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    23Abr, 2024
    Nivelación a la espera de datos – Opinión Estratégica.

    Nivelación a la espera de datos – Opinión Estratégica.

    Pasada la fuerte inquietud provocada desde el frente geopolítico al inicio de la semana pasada los mercados tienden a nivelarse. El movimiento abrupto se presentó en momentos en donde ya existía una elevada incertidumbre de los mercados que no va a desaparecer con la dilución del temor con respecto a Medio Oriente. Volvemos a la expectativa sobre el rumbo de la inflación y de las tasas de interés; donde nos habíamos quedado era un escenario de crecimiento elevado e inflación estancada, de persistir información que lo consolide, las correcciones en los mercados continuarán.

    1.- Las fuertes presiones con que iniciamos la semana pasada se disiparon rápidamente.

    El conflicto en Medio Oriente persiste, pero los eventos de hace 10 días no parecen escalar en la percepción de los inversionistas.

    De todos modos, vale la pena recapitular que el ajuste de las bolsas dejó de ser trivial (en especial en el caso de su motor principal: NVIDIA). La sacudida implicó una revaluación del dólar contra las principales monedas y las tasas de interés se sostienen en niveles elevados.

    Pasada la tensión, no hay elementos para configurar un escenario favorable en los siguientes días. Volveremos a la inquietud con relación a la marcha de la economía, de la inflación y de las tasas.

    2.- En el caso del crecimiento sigue habiendo datos muy sólidos.

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional.

    De mayor importancia fue el dato de ventas al menudeo de marzo que sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo. 

    La producción industrial total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

    3.- Esta semana se publica el PIB del primer trimestre, anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta)…

    … en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

    Asimismo, conoceremos los datos de consumo e ingreso personal. Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

    4.- Por lo pronto, las tasas inician la semana con movimientos marginales…

    … y a la espera de más datos para continuar con el pulso de la inflación, así como del crecimiento. Inicia el periodo de silencio de los miembros de la FED hasta su próxima decisión de política monetaria, el primero de mayo.

    El mercado ya asume que no habrá movimientos y que la mayoría de los miembros del Comité de Mercados Abiertos incorporan un escenario de inflación que presenta resistencia a bajar y por lo tanto de que no habrá cambios, quizá, en lo que resta del año.

    Esto ya lo descuentan los participantes del mercado, ya que en los futuros de la tasa de fondos federales se reflejan nulos movimientos de baja para lo que queda de 2024. Algunos analistas empiezan a empujar la posibilidad de una primera baja de tasas hasta el final del primer trimestre del 2025 y un ciclo de disminución de tasas muy espaciado.

    5.- Lo anterior, implica que la presión y volatilidad en la curva de los bonos del Tesoro continuará en el futuro previsible…

    … y tan pronto como esta semana el mercado estará esperando los datos del consumo e ingreso personal y las lecturas de inflación que se obtienen de estos reportes.

    En términos de estrategia, la presión en la parte de dos años no ha impactado, a pesar de que tenemos menos del 5% en posición del portafolio. El resto seguimos con vencimientos muy cortos, menores a un año, así como tasas flotantes que también son de un perfil de muy corto plazo. Continuamos con rendimientos cercanos al 5.0% en dólares.

    6.- En México, la curva de plazos en pesos mantiene una alta correlación con los movimientos de sus pares en dólares.

    Esto ha significado también fuertes presiones a lo largo de la curva de rendimientos de Mbonos, dada la salida de posiciones por parte de inversionistas extranjeros, especialmente la semana anterior en la que las tensiones políticas se incrementaron de forma repentina.

    Esta semana viene el reporte sobre la inflación de la primera quincena de abril; hay una alta posibilidad de que esta superé las expectativas y se mantenga la presión en los precios de agropecuarios, gasolinas y servicios, lo que podría significar alzas adicionales en las tasas fijas, tanto de plazos corto (cetes), como de Mbonos.

    Por lo tanto, mantenemos posiciones cómodas, con niveles de liquidez ligeramente mayores, en combinación con posiciones de papeles en tasas revisables. Nuestras posiciones en cetes se han reducido considerablemente, dada la dinámica de volatilidad que han mostrado en el pasado reciente. Asimismo, en los portafolios de mayor duración también hemos hecho posiciones en tasas revisables de vencimientos entre 3 y 5 años que nos mantienen con menores impactos negativos en el rendimiento.

    7.- En la parte de deuda corporativa se sigue con más inclinación hacia papeles privados de tasa flotante…

    … sobre TIIE Fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días. Hay continuidad de menor o nulo interés en comprar Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa fija o de tasa real, ya que su volatilidad persiste.

    Durante la semana pasada, se compraron en las carteras de inversión papeles cuasi-gubernamentales de tasa flotante sobre TIIE a 28 días de Fonacot, los cuales resultaron en una sobretasa de +0.38%. Además, llegaron a colocar un total de $5,900 millones de pesos, lo cual es favorable para la liquidez de dichos papeles.

    8.- En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una alta volatilidad…

    … al cierre de la semana anterior, ante el incremento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, en especial, por el ataque sorpresivo de Israel a Irán. El tipo de cambio alcanzó un máximo de $18.21 pesos y cerró la semana alrededor de $17.12 pesos, niveles similares en los que inicia esta semana.

    No podemos descartar que vengan nuevos episodios de presión para las monedas en general, ya que ante este tipo de sucesos los inversionistas globales buscan activos seguros, como monedas duras (dólar) y metales como el oro. A pesar de que los fundamentales del peso no han cambiado, la retracción de flujos se materializa derivada de la incertidumbre geopolítica

    9.- Iniciamos la semana con un ligero respiro en los mercados de capitales…

    … después de los retrocesos que han experimentado en días previos. En particular, el S&P 500 sumó tres semanas consecutivas en terreno negativo y tuvo su peor rendimiento semanal del año. Algunas de las siete magnificas contribuyeron en este desempeño, NFLX y NVDIA cayeron cerca de (-) 15%, la primera por la decisión de dejar de compartir información de suscriptores, la segunda tal vez por la debilidad que han mostrado los resultados de otras empresas del sector. En el mes el grupo de las siete magníficas en conjunto ha bajado (-) 4.8%.

