Incremento a la tasa de la FED y próximo anuncio de Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La Reserva Federal aprobó un incremento de 25 puntos base a su tasa de interés de referencia, para ubicarla en un rango de 3.75% a 4.00%. La decisión unánime representa la primera alza en más de tres años y responde a una inflación elevada y sostenida, presiones en los precios de los energéticos y tensiones en Medio Oriente. A nivel global, el Banco de Japón también elevó su tasa a 1.25%, mientras que el Banco de Inglaterra la mantuvo sin cambios en 3.75%.

El tono del comunicado de la Fed enfatiza que el mercado laboral permanece sólido, pero la inflación no cede al ritmo necesario para alcanzar el objetivo del 2.0%. Los miembros del comité anticipan que será indispensable al menos un ajuste adicional antes del cierre de año para anclar las expectativas de precios frente al choque de oferta.

Para los próximos días, la atención de los mercados se centrará en el anuncio de política monetaria de Banco de México y en los datos de inflación local para la primera quincena de septiembre, elementos clave para definir la trayectoria de las tasas en la región.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Las ventas al menudeo avanzaron 1.20% mensual en agosto, cifra superior al alza estimada de 0.9% y al retroceso de (-)0.6% previo.

Insight: El fuerte repunte en el consumo demuestra resiliencia en la demanda interna a pesar del entorno restrictivo y las presiones inflacionarias.

• Las ventas al menudeo sin considerar autos y gasolina se expandieron 1.20% a tasa mensual en agosto, por encima de la expectativa de 0.4% y frente a la caída de (-)0.2% del mes anterior.

• La producción industrial registró una variación nula (0.0% m/m) en agosto, por debajo del estimado de 0.3% y del crecimiento de 0.2% reportado en julio.

• Las solicitudes iniciales de seguro por desempleo se ubicaron en 196 mil para la semana concluida el 12 de septiembre, un descenso frente a las 206 mil previas.

• El índice manufacturero de Nueva York retrocedió a 7.6 puntos en septiembre, frente a los 20.6 puntos del mes anterior, pero superó los 14.1 puntos esperados.

Resto del mundo

• La inflación al consumidor en Reino Unido se situó en 3.10% anual en agosto, nivel mayor al 2.9% anterior y en línea con lo previsto por el consenso.

• La inflación al consumidor en Japón permaneció sin cambios (0.0% anual) en agosto, por debajo de la lectura previa de 1.9% y del estimado de 2.0%.

• La producción industrial en la Eurozona anotó una caída de (-)0.10% mensual en julio, cifra marginalmente mejor a la baja de (-)0.2% esperada.

En México.

• La oferta y demanda agregadas crecieron 5.8% anual en el segundo trimestre de 2026, por encima de la lectura de 5.0% del periodo anterior.

Insight: El dinamismo de la demanda agregada refleja una recuperación más robusta en el consumo y la inversión, lo que podría mantener presión sobre los precios internos.

• Las ventas de la ANTAD mostraron un nulo crecimiento (0.0% anual) en agosto, inferior al avance de 1.0% reportado el mes previo.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana se registraron varias decisiones relevantes de política monetaria. Entre las más destacadas estuvo la de la Reserva Federal (Fed), que incrementó la tasa de referencia en 25 puntos base, para ubicar el intervalo objetivo en 3.75%-4.00%. La decisión fue unánime y el dot plot anticipa un incremento adicional antes de que concluya el año, sin cambios durante 2027.

• El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reiteró su preocupación por la inflación y señaló que las condiciones monetarias aún no son restrictivas. Destacó que la inflación se mantiene elevada desde hace demasiado tiempo y que no parece acercarse al objetivo.

• La Fed considera que la economía de Estados Unidos mantiene un crecimiento sólido, respaldado por el desempeño del mercado laboral, el avance de la inversión corporativa y los aumentos en la productividad.

• Consideramos que el mensaje de la Fed y de su presidente es claramente restrictivo y está centrado en recuperar credibilidad en el combate a la inflación, más que en atender los riesgos para el crecimiento.

• Ante este escenario, el mercado incorpora la expectativa de tasas elevadas por un periodo más prolongado. Asimismo, descuenta que en la decisión de diciembre la Fed volverá a subir la tasa, sustentada casi exclusivamente en la persistencia de la inflación. Este escenario podría repetirse durante el primer trimestre del próximo año.

• Pensamos que el aumento de diciembre terminará materializándose. Sin embargo, el escenario para la inflación mantiene una carga elevada de incertidumbre, al igual que su impacto sobre la actividad económica. Por ello, las decisiones de política monetaria para 2027 estarán sujetas a un mayor grado de incertidumbre.

• Asimismo, esta semana el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón celebraron reuniones de política monetaria. El primero no modificó su tasa y dejó de ajustar su balance, al interrumpir las ventas de papeles de largo plazo, aunque mantiene atención sobre los riesgos inflacionarios derivados de las presiones en los precios del petróleo. Por su parte, el Banco de Japón elevó su tasa de interés de 1.00% a 1.25%. La decisión fue dividida, pero se esperaría otro incremento al inicio de 2027.

Tasas México

• En México, el movimiento de las tasas ha mostrado una alta correlación con la tendencia de restricción monetaria de la Fed y, en segunda instancia, con la postura del Banco de Japón. La semana que está por iniciar se dará a conocer la decisión de política monetaria del Banco de México.

• El comportamiento de las tasas a lo largo de la curva de rendimientos fue volátil durante la semana. No obstante, el saldo al cierre fue mixto y con variaciones marginales respecto al cierre de la semana previa. El bono de 3 años subió 2 puntos base y cerró en 8.02%, mientras que el de 10 años cerró en 9.43%, con una ligera baja de 3 puntos base.

• A pesar de esta volatilidad, consideramos que el mercado y las expectativas de los analistas no descuentan algún movimiento por parte de Banxico. Esto se debe, en primer lugar, a que la inflación se mantiene por debajo del límite superior del objetivo de 3.0% +/- 1.0%, es decir, 4.0%, y se espera que permanezca así hasta el cierre del año. A ello se suma un entorno de debilidad en el crecimiento económico y un tipo de cambio que, tanto en términos reales como de mercado, se mantiene sobrevaluado.

