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Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

28Abr, 2023

PIB MEX (1T-23): El PIB del primer trimestre crece más de lo esperado.

PIB MEX (1T-23): El PIB del primer trimestre crece más de lo esperado.

El Producto Interno Bruto (PIB) de México registró un avance de 3.8% anual en el periodo enero-marzo 2023, cifra mayor al 3.3% esperado por INVEX y por el consenso. La tasa trimestral se ubicó en 1.1% (0.8% t/t esperado).
Destacó la fortaleza del sector terciario (comercio y servicios), tal como lo sugirió en su momento el buen desempeño del índice de actividad IMEF no manufacturero. El avance del empleo en el país representa uno de los principales motores para este sector.
Si bien el crecimiento de las actividades secundarias repuntó respecto al mes pasado, es importante destacar el riesgo que enfrenta la producción manufacturera de México en el segundo semestre del año por una posible contracción de la economía norteamericana. Varios indicadores en Estados Unidos refuerzan, cada vez más, la posibilidad de observar una recesión generada por elevadas tasas de interés.

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Considerando cifras desestacionalizadas, el PIB de México creció 1.1% a tasa trimestral en el periodo enero-marzo de 2023. Las actividades primarias (sector agropecuario) cayeron 3.2% respecto al trimestre previo. En contraparte, las actividades secundarias (construcción y manufacturas) avanzaron 0.7% t/t (0.5% t/t en el 4T-22), mientas que las terciarias (comercio y servicios) sorprendieron al alza al crecer 1.5% t/t (0.5% t/t en el periodo inmediato anterior).

El PIB del 1T-23 creció 3.8%, a tasa anual excediendo tanto nuestra expectativa como la del mercado. Las actividades primarias, secundarias y terciarias aumentaron 3.1%, 2.6% y 4.3%, respectivamente. Resaltó la desaceleración de las actividades secundarias, misma que podría acentuarse debido a una posible recesión en Estados Unidos durante el segundo semestre. Por otra parte, destacó la aceleración de las actividades terciarias.

La economía de México cuenta con elementos suficientes para contrarrestar el efecto de una recesión en la economía de su principal socio comercial. Como soportes, destacan una sólida creación de empleos en el sector formal (medida a través del número de asegurados en el Instituto Mexicano del Seguro Social), un incremento del salario mínimo real y la expectativa de una economía que se mantiene firme mientras otras, como la de Estados Unidos, podrían caer próximamente.

A esto habría que agregar la ventana de oportunidad que abrió la inversión de Tesla en México, misma que representa un incentivo para otras empresas transnacionales de gran tamaño.

Si bien la demanda interna podría registrar un comportamiento más firme que el previsto a inicios de año, no hay que olvidar nuestro fuerte vínculo con Estados Unidos para crecer.

Con una posible recesión allá, nuestro estimado de crecimiento para el PIB de México en 2023 se ubica en 2.0%, cifra aún menor a la que prevé la SHCP (3.0%).

PIB MEX (1T-23): El PIB del primer trimestre crece más de lo esperado.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Feb, 2023

Semanal economía: Datos económicos de Estados Unidos mantienen un tono positivo

Los datos económicos de Estados Unidos mantienen un tono positivo. Las elevadas cifras que se reportaron para la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo preocuparon a los mercados, pues éste es el indicador inflacionario preferido por la FED.

La inflación en México se ubicó por debajo de lo previsto ante un comportamiento más favorable de los precios no subyacentes. Las minutas de Banxico resaltaron un posible problema de comunicación entre el banco central y el mercado.

En las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de Banco de México (Banxico) destacó un tema que no se había tratado con suficiente profundidad en reuniones pasadas: la comunicación del banco central con el mercado.

Apenas en la segunda página del documento, resaltó que “la mayoría [de los miembros de la Junta de Gobierno] advirtió que se está observando una divergencia entre las previsiones del mercado y las de los bancos centrales en cuanto al rumbo de la política monetaria, lo que, en su opinión, impone desafíos importantes para la comunicación de estas instituciones.”

Posteriormente, un miembro de la Junta destacó que: “la decisión [de política monetaria] actual y la comunicación que la acompañe serán importantes para la formación de expectativas del mercado … las principales autoridades monetarias del mundo, al igual que el Banco de México, deberían comunicar con mayor claridad que la inflación elevada y por encima de sus objetivos podría ser más persistente de lo previsto”.

Ese mismo integrante de la Junta, comentó inmediatamente después que “una comunicación clara y oportuna debe contribuir a un ajuste de las expectativas de la tasa de referencia. Ello ante un optimismo infundado a nivel global, incluido México, de que es posible regresar a la meta de inflación con menores tasas.”

Finalmente, la subgobernadora Irene Espinosa Cantellano emitió una opinión disidente sobre el comunicado de política monetaria que se publicó el pasado 9 de febrero. Espinosa recalcó que los miembros de la Junta de Gobierno deberían ser “extremadamente cautelosos” en la guía retrospectiva, misma que “debe ser creíble y factible, sin arriesgar la reputación del Banco y sin minar la efectividad de comunicación con el mercado.”

El pasado 9 de febrero, Banxico prácticamente decretó un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en marzo. Habrá que ver si esta comunicación se mantiene o cambia, con el consecuente efecto perjudicial sobre los mercados y sobre la credibilidad del banco central.