    El sentimiento de aversión al riesgo se acentuó de forma importante e inyectó más volatilidad al mercado ante el incremento en las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el índice VIX ha subido casi 40% en lo que va del mes y se ubica en máximos desde octubre del año pasado. La variable de crecimiento ha hecho poco por soportar al mercado ante este acontecimiento a pesar de que los datos económicos siguen siendo sólidos en Estados Unidos y los reportes corporativos en su mayoría han sido mejor de lo esperado, ya que al momento cerca del 80% de las empresas que ha reportado ha entregado una utilidad mejor a lo proyectado por los analistas (el barómetro que suele cumplirse en la historia), con una sorpresa agregada de 10.1%.

    Sin embargo, se han arrojado sorpresas menos favorables, ya sea porque las guías no son tan positivas o como ocurrió con Netflix que decidió dejar de publicar su base de suscriptores, pero la reacción del mercado no ha sido del todo optimista. Por ejemplo, la semana pasada, de las casi 50 empresas que reportaron, el 79% superó las expectativas en utilidad, pero solo 68% de ellas subieron en la semana.

    Los múltiplos encuentran poco espacio para defenderse ante este entorno y con la certeza cada vez más reconocida en el mercado de que el FED no se moverá tan rápido como se esperaba hace unos meses. Con ello, el múltiplo de 23.8 veces del S&P 500 implica un descuento de casi (-) 6.0% respecto a los niveles de cierre de marzo.

    En este contexto, nuestra cartera recomendada de renta variable global tuvo un desempeño mejor al de su referencia la semana pasada. En especial contribuyó la estrategia sectorial en Estados Unidos por la posición en Tecnología que tiene una sub-ponderación en NVIDIA; al tiempo que nuestras apuestas activas en Europa (Reino Unido y Alemania generaron valor).

    Decidimos neutralizar la posición en Bienes Raíces (XLRE) dentro de nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos ante un panorama sobre el ritmo de baja en las tasas de interés que consideramos se ha vuelto menos favorable para el sector.  Con la liquidez generada compramos una posición directa en Amazon, ya que el ETF de consumo discrecional que utilizamos para replicar el sector tiene un menor peso en este instrumento que su referencia, lo cual estaba generando una contribución negativa en el portafolio. De esta forma la posición de Amazon estará neutralizada respecto a la referencia en nuestras carteras.

    10.- En México, el mercado accionado continúa bajo la presión del menor apetito por riesgo…

    … a nivel global sumado a factores que han incidido negativamente en las expectativas de ciertas emisoras, tal es el caso de KIMBER, que, a pesar de haber entregado un buen reporte en términos de rentabilidad recibió un castigo en sus cotizaciones que atribuimos a la depreciación que sufrió el peso la semana pasada.

    En los próximos días conoceremos un mayor flujo de reportes corporativos, recordando que las expectativas son moderadas en términos de ingresos para la muestra S&PBMV IPC en conjunto, mientras que para la rentabilidad se espera mejores márgenes.

    Nuestra cartera recomendada de renta variable local la semana pasada tuvo un resultado mejor que el de sur referencia, en lo que contribuyó positivamente la apuesta activa en GRUMA ante una reacción positiva del mercado a su reporte en el que destacó la favorable rentabilidad, así como, no tener PEÑOLES y CUERVO. Por otro lado, restó al portafolio en especial nuestras apuestas activas en KIMBER y en ORBIA.

    Nivelación a la espera de datos – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    22Abr, 2024
    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicaron datos de ventas y el reporte de la FED de Filadelfia con relación a la actividad manufacturera de la región. En ambos se superaron las expectativas y los datos sobre las ventas al menudeo que sugieren se mantiene la fortaleza de la demanda interna. Lo cual generó un ajuste positivo en la estimación del GDP Now de la FED de Atlanta de 2.4% a 2.8%. Lo que se complementó con un reporte sobresaliente de la actividad manufacturera de la región del noreste de los Estados Unidos con nuevas ordenes y envíos. 

    Ambos datos, junto con el de la producción industrial reforzaron la idea de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia, sino hasta finales del año. Además, las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán que empujan la volatilidad de las materias primas, sobre todo del petróleo, se mantiene como factor de incertidumbre con relación al escenario de inflación, no sólo en los Estados Unidos, sino a nivel global.

    El mercado ya asume que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará hasta casi fin de año y, por lo tanto, se extenderá el nivel de las tasas altas gran parte del 2024. Bajo la consolidación de esta expectativa, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 8 puntos base durante la semana, para llegar a 4.98%. Mientras que el bono de 10 años incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.62%.

    En México, no se publicaron datos relevantes en términos del escenario económico y de la inflación. Sin embargo, el escenario de tensión geopolítica, así como de consolidación de tasas altas en los Estados Unidos mantuvo presión y volatilidad en las cotizaciones de las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimientos.

    De momento, la expectativa es que, bajo una mayor volatilidad en las distintas variables financieras, el Banco de México (Banxico) deberá transmitir al mercado una mayor certeza sobre su postura de política monetaria en su próxima reunión.

    Ante la prolongación de la incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana registró vaivenes importantes. El Mbono con vencimiento a 3 años tuvo un máximo de 10.65% y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.42%, con rango de operación de 25 puntos base. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.85%, con un máximo en la semana de 10.08% y con el mismo rango de operación que en el vencimiento de 2 años.

    En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una alta volatilidad al cierre de la semana, esto ante el incremento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, en especial por el ataque sorpresivo de Israel a Irán. El tipo de cambio alcanzó un máximo de $18.21 pesos y cerrando la semana alrededor del $17.12 pesos. No podemos descartar que vengan nuevos episodios de presión para las monedas en general, ya que frente a este tipo de episodios los inversionistas globales buscan activos seguros, como monedas duras (dólar) y metales como el oro. A pesar de que los fundamentales del peso no han cambiado, la retracción de flujos se materializa derivada de la incertidumbre geopolítica.

    Deuda Corporativa

    FUNO: Fitch mantuvo en Observación en Evolución (OE) las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda extranjera y local de BBB- y nacional de largo plazo de AAA de Fideicomiso Fibra Uno (FUNO). Además, mantuvo la OE para las calificaciones de las notas sénior de BBB-, emisiones de certificado bursátil (CB) de AAA y de los certificados bursátiles fiduciarios FUNO 23L, FUNO 23-2L y FUNO 23-3L de AAA.