• Por lo tanto, aunque la Fed termine subiendo la tasa en diciembre, Banxico no necesariamente haría lo mismo. Sin embargo, esta descorrelación entre las políticas monetarias de México y Estados Unidos difícilmente podría extenderse durante 2027. Una prolongación del ciclo de alza de tasas de la Fed, sin una respuesta de Banxico en la tasa de referencia, implicaría una reducción importante de los diferenciales de tasas entre pesos y dólares.

• Esto podría generar mayor volatilidad tanto en el tipo de cambio como en el nivel de las tasas de corto y largo plazo, derivada de la salida de inversionistas extranjeros de la deuda gubernamental en directo y del mercado de derivados.

Tipo de cambio

• Como resultado, en el mercado cambiario observamos un incremento semanal cercano al 1.6% en el tipo de cambio, que cerró alrededor de $17.25 pesos por dólar. Este movimiento respondió a la recuperación del dólar, reflejada en el índice DXY, que volvió a superar los 100 puntos y registró una variación semanal ligeramente superior al 1.0%.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Las solicitudes de seguro por desempleo avanzarían a 203 mil, frente a los 196 mil del periodo anterior.

• El PMI manufacturero de septiembre podría retroceder de 53.9 a 53.6 puntos respecto al mes anterior.

Insight: La desaceleración esperada en los indicadores de manufactura y servicios sugeriría que el sector productivo resiente el efecto de las mayores tasas de interés.

• El PMI de servicios de septiembre podría retroceder de 56.5 a 56 puntos respecto al mes anterior.

• El consenso prevé que las ventas de vivienda nueva de agosto asciendan a 620 mil, desde las 607 mil reportadas para el mes previo.

Resto del mundo

• El PMI manufacturero de Europa de septiembre podría retroceder de 52.7 a 52.6 puntos respecto al mes anterior.

• El PMI de servicios de Europa retrocedería a 51.4 puntos, frente a los 51.6 puntos del periodo anterior.

México

• El consenso prevé que Banxico mantenga la tasa de referencia sin cambios en 6.50% en su anuncio de política monetaria.

• La inflación al consumidor de la primera quincena de septiembre repuntaría a 3.31% a tasa anual, frente a la lectura de 3.26% del periodo anterior.

• El IGAE de julio avanzaría 1.9% a tasa anual, frente a los 2.8% del periodo anterior.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Repunte inflacionario consolida la visión restrictiva de la Reserva Federal – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Los precios de bienes y servicios en Estados Unidos continuaron al alza durante agosto. La inflación general se ubicó en 0.4% mensual y 3.4% a tasa anual. Por su parte, el componente subyacente superó las expectativas al registrar un avance de 0.3%en el mes, por debajo del estimado del consenso y de INVEX (0.4%), y 2.4% anual, impulsado por incrementos significativos en los costos de energía.

A pesar de que algunos componentes mostraron cierta moderación en meses previos, el repunte de 3.9% en los precios de la gasolina y la persistencia en el rubro de servicios evidencian un entorno donde el proceso desinflacionario luce estancado. Lo anterior refuerza las preocupaciones de que las presiones en los energéticos puedan trasladarse hacia otros sectores de la economía.

Sin duda, la atención se centrará en la próxima reunión de la Reserva Federal, ya que tras este reporte los mercados asignan una probabilidad cercana al 90% a un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia. Será fundamental el tono del comunicado para calibrar el rumbo de la política monetaria hacia el cierre del año.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El dato de inflación al consumidor repuntó 0.4% m/m en agosto frente al 0.1% previo, con lo que la tasa anual se mantuvo en 3.4%. De igual forma, el componente subyacente superó el 0.2% previsto al crecer 0.3% m/m y se situó en 2.4% a/a.

Insight: La persistencia de la inflación con alta influencia de los energéticos reduce la posibilidad de una pausa monetaria a corto plazo y eleva las apuestas por una postura más restrictiva de la Reserva Federal.

• Los precios al productor avanzaron 0.40% m/m (5.40% a/a), mientras que el rubro subyacente registró un aumento de 4.60% a/a respecto al 4.2% anterior.

• El crédito al consumidor se expandió $18.062 mil mdd en julio, cifra mayor a la expectativa del consenso de $11.3 mil mdd.

• La confianza de la Universidad de Michigan retrocedió de 51.7 a 47.8 puntos en septiembre.

• La venta de vivienda existente cayó (-)2.0% m/m en agosto hasta las 3.98 millones de unidades.

• Las solicitudes del seguro por desempleo se mantuvieron estables en 206 mil registros.

• El optimismo de las pequeñas empresas disminuyó a 98.7 puntos desde los 99.8 puntos del mes anterior.

Resto del mundo

• El Banco Central Europeo incrementó su tasa de depósito de 2.25% a 2.50%, en línea con las proyecciones del mercado.

Insight: La decisión del BCE reafirma su enfoque prioritario en la contención de los precios a pesar de los retos de crecimiento en la región.

• El sector comercial de China mostró un crecimiento anual de 25.0% en las exportaciones y de 28.2% en las importaciones durante agosto.

• La inflación al consumidor en China avanzó de 0.5% a 0.8% a/a en el octavo mes del año.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor avanzó 0.20% m/m en agosto, cifra por debajo del 0.21% estimado, con lo que la tasa anual repuntó de 3.12% a 3.26%. En contraste, el componente subyacente experimentó un descenso de 3.95% a 3.88% a tasa anual.

• La producción industrial creció 0.5% m/m en julio y alcanzó una expansión de 2.7% a/a frente al 1.6% previsto por el mercado.

Insight: La moderación en la inflación subyacente local, combinada con el crecimiento del sector industrial, plantea un escenario con menores presiones para la próxima decisión del Banco de México.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Esta semana, los datos de inflación fueron el fiel de la balanza para los mercados de tasas. Después del discurso del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el que reiteró que el banco central ya no ofrecería una guía prospectiva y que el mercado debería centrarse en los datos, consideramos que la Fed estará por subir la tasa de referencia esta semana que está por iniciar (16 de septiembre). Recordemos que, en su discurso, advirtió que, si la inflación no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta de 2.0%, la Fed tendrá que actuar.

• Ahora bien, con los datos ya publicados, el mercado laboral se mantiene sólido y la inflación no da señales de una desaceleración contundente, a pesar de que el dato de agosto estuvo en línea con lo esperado. A ello se suma un entorno en el que el precio del petróleo volvió a operar alrededor de los $100 dólares por barril, el diésel se encuentra en máximos históricos y se han reavivado las hostilidades en Medio Oriente.

