Reino Unido, donde el Partido Laborista logró una significativa victoria que le permitió regresar al poder tras 14 años consecutivos bajo el mando del Partido Conservador.

    En México, el mercado de renta variable registró una caída marginal donde el referente S&PBMV IPC cerró la semana con una pérdida de -0.20%, donde el 71.4% de las empresas reaccionaron negativamente; las mayores bajas las presentaron ORBIA y CUERVO con variaciones de -6.2% y -5.7%, respectivamente.

    Se vienen semanas de gran volatilidad en los mercados derivado a la publicación de reportes corporativos tanto en México como en EE.UU., sin dejar de lado la serie de datos económicos que seguirán alimentando la incógnita de cuando la FED bajará la tasa de referencia, frente un mercado laboral que se mantiene fuerte.

    En el caso de Estados Unidos los inversionistas se mantendrán atentos a los resultados de los grandes bancos como J.P. Morgan, Wells Fargo, entre otros, donde según Refinitiv para el 2T-24 se espera para el sector financiero una pérdida de -5.0%, pero un incremento en los ingresos de 4.8%.

    Rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales. / Rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    2Jul, 2024
    Nuevo choque de percepciones – Opinión Estratégica.

    Nuevo choque de percepciones – Opinión Estratégica.

    Los datos continúan mostrando que hay una desaceleración en la economía de Estados Unidos. Los inversionistas se muestran optimistas. No obstante, la Reserva Federal (FED) se mantiene en una postura restrictiva y declara que mantendrá la prudencia con relación a una posible baja de tasas. El mercado de bonos refleja cautela, no así el de capitales que sigue registrando máximos gracias a la distorsión usual de la elevada concentración en pocas emisoras. Para el segundo semestre anticipamos tasas de interés que persistirán en niveles elevados, así como menores retornos en bolsa ante una menor dinámica de crecimiento. En México la desaceleración es muy visible, pero la inflación y los riesgos idiosincráticos no permitirán un escenario más positivo.

    1.- Continúa la publicación de datos que reflejan un menor crecimiento en el segundo trimestre en la economía de Estados Unidos.

    Indicadores recientes sugieren una expansión más moderada del gasto en consumo privado, variable que representa el 70% del PIB norteamericano. De igual modo, algunos datos de ventas al menudeo y confianza del consumidor sugieren mayor cautela en el gasto de las familias. El incremento en el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, expansiones más modestas en la nómina de agrícola y el continuo cierre de vacantes laborales, apuntan hacia un menor ritmo de actividad durante los siguientes trimestres. En línea con lo anterior, la previsión de nuestra área de análisis económico para la expansión del PIB de Estados Unidos en 2024 pasó de 2.4% a 2.1%. La correspondiente a 2025 pasó de 1.9% a 1.5%.

    2.- Esta semana en Estados Unidos será más corta debido a las celebraciones del Día de la Independencia en aquel país…

    … no obstante, se publicarán datos económicos relevantes.

    El viernes se conocerá la nómina no agrícola de junio. El mercado anticipa un avance de 189 mil plazas en el periodo, por debajo de las 272 mil plazas reportadas para mayo. El reciente repunte en el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes apunta hacia una expansión más moderada de la nómina no agrícola durante los siguientes meses. El estimado para la tasa de desempleo se ubica en 4.0%. También se conocerán las vacantes laborales de mayo (7.1 millones de plazas vs. 8.1 millones en abril).

    Entre otros datos relevantes destacan los índices ISM manufacturero y de servicios de junio. Se anticipa un avance en el índice correspondiente a manufacturas (de 48.7 a 49.2 puntos) y una contracción en el de servicios (de 53.8 a 52.5 puntos). El sector de servicios se mantiene como el principal motor de la economía de Estados Unidos.

    3.- Los eventos en el terreno geopolítico también están influyendo en los mercados.

    El día de ayer los inversionistas actuaron con temor, en Europa a raíz de los resultados en Francia que abren espacio para políticas más radicales; y en Estados Unidos debido a la mayor posibilidad de un nuevo gobierno de Donald Trump ante el pobre resultado en el debate del miércoles pasado para el presidente Biden.

    4.- La información de mayor debilidad contrasta con la postura de los gobernadores de la FED.