    Opinión: Positiva

    Ya que la calificadora destaca que las calificaciones actuales reflejan la posición de mercado de FUNO como la fibra más grande y diversificada en México. Posee tasas de ocupación adecuadas, base de inquilinos diversificada con una proporción alta de activos libres de gravamen y flexibilidad financiera amplia. Los Certificados Bursátiles Fiduciarios que tiene son tanto de tasa flotante como de tasa fija nominal y sus sobretasas mantienen niveles favorables.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    22Abr, 2024
    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

    De nueva cuenta el comportamiento de los mercados accionarios estuvo enmarcado por la dependencia de los datos económicos en la búsqueda de mayor sensibilidad de cuándo será el primer recorte en la tasa de interés por parte de la FED.

    En la semana, en Estados Unidos se conocieron las ventas al menudeo de marzo, que estuvieron por arriba de los estimados del consenso, lo cual refleja que se mantiene la fortaleza del consumo. También se conoció la producción industrial que resultó mejor a lo esperado por el consenso; lo que alimentó las expectativas de tasas altas por más tiempo.

    A los datos se unieron comentarios de diferentes miembros de la Reserva Federal, los cuales en general coinciden en que no existe prisa por comenzar a reducir la tasa; el presidente de la institución, Jerome Powell, dijo que podría tomar más tiempo que la inflación descienda, por lo que podríamos ver tasas de interés altas durante más tiempo de lo que se tenía previsto.

    Mary Daly, presidenta de la FED de San Francisco señaló que: “no hay necesidad de recortar las tasas de interés con una economía y mercado laboral fuertes, así como con una inflación todavía lejos del objetivo”.

    También, John Williams, presidente de la FED de Nueva York, comentó que no hay urgencia por recortar las tasas de interés debido a la fortaleza de la economía.

    Mientras que Bostic, presidente de la FED de Atlanta, destacó que los recortes en la tasa podrían iniciar hacia finales de año, pues el camino de la inflación hacia el objetivo ha sido más lento a lo esperado.

    En este contexto, las probabilidades del CME de que la FED recorte tasas en la reunión de junio se ubica en 16.4% vs. 55.6% hace un mes, a su vez, las probabilidades relacionadas con que se mantenga sin cambios en la reunión de julio aumentaron a 57.3% de 24% hace un mes.

    Si bien las expectativas de dos recortes este año es fuerte, algunos analistas comienzan a estimar solo un recorte este año.

    En el ánimo de la semana también incidió el aumento en las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán que provocó el fortalecimiento del dólar, y que generó que el tipo de cambio peso- dólar alcanzará un máximo de Usd$18.2119, no observado desde octubre.

    Asimismo, ante una mayor aversión al riesgo los inversionistas se refugiaron en activos como el oro, el cual registró un nuevo máximo de Usd$2,398.85.

    Lo anterior dejó de lado, la temporada de reportes corporativos, donde el balance hasta el momento luce positivo: el 12% de las empresas que componen el S&P500 ha dado a conocer sus cifras, de ellas el 79% ha superado las estimaciones en ganancias del consenso, mientras que el 51% ha reportado mayores ingresos a los anticipados por los analistas.

    Nos parece que la atención de los participantes del mercado, más allá de los números con expectativas fáciles de superar por los ajustes a la baja, en las últimas semanas se ha centrado en las perspectivas para lo que resta del año. En este sentido, se observaron reacciones negativas a reportes del sector tecnología como el de ASML Holding (fabricante de semiconductores), que reveló una caída en los ingresos de -21.6% AaA y señaló que espera un 2024 similar al 2023; las acciones perdieron -10.6%, en la semana.

    El sector de tecnología presentó la mayor baja en la semana con una variación de -5.4%.

     También se recibieron los reportes como el Goldman Sachs, que superó las estimaciones del consenso y cuyos resultados se vieron impulsados por el segmento de operaciones en mercado de capitales y dinero, además, de la banca de inversión; las acciones de la compañía subieron 3.73% en la semana.

    También sorprendieron los resultados de Johnson & Johnson al registrar ingresos mejores impulsados por la venta de dispositivos médicos.

    Morgan Stanley registró mayores ingresos apoyados del área de banca patrimonial. La utilidad neta aumentó 14.0% y presentó una UPA de Usd$2.02 vs. Usd$1.7 estimado.

    En el caso de Netflix, si bien, superó las estimaciones del consenso, decepcionó la decisión de la empresa de no revelar métricas importantes como el ingreso por suscriptor y el número de suscriptores a partir del 1T-25. Al respeto las acciones disminuyeron -10.88% en la jornada.

    Bajo este panorama, los mercados accionarios en EE.UU. concluyeron con pérdidas semanales: el S&P 500 bajó -3.05%, el Dow Jones ganó 0.01% y el NASDAQ retrocedió -5.52%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.18%.

    En México, el S&PBMV IPC también cerró la semana en terreno negativo, hilando su segunda semana consecutiva una la baja, con una disminución de -1.24%. Destacamos que las mayores pérdidas, las presentaron TLEVISA, ORBIA y PE&OLES, con variaciones de -11.9%, -10.9% y -9.3%, respectivamente.

    Hacia la siguiente semana esperamos seguir observando volatilidad en los mercados, debido al conflicto de Medio Oriente; además, de que el mercado continuará atento a la revelación de los reportes corporativos y a las cifras económicas que den señales sobre la siguiente la acción de la FED, frente a la fortaleza de la economía que implica mayores retos para la inflación.

    Semana con rendimientos negativos en su mayoría – Semanal capitales

    Tal vez te interesa: La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    22Abr, 2024
    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Los datos económicos para Estados Unidos continúan sorprendiendo al alza. El fuerte avance de las ventas al menudeo apunta hacia un firme crecimiento del PIB durante el primer trimestre de este año.

    Esta semana destaca la inflación de la primera quincena de abril en México. La presión podría ceder en la parte de precios de energía, pues probablemente se registrará un recorte en tarifas eléctricas debido a la temporada cálida. Nos preocupa más la posibilidad de observar un repunte en la inflación anual subyacente.