• Los futuros del mercado descuentan una probabilidad implícita de 87% de que el Comité de Mercados Abiertos (FOMC) suba la tasa de referencia en 25 puntos base, por lo que el mercado prácticamente anticipa un incremento. Cabe puntualizar que, a estos niveles de expectativa, sería un duro golpe para la credibilidad de la Fed si no lleva a cabo el ajuste.

• En el balance semanal, las tasas de interés de los bonos del Tesoro norteamericano registraron un aplanamiento de la curva, con mayores incrementos en el plazo de 2 años, de 24 puntos base, y un cierre alrededor de 4.63%. En tanto, el plazo de 10 años se ubicó en 4.96%, tras rozar el 5.0%, con un aumento de 16 puntos base. Por último, el bono de 30 años cerró alrededor de 5.35%, con una variación semanal de 9 puntos base.

Tasas México

• En cuanto al mercado mexicano, la inflación de agosto registró una variación mensual de 0.20%, por debajo del consenso del mercado (0.25%). La tasa anual se ubicó en 3.26%, cifra superior al 3.12% reportado en julio. La inflación muestra un repunte que probablemente la llevará a ubicarse en el estimado anual de INVEX de 4.00%.

• El mercado anticipa incrementos en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en los próximos meses. Sin embargo, consideramos que existe un escenario de crecimiento débil y una Junta de Gobierno con una tendencia a favorecer la recuperación económica, por lo que es probable que no suba su tasa durante los siguientes doce meses, de acuerdo con nuestra expectativa, aun con la Fed elevando tasas.

• No obstante, el mercado local no estuvo exento de presiones al alza, ante los movimientos de las tasas en dólares y a nivel global, con el Banco Central Europeo subiendo tasas y la expectativa de que el Banco de Japón también lo haga esta semana. A esto se suma un entorno de presión derivado del paquete presupuestal del Gobierno de México, que busca continuar con el proceso de consolidación fiscal, aunque sin estimaciones suficientemente robustas sobre su avance.

• En este contexto, la curva de tasas se presionó más de 15 puntos base, en promedio. La tasa de 3 años se ubicó en 7.98%, mientras que la de 10 años cerró alrededor de 9.44%.

Tipo de cambio

• El peso mexicano cierra la semana por debajo de los $17.00 pesos por dólar ($16.98), apoyado en cierta medida por una ligera mejora del apetito por riesgo en los mercados, impulsada parcialmente por el dato de inflación en Estados Unidos. Sin embargo, el contexto no permite anticipar que la inflación se aproxime de forma clara a su objetivo, ya que, al excluir alimentos y energía, los precios aumentaron más de lo previsto el mes pasado, por lo que prácticamente se descuenta un alza de tasas. La debilidad generalizada del dólar sostiene el comportamiento actual del peso, aunque los fundamentales de la economía mexicana no parecen ser el ancla que explique dichos niveles.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé que la tasa de referencia de la Reserva Federal aumente al rango de 3.75%-4.00%, desde el nivel de 3.50%-3.75% del anuncio previo.

Insight: Los datos de inflación de esta semana serán muy relevantes, sobre todo el CPI subyacente. Es probable observar un repunte de la inflación general debido al regreso en los precios de la gasolina afectados por el resurgimiento del conflicto en Medio Oriente.

• Las ventas al menudeo de agosto podrían repuntar 0.9% a tasa mensual, en contraste con la baja de 0.6% previa.

• La producción industrial de agosto avanzaría 0.3% mensual, luego del alza de 0.2% reportada para el periodo anterior.

• La capacidad utilizada de agosto podría mejorar de 76.3% a 76.4% respecto al mes previo.

• El consenso prevé que los inicios de construcción de casas de agosto asciendan a 1,315 mil unidades, desde las 1,239 mil reportadas para el mes previo.

• Los permisos de construcción descenderían a 1,410 mil unidades, frente a las 1,433 mil del periodo anterior.

• El índice manufacturero de Nueva York de septiembre podría retroceder de 20.6 a 14.1 puntos respecto al mes anterior.

Resto del mundo

• El anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra mantendría la tasa de referencia sin cambios en 3.75%.

• Durante agosto, la inflación al consumidor del Reino Unido registraría un avance de 0.5% mensual y 3.1% a tasa anual, desde el 0.3% y 2.9% reportados para el mes previo.

• La tasa del Banco de Japón podría subir de 1.0% a 1.25% respecto a la decisión anterior.

• La producción industrial de la Eurozona de julio mostraría una contracción de 0.2% a tasa mensual, luego de la nula variación (0.0% m/m) reportada en el periodo anterior.

México

• La Oferta y Demanda Agregadas del segundo trimestre centrará la atención del mercado, luego del avance de 5.0% reportado para el periodo anterior.

• Las ventas de la ANTAD de agosto se publicarán en los próximos días, luego del avance de 1.0% reportado el mes anterior.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación México (agosto 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Sorpresa en nóminas de EE.UU. reactiva expectativas de tasas restrictivas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La nómina no agrícola de agosto sorprendió significativamente al alza al registrar una creación de 162 mil plazas, por encima de lo previsto por el consenso (58 mil empleos) y revirtiendo la contracción observada en julio. Asimismo, la tasa de desempleo disminuyó de 4.1% a 4.0%.

Lo anterior, aunado al repunte observado en algunos indicadores de actividad, aumentaría la presión sobre la Reserva Federal (FED) para subir la tasa de interés de referencia. No obstante, el mismo presidente del banco central destacó que en este periodo debería vigilarse más de cerca el comportamiento de la inflación.

Sin duda, los mercados estarán muy atentos al reporte del índice de precios al consumidor que se publicará esta semana.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola aumentó 162 mil empleos en agosto (58 mil esperados, -23 mil previos). La tasa de desempleo bajó a 4.0% y las remuneraciones medias por hora crecieron 3.0% a/a (3.2% anterior). Por otra parte, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) ascendieron a 7,271 mil puestos en julio (7,359 mil previas).

• El ISM de servicios aumentó a 55.4 puntos y el ISM manufacturero bajó a 54.6 puntos. Ambos índices permanecen en terreno consistente con una expansión de la actividad.