    El menor crecimiento estimado debería consolidar la expectativa de un descenso tal vez más visible de la inflación y con ello una expectativa de reducciones en la tasa de referencia con mas anticipación y en mayor magnitud. Sin embargo, las intervenciones verbales de las autoridades siguen reforzando la idea de que los datos no son convincentes y que mantendrán mucha prudencia a la hora de definir una trayectoria de descenso de las tasas.

    5.- Los inversionistas ahora deberán contrastar una visión de riesgo mayor en cuanto al crecimiento…

    … (en especial el crecimiento de utilidades de las empresas) con un descenso paulatino de la inflación y la incógnita sobre si la FED comenzará a preparar el terreno para activar una baja de las tasas. En las siguientes semanas solo queda anticipar volatilidad alrededor de la publicación de datos relevantes. Posiblemente para finales de agosto y de cara al otoño el escenario cuente con mayores elementos.

    Para el segundo semestre anticipamos que las tasas de interés persistirán en niveles elevados, así como menores retornos en bolsa ante una menor dinámica de crecimiento. En México la desaceleración es muy visible, pero la inflación y los riesgos idiosincráticos no permitirán un escenario más positivo.

    6.- La semana inició con movimientos de presión en la curva de Bonos del Tesoro Norteamericano…

    … alzas que empezamos a observar desde el jueves pasado. El mercado asume que después del debate presidencial en los EE.UU. Trump toma una ventaja importante y sus propuestas de política pública para su presidencia relacionados con comercio exterior, migración y finanzas públicas pudieran implicar un escenario de riesgo de alza en las tasas de interés en dólares.

    Para esta semana el fiel de balanza se enfoca en el reporte de empleo. El cambio en las nóminas no agrícolas debería de reflejar las señales de desaceleración que esta mostrando la economía norteamericana. Aunque, como se ha visto, la tendencia a un menor crecimiento no necesariamente converge en menores presiones sobre la inflación. Parte del ajuste de la curva nominal implica un alza en la prima de riesgo por compensación por inflación (breakevens de inflación).

    En suma, hay un temor fundado de que la estimación de la FED de un solo recorte en la tasa este año se puede terminar imponiendo a la visión del mercado que aún estima dos recortes. Consideramos, que dados los riesgos para la inflación que mejoran de forma lenta y marginal, la FED terminará cumpliendo de acuerdo con sus expectativas, solo un recorte en todo el año; lo cual supone niveles de riesgo y réditos elevados para los plazos más largos de curva de rendimientos. Hacia el segundo semestre, vemos un riesgo de presiones de alza, ante el sesgo restrictivo de la FED por el lento avance de la inflación y el proceso electoral norteamericano, por lo que vemos un rango de operación entre 4.30% y 4.60% en el bono con vencimiento a 10 años.

    Mantenemos nuestra actual estrategia de inversión de plazos cortos que suponen niveles de tasa alrededor del 5.0% en dólares; tasas flotantes que nos dan cobertura para eliminar los impactos de los movimientos de alza en las posiciones que tenemos en vencimientos alrededor de los 2 años.

    7.- En cuanto al mercado local…

    … el tono de apertura por parte del Banxico para discutir cambios en la política monetaria en el futuro previsible dado el escenario de inflación permitió un descenso de las tasas de interés nominales y reales, a pesar de que mantuvo sin cambios el nivel de la tasa de referencia.

    Sin embargo, consideramos que los cambios no sólo están sujetos al desempeño de la inflación. Banco de México deberá seguir considerando el entorno de tasas que se registre en el exterior, así como los factores idiosincráticos, como los nombraron, que inyecten volatilidad a la determinación de los precios de los diversos valores financieros, principalmente el tipo de cambio y las tasas de interés de largo plazo.

    La mayor probabilidad que hoy existe de que Trump gane la elección supone un incremento en los factores de riesgo externo que no necesariamente permitirán un ajuste a la baja por parte de Banxico. A esto se le suma los factores relacionados con los cambios constitucionales que se alistan a realizar hacia septiembre por parte del Congreso Mexicano que seguirán generando incertidumbre.

    De cara al segundo semestre del año, esperamos que Banxico recorte la tasa de referencia dos veces para un nivel de cierre sobre los 10.50%. La curva de plazos podría mantener niveles altos de las tasas de interés, con episodios presión y volatilidad, nos parece que un rango de 9.50% a 9.75% sería un piso en la referencia de 10 años.