    La semana pasada…

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book, documento que recaba información sobre los doce principales distritos económicos de Estados Unidos. El informe reveló señales mixtas: por un lado, el gasto de consumo, que representa el 70% del PIB, experimentó un ligero aumento; por otro lado, varios distritos reportaron debilidad en el gasto discrecional. El empleo aumentó ligeramente en nueve distritos, mientras que en los otros tres no se reportaron cambios. Sin embargo, la mayoría de las ganancias en empleo se observaron en trabajos temporales, y la mayoría de los distritos destacaron la escasez de personal calificado.

    En cuanto a la inflación, varios distritos notaron que el incremento de precios fue modesto, aunque destacaron aumentos en los precios de la energía. Un aspecto notable es que las empresas no han podido trasladar los costos a los consumidores, mismos que han actuado con mayor cautela. No obstante, la persistencia de presiones inflacionarias motivaría a la FED a mantener la tasa de interés de referencia por más tiempo.

    Mantenemos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta noviembre.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Ventas al menudeo: El dato de marzo sorprendió al alza (1.1% m/m vs. 0.4% m/m esperado en la parte de ventas ajustadas). Destacaron los incrementos en las ventas de mercancías en general y minoristas no establecidos. El gasto en consumo continúa en aumento gracias a la expansión el empleo.  

    Índice de indicadores adelantados: Nuevamente, este índice registró una caída (-0.3% m/m en marzo vs. -0.1 m/m esperado por el consenso). A pesar de que este indicador continúa a la baja, la economía norteamericana no se ha enfriado significativamente. El presidente de la FED ha adoptado una postura más cauta sobre cuándo se registraría la primera baja en la tasa de interés de referencia debido a lecturas de inflación mayores a las previstas durante los últimos cuatro meses.

    Producción industrial: La producción total de marzo mostró un avance de 0.4% por segundo mes consecutivo. El más reciente índice ISM manufacturero sugiere que el sector industrial comienza a repuntar, probablemente ante la expectativa de un firme crecimiento económico hacia delante.

    Sector Residencial: La actividad inmobiliaria continúa registrando estragos por la persistencia de tasas de interés elevadas, sobre todo en los créditos hipotecarios. Los permisos de construcción de marzo cayeron 4.3% a tasa mensual en marzo, mientras que los inicios de casas cayeron 14.7% m/m (-2.4% esperado). Si bien los datos del sector residencial han sido negativos, el resto de las actividades económicas probablemente impulsó el crecimiento del PIB en el 1T-24.

    México

    Ventas al menudeo: Las ventas al menudeo crecieron 0.4% m/m en febrero, frenando la racha negativa de los meses pasados. Las ventas fueran impulsadas por las ganancias en el empleo y en el salario. Se espera que se mantenga esa tendencia positiva durante los próximos meses.

    Eurozona

    Producción Industrial. La producción total aumentó 0.8%m/m en febrero. El avance fue impulsado por recuperaciones en la producción de bienes de capital y bienes de consumo duradero. Por otra parte, la producción de bienes intermedios se expandió a un ritmo más moderado, mientras que la producción de energía y bienes de consumo no duraderos se contrajo. A tasa anual, la producción aumentó 6.4%.

    China

    PIB: La economía china creció 5.3% a tasa anual en el primer trimestre de 2024, superando las previsiones del mercado (5.0%). El PIB registró su mayor expansión desde el 2T-23, impulsado por continuas medidas de apoyo del gobierno central y gastos relacionados con el festival del Año Nuevo Lunar. Si bien el dato fue positivo, la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron menos de lo estimado en marzo, subrayando la necesidad de más estímulos para esta economía asiática.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    PCE: Este dato será relevante pues se considera como la medida de inflación preferida por la FED. El consenso anticipa una tasa anual de 2.7% para el deflactor del gasto en consumo subyacente de marzo (2.8% en febrero). El deflactor total probablemente se vio presionado por los recientes incrementos en los precios de energía (principalmente gasolina).

    PMI’s: El consenso de analistas estima un nivel de 52.0 puntos tanto para el PMI manufacturero como para el PMI de servicios de marzo. El dato del PIB probablemente confirmará la fortaleza del sector de servicios.

    PIB: Anticipamos un crecimiento de 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el PIB del periodo enero-marzo de 2024. De acuerdo con estimaciones recientes de la FED de Atlanta, la economía probablemente creció cerca de 3.0% tta en el periodo. El consumo privado probablemente fue la variable de mejor desempeño durante el primer trimestre del año.

    Eurozona

    La Eurozona vio una desaceleración en los precios de marzo. Es por ello que la publicación del PMI será importante para determinar si la tendencia se mantiene y si el Banco Central Europeo podría ser el primero de los principales bancos centrales en reducir las tasas de interés este año.

    PMI: Se esperan los datos del PMI de servicio y manufacturero donde las previsiones son de 51.8 y 46.5 puntos en marzo, respectivamente.

    Confianza: Se reportará la confianza al consumidor de abril, en donde las expectativas del mercado esperan una tasa menos negativa.

    México

    Inflación: Se dará a conocer la inflación de la primera quincena de abril, en donde nuestras previsiones indican una desaceleración de la inflación general del (-)0.19%q/q, mientras que estimamos un crecimiento de 0.20% q/q para la inflación subyacente.

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    Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía / Datos económicos continúan sorprendiendo al alza – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    16Abr, 2024
    Crecimiento firme. Inflación también – Opinión Estratégica.

    Crecimiento firme. Inflación también – Opinión Estratégica.

    La inflación al consumidor de Estados Unidos sorprendió al alza. La probabilidad implícita en los futuros de la tasa de fondos federales apunta a que la FED podría bajar su tasa hasta el último trimestre del año y ya no este verano. La inflación en México sorprendió a la baja, aunque ésta todavía muestra resistencia a disminuir en la parte subyacente.

    1.- Las ventas al menudeo de Estados Unidos registraron un avance mayor al previsto por el consenso del mercado.

    La principal fortaleza se observó en la parte que excluye las ventas de autos y gasolina. Es probable que el dato del PIB del 1T-24 sea sólido.

