Banxico recortó tasa por 25 pb en línea con lo esperado – Semanal economía
Banxico recortó tasa por 25 pb en línea con lo esperado – Semanal economía
Banco de México (Banxico) redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), en línea con lo esperado tanto por INVEX como por el consenso de analistas. La decisión no fue unánime, con cuatro votos a favor de reducirla y un voto a favor de mantenerla, emitido por el subgobernador Jonathan Heath.
Se publicó la inflación al consumidor de la primera quincena de septiembre, en México, ubicándose debajo de lo esperado por el consenso y ligeramente por encima de lo anticipado por INVEX. A tasa anual, tanto el índice general como el subyacente frenaron su ritmo de expansión. Destacó la caída en el componente no subyacente.
Lo más relevante…
El objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día de Banco de México (Banxico) pasó de 10.75% a 10.50%, en línea con lo previsto por INVEX y por el mercado. Lo anterior, “ante un panorama económico que ha venido mejorando”, principalmente por una tendencia decreciente de la inflación subyacente.
Las expectativas de inflación del banco central se ajustaron a la baja. En concreto, el estimado de la tasa anual del índice general para 3T-24 pasó de 5.2% a 5.1%, mientras que, para el 4T-24, de 4.4% a 4.3%. Para el componente subyacente, se espera que finalice este año en 3.8% (3.9% anterior) y el primer trimestre de 2025 en 3.5% (3.6% previo). Se mantiene la previsión de que la inflación convergerá al objetivo de 3.0% hacia finales de 2025.
Hacia delante, Banxico indicó que el entorno inflacionario “permitirá ajustes adicionales a la tasa de referencia”. No obstante, mencionaron que el balance de riesgos inflacionarios se mantiene sesgado al alza, destacando la persistencia de la inflación subyacente, una mayor depreciación cambiaria, afectaciones climáticas, entre otros.
En INVEX, anticipamos que la tasa cerrará 2024 en 10.00%, con recortes de 25 pb en las dos reuniones de política monetaria restantes. Para 2025, estimamos que la tasa finalizará en 8.50% (8.00% consenso del mercado).
En el contexto global…
Estados Unidos
El índice de precios de casas S&P Case-Shiller creció 5.9% a tasa anual en junio. Los precios de casas, que han ejercido presión sobre la inflación subyacente, podrían comenzar a ceder de manera paulatina.
En el mercado laboral, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúa a la baja. Llama la atención que, a pesar de la desaceleración económica, el empleo en Estados Unidos se mantiene sobre una trayectoria de expansión. No se detectan elementos que sugieran una contracción del empleo en los siguientes meses. Menos si la FED ya comenzó a reducir el nivel de restricción monetaria.
La información del sector residencial fue mixta. Por un lado, las ventas de casas nuevas cayeron 4.7% a tasa mensual en agosto al pasar de 751 a 716 mil unidades anualizadas. Por otra parte, el índice de refinanciamiento de hipotecas registró un avance de 20.3% semanal ante la expectativa de que la FED continúe con bajas de tasas.
De acuerdo con el más reciente cálculo de la FED de Atlanta, el PIB de Estados Unidos probablemente creció 3.1% a tasa trimestral anualizada en el periodo julio-septiembre de 2024.
Otras regiones
En la Eurozona, los índices PMI de septiembre sorprendieron a la baja al ubicarse en 44.8 y 50.5 puntos en septiembre, respectivamente. Ante una moderación del crecimiento en un entorno de menor inflación, el Banco Central Europeo podría aplicar recortes adicionales a la tasa de interés de referencia durante los siguientes meses.
El Banco de la República Popular de China redujo algunas tasas de interés, así como los requerimientos de reservas para los bancos, para brindar estímulos monetarios a la economía. Las autoridades fiscales podrían implementar estímulos adicionales, particularmente en el sector residencial del país que aún permanece deprimido.
El Banco de Japón (BoJ) publicó las minutas correspondientes a su reunión de política monetaria de julio, en la cual decidieron aumentar la tasa de interés de referencia de un rango del 0.0% – 0.10% a su nivel actual (0.25%). De acuerdo con los miembros de la Junta de Gobierno del BoJ, la actividad económica y la inflación en el país se han comportado en línea con las previsiones del instituto central. Algunos miembros calificaron como «apropiado» el aumento gradual de la tasa, así evitando subidas agresivas en un futuro.
Se pudo apreciar cierta división en las decisiones del BoJ hacia delante.
En México
La inflación en la primera quincena de septiembre se ubicó en 0.09%, ligeramente por encima de lo esperado por INVEX (0.08%), aunque por debajo de lo estimado por los consensos de Citibanamex y de Bloomberg (0.14% y 0.13%, respectivamente). La tasa anual descendió a 4.66%, también mayor a lo anticipado por INVEX (4.65% a/a).
Los precios subyacentes aumentaron 0.21% q/q. A tasa anual, el índice subyacente se ubicó en 3.95%. El subcomponente de servicios continúa por encima del 5% a/a. Por otro lado, los precios no subyacentes disminuyeron 0.31% q/q. Los precios de los productos agropecuarios cayeron (-)0.83% q/q y los de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno subieron 0.11%.
Las presiones inflacionarias por parte del componente no subyacente están comenzando a disiparse, permitiendo que la inflación general retome su trayectoria hacia el objetivo de 3% de Banxico. Ante un mejor comportamiento al previsto en la parte subyacente, nuestro estimado de inflación para el cierre de 2024 se ajustó de 4.70% a 4.50%.
En la semana, también se publicó el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) del mes de julio. En su comparación mensual, el indicador creció 0.6%. Por componente, las actividades primarias aumentaron 11.6% m/m, las terciarias 0.4% y las secundarias 0.2%. A tasa anual, el IGAE incrementó 2.0%.
Finalmente, se dieron a conocer las ventas al menudeo de julio. Mes a mes, el índice presentó un aumento de 0.7%, siendo su mejor desempeño desde octubre del 2023. Año con año, las ventas se redujeron 0.6%, reflejando una reducción en el consumo privado en México, variable que representa el 50% del PIB.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana destacan eventos relevantes, principalmente la toma de posesión de Claudia Sheinbaum, Pardo como la primera presidenta de México a partir del 1° de octubre de este año. En cuanto a datos económicos para México se reportarán las remesas de inmigrantes a agosto, los indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero, la inversión fija bruta de julio y la tasa de desempleo de agosto.
En Estados Unidos se conocerá el ISM de servicios de agosto (51.5 puntos estimado Bloomberg). En cuanto a información del mercado laboral, este martes se publican las vacantes de agosto, mismas que podrían pasar de 7.67 a 7.69 millones de plazas de acuerdo con lo previsto por los analistas del mercado.
El principal dato de la semana será la nómina no agrícola de septiembre, para la cual se anticipan alrededor de 130 mil plazas (vs. 142 mil en julio). No sorprendería una revisión a la baja a las cifras de los meses previos, tal y como ha ocurrido en los reportes de empleo más recientes. El consenso estima que la tasa de desempleo se mantendrá en 4.2%.
Para conocer los estimados de éstas y otras variables, favor de consultar la agenda semanal.
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