En el entorno global

La información económica que se publicó la semana pasada en Estados Unidos reforzó la expectativa de un firme crecimiento económico y un paulatino descenso de la inflación.

El PMI manufacturero pasó de 46.9 a 47.8 puntos entre enero y febrero (47.1 puntos esperado por los analistas). Por su parte, el PMI de servicios se ubicó nuevamente por encima de los 50 puntos, nivel consistente con una expansión de la actividad en el sector.

Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 192 mil unidades, cifra inferior al estimado del consenso (200 mil) y al dato reportado una semana antes (195 mil). Los bajos niveles de desempleo brindan un importante impulso al gasto en consumo privado, mismo que aumentó 1.8% m/m en enero (1.3% m/m esperado). Aunado a lo anterior, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan pasó de 68.4 a 70.7 puntos entre enero y febrero (lectura final).

Los indicadores del sector residencial mostraron un comportamiento mixto. Por un lado, las ventas de casas existentes cayeron 0.7% a tasa mensual en enero, contra un aumento de 2.0% esperado. Por otra parte, las ventas de casas nuevas avanzaron 7.0% a tasa mensual en el periodo. En general, los datos de actividad residencial sugieren que este sector ya tocó fondo. Si bien no anticipamos aumentos importantes debido a las elevadas tasas de interés en el mercado de crédito hipotecario, si prevemos una estabilización de la actividad.

Así como el crecimiento ha sorprendido al alza, la inflación también. El deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED, aumentó 0.6% m/m en enero (0.5% m/m esperado). El incremento en la parte subyacente (0.6% m/m vs. 0.4% m/m estimado) preocupó a los mercados. Las tasas anuales de los deflactores general y subyacente aumentaron de 4.6% a 4.7% y de 5.3% a 5.4% entre enero y febrero.

En la Eurozona, a un año del conflicto armado entre Rusia y Ucrania, los índices PMI manufacturero y no manufacturero registraron avances en febrero, sobre todo el segundo. El impacto económico de la guerra podría ser cada vez menor sólo en caso de que Rusia no endurezca su ofensiva en los próximos meses.

En México…

Las ventas al menudeo crecieron 2.5% a tasa anual en diciembre (3.2% estimado). La desaceleración de las ventas podría mantenerse durante el resto del año ante la expectativa de un crecimiento económico moderado (1.2% estimado INVEX).

El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) aumentó 2.6% a tasa anual en diciembre, cifra menor a nuestro estimado (2.9% a/a). Al interior del IGAE, destacó el freno de las actividades terciarias (comercio y servicios).

La inflación de la primera quincena de febrero sorprendió a la baja (0.30% vs. 0.49% INVEX, 0.35% consenso del mercado) ante menores avances e incluso caídas en algunos precios de la categoría no subyacente (para mayor referencia favor de consultar la liga al documento “Inflación al consumidor MEX 1Q febrero 2023” al inicio de este reporte). La inflación subyacente también se ubicó por debajo de lo previsto (0.35% q/q, 0.42% INVEX, 0.37% consenso).

La tasa anual de inflación se moderó, aunque al igual que en Estados Unidos, el descenso fue moderado. La dificultad que enfrenta la inflación para disminuir, sobre todo el parte subyacente, permite anticipar la permanencia de una tasa de interés de referencia en su nivel terminal (11.50% estimado INVEX) durante todo 2023.

¿Qué esperar los próximos días?…

La información económica de esta semana será numerosa.

En Estados Unidos se publicarán los índices de actividad manufacturera de Richmond y Dallas a febrero. Anticipamos lecturas por debajo de los cero puntos en ambos indicadores. En más datos para la industria, también se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de enero (-3.9% m/m estimado, 0.1% m/m en los pedidos que excluyen bienes de transporte), el ISM manufacturero de febrero (47.8 puntos est.) y el gasto en construcción (0.3% m/m est.). El martes se publicará el índice de precios de casas S&P/CS de enero, para el cual se estima otra caída a tasa mensual (-0.3% m/m). Si efectivamente la actividad residencial deja de contraerse (sobre todo las ventas de vivienda), los precios de casas también podrían estabilizarse próximamente. El viernes se publicará el ISM no manufacturero de febrero. Se anticipa una lectura de 54.5 puntos ante la fortaleza del sector de servicios.

En cuanto a México, anticipamos un déficit de aproximadamente $2,000 millones de dólares en enero. Esperamos una ampliación del déficit respecto al reportado en diciembre debido a niveles de tipo de cambio que podrían afectar a las exportaciones. En más información, esta semana se publican los índices de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero de febrero, la tasa de desocupación de enero (3.04% est. INVEX), así como las finanzas públicas de enero.

Destaca la publicación del informe trimestral de Banco de México este miércoles 1° de marzo.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

20Feb, 2023

Semanal economía: Gasto en consumo privado podría continuar al alza

Las ventas al menudeo de Estados Unidos crecieron más de lo esperado en enero. El gasto en consumo privado podría continuar al alza gracias a la fortaleza del mercado laboral. En más buenas noticias para la economía norteamericana, se detectan algunos indicios sobre una posible estabilización del sector residencial después de varios trimestres de caídas.

El Secretario de Hacienda de México reveló una expectativa de crecimiento mayor a la del consenso del mercado y el Fondo Monetario Internacional. El crecimiento de este año dependerá, en gran medida, de la inversión que pudieran generar las oportunidades de nearshoring en nuestro país.

