Tasas de interés archivos - Página 21 de 46

Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

1Nov, 2022

PIB MX: La economía creció a una tasa sólida en el tercer trimestre

Para el 4T-22 anticipamos una desaceleración en el crecimiento de México (1.6% a/a) ante un menor crecimiento en Estados Unidos. Con el resultado de este trimestre, nuestro pronóstico para la variación anual del PIB de México en 2022 aumentó de 2.0% a 2.4% (1.8% estimado PIB EUA).
Debido a una recesión en Estados Unidos que impactaría negativamente sobre la industria mexicana, así como un crecimiento más moderado en el comercio y los servicios, anticipamos un avance de apenas 0.9% para el PIB de México en 2023 (0.1% estimado PIB EUA).

[sexy_author_bio]

El PIB del tercer trimestre de 2022 registró un sólido avance (1.0% t/t). Las actividades primarias aumentaron 1.8% t/t; las actividades secundarias aumentaron 0.9% t/t, mientas que las terciarias 1.2% t/t.

Considerando tasas anuales, las actividades primarias y secundarias crecieron 3.8% en cada caso. Por otra parte, las actividades terciarias avanzaron 4.3% respecto al mismo trimestre de 2021. En particular, destacó la fortaleza del sector manufacturero en un entorno donde el consumo de bienes durables en Estados Unidos se mantiene a la baja.

Las exportaciones de manufacturas podrían ser de las primeras variables afectadas al concretarse un escenario recesivo en la economía norteamericana. A lo anterior habría que agregar una marcada debilidad en el sector de la construcción (sobre todo en el sector privado), así como un menor impulso en el comercio y los servicios.

Ya sea por cuestiones internas o externas, el crecimiento del PIB podría desacelerarse significativamente en 2023. Después de registrar un crecimiento anual de 2.4% este año (nuevo estimado INVEX), el PIB podría crecer apenas 0.9% en 2023. Los riesgos para el crecimiento de México se encuentran sesgados a la baja debido a una posible recesión en Estados Unidos. El impacto sobre la economía mexicana dependerá, en gran medida, de la duración y profundidad de la recesión norteamericana.

Debido a condiciones favorables en el mercado laboral y a un firme avance del sector de servicios, es probable que la recesión que generen las elevadas tasas de interés en Estados Unidos sea breve y poco profunda.

No obstante, esto dependerá a su vez de la inflación: si ésta no cede conforme a la trayectoria prevista, la Reserva Federal podría endurecer su postura y lleva a la tasa de interés hacia niveles aún más restrictivos.

Bajo este escenario, el crecimiento de Estados Unidos en 2023, y por tanto de México, sería menor al que se estima actualmente.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.

24Oct, 2022

Inflación México (1Q octubre): El menor aumento en la parte no subyacente favorece a la inflación general

La tasa anual del INPC general pasó de 8.64% a 8.53%. Por el contrario, la correspondiente al INPC subyacente aumentó de 8.29% a 8.39% y esta podría alcanzar un máximo de 8.50% antes descender durante 2023.
A pesar de dos datos positivos para la inflación general, la subyacente no cede. Por ello, esperaríamos que Banco de México continúe con incrementos en la tasa de interés de referencia para llevarla a 10.50% al cierre de este año (9.25% nivel actual). La siguiente decisión de política monetaria se conocerá el 10 de noviembre.

[sexy_author_bio]

La inflación sorprendió a la baja nuevamente gracias a un menor incremento en los precios de energía y a una caída en los precios agropecuarios. Al interior de la primera categoría, destacaron las mayores tarifas de electricidad por la conclusión del subsidio de verano (17.46% q/q), el incremento en el precio de la gasolina de bajo octanaje (0.37% q/q) y la contracción en el precio del gas LP (-5.05% q/q). En lo que respecta a productos agropecuarios, resaltaron las caídas en el precio de la papa y la cebolla, así como en pollo y huevo.

Continúa la presión sobre la inflación subyacente. Los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.64% q/q y registran una tasa anual cercana a 14%. Los precios de las mercancías no alimenticias avanzaron 0.40% en la quincena (8.02% anual). En la parte de servicios (0.30% q/q, 5.29% a/a), destacaron nuevamente mayores precios en establecimientos de comida, así como en los servicios turísticos en paquete.

Preocupa que los precios de alimentos, contrario a lo que ha ocurrido con los precios de energía y algunos metales, se mantengan elevados a pesar de la expectativa de una marcada desaceleración económica global.