    8.- La cartera de papeles privados y bancarios logró recuperarse en la última semana de junio…

    … particularmente por los movimientos favorables en la parte de tasa real, ya que se tienen posiciones considerables en Certificados Bursátiles de bursatilizaciones de carreteras.

    De todas maneras, se cuenta con alta posición en papeles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y TIIE Fondeo a un día, cuyos rendimientos se encuentran por encima de 11.00%. Se siguen comprando Cebures de tasa flotante con la finalidad de continuar con una postura defensiva y conservadora.

    9.- El tipo de cambio ha mantenido cierta volatilidad.

    La cotización operó la semana pasada entre los $17.90 y $18.60 pesos por unidad, al inicio de esta se ubica en niveles de $18.37 pesos por dólar. Los factores que ya mencionamos como riesgos externos (elecciones en los Estados Unidos) e internos (transición del cambio de gobierno) generan un piso para el dólar.

    El anclaje que representa el diferencial entre las tasas en pesos y dólares de momento no ha permitido mayor volatilidad para el mercado cambiario. Sin embargo, se suman aumentos de posiciones cortas en otras monedas emergentes latinoamericanas que impactan en la moneda nacional. De corto plazo niveles cercanos a los $18.15 podrían permitir realizar posiciones largas en dólares, dados los riesgos que se acumulan para el peso. Nos parece difícil volver a observar niveles por debajo de los $18.0 pesos por dólar en el segundo semestre y con un rango de operación con máximos cerca de los $19.0 pxd.

    10.- En las bolsas se deja ver un sentimiento de cautela ante información que no permite un mayor entusiasmo.

    No hay sorpresas por parte de la política monetaria que justifique una revaluación mayor de los múltiplos, cobra fuerza la atención a eventos políticos que inyectan nerviosismo, y la temática de Inteligencia Artificial pierde impulso ante reportes corporativos decepcionantes y más apuntes por parte de analistas sobre la posibilidad de una sobrevaluación en la industria.

    Iniciamos julio con una mayor mesura en referentes que durante junio volvieron a anotar importantes rendimientos, pero sin ver importantes retrocesos que pongan freno al movimiento de alza que sigue estando motivado por las expectativas de crecimiento. Estamos a unos días de que comience el flujo importante de reportes corporativos en Estados Unidos y que este vuelva a fijarse como un catalizador de las bolsas. Por ahora, el consenso de Refinitiv espera un crecimiento cercano a 10.6% en las utilidades del S&P 500 en el 2T (AaA), nuevamente impulsado por el dinamismo en sectores de Tecnología y Comunicaciones e incluso con la recuperación de Energía.

    Nuestra cartera recomendada de renta variable global se vio favorecida de este movimiento menos optimista en el sector Tecnología, ya que nuestra posición en el sector es más defensiva ante movimientos de baja; además, contribuyó positivamente la apuesta activa en el sector de Energía. Fuera de Estados Unidos sumó nuestra sobre-ponderación en Alemania e India, mientras que la apuesta activa en Reino Unido restó valor.

    Los rendimientos que podríamos ver en referentes como el S&P 500 en la segunda mitad del año lucen menos atractivos que los que hemos registrado hasta ahora y con riesgos de baja si se manifiestan elementos de riesgo, como la posibilidad de una sobrevaloración en empresas de Tecnología sobre las que depende el desempeño del mercado: Si aislamos a AMZN, AAPL, GOOG, META, MSFT, NVDA, el S&P 500 acumularía en el año un rendimiento de sólo 3.5% vs. 14.5% del índice. Esta concentración de mercado y la dependencia a unos cuantos nombres, representa riesgos en el manejo de los portafolios y en los retornos que podríamos seguir viendo hacia delante; algo que ya comienza a sentirse en algunas jornadas.

    11.- En México la bolsa no logra sostener tracción, aunque inicia julio con un movimiento de alza.

    Ha retrocedido en siete de las últimas diez semanas, y aún está lejos de las 58,000 unidades que lograba tocar en abril. Se experimenta cierta tranquilidad por los pronunciamientos que ha realizado la presidenta electa, pero, sin ser suficientes para compensar la aversión al riesgo latente en el mercado y con la presión que sigue ejerciendo la postura restrictiva de BANXICO en los múltiplos.  

    Aquí también hay reportes corporativos, en donde el consenso de Bloomberg espera poco dinamismo en las ventas y el EBITDA; pero, creemos que será necesario más que sorpresas en los reportes para dar más confianza a los inversionistas. Será relevante revisar qué tantas menciones se hace al tema político en las llamadas con analistas y la percepción que sigue existiendo sobre la inversión en México.