Insight: La solidez del empleo disminuye la incertidumbre que generó la caída de la nómina en julio.

• El déficit de la balanza comercial de bienes y servicios se situó en (-)$88.6 mil mdd en julio, por debajo de los (-)$89.6 mil mdd, aunque se amplió respecto a los (-)$73.3 mil mdd previos. 

Insight: Las importaciones de insumos tecnología han aumentado significativamente gracias al despunte de la Inteligencia Artificial (IA) y a pesar de los aranceles de la administración Trump

• Los pedidos de fábrica no mostraron variación en julio (0.0% m/m frente a 0.6% estimado y (-)0.3% previo). Por otra parte, el índice manufacturero de la FED de Dallas repuntó a 11.6 puntos en agosto (1.3 anterior), mientras que el gasto en construcción se mantuvo sin cambios en julio (0.0% m/m).

Eurozona

• Las ventas al menudeo registraron una contracción de (-)0.1% m/m en julio (0.3% estimado, (-)0.3% previo), lo que representó un avance de 1.0% a tasa anual (1.1% estimado, 0.7% anterior).

• La tasa de desempleo se ubicó en 6.3% en julio, sin cambios respecto al dato anterior y en línea con las expectativas del consenso.

En México.

• La inversión fija bruta avanzó 1.0% m/m en junio (-0.4% previo), con lo que alcanzó un crecimiento de 8.0% a tasa anual (1.1% previo). En el mismo periodo, el consumo privado en el mercado interior creció 3.0% a tasa anual (1.5% anterior).

Insight: La aceleración en el consumo y la inversión fija al cierre del segundo trimestre sugiere que la economía mantuvo tracción; no obstante, hacia delante es probable que la actividad se modere debido a la cautela que aún muestran los agentes privados.

• Los indicadores IMEF de agosto mostraron una modesta mejoría en el sector manufacturero al aumentar a 49.7 puntos (49.4 previo), mientras que el sector no manufacturero retrocedió a 48.7 puntos (49.9 previo).

• Los ingresos por remesas familiares alcanzaron $5,570.6 mdd en julio, por encima de la previsión de $5,382.5 mdd de INVEX y de los $5,471.8 mdd observados en junio. Por otra parte, el Indicador de Confianza del Consumidor avanzó a 46.1 puntos en agosto frente a los 45.0 puntos del mes previo.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron alzas en sus tasas, tras la publicación de datos del mercado laboral que mostraron una creación de empleos superior a la esperada. La curva presentó mayores incrementos en los plazos cortos, particularmente hasta el vencimiento de dos años, lo que provocó un claro aplanamiento.

• El dato de empleo de agosto sorprendió al alza y elevó las expectativas de una postura monetaria más restrictiva, reafirmando la trayectoria esperada para la tasa de referencia de la Reserva Federal. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162 mil plazas, muy por encima de la estimación de consenso de 55 mil; además, los datos de meses previos fueron revisados al alza y la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.1%.

• El aplanamiento de la curva también respondió a movimientos prácticamente nulos en los plazos largos al cierre de la semana, derivados del recalibramiento de la trayectoria de política monetaria de corto plazo, más que de una revalorización amplia de las expectativas de inflación de largo plazo o de la prima por plazo.

• El mercado de futuros descuenta alzas tanto en septiembre como en diciembre. Si bien los mercados aún no incorporan completamente una subida de tasas en septiembre, el informe de empleo incrementó la probabilidad de un ajuste adicional y reforzó la expectativa de que las tasas oficiales se mantengan en terreno restrictivo por más tiempo.

• En general, el informe de empleo representa un escenario poco favorable para posiciones basadas en una expectativa de mayor relajamiento monetario por parte de la Fed. El banco central estadounidense entra en su periodo de restricción de comunicación antes de la reunión del 16 de septiembre, por lo que los próximos datos publicados serán el principal catalizador de potenciales ajustes en las expectativas sobre la tasa de política monetaria. De mantenerse una secuencia de datos económicos en línea con los del mercado laboral, las tasas —especialmente las de corto plazo— podrían sostener una tendencia alcista, con los rendimientos de corto plazo bajo presión y la curva con un mayor aplanamiento.

• Al cierre de la semana, el bono a 2 años terminó cerca de 4.38%, con un alza semanal de 3 pb, aunque alcanzó máximos intradías por encima de 4.4%. Por su parte, el bono a 10 años cerró alrededor de 4.78%, con un incremento de 6 pb, mientras que el bono a 30 años se ubicó en 5.24%, con un aumento de 3 pb.

• En los próximos días, el mercado centrará su atención en la inflación de Estados Unidos. Este dato será relevante para determinar si los mercados aumentan o reducen la probabilidad de una subida de tasas por parte de la Fed antes de su reunión del 16 de septiembre. Hasta entonces, es probable que las tasas de interés en dólares se mantengan altamente sensibles a la información económica.

Tasas México

• En México, contrario a lo observado en las tasas en dólares, la curva en pesos registró bajas en todos los plazos al cierre de la semana. Esto se explica, en parte, porque aun si la Fed realiza incrementos adicionales en sus tasas, lo más probable es que el Banco de México mantenga sin cambios su tasa de política monetaria.

• No obstante, desde una perspectiva de valor relativo, la dinámica global de alzas podría generar presión sobre las tasas en pesos. Esto dependerá de si el mercado anticipa una trayectoria de tasas altas por parte de la Fed, bajo el supuesto de más de tres incrementos y de que estos se mantengan durante un periodo prolongado.

• A nivel local, la atención se centrará en el paquete económico del Gobierno Federal para 2027, particularmente en si las estimaciones de déficit fiscal y su trayectoria propuesta resultan creíbles y alcanzables bajo los supuestos económicos que presente la Secretaría de Hacienda. El mercado estará especialmente atento a las estimaciones de ingresos, gasto y crecimiento económico, así como a las medidas planteadas para avanzar hacia la consolidación fiscal.

• Otro tema relevante será Pemex, en particular el manejo de su deuda y el apoyo del gobierno. Las agencias calificadoras monitorean de cerca estas cifras y podrían considerarlas como parte de la carga general de deuda soberana, dado el respaldo gubernamental a la empresa. Esto podría ser especialmente relevante para las tasas de largo plazo, ya que cualquier inquietud sobre la credibilidad fiscal, los pasivos contingentes soberanos o un proceso de consolidación más lento de lo esperado podría traducirse en una prima de riesgo por plazo más elevada.