Mientras los precios de los alimentos básicos no cedan, el costo de los alimentos procesados podría mantenerse presionado, sobre todo en el caso de la tortilla. Asimismo, no descartamos que la temporada de frío (además de otras distorsiones) afecte al sector agrícola y nuevamente genere presión sobre los precios en este sector. Asimismo, aún falta otro aumento en tarifas eléctricas en noviembre y el tradicional aumento de precios por la temporada vacacional de diciembre.

Después de ceder a 8.53% en la primera quincena de octubre, es probable que la inflación anual se ubique en 8.60% al cierre de 2022. Anticipamos otro aumento de 75 puntos en la tasa de interés de referencia de Banxico en noviembre y mantenemos el estimado para la tasa de cierre de año en 10.50%.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

13Oct, 2022

Inflación EEUU: Anticipamos otro incremento de 75 pb en la tasa de referencia de la FED en noviembre, no descartamos un alza similar en diciembre

Nuestros estimados para la inflación general de Estados Unidos al cierre de 2022 y 2023 se ubican en 8.0% y 5.0%. Los correspondientes a la inflación subyacente se sitúan en 6.5% y 4.5%, respectivamente. Los riesgos se mantienen sesgados al alza.
Ante la resistencia que muestra la inflación subyacente, la FED podría mantener una postura altamente restrictiva durante los siguientes meses. El posible “pivote” en la tasa de referencia (movimiento a la baja) ni siquiera entraría a discusión en las próximas reuniones. Por ahora vienen más alzas y no nos sorprendería que la expectativa para la tasa de terminal de este ciclo restrictivo se acerque a 5.0% próximamente.

[sexy_author_bio]

El CPI de septiembre sorprendió al alza. Los precios de los alimentos crecieron 0.8% a tasa mensual, los precios de energía cayeron 2.1% m/m -destacando la contracción de 4.9% mensual en el precio de la gasolina- mientras que el componente subyacente creció 0.6% m/m presionado por los precios de vivienda (0.7% m/m) y transportación (1.9% m/m).

La tasa anual del CPI descendió de 8.3% a apenas 8.2%. Destacó el elevado crecimiento anual que aún muestran los subíndices de precios de vehículos nuevos (9.4%) y usados (7.2%) a pesar de las recientes caídas en los precios de estos últimos. En la parte no subyacente, con todo y el descenso que ha mostrado el precio del petróleo desde junio, el precio de las gasolinas se ubicó 18.2% por encima del precio registrado en septiembre de 2021.

A pesar del descenso en la inflación general, éste no sería suficiente para cambiar la postura de la FED. Hasta que la inflación (sobre todo la subyacente) no confirme una trayectoria de baja hacia el objetivo de 2.0%, la FED podría aumentar más la tasa y eventualmente mantenerla, tal como lo destacó ayer en las minutas de política monetaria.

Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados al alza y no solo por las distorsiones que genera la guerra Rusia-Ucrania en los precios de alimentos y energía.

Se reporta el inicio de una nueva ola de COVID-19 en Europa y, de confirmarse también en Asia (sobre todo en China), el resurgimiento de casos podría afectar nuevamente a las cadenas de suministros por las estrictas políticas de contención del virus que prevalecen en la región. Asimismo, surgen nuevos riesgos por las tensiones entre Estados Unidos y China en torno al comercio de semiconductores y acciones por parte de los países de la OPEP para reducir la producción de barriles de crudo.

Si a lo anterior se agrega la persistencia de una inflación subyacente elevada a pesar de menores expectativas de crecimiento para la demanda, la FED no tendría otra opción más que continuar con el combate a la inflación.

De entrada esperamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia en noviembre y no descartamos un aumento similar en diciembre.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Oct, 2022

Inflación México (septiembre): La inflación anual habría alcanzado un máximo en el mes

La reciente caída en los precios internacionales de materias primas confirmaría menores presiones para el componente no subyacente de la inflación a pesar que el precio de la gasolina en México sea relativamente rígido (esto es, no reacciona directamente a los movimientos que registra la cotización internacional de este producto). Habrá que estar atentos al comportamiento de la inflación subyacente, pues ésta ha mostrado resistencia a la baja.
Por un solo dato positivo no cambiamos nuestra previsión de corto plazo para la tasa de interés de referencia de Banco de México. Anticipamos un incremento adicional de 125 puntos base de aquí a diciembre en el nivel de dicha tasa (10.50% estimado cierre de 2022). No vemos en 2023, ni en Estados Unidos ni en México, una posible baja en las tasas de referencia de los respectivos bancos centrales.