El Dr. Rogelio Ramírez de la O, titular de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), afirmó que el PIB de México podría crecer 3.0% este año, cifra mayor a la mediana de los analistas (1.0% encuesta Citibanamex, 1.3% est. INVEX) y a la expectativa reportada por el Fondo Monetario Internacional en su última revisión (1.7%, World Economic Outlook enero 2023).

El crecimiento de 2022 sorprendió al alza al ubicarse precisamente en 3.0%. Unos meses antes, la mediana del consenso era de 1.5%. Si bien el crecimiento fue mayor al previsto, tampoco fue el 4.1% que la SHCP presentó en los Criterios Generales de Política Económica 2022.

La expectativa de un crecimiento de 3.0% para 2023 podría parecer muy optimista dada la desaceleración que ya registran la demanda interna y la economía norteamericana. Por otra parte, es probable que nuestra economía crezca más de lo que estimábamos a principios de este año. En nuestro más reciente reporte de perspectivas, ajustamos el crecimiento estimado del PIB de México en 2023 de 0.9% a 1.3%.

El ajuste a esta cifra respondió principalmente a un panorama menos pesimista para la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de México. El panorama para la inversión por cuestiones de nearshoring ha mejorado; no obstante, aún detectamos ciertos elementos que podrían obstaculizar algunos planes de inversión.

En particular, sería relevante que cesaran las controversias en torno al Tratado México-Estados Unidos-Canadá, uno de los principales soportes para nuestra economía. De ser así, se reforzaría el compromiso de los países firmantes con este tratado y aumentaría la certidumbre para muchos agentes, sobre todo para aquellos que consideran invertir en México.

En el entorno global

La semana pasada se publicó información importante para la economía de Estados Unidos.

El martes se conoció el índice de precios al consumidor de enero. El incremento que se reportó para este índice fue de 0.5% m/m, cifra similar a la estimada por el consenso del mercado. La inflación anual se redujo de 6.5% a 6.4%. A pesar del descenso (sobre todo si se compara con la tasa de 9.1% anual registrada a mediados de 2022), llama la atención la resistencia de la inflación, principalmente en la parte subyacente (5.6% anual).

En el índice subyacente (el que excluye precios de alimentos y energía), destacaron las alzas en los precios de vestido, vivienda y transportación. La persistencia de una inflación sobre niveles mayores a los previstos a inicios de año es el principal factor que motivó un aumento en nuestro estimado para la tasa de interés de referencia terminal de la Reserva Federal (FED) de 5.25% a 5.75%.

En más datos de inflación, el índice de precios al productor aumentó 0.7% m/m en enero (0.4% m/m est. consenso). La tasa anual de este índice bajó de 6.5% a 6.0% (los analistas estimaban una tasa anual de 5.4%). Los precios de importaciones cayeron 0.2% a tasa mensual en el primer mes de 2023.

Las ventas al menudeo de enero sorprendieron al alza (3.0% m/m, 1.8% m/m consenso del mercado). Incluso excluyendo autos y gasolina, las ventas mostraron una firme expansión (2.6% m/m). El aumento de las ventas fue el más elevado en dos años. Mientras el empleo avance (las solicitudes iniciales del seguro de desempleo volvieron a ubicarse por debajo de lo esperado esta semana), el ingreso laboral se mantendría como un importante motor del consumo.

Los datos del sector residencial arrojaron señales mixtas. Por un lado, los inicios de casas cayeron 4.5% m/m en enero al pasar de 1.37 a 1.31 millones de unidades anualizadas (cifras redondeadas). En contraparte, los permisos de construcción aumentaron 0.1% m/m mientras esperábamos una caída. Algunos analistas en Estados Unidos afirman que el sector residencial ya tocó fondo y podría estabilizarse durante los siguientes meses.

En México…

El dato más relevante de la semana probablemente fue el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) que calcula INEGI. De acuerdo con el organismo, la actividad económica creció 2.6% en diciembre y 2.8% en enero (tasas anuales). Al interior del IOAE, destacaron los avances proyectados para las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas). El crecimiento del sector terciario (comercio y servicios) probablemente se aceleró entre diciembre y enero.

Las perspectivas para la economía de México mejoraron recientemente, aunque más por un mejor panorama para las exportaciones mexicanas (sobre todo las dirigidas a Estados Unidos).

La posibilidad de que Estados Unidos evite caer en recesión generaría beneficios directos para la economía mexicana.

¿Qué esperar los próximos días?…

El martes se publican los índices PMI manufacturero y no manufacturero de Estados Unidos, Europa y otras regiones a febrero. Estos datos serán importantes para dimensionar la desaceleración que podrían registrar las principales economías del mundo al inicio de 2023. Con excepción del PMI de servicios de la Eurozona, se anticipan lecturas menores a los 50 puntos en dichos índices.

Esta semana se conocerán más datos del sector residencial norteamericano. Destaca el aumento de 2.0% m/m que se anticipa para las ventas de casas existentes de enero. De confirmarse un avance, se reforzaría la expectativa de un piso a las caídas que ha registrado este sector durante varios meses. Se estima un crecimiento de 0.7% m/m en las ventas de casas nuevas de enero.

