Presión inflacionaria global y tensiones en Medio Oriente elevan la cautela de los mercados – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Presión inflacionaria global y tensiones en Medio Oriente elevan la cautela de los mercado – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
Entre las declaraciones de miembros de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Beth Hammack, Christopher Waller y John Williams coincidieron en que probablemente se requieran alzas adicionales en la tasa de referencia, si bien Williams no vería razones para incrementos adicionales a partir de 2027. Waller atribuyó el reciente aumento en los rendimientos del Tesoro a expectativas de mayor crecimiento, al gasto en Inteligencia Artificial (IA) y a preocupaciones sobre la deuda pública, más que a la exigencia de una mayor prima por inflación. Kevin Warsh, presidente de la FED, participó en la reunión anual del Fondo Monterio Internacional (FMI) en Tailandia y evitó anticipar el resultado de la reunión de octubre.
Warsh reiteró su oposición al uso de una guía prospectiva para los mercados. No obstante, éstos interpretaron la mayor parte de su discurso como una señal de que la FED mantendría la tasa de referencia sin cambios en octubre.
En el entorno global…
Gepolítica
• En el entorno geopolítico, las tensiones en Medio Oriente se mantuvieron elevadas tras el ataque hutí al aeropuerto de Riad, una agresión a instalaciones de Saudi Aramco y el hundimiento de un buque en el Estrecho de Ormuz.
• El ejército norteamericano preparó opciones de ataque sobre Irán con armamento no nuclear de alto alcance, aunque el presidente Donald Trump descartó acciones militares antes de las elecciones intermedias del 3 de noviembre.
• En Europa, el gobierno ucraniano denunció que Rusia vulneró los acuerdos del cese al fuego tras un ataque contra una instalación productora de gas. El presidente Trump acusó al presidente de Ucrania de no buscar el fin del conflicto armado.
• En Francia, las protestas sociales se intensificaron el fin de semana, causando daños materiales en diversas ciudades del país.
Estados Unidos
• La inflación al consumidor se ubicó en 0.6% a tasa mensual en septiembre, en línea con el estimado del consenso y por arriba de la cifra reportada un mes antes. La tasa anual fue 3.7% (3.6% estimado, 3.4% previo). La inflación subyacente se situó en 0.3% mensual (0.2% estimado, 0.3% previo). La tasa anual en esta categoría se aceleró de 2.4% a 2.6%.
• El Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés) de septiembre registró una variación de 1.3% a tasa mensual, muy por encima del 0.5% m/m estimado por el consenso. La tasa anual pasó de 5.6% a 6.3%. El PPI subyacente mensual creció 0.7% (0.3% estimado, 0.2% previo).
Insight: Destacó el avance de 9.1% mensual en los precios de la gasolina. Éstos continuarían elevados hasta que no se alcance un acuerdo que permita la reapertura incondicional del Estrecho de Ormuz. La inflación subyacente ya comienza a registrar contaminación por los elevados precios de energía.
• En el Beige Book de la FED se reportó un crecimiento moderado de la actividad económica, con la manufactura como actividad preponderante y un gasto con ligeras variaciones en la mayoría de los distritos. Las presiones inflacionarias continuaron ante mayores precios del petróleo y diésel, aranceles y primas de seguros.
• Las ventas al menudeo crecieron 0.8% a tasa mensual en septiembre (0.3% estimado y 1.3% previo). Excluyendo autos y gasolina, el indicador avanzó 0.2% a tasa mensual. El índice manufacturero de Nueva York se ubicó en 25.5 puntos en octubre (11.0 estimado, 7.6 previo).
• Las ventas de casas existentes se ubicaron en 3.99 millones de unidades (3.95 millones est.), cifra que representó una variación mensual de 1.5% (-0.8% est).
Insight: El sector hipotecario podría enfrentar presión en la medida en que la FED aumente más su tasa de referencia.
Eurozona
• La producción industrial de agosto disminuyó (-)0.5% a tasa mensual (0.0% estimado; (-)0.3% previo). La tasa anual se contrajo de (-)0.3% a (-)1.1%.
En México:
• La producción industrial de agosto creció 0.6% a tasa mensual (0.1% est. INVEX, 0.5% previo). La tasa anual se ubicó en 3.5% (1.8% INVEX, 2.7% previo).
Insight: A pesar de la reciente recuperación de este indicador, la actividad industrial del país aún se ve afectada por la incertidumbre que rodea las negociaciones del principal tratado comercial.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• Los bonos del Tesoro registraron fuertes altibajos a lo largo de la semana y cerraron con una moderada tendencia a la baja en sus rendimientos, revirtiendo parcialmente el marcado aumento observado a mediados del periodo, ante el reacomodo de los portafolios con exposición a la renta variable global.
• El retroceso se produjo a pesar de que el presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, no ofreció nuevas señales restrictivas durante su comparecencia en las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI). Su decisión de no abordar las perspectivas de política monetaria de corto plazo reforzó las expectativas de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en octubre.