[sexy_author_bio]

El INPC general creció 0.62% m/m en septiembre (8.70% tasa anual). Al interior del componente subyacente (0.67% m/m, 8.28% anual) destacó el avance en los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.08% m/m), particularmente tortilla de maíz (2.09% m/m). En cuanto a los servicios (0.35% m/m), destacaron las caídas en las tarifas de telefonía móvil (-3.97% m/m) y servicios profesionales (-14.61% m/m). Las colegiaturas de primaria y los precios en restaurantes y otros establecimientos de comida aumentaron.

En cuanto al INPC no subyacente, destacó la contracción de 3.31% mensual en los precios del gas doméstico LP. A pesar del fuerte descenso en el precio internacional de la gasolina, en México la correspondiente a bajo octanaje retrocedió apenas 0.56% m/m. En la parte de agropecuarios, el precio del aguacate cayó 16.35% m/m, el de la naranja (-)4.09% m/m y el de la manzana (-)3.06% m/m.

Tanto la inflación general como la subyacente probablemente alcanzaron la tasa anual más elevada del reciente periodo inflacionario en septiembre. Si bien un solo dato no permite confirmar el inicio de una trayectoria de descenso, creemos que el reciente regreso en los precios de materias primas, y su posible estabilización sobre niveles más bajos, restará presión al componente no subyacente del INPC.

Asimismo, la expectativa de un menor crecimiento de la demanda en 2023, así como el ciclo de política restrictiva de Banco de México que aún no termina, debería contener el avance de los precios durante los siguientes meses.

Estimamos que la inflación cerrará 2022 en 8.50% en la parte general y en 8.11% en la subyacente. Para 2023 la inflación podría desacelerarse hacia niveles de 5.00% en ambos casos.

Anticipamos otro incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en noviembre.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

5Oct, 2022

Premisas de inversión (octubre): Escenario de política monetaria restrictiva

Entorno Internacional

Nuestro estimado para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2022 (1.2%) se ubica por debajo de lo previsto por el consenso (1.6%). Proyectamos un avance de 0.8% en el PIB de EE.UU. en 2023 (1.0% consenso del mercado). Un escenario de recesión en Estados Unidos ocurriría hasta que el empleo ajuste significativamente, mientras que en la Eurozona dicho escenario podría materializarse este mismo año. Prevemos una importante desaceleración en el crecimiento de China.
Estimamos una inflación de 7.2% para Estados Unidos al cierre de 2022 (8.3% nivel actual). La inflación general podría cerrar 2023 en 4.5% debido al freno en la economía y mayores tasas de interés. La inflación subyacente se mantendrá muy por encima del objetivo de la Reserva Federal. Inflación alta en Europa y otras regiones.
Política monetaria restrictiva. Tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) cerrará el año entre 4.50% y 4.75%. En Europa y Reino Unido las tasas de referencia podrían continuar al alza también. Es probable que éstas se mantengan elevadas en 2023.
Dólar fuerte por mayor sentimiento de aversión al riesgo. Debilitamiento generalizado de las monedas frente al dólar.

Entorno Local

Estimamos un crecimiento de 1.6% para el PIB de México en 2022 y de 1.3% en 2023. Coyuntura complicada en sector industrial por menor crecimiento en Estados Unidos. Debilidad estructural en la parte de inversión. Demanda interna favorecida por un consumo resiliente y entrada de remesas al país.
Inflación general (8.50% y 5.20% est. 2022 y 2033) presionada por el componente subyacente (8.10% y 5.00%, respectivamente).
Continuación del ciclo de restricción monetaria (tasa de referencia en 10.50% estimado para finales de 2022 y 11.00% para finales de 2023).
Tipo de cambio de cierre sobre $20.70 en 2022. Oscilación entre $19.75 y $21.00 durante los siguientes meses. Paridad cambiaria relativamente fuerte por bajo riesgo de recesión económica, ratificación de calificación de deuda soberana por encima de grado de inversión, firme entrada de remesas y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés de Estados Unidos.