    2.- Inicia la semana para el mercado de tasas de interés con fuertes presiones de nueva cuenta…

    … ante los datos de ventas al menudeo. Los cuales refuerzan un escenario intrincado para la inflación y sólido para el crecimiento. Lo cual ha llevado a las tasas de interés de mediano y largo plazo en el mercado de deuda norteamericano a nuevos máximos del año.

    Las tasas de 2 y de 10 años inician la semana en niveles de 4.95% y 4.63%. Junto con estos incrementos, los futuros de la tasa de fondos federales de la FED no solo apuntan al retraso del recorte más allá de junio, sino que quizá solo se dé un recorte en la tasa en lo que resta del año.

    3.- En nuestra estrategia de deuda global, el entorno refuerza nuestra idea de mantener plazos cortos…

    … principalmente, menores a un año con rendimientos superiores al 5.0% en dólares. Mantenemos un complemento en tasas revisables y un porcentaje mucho menor al 5.0% en vencimientos entre 1 y 3 años, lo que ha tenido una contribución marginal y poco positiva, algo que nos pone en posición de hacer ajustes al portafolio para eliminarlo.

    4.- En México, la inflación de marzo sorprendió a la baja.

    No obstante, aún se observa cierta presión en los precios de servicios, mismos que han registrado una aceleración en su tasa de crecimiento anual de enero a la fecha.

    5.- El mercado local se mantiene encadenado a la presión de las tasas en dólares…

    … y al ajuste de expectativas sobre el accionar del Banco de México con respecto a la política monetaria. El mercado ya descuenta que no hará cambios en mayo y que quizá los recortes adicionales no sean más allá de dos el resto del año. Asimismo, la tasa de referencia al final del ciclo ahora se coloca en niveles de 8.75%-9.0% para finales del 2025 o inicios del 2026.

    6.- Bajo esta consideración, las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimientos establecen nuevos máximos del año…

    … cercanos a los niveles registrados a finales de octubre del año pasado.

    Estos niveles máximos deberán tomar una pausa, el movimiento ha sido violento y más que proporcional. Aún tenemos espacio para tomar posiciones en el rango de vencimientos de 7 a 10 años, solo en aquellos portafolios cuyo horizonte de inversión es de muy largo plazo por lo que cuentan con la flexibilidad de ajustar este tipo de posiciones.

    7.- Para nuestros portafolios de menor horizonte de inversión, los seguimos reforzando con compras en papeles de tasa revisable…

    … liquidez y hemos deshecho posiciones de CETES que en una valuación relativa ofrecen un potencial menor vs. el fondeo diario.

    8.- Con un ambiente de mercado tenso y volátil, se continúa con mayor interés en Certificados Bursátiles de Largo Plazo…

    … con una estructura de tasa flotante con un plazo mediano entre 2 y 5 años. De esta forma, se sigue adoptando una perspectiva y una postura defensiva en las carteras. La semana pasada integramos en las carteras de inversión señaladas posiciones de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días. Entre los nombres que se incluyeron se encuentran BBVA México, Navistar Financial y VW Leasing. Para las últimas semanas de abril hay menor cantidad de colocaciones, pero es importante indicar que BBVA México logró colocar hasta $15,000 millones de pesos entre sus dos emisiones.

    9.- En el mercado cambiario, el dólar abre la semana alrededor del $16.73 pesos y puede romper el rango de $16.50 a $16.75 pesos.

    La idea que toma fuerza de que la FED retrasará el inicio de su ciclo de baja de tasas y de que quizá solo haga un recorte en el año genera fortaleza en el dólar. Adicionalmente, las tensiones geopolíticas también generan presión a la mayoría de las monedas y se busca refugio en el dólar.

    10.- Los rendimientos negativos se extienden al inicio de la semana en la mayoría de los mercados accionarios.

    … aunque el mercado ha ido poco a poco alineándose al mensaje de la FED sobre cuándo podría y en qué magnitud recortar la tasa, la publicación de datos económicos que muestran que continúa la fortaleza de la economía estadounidense y que revelan que se mantiene la resistencia de la inflación a la baja siguen ajustando las expectativas sobre los siguientes movimientos de la institución.

    Y a pesar de que en otro momento parecía que los inversionistas se refugiaban en la variable crecimiento para mantener el optimismo, en esta ocasión no fue así, con un inicio de la temporada de reportes corporativos que no fue lo favorable que se esperaba, en un contexto en que las estimaciones sobre los resultados ya de por si lucían fáciles de superar, pero que fueron ajustadas aún más a la baja.

    De acuerdo con el consenso de Refinitiv, las estimaciones sobre las ganancias de las empresas que componen el S&P500 es un aumento de 2.7% AaA (vs. 5.1% a principios de abril); en términos de ingresos las expectativas se mantienen en un incremento de 3.3% AaA.

    Nos queda ver si a pesar del inicio que reveló algunas guías de resultados poco alentadoras, la temporada de reportes corporativos puede volver a ser el elemento que siga inyectando entusiasmo a los mercados.

    En nuestra cartera de renta variable global, contribuyó positivamente al rendimiento nuestra apuesta activa en India y Reino Unido, mientras que nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos restó valor al portafolio el comportamiento en Servicio de Comunicación y Tecnología, en este último, a pesar de estar sobre ponderados, ya que el peso de NVIDIA (que subió en la semana) es menor en nuestro ETF que en el sector.

    11.- En México, el S&PBMV se alineó a sus pares internacionales con pérdida semanal e iniciando la actual a la baja.

    Aquí también en los siguientes días podríamos empezar a ver más volatilidad en el mercado conforme las empresas comienzan a compartir sus números, entre los primeros reportes se encuentran los de AMX, GFNORTE y KIMBER, esta semana.