El viernes destacan las cifras de ingreso y gasto en consumo personal de enero. En particular, habrá que prestar particular atención al deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. El consenso de analistas proyecta un ligero descenso de 4.4% a 4.3% a tasa anual en el deflactor subyacente. El objetivo de la FED para este indicador es de 2.0%.

En México se publicará la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero. Es probable observar una tasa de 0.49% q/q (est. INVEX) presionada por la mayor cotización del huevo, así como por aumentos algunas tarifas públicas. La inflación subyacente (0.42% q/q est. INVEX) podría continuar mostrando resistencia a la baja.

En más datos para la economía nacional, también se conocerán el Indicador Global de la Actividad Económica de diciembre, la balanza en cuanta corriente del 4T-22 y las ventas al menudeo de diciembre (consultar la agenda semanal para conocer nuestros estimados puntuales).

Con relación a la política monetaria, esta semana se publicarán las minutas de las más recientes reuniones de la FED y Banxico. En particular, habrá que conocer los motivos por los cuales Banxico decidió no moderar los incrementos en la tasa de interés de referencia.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

1Feb, 2023

PIB MEX (4T-22): Mejora el panorama para la economía de México

El PIB de México creció 0.4% t/t en el periodo octubre-diciembre de 2022 (cifras desestacionalizadas). El principal impulso provino del sector secundario (minería, construcción y manufacturas). El sector terciario (comercio y servicios) se desaceleró al crecer 0.2% t/t en el periodo con todo y el Buen Fin (1.1% t/t en el 3T-22). La tasa anual se ubicó en 3.6%.
La economía creció 3.0% en todo 2022 (cifras originales), por debajo del 4.7% reportado para 2021 pero por encima del 1.5% que el consenso llegó a estimar a mediados del año pasado.
La perspectiva para el PIB de México mejora ante expectativas menos pesimistas para las economías de Estados Unidos y otros países. México podría verse beneficiado por un menor freno en Estados Unidos, así como por un crecimiento más firme en regiones como China y Eurozona.
Ayer, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó al alza los estimados de crecimiento 2023 para México (de 1.2% a 1.5%) y Estados Unidos (de 1.0% a 1.4%). Después de una revisión, nuestras nuevas previsiones de crecimiento para este año se ajustaron de 0.9% a 1.2% para el caso de México y de 0.5% a 1.0% para el caso de Estados Unidos.

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El comportamiento de la economía mexicana durante 2022 sorprendió al mercado. Cuando a mediados del año pasado la mayoría de los analistas adoptamos un tono pesimista, el sector terciario (comercio y servicios) registró un desempeño mejor al previsto. La creación de empleos en el país fue sólida y, a pesar de las menores expectativas de crecimiento para Estados Unidos (principal socio comercial de nuestro país), las exportaciones (16.9% a/a) y la producción manufacturera (5.3% a/a estimado INVEX) mostraron una firme expansión en 2022.

El FMI ajustó al alza sus estimaciones de crecimiento para la economía global en 2023, destacando las revisiones para el PIB de China (de 4.4% a 5.2%), Eurozona (de 0.5% a 0.7%) y Estados Unidos (de 1.0% a 1.4%). Para el caso de la economía nacional, el FMI aumentó su estimado previo en 0.5 puntos porcentuales para situarlo en 1.7%.

Al parecer, la política monetaria restrictiva que se aplicó en varios países afectó a sectores de manera focalizada. El efecto no se generalizó. En particular, la agresiva reacción de la Reserva Federal para contener una inflación no vista en cuatro décadas no ha afectado al mercado laboral norteamericano tal y como ha ocurrido en otros periodos de bajo crecimiento o incluso previo a una recesión.

Ajustamos al alza nuestra estimación para el crecimiento del PIB de México en 2022 de 0.9% a 1.2% ante un mejor panorama para los principales socios comerciales de nuestro país.

No sólo es la posibilidad de observar un freno más moderado en la economía norteamericana. También es posible que la demanda global se reactive por una importante recuperación de China después de que el Gobierno anuló su política COVID-cero. Asimismo, al parecer la Eurozona evitó una recesión.

Por el momento, el tema del crecimiento ha recobrado nuestra atención pero no se puede hacer de lado a la inflación. Si bien ésta descenderá paulatinamente en la mayoría de los países, la posibilidad de observar un crecimiento mayor al previsto podría obstaculizar esta trayectoria de baja.

Ante un mejor panorama para el crecimiento, lo que sí se refuerza la expectativa de más aumentos en las tasas de interés de referencia de los bancos centrales. Al menos por un par de meses más.

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1Nov, 2022

PIB MX: La economía creció a una tasa sólida en el tercer trimestre

Para el 4T-22 anticipamos una desaceleración en el crecimiento de México (1.6% a/a) ante un menor crecimiento en Estados Unidos. Con el resultado de este trimestre, nuestro pronóstico para la variación anual del PIB de México en 2022 aumentó de 2.0% a 2.4% (1.8% estimado PIB EUA).
Debido a una recesión en Estados Unidos que impactaría negativamente sobre la industria mexicana, así como un crecimiento más moderado en el comercio y los servicios, anticipamos un avance de apenas 0.9% para el PIB de México en 2023 (0.1% estimado PIB EUA).

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El PIB del tercer trimestre de 2022 registró un sólido avance (1.0% t/t). Las actividades primarias aumentaron 1.8% t/t; las actividades secundarias aumentaron 0.9% t/t, mientas que las terciarias 1.2% t/t.