    Creemos que existe valor en la renta variable local; pero, sin duda, existen retos importantes para nuestra bolsa, que ya carecía de catalizadores por la parte gracias a la ausencia de las temáticas que más detonan interés en los inversionistas actualmente (IA) y poco dinamismo en los componentes del mercado.  La volatilidad podría continuar en el mercado, la sensibilidad a declaraciones de miembros del gobierno saliente o del nuevo gabinete, la reacción del tipo de cambio y su efecto en empresas con exposición a dólares (ya sea ingresos o gastos) serán determinantes para el desempeño del referente

    En nuestra cartera, impactó negativamente la posición en GFNORTE, ya que la emisora tuvo un comportamiento negativo que atribuimos al pago de dividendo de la emisora. Esto contrarrestó el efecto positivo de nuestra apuesta activa en FEMSA y la reciente incorporación de ALSEA en el portafolio, así como no tener GCARSO.

    Decidimos neutralizar nuestra posición en BBAJIO aprovechando el retroceso que muestra la empresa en sus cotizaciones, y a que han cambiado algunos aspectos clave que antes nos limitaban para iniciar posiciones en ella: como lo es la perspectiva de tasas de interés elevadas más tiempo del que antes se preveía y la posibilidad de que se mantenga el crecimiento en la cartera de crédito empresarial con un buen manejo de la morosidad.

    Nuevo choque de percepciones – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    1Jul, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales.

    Bolsas cierran con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales.

    En la semana se observó un mercado cauteloso a la espera de la lectura de inflación, medida por el deflactor del gasto al consumo de mayo, que se dio a conocer hasta el final de la semana; en tanto, los inversionistas siguen buscando señales claras de una inflación que disminuya sostenidamente y que pudiera reforzar la idea de un primer recorte en la tasa de referencia antes del fin de año.

    Ello mientras otros datos económicos sugieren la desaceleración de la economía estadounidense; la publicación de la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo mostró una variación nula contra su lectura previa, siendo la primera vez en seis meses que esta no incrementa mes a mes. 

    Con ello, las probabilidades del CME de un primer recorte en la tasa de referencia en la reunión de septiembre se ajustaron al alza a 59.5% vs. 41.7% de hace un mes.

    Nos parece que la sensibilidad del mercado a los datos económicos se mantendrá, debido a que el esperado recorte a la tasa de referencia pudiera ser la variable que detone el valor en sectores del mercado que siguen rezagados contra las empresas tecnológicas, que continúan impulsando el rally en el mercado.

    En la semana sorprendió la volatilidad en el sector tecnológico debido al comportamiento de acciones relacionadas con microchips y semiconductores, donde los inversionistas empiezan a creer que el impulso de la Inteligencia Artificial pierde tracción; idea que ganó fuerza luego de los resultados corporativos reportados por Micron Technology, que, a pesar de presentar un reporte mejor al esperado por el consenso, la guía para el trimestre actual estuvo en línea con lo esperado por los analistas; las acciones de la empresa cayeron -5.74% en la semana. Otras empresas del sector también presentaron movimientos a la baja como: NVDA con -2.39%, TSM con -0.09%, AVGO con -3.20% y QCOM con -6.28% e INTC con -0.39%.

    Causando una caída en el rendimiento del sector tecnológico semanal del -0.4%, que no pudo ser contrarrestado por el comportamiento de las acciones de Amazon y Tesla con avances de 2.21% y 8.13% en la semana. 

    En el caso de Amazon, debido a la decisión de la compañía de implementar un canal de distribución para ropa, artículos del hogar y otros productos directamente desde almacenes en China; ello en respuesta al incremento en la competencia de compañías de e-commerce de bajo costo.

    En la semana, también destacó que la FED publicó un estudio de los resultados de las pruebas de estrés del sector financiero estadounidense, donde, las 31 principales instituciones financieras del país aprobaron el estudio mostrando niveles de capitalización por encima de los requeridos en caso de un escenario de pérdidas extremas; en la semana el sector terminó marginalmente a la baja con una disminución por -0.2%.