Deuda Global

Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) se ubicarán en niveles altos, a pesar del riesgo mayor de recesión. La tasa de referencia de la FED llegará a niveles entre 4.25% – 4.5% a fin de año. Poca posición en duración 1-3 años (IBTAN) y continuamos con posiciones importantes de corto plazo (VDST, SHV).
Mantenemos exposición en papel privado revisable y de corta duración (FLOAT y VCSH), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.
Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

Deuda Local

Gubernamental: Alza en la tasa de referencia de Banxico hasta al menos 10.50% en 2022. Mantener tasas revisables: Bondes, IPAB. Renovación constante de posiciones de tasa nominal en plazos cortos (CETES).
Mantenemos el diferencial de Duración entre los portafolios y sus referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición a bajos porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años.
Mantenemos posiciones en UDIBONOS para cobertura ante riesgo de inflación extendido. Baja exposición a duración de tasas reales también.
Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
No Municipales y Estatales.
No Riesgo de Crédito bajo (A- o inferior).
No exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.
No Duración en papeles de gobierno: 10-30 años.

Renta Variable Global

Sobre-ponderación EE.UU. El escenario se mantiene complejo para la renta variable y los rendimientos no se anticipan favorables en el corto plazo. El alza en tasas de interés continúa como factor de presión en valuaciones. Mantenemos nuestra postura de fijar posiciones sectoriales.
Sobre-ponderación en Energía beneficiado de altas inflaciones. Sobre-ponderación en Consumo básico y Salud ante un entorno de menor crecimiento. Posiciones en emisoras con pago de dividendos como estrategia defensiva ante la volatilidad del mercado y en empresas de ciberseguridad por las dinámicas de conectividad de empresas e individuos. Sobre-ponderción en Finanzas por el beneficio de mayores niveles de tasas de interés; pero, sin ser nuestra apuesta activa más importante ante los retos recientes en la demanda y calidad del crédito.
Sub-ponderación Industrial, Consumo discrecional y Bienes Raíces que podrían verse afectados por un entorno de menor crecimiento.
Sobre-ponderación en Japón y Canadá considerado un mercado defensivo ante la inflación.
Emergentes sub-ponderados con excepción de India. Los emergentes podrían ser más vulnerables ante los efectos de la volatilidad y un entorno de mayores tasas de interés.

Renta Variable Local

Esperamos un rendimiento negativo en 2022 y que persista la volatilidad. Las expectativas para las utilidades de las empresas son débiles y las tasas de interés en máximos históricos por una política monetaria restrictiva de Banxico limitan las valuaciones. Expectativa de cierre de año del S&P BMV IPC en 48,400 unidades.
Cartera diversificada. Principales apuestas activas en emisoras que muestran fundamentales sólidos y valuaciones atractivas. Preferimos empresas con capacidad para subir precios y aquellas dentro del sector financiero que puedan beneficiarse del alza en tasas de interés.
Iniciamos una apuesta activa en ALSEA, incluimos GENTERA y redujimos la sub-ponderación en WALMEX.
Cerramos posiciones en GCC y VESTA.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Oct, 2022

Perspectiva mensual (octubre): Economía, tasas y bolsas

Economía

El panorama para la economía de Estados Unidos es mixto. Si bien el empleo y el consumo se mantuvieron firmes durante el 3T–22 , el resto de las principales variables macroeconómicas, sobre todo las de actividad residencial, cayeron significativamente durante el periodo en cuestión. El crecimiento en México será modesto pero positivo, aunque el comercio exterior con Estados Unidos se modere. En ambos países, la inflación se mantendrá elevada esto año y el próximo, sobre todo en la parte subyacente.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal (FED) confirmó, en su comunicación sobre la política monetaria, el objetivo primordial de disminuir la inflación, asumiendo el costo de un crecimiento muy bajo y un aumento del desempleo en el futuro previsible. Las tasas de interés en el exterior volvieron a subir de manera visible. En México, Banco de México aumentó la tasa de referencia de política monetaria a 9.25%, mientras no se contenga el deterioro inflacionario el ciclo de alza de tasas continuará a la par de la FED. El valor del dólar mostró volatilidad, dentro de un rango que denota estabilidad.

Bolsas

En septiembre, los mercados nuevamente se enfrentaron a una corrección significativa causada por el fuerte aumento de tasas y la mayor expectativa de recesión. En el caso de algunos referentes estadounidenses tuvieron el peor desempeño mensual de 2022. La narrativa de mayor agresividad de algunos bancos centrales presionó aún más el poco atractivo por la renta variable. A pesar de lo anterior, el S&P BMV IPC logró mantenerse en los niveles del mes previo cercanos a los 45,000 puntos, el referente no había participado en el rally previo de las bolsas y mostraba valuaciones menos elevadas.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Sep, 2022

Inflación México (1Q septiembre): Persisten las sorpresas al alza en las cifras de inflación

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.41% en la primera quincena de septiembre (0.39% estimado INVEX, 0.37% consenso del mercado). Ya sea con sorpresas moderadas o relevantes, la inflación de México excede lo previsto por la mayoría de los analistas del mercado de forma consistente.
Ante continuas sorpresas al alza en el dato de inflación local que podrían contaminar las expectativas del mercado y después de la decisión de la Reserva Federal (FED) de ayer, confirmamos la previsión de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en su reunión de la próxima semana. Ajustamos al alza nuestra proyección para la tasa terminal de 2022 de 9.75% a 10.00%.

