Sorpresa en la magnitud del primer recorte – Semanal economía
Sorpresa en la magnitud del primer recorte – Semanal economía
La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) sorprendió al consenso de analistas del mercado y redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (pb). El presidente del banco central dejó claro que este movimiento no debe tomarse como base para las siguientes decisiones de política monetaria, pues estás dependerán del flujo de información oportuna.
En México, las cifras de oferta y demanda agregada confirman una desaceleración del gasto en consumo durante el primer semestre de 2024. Es probable que el menor ritmo de actividad se acentúe debido a la cautela que muestran los inversionistas ante distintos acontecimientos internos y globales.
Lo más relevante…
El consenso de analistas del mercado anticipa un recorte de 25 pb en la tasa de interés de referencia de la FED. La decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) fue recortar la tasa en 50 pb. La decisión no fue unánime. La gobernadora Michelle Bowman votó a favor de un recorte más moderado.
La FED publicó sus más recientes pronósticos para las principales variables económicas de Estados Unidos. La tasa de crecimiento anual del PIB estimada para el último trimestre del año pasó de 2.1% a 2.0%. La correspondiente al deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida de inflación preferida por la FED) bajó de 2.8% a 2.6%. Para 2025, la estimación se ubicó en 2.2%, aún por encima del objetivo de 2.0% del banco central.
Lo que más llamó la atención fue la nueva gráfica de puntos (dot plot). Mientras que las medianas para la tasa al cierre de 2024 y 2025 previstas en junio eran 5.1% y 4.1%, dichas previsiones bajaron a 4.4% y 3.4%, respectivamente. Los niveles implicarían bajas de 50 pb adicionales este año y de 100 pb en 2025.
Esto, por supuesto, a menos que el crecimiento se reactive y vuelva a generar riesgos al alza para la inflación, sobre todo por un aumento en las expectativas inflacionarias del mercado ante una FED que parece ser más laxa.
En el contexto global…
Estados Unidos
Las ventas al menudeo crecieron 0.1% a tasa mensual en agosto, por encima de lo esperado por los analistas del mercado (-0.2% m/m). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.1% m/m (0.2% m/m estimado). De acuerdo con las más recientes previsiones de la FED de Atlanta, el PIB de Estados Unidos probablemente crecerá alrededor de 3.0% a tasa trimestral anualizada en el periodo julio-septiembre de 2024.
La producción industrial de Estados Unidos creció 0.8% a tasa mensual en agosto, avance significativamente mayor al de 0.2% m/m estimado por el consenso. La producción manufacturera mostró un firme incremento (0.9% m/m). Los índices de las encuestas de Nueva York y Philadelphia de septiembre reforzaron la expectativa de una reactivación de las manufacturas en esa región del país.
Los inicios de casas crecieron 9.6% a tasa mensual en agosto (5.9% m/m estimado) después de una caída de 6% reportada para el mes previo. Los permisos de construcción crecieron 4.9% m/m. La actividad residencial podría comenzar a reactivarse en la medida en que la FED reduzca su tasa.
Otras regiones
Los bancos centrales de Japón, Inglaterra y China mantuvieron sus respectivas tasas de interés de referencia sin cambios. Por otra parte, el Banco Central de Brasil aumentó su tasa de 10.50% a 10.75%. Entre los principales argumentos que sustentaron esta decisión destacan cierto desanclaje las expectativas inflacionarias, así como posibles presiones derivadas de un gasto público elevado.
Además de Brasil, es probable que el Banco de Japón vuelva a aumentar su tasa de interés de referencia este año.
En México
Se publicaron pocos indicadores económicos relevantes durante la semana en el marco de la celebración del Aniversario de Ia Independencia.
Las reservas internacionales se ubicaron en $226.1 mil millones de dólares (mdd), ligando once semanas al alza y alcanzando un nuevo máximo. Lo anterior, dado un incremento semanal de $682 mdd debido al cambio de valuación de los activos internacionales del Banco de México (Banxico).
Asimismo, el INEGI publicó la oferta y demanda agregadas en el segundo trimestre de 2024. Con respecto al primer trimestre de este año, el indicador se redujo 0.4%. Destacó la disminución de (-)0.6% t/t en el consumo privado (variable que representa aproximadamente el 50% del PIB), siendo su primer descenso en quince lecturas trimestrales.
En su comparación año con año, el índice se desaceleró al crecer 0.9%, después del avance de 2.4% a/a en el primer trimestre de 2024.
Por último, la consejera presidenta del Instituto Nacional Electoral (INE), Guadalupe Taddei, anunció que este lunes 23 de septiembre empezará el proceso para la elección extraordinaria de juzgadores en 2025. En un inicio, se generará un marco geográfico para la elección, se determinarán las principales reglas, entre otros aspectos, según indicó la funcionaria del instituto.
¿Qué esperar los próximos días?…
Lo más destacado de la semana será la decisión de política monetaria por parte de Banxico. Después de una reducción de 25 pb en la reunión de agosto, el instituto central podría seguir recortando la tasa de interés de referencia y ya no sólo por una mayoría simple (3 a 2 votos).
En INVEX, estimamos que se decida por un recorte de 25 pb, ubicando a la tasa en 10.50%. Para el cierre de 2024, anticipamos que la tasa finalizará en 10.00%.
Aunado a lo anterior, en México se publicará la inflación al consumidor de la primera quincena de septiembre. Esperamos que se continúen disipando las presiones al alza por parte del componente no subyacente, en especial, de los productos agropecuarios.
En Estados Unidos, conoceremos el deflactor del gasto en consumo del mes de agosto, siendo el indicador de inflación favorita de la FED. El dato será relevante para conocer si el índice inflacionario continuará con una trayectoria descendente, aproximándose aún más al objetivo de la FED (2%).
En más datos económicos del país norteamericano, también se difundirán los PMI manufacturero y de servicios, las solicitudes iniciales de seguro por desempleo, el gasto en consumo personal, entre otros.
En la Eurozona, se darán a conocer la confianza económica, de servicios, la industrial, así como los PMI manufacturero y de servicios. Para conocer los estimados puntuales de los estimados anuncios en este párrafo y el anterior, favor de consultar la agenda semanal.
Para conocer los estimados de éstas y otras variables, favor de consultar la agenda semanal.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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