    La semana pasada nuestra cartera recomendada de renta variable local tuvo un desempeño mejor al de su referencia, contribuyó al comportamiento no tener emisoras como ALSEA, CUERVO, VESTA y OMA. En el caso de OMA, la emisora reveló su tráfico de pasajeros de marzo, con la mayor caída entre los grupos aeroportuarios, los cuales enfrentan el efecto entre las aerolíneas de la revisión de motores Airbus A320 y A321neo.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    15Abr, 2024
    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas con incrementos relevantes – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana se publicó la inflación de Estados Unidos (CPI) con una variación mensual de 0.4% para marzo; mayor que lo esperado por el consenso del mercado (0.3%). El incremento anual se ubicó en 3.5%, con una aceleración respecto al mes anterior (3.2%). En la parte subyacente se registró una variación mensual similar la general y que también superó las expectativas del mercado (0.3%) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos relevantes. En términos anuales, la inflación subyacente fue 3.8%. También se conoció el dato de la inflación al productor que en términos general se mantuvo en línea con lo esperado por el consenso de los analistas 0.2% y 2.1%, en términos mensual y anual, respectivamente.

    Sin embargo, el escenario que el mercado interpreta es de presiones inflacionarias importantes y que estas no se diluirán en los siguientes meses. Además, dado el contexto geopolítico que está presionando desde precios del petróleo y energía en su conjunto, así como materias primas, tanto alimenticias, como para uso industrial. Por lo tanto, tanto el dato de inflación, como el contexto geopolítico alimentan la expectativa de que la Reserva Federal (FED) no hará movimientos en la tasa de referencia que se mantiene en el rango de 5.25%-5.50%.

    El mercado empieza a descontar que el inicio del ciclo de baja de tasas se retrasará aún más allá del mes de junio y que el número de recortes será sólo dos y ya no tres para este este año. Asimismo, de acuerdo con el mercado de futuros el primer recorte podría ser hasta noviembre. De esta forma, las tasas de los bonos de Tesoro presentaron, de nuevo, incrementos relevantes en la semana. En el vencimiento a dos años la variación fue de 12 puntos base durante la semana, para llegar a 4.87%, con un máximo en la semana de 4.97%. Mientras que el bono de 10 años se incrementó 10 puntos base y cerró en niveles del 4.50% y un punto álgido en 4.6%.

    En México, también se publicó la inflación de marzo con una variación de 0.29% a tasa mensual ligeramente menor al consenso del mercado (0.36%), con lo que la general anual fue 4.42%. Por su parte, la subyacente fue 0.44% mensual, por debajo del mercado (0.50%). La tasa anual fue 4.55% vs 4.64% de febrero. En esta ocasión hay una contribución a la baja en la variación de precios por el lado de las mercancías, sobre todo ante una disminución del tipo de cambio en lo que va del año.

    Sin embargo, no vemos algún cambio en la visión del Banco de México (Banxico) con relación a relajar su postura. Continua la presión en los servicios, así como la incertidumbre que se acentuó con relación a la política monetaria en los Estados Unidos.

    Bajo este tono general de incertidumbre, el comportamiento de las tasas en la semana volvió a ser de incrementos relevantes. El Mbono con vencimiento a 3 años aumentó 14 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 10.34% y un máximo semanal en 10.37%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.82%, con una variación semanal de 27 puntos base y un máximo en la semana de 9.86%.

    En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana alrededor del $16.65 pesos volviendo al rango de $16.50 a $16.75 pesos. La publicación de la inflación norteamericana muy por arriba de lo esperado detonó un incremento de las tasas en dólares y con ello un fortalecimiento de la moneda norteamericana frente a la generalidad de las monedas globales, incluido el peso. Esto ante la idea de que la FED retrasará el inicio de su ciclo de baja de tasas y de que quizá ya no sean tres recortes en el año. Por lo que, el diferencial de tasas entre pesos y dólares se podría ampliar de nuevo, lo que significa que las posiciones en favor del peso en el mercado de futuros disminuirían en los siguientes días.

    Deuda Corporativa

    LALA: HR ratificó la calificación de AA y con perspectiva estable para las emisiones LALA 18, 19, 19-2 y 20. Derivado de la disminución en la deuda total de la empresa de P$25,149 millones al cierre de 2022 vs. P$23,169 millones al cierre de 2023, en conjunto con el perfil de vencimientos de esta deuda en el corto plazo, al considerar amortizaciones obligatorias de deuda por P$95 millones en 2024. Adicionalmente, esta calificación considera el incremento en el EBITDA de 17.7% AaA, y un margen EBITDA de 10.4%. Por otro lado, es importante mencionar que la empresa presenta una Flujo Libre de Efectivo (FLE) 55.2% menor al año anterior, derivado principalmente del incremento en inventarios, así como pagos realizados a proveedores y un mayor pago de impuestos.

    Opinión: Positiva

    Pues la empresa ha demostrado sólidos resultados a nivel operativo, logrando, además, disminuir su nivel de deuda favoreciendo el perfil financiero de la compañía. SI bien la compañía decidió dejar de cotizar en bolsa hace unos años, pues mencionaba se debía a que el mercado no logró reconocer el valor de la emisora, creemos que los resultados siempre fueron favorables y hoy lo está demostrado con la solidez en los resultados. 

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    Declaraciones

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    15Abr, 2024
    Bolsas cierran con rendimientos negativos – Semanal capitales

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.95%, el Dow Jones perdió -2.27%, por último, el NASDAQ cedió -0.80%.

    Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.19%.

    En un mercado que se vio guiado por el sentimiento de cautela y una ligera toma de utilidades, en un contexto en que, además, los inversionistas recibieron datos económicos relevantes que revelan que persiste la fortaleza del mercado laboral y que sugieren que los niveles en la tasa de interés podrían permanecer por más tiempo y con ello disminuir el número de recortes de la FED en la tasa de interés.

    Entre los datos que destacaron e incidieron en las expectativas sobre los posibles cambios en la tasa fueron las nóminas ADP y No Agrícola de marzo, que resultaron mayores a los esperados; a su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8% vs. 3.9% de su lectura previa y estimada. Por último, el crecimiento en los salarios promedios por hora creció en línea con lo esperado.

    En el caso de las vacantes abiertas JOLTs de febrero que, si bien, estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, estas se mantienen por encima del promedio prepandemia.

    Esta resiliencia en el mercado laboral sigue generando preocupaciones sobre la presión que podría generaren la inflación; además, en una semana en la que se observaron aumentos en los precios de los energéticos por el incremento en las tensiones geopolíticas en medio oriente, en la semana el petróleo WTI subió 4.50%, mientras el Brent aumentó 4.53%.