[sexy_author_bio]

El INPC general registró una variación de 0.41% respecto a la quincena anterior. La tasa anual se ubicó en 8.76%.

En cuanto al índice subyacente (0.44% q/q, 8.27% a/a), la caída en los precios de servicios profesionales (-14.64% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el repunte en los precios de mercancías y otros servicios, entre ellos transporte aéreo (7.53% q/q). Las colegiaturas de educación infantil (las de preparatoria y universidad aumentaron el mes pasado) registraron avances de 5.05% q/q en el caso de preescolar y de 4.16% q/q en el caso de primaria.

Con relación al índice no subyacente (0.32% q/q) resaltaron las mayores cotizaciones del jitomate, la cebolla, el pollo y el huevo. El precio de la gasolina cayó apenas 0.66% q/q. En tanto el precio de la gasolina no disminuya de manera más notoria -situación que parece complicada a pesar de un menor precio internacional de este producto, ya que el Gobierno recupera parte de los estímulos que brindó este año– la presión sobre algunos costos (transportación de mercancías y pasajeros, principalmente) podrían continuar afectando a la inflación.

A diferencia de lo observado en otras regiones, en México no se vislumbra un escenario de crecimiento pesimista. De hecho, es probable que la economía de nuestro país crezca alrededor de 1.5% este año.

En un entorno de crecimiento positivo, contrario a lo que podría pasar en Estados Unidos, la inflación no encontraría suficiente sustento para descender por cuestiones de demanda.

Es por ello que, principalmente por factores estadísticos, estimamos que la inflación anual descienda apenas de 8.78% a 8.50% durante el último trimestre del año obstaculizada por una inflación subyacente que no cede (8.10% al cierre 2022 estimado INVEX).

Anticipamos otro aumento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico la próxima semana. Un cambio en el ritmo de alza de tasas podría estar ligado a las siguientes acciones de la FED, quien por el momento ha reiterado un sesgo fuertemente restrictivo.

Estimamos que la tasa de interés de referencia Banxico llegue hasta 10% al cierre de 2022.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

14Sep, 2022

Inflación EEUU: Aumento de 0.1% confirma expectativa de alza de 75 pb en la tasa

En agosto, el Índice de Precios al Consumidor (Consumer Price Index o CPI) incrementó en 0.1% (0.2% estimado de INVEX, -0.1% consenso del mercado); en julio no se registró cambio alguno. De tal manera, la inflación anual volvió a disminuir, situándose en 8.3% (8.6% estimado de INVEX, 8.0% consenso del mercado y 8.5% previo).
Pese a la disminución en la tasa anual, el CPI se situó por encima de lo estimado del mercado y aumentó en el rubro subyacente. Por lo tanto, no cambiamos nuestro pronóstico de una política monetaria que ya apunta a un plano restrictivo y continuará así hasta que la Reserva Federal observe que la inflación baja de forma sostenida.

[sexy_author_bio]

Por su lado, el CPI subyacente aumentó 0.6% mensual (0.3% estimado de INVEX y consenso del mercado) después de haberlo hecho 0.3% durante julio. Consecuentemente, el índice subyacente se situó en 6.3% a tasa anual, la cifra más alta desde abril. Los mayores contribuyentes fueron los aumentos en los precios de materias primas (0.8%), la vivienda (0.7%), los servicios en transporte (0.5%) y los servicios médicos (0.8%).

El aumento en el componente subyacente establece que la inflación, pese a la reducción del componente general durante los últimos dos meses, todavía no se encuentra en una tendencia sostenible a la baja. Especialmente preocupa el precio de los servicios, pues estos se encuentran directamente ligados a la remuneración nominal salarial, que se ha visto en constante aumento desde junio 2021.

En cuanto al índice general, la disminución de agosto se debió principalmente a la reducción en el precio de los energéticos, principalmente gasolina y petróleo. En el caso del primero, se observó una disminución de (-) 10.6%, mientras que en el segundo fue de (-) 5.9%. No obstante, el precio de la energía eléctrica y del gas natural incrementó, 1.5% y 3.5% respectivamente. De cualquier manera, los decrementos en el precio de la energía en general fueron suficientes para contrapesar aumentos en el índice de alimentos (0.8%).