• En general, la tendencia inmediata para las tasas en pesos apunta a niveles más altos tras el movimiento global, posiblemente acompañados de un aplanamiento de la curva. Sin embargo, la magnitud de dicho aplanamiento podría ser más limitada que en los bonos del Tesoro estadounidense, dada la expectativa de que Banxico mantenga sin cambios su tasa de referencia.

Tipo de cambio

• En cuanto al tipo de cambio, al cierre de la semana el dólar se ubicó alrededor de $16.90 pesos por dólar, tras tocar brevemente niveles cercanos a $16.88, y se mantuvo por debajo de $17.00. Se mantiene la idea de que la debilidad del dólar se refleja a nivel de la mayoría de las monedas y con el peso mexicano no es la excepción. No descartamos niveles inferiores a los del cierre de esta semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• La atención se centrará en el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de agosto. Para el índice general, el consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m (0.1% previo) y 3.4% a/a (3.4% anterior). Los estimados para la inflación subyacente se ubican en 0.2% m/m y 2.4% a/a, respectivamente.

• También se publicará el Índice de Precios al Productor (PPI) de agosto (0.4% m/m y 5.2% a/a est.).

Insight: Los datos de inflación de esta semana serán muy relevantes, sobre todo el CPI subyacente. Es probable observar un repunte de la inflación general debido al regreso en los precios de la gasolina afectados por el resurgimiento del conflicto en Medio Oriente.

• Esta semana se conocerán las ventas de vivienda existente de agosto, estimadas en 3.99 millones de unidades (cifra que representa una caída de 1.6% m/).

• Se prevé un menor avance en el crédito al consumidor de julio ($11.3 mil mdd) en comparación con el reportado un mes antes ($14.1 mil mdd anterior).

• Se publicará el dato preliminar de la Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre (51.0 puntos est. vs. 51.7 puntos previo).

Eurozona

• El Banco Central Europeo (BCE) dará a conocer su decisión de política monetaria. El consenso anticipa que la tasa de interés de referencia aumente de 2.25% a 2.50%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de agosto aumente 0.21% m/m (0.03% previo), con lo que la tasa anual se ubicaría en 3.32% (3.12% anterior). Nuestras previsiones para la inflación subyacente se sitúan en 0.20% mensual y 3.93% anual (0.23% y 3.95% previos).

• En INVEX Análisis prevemos que la Producción Industrial de julio registre una expansión anual de 1.6% a/a (1.7% previo, con un avance mensual previo de 0.2%).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Sin claridad de Warsh, las tasas continuarán presionadas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal (FED) afirmó que su discurso no debería ser interpretado como una guía prospectiva. No obstante, el tono utilizado por el banquero central fue tan sesgado hacia la restricción monetaria que los mercados nuevamente volvieron a asignar una mayor probabilidad a un incremento en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de septiembre.

El presidente Kevin Warsh había declarado en julio que podrían considerarse otras medidas además del deflactor del gasto en consumo para el análisis de la evolución y perspectivas de inflación. No obstante, en Jackson Hole volvió a asignarle un peso importante al citado deflactor. De nuevo, una contradicción por parte de Warsh.

Es precisamente esa incertidumbre la que genera movimientos al alza en las tasas de interés, sobre todo de largo plazo. Mientras no haya claridad por parte de Warsh, las tasas continuarán presionadas.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El deflactor del gasto en consumo (PCE, por sus siglas en inglés), mostró una variación de 0.2% m/m en la parte general y subyacente (0.1% m/m y 0.2% m/m estimados). A tasa anual, los PCE general y subyacente se situaron en 3.7% y 3.3%, respectivamente (3.6% y 3.3% anteriores).

Insight: La probabilidad de un alza de 25 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal en la decisión de septiembre no mostró cambios significativos después de la publicación de este dato. Donde si hubo un incremento importante fue después del discurso de Kevin Warsh durante el Simposio de Jackson Hole.

• El ingreso personal aumentó 0.4% m/m en julio, mientras que el gasto en consumo avanzó 0.2% m/m en el mismo mes. 

• El déficit de la balanza comercial de bienes se ubicó en (-)$118.8 mil millones de dólares (mdd) en julio, mayor a la expectativa del consenso (-$100.8 mil mdd).

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo disminuyeron a 203 mil desde 208 mil unidades. El promedio móvil de cuatro semanas hila siete reportes por debajo del nivel pre-pandemia.

Resto del mundo

• En la Eurozona, la confianza económica avanzó de 97.1 a 98.4 puntos. Por otro lado, la confianza industrial y de servicios también aumentaron en 0.8 y 0.7 puntos, correspondientemente.

Insight: A pesar de la mejora en las condiciones, la falta de catalizadores en la región sigue siendo clara, lo que mantiene moderadas las expectativas de crecimiento económico durante el próximo par de años. Conforme se prolongue el conflicto en Medio Oriente, las perspectivas para la actividad se seguirán debilitando. 

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un cambio porcentual de 0.10% q/q durante la primera quincena de agosto, en línea con lo previsto por INVEX. Por otra parte, el rubro subyacente mostró una variación de 0.08% q/q (0.16% q/q est. INVEX).

• Año con año, la inflación general aumentó de 3.14% a 3.26%. En sentido contrario, la inflación subyacente descendió de 3.95% a 3.93%.

• En junio, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) experimentó una disminución de (-)0.1% m/m, frente a la expectativa de 0.0% m/m de INVEX. También se publicó la cifra revisada del PIB durante el 2T-26. El crecimiento trimestral fue de 1.4% (1.5% estimación oportuna).

• La cuenta corriente registró un superávit de $8,927 mdd durante el segundo trimestre de 2026. Como porcentaje del PIB, el superávit representó 1.7%.

• La balanza comercial reportó un déficit de (-)$848 mdd en julio, superior a lo anticipado por INVEX (-$416 mdd).

Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, durante su participación en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, reafirmó el compromiso de la Fed con su objetivo de inflación de 2%. En su discurso, advirtió que, si la inflación subyacente no muestra una convergencia clara y rápida hacia la meta, la Fed tendrá que actuar.

