Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real en el mercado secundario.
• Los Certificados Bursátiles de tasa flotante continúan con actividad en el mercado. Se han visto movimientos favorables en la parte de mercado secundario.
• Esta semana liquidaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Naturgy México. Fueron dos, uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a una sobretasa de +0.63% a 3 años (NM 25) y otro de tasa fija sobre interpolación de M31-M33 a una sobretasa de 1.00% a 7 años (NM 25-2).

Deuda Privada (Comentario emisiones)

GICSA: S&P señala que tras el anunció de Grupo Gicsa sobre que propondrá a las asambleas de tenedores de los Certificados Bursátiles GICSA 15, 17 y 19, modificaciones a los términos y condiciones de dichos Certificados, incluyendo tasa, plazo, amortización, garantías y otras obligaciones. En este sentido, la calificadora colocó la calificación crediticia de largo plazo en escala nacional de B de GICSA y a los Certificados GICSA 15, 17 y 19 en Revisión Especial con implicaciones negativas.

Opinión: Negativo

El ajuste en la calificación implica que S&P podría bajar las calificaciones en uno o más notches en los próximos 90 días dependiendo de los potenciales acuerdos que se establezcan en las asambleas de tenedores de sus Certificados Bursátiles. Recomendamos cautela pues una vez que se tenga mayor claridad de las condiciones de los Certificados Bursátiles, podríamos ver un ajuste en la calificación.

TIPMXCB: Fitch afirmó la calificación nacional de largo plazo de AAA de los Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados TIPMXCB 23 y 23-2. La perspectiva se mantiene Estable. Ambos papeles dependen de una cartera específica de arrendamientos de equipo de transporte. Uno de los Cebures es de tasa fija y el otros es de tasa flotante.

Opinión: Positivo

Debido a la composición del portafolio, se mantienen consistentes los niveles observados desde la última revisión, se observan métricas financieras saludables con indicadores de incumplimiento por debajo de las expectativas del escenario base. Las bursatilizaciones tienen un riesgo balanceado a diferencia de los bonos en directa de toda la emisora.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Resultados mixtos en papeles de deuda – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron resultados mixtos tanto en sus tasas como en sus sobretasas. No se observa una tendencia clara.
• Los papeles privados y bancarios también presentan resultados mixtos en la parte de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día.
• Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de SITES1. Uno de ellos de tasa flotante a 3 años a una sobretasa de TIIE Fondeo +0.49% y otro de tasa fija a 7 años a una sobretasa de interpolación entre M31 y el M36 +0.60%.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ATLASCB: Verum ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable a la emisión de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra ATLASCB 22 por un monto de Ps$500 millones, plazo 5 años y devengado mensualmente una tasa de interés de TIIE25 + 2.05%. Verum señala que la calificación se basa en el comportamiento actual y esperado del portafolio bursatilizado, que presenta moderados niveles de morosidad y es administrado por la Financiera Atlas, institución que al juicio de la calificadora cuenta con una satisfactoria calidad crediticia y capacidad como administrador de activos financieros.

Opinión: Positivo

Debido a métricas financieras saludables y el respaldo de Financiera Atlas, además, la calificadora destaca que la transacción no se encuentra expuesta a riesgos de concentración geográficas dado que las entidades presentan una elevada diversidad de actividades productivas.

GAP: La entidad calificadora S&P asignó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Aeroportuario del Pacífico por hasta Ps$8,500 millones. Serían GAP 25-2 y 25-3.

Opinión: Positivo

Pues como lo menciona la calificadora, cuenta con una sana situación financiera con una razón de apalancamiento DN/EBITDA de 2.5x, y donde la expectativa a futuro es que el tráfico de pasajeros se recupere, luego de una disminución en el 2024 debido a la revisión de motores de Airbus 320 y Boeing 737. Además, frente a un entorno macroeconómico complejo, S&P considera que la resiliencia de los aeropuertos operados por GAP ante escenarios de estrés le permitirá mantener un índice de apalancamiento DN/EBITDA menor a 2.5x y un índice de fondos de operaciones a deuda superior al 30%.de la deuda (LLCR) estimada para el resto del plazo resultó de 20.78x y la razón de cobertura de servicio de la deuda durante los próximos tres años fue de 11.59x.