    Por el lado del consumo, continúa sorprendiendo el crecimiento económico que sigue al alza; en la semana la FED de Atlanta actualizó su “GDP Now” pronóstico de crecimiento para el PIB del 1T-24 a 2.8% (tta) desde 2.3% (tta) previo.

    Además, se tuvieron comentarios por parte de los miembros de la autoridad monetaria, como el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kaskari, y la presidenta de la FED de Dallas, Lorie Logan, quienes coincidieron en que de mantenerse una inflación resistente a la baja no habría por qué empezar con los recortes en la tasa de referencia en el corto plazo.

    Por su parte, la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, indicó que continúa esperando recortes en la tasa de referencia durante el año y que la reunión de junio sería buen punto para empezar “si la información recibida lo permite”.

    Tras el respiro semanal que mostraron los mercados de renta variable estadounidense y a pesar que se siguen observando valuaciones adelantadas, nos parece que, mientras los inversionistas se centren en la expectativa que se mantenga un crecimiento económico sostenido y ello se refleje en las ganancias de las empresas, que entre otros elementos a favor se espera el efecto de menores costos de materias primas; en este sentido,  de recibir sorpresas positivas, esperamos que las valuaciones elevadas podrían mantenerse e incluso seguir impulsando el alza en los mercados.

    Sobre la temporada de reportes corporativos para el 1T-24, de acuerdo con el consenso de Refinitiv se estima un crecimiento en ganancias de 5.0% (AaA) para el S&P500 (de excluirse el sector de energía el crecimiento sería de 7.9%AaA); destacamos el crecimiento esperado en las ganancias del sector de comunicaciones con 26.7% (AaA) y tecnología de 20.9% anual.

    El sentimiento de la semana también se extendió a Europa, donde los mercados también presentaron retrocesos a pesar de que la inflación de marzo de la Eurozona que se situó por debajo de las expectativas y de su lectura previa, en 2.4% (AaA) vs. 2.5% (AaA) anticipada y 2.6% a tasa anual. En esta región esperamos que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que no haya cambios a la tasa y permanezca en niveles del 4.50%

    Mientras que, en Japón, destacó que el gobernador del Banco Central, Kazuo Ueda, comentó que es probable ver un nivel inflacionario que se acelere debido a un incremento en sueldos acordado por los sindicatos más importantes del país en semanas previas; siendo esta la pista más clara sobre próximas alzas a la tasa de referencia.

    Por otro lado, el mercado de renta variable local se desligó de sus pares internacionales, pues mantuvo el impulso al alza de la semana previa; el referente S&P BMV IPC registró un alza de 1.26%, destacaron los aumentos en PE&OLES, PINFRA y ORBIA* con variaciones de 32.0%, 10.1% y 9.8%, respectivamente.

    En el caso de PE&OLES atribuimos el aumento al incremento semanal en el precio de metales como el oro y la plata de 4.32% y 9.83%, respectivamente.

    Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    15Abr, 2024
    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    La inflación en Estados Unidos continúa siendo un problema. El panorama para los precios de materias primas durante el verano es negativo considerando efectos climatológicos adversos y el resurgimiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente.

    Además de enfrentar riesgos externos, la inflación en México podría mostrar resistencia a disminuir, sobre todo en la categoría de servicios.

    La semana pasada…

    La inflación en México muestra resistencia a disminuir, sobre todo en la parte subyacente. Si bien la desaceleración en el crecimiento debería generar una moderación de la inflación, no se descarta un repunte debido a la persistencia que se observa en la parte de servicios.

    Por un lado, se puede argumentar que la inflación de marzo se vio afectada por el efecto estacional de las vacaciones de Semana Santa, así como por el incremento en algunas tarifas previo al fin de semana largo del 18 de marzo. Por otra parte, destaca cómo aún se observa presión en los precios de salud y de restaurantes.

    Si a esta presión se agrega un posible repunte de la inflación no subyacente por el reciente incremento en las cotizaciones internacionales de algunas materias primas (principalmente petróleo y algunos alimentos no procesados), la inflación en México podría mantenerse elevada por más tiempo.

    Por los argumentos expuestos en los párrafos anteriores, esperaríamos que Banco de México (Banxico) no baje la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de mayo.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inflación al consumidor: El Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos experimentó un incremento mensual de 0.4%, por encima de las expectativas de INVEX y el consenso del mercado, que anticipaban un aumento del 0.3%. La tasa anual alcanzó 3.5%, por encima del 3.2% registrado en febrero. Asimismo, el componente subyacente del índice aumentó 0.4% m/m, excediendo las proyecciones del mercado del 0.3% m/m y señalando el tercer mes consecutivo de incrementos notables. A tasa anual, el índice subyacente registró una variación de 3.8%.

    Inflación al productor: Los precios al productor registraron un aumento del 2.1% a/a en marzo, el mayor incremento desde abril de 2023. Este dato supera el dato observado en febrero, aunque se ubicó por debajo de las previsiones del mercado que apuntaban a un crecimiento de 2.2% a/a. A tasa mensual se observó un incremento de 0.2%. El dato de marzo sugiere menos presión para los precios al consumidor durante los siguientes meses.

    Inflación de importaciones: Los precios de las importaciones subieron 0.4% a tasa mensual en marzo. Este incremento marca el tercer mes consecutivo de alza en los precios de importación, con un avance total del 1.4% en el primer trimestre, el mayor aumento desde el período febrero-mayo de 2022.

    Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan disminuyó 1.5 puntos, situándose en 77.9 puntos en marzo. Parte de este descenso fue impulsado por los aumentos en el precio de la gasolina; sin embargo, se observa un ligero incremento en las expectativas de inflación para el próximo año. Este dato refleja que los consumidores aún no están satisfechos con el ritmo actual de la desinflación.

    México

    Inflación: El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo sorprendió a la baja, en parte por una variación negativa del índice general durante la segunda quincena del mes. En los primeros quince días de marzo la inflación se vio afectada por el efecto estacional de los días feriados. Posteriormente, el efecto se disipó.