• Warsh rechazó explícitamente la utilización de una “guía prospectiva” (forward guidance) y señaló que busca que los mercados reaccionen principalmente a los datos económicos, en lugar de hacerlo a partir de las señales del banco central. Esta postura podría traducirse en una mayor volatilidad en las tasas de interés.

• A pesar de la resiliencia de la economía estadounidense, destacando el fuerte gasto de capital relacionado con inteligencia artificial (IA) y la estabilidad del mercado laboral, Warsh expresó preocupación por la persistencia de una inflación elevada. Lo anterior refuerza la importancia de la evolución de los datos económicos para las próximas decisiones de política monetaria.

• El mercado reaccionó incrementando a 58% la probabilidad de un aumento en la tasa de referencia durante la reunión de septiembre, escenario que no se observaba desde principios de agosto. Por lo tanto, consideramos que existe una posibilidad relevante de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia en la reunión de septiembre, enviando una señal de que podrían producirse nuevos ajustes si la inflación no muestra una mejoría suficiente y, al mismo tiempo, reforzando la credibilidad del banco central.

• La reacción del mercado de tasas al discurso fue significativa. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años se ubicó en 4.34%, con un incremento de 11 puntos base únicamente durante la jornada del viernes. En términos semanales, el movimiento fue similar, debido a que las tasas se mantuvieron relativamente estables durante los primeros días de la semana.

• En contraste, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubicó en 4.76%, lo que representó una disminución de 6 puntos base en términos semanales.

Tasas México

• En México observamos una reacción similar a la de sus pares en dólares tras el discurso de Warsh, aunque con movimientos de diferente magnitud a lo largo de la curva de rendimientos.

• Sin embargo, consideramos que un eventual incremento de las tasas por parte de la Reserva Federal no necesariamente implicaría una reacción en el mismo sentido por parte del Banco de México.

• En su más reciente informe trimestral, Banxico sugiere que aún existe margen para mantener las tasas sin cambios, particularmente mientras la inflación continúa convergiendo gradualmente hacia el objetivo, aunque todavía se encuentra por encima de la meta y se anticipa un repunte hacia el cierre del año.

• Asimismo, la brecha del producto se mantiene negativa, lo que proporciona espacio para mantener sin cambios la postura de política monetaria. Por último, la fortaleza del peso mexicano contribuye a contener las expectativas de incrementos adicionales en la tasa de referencia.

• Por lo tanto, bajo el supuesto de una Reserva Federal más restrictiva, consideramos que el Banco de México no realizaría cambios en su política monetaria, a menos que un ajuste de las tasas en dólares genere un deterioro significativo en el tipo de cambio y/o en las expectativas de inflación, tanto de corto como de mediano plazo.

• Este escenario implicaría que las tasas de corto plazo de la curva de Mbonos podrían mantenerse relativamente estables, aunque podríamos observar una mayor volatilidad en los plazos superiores a 3 años de la curva nominal.

Tipo de cambio

• Ante el fuerte incremento de las tasas en dólares tras el discurso de Warsh, el índice DXY alcanzó niveles de 99.71 puntos, reflejando un fortalecimiento del dólar. En términos semanales, el índice registró una apreciación cercana a 1%, movimiento que se concentró principalmente al cierre de la jornada del viernes.

• En la misma línea, el dólar también se fortaleció frente al peso mexicano en una magnitud similar, cerrando la semana alrededor de $17.03 pesos por dólar. 

•  A pesar de este incremento semanal, consideramos que el dólar continúa relativamente debilitado, tanto frente a la canasta de monedas que conforman el DXY como en su relación frente al peso mexicano. En este sentido, una mayor apreciación de la moneda estadounidense dependerá, principalmente, de que se consolide un escenario de política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal y de que los datos de inflación y actividad económica refuercen las expectativas de tasas de interés más elevadas durante los próximos meses.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé un nivel de 55.1 puntos para el índice ISM manufacturero de agosto (55.6 puntos previos), mientras que el ISM de servicios se mantendría en 54.1 puntos.

• La actividad manufacturera de la FED de Dallas de agosto podría mejorar de 1.3 a 1.6 puntos respecto al mes anterior.

• El consenso prevé que las vacantes laborales JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de julio desciendan a 7,313 mil, desde las 7,359 mil reportadas para el mes previo.

• El gasto en construcción de julio se mantendría sin cambios (0.0% m/m), luego de la baja de 0.1% mensual reportada para el periodo anterior.

• Los pedidos de la industria de julio podrían repuntar 0.6% a tasa mensual, en contraste con la caída de 0.3% previa. Excluyendo transporte, se estima un avance de 0.4% (-0.4% m/m previo).

• Durante julio, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$89.6 mil millones de dólares (-$73.3 mil mdd previo).

• Para la semana concluida el 29 de agosto, las solicitudes de seguro por desempleo se ubicarían en 205 mil, desde las 203 mil reportadas la semana previa.

• Se prevé que la nómina no agrícola de agosto aumente en 58 mil plazas, en contraste con la pérdida de 23 mil del mes anterior. La tasa de desempleo permanecería en 4.1% y la remuneración media por hora podría moderarse de 3.2% a 3.0% en términos anuales.

Eurozona

• Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

• La tasa de desempleo de julio se mantendría en 6.3%, de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

• El índice de precios al productor de julio repuntaría 1.3% respecto al mes anterior, tras la caída de 0.3% previa. La tasa anual podría acelerarse de 4.6% a 5.4%.

• Se anticipa un avance de 0.3% m/m en las ventas al menudeo de julio (-0.3% previo), con un incremento anual que pasaría de 0.7% a 1.1%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que las remesas totales de julio se ubiquen en $5,382.5 mdd, por debajo de los $5,471.8 mdd del mes previo.

• Para agosto, en INVEX Análisis prevemos una creación de empleo formal total de 41.4 mil plazas, en contraste con la pérdida de 19.6 mil reportada el mes anterior.

• Esta semana se conocerán los índices manufacturero y no manufacturero del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) de agosto, la confianza del consumidor de agosto, así como la inversión fija bruta y el consumo privado de junio.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Debilidad del dólar ante recompra de bonos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En las últimas semanas se ha observado una fortaleza sorpresiva del peso mexicano, con el tipo de cambio USD/MXN situándose por debajo de $17.00 pesos por dólar por primera vez desde mayo de 2024 y cerrando el pasado viernes en $16.90. Gran parte de este movimiento se atribuye a la debilidad del dólar, particularmente tras el reciente anuncio del Departamento del Tesoro sobre duplicar el monto máximo destinado a recompras de deuda, lo que ha restado atractivo a los activos denominados en la divisa norteamericana.