• Sin embargo, los mercados siguen descontando aproximadamente dos incrementos adicionales de 25 puntos base durante el próximo año, además del previsto para diciembre. Esta expectativa refleja la persistencia de las presiones inflacionarias, después de que los datos de inflación al consumidor y al productor superaran las previsiones de los analistas.
• En contraste, la baja de las tasas observada el jueves respondió al surgimiento de factores que elevaron la aversión al riesgo en el mercado accionario, lo que generó una demanda importante de bonos del Tesoro como activos de refugio. No obstante, la estabilización de las acciones al cierre de la semana revirtió parte del descenso acumulado en los rendimientos. Esto refuerza la idea de que la evolución de la inflación será el principal factor para determinar los niveles de las tasas en el futuro previsible.
• Al cierre de la semana, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se ubicó en 4.76%, con una disminución semanal de 4 puntos base, mientras que el bono a 10 años cerró en 5.11%, con una baja de 13 puntos base. Sin embargo, no pueden descartarse nuevos episodios de presión en el mercado de renta fija estadounidense.
• En general, los niveles actuales de las tasas atraen una demanda significativa de capital real, ante el mayor atractivo de los rendimientos, particularmente en los plazos de 2 a 5 años. Sin embargo, los retos fundamentales para los bonos de largo plazo permanecen sin cambios. Los elevados precios de la energía, la persistencia de la inflación, las expectativas de un ajuste adicional por parte de la Reserva Federal y las preocupaciones fiscales deberían seguir limitando el margen para un repunte sostenido de estos instrumentos.
Tasas México
• En México, la percepción de que el mercado local conserva un carry atractivo, una curva pronunciada, expectativas moderadas respecto de las decisiones del Banco de México y un sólido respaldo de la demanda local ha contribuido a contener la volatilidad de las tasas. No obstante, el deterioro de los fundamentos fiscales, el bajo crecimiento de la inversión y la ausencia de condiciones propicias para impulsarla podrían generar mayores presiones. Las alzas registradas en las tasas de largo plazo, al cierre de la semana, respondieron, en parte, a la decisión de HR Ratings de reducir en un nivel la calificación de la deuda soberana. Esta medida constituye un recordatorio de que podrían presentarse nuevas revisiones, en un entorno macroeconómico y financiero que no muestra señales claras de mejoría.
• Además, los riesgos secundarios no han desaparecido. Ante el nivel de las tasas en Estados Unidos y la expectativa de que la Reserva Federal endurezca aún más su postura monetaria, los diferenciales entre México y Estados Unidos se mantienen históricamente estrechos. A ello se suma que las perspectivas fiscales y de crecimiento de México a mediano plazo no han mejorado de manera sustancial. En este contexto, el margen del Banco de México para mantener las tasas sin cambios parece reducirse, mientras la Reserva Federal podría seguir elevándolas.
Tipo de cambio
• En el mercado cambiario, el dólar operó en un intervalo de entre $18.20 y $18.60 pesos por dólar y cerró ligeramente por debajo de $18.50. Si bien la reducción de la calificación de la deuda soberana por parte de HR Ratings no generó presiones significativas, podría contribuir a consolidar estos niveles como piso. Asimismo, una mayor divergencia entre las políticas monetarias de la Fed y el Banco de México podría incidir eventualmente en el tipo de cambio y propiciar una depreciación adicional del peso.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• El consenso prevé niveles de 55.5 y 57.7 puntos para los PMI manufacturero y de servicios de octubre, respectivamente. Ambas cifras se ubicarían por debajo de los 55.9 y 58.8 puntos reportados para septiembre.
• Los analistas estiman un aumento de 2.3% m/m en el inicio de construcción de casas de septiembre, tras la caída de 2.6% m/m reportada para agosto. Se estima un retroceso de 1.7% m/m en los permisos de construcción (-2.1% m/m previo), lo cual ubicaría este indicador en 1,385 mil unidades anualizadas. Se prevé un avance de 0.5% m/m en las ventas pendientes de vivienda de septiembre.
• El índice de indicadores adelantados de septiembre probablemente retrocedió 0.1% m/m.
• Para la semana concluida el 17 de octubre, las solicitudes de seguro de desempleo aumentarían a 200 mil, desde las 199 mil reportadas la semana previa.
Otras regiones
• En el Reino Unido, la inflación al consumidor de septiembre se moderaría a 0.3% a tasa mensual desde el 0.5% reportado para el mes previo. La variación anual se aceleraría de 3.1% a 3.4%. El consenso de analistas en Bloomberg estima que la inflación anual subyacente pase de 2.6% a 2.8%.
• En Japón, la inflación al consumidor de septiembre se habría acelerado a 2.1% en términos anuales desde el 1.9% previo. Para el componente subyacente se estima un repunte de 1.9% a 2.3% a tasa anual.
México
• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que la inflación al consumidor de la primera quincena de octubre se acelere de 3.49% a 3.60% en términos anuales.
• Para agosto, en INVEX Análisis prevemos que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registre una caída mensual de 0.2% y una variación anual de 2.6%, frente al 0.8% y 3.4% previos, respectivamente.
• Esta semana también se conocerán las ventas al menudeo de agosto y la tasa de desocupación de septiembre
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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Declaraciones
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