Considerando tasas anuales, las actividades primarias y secundarias crecieron 3.8% en cada caso. Por otra parte, las actividades terciarias avanzaron 4.3% respecto al mismo trimestre de 2021. En particular, destacó la fortaleza del sector manufacturero en un entorno donde el consumo de bienes durables en Estados Unidos se mantiene a la baja.

Las exportaciones de manufacturas podrían ser de las primeras variables afectadas al concretarse un escenario recesivo en la economía norteamericana. A lo anterior habría que agregar una marcada debilidad en el sector de la construcción (sobre todo en el sector privado), así como un menor impulso en el comercio y los servicios.

Ya sea por cuestiones internas o externas, el crecimiento del PIB podría desacelerarse significativamente en 2023. Después de registrar un crecimiento anual de 2.4% este año (nuevo estimado INVEX), el PIB podría crecer apenas 0.9% en 2023. Los riesgos para el crecimiento de México se encuentran sesgados a la baja debido a una posible recesión en Estados Unidos. El impacto sobre la economía mexicana dependerá, en gran medida, de la duración y profundidad de la recesión norteamericana.

Debido a condiciones favorables en el mercado laboral y a un firme avance del sector de servicios, es probable que la recesión que generen las elevadas tasas de interés en Estados Unidos sea breve y poco profunda.

No obstante, esto dependerá a su vez de la inflación: si ésta no cede conforme a la trayectoria prevista, la Reserva Federal podría endurecer su postura y lleva a la tasa de interés hacia niveles aún más restrictivos.

Bajo este escenario, el crecimiento de Estados Unidos en 2023, y por tanto de México, sería menor al que se estima actualmente.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

31Oct, 2022

Semanal economía: Por ahora, anticipamos que la recesión sería breve y poco profunda, aunque mucho dependerá del comportamiento de la inflación

La economía de Estados Unidos efectivamente evitó una recesión en el tercer trimestre de este año gracias al fuerte impulso que brindaron los servicios y las exportaciones netas. Es probable que la actividad se contraiga debido a altas tasas de interés.
La inflación en México se mantiene presionada en la parte subyacente. A pesar del descenso en la inflación general, ésta podría permanecer elevada durante los próximos meses. Independientemente del escenario de crecimiento, el banco central podría mantener una postura agresiva en el combate a la inflación.

La semana pasada…

Después de dos caídas consecutivas (-1.6% tta en el 1T-22 y -0.6 tta en el 2T-22), el PIB norteamericano registró un avance de 2.6% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2022. De esta forma, la economía evitó caer en recesión.

El gasto en servicios, variable fuertemente correlacionada con el empleo, volvió a repuntar. Mientras la economía norteamericana registre un elevado número de vacantes en el mercado laboral (10 millones de plazas de acuerdo con los datos más recientes), el consumo en servicios podría mantenerse firme.

En algún momento (mediados de 2023 de acuerdo con nuestros cálculos), las vacantes se reducirán a tal grado que el empleo en Estados Unidos comenzaría a caer. El menor gasto privado, así como el continuo deterioro del sector residencial y otros rubros del PIB en un entorno de mayores tasas de interés, generarían una recesión.

Por ahora, anticipamos que la recesión sería breve y poco profunda, aunque mucho dependerá del comportamiento de la inflación. Si esta no cede, la FED podría mantener tasas elevadas al menos durante todo 2023, con el consecuente efecto negativo sobre la actividad económica.

En el contexto global

En Estados Unidos, el interior del reporte del PIB del 3T-22, destacó la debilidad del gasto en consumo privado en mercancías, mismo que cayó por segundo trimestre consecutivo (principalmente en la parte de bienes durables). Asimismo, la actividad del sector residencial volvió a registrar una caída (-26.4% tta en el 3T-22).

La inversión no residencial en estructuras se mantuvo en deterioro. Como se mencionó en la sección anterior, el gasto privado en servicios y las exportaciones netas fueron las únicas variables que impulsaron de forma importante el crecimiento en el periodo (2.6% tta vs. 2.4% tta esperado por el consenso).

En más información para la economía norteamericana, los índices PMI de manufacturas y servicios volvieron a caer (de 52.0 a 49.9 puntos y de 49.3 a 46.6 puntos entre septiembre y octubre, respectivamente). Ambos indicadores ya se encuentran en terreno consistente con una contracción económica.

El índice nacional de precios de casas volvió a desacelerarse a tasa anual (de 13.9% a 11.9% entre julio y agosto, respectivamente). Anticipamos más caídas a tasa mensual en este indicador (-0.6% en julio y -0.7% en agosto). Las ventas de casas nuevas retrocedieron 10.9% a tasa mensual en septiembre.

En más información negativa, el índice de confianza del consumidor del Conference Board retrocedió más de lo esperado por el mercado al pasar de 107.8 a 102.5 puntos entre septiembre y octubre. El índice de confianza que elabora la Universidad de Michigan se mantuvo alrededor de los 59 puntos en el periodo.

En la zona Euro, los índices PMI de manufacturas y servicios se mantuvieron en terreno de contracción en octubre. La confianza industrial y de servicios de dicho mes cayeron (de -0.3 a -1.2 y de 4.4 a 1.8 puntos, respectivamente). El Banco Central Europeo aumentó la tasa de referencia en 75 puntos base. Se refuerza la idea de que la Eurozona ya atraviesa una recesión.