Sin embargo, el peso mexicano no ha sido el único beneficiado. Otras monedas de la región, como el peso colombiano y el real brasileño, registraron apreciaciones de 3.3% y 1.6%, respectivamente, durante la última semana. Asimismo, otros activos, como Bitcoin (22.5%) y el oro (5.5%), también han mostrado un dinamismo sobresaliente. El factor común detrás de estos movimientos es la fragilidad del dólar.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La Reserva Federal (FED) publicó las minutas de la decisión de julio. En éstas, el banco central señaló que serían necesarias alzas en la tasa de interés de referencia ante una inflación persistente.

Insight: Los tres participantes con voto disidente consideraron que un incremento en esa reunión permitiría evitar ajustes más pronunciados y costosos hacia delante.

• Los índices PMI preliminares de agosto mostraron señales mixtas. El componente de servicios avanzó a 56.8 puntos, por encima de los 53.9 puntos esperados por el consenso y de los 54.6 puntos previos. El índice correspondiente a manufacturas retrocedió a 53.2 puntos (54.0 anticipado; 53.9 previo). 

• El índice manufacturero de Nueva York registró 20.6 puntos en agosto, por encima de lo esperado por los analistas (10.6 puntos) y de los 15.6 puntos del mes anterior. Con ello, el índice alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2024.

• El índice manufacturero de la FED de Philadelphia sorprendió al alza en agosto al ubicarse en 47.4 puntos, significativamente por encima de los 24.1 puntos estimados por el consenso, aunque por debajo de los 41.4 puntos de julio. El componente de empleo repuntó de 10.0 a 27.9 puntos, mientras que el de precios pagados cedió a 40.9 puntos (53.9 previo).

• La producción industrial avanzó 0.2% m/m durante julio, por debajo de lo previsto por los analistas y de lo observado el mes anterior (0.3% m/m en ambos casos). La producción manufacturera también aumentó 0.2% m/m.

Insight: La industria se mantiene firme ante el crecimiento del sector de tecnología

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo descendieron a 206 mil unidades, por debajo del consenso (210 mil) y de las 212 mil de la semana previa. Las solicitudes continuas aumentaron a 1.799 millones (1.790 millones esperado; 1.781 millones previo). 

• El índice de precios de importaciones registró una variación de (-)0.4% m/m durante julio, por debajo del 0.1% m/m esperado por el consenso. A tasa anual, la variación disminuyó de 7.1% en junio a 5.9% en julio.

• Los inicios de construcción de casas disminuyeron (-)12.4% m/m en julio para ubicarse en 1.24 millones de unidades anualizadas, mientras que los permisos de construcción aumentaron 5.0% m/m a 1.44 millones de unidades anualizadas.

Insight: No se descarta que la actividad del sector residencial continúe afectada por los elevados niveles de tasas de interés. El deterioro podría ser mayor si la FED se ve forzada a subir tasas.

Japón

• El Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 1.1% a/a durante el segundo trimestre de 2026, por debajo del 2.0% a/a anticipado por los analistas y del 1.9% a/a del periodo enero-marzo.

Insight: El principal impulso provino de las exportaciones, aunque esto respondió en gran medida a la debilidad del yen y no a un mayor volumen de envíos. 

En México.

• Banco de México publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria.

Insight: La Junta de Gobierno consideró que la postura monetaria vigente bastaría para afianzar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% +/- 1.0% anual. La mayoría de los integrantes se inclinó por sostener el nivel actual de la tasa en los próximos meses y confirmó el aplazamiento de la convergencia al 4T-27 desde el 2T-27 previsto anteriormente.

• Los ingresos reales del comercio al por mayor cayeron 1.2% a tasa mensual, aunque repuntaron 12.9% en términos anuales. En el comercio al por menor, los ingresos reales retrocedieron 0.2% mensual y crecieron 2.0% anual, con el canal exclusivamente en línea como el subsector más dinámico gracias a un avance anual de 23.2%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Tras una semana de volatilidad en el mercado de bonos de Estados Unidos, las tasas de interés cerraron con un balance negativo y con mayor incertidumbre en torno a las próximas medidas que podría implementar el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron un incremento al cierre de la semana, después de que el Departamento del Tesoro anunciara recompras de bonos y anticipara nuevos planes para atender los costos de financiamiento del Gobierno estadounidense, aunque sin ofrecer detalles sobre las herramientas que podrían utilizarse. Ante ello, el debate del mercado se ha centrado en qué mecanismos tendría la dependencia gubernamental a su disposición en caso de que los rendimientos vuelvan a aumentar y si las limitaciones para intervenir directamente en el mercado podrían eventualmente requerir la participación de la Reserva Federal.

• Hasta ahora, estas medidas han sido insuficientes para disipar las preocupaciones sobre la creciente carga de deuda de Estados Unidos. El Tesoro ha financiado las recompras mediante una mayor utilización de instrumentos de corto plazo en sustitución de deuda de mayor plazo. Sin embargo, conforme se aproxima nuevamente el límite del techo de deuda, aumenta el riesgo de que el Gobierno pierda margen de maniobra para continuar utilizando esta estrategia.

• Tras el anuncio de estas medidas a mediados de la semana, la tasa del bono del Tesoro a 10 años llegó a disminuir alrededor de cinco puntos base; sin embargo, posteriormente revirtió parte del movimiento y cerró la semana con un incremento. El principal riesgo que identifica el mercado es que, ante un eventual acercamiento al techo de deuda, el Gobierno enfrente mayores restricciones para administrar sus necesidades de financiamiento, lo que podría generar nuevamente presiones al alza sobre los rendimientos.

• Asimismo, existe preocupación sobre una eventual participación de la Reserva Federal mediante la compra de bonos del Tesoro. Una intervención de este tipo entraría en tensión con el objetivo de reducir el tamaño del balance del banco central y podría complicar las decisiones de política monetaria.