    Lo anterior, en un contexto en que se aproxima el inicio de la temporada de reportes, donde la atención de los inversionistas estará en la capacidad de las empresas de mantener los niveles de sorpresas positivas mostradas en trimestres anteriores; aunque, en algunos sectores, las expectativas se mantienen presionadas vs. lo esperado al inicio de año, tal es el caso del sector de materiales donde los analistas han recortado el estimado en ingresos/ganancias en un -8.0% en ganancias de enero a la fecha, asimismo, las ganancias esperadas para sector industrial disminuyeron en -6.5%; sectores que han generado un rendimiento anual del 3.1% y 7.0% contra un 14.48% del S&P500 en el año.

    En este contexto, los índices accionarios en EE.UU. terminaran la semana con rendimientos positivos; el S&P500 cayó -0.08%, el Dow Jones perdió -0.08% y el NASDAQ ganó 0.24%.

    Por otro lado, en el ánimo de la semana también incidió el ruido político en diferentes regiones. En Estados Unidos, luego del primer debate presidencial entre, el presidente, Joe Biden, y el expresidente, Donald Trump, actores políticos pusieron en duda la capacidad de Biden de soportar otro ciclo presidencial, impulsando la probabilidad de que Trump gane un segundo mandato por 24 puntos.

    En el ámbito internacional el CAC40, índice accionario francés, cayó -1.96% en la semana, reaccionando a la incertidumbre sobre la primera ronda de las elecciones legislativas en el país, después de la decisión de Emmanuel Macron de disolver la Asamblea Nacional; los resultados de dicha ronda muestran que la extrema derecha quedó en primer lugar, sin embargo de acuerdo con analistas políticos se vio que luchará por una mayoría absoluta en la segunda ronda de votación, algo que es considerado como «el resultados menos malo», con ello el CAC 40 inicia la semana con un comportamiento positivo.

    En Europa también el FTSE100 terminó la semana con una baja de -0.46%, en tanto los ciudadanos de Reino Unido se preparan para celebrar elecciones generales el 4 de julio; donde se determinará la composición de la House of Commons la que determina el gobierno de Reino Unido.

    En Asia, el Hang Seng Index presentó una caída semanal del -1.72%, alcanzado su nivel más bajo en los últimos dos meses, reaccionando a la desaceleración en el crecimiento de las ganancias industriales de mayo, que mostraron un aumento de 3.4% (AaA) vs. 4.3% (AaA) de su lectura previa, abonando a las preocupaciones sobre el rendimiento corporativo de las compañías en la segunda economía más grande del mundo.

    El mercado de renta variable terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una disminución por -0.66%, destacaron las caídas en ORBIA, GCARSOA1 y GFNORTE por -7.7%, -6.4% y -6.1%, respectivamente.

    Bolsas cierran con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales. / Bolsas cierran con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    25Jun, 2024
    Hay una pausa ¿Qué sigue? – Opinión Estratégica.

    Hay una pausa ¿Qué sigue? – Opinión Estratégica.

    Los datos siguen apuntando a una desaceleración en la economía norteamericana. Hay señalamientos sobre un punto de inflexión en la tendencia del empleo y temores de que la FED tarde en reaccionar en su política monetaria. Por otro lado, las principales emisoras en el mercado no parecen capaces de sostener el rally. Volvemos a ver mercados muy sensibles a los datos. En México, la decisión de Banxico es importante para sensibilizar la óptica que tiene la Junta de Gobierno sobre el reciente episodio de volatilidad y los riesgos de la transición. No movemos por ahora nuestras posiciones.

    1.- Si bien, se reportó un buen dato de nómina no agrícola a principios de mes…

    … las ventas al menudeo y otros indicadores relevantes en Estados Unidos han sorprendido a la baja. La desaceleración del PIB norteamericano podría acentuarse durante los siguientes meses.

    Las ventas al menudeo registraron un crecimiento de 0.1% a tasa mensual en mayo, por debajo del 0.3% m/m esperado por los analistas del mercado, excluyendo componentes volátiles y/o estacionales, las ventas al menudeo disminuyeron -0.1% en el periodo (vs. 0.2% mensual est.). Llama la atención que hasta la categoría de ventas mostró una contracción por segundo mes consecutivo. La debilidad ha sido generalizada entre los distintos rubros.

