¿Podrá el dato de inflación moderar a la FED? – Opinión Estratégica.
¿Podrá el dato de inflación moderar a la FED? – Opinión Estratégica.
El evento relevante de la semana es la publicación de la tasa de inflación de agosto en Estados Unidos. El dato puede reforzar la expectativa de un alza a la tasa de referencia por parte de la FED la próxima semana o bien desinflar tal expectativa. Hay un fuerte debate y muchas incógnitas sobre la decisión de la Reserva Federal, el presidente Warsh se ha encargado de quitar una guía adelantada sobre el rumbo de las tasas, lo que ha dividido a los gobernadores que participan en la decisión. Mientras tanto, el mercado de bonos mantiene presiones sobre las tasas de largo plazo y las bolsas han reducido su ruta de alza. Nuestra idea central es que no habrá sorpresas en lo que el mercado ya descuenta con respecto a las tasas y que el cuarto trimestre del año puede seguir siendo bueno en el tema del mercado de capitales.
1.- Los datos económicos en Estados Unidos resultaron mejor a lo esperado, con la nómina no agrícola registrando un incremento de 162 mil plazas y la tasa de desempleo un nivel de 4.1%. Acompañado de el buen comportamiento del ISM de servicios hay motivos para justificar el descuento que hacen los participantes en los mercados de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) podría aumentar la tasa de referencia el próximo día 16.
El dato de inflación a publicarse este viernes podría ser la variable clave para inclinar la perspectiva entre los miembros del Comité de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés). Los inversionistas mantienen un alto grado de especulación alimentados por el aumento reciente del precio del petróleo, por lo que no es esperan descensos en el índice de precios al consumidor de agosto. El mercado asigna una probabilidad cercana a 60% a un incremento de tasas por parte de la Reserva Federal este mes.
2.- Al inicio de la semana, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense permanecerá cerrado por el feriado del Día del Trabajo. No obstante, el entorno global sigue marcado por la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán, lo que mantiene presiones al alza en los precios del petróleo y aumenta la preocupación por la inflación. El WTI cotiza por encima de 93 dólares por barril, niveles no observados desde finales de julio, ante la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán, los ataques a petroleros y los reportes de afectaciones a infraestructura petrolera saudí. Estos factores elevan la preocupación por posibles interrupciones en el suministro y en el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz. El incremento en los precios de la energía podría seguir incidiendo en las expectativas inflacionarias y reforzar la necesidad de que los bancos centrales mantengan una postura monetaria restrictiva.
En otras regiones, las tasas de interés presentan riesgos de alza ante mayores expectativas de endurecimiento monetario. En Europa, el encarecimiento de la energía incrementa los riesgos inflacionarios y refuerza la expectativa de una postura más restrictiva por parte del Banco Central Europeo en esta misma semana. De igual forma, la expectativa de un aumento de tasas en japón vuelve a intensificarse, lo que ha dado lugar a mucha especulación sobre próximas intervenciones para fortalecer al yen.
3.- Con indicadores que inciden directamente en las expectativas de política monetaria, el mercado podría registrar mayores presiones en las tasas de corto plazo y un aplanamiento de la curva. Este movimiento sería más probable si los datos de inflación refuerzan la necesidad de una postura más restrictiva por parte de los bancos centrales de Japón, Europa y Estados Unidos.
En las decisiones de inversión en deuda global, mantenemos preferencia por vencimientos promedio cercanos a 2 años, principalmente en papel gubernamental y, en menor medida, en corporativos de alta calificación, así como en emisiones directas de Bancomext y UMS. De forma complementaria, conservamos exposición en plazos menores a un año y en instrumentos de tasa revisable. Los aumentos potenciales de la FED ya se encuentran incorporados en las valuaciones actuales y no vemos que se llegue a concentrar una mayor expectativa de alza de tasas.
4.- En México, podríamos observar cierta presión sobre las tasas en pesos en línea con los movimientos de sus pares en dólares. A nivel local, el principal foco de atención será la presentación del Paquete Económico 2027 al Congreso por parte de la Secretaría de Hacienda el 8 de septiembre. Un presupuesto poco convincente respecto al proceso de consolidación fiscal podría provocar un empinamiento de la curva de rendimientos, particularmente si incorpora supuestos de crecimiento o ingresos significativamente superiores al consenso de analistas, o si anticipa una trayectoria de mayor endeudamiento. En ese escenario, podrían intensificarse las preocupaciones sobre la calificación soberana de México. Un mayor riesgo de rebaja crediticia probablemente se traduciría en una prima de riesgo más elevada.
Por el contrario, un paquete fiscal creíble, con supuestos realistas y una trayectoria de consolidación convincente, podría reducir parte de la prima de riesgo soberano actualmente incorporada en el tramo largo y favorecer una curva más plana. No obstante, este ajuste dependería de que el mercado observe señales claras de cumplimiento fiscal durante 2027.