Insight: En este contexto, las decisiones relacionadas con el manejo de la deuda pública estadounidense adquieren una mayor relevancia para la determinación de las tasas de interés. Una mayor percepción de inestabilidad fiscal podría incluso complicar la tarea de la Reserva Federal, en particular si las expectativas de inflación se deterioran y el banco central se ve obligado a mantener una postura monetaria más restrictiva para preservar su credibilidad en materia de estabilidad de precios.

• Al cierre de la semana, las tasas de interés acumularon incrementos a lo largo de la curva. La tasa del bono a dos años aumentó 7 puntos base para ubicarse alrededor de 4.25%, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años cerraron en 4.72% y 5.24%, respectivamente.

Tasas México

• En México, se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. El documento mostró que los miembros de la Junta de Gobierno se sienten cómodos manteniendo la tasa de referencia en 6.50% durante un periodo prolongado.

• Entre los principales factores que respaldan esta postura destacan la fortaleza del peso mexicano y la persistente debilidad de la actividad económica. Asimismo, varios miembros de la Junta consideran que las condiciones monetarias permanecen restrictivas, incluso con una tasa real ex ante cercana a niveles considerados neutrales.

• Las minutas también sugieren que Banxico no necesariamente tendría que seguir los movimientos de la Reserva Federal. Si bien el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se encuentra en niveles históricamente bajos, hasta ahora ha resultado suficiente para mantener el atractivo de los activos denominados en pesos, en un entorno de resiliencia de la moneda.

• Incluso en un escenario en el que la Reserva Federal incremente nuevamente sus tasas de interés, la fortaleza del peso podría permitir que Banxico mantenga sin cambios su tasa de referencia. No obstante, un entorno de mayores tasas en Estados Unidos reduciría el espacio para nuevos recortes de tasas en México.

• A ello se suma la resistencia de la inflación de servicios y un balance de riesgos inflacionarios que permanece sesgado al alza, factores que dificultan la posibilidad de nuevos recortes en el corto plazo. En consecuencia, las minutas refuerzan nuestra expectativa de una pausa prolongada en el nivel actual de la tasa de referencia.

• En INVEX reiteramos nuestra expectativa de que Banxico mantendrá la tasa de referencia en 6.50% durante, al menos, los próximos 12 meses.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, la debilidad generalizada del dólar, reflejada en el índice DXY, que cerró alrededor de 98.8 puntos, también favoreció al peso mexicano.

• El tipo de cambio cerró la semana alrededor de $16.90 pesos por dólar, con una apreciación cercana a 10 centavos frente al cierre de la semana anterior. La atención del mercado se concentró principalmente en los temas fiscales y en la estrategia de financiamiento del Gobierno estadounidense, factores que contribuyeron a una depreciación del dólar frente a la mayoría de las principales monedas. 

•  En este contexto, el peso continúa mostrando resiliencia, aun frente a un entorno internacional de mayor volatilidad en tasas. La evolución de las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, así como las condiciones fiscales de Estados Unidos, continuarán siendo factores relevantes para el comportamiento del tipo de cambio en las próximas semanas.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante será el deflactor del gasto en consumo correspondiente a julio, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.1% y 0.2% para los rubros general y subyacente, respectivamente. Aunque los cambios porcentuales serían mayores a los observados en junio (-0.1% y 0.1%), la caída en los precios de energéticos durante el mes mantendría presiones moderadas.

• A tasa anual, el deflactor del gasto en consumo general se ubicaría en 3.6% (3.7% ant.), mientras que el componente subyacente se mantendría en 3.3%.

Insight: A pesar de que en el último par de semanas la probabilidad de una pausa por parte de la FED en su decisión de septiembre ha aumentado considerablemente, las continuas fricciones entre Estados Unidos e Irán siguen elevando la cotización del petróleo WTI, lo que podría llevar a mayor inflación hacia delante.

• Para el ingreso personal de junio, se anticipa un avance de 0.2% m/m, mientras que el gasto en consumo personal del mismo mes se moderaría a 0.1% m/m, después del incremento de 0.3% m/m en junio.

• Sobre indicadores de percepción, se publicara la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a agosto, en donde los analistas prevén un descenso de 90.8 a 90.2 unidades, lo que podría asociarse a las disrupciones generadas por el conflicto en Medio Oriente, el cual ya casi alcanza una duración de seis meses.

• En otros datos, se conocerá la venta de vivienda nueva y los pedidos de bienes durables de julio, así como la balanza comercial del mismo mes, donde se pronostica un déficit de $(-)99.5 mil millones de dólares.

Resto del mundo

• Para el resto de países la información relevante es acotada. En la Eurozona, destaca la confianza económica de agosto, donde se espera que avance de 96.9 a 97.6 unidades. También se publicará la confianza industrial y de servicios del mismo mes, en donde el consenso anticipa una mejora de 0.7 y 0.2 unidades, en cada caso.

Insight: Persiste la falta de catalizadores en la región, sobre todo al no mostrar una clara competencia junto con China y Estados Unidos para liderar el desarrollo de la Inteligencia Artificial.

México

• En INVEX Análisis, proyectamos una variación de 0.10% q/q para el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en la primera quincena de agosto. Para el rubro subyacente, el cambio porcentual sería de 0.16% q/q. A tasa anual, la inflación general avanzaría de 3.14% a 3.26%, mientras que la inflación subyacente también incrementaría de 3.95% a 4.02%.

Insight: Seguimos considerando que la inflación general y subyacente finalizarán el presente año en 4.0% a/a en ambos casos, sobre todo la parte general viéndose presionada por alzas en los precios de agropecuarios en lo que resta de 2026.

• También se publicará el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de junio, en donde prevemos un avance mensual nulo (0.0% m/m), después de la caída experimentada el mes anterior (-0,2% m/m). Año con año, el IGAE se expandirá 2.3%

• Para la cuenta corriente del segundo trimestre del año pronosticamos un superávit de $2,200 millones de dólares, mientras que para la balanza comercial de julio, anticipamos un déficit de (-)$415.7 millones de dólares, a pesar de la sorprendente fortaleza que las exportaciones han demostrado en los últimos cinco meses.

• Finalmente, se dará a conocer el reporte de Finanzas Públicas de julio. A pesar de que en INVEX Análisis esperamos que el déficit continuará siendo inferior a lo presupuestado, los recortes hacia el gasto programable y las eficiencias en el manejo del costo financiero cada vez cuentan con menos espacio.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Una pausa breve – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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