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Declaraciones

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Mejoras en rendimiento ante recorte a la tasa – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Banco de México disminuyó la tasa de interés del fondeo a un día de 8.50% a 8.00%, provocando que los papeles de tasa flotante tengan nuevos niveles.
• Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron mejoras en rendimientos debido a los movimientos en los Udibonos y Bonos gubernamentales. Sobretasas con pocos movimientos.
• Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA) emitió dos Certificados Bursátiles. Uno de tasa flotante a una sobretasa de +0.45% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que el de tasa fija a una sobretasa de +0.40% sobre interpolación entre MAY31 y MAY33.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

GAP: Considerando los 12 aeropuertos mexicanos de la empresa, reportó en el mes de junio, un aumento en el tráfico de pasajeros de 0.7% AaA. Destaca el crecimiento del aeropuerto de Los Cabos de 1.7%, que ayudo a contrarrestar las caídas en el tráfico que registraron Tijuana, Guadalajara y Puerto Vallarta de -2.3%, -1.1% y -0.1%, respectivamente. Adicionalmente, se inauguró una nueva ruta de Montego Bay a Lisboa: World2Fly.

Opinión: Neutral

Pues a pesar de una base comparable sencilla, el crecimiento nos parece moderado, siendo el principal aeropuerto (Guadalajara) el que registró una caída en el tráfico de pasajeros, siendo, además, un HUB. Sin embargo, no descartamos una recuperación hacia delante, debido a la temporada vacacional que en este año se extenderá hasta septiembre.

PAMMSCB: HR ratificó la calificación de AA+ con perspectiva estable a la emisión de PAMMSCB 14U, la cual se basa en el nivel de estrés que la fuente de pago es capaz de soportar. Adicionalmente, la razón de cobertura durante la vida de la deuda (LLCR) estimada para el resto del plazo resultó de 20.78x y la razón de cobertura de servicio de la deuda durante los próximos tres años fue de 11.59x.

Opinión: Positivo

Aunado a lo anterior, destaca un crecimiento en aforo e ingresos del Periférico del Área Metropolitana de Monterrey positivo, a pesar de un ligero ajuste a la baja en la primera mitad del año vs. el mismo periodo del año anterior. En cuanto a métricas financieras, se esperaría que la razón de cobertura durante la vida de la deuda se mantenga estable, reflejando la fortaleza de la emisión con respecto a los flujos transmitidos por el fideicomiso.

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Papeles de tasa flotante con nuevos niveles – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Banco de México disminuyó la tasa de interés del fondeo a un día de 8.50% a 8.00%, provocando que los papeles de tasa flotante tengan nuevos niveles.
• Los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron mejoras en rendimientos debido a los movimientos en los Udibonos y Bonos gubernamentales. Sobretasas con pocos movimientos.
• Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA) emitió dos Certificados Bursátiles. Uno de tasa flotante a una sobretasa de +0.45% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que el de tasa fija a una sobretasa de +0.40% sobre interpolación entre MAY31 y MAY33.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

AC: Fitch afirmó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA de Arca Continental y de sus emisiones locales. Las calificaciones se sustentan en la posición sólida de negocio en el área de bebidas de AC Bebidas, uno de los embotelladores de productos de Coca-Cola más grande el mundo en volumen con operaciones diversificadas geográficamente en Latinoamérica y el suroeste de EE.UU.

Opinión: Positivo

AC sigue siendo una empresa con sólidos fundamentales, con niveles bajos de apalancamiento y sólida generación de flujo, además, de un portafolio de productos diversificados y una amplia red de distribución. Considerando que alrededor del 38% de los ingresos están en dólares, la apreciación del dólar vs. el peso impulsa el crecimiento de la compañía.

AUNETCB: Fitch revisó a Negativa desde Estable la Perspectiva de las emisiones AUNETCB 24 y 24-2U. A su vez, ratificó las calificaciones nacionales de largo plazo en AAA. La fuente de pago de las emisiones está respaldada por los derechos de cobro de las cuotas de peaje del tramo Ávila Camacho-Tihuatlán y los pagos por disponibilidad del tramo Nuevo Necaxa-Ávila Camacho.

Opinión: Negativas

Cabe señalar que, en línea con la calificadora, la perspectiva refleja la incertidumbre relacionada con el momento y la forma en que podría aplicarse el incremento extraordinario de tarifas aprobado en septiembre de 2023 para la concesión. Por lo que este ajuste es necesario para que los ingresos alcancen un nivel que favorezca al margen financiero, pues sin este aumento extraordinario o un retraso significativo en su implementación podría impactar la calidad crediticia de la empresa. En este sentido mantenemos una postura de cautela.

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