    Entre otros datos negativos destacan los indicadores del sector residencial. Los inicios de casas cayeron -5.5% m/m en mayo (vs. un crecimiento de 0.7% m/m estimado por el consenso). Los inicios de construcción también retrocedieron en el mes (-3.8% en mayo, extendiendo una caída de 3.0% mensual en abril). Asimismo, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron por encima de lo esperado. Finalmente, el Índice de Indicadores adelantados se comportó negativamente al caer 0.5% m/m en junio vs. 0.4% m/m estimado.

    2.- En otras latitudes, el Banco de la República Popular de China (PBC) decidió mantener su tasa de interés de referencia en 3.45%…

    … en conformidad con las expectativas del mercado. Asimismo, el gobernador del banco central, Pan Gongsheng, anunció en el marco del XV Foro Lujiazui que se continuará con una política monetaria acomodaticia con el fin de mantener la estabilidad en el valor de la moneda, al igual que promover el desarrollo económico. Según Gongsheng, aunque China se encuentra en una recuperación continua, la actividad económica enfrenta riesgos a la baja.

    En Europa la inflación en el Reino Unido resultó por debajo de lo esperado y seguimos viendo una desaceleración también en algunos indicadores de crecimiento de la región. La idea de que el Banco de Inglaterra (BoI) y el Banco Central Europeo (BCE) pueden reducir la tasa de referencia en sus próximos comunicados sigue vigente.

    3.- Los inversionistas comienzan a temer un descenso abrupto de los niveles de empleo…

    …a partir del verano en Estados Unidos. Hay comentarios sobre sí la FED tardará en reaccionar reduciendo la tasa y podría generar un escenario de mayor crudeza de la necesaria para controlar la inflación.

    Si bien, las tasas se mantienen bajas ante este escenario, los mercados de capitales manifiestan dudas con respecto a la magnitud de la debilidad económica que se está gestando y al intervalo de reacción del banco central. De igual manera hay especulación acerca de que el próximo gobierno (gane quien gane) tendrá que instrumentar ajustes fiscales, principalmente mayores impuestos a partir del 2025.

    Gracias a lo anterior, vemos un aparente freno en el impulso de los mercados que llegaron a sus niveles máximos hace un par de semanas. Es posible que dicho movimiento se mantenga en la misma tónica hasta que se presente nueva información.

    4.- Para esta semana destaca la publicación del deflactor del gasto en consumo…

    … la medida de inflación preferida por la FED. Si bien, es probable observar una moderación tanto a tasa mensual como anual, aún es muy pronto para confirmar que la inflación se dirige hacia el objetivo de 2.0% del banco central. Al igual que en otros países, el balance de riesgos para la inflación de Estados Unidos mantiene un sesgo al alza a pesar de la desaceleración en el crecimiento que han generado los elevados niveles de tasas de interés.

    También se conocerán datos de actividad residencial, inversión no residencial y actividad manufacturera en Estados Unidos (para conocer los estimados de éstas y otras variables de la economía global, favor de consultar la agenda semanal).

    5.- Los datos que señalan signos de desaceleración en la economía norteamericana podrían…

    … sostener el momento de relajación de las tasas de interés a lo largo de la curva de los Bonos de Tesoro.

    El reporte de ventas al menudeo ilustra este escenario y los datos por venir sobre la actividad manufacturera (ISM), así como la creación de empleos, ambos del mes de junio, nos dará un panorama más completo acerca de la tendencia del crecimiento en el segundo trimestre del año.

    Mientras tanto, el mercado de tasas de interés inicia la semana con movimientos marginales a la espera de estos reportes que se conocerán al inicio de julio. La tendencia de baja podría prolongarse y para el bono de 2 años significaría tratar de colocarse por debajo de los 4.7%, mientras que para el bono de 10 años intentar romper el piso del 4.2%.

    En términos de la renta fija aún queda por confirmarse si se pone en marcha un proceso de desaceleración y si tal escenario se traspasa hacia la inflación, lo que pudieran reajustar las expectativas en torno a la FED. Aunque, la misma FED de momento se mantendrá en su guion de un recorte de tasas en todo el año.

    Por lo tanto, se mantiene la estrategia de poca exposición a duración; continuamos con posiciones alrededor del 7.5% en plazos entre uno y 3 años. El grueso de nuestros activos se encuentra en vencimientos menores a un año, lo que significan nivel de rendimientos en dólares alrededor del 5.0%.

    6.- En cuanto a México, la publicación de la inflación para la primera quincena de junio fue mayor al esperado por el consenso del mercado…

    … y mantiene latente las presiones en la parte de alimentos, agropecuarios.