La disminución reciente de la inflación general responde principalmente a la reducción del componente no subyacente, el más volátil del índice, por lo que los riesgos inflacionarios todavía prevalecen. Cabe mencionar que la incertidumbre respecto al conflicto en Europa del Este, que afecta principalmente al precio de los energéticos, las materias primas y los alimentos, pudiera volver disparar el precio de estos bienes. Por lo tanto, mantenemos nuestra postura de un aumento de 75 puntos base por parte de la FED durante su reunión del 20 de septiembre.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

8Sep, 2022

Inflación México (agosto): La inflación en México continúa sin ceder

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó en 0.70% durante agosto respecto a julio (a la par con el estimado de INVEX). De esta forma, la inflación general anual se situó en 8.70%, considerablemente por arriba del nivel observado de 8.15% durante el mes previo. El dato de agosto es el de mayor nivel registrado durante todo el 2022, aunque estimamos que descienda hacia finales del año.
Mantenemos la expectativa de un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) para la próxima reunión de la Junta de Gobierno el 29 de septiembre. Pese a nuestra expectativa de que la inflación podría descender marginalmente hacia diciembre, no creemos que Banxico cambie su postura.

[sexy_author_bio]

En conjunto con al aumento de 0.70% m/m en el INPC, se observó un incremento de 0.39% mensual en la parte no subyacente del índice. Este incremento se materializó principalmente por un aumento de 3.03% en las frutas y verduras. Destacó el aumento mensual en el precio de la cebolla (54.41%), la papa (6.38%) y la naranja (8.47). Cabe recalcar que estos tres artículos forman parte del PACIC, lo que muestra que el paquete ha sido incapaz en aliviar el precio de los productos agropecuarios, pues éstos dependen fuertemente de factores climatológicos.

En la parte de los energéticos, se observó una reducción de 0.31% m/m pese a que se las tarifas autorizadas por el gobierno incrementaron en 0.39% a tasa mensual. La baja durante los últimos meses en el precio del petróleo ha hecho que el precio de la gasolina baje de manera similar, pero se ha observado un aumento significante en el precio del gas natural, por lo que no es claro si los recortes en las tarifas autorizadas del gobierno que se realizaron para controlar la inflación no subyacente irán descontinuándose.

El problema principal que enfrenta la inflación sigue residiendo en el lado subyacente, principalmente en las mercancías y los alimentos, que responden en gran medida a los problemas en la cadena de suministros global. El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, distorsiones todavía latentes de la pandemia y la sequía en algunas de las zonas de cultivo más importantes del mundo pueden causar una inestabilidad que se traducirá en el nivel de precios.

Consideramos que el Banco de México continuará con su política monetaria restrictiva frente a los niveles históricos de la inflación, especialmente ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha confirmado que no disminuirá el ritmo de su propia política restrictiva hasta que haya mayor certeza de que la inflación puede mostrar una tendencia a la baja de manera sostenida.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Sep, 2022

Perspectiva mensual (septiembre): Economía, tasas y bolsas

Economía

La presión sobre los precios en México y Estados Unidos continúa, aunque en diferentes magnitudes. Asimismo, ambas economías enfrentan un panorama de crecimiento adverso. Resurgen riesgos para la actividad global ante tasas de interés más elevadas, un nuevo repunte en los precios internacionales de energía, así como una marcada desaceleración en las economías de Eurozona y China.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal realizó consideraciones importantes acerca del rumbo de la política monetaria. El principal mensaje fue descartar la posibilidad de un viraje hacia una política de relajación debido al descenso de los niveles de crecimiento. En México, Banxico subió 75 puntos base a la tasa de referencia debido a la continuación del deterioro inflacionario. Anticipamos que el ciclo de restricción monetaria continuará. El valor del dólar tuvo sus altibajos, pero el peso se mantiene como una moneda estable.

Bolsas

El rally de julio se revirtió en agosto, al confirmarse que los bancos centrales seguirán con acciones decididas para contener la inflación. Las expectativas para la renta variable en este contexto son poco alentadoras. El S&P BMV IPC cotizó con pérdidas que lo llevaron a niveles cercanos a los 45,000 puntos, los cuales no veía desde febrero de 2021; recortamos nuestro estimado del año a 48,400 unidades.

Ver documento completo

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}