5.- En los portafolios de inversión, la preferencia continúa centrada en CETES con plazos cercanos a 2 años para horizontes menos a 3 años, dado que el balance de riesgo-rendimiento potencial se mantiene atractivo. Para horizontes superiores a 3 años, las alternativas más relevantes se ubican en tasas nominales con vencimientos entre 3 y 5 años.
6.- En el mercado cambiario, el peso inicia la semana alrededor de $16.90 pesos por dólar con ganancias adicionales con respecto a la semana previa. Se esperan días de movimientos acotados mientras se presenta la decisión de la FED la próxima semana, la paridad podría mantenerse en un rango de operación entre $16.90 y $16.95 pesos por dólar. No descartamos más movimientos de baja si la tendencia resultante es de mayor debilitamiento del dólar en los mercados globales.
7.- Los papeles privados de tasa real presentaron una semana favorable debido más al movimiento de la curva de los Udibonos y no tanto a los cambios en las sobretasas de los papeles. Por su parte, los papeles privados y bancarios de tasa fija nominal tuvieron una semana estable sin muchos movimientos, a diferencia de la parte real. Sus sobretasas no tuvieron modificaciones al iniciar septiembre. En las carteras de largo plazo tenemos posiciones en tasa real no gubernamental y tuvieron mayor rentabilidad.
En los Certificados Bursátiles de tasa flotante hubo movimientos mixtos en sus “spreads”, aunque en su mayoría fueron con una tendencia clara a la baja, beneficiando así a las carteras de corto y mediano plazo. En la parte de calificaciones crediticias, las calificadoras rectificaron varias calificaciones de empresas en cartera, sin mostrar riesgos en el corto y mediano plazo. Para el resto del año, vamos a seguir revisando la situación de las sobretasas y calificaciones de los Cebures.
8.- Las bolsas globales mantienen algo de calma en un entorno de definiciones clave. El vaivén en las declaraciones al interior de la Reserva Federal (FED) y los recientes datos laborales han generado volatilidad en las expectativas sobre los próximos movimientos de tasas, con la atención concentrada en la reunión del FOMC de la próxima semana.
La presión en el mercado de dinero ya es evidente; sin embargo, el impacto en la renta variable sigue contenido por la solidez en el crecimiento de las utilidades corporativas. Aunque las empresas enfrentan retos en su generación de flujo de efectivo, este componente suele quedar en segundo plano frente a la visibilidad de los resultados netos, apoyado por el hecho de que el deterioro operativo se mantiene concentrado en casos aislados.
Las noticias en el segmento de Inteligencia Artificial continúan aportando estabilidad a la temática que marcó un punto de inflexión para las bolsas a mediados de año. Ante la ausencia de reportes corporativos trimestrales, empresas líderes como NVIDIA siguen afianzando su ecosistema no solo en hardware, sino a través de alianzas estratégicas: la integración de su infraestructura en la nube con plataformas abiertas como Hugging Face para acelerar el despliegue de modelos, y la colaboración con MediaTek para el desarrollo conjunto de chips de IA local y soluciones automotrices. Ambos frentes ratifican la vigencia y el potencial de largo plazo de esta tecnología.
Los riesgos geopolíticos parecen estar asimilados en gran medida por el mercado accionario. Si bien la volatilidad es más evidente en las materias primas, su efecto en la renta variable permanece acotado, más aún cuando los reportes corporativos del sector Energía no representaron un catalizador adicional para sus valuaciones y el impacto en los fundamentales económicos globales sigue contenido. Sin embargo, cabe destacar que durante la semana previa el sector Energía registró el mejor desempeño dentro del S&P 500. En nuestra Cartera mantenemos una postura tácticamente neutral frente a su índice de referencia, reconociendo que la geopolítica sigue siendo una fuente latente de volatilidad.
9.- La bolsa en México se mantiene a la baja. No hay una tendencia clara del mercado local; no parece que existan noticias puntuales que determinen su movimiento más allá de la cautela que hace tomar utilidades en nombres que lucen han avanzado demasiado e intentar crear posiciones en aquellas acciones con valuaciones castigadas con la expectativa de un impulso, aunque sea temporal. Creemos que este seguirá siendo el rumbo de la bolsa en el corto plazo, sin catalizadores visibles que puedan generar un movimiento coordinado de alza.
El próximo evento por monitorear en nuestro portafolio, además de la revelación de cifras económicas y la reunión de la FED, será la publicación de la nueva composición del S&P/BMV IPC para conocer los pesos que tendrá la nueva muestra y redefinir nuestras apuestas activas, muestra que ya no incluye a TLEVISA y ahora incorpora a ALPEK.
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