    Con este resultado se apuntala la expectativa de que Banxico no moverá la tasa de referencia para la reunión de esta semana; la cual, ya se encontraba anidada en las expectativas entre los participantes del mercado, dada la incertidumbre que se dio después de las elecciones y con la propuesta de reforma constitucional al Poder Judicial a discutirse a partir de septiembre.

    Con estos dos puntos, sumado el escenario de moderación por parte de la FED hay un ajuste de expectativas en torno a Banxico y su política monetaria en lo que resta del año. Los futuros de la tasa de referencia descuentan que podrían registrarse dos bajas de la tasa de referencia, y estas podrían darse al final del año.

    7.- Por lo tanto, la cautela debe prevalecer en la toma de decisiones de inversión.

    Esta se concreta con mantener posiciones de tasas revisables y liquidez. El fondeo sigue ofreciendo una capitalización de rendimientos superior a los Cetes. Con esta combinación mantenemos la defensividad de los portafolios, sobre todo con horizontes de inversión relativamente cortos.

    Por su parte, las bajas recientes en los bonos de tasas fijas de largo plazo permiten una recuperación del rendimiento en los portafolios de largo plazo y conservamos los diferenciales a favor ya que hemos mantenido posiciones neutrales con respecto a las referencias. En el caso de las posiciones en tasas reales nos mantuvimos por debajo de las referencias que ya hemos cerrado y nos encontramos neutrales.

    8.- En cuanto al tipo de cambio, hay una recuperación del peso con un inicio por debajo de los $18.00 pesos por dólar.

    Las señales de desaceleración de la economía norteamericana apuntan a cierta debilidad del dólar. Asimismo, la preservación de los diferenciales de tasas entre pesos y dólares han permitido la recuperación de las posiciones en pesos por parte de la inversión de extranjera de cartera.

    Sin embargo, no podemos descartar nuevos episodios de presión para el peso, ya que aún está por definirse la reforma constitucional al Poder Judicial y se mantiene elementos de incertidumbre en torno a la temporización de las acciones de política monetaria, tanto por parte de la FED, como del Banco de México.

    9.- El apetito por riesgo sigue prevaleciendo en el mercado…

    … aunque los movimientos no son demasiado relevantes, las bolsas en Europa se recuperan después de la volatilidad y nerviosismo que se generó a raíz de las elecciones del Parlamento Europeo, el Hang Seng de China resiste a datos menos favorables, sin dejar de lado la fuerza de las bolsas en Estados Unidos a pesar de que recientemente el sector Tecnología perdió fuerza ante el retroceso de NVDA, la estrella del mercado en el año.

    El escenario sigue favoreciendo a la renta variable, ya sea porque los inversionistas muestran optimismo en el crecimiento de Estados Unidos, o porque en otras latitudes la esperada reducción en el nivel de tasas de interés se concreta.

    Seguimos pensando que existen riesgos en estos niveles ante valuaciones que lucen extendidas, los múltiplos del S&P 500 no parecen del todo justificables ante un escenario de tasas de interés que ha cambiado y con una narrativa en el crecimiento que está focalizada en sólo unas empresas.

    Esta semana será importante, no sólo en términos de información económica, sino también por temas electorales, en Estados Unidos se lleva a cabo el primer debate presidencial y en Francia las elecciones convocadas anticipadamente.

    Nuestra cartera de renta variable global se vio beneficiada por el retroceso de NVDA, así como por nuestras apuestas activas en Energía y Finanzas en Estados Unidos, estamos realizando algunos cambios en el portafolio, decidimos sustituir el ETF que utilizamos para replicar el sector tecnología a la espera que el efecto de la concentración del mercado tenga un menor impacto en las posiciones de emisoras en particular de la industria; mantenemos la apuesta activa en este sector.   

    10.- En el caso de México el S&PBMV IPC inició esta semana nuevamente a la baja…

    … no logró sostener el impulso de días previos que le permitía poner fin a cinco semanas consecutivas a la baja. Hay pocas noticias en el campo corporativo que marquen estos movimientos, el sentimiento del mercado sigue determinado por el entorno político en el país.

    Seguimos pensando que hay valor en el mercado, pero que la volatilidad continuará y los múltiplos de la bolsa podrían mantenerse bajo presión hasta no existir una mayor claridad sobre la agenda pendiente de reformas que deja el actual presidente López Obrador y su posible respaldo en el nuevo gobierno. Reiteramos cautela y buscar posiciones en emisoras con fundamentales sólidos y no sólo guiarse por valuaciones baratas.