En México…

El principal dato de la semana en México fue la inflación al consumidor de la primera quincena de octubre, misma que sorprendió a la baja (0.44% q/q vs. 0.63% q/q INVEX y 0.52% q/q mediana del consenso de analistas). El descenso obedeció, en gran medida, a un inesperado recorte en los precios públicos del gas (-5.05% q/q) y un descenso en los precios de productos agropecuarios. La inflación subyacente fue la que no cedió.

La persistencia de una inflación subyacente elevada (con una tasa anual que se aceleró de 8.29% a 8.39%) representa el principal factor de riesgo para la inflación en México. A la fecha aún no se han visto reflejados los acuerdos entre el Gobierno y los principales proveedores de mercancías para detener el avance en los precios de éstas.

Mientras la inflación subyacente se mantenga elevada, Banxico no sólo continuaría con incrementos en la tasa de interés de referencia. Ésta podría mantenerse elevada por varios meses.

¿Qué esperar los próximos días?…

La información tanto para la economía de México como para la economía global será numerosa.

Destaca la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos. Estimamos un incremento de 75 puntos base en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia, con lo cual ésta pasaría (en su cota superior) de 3.25% a 4.00%. Nuestra previsión para la tasa terminal del ciclo de política monetaria restrictiva en 2023 se ubica en 5.00%.

También para la economía norteamericana se publicarán los ISM manufacturero y no manufacturero de octubre (50.0 y 55.5 puntos est. consenso, respectivamente), la cifra de empleo de ADP (+195 mil en octubre est.), la nómina no agrícola de octubre (+200 mil vs. 263 mil en septiembre), así como la productividad y los costos laborales unitarios del 3T-22. En particular, este último dato será importante para verificar si efectivamente las presiones inflacionarias comienzan a ceder por el lado de los salarios.

En México se conocerá el PIB del 3T-22 este lunes (2.3% a/a estimado INVEX), así como los indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero de octubre. En general, esperamos que los datos de crecimiento en México refuercen la expectativa de una importante desaceleración durante los siguientes meses.

En la zona Euro también se publicará el PIB del tercer trimestre de este año (0.1% t/t estimado consenso), así como la inflación al productor de septiembre. Destaca el fuerte nivel de inflación que aún se espera en la parte del productor en la Eurozona (42.0% anual est. consenso).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Oct, 2022

Semanal economía: La desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos mantiene su curso

La semana pasada…

La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book de octubre. El reporte, que recaba las percepciones de los principales agentes económicos en diferentes regiones de Estados Unidos, sugiere que la actividad comienza a frenarse más allá del sector inmobiliario.

Las tasas de interés hipotecarias y los aún elevados precios de vivienda generaron afectaciones adicionales en la actividad del sector residencial, principalmente en inicios y ventas de casas. Las rentas de vivienda (un importante componente de la inflación norteamericana) continúan elevadas. El mercado de crédito se ha visto afectado por la contracción del sector inmobiliario.

Por otra parte, el empleo, variable que ha mostrado fortaleza debido al elevado número de vacantes que aún se registran en el mercado laboral norteamericano, comienza a crecer a un menor ritmo. En particular, destacó que “algunos negocios son renuentes a expandir su nómina ante la expectativa de una (eventual) caída en la economía.”

El crecimiento en los salarios persiste, en parte por negociaciones contractuales que permiten al trabajar mantener su poder adquisitivo y en parte como una estrategia de los empleadores para retener talento. Los agentes reportaron que la inflación permanece elevada, aunque ésta podría ceder gradualmente.

Al parecer, sólo una caída en la actividad económica permitiría contener el avance de la inflación.

En el contexto global

La semana empezó con un mal dato para las manufacturas del 4T-22. El índice de la encuesta de Nueva York (Empire State) se ubicó en (-)9.10 puntos en octubre contra un nivel de (-)4.00 estimado por los analistas y de (-)1.50 en septiembre. Asimismo, el índice de la encuesta manufacturera de Philadelphia se ubicó en (-)8.7 puntos en octubre, nivel inferior al previsto por el consenso (-5.0 puntos).

Respecto a información del 3T-22, la producción industrial (índice nacional) mostró un comportamiento mejor al previsto al crecer 0.4% m/m en septiembre (0.1% m/m estimado). La capacidad utilizada de la industria aumentó de 80.1% a 80.3%. Es probable que la producción continúe al alza durante algunos meses más hasta economía norteamericana confirme una recesión.

En cuanto a información del sector residencial, los inicios de casas cayeron 8.1% a tasa mensual al pasar de 1.57 a 1.44 millones de unidades anualizadas. En contraparte, los permisos de construcción crecieron 1.4% respecto al mes previo. Los datos del sector residencial podrían continuar volátiles.

A pesar del reciente repunte en el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, éste se mantiene por debajo del nivel pre-pandemia (215 mil). La economía de Estados Unidos podría resistir una recesión mientras el empleo se mantenga firme.

En la zona Euro, la inflación al consumidor anual repuntó de 9.1% en agosto a 9.9% en septiembre, en línea con lo previsto por el consenso. Por su parte, la inflación anual subyacente aumentó de 4.3% a 4.8%. La recesión por la que actualmente atraviesa la región, más una postura estricta por parte del Banco Central Europeo, podrían contener el avance de la inflación.