    A pesar de haber sorprendido a la baja, mantenemos la postura de que Banxico hará una pausa en mayo para mantener la tasa de interés de referencia en 11.00% debido a la persistencia de una inflación elevada en la parte de servicios, así como riesgos al alza en la parte de precios de energía y alimentos no procesados.

    Eurozona

    El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener la tasa de interés en 4.5% por quinta vez consecutiva. De acuerdo con el Consejo de Gobierno, la restricción actual ha contribuido significativamente al proceso de desinflación. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas todavía presionan a los precios de servicios. Por otra parte, se reconoce que gracias a la disminución en los precios de los alimentos y algunas mercancías, la inflación ha continuado su tendencia descendente.

    China

    Las exportaciones de China experimentaron un descenso de 7.5% a tasa anual en marzo, alcanzando los $280 mil millones de dólares. Este descenso pone en evidencia la desigual recuperación económica del país y disipa las expectativas de que la demanda global continúe impulsando el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo.

    Las importaciones también registraron una caída, aunque más moderada, de 1.9% anual situándose en $221 mil millones de dólares en marzo. Este resultado, que no cumplió con las previsiones del mercado, marcó la primera disminución en las compras al exterior desde noviembre de 2023. La reducción en las importaciones refleja preocupantes presiones deflacionarias en China.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Tras las cifras de inflación por arriba de lo estimado, los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el número de recortes de tasa que realizará la FED este año. Ahora, la clave para determinar si la inflación logra moderar su ritmo de crecimiento dependerá del desempeño de la actividad económica. En este sentido, las próximas publicaciones de datos sobre la producción industrial y las ventas minoristas serán analizadas detenidamente, ya que pueden ofrecer más señales sobre el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año.

    Cualquier sorpresa positiva en estos indicadores podría intensificar el pesimismo sobre la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación

    Producción Industrial: El consenso del mercado anticipa un incremento del 0.4% m/m en marzo, en línea con lo publicado por el PMI manufacturero de dicho mes.

    Consumo: Se espera que las ventas al menudeo de marzo caigan 0.3% a tasa mensual en marzo.

    Vivienda: Los permisos de construcción y los inicios de construcción de viviendas en marzo recibirán especial atención, ya que un resultado positivo señalaría un impulso en la actividad económica.

    Indicador adelantado:  Las previsiones para el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) sugieren una disminución del 0.1% para marzo. Una disminución sugiere que las condiciones económicas podrían estar deteriorándose y que el empleo podría verse afectado en el futuro.

    Eurozona

    El consenso del mercado anticipa que la producción industrial de la zona Euro continuó a la baja en febrero (-5.5% a tasa anual). La actividad de la región se ha visto afectada por la política restrictiva del banco central, principalmente en Alemania.

    China

    Se esperan las cifras del PIB del primer trimestre, las ventas al por menor de marzo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Los analistas del mercado prevén una tasa de crecimiento del PIB del 5.0% anual, lo cual se ve reforzado por la tendencia observada en el PMI Caixin.

    México

    Esta semana destacan las ventas al menudeo de febrero. En enero las ventas registraron una caída y no se descarta observar una caída adicional para el segundo mes del año. Para conocer los estimados puntuales de éste y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.

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    La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía / La inflación continúa siendo un problema – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12Abr, 2024
    Columna: Cambio de Narrativa: «Sin cambio»

    Columna: Cambio de Narrativa: «Sin cambio»

    La información económica publicada en las últimas semanas sigue mostrándose particularmente sólida. No parece haber signos de un descenso en el crecimiento.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Cambio-de-narrativa-Sin-cambio-20240410-0118.html

    Inflación EE.UU.
    10Abr, 2024
    Inflación EE.UU. (marzo 2024)

    Inflación EE.UU. (marzo 2024): Aumenta la posibilidad de observar menos recortes en la tasa de la FED.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.4% m/m en marzo, por encima de lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.5% (3.2% en febrero).
    • El CPI subyacente registró un aumento del 0.4% a tasa mensual, cifra que superó las expectativas del mercado (0.3% m/m) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos elevados. En términos anuales, el índice mantuvo una variación de 3.8%.
    • El dato de hoy da argumentos para que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantenga el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%] por más tiempo. Incluso si la inflación moderara su ritmo de crecimiento en abril, es probable que el FED se muestre lo suficientemente cauto y mantenga una postura restrictiva en la reunión de mayo.
    • Algunos participantes del mercado anticipan dos y ya no tres recortes en la tasa de interés de referencia este año. De hecho, el primer recorte podría ser hasta noviembre de acuerdo con algunas posturas.

    Nuevamente el aumento en el CPI fue impulsado por incrementos en los precios de vivienda y energía. Estos dos componentes contribuyeron con más de la mitad del incremento general del índice. Por otra parte, se observaron descensos en los precios de los automóviles nuevos (-0.2% m/m) y en el de los vehículos usados (-1.1% m/m).

    El crecimiento del índice subyacente refleja la fortaleza de la economía de Estados Unidos. El mercado laboral se mantiene firme. El gasto en consumo continúa al alza a pesar del incremento en las tasas de interés de tarjetas de crédito y préstamos automotrices. Esto representa un problema, ya que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC) esperaban que este rubro comenzara a ceder de forma más notoria debido al efecto de la política monetaria. Aún no hay señales claras de ello.

    La sorpresiva alza del CPI subyacente, junto con el aumento del índice supercore de 4.3% en febrero a 4.8% en marzo, indican que la inflación va en dirección contraria a las pruebas convincentes que la FED necesita para iniciar un recorte de tasas este año. Si bien aún faltan los datos de inflación al productor que se publicarán mañana, así como más datos de inflación en abril antes de la reunión de mayo, los datos de hoy respaldan un aplazamiento del ciclo de recortes del FED en comparación con nuestra predicción actual. En el mercado se contempla la posibilidad de que el primer recorte se observe hasta noviembre.

    Al final, el reporte de hoy tiene implicaciones relevantes. Una de ellas es que la política monetaria podría no ser lo suficientemente restrictiva como los miembros del FOMC pensaban. Otra es la constante presión sobre el poder adquisitivo de las familias, situación que podría ser tomada en cuenta en el próximo proceso electoral de Estados Unidos.

    Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 3.5% en cada caso. Los riesgos se encuentran sesgados al alza.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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