    La semana pasada, en especial favoreció a nuestro portafolio nuestra apuesta activa en GFNORTE. En sentido contrario, restó valor no tener BBAJIO y la sobre-ponderación en FEMSA. En días recientes iniciamos una apuesta activa en ALSEA, lo cual sumó al portafolio al cierre de la semana pasada.

    Hay una pausa ¿Qué sigue? – Opinión Estratégica.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    24Jun, 2024
    Rendimientos positivos en las bolsas, en su mayoría- Semanal capitales.

    Rendimientos positivos en las bolsas, en su mayoría- Semanal capitales.

    Los mercados accionarios estadounidenses concluyeron la semana con ganancias: el S&P 500 avanzó 0.61% y el NASDAQ mantuvo los niveles de la semana previa, en ambos casos los dos índices alcanzaron nuevos máximos durante la semana; a su vez, el Dow Jones recuperó terreno y ganó 1.45%.

    En el comportamiento de los principales índices se sigue manifestando el ánimo generado por la narrativa sobre el potencial en las aplicaciones de Inteligencia Artificial; lo que continúa provocando la concentración del impulso en pocas emisoras.

    Esta vez, las noticias relacionadas con IA provinieron del anuncio de Elon Musk, quien dijo que Dell y Super Micro Computers serían los proveedores de servidores para su nueva empresa xAI, la cual se dedicará a construir una supercomputadora. Los títulos de las emisoras presentaron ganancias semanales de 7.5% y 7.2%, respectivamente.

    Por otro lado, en el resto de las emisoras que no presentaron un comportamiento similar, los factores que siguen incidiendo están relacionados con el crecimiento económico, la evolución de la inflación y su consecuente efecto en las decisión en política monetaria, con la incógnita sobre cuándo la FED determinará el primer recorte en la tasa de interés; en este sentido, reaccionaron a datos económicos que siguen arrojando un panorama mixto de la economía, con datos como las solicitudes por seguro de desempleo mayores a las esperadas, la construcción de casas nuevas que resultaron menores a la esperadas y las cifras del PMI de Servicios, PMI de Manufactura, PMI Compuesto en su lectura preliminar de junio superiores a las esperadas por el consenso.

    En esta ocasión al cierre de la semana, también incidió la volatilidad generada por el triple witching day (expiración de las opciones de acciones, opciones de los índices y opciones de futuros de los índices); asimismo, el rebalanceo del ETF Technology Select de State Street. Adicionalmente, como parte del rebalanceo trimestral, a la muestra del S&P500 se unen KKR & Co. Inc. (KKR), CrowdStrike Holdings, Inc. (CRWD) y GoDaddy Inc (GDDY).

    Ante la elevada concentración que ha generado la temática sobre Inteligencia Artificial en los mercados, en especial en una sola emisora NVIDIA (que presenta un aumento en lo que va del año de 155.6%), la incógnita se mantiene en si el avance puede continuar, con valuaciones que siguen extendiéndose, en un entorno en que persiste el nivel de tasas elevadas y donde también se acercan las elecciones presidenciales en EE.UU.

    Por otro lado, los principales índices en Europa recuperaron terreno tras la incertidumbre política en la región, incorporando la decisión de política monetaria de bancos centrales como el de Inglaterra y Noruega que mantuvieron sin cambio su tasa de interés de referencia; en contraste, el Banco Nacional de Suiza, por segunda vez en el año, determinó disminuir su tasa de interés de referencia.

    En México, el mercado de renta variable siguiendo la tendencia de sus pares internacionales concluyó con una ganancia semanal, tras cinco semanas consecutivas de baja, el referente S&PBMV IPC avanzó 1.08%, donde las mayores alzas las presentaron emisoras del sector financiero, que semanas previas habían sido fuertemente castigadas, como GFNORTE, BBAJIO y RA con variaciones de 10.5%, 7.2% y 4.5%, respectivamente.

    En el referente también tuvo lugar el rebalanceo por el ajuste a consideraciones en la metodología relacionadas con las cinco emisoras de mayor capitalización.

    Rendimientos positivos en las bolsas, en su mayoría – Semanal capitales. / Rendimientos mixtos en las bolsas – Semanal capitales.

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