En México…

El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) anticipa un aumento de 3.3% anual en el IGAE. Por otra parte, éste comienza a frenarse a tasa mensual por un estancamiento de las actividades secundarias (construcción y manufacturas) y una ligera caída de las actividades terciarias (comercio y servicios). Estos datos confirmarían la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de la economía hacia el cierre del año.

Por su parte, las ventas al menudeo sorprendieron a la baja con una contracción de (-)0.4% a tasa mensual durante agosto (0.9% en julio). De tal forma, la variación anual se situó en 4.7% (5.0% cifra previa). El dato de ventas muestra que, pese a las cifras positivas que estima el IOAE, la economía mexicana enfrenta dificultades ante un panorama negativo del mercado externo y altos niveles de inflación, que afectan directamente el poder adquisitivo de los consumidores.

¿Qué esperar los próximos días?…

En México, estimamos que la inflación al consumidor se ubique en 0.63% en la parte general durante la primera quincena de octubre y en 0.28% en la parte el subyacente. De tal forma, se espera que el Índice Nacional de Precios al Consumidor general registre una tasa anual de 8.74% y el subyacente en 8.24% en el periodo correspondiente. La inflación continúa sin ceder y permanecerá en niveles elevados. Ésta oscilará alrededor del nivel actual para cerrar el año en 8.68% de acuerdo con nuestros cálculos.

En cuestión de comercio exterior, estimamos que la balanza comercial registrará una reducción en el déficit, llegando a un saldo de (-) $4.5 miles de millones de dólares (mmd) para septiembre (-$5.4 mmd en agosto). La disminución del déficit obedecería a una disminución en las importaciones, específicamente de los bienes de consumo, ante un debilitamiento de las ventas al menudeo. Se espera que el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) muestre una variación de 1.43% a tasa anual durante agosto (1.27% cifra previa).

Para Estados Unidos, se publicará el PIB del tercer trimestre del año. Estimamos una variación de 1.0% a tasa trimestral anualizada (-0.6% tta dato previo). Estados Unidos continúa en una situación fortaleza económica, aunque los riesgos de una recesión económica siguen presentes, sobre todo para el próximo año.

En el mercado laboral, se espera un aumento en las solicitudes de seguro de desempleo para la última semana de octubre, de 214 mil a 225 mil. A pesar de confirmarse un repunte en el número de solicitudes, el mercado laboral aún muestra resiliencia, pese a que los riesgos de recesión no se han disipado.

En Europa, se espera que la confianza económica, industrial y de servicios se deteriore en octubre, pues los riesgos de recesión son más marcados en el continente europeo.

En China se espera una recuperación en su PIB, tanto en su tasa anual como en la trimestral, de 3.0% en la primera (2.5% previa) y de 2.8% en la segunda (-2.6% previa).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Jul, 2022

PIB MX: La economía de México creció más de lo esperado en el segundo trimestre

La actividad manufacturera de México podría verse perjudicada por una posible recesión en la economía norteamericana. No obstante, bajo el supuesto que las recientes controversias surgidas alrededor del T-MEC se solucionarán tal y como ha ocurrido en el pasado, no anticipamos una afectación significativa.
Con tan solo incorporar el sorpresivo dato de hoy, nuestro estimado para el crecimiento del PIB de México en 2022 aumentó de 0.9% a 1.2%. Nuestra previsión para 2023 se mantiene en 1.5% ante una probable recuperación de Estados Unidos en caso que la Reserva Federal baje la tasa de referencia si la inflación se lo permite.

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El dato del PIB del segundo trimestre fue positivo. Por grandes grupos, las actividades primarias (agropecuarias) y las secundarias (minería, construcción y manufacturas) aumentaron 0.9% t/t en cada caso. Las actividades terciarias (comercio y servicios) registraron una variación de 1.0% a tasa trimestral, contrario al relativo estancamiento que sugerían los indicadores Global (IGAE) y Oportuno (IOAE) de la actividad económica más recientes.

La tasa anual del PIB (cifras originales) sorprendió al alza al ubicarse en 2.1%, impulsada en gran medida por las actividades secundarias. Sin duda, el principal tratado comercial de México con América del Norte (el Tratado México-Estados Unidos-Canadá, TMEC) ha impulsado de forma importante a la industria mexicana de exportación. Anticipamos que las recientes controversias en torno a este tratado se solucionarán pronto, ya que un escalamiento del conflicto actual no convendría a ninguna de las partes involucradas por las ventajas tan importantes que genera en cuestión de costos y eficiencia (incluso para Estados Unidos).

La caída que registró la economía norteamericana en el 2T-22 (aunada a la del 1T-22) no afectó a la actividad en México ya que, a pesar de una débil inversión por parte del sector privado, el consumo y los servicios muestran fortaleza en nuestro país.

En particular, el sector de servicios aún podría registrar ganancias adicionales ya que algunas categorías aún no recuperan el nivel prepandemia (entre ellos los servicios de esparcimiento, culturales, deportivos, de hospedaje y alimentos, entre otros).

Por otra parte, la economía mexicana sí resentirá el freno en la economía de su principal socio comercial durante la segunda mitad de este año.

