Crecimiento en ingresos sigue conteniendo el impacto del incremento en tasas, por ahora – Semanal capitales.
Crecimiento en ingresos sigue conteniendo el impacto del incremento en tasas, por ahora – Semanal capitales.
A lo largo de la semana pasada, los mercados financieros globales experimentaron una marcada polarización en el apetito por riesgo, navegando entre el endurecimiento de la política monetaria global y el soporte continuo del sector tecnológico. Por un lado, la Reserva Federal (FED) reforzó su postura monetaria con un incremento de 25 puntos base reiterando su mensaje de enfoque en el control de la inflación. Si bien este anuncio generó un descenso inicial en la tasa del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, la posterior decisión del Banco de Japón de anunciar un incremento en su tasa de referencia al 1.25% revirtió esta dinámica. Como consecuencia, la tasa estadounidense repuntó con fuerza, cruzando nuevamente la barrera psicológica del 5.00%.
Por el lado de las materias primas, tras rebasar el WTI los $103 dólares por barril debido a disrupciones en Arabia Saudita y el Estrecho de Ormuz, la rápida respuesta logística de Saudi Aramco disipó la prima de riesgo hacia el cierre de semana. El WTI descendió hasta los $99.34 dólares por barril y el Brent a $102.97 dólares, detonando un retroceso semanal de -1.25% en el sector de Energía del S&P 500 y aliviando temporalmente los temores inflacionarios derivados de los costos energéticos.
Al interior del S&P 500, el sector Financiero (-2.35%) resintió las advertencias de Bank of America sobre una contracción de doble dígito en comisiones de banca de inversión, contrarrestando la guía optimista de JPMorgan Chase y pesando sobre el sentimiento general de la banca tanto en Estados Unidos como en Europa. Posteriormente, este sesgo negativo se acentuó a raíz del aplanamiento en la curva de rendimientos tras la decisión de la FED, lo cual amenaza con presionar directamente los márgenes financieros netos de la banca tradicional al encarecer su costo de fondeo. Hacia adelante, prevemos un escenario operativo más complicado para el sector, que podría comenzar a reflejarse en resultados marcadamente mixtos para los bancos estadounidenses durante el tercer y cuarto trimestre, mientras que el escenario de una curva más aplanada persistirá como una amenaza estructural para los márgenes financieros netos en el mediano plazo.
El soporte clave para la renta variable provino de la notable evolución en la narrativa del sector tecnológico. A inicios de la semana, el mercado enfrentó un choque de cautela tras el llamado de líderes de la industria (Anthropic, OpenAI y xAI) a moderar el ritmo de desarrollo en modelos de frontera ante riesgos de seguridad. Lejos de detonar una salida generalizada del ecosistema de IA, esta advertencia generó una rápida rotación interna: se castigó temporalmente a los fabricantes de componentes en favor de las grandes plataformas en la nube (hyperscalers como Microsoft y Alphabet), cuyos sólidos ingresos y niveles de rentabilidad respaldan un perfil de mayor estabilidad y resiliencia operativa.
Conforme transcurrieron las jornadas, los inversionistas asimilaron estos comentarios no como un obstáculo para el crecimiento, sino como un punto de inflexión constructivo que reforzaría la viabilidad y los estándares de seguridad de la industria a largo plazo. Esta lectura del mercado encontró respaldo en la noticia sobre las negociaciones de OpenAI para una ronda de financiamiento en $1.2 billones de dólares y en los comentarios de Intel, descartando una desaceleración en la demanda de infraestructura y señalando a la memoria como el cuello de botella crítico. Esto detonó una sólida recuperación en emisoras clave de la cadena de suministro como Micron, Intel, AMD, Sandisk y Marvell.
Esta respuesta del mercado evidencia que los inversionistas no perciben que un potencial ciclo de alzas de la FED amenace la viabilidad del auge de la IA. A pesar de una tasa libre de riesgo en niveles del 5.00%, el apetito por la renta variable y en especial sobre el sector Tecnología que ha sido el impulso del rally en los últimos meses descansa por el momento en la premisa de que la intensidad de capital y la demanda por infraestructura de cómputo continuarán respaldando los resultados corporativos, blindando al sector como el principal motor de crecimiento estructural aun en un régimen de dinero más caro.
Este entorno se complementa con la dimensión geopolítica alrededor la IA. De cara a la próxima cumbre en Washington entre Donald Trump y Xi Jinping, resulta evidente una profunda divergencia estructural: mientras que Estados Unidos centra su debate de seguridad en evitar que modelos cerrados superen el control humano o empoderen a actores hostiles, China prioriza la estabilidad de su régimen político y apuesta por la proliferación global de sistemas de código abierto para sortear las restricciones tecnológicas occidentales. Dado que liderar esta carrera es un tema de seguridad nacional primordial para ambas superpotencias, es altamente improbable que los diálogos bilaterales deriven en un acuerdo para desacelerar la industria. Esta fricción garantiza que el respaldo gubernamental en el despliegue de capital masivo continuará, probablemente brindando un piso de soporte adicional a las valuaciones tecnológicas globales.
En el mercado accionario local, el S&P/BMV IPC se alineó a la cautela internacional y concluyó la semana con un retroceso de -0.86%. Al interior de la muestra, las tres emisoras que registraron las caídas más pronunciadas en el balance semanal fueron GFNORTE (-4.2%), GCARSO (-4.0%) y CEMEX (-3.9%). Bajo este contexto, la marcada ausencia de catalizadores y el rezago en las valuaciones —evidenciado por eventos corporativos como la intención de OPA de TRAXION— se mantienen como el principal obstáculo para la renta variable local. Con un S&P/BMV IPC cuyo rendimiento ya se sitúa en terreno negativo en lo que va del año (-1.4%) y un consumo interno mostrando señales de debilidad estructural, el margen de avance luce limitado, por lo que consideramos que la selectividad y la disciplina seguirán siendo indispensables en este mercado.
Mirando hacia adelante, el principal reto para los mercados radicará en asimilar un entorno donde el costo del dinero permanecerá restrictivo por más tiempo. La puerta abierta a incrementos adicionales de la FED antes de fin de año, sumada a la desarticulación paulatina de posiciones de carry trade ante el ciclo de alzas en Japón, limitará la expansión de múltiplos bursátiles, exigiendo que cualquier avance en los índices esté estrictamente sustentado en la resiliencia de las utilidades.
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