Es por ello que nuestro estimado para el crecimiento de México en 2022 aumenta de 0.9% a 1.2% sólo incorporando el sorpresivo dato de hoy. Esperamos que la economía local no crezca a más de 1.0% anual en el segundo semestre.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23May, 2022

Semanal economía: A pesar del elevado número de vacantes que aún se encuentran disponibles, el mercado laboral norteamericano ha comenzado a mostrar ciertas señales de debilidad

La semana pasada …

A pesar del elevado número de vacantes que aún se encuentran disponibles, el mercado laboral norteamericano ha comenzado a mostrar ciertas señales de debilidad.

El subíndice de empleo de la encuesta manufacturera de Philadelphia registró una baja importante en mayo. A pesar que la actividad industrial se mantiene firme, llamó la atención el descenso tan marcado de este componente, mismo que pasó de 41.4 a 25.5 puntos.

Aunado a lo anterior, el indicador semanal de solicitudes iniciales del seguro de desempleo volvió a aumentar para colocarse por encima de las 200 mil unidades. Si bien el promedio móvil de cuatro semanas de este indicador se mantiene por debajo del nivel prepandemia (215 mil), aumentos adicionales podrían sugerir un cambio de tendencia en el mercado laboral.

Sin duda, el dato de nómina no agrícola de mayo que se publicará a principios de junio permitirá confirmar las condiciones del empleo, una variable que la FED vigila de cerca, aunque por ahora su prioridad sea la inflación.

En el contexto global:

Además del índice manufacturero de Philadelphia, esta semana se reportó una lectura de -11.6 puntos en el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York. Este índice, que registró una caída de 36 puntos con respecto al nivel reportado para abril, se vio presionado a la baja por los componentes de nuevos pedidos y envíos.

Los datos del sector residencial fueron negativos. Los inicios de casas cayeron 0.2% a tasa mensual en abril. Los permisos de construcción del periodo registraron una caída más fuerte (-3.2% m/m). Mayores ajustes a la baja en el sector inmobiliario debido a un entorno de mayores tasas de interés podrían aumentar la probabilidad de recesión, misma que se ubica en 30% de acuerdo con la más reciente encuesta de Bloomberg. El índice de indicadores adelantados, variable que permite anticipar el crecimiento del PIB, cayó 0.3% en abril. Se recomienda monitorear más de cerca esta variable.

Las ventas al menudeo crecieron 0.9% a tasa mensual en abril. Incluso excluyendo gasolina (misma que mantiene un precio elevado), las ventas mostraron un sólido aumento. Por ahora, el consumo, variable que representa el 70% del PIB norteamericano, crece a tasas positivas alentado por el empleo. Esta situación podría revertirse si el empleo comienza a caer.

En México:

El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere un crecimiento de 0.4% en la actividad de abril. Al interior del indicador, destacó el aumento de 0.4% que probablemente mostraron las actividades del sector terciario (comercio y servicios).

Las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas) crecieron 0.5% m/m. Por ahora, la industria local se ve favorecida por una firme demanda de insumos automotrices en Estados Unidos.

Por otra parte, no descartamos afectaciones en la producción industrial si se extienden las medidas de confinamiento en China. En particular, la mayor disrupción podría registrarse en la oferta de bienes intermedios que se utilizan en la manufactura (principalmente semiconductores).

¿Qué esperar los próximos días? …

Esta semana se publican varios indicadores económicos para Estados Unidos y México.

En EUA, el martes se conocerán los índices PMI manufacturero (57.8 puntos estimado) y no manufacturero (55.5 est.). Analizaremos de cerca el comportamiento del segundo indicador, pues éste ha mostrado una baja importante desde finales del año pasado.

El consenso anticipa una contracción de 1.7% en las ventas de casas existentes de abril. De confirmarse, la caída de este indicador podría generar más preocupaciones sobre un ajuste relevante en la actividad del sector inmobiliario.

Se estima un avance de 0.6% m/m en los nuevos pedidos de bienes durables de abril. Finalmente, hacia el cierre de la semana se reportarán el ingreso y el gasto personal de abril. Estos datos serán importantes porque permitirán conocer el avance del consumo al inicio del 2T-22. Se anticipan aumentos de 0.5% m/m en ambos indicadores.

El dato más relevante en Estados Unidos probablemente será el deflactor del gasto en consumo de abril, principalmente el subyacente. El consenso anticipa, para este último, un crecimiento anual de 6.2% en abril, cifra menor a la reportada para marzo (6.6%). A pesar de la desaceleración, la inflación aún es elevada. Esperamos más aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal.

En México, este martes se conocerá la inflación de la primera quincena de mayo. Nuestros estimados para la parte general y la subyacente se ubican en 0.03% q/q y 0.33% q/q, respectivamente. Se anticipa una mayor inflación subyacente debido a que la parte general podría verse presionada a la baja por otro subsidio de las tarifas eléctricas. Aún podría ser muy pronto para observar los efectos del Paquete Contra la Inflación y la Carestía sobre el índice de precios.

El miércoles se publicarán datos de balanza comercial (abril), cuenta corriente (1T-22) y actividad económica (IGAE de marzo). Para conocer nuestros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

El jueves se publicarán las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de Banco de México. Estaremos atentos a los argumentos de la Subgobernadora Irene Espinosa sobre la propuesta de aumentar la tasa de interés de referencia en 75 puntos base en lugar de los 50 pb que votaron los otros miembros de la Junta.

Declaraciones

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